招商银行资产负债表分析

二、 资产负债表分析 金鑫 资产负债表状况分析同比变化率环比变化率 全部会计年度 会计年度2011331201012312010331 货币资金000109.68%120.44%交易性金融资产127.91%99.65%应收票据- - - 应收账款- - - 预付款项- - - 其他应收款- - - 应收关联公司款- - - 应收利息123.93%122.93%应收股利- - - 存货- - - 其中：消耗性生物资产- - - 一年内到期的非流动资产- - - 其他流动资产 3 00流动资产合计- - - 可供出售金融资产00094.59%105.21%持有至到期投资0110.75%128.66%长期应收款- - - 长期股权投资101.77%98.04%投资性房地产98.30%90.58%固定资产99.62%119.54%在建工程- - - 工程物资- - - 固定资产清理000生产性生物资产- - - f030n_0290- - - 无形资产99.47%104.74%开发支出- - - 在建工程- - - 商誉- - - 长期待摊费用000递延所得税资产105.96%176.34%其他非流动资产- - - 非流动资产合计- - - 资产总计000000107.58%117.53%短期借款- - - 交易性金融负债93.09%12.96%应付票据- - - 应付账款- - - 预收款项- - - 应付职工薪酬107.27%148.18%应交税费130.57%221.34%应付利息114.16%125.35%应付股利 - 其他应付款- - - 应付关联公司款- - - 一年内到期的非流动负债- - - 其他流动负债- - - 流动负债合计- - - 长期借款- - - 应付债券92.39%82.72%长期应付款- - - 专项应付款- - - 预计负债- - - 递延所得税负债98.59%93.34%其他非流动负债- - - 非流动负债合计- - - 负债合计000000107.65%117.34%实收资本（或股本）100.00%102.13%资本公积100.15%101.54%盈余公积100.00%129.25%减：库存股117.85%152.21%未分配利润- - 少数股东权益- 外币报表折算价差- - -非正常经营项目收益调整- - - 所有者权益（或股东权益）合计000106.55%120.78%负债和所有者（或股东权益）合计000000107.58%117.53%备注- - - 资产分析 报告期2010-12-31 2009-12-31 2008-12-31 2007-12-31 盈利指标公司沪深300行业公司沪深300行业公司沪深300行业公司沪深300行业毛利率46.18% 32.24% 64.18% 42.59% 33.06% 59.16% 47.75% 27.68% 38.83% 51.06% 36.94% 70.45% 营业利润率46.18% 14.39% 39.04% 42.59% 14.3% 37.1% 47.75% 11.89% 27.69% 51.06% 17.31% 34.81% 净利率36.1% 10.88% 30.1% 35.44% 10.86% 28.81% 38.11% 10.28% 23.47% 37.22% 11.93% 23.36%运营能力资产收益率1.07%1.94%1.21%0.88%1.76%1.09%1.34%2%1.18%1.16%2.41%1.07%净资产收益率19.23%16.05%19.22%19.65%14.24%15.85%26.51%15.37%17.73%22.42%21.69%18.63%报告期2011-03-312010-12-312010-09-302010-06-30盈利指标公司沪深300行业公司沪深300行业公司沪深300行业公司沪深300行业毛利率51.75% 33%68.43%46.18% 32.24%64.18%51.31% 29.57%68.37%51.48% 33.07%67.58%营业利润率51.75%15.51%40.6%46.18%14.39%39.04%51.31%12.12%40.57%51.48%15.15%40.29%净利率39.47%11.51%31.18%36.1%10.88%30.1%40.13%9.08%31.3%40.09%11.46%31.12%运营能力资产收益率0.34%0.53%0.38%1.07%1.94%1.21%0.87%1.73%0.96%0.58%1.07%0.66%净资产收益率6.17%4.5%5.92%19.23%16.05%19.22%15.46%14.45%14%10.58%8.85%9.68%按五级分类划分的贷款分布情况 下表列出截至所示日期,本集团贷款五级分类情况。 