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2.6道理论和波动理论，第一部分：道理论、查尔斯道和道理论、道理论的基本要点、道理论的确认原则、关于“道理论的缺陷”的讨论、技术分析的创始人道理论、查尔斯道和道理论的基本要点、道理论的确认原则、关于“道理论的缺陷”的讨论，第一节：查尔斯道和道理论，纽约道琼斯金融新闻服务公司的创始人，华尔街日报的创始人和第一编辑。道氏理论首先应用于股票市场，以判断股票市场的兴衰和经济的兴衰。1902年陶去世后，汉密尔顿和罗伯特雷亚继承了陶的理论，并将其整理归纳为我们今天在股票市场评论写作过程中所见到的陶氏理论。他们的股市晴雨表和道氏理论成为后世研究陶氏理论的经典作品。查尔斯道在1895年创立了股票市场平均指数道琼斯工业平均指数。当该指数诞生时，它只包含11只股票，其中9只是铁路公司。直到1897年，最初的股票指数才衍生成两个指数：工业股票价格指数和铁路股票价格指数，这两个指数由12只股票组成。到1928年，工业股票指数的股票覆盖面扩大到30种，1929年又增加了公用事业股票价格指数。道氏理论在20世纪30年代达到顶峰。当时，华尔街日报根据道琼斯理论撰写每日股市评论。1929年10月23日，该报发表了一篇题为“波转”的文章，正确地指出“多头市场”已经结束，“空头市场”的时代即将到来。这篇文章是基于陶氏理论的预测。紧接着这一预测，股票市场确实发生了可怕的崩盘。因此，道的理论变得著名。陶氏提出了一个已经成为现代金融理论公理的命题，即与任何单只股票相关的总风险包括系统性和非系统性风险。其中，系统风险是指影响所有股票的一般经济因素，而非系统风险是指可能只影响一家公司而对其他公司没有或几乎没有影响的因素。在第二部分，道指理论的基本点，平均价格包括并消化了所有因素，道指的三个趋势(短期/中期/长期趋势)，主要趋势的三个阶段，以及第二个反转趋势(修正趋势)。1.平均价格(average index)包括并消化所有因素，所有可能影响供求关系的因素都必须用平均市场价格来表示，因为它们反映了无数投资者的整体市场行为。包括那些最有远见和最了解趋势和事件的人。平均指数在其每日波动过程中包括各种已知和可预见的事件以及可能影响公司证券供求的各种情况。即使是那些不可预测的自然灾害，一旦发生，也会被迅速评估，其可能的后果也会包括在内。股票价格指数通常是通过将一些有代表性的或所有上市公司的股票价格与标准参考值(100%)进行比较来编制的，该标准参考值基于过去某个时间(基准期)一些有代表性的或所有上市公司的股票价格。在具体计算中，经常使用算术平均和加权平均两种方法。算术平均法：股票价格的平均值是通过将抽样股票的价格相加，再除以抽样股票的种类数来计算的。股票价格算术平均值=(每股抽样股票价格之和)(抽样股票类型数)股票价格指数=(当前股票价格算术平均值)(基准股票价格算术平均值)100%加权平均法：当前抽样股票的每股价格之和乘以当前发行数量作为分子，基准期每股抽样股票价格之和乘以基准期发行数量作为分母，获得的百分比为当前股票价格指数。也就是说，股票价格指数=(本期每个样本股票价格的发行数量) (基准期每个样本股票价格的发行数量) 100%，(2)道指的三个趋势，趋势的定义：只要连续涨跌的波峰和波谷都相应高于以前的波峰和波谷，市场就处于上升趋势；下降趋势的特点是波峰和波谷不断减少。图3-1上升趋势图3-2下降趋势确认、确认、基本趋势、中期趋势和短期趋势，任何市场必须同时存在三种趋势：基本趋势(长期趋势、主要趋势和一般趋势)持续数月至数年，广义或综合上升或下降趋势的变化将超过20%。长期趋势是最重要的，也是最容易识别、分类和理解的。这是投资者的主要考虑，对投机者来说不太重要。中期和短期趋势都从属于长期趋势。只有了解它们在长期趋势中的位置，我们才能充分了解它们并从中获益。中期趋势(次级趋势，次级趋势)持续几周到几个月。基本趋势的调整可能与长期趋势方向一致，并具有一定的抑制作用。经过中期调整后，市场将回到原来的趋势。如果中期趋势明显偏离长期趋势，则被视为二次回调趋势或修正。