第三章_金融市场 88.ppt

第三章金融市场,第一节金融市场概述第二节货币市场第三节资本市场第四节其他金融市场(简)第五节国际金融市场(略)第六节现代金融市场理论(略),金融市场的功能是什么？货币市场主要有哪些金融工具？股票如何发行和交易？债券的价格如何确定？收益怎样计算？外汇市场主要有哪些交易？保险市场有什么特点？开放式基金与封闭式基金如何交易？国际金融市场的构成如何？,本章要点,一、金融市场的概念与特性二、金融市场的分类三、金融市场的构成要素四、金融市场的功能五、金融市场的发展,第一节金融市场概述,一、金融市场的概念与特性,1.金融市场的概念：金融市场是买卖金融工具以融通资金的场所或机制。金融市场上资金的运动具有一定规律性，它总是从多余的地区和部门流向短缺的地区和部门：,图3-2金融市场货币资金运动间接融资示意图,金融市场的特性：,(1)交易对象具有特殊性。,(2)交易对象的使用价值具有同一性。,普通商品市场上的交易对象是具有各种使用价值的普通商品，而金融市场上的交易对象则是形形色色的金融工具。,金融市场上交易对象的使用价值是相同的，即给金融工具的发行者带来筹资的便利，给金融工具的投资者带来投资收益。,普通商品市场上的商品价格是五花八门的，而金融市场内部同一市场的价格有趋同的趋势。,(3)交易价格具有一致性,(4)交易活动具有中介性,金融市场的融资活动大多要通过金融中介来进行。,(5)交易双方地位具有可变性,金融市场上融资双方的地位是可变的，此时可能因资金不足而成为资金需求者，彼时又可能因为资金有余而成为资金供应者，甚至同时具有双重身份。,二、金融市场的分类,三、金融市场的构成要素,1.交易主体：即市场的参加者。,2.交易对象：即通过交易要获取的货币资金。,资金是金融市场特有的交易对象，它和任何物质商品是不同的，表面看是金融工具的交易，而实质却是货币资金的交易。人们通过交易取得货币资金的最终目的是为了投向商品生产和流通领域，获得各种真实资源的使用权，进行真实的投资。,金融工具即金融资产，代表了所有权、债权与货币要求权和一定的收益权，因而本质上是虚拟资本。金融工具是证明金融交易金额、期限、价格，对交易双方权利和义务具有法律约束意义的证明文件。,3.交易工具：即以书面形式发行和流通的藉以保证债权债务双方权利和责任的信用凭证，也称金融工具。,金融工具交易价格种类：,4.交易价格：,(1)资金价格：把利息视作为资金的价格这种认识有其合理之处，因为资金与普通商品一样既具有价值，也具有使用价值；利息与普通商品价格一样也受供求的影响。但不同的是，资金的价值运动是价值单方面转移，而且资金的使用价值是统一的；普通商品的使用价值会随商品的消费而消灭，而资金的使用价值不但会被保存下来，而且还会增加；普通商品价格围绕价值波动，有一个轴心，而利息的波动则没有这个轴心；普通商品所遵循的是等价规律，而资金所遵循的是不等价规律等。,(2)证券价格：证券价格主要包括股票价格和债券价格。股票价格主要由其本身带来的收入和当时的市场利率这两个因素所决定，它和其本身所带来的收入成正比，和市场利率成反比。用公式表示即为：股票价格=预期股息收入/市场利率债券价格确定的基础是本金和利息。在此基础上根据收益资本化理论和现值理论确定，但由于受市场利率预期和还本付息方式的影响，其价格确定的方法有多种多样。,(3)外汇价格：外汇价格即汇率，是指一国货币兑换成别国货币的比率。有两种表示方法：一是直接标价法；二是间接标价法(英、美)。(4)黄金价格：黄金价格的确定既不完全等同于普通商品，也不完全等同于金融商品。它作为普通商品时，其价格主要取决于其内在价值；它作为特殊商品时，其价格主要取决于黄金货币化的程度。,资金积累功能资金配置功能调节经济功能反映经济功能,四、金融市场的功能,借助于金融市场，可达到社会储蓄向社会投资转化的目的。,金融工具的流动和利率的方向标，会引导和带动经济资源的流动和再分配。