证券投资分析全部PPT课件VIP

证券投资与期货交易,.,课堂性质、目的和培养目标,通过本课程的学习，学生能够掌握证券的概念、种类、特征；在对证券市场了解的基础上，能够利用基本分析对股票的内在价值进行评估，对股票的操作时机进行判断选择；能够在对资产组合理论掌握的基础上，利用金融经济学及本课程中的原理和计算机技术，对股票组合进行优化实现；能够对债券进行简单的分析，对股指期货有一定的了解。本课程的培养目标是通过本课程的学习，使同学们在对证券了解的基础上，区分证券分析、证券市场分析、证券投资分析的内涵及区别，能够通过宏观、中观和微观层面对上市公司的内在价值进行合理评估，能够结合技术分析对股票市场的投资时机策略提供建议和对债券进行简要分析的技能，为学生未来从事相关投资领域工作奠定基础。,.,课堂主要内容,1、金融市场现状概况，包括构成、参与主体、金融管理及金融市场发展趋势，了解证券市场的基本要点：2、证券分析，包括证券的概念、种类、特征；3、证券投资分析基本分析，包括基本分析的逻辑、基本分析的估值方法，并选择某一上市公司进行内容价值的评估。4、证券投资分析技术分析，包括技术分析的种类及不同技术分析的判断依据、要点，能够结合基本分析将技术分析应用于时机选择。5、资产组合理论及组合选择、优化6、EMH与投资策略7、债券分析及债券组合投资管理8、股指期货9、组合绩效评估，包括方法及对基金业绩评估的应用,.,教材及参考书目,1、教材：杨朝军等，证券投资分析（第二版），上海人民出版社，2007年1月2、参考书：（1）美波顿麦基尔（BurtonMalkiel）著，张平译，漫步华尔街，机械工业出版社，2008年4月。（2）美彼得林奇(PeterLynch)、约翰罗瑟查尔德(JohnRothchild)著，刘建位、徐晓杰、李国平等译，战胜华尔街，机械工业出版社，2010年4月。（3）美本杰明格雷厄姆(BenjaminGraham)著，王中华、黄一义等译，聪明的投资者，人民邮电出版社，2010年8月。（4）美杰里米J.西格尔(JeremyJ.Siegl)著，投资者的未来，机械工业出版社，2010年6月。,.,课外学习要求,要求学生从下列网站中获取信息、分析信息和判断信息or宏观层面、市场层面、行业层面信息；综合网站，对金融产品、行业、公司研究有时点评论；研究报告资源十分丰富、且更新速度很快且全面深交所网站上交所网站，各类官方公告，中国证监会，管理部门规则发布及制定中国人民银行，金融血液的核心当局，中金所，股期期货产品,.,考试形式,闭卷考试60%考试成绩+40%平时成绩（包括考勤）,.,投资者对股市的感觉,.,死了都不卖,把股票当成是投资才买来一涨一跌都不会害怕掉下来不理会大盘是看好或看坏只要你翻倍我才卖我不听别人安排凭感觉就买入赚钱就会很愉快享受现在别一套牢就怕受失败许多奇迹中国股市永远存在死了都不卖不给我翻倍不痛快我们散户只有这样才不被打败,死了都不卖不涨到心慌不痛快投资中国心永在就算深套也不卖不等到暴涨不痛快你会明白卖会责怪心态会变坏到顶部都不卖做股民就要不摇摆不怕套牢或摘牌股票终究有未来,.,股市欢迎你,(男：苦哇)迎接另一个新低，带来几声抽泣情形改变牛市不再，大盘飘往哪里我家大门常打开，开怀吸纳资金大飞小飞首发增发，都有大大肚皮男女老少穷人富人，请不用生气相约好了在一起，我来套住你,我家种着万年绿，开放每段传奇印花床单不够睡呀，半夜叫醒公鸡喝了石油吃点平安，感觉真神奇四千三千两千点，哪儿都没有底,.,股市欢迎你，砸你的钱进去流动性的控制也靠你出力股市欢迎你，在害怕时就深呼吸在贪婪时杀进场去！股评大嘴常打开，开口总有惊喜十年牛市才起步哇，一万点也太低天大地大题材更大，请不用怀疑花语巧言来维稳，请您坐滑梯,股市欢迎你，掉馅饼感动你让他们都听到利好就着急股市欢迎你，有梦想谁都了不起有勇气就会有奇迹股市欢迎你，砸你的钱进去流动性的控制也靠你出力股市欢迎你，在害怕时就深呼吸在惶恐时杀跌出局！股市欢迎你，为你出道谜题小坑大坑圈套陷阱考智力,.,股市欢迎你，有现金你就了不起有胆量你再来抄底！(女：老天男：股市欢迎你呀！哈哈哈哈哈哈！)我家崇拜巴菲特，拍案几段惊奇价值投资永远持股，你孙子才受益终于有了财产收入，可惜是负的基金经理贼牛皮，华尔街来的！,股市欢迎你，为你开辟大底让我们都卖掉房子补仓去股市欢迎你，在大底下又挖地狱有胆量你杀进场去！字幕：献给深套中的股民、基民珍爱快乐、健康、亲情珍惜睡眠、头发、寿命请远离。股评大嘴常打开，开口总是惊喜十年牛市才起步哇，一万点也太低,.,天大地大题材更大，请不用怀疑花语巧言来维稳，请您坐滑梯股市欢迎你，掉馅饼感动你让他们都听到利好就着急股市欢迎你，有梦想谁都了不起有勇气就会有奇迹,股市欢迎你，为你开辟大底让我们都卖掉房子补仓去股市欢迎你，在大底下又挖地狱在贪婪时杀进场去！股市欢迎你，为你出道谜题小坑大坑圈套陷阱考智力,.,股市欢迎你，有现金您就是主力有胆量你就来抄底！股市欢迎你，在大底下又挖地狱有勇气就快来抄底！股市欢迎你，有梦想谁都了不起有勇气就会有奇迹！,.,第一章证券投资工具,第一节概述,.,一、证券的定义证券是各类财产所有权或债权凭证的通称。,二、证券类型,.,（二）有价证券分类,（1）公司证券。指公司企业等经济法人为筹集投资资金或与筹集投资资金直接相联系的行为而发行的证券。主要包括公司股票、股权证及公司债券等。