财务管理第五章 长期筹资(Ⅰ)

.1、第五章长期融资(一)主讲人：刘，财务管理系列教材，2，第5章长期融资(一)，第1节长期贷款融资，第2节债券融资，第3节股票融资。一)、3、第一节长期贷款融资、1、长期贷款的概念、类型和条件、2、长期贷款的保护条款和利率、3、长期贷款的偿还、4、长期贷款的利弊。一)，4，1。长期贷款的概念、类型和条件。1.长期贷款的概念长期贷款是指企业从银行、非银行金融机构和其他单位借入的期限在一年以上的各种贷款。主要用于购买和建造固定资产，满足长期营运资金占用的需要。2.目前，我国各类金融机构提供的长期贷款主要包括：固定资产投资贷款、更新改造贷款、科技开发贷款和新产品试制贷款。长期贷款的类型(1)固定资产投资贷款、更新改造贷款、新产品试制贷款、技术开发贷款的分类(2)根据长期贷款是否可以抵押的信用贷款的分类(3)根据提供长期贷款的机构分类的政策性银行贷款、商业银行贷款，1。长期贷款的概念、类型和条件。获得长期贷款的条件独立核算、自负盈亏、法人资格；业务方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途在银行贷款办法规定的范围内。借款公司有一定的物质和财产担保，担保单位有相应的经济实力；偿还贷款的能力；财务管理和经济核算制度健全，资金使用效益和公司经济效益良好。在银行开户并结算。(1)长期贷款的概念、类型和条件，(7)长期贷款的保护性条款和利率，(1)建立长期贷款保护性条款的原因由于长期贷款的长期性和高风险性，根据国际惯例，银行通常会向贷款公司提出一些有助于确保及时、足额偿还贷款的条件。这些条件写入贷款合同，并构成合同的保护条款。2.保护条款的内容一般保护条款常规保护条款特殊保护条款。8，3。一般保护条款大多数贷款合同都包含此类条款，具体内容包括：规定借款企业维持的最低净营运资本(净营运资本)，并可能规定最低流动性比率。最低额度由借款人和贷款人协商确定。限制现金流出的规定，如支付股息、工资、股份回购等。规定对资本支出规模的限制；设定其他长期债务的限额。(2)长期贷款的保护性条款和利率，(9，4)例行保护性条款大多数贷款合同也包括此类条款。具体内容包括：要求企业定期向银行提交财务报表；规定企业在正常情况下不允许出售更多的资产。规定企业应当按期缴纳税款和债务；明确企业租赁固定资产的规模。2.长期贷款的保护条款和利率，10，5。特别保护条款规定了某些特殊情况，包括：要求贷款指定用于特定目的；要求企业主要领导在合同有效期内不得调动；要求企业不投资短期内无法收回的项目；要求贷款采取补偿性余额的形式。长期借款的保护条款和利率长期借款的利率银行长期贷款的利率一般高于短期贷款。利率的具体水平取决于资本市场的供给和需求、贷款金额、是否有担保以及公司的声誉等。固定利率：贷款利率在双方同意后不会正常变化。可变利率：利率可以定期调整，一般每六个月调整一次到期按票面价值偿还本金，定期按浮动利率支付利息。2.长期贷款的保护条款和利率。12，3。长期贷款的偿还。长期贷款的还款方式1。到期还本付息1。定期还本付息。到期还本付息1。到期剩余本金的偿还。定期还本付息。到期还本付息1。如果借款企业用这种方法偿还债务的本金和利息，借款人到期支付的总额为：3。长期贷款的偿还。I)、14、3。偿还长期贷款。定期付息和到期一次性还本。如果借款企业用这种方法偿还债务的本金和利息，借款人到期支付的总额为：15，4。每年偿还一定数额的本金和利息，到期时偿还剩余的本金。在这种方法下，企业贷款到期前每年偿还的本金相等，并支付当年的利息，本期剩余的本金和利息在最后一期支付。贷款期间，企业偿还的贷款总额为：3。长期贷款的偿还。16，5。定期等额还本付息法这种方法要求借款企业在债务期内平均偿还贷款本息，其计算相当于年金的已知现值。对于年金的计算，借款人在每个期间支付的本金和利息总额以及到期还款总额为：见示例分析5-1，3。长期贷款的偿还。17，6。例分析5-1的计算结果如下：四种还款方式均已偿还实际债务1万元。只有不同的还款方式，现金流在整个还款过程中的分布是不同的。基于此，企业可以根据自己的现金支付状况和投资收益水平选择合适的还款方式。3.长期贷款的偿还。18.4.长期贷款的利弊。1.长期贷款的优势贷款筹集速度快。与发行股票和债券相比，长期贷款融资一般需要较少的时间，不需要在证券发行前做准备，印刷证券等。程序更简单，融资也更快。低借贷成本。长期贷款利息可以税前支付，具有减少利息支出的效果，且筹资成本较低。通常，长期借款的成本低于股票和债券。贷款灵活性高。在还款期内，如果企业的财务状况有所变化，可以与银行重新协商，改变贷款金额和还款期限，因此具有更大的灵活性。可以发挥财务杠杆的作用。长期借款的缺点金融风险很高。借款通常有固定的利息负担和固定的偿还期，当公司经营不好时，这可能导致破产甚至破产的风险。有许多限制性条款。保护条款可能会限制公司的业务活动，并影响公司未来的融资能力。筹资金额有限。像股票和债券这样的大额资金通常很难筹集。