,微观上通过对金融工具的选择进行投资方向和投资结构的调节；宏观上通过金融市场实施财政政策和金融政策。,金融市场的价格变化反映了微观经济和宏观经济的运行情况，以及国家经济政策实施效果和世界经济发展动向。,五、金融市场的发展,1.我国金融市场的发展,货币市场的发展经过20多年的发展，我国已初步建立起以银行短期信贷市场、同业拆借市场、票据市场、短期债券市场、回购市场为主体的货币市场体系，其参与主体包括商业银行、外资银行、保险公司、证券公司、基金管理公司、城乡信用社等各类金融机构。其功能除短期融资外，还在利率市场化方面发挥了重要作用。,(2)资本市场的发展主要体现在以下几个方面：股票发行制度由审批制过渡到核准制资本市场规模逐年扩大品种结构日趋合理机构投资者的队伍逐渐壮大大力推进资本市场发展的政策日益明朗多层次资本市场的结构已初步形成,2.全球金融市场发展的趋势,金融资产证券化其主要含义有二：一是证券形式的资产在金融市场的所占比重日益扩大；二是将流动性较低的金融资产经过重新组合和抵押而发行流动性较高的证券，对原先的资产赋予新的活力。金融资产证券化的主要特点是将原来不具流动性的融资形式变成流动性的市场性融资。它由不动产抵押债券的证券化发展到小额债权和应收款等的证券化，反映了社会资产金融资产化、融资方式非中介化的趋势。,(2)金融市场国际化即全球金融市场成为一个密切联系的整体。具体内容包括：投融资活动的国际化和市场交易的国际化（平安富通集团（Fortis）；市场参与者的国际化和资本流动的自由化；外汇市场的国际性和活跃性增强；全球金融市场汇率和利率变动的同步化。,(3)金融活动自由化主要表现为：开放金融市场，减少或取消国与国之间的金融壁垒；放松或消除外汇管制，给外国投融资者以国民待遇；放宽对金融机构业务范围的限制，实行业务交叉（分业混业）；放宽或取消对银行的利率管制，利率市场化步伐加快。,一、短期借贷市场二、同业拆借市场三、商业票据市场四、短期债券市场五、回购市场六、CDs市场,第二节货币市场,一、短期借贷市场,1.定义：指银行提供的短期流动资金贷款。,2.期限：,临时贷款：3个月以下季节性贷款：3个月至1年周转贷款：13年,【确定短期借贷期限的方法】,3.短期借贷的原因：头寸掉转和短期调剂运用。,4.短期借贷的风险：按国际惯例进行贷款级分类管理，即正常、关注、次级、怀疑和损失，并以此为依据提取相应比例的风险保证金。,二、同业拆借市场,定义：金融机构之间临时性调剂资金头寸的市场。,1.形成：与中央银行实行的存款准备金制度有关。会员银行在同业资金清算过程中，经常会出现应收款大于应付款而形成资金头寸的盈余，或者出现应收款小于应付款而形成资金头寸的不足，表现在会员银行在中央银行的存款上，有时法定存款准备金不足，形成缺口；有时则大大超过法定存款准备金的要求，形成过多的超额储备存款。因此，各商业银行都非常需要有一个能够进行短期临时性资金融通的市场。同业拆借市场也就由此应运而生。,(1)进入市场的主体有严格的限制；(2)融资期限较短；(3)交易手段比较先进；(4)交易额较大，凭信用成交；(5)利率由供求双方议定。,2.特点：,(1)资金需求者多为大的商业银行，证券公司、保险公司、政策性银行、信托投资公司、基金公司以及外资金融机构也是主要的资金净融入部门；(2)资金供给者主要是有多余超额储备的金融机构，包括大的商业银行、地方中小商业银行、非银行金融机构、境外代理银行及境外银行在境内的分支机构；(3)中介机构如融资公司、拆借经纪商或经营商等，一些大的商业银行往往也兼营拆借中介业务。,3.参与者：,(1)按媒介形式可分为有媒介市场和无媒介市场。前者是指有专门中介机构媒介资金供求双方资金融通的市场。后者是指通过现代化的通讯手段建立的同业拆借网络进行资金拆借的市场；(2)按照保障方式可分为有担保市场和无担保市场。前者是指以担保人或担保物作为保障而进行的资金拆借；后者是指可以通过在中央银行的账户直接转账的资金拆借。,4.