（2）金融机构证券。指银行、保险公司、信用社、投资公司等金融机构为筹集经营资金而发行的证券。包括金融机构股票、债券、保险单、储蓄存折、定期存款单、可转让的大额存款单等。（3）政府证券。指政府财政部门或其他代理机构为筹集资金，以政府名义发行的证券，包括国库券和公债券两大类。,1、按发行主体分,.,2、按体现内容分：,（1）货物证券是指证券本身就能表明某种财物所有权的证券。货物证券也叫商品证券、财物证券，如提单、栈单等。,（2）货币证券属于一种金融证券。是指证券本身能用来代替货币使用并使持券人或第三者取得货币索取权的书面凭证，如汇票、本票、支票、存单等。（3）资本证券是指由金融投资或与金融投资有直接联系的活动而产生的证券。其主要包括股权证券和债权证券，前者具体表现为股票和认股权证，后者则表现为各种债券。,.,3、按是否上市分：,（1）上市证券指经过有关机构审查批准可以在证券交易所交易的证券。,（2）非上市证券是指未申请上市或不符合到证券交易所挂牌交易条件的证券。,4、按证券的发行方式与范围划分,（1）公募证券是指向社会上广泛的投资者公开发行的证券。,（2）私募证券是指向事先确定的投资者发行的证券。,.,一、定义：是股份有限公司公开发行的用以证明投资者的身份和权益，并据以获得股息和红利的凭证。二、特征1、收益性；2、风险性；3、稳定性；4、流通性；5、股份的伸缩性（拆细、合并）；6、价格波动性；7、经营决策的参与性。,股票,.,（一）普通股（commonstock）：1、股权特点：经营参与权、盈利分配权、优先认股权、剩余财产分配权、选举权、表决权。,三、股票的种类,.,2、种类：（1）蓝筹股（bluechip）：最佳股票。一般是大公司发行的热门股股票，是具有业绩优良，稳定成熟，红利丰厚的公司股票。（2）成长股：是指销售额和收益额迅速增长的公司股票，但其净利往往用于公司的扩大再生产，所以股息红利较少，但由于公司成长，所以股票价格上涨。（3）循环股：收益随经济周期性波动而波动的公司的股票，（4）抵抗股：经济形势的变化对其影响不大，收益稳定，（5）收益股：能够支付较高收益的股票，生意稳定，扩展机会不大，所以其净利润转化为较高的收益发放股利。（6）投机股：公司前景不确定，价格波动较大的股票，一般是由从事开发性或冒险性事业的公司发行。如我国的ST、PT股票。,.,什么是ST股票？1998年4月22日,沪深证券交易所宣布将对财务状况和其它财务状况异常的上市公司的股票交易进行特别处理（英文为SpecialTreatment,缩写为“ST”）。其中异常主要指两种情况：一是上市公司经审计两个会计年度的净利润均为负值二是上市公司最近一个会计年度经审计的每股净资产低于股票面值。在上市公司的股票交易被实行特别处理期间,其股票交易应遵循下列规则：（1）股票报价日涨跌幅限制为5%；（2）股票名称改为原股票名前加“ST”，例如“ST钢管”；（3）上市公司的中期报告必须经过审计。,.,（二）优先股（preferredstock）1、含义：是股份公司发行的在公司收益和剩余财产分配上比普通股优先的股票。2、股权特点约定固定股息率、优先分配股息和清偿剩余财产、表决权受到限制、股票可赎回或转换成普通股。3、种类（1）累积优先股和非累积优先股：（2）参与分配优先股与不参与分配优先股：（3）可赎回优先股和不可赎回优先股：（4）可调息优先股和不可调息优先股：（5）可转换优先股和不可转换优先股：,.,（三）目前我国股权结构1、国家股：是有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份2、法人股：企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可支配的资产向股份有限公司投资形成的股份3、公众股：社会个人或股份公司内部职工以个人合法财产投入公司形成的股份。分为公司职工股、社会公众股；4、外资股：股份公司向境外投资者募集资金而发行的股票（1）境内上市（B股股票）：以人民币表明面值，以外币购买，专供外国及港、澳、台地区的投资者购买的股票（2）境外上市：股份公司向境外投资者募集并在境外上市的股票。主要有在美国上市的N股股票，在香港上市的H股和在新加坡上市的S股股票,.,债券,一、定义指社会各类经济主体为筹措资金向投资者出具的并且承诺支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。债券，一般应包含以下几个基本要素：1、债券面值2、偿还期限3、利率4、债券发行者名称。,.,二、类型：,.,1、政府公债券：是政府或政府代理机构为弥补赤字，筹集建设资金及归还旧债本息而发行的债券。（1）国家债券：是中央政府或财政部门发行的债券。按资金用途或发行目的分类，国债可分为赤字国债、建设国债、战争国债和特种国债。按券面形态分类，我国发行的国债可分为凭证式国债、记账式国债和无记名国债等形式。凭证式国债是一种债权人认购债券的收款凭证，而不是债券发行人制定的标准格式的债券。记账式国债没有实物形态的票券，而是在电脑账户中作记录，可以记名、挂失。按计息方式分类，可分为单利国债、复利国债和贴现国债等。按流通与否分类，可分为流通国债、非流通国债。,.,（2）政府机构债券：是由中央政府担保的准国债，它不以国家为发行机构，而是所属机构发行。