股票市场论文关于上海股票市场有效性实证论文范文参考资料

股票市场论文上海股票市场有效性实证论文范文参考资料(山东科技大学，山东青岛266590 )摘要有效市场假说是现代金融理论体系的重要组成部分，市场有效性研究是金融学研究的重点。 本文通过计量和统计方法分析了上海股市的有效性，验证分析了我国证券市场的弱式有效性，进一步阐述了市场效率低下的原因，并结合我国证券市场的实际情况提出了相关建议和对策。【关键词】股市弱式有效上证指数实证研究作者简介：王丽(1993-)，女，汉族，山东临沂人，山东科技大学数学与系统科学学院金融研究生，研究方向：金融工程。股市作为金融市场不可或缺的一部分，是一国国民经济状况的重要指标。 我国股市自成立至今，市场规模增长迅速，在我国经济中的地位也越来越重要。 但是，我们在我国股票市场快速发展的同时，也暴露了许多缺点，监管制度不完善，投资者结构不合理，信息披露不及时，而且增长也不能及时反映信息在股价上，股价是股票的内在价值股票市场效率状况是衡量股票市场是否成熟的指标。 正确科学认识中国股市效率状况，对健全确立相关法规政策，规范中国股市发展方向具有重要作用。法马有效市场的定义：证券价格如果能够反映市场上可获得的信息，那么该市场就是有效的市场。 根据获取信息的难易度，有效市场可分为弱式有效、半强式有效和强式有效。 在弱式有效市场中，证券过去的信息(证券过去的价格、交易量等)完全反映在现在的价格上，现在的价格是对过去信息的最佳反应。 投资者不能根据历史信息交易，不能获得超额利润。 半强式有效市场基于弱式有效市场发展，证券价格的所有公开信息都反映在当前价格上，这些公开信息不仅包括历史信息，还包括当前的所有公开信息。 在强有力的有效市场上，证券价格反映了市场内所有证券的信息，包括公开的信息，还包括无法获得的内幕信息，根据这些信息，该市场无法获得超额收益。本文以xx年6月1日至xx年6月1日的上证综合指数为样本数据，对数据模型进行了自相关函数检验和单位根检验，从不同角度对中国证券市场弱式有效性进行了验证分析。验证序列平稳性的自相关函数检验，即样本数据间的自相关性。 说明不同时间点股价之间存在序列相关，股价变化受以前变化趋势的影响，我国股市尚未达到弱有效性。 相反，如果股票之间没有序列相关关系，我国股票市场基本上表现出弱势有效性。 序列平稳的自相关函数验证方法主要是观察自相关函数直方图是否随延迟次数的增加而快速下降到0，是观察平稳还是不平稳。 非定常时序通常可以用差分变换的方法转换成定常时序。 本文将滞后次数设为20，利用EView统计软件验证结果如图31所示。由以上图可知，上证综合系列自相关函数的下降速度较慢，从延迟延迟到20之间，直方图尚未下降到0。 由于上证综合指数的一次差分系列是稳态系列，所以xx年xx年的上证综合指数系列是非稳态系列，认为数据之间不存在系列相关，股市弱的一方有效。单位根检验的ADF检验有三种形式型号1:XT=XT-1t=1，2，t型号2:XT=XT-1t=1，2，t模型3:XT=XT-1tt=1，2，t在此，Xt是第t期的价格，Xt-1是第t-1期的价格，是漂移系数，是自回归系数，t是时间趋势项，t满足误差项，Et=0，Vart=2，即，t在白噪声过程中，Xt=Xt -Xt-1=t，因此差分后的系列Xt对于模型Xt=Xt-1 t，如果=1，则模型为Xt=Xt-1 t，系列Xt为非稳态系列，满足随机游离过程。 1的话，没有单位根，系列Xt是平稳的系列。 也就是说，该序列不受时间因素的影响，具有确定性的时间倾向，市场不满足弱式的有效性。 该检查的零假设为H0:=1，准备选择假设H1:1。按照3个模型，用Eviews软件对样本数据进行单位根检验，得到序列级别值和序列一次差分值的ADF检验结果如下根据运行结果，分别使用3个模型进行了验证，当上述综合指序列ADF统计量分别为-0.1184、-1.3645、-2.0283超过了(1%、5%、10% )有效水平的阈值时，接受原假设H0:=1，序列Xt不定进而，将Xt 1阶差分求出Xt，依次检查得到的ADF统计量分别为-35.0532、-35.0422、-35.0335，分别小于(1%、5%、10% )的显着水平下的阈值，因此拒绝H0，系列Xt平稳，指数系列 XT 该结果与自相关图的验证结果一致。根据检查结果，在自相关检查中，原序列Xt拒绝零假说，进行了非定常序列的差分处理后，上证综合指数的一次差分序列的结果接受零假说，序列变得平稳。 由此可知，差分后的序列Xt是白噪声过程。 综上所述，上证综合指序列遵循随机游程。 在单位根检查中，分别进行了3个模型的上证综合指序列和一次差分序列检查。 结果表明，三个模型的原序列Xt的ADF统计量均大于显着性水平阈值，必须接受原假设，即原序列中存在单位根的现象，原序列均为非定常序列，需要进一步验证：取证综合指数的一阶差分进行验证3个ADF值均显示小于显着水平上的阈值，因此拒绝了零假设，说明了原序列中不存在单位根，是稳定序列。 综合以上两个步骤，三个模型的检验结果均表明上证指数序列Xt为非定常序列，无确定性时间趋势。 因此，无论是自相关检查还是单位根检查，上证综合指数系列都显示出随机游走过程，没有确定的时间倾向，即使对证券市场进行技术分析也不能长期获得超额利润，证券市场显示出强弱的有效特征。完善合理的信息披露制度是市场有效性的重要标志，公开透明的信息披露，及时有效的信息交流能够使信息在证券价格中作出正确的反应，提高市场运营效率，优化市场资源配置。 建立合理的信息披露制度，要求上市公司及时发布财务信息，减少信息不对称现象，加强信息监管，提高信息披露的合理性和准确性。提高股市发行额度管理，积极支持大型企业和高新技术产业，提高股市质量，为优质企业提供更好的资金支持，转变融资模式，缓解中小企业融资问题，促进企业发展，同时着眼于股市发行规模和上市速度的增加，盲目扩大股市规模。我国股票市场有很多小投资者，但他们