长期借款的利弊第2节债券融资第1节债券类型第2节债券评级第3节债券发行价格第4节债券偿还和回收第6节债券交易分析第6节债券利弊第21节债券类型第1节债券概念债券是由筹资单位发行的一种证券，用于筹集资金并同意在一定期限内偿还债权人的本金和利息。目的是为大型建设项目筹集长期资金。债券按是否抵押进行分类抵押债券(又称担保债券):指以特定财产为担保发行的债券。房地产抵押债券、动产抵押债券、信托抵押债券(金融资产抵押)、一级抵押债券、二级抵押债券(利率高于一级)、信用债券(也称无担保债券):指无担保的、完全以良好信用为基础发行的债券。由于信用债券没有特定的抵押品，利率高于同期发行的抵押债券。二级信贷(1)债券种类，(23，3)债券分为记名债券和非记名债券记名债券：这类债券应在债券正面和发行单位或机构进行记录或登记，转让债券时必须办理转让手续。这种债券更安全，发行价格高于无记名债券。无记名债券：这类债券不需要在发行单位或机构进行记录或登记。转让债券时，不需要办理转让手续，这就降低了安全性。一、债券类型，24，4。债券根据是否可以转换进行分类可转换债券：允许债券持有人根据发行时的协议，在预定时间以预定价格或转换比率自由选择转换为普通股的债券。由于这种债券可以换成普通股，利率通常相对较低。不可转换债券：指发行债券时不同意转换为普通股的债券。(1)债券类型，(25，5)债券按照是否可以提前偿还进行分类可提前偿还债券：指发行债券时，约定发行单位在债券到期前的某个时间以某个价格提前偿还本金和利息的债券。当市场利率下降时，企业可以用新债券代替旧债券，从而允许发行者灵活筹集资金。通常债券的购买价格必须高于发行价格。不可提前偿还债券：指债券发行人不能提前偿还的债券。(1)债券类型，(26，6)债券按到期日分类短期债券：到期日小于一年的债券。中期债券：指期限在一年以上不满十年的债券。长期债券：指期限超过10年的债券。一般来说，中期债券和长期债券统称为中长期债券，其目的是为长期投资项目提供资金。(1)债券类型，(27)，(2)债券评级，(1)债券评级的内涵债券评级是衡量违约风险的基础。它是由专门的债券评估机构对不同公司债券的质量进行评估。债券质量通常用信用评级来表示。信用评级越高，债券的质量就越好，这表明债券风险更低，也更安全。根据国际惯例，债券评级一般可分为三级九级，即a、b、c、AAA、AA、a、BBB、BB、b、CCC、CC、c9。AAA是最高级别，表明偿债能力极高；而C是最低等级，一般指不能支付利息的债券；从BB下跌的债券是投机债券。债券的信用评级通常与利率成反比。高评级债券利率低，低评级债券利率高。美国标准普尔和穆迪；日本日本公社债务研究所；加拿大债务等级服务公司；英国埃克塞特统计服务是一个公认的信用评级机构。中国的债券评级标准中国的债券评级工作正在进行，但是没有统一的债券评级标准和系统评级体系。根据中国人民银行的有关规定，中国人民银行及其授权分支机构必须指定信用评级机构或公证机构对向公众发行的公司债券进行评估。这些机构对债券发行企业的企业质量、财务质量、项目状况、项目前景和偿付能力进行评分，以评估其信用评级。2.债券评级，30，4。债券评估函的内容债券发行企业的经营状况；债券发行企业的财务状况；约定的债券条件；社会、政治和经济环境对债券未来的影响。债券评级，债券发行价格，1。影响债券发行价格的因素债券面值：指债券面值。即债券到期应偿还的本金。一般来说，债券的面值越高，发行价格越高。债券票面利率：也称为名义利率，是债券发行时票面利率。一般来说，债券的票面利率越高，发行价格越高。相反，越低。市场利率：指债券有效期内资本市场的平均利率。通常债券的市场利率与债券的发行价格成反比。债券期限：指还款期限债券发行价格的确定债券发行价格是企业未来现金流出的贴现值，以债券有效期内的市场利率为基础。即企业应付的未来利息和本金的贴现值之和。公式如下：债券发行价格通常有三种情况：等价：发行价格=票面价格溢价：发行价格票面价格折扣：发行价格名义利率，贴现市场利率 0，交易所；否则，它不会改变。债券交易分析决策指数计算公式。债券交易分析的投资成本计算，4。计算债券交换后的成本节约，计算债券交换和决策的净现值，5。债券交易投资成本的确定，40，5。债券交易投资成本的确定。债券交易期间的现金流入和流出主要包括：(1)旧债券的赎回溢价：该支出是可扣税的，因此赎回溢价的实际成本低于企业支付的溢价。(2)发行新债券的成本：如广告、代理费等。(3)旧债券未摊销发行费用的节税：旧债券与新债券互换时，旧债券未摊销发行费用将作为当期费用抵扣税款。(4)旧债券的当期税后利息费用债券交换时的投资费用=(1) (2)-(3) (4)，5。债券交换分析。41，6。债券交换后成本节约的确定一般来说，债券交换后，新债券的成本费用低于旧债券，从而形成债券交换后的成本节约。相关内容如下：新老债券利息支出节余；新旧债券发行成本摊销的节省为了计算债券交换的净现值，上述成本节省必须按一定的贴现率贴现，即新债券的税后成本，即税后利率。参见示例分析5-2，5，债券互换分析，42，6，债券的优缺点，1。债券的优势降低债券成本。公司债券的利息支出具有减税效应，因此其实际承担的资本成本相对较低。可以使用财务杠杆。当