（3）地方政府债券：是由地方公共机关为进行经济开发、公共建设等发行的债券。我国发行过的政府债券主要有：（1）国家重点建设债券：（2）国家建设债券：（3）财政债券：（4）保值公债：（5）特种国债：（6）基本建设债券：（7）国库券：,.,2、金融债券：是银行或其它金融机构为筹措中长期信用资金而发行的债券。如日本的附息金融债券、美国的国民银行从属债券等。金融债券一般分为两种：全国性金融债券和地方性金融债券我国发行的金融债券种类有（1）普通金融债券（2）贴水金融债券（3）累进利息金融债券,.,3、企业债券：公司或企业为筹集资金而发行的债务凭证（1）公司债券：股份公司为筹集资金发行的债务凭证。我国的发行情况为：重点企业债券：地方企业债券：企业短期融资债券（2）非公司企业债券：不具备独立法人地位的非公司企业发行的债务凭证。如社团法人、独资企业、合伙企业等。,.,4、国际债券：是指各主权国家政府或大公司及国际机构在国际金融市场上发行的债券。（1）外国债券：由借款人在本国以外的金融市场发行，以发行所在国货币计值还本付息。（2）欧洲债券：由借款人在本国以外的金融市场发行的不以发行国货币，而以另一国货币计值的债券。,.,.,.,三、特征（一）偿还性：债券必须规定到期时间，由债务人向债权人支付利息和本金。（二）流动性：可以迅速转换成现金，又不会在价值上蒙受较大损失。（三）安全性：一般流动性较高的债权安全性也较高。（四）收益性：由于利率固定，投资者在一定时期内可取得稳定的利息收入。,.,一、含义和性质（一）含义：是一种利益共享、风险共担的组合证券形式。证券投资基金证券，简称证券基金，是证券投资基金组织为募集资金以投资于证券市场、实现证券投资目的而向社会公开（或特定投资者）发行的、证明持有人按其持有份额享有资产所有权、收益分配权和剩余资产分配权及其它权益的一种证券类凭证。（二）性质是金融市场的媒介、是金融信托形式、属于有价证券范围。,证券投资基金,.,（一）契约型基金和公司型基金1、契约型基金：我国多采用此种基金，又称信托投资基金，是依据信托契约，通过发行受益凭证组建的基金。2、公司型基金以股份公司形式建立，通过发行基金股份将集中起来的资金投资于各种有价证券。,二、主要类型,.,（二）封闭型基金与开放型基金1、封闭型基金：是指事先确定发行总额，在封闭期内基金单位总数不变，基金上市后投资者可以通过证券市场转让、买卖基金单位的一种基金。特点：（1）股权性。（2）债权性。（3）监督性。,.,2、开放型基金：是指基金发行总额不固定，基金单位总数随时增减，投资者可以按基金的报价在国家规定的营业场所申购或者赎回基金单位的一种基金。特点：（1）股权性。（2）存款性。（3）灵活性。,.,例:假设某封闭式基金的单位净值为2元，而二级市场交易价格为1.5元，试计算并回答：（1）该封闭式基金的折价率是多少？（2）如果该基金每份分红0.8元，请问该基金的折价率会发生如何变化，并计算变化后的折价率水平。,.,解答：折价率=（单位净值-市价）/（单位单值）经计算：初始折价率=（2-1.5)/2=25%即封闭式基金以7.5折售出若每份分红0.8元，则分红后的折价率为：（1.2-0.7)/1.2=41.7%即分红后封闭式基金的折价率将上升，所以一般分红后封闭式基金的二级市场价格一般上涨。,.,（三）股票基金、债券基金、货币基金和衍生基金1、股票基金：将资产大部分投资于股票。2、债券基金：投资对象为债券，目前有美元债券基金、日元债券基金、英镑债券基金。3、货币基金：投资于银行存款、银行票据、商业票据、短期国债等，风险小，被称为停泊基金ParkingFund。4、衍生基金：主要投资与期货、股票价格指数、期权、期货合约等，风险大，一般杠杆比率为5-20倍，是追逐最佳收益的风险投资基金。,.,（一）托管人、基金管理人及其职责1、基金托管人其职责：保管基金资产、执行管理人投资指令、办理资金往来、监督管理人的投资运作、保存会计账册、出具业绩报告、并向人民银行和证监会报告等。2、基金管理人及其职责运用基金资产投资并管理资产、向投资人支付基金受益、编制财务报告，计算并公告投资基金净值等。,三、运作与监督管理,.,（二）托管人与管理人的关系均对投资基金持有人负责，管理人负责经营、投资，托管人负责对资金保管，按指令调度资金。（三）对投资基金运作的监督管理1、投资基金范围的限制：对高风险的衍生品种限制。2、投资对象的限制：根据基金品种投资。3、风险控制：形成投资组合,.,一、金融衍生工具的含义与作用金融衍生工具（FinancialDerivativeInstrument），又称金融衍生产品，是指由传统金融工具中衍生出来的，并派生出自身价值的一类金融产品。,金融衍生工具,.,（一）金融衍生工具的分类目前衍生工具基本分为四类：远期、期货、期权和互换。1、金融远期合约（financialforward）是指合约双方同意在未来日期按照约定价格购买或出售一定数量的金融资产。2、金融期货（financialFutures）就是买卖双方在有组织的交易所内以公开竞价的形式达成的，在将来某一特定时间交割标准数量特定金融工具的协议。主要包括货币期货、利率期货和股票指数期货三种。,.,3、金融期权（financialOption）是合约双方按约定价格、在约定日期内就是否买卖某种金融工具所达成的契约。