分类：,(1)同业拆借市场利率是货币市场的核心利率，其确定和变化，要受制于银根松紧、中央银行的货币政策意图、货币市场其他金融工具的收益率水平、拆借期限、拆入方的资信程度等多方面因素。一般情况下，同业拆借利率低于中央银行的再贴现利率或再贷款利率；(2)国际货币市场上有代表性的同业拆借利率是伦敦银行同业拆放利率（LIBOR）、新加坡银行同业拆放利率（SIBOR）和香港银行同业拆放利率（HIBOR）。,5.利率：,(1)通过中介机构的同业拆借运作。P95通过中介机构的同城同业拆借，多是以支票（资金拆入方签发）作媒体的。通过中介机构的异地同业拆借，通过中介机构以电话协商成交，再通过中央银行资金电划系统划拨转账。(2)不通过中介机构的同业拆借运作。最代表性的同业拆借利率是伦敦银行同业拆放利率（LIBOR）、新加坡银行同业拆放利率（SIBOR）和香港银行同业拆放利率（HIBOR）。,6.运作：,【LIBOR与LIBID的区别】,统一拆借场所；明确拆借市场的交易主体；规范进行拆借的条件；限定拆借的期限；放开拆借利率。,5.我国同业拆借市场的改革探索,三、商业票据市场,商业票据承兑市场汇票本身分即期汇票和远期汇票。只有远期汇票才有承兑问题，且承兑后的汇票才是市场上合法的金融票据。在国外，票据承兑一般由商业银行办理，也有专门办理承兑的金融机构，如英国的票据承兑所。承兑方式有全部承兑、部分承兑、延期承兑和拒绝承兑四种。,具体包括三种方式：贴现、转贴现、再贴现p96票据的贴现率是票据贴现市场运作机制的一个重要环节，贴现率是指商业银行办理贴现时预扣的利息与票面金额的比率。票据价格是票据贴现时银行付给贴现人的实付贴现金额。计算公式如下：贴现利息=票面金额贴现率贴现天数/360票据贴现价格=票面金额贴现利息其中，票据贴现天数是指办理票据贴现日起至票据到期日止的时间。,2.商业票据贴现市场,我国票据市场的发展历程现时我国票据市场的特点（银行信用和商业信用）：市场规模迅速扩大；票据种类增加；票据经营机构大量增加；初步建立起了以中心城市为依托的区域性票据市场；在办理票据业务中，各商业银行将控制风险放在首位；票据市场交易主体职能进一步分化；票据市场利率日益成为传导金融宏观调控和货币市场资金供求的重要载体；再贴现余额逐月下降，再贴现工具基本淡出票据市场。,3.我国的票据市场,四、短期债券市场,1.国库券市场,概念：国库券市场是指发行和交易国家财政部发行、政府提供信用担保、期限在1年以内短期债券的市场。,特点：安全性高流动性强税收优惠有利于商业银行资产管理；有利于财政弥补临时性资金短缺；有助于中央银行宏观调控,发行市场：,发行动机：弥补财政赤字；偿还到期国库券发行方式：承销；竞争性投标；非竞争性投标,流通市场：,通过银行购买通过证券交易商购买直接向财政部购买,2.企业短期融资券市场(商业票据市场),概念：企业为获得资金融通而开出的融通票据(汇票或本票)。其特点是:获取资金的成本较低。筹集资金的灵活性较强。对利率变动反映灵敏。有利于提高发行公司的信誉。一级市场发行量大而二级市场交易量很小。其主体是：各类资力雄厚、信誉卓著的公司企业。,2.企业短期融资券市场,其发行要考虑的因素是:发行成本：要与市场平均水平和各种阶段方式比较发行数量：取决于市场短期资金的供求发行方式：分为直接发行和委托交易商发行发行时机：与资金使用计划相衔接承销机构：选择资金实力雄厚、信誉高的金融机构发行条件：包括利率、发行价格、期限、手续费等评级：未经评级的短期融资券发行很困难,定义：指按照交易双方的协议，由卖方将一定数额的证券卖给买方，同时承诺若干日后按约定价格将该种证券如数买回的一种交易方式。从买方来看则是逆回购。,五、回购协议市场,1.回购与逆回购：,回购协议实质上是有抵押品的短期借贷。回购抵押的资产一般都是流量较大、质量最好的金融工具。回购协议的借款方(卖方)到期须支付一定的利息给贷款方(买方)。利率通常略低于同业拆借利率。