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保险机构论文关于保险机构谋划PEXX论文范文参考资料 不论是已获得还是在争取PE牌照的保险公司，都在加速其进入PE的进程。 xx 年9月保监会印发了保险资金投资股权暂行办法（以下简称办法），在总体上它仍是较为原则性的一些规定，相关细则的讨论和制定一直在进行中。随后，保监会又开始“驻场检查”工作，通过驻场检查及资料审查的保险公司，方可正式自主开展股权投资业务，亦即媒体上所称的“牌照”概念。经过近一年的审查与筹备，几家大型保险公司方陆续开始获得了相关“牌照”。这也是为何在办法出台一年多后，保险公司的第一单PE投资才正式得以实施的理由。 保险资金配置PE刚刚起步，监管思路的重点是风险制约与资产安全。办法对直接投资进行了较大限制，就间接投资而言，新规中亦存在着几个需要面对和解决的理由，其中包括：保险资金运用投资组合比例是否能够实现优化配置，法规的门槛值限制是否合理等。 挑战风险偏好 保险公司在风险偏好上具有风险厌恶的特点，而在实际规定中也显示出了立法者和监管者强烈的风险规避偏好。因此，目前的监管也本着保守原则对保险公司的股权投资进行了诸多限制，如限制直接投资的行业与形式、对于间接PE基金的投资也设置了较高的门槛标准，并不允许投资创业投资基金。 保险公司等机构投资者所追求的不是单一的风险或收益，而是如何构建相对科学的投资组合和管理理性的回报预期，以符合机构投资者的预期财务和战略目标。按照风险和收益匹配程度进行比例匹配和投资组合管理格式在风险固定的条件下，追求投资收益的最大化，而在收益固定的情况下，追求投资风险的最小化，这才是投资组合优化配置的正确选择。 在当前的法规中，对于资金运用的比例分配设定体现出了立法者和监管者对于投资组合优化思想的理解和承认。但是，单就股权另类投资而言，法规的风险约束条件可能会导致在构建投资组合过程中出现过于狭隘的基金选择和偏离价值本身的基金筛选标准。 直接投资的限制 在办法正式颁布之前，各大保险公司基本上将直接投资作为主要的业务筹备方向。虽然不排斥与频访的国内外主流管理机构探讨基金间接投资的可能性，但基本的口径和思路，仍然是自建直投团队及直投公司，准备在直接投资市场一展身手。办法的出台及后续监管层的表态，无疑让翘首以盼的保险公司颇为失望。原则上只允许投资4个相关行业且禁止设立直投PE公司，在很大程度上抑制了保险公司直接投资的冲动与实际操作能力，也使得已在直投领域筹备良久的保险公司面对尴尬。从保险公司的观点来看，保险公司从事直接投资有自身的行业网络优势，且如果不设立直投公司，相关的有效激励与运转体制也很难实现，相关的规定过于死板。可以预见的是，保险公司仍将就争取直投范围扩大与监管层进行长期博弈。 门槛限制 当前的法律门槛值包括了原则性门槛和规模性门槛。由于原则性门槛更多起到的是指导性作用，目前法律实际性的门槛在于规模指标。对于管理机构而言，1亿元的注册资本对当前的绝大多数基金管理人来说过高。以有限合伙制为例，一般情况下作为普通合伙人（GP）的基金管理机构在基金中的出资为1%。GP的注册资本主要是根据基金的规模来反向确定的，如基金规模为 10 亿元，则 GP的出资最低限为1000 万即可。 解释，对30亿元的管理资产余额当前仅限于人民币基金的管理规模。规定一方面要求保险资金仅选择那些有优良业绩的基金，另一方面则倾向于选择大型基金。从合理性角度我们需要考虑，大型基金是否是最合适的。 理性判断和市场的经验数据都显示，基金越大，投资标的选择难度越大，投资回报率往往越平庸。反倒是某些老团队新基金的“未来之星”团队，能带来最好的投资回报。管理人的团队素质和能力与相应的有效投资策略，是保证投资回报的核心，远比某些形式门槛重要得多。仅限定大型基金投资，显然也不利于投资组合的多样化构建。办法目前的门槛值设置在理论值得商榷。在实践中，国内股权投资市场毕竟还处在较为初级的阶段，真正完全符合上述门槛标准并符合监管层口味的基金团队，总体数量仍然较少，也极大地限制了保险公司可遴选基金的范围。 类型限制与现实理由 机构投资者必须正视构建其投资组合的重要性。美国的股权投资顾问机构 GSA作为加州公务员退休基金、俄勒冈州公共雇员退休基金、以及德国养老基金NIB Capital 的投资顾问，将其30亿美金的资金池配置于60%的风险投资基金，35%的并购基金，以及包括两只对冲基金在内的少量特殊情况基金。 当然，海外的创业投资环境相对成熟和安全。但不可否认的是，创业投资基金作为一类重要的投资组合类别以及私募股权投资中最为典型和核心的投资类别，应当得到监管者和机构投资者一定程度上的关注和考虑。在未来，可以考虑放开对创业投资基金的限制，丰富保险公司投资组合的组成，寻*益最大化的最优配置效果。 保险公司股权投资的尝试毕竟刚刚开始，办法细则一直没有出台，体现了监管层希望从尝试性的投资实践中获得更多经验，并逐渐修订与完善具体路径的思路。保险公司对于进一步扩大各类投资范围的争取，也会推动相