包括现货期权和期货期权两大类。4、互换（swap）是指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内，交换一定支付款项的金融交易，主要有货币互换和利率互换两类。,.,（二）金融衍生工具的特点与传统金融工具相比金融衍生工具有以下几个特点：1、派生性。2、高风险性。3、杠杆性4、较强的价值波动性。5、虚拟性。,.,（三）金融衍生工具的作用1、金融衍生工具最主要的作用是规避风险。2、金融衍生工具的出现可以为企业提供比较便宜的资金，降低筹资成本。3、衍生工具的出现可以满足不同投资者的需要，使他们可以根据各种风险的大小和自己的偏好更好地配置资金。4、金融衍生工具在促进金融市场的稳定和发展，加速经济信息的传递，优化资源的合理配置，引导资金有效流动，增强国家金融宏观调控的能力等方面都有积极而重要的作用。,.,（一）金融期货金融期货即金融期货合约，它是一种标准化的合约，是买卖双方同意在约定的时间按协定的价格买进或卖出一定数量某种资产的书面协议。目前已经开发出来的品种主要有三大类：利率期货，指以利率为标的物的期货合约；货币期货，指以汇率为标的物的期货合约；股票指数期货，指以股票指数为标的物的期货合约。股票指数期货是目前金融期货市场最热门和发展最快的期货交易。,二、金融期货与期权,.,金融期货合约的基本规格主要包括以下内容：1、交易单位条款。每种商品的期货合约规定了统一的、标准化的数量和数量单位，统称“交易单位”。2、最小变动价位条款。3、每日价格最大波动幅度限制条款。4、合约月份条款。指合约到期交割的月份，通常为3月、6月、9月、12月。5、交易时间条款。即交易所每日进行交易的具体时间。6、最后交易日条款。指期货合约停止买卖的最后截止日期。除此之外，期货合约还包括交割方式、违约及违约处罚等条款。,.,（二）金融期权：期权又称选择权，它是一种在约定时期内以一定协议价格购买或出售金融商品的权利合约。金融期权的交易类型主要包括1、买入期权，又称为敲进，或看涨期权（calloption），是指买方拥有在一定时期内按合约规定的价格买入一定数量某种资产或期货合约的权利。,.,2、卖出期权，又称为敲出或看跌期权（putoption）。是指买方拥有在一定时期内可以按规定的价格卖出一定数量某种资产或期货合约的权利。3、双向期权，又称为对冲交易或对敲。是指买方预测金融产品价格将会发生重大变化，但无法确定是上涨还是下跌，在交纳一定期权费后，同时买某种资产或期货合约的看涨期权和看跌期权，以获利或规避风险。,.,（一）认股权证。即认购股票的授权证，持有人可以在一定时间内按确定价格购买股票。（二）可转换债券。是指发行人依法定程序发行，债券持有人在一定时间内根据约定的条件可转换成一定数量的股票。可转换公司债券具有股票和债券的双重属性。,其他衍生工具,.,国家金融发展战略,直接金融的发展速度应大于间接金融的发展速度-97东南亚金融危机20世纪70到80年代，世界金融市场产生了“金融证券化”或“非中介化”趋势，改变了传统的信用交易基础。企业的资金融通从主要依靠银行贷款发展到发行证券（如股票、债券、商业票据等）进行直接融资；居民储蓄结构也出现了证券化倾向，储蓄存款开始流向证券投资；借款人和贷款人日益通过直接融资实现资本的转移，而不是仅通过银行的中介来确立债权和债务关系,.,金融证券化具体表现两个方面：1、融资方式的证券化国际银行贷款（左）和国际证券融资（右）金额的变化（单位：十亿美元）,.,2、资产证券化上市公司总市值与国内生产总值的比例（单位：%）,.,资产证券化造富的捷径,设想你是一家公司的老板，公司净资产目前为5000万元，你想在短时间内成为坐拥数十亿元的亿万富翁吗？,.,证券化控制权与现金流权分离的必然,设想你是目前有5000万元，你想拥有控股数十亿元的公司产业吗？,.,控制权之争国美之战,黄光裕方底牌1、持股比例32.47%在贝恩资本债转股之后，黄光裕夫妇的持股比例从35.98%被稀释至32.47%，但依然还是国美电器的第一大股东。2、可收回372间非上市门店黄氏家族向国美电器董事会发出书面通牒：一旦黄氏家族失败，黄氏家族将收回托管给上市公司的372家非上市门面店3、持有国美电器商标根据资料显示，国美电器的商标归黄光裕所有，并在国美电器控股有限公司“营业城市之外的中国地区”使用这一商标。4、网络支持者甚多多数中国网民指责董事局主席陈晓违背大股东黄光裕所信托，窃取这间具有家族企业色彩的上市公司控制权，意图私利。,.,陈晓方底牌1、控制股权约16%国美电器9月28日特别股东大会进入最后冲刺阶段。截至目前，陈晓阵营持股约16.23%，并透过媒体呼吁国美电器的股东积极投票2、管理层支持8月12日，国美电器副总裁孙一丁、李俊涛、牟贵先、何阳青及财务总监方巍等5名高管集体亮相，表态支持陈晓。3、陈晓出局国美要赔贝恩24亿根根据国美电器与贝恩签订的可转债条款，陈晓被免很可能触及违约条款，贝恩可因此获得1.5倍赔偿，国美电器则损失24亿元4、握有20%增发权限增发作为陈晓对黄光裕方面最有力和唯一的翻盘机会，一直为黄光裕方面所警惕。黄家称已经准备充足资金应对可能发生的增发,.,控制权之争国美之战,2010年9月28日，股东特别大会陈晓方面决议：1.重选竺稼为公司非执行董事；2.重选IanAndrewReynolds为公司非执行董事；3.