2010年12月31日2009年12月31日 占总额占总额金额金额 百分比%百分比 (人民币百万元,百分比除外) 正常类贷款1,407,54698.331,161,97197.99 关注类贷款14,2190.9914,1191.19 次级类贷款2,7300.192,9610.25 可疑类贷款2,6590.192,7910.23 损失类贷款4,2970.303,9800.34 客户贷款总额1,431,451100.001,185,822100.00 不良贷款总额9,6860.689,7320.82 在贷款监管五级分类制度下,本集团的不良贷款包括分类为次级、可疑及损失类的贷款。报告期 内,本集团资产质量持续优化,不良贷款、关注类贷款均实现占比下降。截至2010年12月末,本集团 不良贷款额96.86亿元,比上年末减少0.46亿元;不良贷款率0.68%,比上年末下降0.14个百分点;关注 类贷款额142.19亿元,比上年末增加1.00亿元;关注类贷款占比0.99%,比上年末下降0.20个百分点。负债分析报告期2010-12-31 2009-12-31 2008-12-31 2007-12-31 偿债指标公司沪深300行业公司沪深300行业公司沪深300行业公司沪深300行业流动比率- 1.12%1.19%- 1.09%1.32%- 1.06%1.15%- 1.12%1.08%速动比率- 0.75%1.16%- 0.74%1.13%- 0.73%1.14%- 0.79%1.08%权益乘数17.938.2815.1722.298.5817.0219.79.9417.5919.2814.7747.12周转率应收账款周转率- 16.5122.49- 15.5719.86- 20.6130.94- 16.44163.46存货周转率- 4.81,112.63- 4.78224.22- 5.81881.26- 7.14263.98总资产周转率0.03%- - 0.03%- - 0.04%- - 0.04%0.04%- 报告期2011-03-312010-12-312010-09-302010-06-30偿债指标流动比率- 1.16%1.53%- 1.12%1.19%- 1.1%1.21%- 1.15%1.2%速动比率- 0.77%1.53%- 0.75%1.16%- 0.71%1.19%- 0.78%1.17%权益乘数18.18.3615.2417.938.2815.1717.737.7315.918.288.7917.01周转率应收账款周转率- 3.833.83- 16.5122.49- 14.0416.32- 7.8511.2存货周转率- 1.241,109.96- 4.81,112.63- 5.43521.52- 2.64224.46总资产周转率0.01%- - 0.03%- - 0.02%- - 0.02%- - 2010年6月30日 2009年12月31日 占总额占总额 金额百分比%金额百分比% （人民币百万元，百分比除外） 贷款和垫款总额1,330,76558.301,185,82257.34 贷款减值准备(26,337)(1.15)(24,005)(1.16) 贷款和垫款净额1,304,42857.151,161,81756.18 投资证券及其他金融资产389,57717.07377,53818.26 现金及存放中央银行款项253,13411.09216,16710.45 存放同业和其它金融机构款项27,8851.2248,9312.37 拆出资金及买入返售金融资产262,41711.50221,19410.70 应收利息7,0240.316,0120.29 固定资产12,3410.5412,5190.61 无形资产2,4740.112,4770.12 商誉9,5980.429,5980.46 投资性房地产2,0230.082,1710.10 递延所得税资产2,2050.102,7860.13 其它资产9,3760.416,7310.33 资产总额2,282,482100.002,067,941100.002010年2009年本期末比上年末2008年 6月30日12月31日增减12月31日 资产质量指标（%） 不良贷款率0.670.82减少0.15个百分点1.11 贷款减值准备对不良贷款比率297.59246.66增加50.93个百分点223.29 贷款减值准备对贷款总额比率1.982.02减少0.04个百分点2.47 资本充足率指标（%） 核心资本充足率8.056.63增加1.42个百分点6.56 资本充足率11.6010.45增加1.15个百分点11.342010年1-6月2009年1-6月本期比上2008年1-6月 财务比率 （%）（%）年同期增减（%） 盈利能力指标 净利差(1)2.472.14增加0.33个百分点3.51 净利息收益率(2)2.562.24增加0.32个百分点3.66 占营业收入百分比 净利息收入79.9975.48增加4.51个百分点83.91 非利息净收入20.0124.52减少4.51个百分点16.09 成本收入比(3)35.0542.24减少7.19个百分点30.22 注：(1)净利差为总生息资产平均收益率与总计息负债平均成本率两者的差额。 (2)净利息收益率为净利息收入除以总生息资产平均余额。 (3)成本收入比=业务及管理费/营业收入。多次调高存款准备金率利好招商银行，该行发布的2010年报显示，招行实现净利润258亿元，同比增幅41%，在上市银行中居于前列。每股收益增29%至1.23元。 相比同业，招行净息差回升速度较快。2010年该行生息资产平均收益率为3.93%，较上年上升28个基点，计息负债平均成本率为1.37%，较上年下降13个基点。在生息资产平均收益率提高、计息负债平均成本率得到有效控制的双重带动下，2010年招行净利息收益率为2.65%，比2009年上升42个基点。贷款利率上升对净息差的贡献尤大。招行行长马蔚华在年报中表示，去年新发放人民币一般性贷款加权平均利率浮动比例比上年提高7.92个百分点，其中批发贷款和零售贷款加权平均利率浮动比例分别比上年提高3.8个百分点和20.07个百分点。在房地产信贷受控之下，招行的结构调整在加速。比如，该行去年致力于零售贷款的多元化发展，住房贷款占比大幅下降了11个百分点，而其他个贷上升了5个百分点，包括车贷、装修贷款、教育贷款和综合消费贷款。此外，政府融资平台贷款的持续整肃，也倒逼商业银行开始进行主动性的调整，增提减值拨备。2010年，招行资产减值损失为55亿元，比2009年大幅增长了85.16%，其中贷款减值损失55.70亿元。招行管理层解释称，从审慎角度出发，调整了部分贷款的拨备计提政策，对地方政府融资平台等贷款增提了组合拨备。目前，该行不良贷款为96.86亿元，其中，关注类贷款142.19亿元，比上年末增加了1亿元。在各种靓丽指标光环之下，招行亦有存款增速下滑的隐忧。2010年，该行客户存款总额18971.78亿元，增速18%，低于21%的贷款与垫款增速。2010年，受国内通胀预期和高收益理财产品影响，零售客户存款向投资渠道流动，截至去年末，该行零售存款占客户存款总额的比例为37%，比上年下降了2.65个百分点。招行称，2011年底，招行将通过持续加强公私业务联动，大力发展代发、代缴业务，发行优质的理财产品优化客户存款结构和客户资产配置，强化新客户拓展力度等多个方面，促进零售客户存款规模持续稳定增长。资本节约的压力纷至沓来，招行在中国同业首倡“二次转型”，如今已历时一年。招行称，该行资本使用效率持续提高，截至2010年末，其资本回报率为20.23%，比上年提高2.18个百分点；2010年4月率先完成A+H配股，资本充足率从上年的10.05%提高至2010年底的11.21%，核心资本充足率从上年的7.36%提高至8.70%。尽管有融资，但是净资产收益率较上年进一步提升。此外，该行在费用控制、高价值客户拓展、风险控制上都取得了一定成效。成本收入比高于预期和有效税率高于预期带来业绩低于预期。公司2010年实现净利润258亿元，同比增长41.3%，实现全面摊薄年化ROE19.2%，EPS1.19元，低于我们预期的1.24元，也略低于市场平均预期的1.20元，业绩低于预期的主要原因在于：第一，成本收入比四季度环比上升8.6%至48.32%，第二，有效税率的回升至22.72%，高于我们预期的20%的水平。规模扩张、成本收入比下降和息差回升，推动净利润快速增长。公司10年业绩实现较大幅度增长的主要正向因素为：(1)规模持续扩张，净息差回升，净利息收入实现量价齐升。(2)二次转型带来效率提升，成本收入比大幅下降。(3)中间业务收入快速增长。2010年，公司贷款规模同比增长20.7%，余额达1.43万亿。成本收入比同比下降5.1%至40%。净手续费及佣金收入同比增长41.7%，主要源于银行卡、代理服务和财务顾问收入的快速增长。2010年净息差2.61%，同比增长34BP，实现净利息收入41.4%的增长。资产质量稳定，不良贷款实现双降。2010年末不良贷款余额96.86亿元，较年初减少0.46亿元，不良贷款率降至0.68%，较年初下降14个基点，拨备覆盖率达到302.4%。虽然2011年面临信贷紧缩的经济环境，不良贷款余额和比率继续下降空间不大，但我们认为招行良好的风