短期趋势(小趋势、短趋势、小趋势)持续几天到几周，短期波动在二级趋势，三个或三个以上的短期趋势形成二级趋势。短期趋势是上述三种趋势中唯一可以人为操纵的趋势，而基本趋势和次等趋势是无法操纵的。3.主要趋势(空头市场)的三个阶段主要运动：主要运动代表总体基本趋势，通常是多头或空头市场，持续时间可能在一年甚至几年之内。决定主要运动的方向是投机成功的最重要因素。没有已知的方法来预测主要运动的持续时间。主要空头市场是一个长期的下跌趋势，伴随着重要的反弹。它来自各种不利的经济因素。这种趋势不会结束，直到股价充分反映出最坏的可能情况。卖空市场将经历三个主要阶段：第一阶段，市场参与者不再预期股票会维持过度膨胀的价格；第二阶段的销售压力反映了经济形势的衰退和企业盈余。第三阶段是健康股票令人失望的抛售压力。不管价值多少，许多人都渴望至少兑现部分股票。卖空市场的特征：1。从前期多头市场的高点开始，空头市场的平均跌幅为29.4%，其中75%的跌幅在20.4%至47.1%之间。2.卖空市场的平均期限为1.1年，其中75%在0.8至2.8年之间。3.当空头市场开始时，它通常用低成交量“测试”前一个多头市场的高点。然后出现了大量的急剧下跌。所谓的“考验”是指价格接近但从未越过之前的高点。在“试探”期间，低成交量表明信心下降，这很容易演变成“不再期望股票维持过度膨胀的价格”。4.在大幅下跌之后，二级折返趋势将会突然大幅上升，随后是小幅盘整和较小的成交量趋势，但最终将跌至新的低点。5.空头市场的确认日期是指两个市场指数突破多头市场向下的最新修正低点的日期。两个指数突破的时间可能会下降，这不是一个异常现象。6.短期市场的中期反弹通常呈现出上下颠倒的“V型”，即低价成交量高，高价成交量低。图3-3上证综指空头市场趋势图，主趋势(多头市场)和主多头市场(主牛市)三个阶段：主多头市场总体呈上升趋势，并有二次回调趋势。平均持续时间超过两年。在此期间，由于经济条件的改善和投机的高涨，投资和投机的需求增加，从而推高了股票价格。牛市有三个阶段：第一阶段是恢复人们对未来繁荣的信心；在第二阶段，股票对公司收益的已知改善做出反应。在第三阶段，投机热潮转为狂热，股价明显上涨这一阶段的股价上涨是基于预期和希望。主要多头市场的特点如下：1。从之前空头市场的低点开始，主要多头市场的平均价格涨幅为77.5%。主要多头市场的平均期限为两年零四个月(2.33年)。在历史上所有多头市场中，75%的周期长度超过657天(1.8年)，67%在1.8至4.1年之间。3.多头市场的开始和最后一波空头市场的二次回调趋势几乎没有区别，只是等待确认。4.多头市场的第二次回调趋势通常比之前和之后的上涨跌幅更大。此外，折返趋势开始时的成交量通常相当大，但低点时的成交量相对较低。5.多头市场的确认日是指这两个指数在空头市场突破之前修正趋势的高点并继续上涨的日子。图3-4上证综合指数多头市场趋势图4。二次折返趋势和二次反应：二次折返趋势是多头市场的重要下跌趋势，或者是空头市场的重要上涨趋势，通常持续三周到几个月。在此期间，在上一个折返趋势结束后，折返范围是主趋势范围的33%到66%。二级折返趋势经常被误认为是主趋势的变化，因为多头市场的初始趋势很明显可能只是空头市场的二级折返趋势，相反的情况会在多头市场顶部之后出现。次级回调趋势(修正趋势)是一个重要的中期趋势，它是对主要趋势的主要回调趋势。根据主要趋势判断哪个是“重要的”中期趋势是“道琼斯理论”中最微妙和最困难的部分。在判断中期趋势是否为修正趋势时，有必要观察交易量、修正趋势的历史概率统计数据、市场参与者的总体态度、各企业的财务状况、总体情况、央行的货币政策等诸多因素之间的关系。这种趋势在分类中确实有一些主观因素，但判断的准确性非常重要。判断一个趋势是属于二次趋势还是一个主要趋势的结束，通常很难，甚至不可能。在第三节，道琼斯理论的确认原则中，这两个指标必须相互验证。“交易量跟随趋势”交易委员会(道指线)可以取代二级趋势，将收盘价放在首位。在反转趋势出现之前，主要趋势仍然会产生影响。1.这两个索引必须相互验证。这是道琼斯原则中最有争议也最难统一的。