重选王励弘为公司非执行董事。,.,黄光裕方面决议：4.即时撤销本公司于二零一零年五月十一日召开的股东周年大会上通过的配发、发行及买卖本公司股份之一般授权；5.即时撤销陈晓先生作为本公司执行董事兼董事会主席之职务；6.即时撤销孙一丁先生作为本公司执行董事之职务；7.即时委任邹晓春先生作为本公司的执行董事；8.即时委任黄燕虹女士作为本公司的执行董事。,.,你的观点？,谁是胜者？,.,国美的股权结构,.,结局,2011年3月10日，陈晓离职，张大中接任陈晓任事局主席。,.,人民银行,货币政策,金融管理,.,2)宏观金融管理三大措施存款准备金率再贴现率公开市场操作,.,财政赤字的处理方法,国库券的功能演变:,.,证券市场,功能：资源优化配置,1),具体功能体现,筹集资金资产定价流动性,.,2）子市场划分,.,主题讨论,（1）金融证券化（2）对中国目前股票市场运营的剖析要求：（1）个人从两个主题中选取一个主题独立完成，字数不低于2000字（2）按照作业模板要求来进行书写（包括封面、摘要、正文、参考文献）（3）下周上课（9月13日）时提交,.,.,.,.,.,.,第二讲证券市场,.,一、证券市场定义是有价证券发行与流通及与此相适应的组织与管理方式的总称。,第一节概述,.,证券市场是社会化大生产和商品经济发展的产物。1602年在荷兰的阿姆斯特丹成立了世界上第一个股票交易所。1817年参与华尔街证券交易的经纪人通过一项正式章程并定名为“纽约证券交易会”，1863年正式成立“纽约证券交易所”。20世纪70年代开始，证券市场出现了高度繁荣的局面，不仅证券市场的规模更加扩大，证券交易日趋活跃，而且逐渐形成了融资方式证券化、投资主体法人化、证券交易多样化、证券市场自由化、证券市场国际化和证券市场电脑化的全新特征。,二、证券市场的形成与发展,.,我国证券市场的存在可以上溯到北洋政府时期；而证券的发行则更早，可以追溯到19世纪。80年代以来，我国证券市场逐步成长起来。1990年底，经国务院同意，上海和深圳成立了证券交易所，两个交易所的建立极大地推进了证券市场的发展。除发行A股外，1991年开始发行B股，1993年出现了H股和N股等境外上市外资股。,.,（一）按证券性质分：股票市场、债券市场、基金市场（二）按组织形式分：1、场内市场：在交易所中有组织、规范的进行交易2、场外市场：在交易所之外的柜台市场或店头市场进行交易（三）按证券运行过程和任务分：发行市场（一级市场、初级市场）、交易市场（二级市场、次级市场）,三、证券市场分类,.,（一）市场主体1、证券发行人：政府、金融机构、公司等，目的是筹集资金。2、证券投资者：资金供给者（购买证券者）-个人、基金、公司等（二）市场中介：证券市场中介是连接证券投资者与筹资者的桥梁，是证券市场运行的核心。1、证券公司：证券经营机构又称证券商，它是指依法设立可经营证券业务的、具有法人资格的金融机构。2、证券服务机构：证券服务机构是指依法设立的从事证券服务业务的法人机构。,四、证券市场的参与者和监管者,.,1、证券交易所（1）含义：证券交易所是专门买卖有价证券的场所，是一种有组织、有固定地点、集中进行证券交易的有形市场。（2）证券交易所的特点有固定的交易场所和交易时间；参加交易者为具备会员资格的证券经营机构，交易采取经纪制，即一般投资者不能直接进入交易所买卖证券，只能委托会员作为经纪人间接进行交易；交易的对象限于合乎一定标准的上市证券；通过公开竞价的方式决定交易价格；集中了证券的供求双方，具有较高的成交速度和成交率；实行公开、公平、公正原则，并对证券交易加以严格管理。（3）交易所的组织形式：采用会员制和公司制两种形式。,（三）自律性组织：行业协会和证券交易所,.,2、主要证券交易所（1）纽约证券交易所纽约证券交易所为现今全美最大的证券交易所，也为世界上最大的证券交易所之一，主要交易对象为政府公债，公司债券和公司股票。（2）东京证券交易所日本东京证券交易所是当今日本最大，也是世界上最大的证券交易所之一，它集中了日本90%的股票交易，可谓日本证券交易中心之中心。（3）伦敦证券交易所伦敦证券交易所是英国最大，也是世界上最大的证券交易中心之一，按上市公司的排列居于首位，按交易额和市价总额排列位于纽约和东京之后，列第三位。,.,（4）上海证券交易所现在的上海证券交易所是我国改革开放后成立的第一家证券交易所，该所于1990年7月经国务院批准成立，并于同年12月正式挂牌营业，1991年9月，正式首次推出了“无证交易”制度，到1993年，上海证券交易所股票交易量已达103223亿元。目前，它是我国最大，功能最齐备，市场辐射面最广，影响力最大的证券市场。（5）深圳证券交易所1989年11月15日，深圳证券交易所开始筹建，1990年12月1日，开始集中交易，1991年4月11日，中国人民银行正式下文，批准成立深圳证券交易所，7月3日，深圳证券交易所正式营业。,.,就政府监管机构的设置状况而言，有设置独立机构管理和政府机构兼管两种类型。,（四）证券监管机构,.,一、证券市场的地位证券市场通过证券信用的方式融通资金，通过证券的买卖活动引导资金流动，有效合理地配置社会资源，支持和推动经济发展，因而是资本市场的核心和基础，是金融市场的重要组成部分。,第二节证券市场的基本功能,.,（一）引导资金流动、实现资源有效合理配置功能（二）完成资金转化功能（三）决定证券价格的功能（四）传播信息功能（五）实现资本增殖的功能（六）证券市场为中央银行宏观经济调控提供了新的途径。,二、证券市场的功能,.,一、定义是证券发行人进行证券发行以筹集资金的市场。发行市场主要包括发行人（筹集资金者）、投资者（认购者）、中介人（证券承销商）。,第三节证券发行市场（一级市场、初级市场）,.,（一）按发行对象分1、私募发行2、公募发行（二）按发行过程分1、直接发行2、间接发行,二、发行方式,.,（一）股票发行条件1、初次发行：设立公司时发行。我国公司法规定发行普通股限于一种、公司股本总额不少于人民币5000万元、发行前一年末净资产在总资产中所占比例不低于30%、近三年连续盈利等。2、增资发行：老公司为扩大经营，扩充资本等原因发行新股。（1）有偿增资（2）无偿增资,三、发行条件,.,（1）有偿增资股东分摊：股东认购新股配股。我国配股条件第三者分摊：股东以外与公司有关的人员购买新股，会造成老股东利益损失。公开招股：一般募集方式，由应募者（公众）认购。（2）无偿增资无偿交付：将资本准备金（公积金）并入资本金折成股票发给股东。-转增股本股票红利：代替现金分红。,.,（1）转股、配股、转配三者有何区别？（2）上市公司送红股、配股和转增股本有什么区别？,几个易混淆的概念,.,1、要素发行金额、期限、偿还方式、利率、付息、价格、收益率、税收效应、发行费用、有无担保等。2、我国对公司债券的发行要求较为严格，公司法中规定其发行条件3、债券评级债券评级机构对债券发行者的信誉及其所发行的特定债券的质量进行评估的综合表述。西方发达国家的信用评级制度已相当发达。世界上最著名也最具权威的信用评级机构主要有标准普尔公司（Standard,b.如果投资者预期未来的短期利率会下降，那么长期利率就会低于短期利率。,c.,.,3)流动性贴水理论,a.长期债券比短期债券的流动性差；,b.流动性升水长期收益将高于纯预期长期收益；,c.升水随着债券到期期限的延长而变大,.,短期利率仅由短期资金的供求决定，长期利率仅由长期资金的供求决定。,5)期限偏好理论,投资者对特定期限都有很强的偏好。,以两年期债券为例，比较期望理论和期限偏好理论：,期望理论:,期限偏好理论：,4)市场分隔理论,.,a.单个风险(可分散)）,b.市场风险（不可分散）,可用资讯等级评定方法确定,如穆迪和标普评级,通过Duration技术处理,6.债券的风险,.,.,考虑一个面值为1000元，票面利率为8%，每年支付一次利息还有3年到期的债券，计算市场贴现利率分别为5%、8%、10%时该债券的价格。,.,债券的估值同样考虑现金流的概念产，债券的利息是每期支付一次，票面金额到期一次偿付，那么对于3年期的债券，以5%的市场利率为例，则：第一年债券利息的现值为：10008%/(1+5%)第2年债券利息的现值为：10008%/(1+5%)2第3年债券利息的现值为：10008%/(1+5%)3第3年债券面值的现值为：1000/(1+5%)3所以若市场有效，则该债券的价格应为以上现金流之和，即,.,某公司拟2011年6月1日购买一张面额为1000元的债券，其票面利率为6%，每年6月1日计算并支付一次利息，并于5年后的5月31日到期，若当时市场利率为8%，试投资者持有该债券的平均持有期限。若债券市价是910元，应否购买该债券？,.,解：根据现金流贴现模型：第1年现金流为：60第2年现金流为：60第3年现金流为：60第4年现金流为：60第5年现金流为：60+1000债券的现值应为：60/（1+8%）+60/（1+8%）2+60/（1+8%）3+60/（1+8%）4+1060/（1+8%）5=920.12910值得买入,.,平均持有期限为:,.,股指期货的应用,.,股指期货市场功能和投资机会,套期保值功能规避风险,股指期货市场,.,股指期货投机操作“双向”与“T+0”,预期指数下跌，卖出股指期货合约，下跌后买入平仓获利（期货市场特有操作方法）,.,股指期货套利交易,.,在股指期货市场上，利用不同月份合约涨跌的速度不同进行反向交易（一买一卖），获取差价收益。例：股指下跌期间，利用6月合约跌速比3月合约快的特性，卖出6月合约的同时买入3月合约，赚取价差收益。两个相同：交易的数量相同买和卖的交易时间相同两个不同：合约月份不同合约价格不同,交易特点,什么是跨期套利,.,跨期套利原理,时间,远月合约,近月合约,价差缩小,价差扩大,起始价差,价格,起始价差,.,什么是期现套利,利用股指期货合约到期时向现货指数价位收敛特点，一旦两者偏离程度超出交易成本，通过买入低估值一方，卖出高估值一方，当两市场回到均衡价格时，再同时进行反向操作，结束交易，套取差价利润。,.,期现套利原理分析,时间,价格,.,股指期货的套期保值功能,.,套期保值交易的目的规避风险,风险,非系统性风险（个股风险）,系统性风险（整体风险）,.,股票市场指数和股指期货合约价格一般呈同方向变动通过在两个市场同时建立相反的头寸，当价格变动时，则必然在一个市场获利，而在另一个市场受损，其盈亏可基本相抵，从而达到锁定股票市值（保值）的目的。,时间,价格,套期保值原理,.,.,中国金融期货交易所交易细则,.,目录,第一章总则第二章品种与合约第三章席位管理第四章价格第五章指令与成交第六章交易编码第七章附则,.,第一章总则,第一条为规范期货交易行为，保护期货交易当事人的合法权益，保障中国金融期货交易所（以下简称交易所）期货交易的顺利进行，根据中国金融期货交易所交易规则，制定本细则。