然而，他已经经受了时间的考验。任何仔细研究过市场记录的人都不会忽视这一原则的“效果”。那些在实践中放弃这一原则的交易者会后悔的。这意味着市场趋势中没有一个指数能够单独产生有效的信号。在右边，我们假设熊市已经持续了几个月，然后从A到B，这是第二次反弹。工业指数(伴随着铁路指数)升至b。然而，在其下一次下跌中，工业指数仅降至C，高于A，然后反弹至D，高于b。从这个角度来看，工业指数h然而，同期铁路指数先从B升至低于A的C，然后从C升至B。铁路指数和工业指数未能相互验证，因此仍认为主要趋势是下降。如果铁路指数升至B点以上，我们将得到一个上升趋势的明确信号。然而，即使在这样的过程中，由于工业指数不会继续单独上升，或者铁路指数迟早会再次受阻，我们只能认为，在这种情况下，主要趋势的方向还没有定得最好。此外，没有必要在同一天确定这两个指标。一般来说，两者通常会一起达到一个新的高点(或低点)。在停滞持续几天、几周或一到两个月后，各种情况都可能发生。在复杂的情况下，交易者必须耐心等待市场显示出明显的趋势。图3-5上证综合指数和上证综合指数的相互验证。2.交易量跟随趋势，以价格上涨为主要趋势，那么交易活动将变得活跃。在牛市中，当价格上涨时，交易量增加。然而，在熊市中，当价格下跌时交易量增加，当价格上涨时交易量减少。这一原则也适用于次级趋势，尤其是在熊市中，交易量可能在短期反弹中增加，或在短期回调中减少。只有从几天的交易量表现中才能得出有用的结论，只有在一段时间内，整体和相对的交易量趋势才能给出一些有用的信号。在陶氏理论中，市场趋势的决定性信号只能通过价格行为的分析最终给出，交易量只能提供辅助证据来帮助解释无法从其他角度解释的情况。市场头寸出现在一个或两个指数中，通常持续两到三周，有时长达几个月，价格仅在5%左右波动。(图3-6) 3。市场头寸(道指线)可以取代二级趋势。这个形状表明买卖力量是平衡的。市场出现后，市场有两种可能的趋势：在这个价格范围内的销售价格已经售完，那些想买的人必须提高价格来诱使卖方出售；原本想以市场价出售的人发现购买气氛减弱，不得不降价处理股票。价格突破市场上限是多头市场的标志。相反，价格跌破市场下限是空头市场的标志。一般来说，板设置的时间越长，价格就越低，最终突破就越容易。库存局经常发展成一个重要的顶部和底部，分别代表装运和购买阶段，但在主要趋势期间，它们更经常处于休息和安排阶段。在这种情况下，它们取代了正式的二次波动。道琼斯理论不关注一个交易日的最高和最低价格，只关注收盘价。因为收盘价是唯一匆匆阅读金融版的人数，它是当天股票价格的最终评估。大多数人根据这个价格进行交易。这是道指理论中另一条久经考验的规则。这一规则在决定主要趋势的未来发展趋势中的作用表现在：假设一个主要的上升趋势，一个中间的上升趋势在上午11点达到其峰值，道琼斯工业指数是152.45，此时的收盘价是150.70，未来的收盘价必须超过150.70才能认为主要趋势继续上升。当天交易中的152.45点的高点没有计算在内。如果下一个上涨日的高点达到152.60，但收盘价仍低于150.70，主要的长期趋势仍不确定。5.在反向趋势出现之前，主要趋势仍将发挥其影响。一般来说，更有利的做法是等到趋势被确认后再采取行动，这样可以避免在时机成熟前买入(或卖出)。股票价格波动的主要趋势是不断变化的：多头市场不可能永远持续下去，空头市场总有一天会触底。例如，当一个新的主要趋势第一次由两个指数决定时，不管短期波动如何，这一趋势将在很大程度上继续，但在未来更有可能继续。这条规则告诉人们，旧趋势的逆转可能在新趋势被确认后的任何时候发生。作为一个投资者，一旦他做出委托，他必须随时关注市场。第三部分，在讨论“道指理论的缺陷”和“信号太晚”的指责时，图3-7根据道指理论把握上升阶段的中间部分，强调两个指标的相互验证，往往错失最佳时机。道指理论经常让投资者感到困惑和不确定。有时，一位优秀的道指分析师也会说：“主要趋势仍然看涨，但现在处于危险阶段，所以我不知道是否建议你现在买入。现在可能已经太晚了。”一旦基本趋势确立，陶氏理论认为这种趋势将持续下去，直到被外部因素摧毁“多头市场不可能永远持续，空