第二条交易所、会员、客户应当遵守本细则。,.,第二章品种与合约,第三条交易所上市品种为股票指数以及经中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）批准的其他期货品种。第四条股指期货合约主要条款包括合约标的、合约乘数、报价单位、最小变动价位、合约月份、交易时间、每日价格最大波动限制、最低交易保证金、最后交易日、交割日期、交割方式、交易代码、上市交易所等。第五条沪深300股指期货合约的合约标的为中证指数有限公司编制和发布的沪深300指数。,.,第二章品种与合约,第六条沪深300股指期货合约的合约乘数为每点人民币300元。股指期货合约价值为股指期货指数点乘以合约乘数。第七条沪深300股指期货合约以指数点报价。第八条沪深300股指期货合约的最小变动价位为0.2指数点，合约交易报价指数点为0.2点的整数倍。第九条沪深300股指期货合约的合约月份为当月、下月及随后两个季月。季月是指3月、6月、9月、12月。,.,第二章品种与合约,第十条沪深300股指期货合约的最后交易日为合约到期月份的第三个周五，最后交易日即为交割日。最后交易日为国家法定假日或者因异常情况等原因未交易的，以下一交易日为最后交易日和交割日。到期合约交割日的下一交易日，新的月份合约开始交易。第十一条沪深300股指期货合约的交易时间为交易日9：15-11：30（第一节）和13：00-15：15（第二节）最后交易日交易时间为9：15-11：30（第一节）和13：00-15：00（第二节）。,.,第二章品种与合约,第十二条沪深300股指期货合约的每日价格最大波动限制是指其每日价格涨跌停板幅度，为上一交易日结算价的10%。第十三条沪深300股指期货合约的最低交易保证金为合约价值的12%。第十四条沪深300股指期货合约到期时采用现金交割方式。第十五条沪深300股指期货合约的交易单位为“手”，期货交易以交易单位的整数倍进行。,.,第三章席位管理,第十六条席位是指会员参与交易所期货交易，享有及行使相关交易权利，并接受交易所监管、服务及相关业务管理的基本单位。会员可以根据业务需要向交易所申请一个或者一个以上的席位。第十七条会员申请席位，应当具备下列条件：（一）经营状况良好，无严重违法违规记录；（二）通讯、资金划拨条件符合交易所要求；（三）配备符合交易所要求的业务系统及相关专业人员；（四）具有健全的规章制度和交易管理办法；（五）业务系统的建设和管理符合国家、行业和交易所相关技术管理规范的要求。,.,第三章席位管理,第十八条会员申请席位，应当提交下列材料：（一）近两年期货交易基本情况；（二）包含申请席位的理由、条件、可行性论证等内容的申请报告；（三）机构、人员现状及拟负责交易管理事务的主要人员的名单、简历、专业背景等基本情况；（四）交易管理的业务制度（包括数据安全管理制度）；（五）计算机系统、通讯系统（包括通讯线路）、系统软件、应用软件等配置清单；（六）交易所要求提供的其他材料。,.,第三章席位管理,第十九条交易所在收到符合要求的申请报告和有关材料之日起15个工作日内，对申请报告做出书面批复。第二十条会员应当在收到交易所同意其席位申请的批复后5个工作日内，与交易所签订席位使用协议。无故逾期的，视为放弃。第二十一条席位使用费按年收取。席位年申报量不超过20万笔的，年使用费为人民币2万元；席位年申报量超过20万笔的，年使用费为人民币3万元。申报量是指买入、卖出以及撤销委托笔数的总和。席位撤销时，已收取的席位使用费不予退还。,.,第三章席位管理,第二十二条会员交易设施安装和系统调试完成后，达到交易所规定标准且符合开通条件的，方可投入使用。第二十三条会员应当加强席位管理和交易业务系统维护，主要设施需要更换或者作技术调整时，应当事先征得交易所同意。席位迁移出原登记备案地，应当事先报交易所审批。交易所有权对席位的使用情况进行监督检查。,.,第三章席位管理,第二十四条会员有下列情形之一的，席位予以撤销：（一）申请撤销席位并经交易所核准；（二）私下转包、转租或者转让席位；（三）管理混乱、存在严重违规行为或者经查实已不符合开通条件；（四）利用席位窃密或者破坏交易所系统；（五）会员资格终止；（六）交易所认为其不适宜拥有席位。第二十五条由于交易系统、通讯系统等交易设施发生故障，致使10%以上的会员不能正常交易的，交易所应当暂停交易，直至故障消除为止。,.,第四章价格,第二十六条交易所应当及时发布开盘价、收盘价、最高价、最低价、最新价、涨跌、最高买价、最低卖价、申买量、申卖量、结算价、成交量、持仓量等与交易有关的信息。第二十七条开盘价是指某一期货合约经集合竞价产生的成交价格。集合竞价未产生成交价格的，以集合竞价后第一笔成交价为开盘价。第二十八条收盘价是指某一期货合约当日交易的最后一笔成交价格。第二十九条最高价是指一定时间内某一期货合约成交价中的最高成交价格。第三十条最低价是指一定时间内某一期货合约成交价中的最低成交价格。,.,第四章价格,第三十一条最新价是指某一期货合约在当日交易期间的即时成交价格。第三十二条涨跌是指某一期货合约在当日交易期间的最新价与上一交易日结算价之差。第三十三条最高买价是指某一期货合约当日买方申请买入的即时最高价格。第三十四条最低卖价是指某一期货合约当日卖方申请卖出的即时最低价格。,.,第四章价格,第三十五条申买量是指某一期货合约当日交易所交易系统中未成交的最高价位申请买入的下单数量。第三十六条申卖量是指某一期货合约当日交易所交易系统中未成交的最低价位申请卖出的下单数量。,.,第四章价格,第三十七条结算价是指某一期货合约当日一定时间内成交价格按照成交量的加权平均价。结算价是进行当日未平仓合约盈亏结算和计算下一交易日交易价格限制的依据。第三十八条成交量是指某一期货合约在当日所有成交合约的单边数量。第三十九条持仓量是指期货交易者所持有的未平仓合约的单边数量。,.,第五章指令与成交,第四十条交易指令分为市价指令、限价指令及交易所规定的其他指令。市价指令是指不限定价格的、按照当时市场上可执行的最优报价成交的指令。市价指令的未成交部分自动撤销。限价指令是指按照限定价格或者更优价格成交的指令。限价指令在买入时，必须在其限价或者限价以下的价格成交；在卖出时，必须在其限价或者限价以上的价格成交。限价指令当日有效，未成交部分可以撤销。,.,第五章指令与成交,第四十一条市价指令只能和限价指令撮合成交，成交价格等于即时最优限价指令的限定价格。第四十二条交易指令的报价只能在合约价格限制范围内，超过价格限制范围的报价为无效报价。交易指令申报经交易所确认后生效。第四十三条交易指令每次最小下单数量为1手，市价指令每次最大下单数量为50手，限价指令每次最大下单数量为100手。,.,第五章指令与成交,第四十四条会员、客户使用或者会员向客户提供可以通过计算机程序实现自动批量下单或者快速下单等功能的交易软件的，会员应当事先报交易所备案。会员、客户采取可能影响交易所系统安全或者正常交易秩序的方式下达交易指令的，交易所可以采取相关措施。第四十五条股指期货竞价交易采用集合竞价和连续竞价两种方式。集合竞价是指对在规定时间内接受的买卖申报一次性集中撮合的竞价方式，连续竞价是指对买卖申报逐笔连续撮合的竞价方式。,.,第五章指令与成交,第四十六条集合竞价在交易日9:10-9:15进行，其中9:10-9:14为指令申报时间，9:14-9:15为指令撮合时间。集合竞价指令申报时间不接受市价指令申报。集合竞价指令撮合时间不接受指令申报。第四十七条期货连续竞价交易按照价格优先、时间优先的原则撮合成交。以涨跌停板价格申报的指令，按照平仓优先、时间优先的原则撮合成交。第四十八条集合竞价采用最大成交量原则，即以此价格成交能够得到最大成交量。高于集合竞价产生的价格的买入申报全部成交；低于集合竞价产生的价格的卖出申报全部成交；等于集合竞价产生的价格的买入或者卖出申报，根据买入申报量和卖出申报量的多少，按照少的一方的申报量成交。,.,第五章指令与成交,第五十条限价指令连续竞价交易时，交易所系统将买卖申报指令以价格优先、时间优先的原则进行排序,当买入价大于、等于卖出价则自动撮合成交。撮合成交价等于买入价(bp)、卖出价(sp)和前一成交价(cp)三者中居中的一个价格。即：当bpspcp,则：最新成交价=spbpcpsp,最新成交价=cpcpbpsp,最新成交价=bp集合竞价未产生成交价的，以上一交易日收盘价为前一成交价，按照上述办法确定第一笔成交价。第五十一条新上市合约的挂盘基准价由交易所确定并提前公布。挂盘基准价是确定新合约上市首日涨跌停板幅度的依据。,.,第六章交易编码,第五十二条交易编码是客户、从事自营业务的交易会员进行期货交易的专用代码。交易编码由十二位数字构成，前四位为会员号，后八位为客户号。第五十三条客户在不同的会员处开户的，其交易编码中客户号应当相同。交易所另有规定的除外。第五十四条符合中国证监会及交易所规定的会员和客户，可以根据从事套期保值交易、套利交易、投机交易等不同目的分别申请客户号。第五十五条会员应当对客户开户申请材料的真实性、准确性和完整性进行审核，并根据期货市场客户开户管理的相关规定录入客户资料，办理相关手续。,.,第六章交易编码,第五十六条证券公司、基金公司、合格境外机构投资者等根据法律、行政法规、规章和有关规定需要对资产进行分户管理的特殊法人机构，可以为其分户管理的资产向交易所申请开立交易编码。第五十七条特殊法人机构申请开户，应当填写中国金融期货交易所特殊法人机构交易编码申请表（见附件），提交相关申请材料，并确保所提供材料内容的真实性、准确性和完整性。第五十八条会员应当对特殊法人机构的申请材料进行审核，并与特殊法人机构及其托管人共同到交易所办理相关手续，经交易所审核通过后，为其开立交易编码。,.,第六章交易编码,第五十九条会员、客户申请交易编码，应当根据交易所的规定缴纳相关费用。第六十条会员应当建立客户开户档案，并应当自期货经纪合同终止之日起至少保存20年。第六十一条存在下列情形之一的，交易所可以注销交易编码：（一）客户备案资料不真实；（二）客户被认定为市场禁止进入者；（三）客户申请注销；（四）交易所认定的其他情形。第六十二条客户提供虚假的资料或者会员协助客户使用虚假资料开户的，交易所有权责令会员限期平仓，平仓后注销该客户的交易编码，同时按照中国金融期货交易所违规违约处理办法的有关规定进行处理。,.,第七章附则,第六十三条违反本细则规定的，交易所按照本细则和中国金融期货交易所违规违约处理办法的有关规定处理。第六十四条本细则由交易所