,证券购买者（贷出者）,证券出售者（借入者）,1.证券,2.资金,逆回购,回购,3.证券,4.资金（本息）,2.回购协议直接交易程序图示回购协议直接交易程序之一,图示回购协议直接交易程序之二,3.回购市场的参与者,包括中央银行、商业银行、证券交易商、非金融机构以及地方政府。,4.回购市场的运行层次,证券交易商与投资者之间；银行同业之间；中央银行公开市场业务中。,六、CDs市场（存差）,概念：可转让大额定期存单发行和转让的市场。功能：银行为改善负债结构而发行的融资工具，为银行的流动性注入活力，使之由资产管理变为负债管理。特点：流动性较高，有一个活跃的二级市场不记名转让流通金额固定起点较高必须到期方可提取本息期限短，一般在一年以内利率有固定，也有浮动,一、股票市场二、长期债券市场,第三节资本市场,一、股票市场,定义：股份公司为筹集资金而发售给投资者的入股凭证。,1.股票发行市场,注册制：所有申请上市的公司只要不违反依法完全、准确公开公司真实信息资料的原则均可准予注册上市。核准制：证券主管机构有权依据是否符合规定条件决定是否批准上市申请。,(1)发行审核制度,(3)股票发行价格一般有三种确定方式：,平价发行：即按面值发行，鼓励投资者认购溢价发行：发行公司可以筹集到较多资金并降低成本折价发行：很少采用，我国规定不得低于面值,(2)股票发行方式,公开招股/公开发售/私募发行,净资产：决定股价的基石盈利水平：每股税后盈利越高，股价定得越高发展潜力：发展潜力越大，股价定得越高发行数量：发行量大，股价定得低一些行业特点：朝阳企业、特殊企业高；夕阳企业低股市状态：牛市高，熊市低,(4)影响股票发行的因素,2.股票流通市场,店头市场：即场外市场、柜台交易第三市场：在股票交易所外专门买卖上市股票的市场第四市场：买卖双方绕过证券经纪商，彼此间利用电信手段直接进行大宗股票交易的市场,(1)场外市场(OTC),特点：没有固定的集中的场所，由自营商组织交易。无法公开竞价，价格通过商议达成。管制较少，灵活方便,一板市场：即主板市场二板市场：即为未能上市的高成长中小企业设立的市场,(2)场内市场(即股票交易所),作用：提供买卖证券的交易席位和有关交易设施。制定有关场内买卖证券的各项规则。管理交易所成员，执行场内交易的规则。编制和公布有关证券交易的资料。,(2)场内市场(即股票交易所),股票上市程序：选择股票上市推荐人在上市推荐人的协助下，制作股票上市所需的材料向证券交易所提出申请，并提供有关材料证交所的上市审查委员会对公司提出的申请及有关材料进行审查，批准公司的上市申请公司与证交所签订股票上市协议，确定股票上市日期公司发布股票上市公告书公司向证券交易所缴纳股票上市费股票挂牌买卖,(2)场内市场(即股票交易所),股票上市条件：股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行公司股本总额不少于人民币3000万元具有持续盈利能力，财务状况良好持有股票面值达人民币l000元以上的股东人数不少于200人公司近3年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载国务院规定的其他条件,(2)场内市场(即股票交易所),交易方式：现货交易期货交易股指期货交易期权交易信用交易,(2)场内市场(即股票交易所),影响股市价格的因素：政治因素经济周期利率货币供给量公司的盈利状况市场竞争与兼并股票的供求操纵市盈率公众心理,二、长期债券市场,1.长期债券的品种结构,它是中央政府和地方政府发行的长期债券的总称。因其具有安全性高、税赋优惠及流动性强等优点，使之赢得了“金边债券”的美誉，并被社会各阶层广泛持有。因发行主体的不同，具体分为：长期中央政府债券和长期地方政府债券。,(1)长期政府债券,(2)长期企业债券：一年以上的公司债券,(3)长期金融债券：包括政策性金融债券和金融次级债,所谓“次级债”是指固定利率、期限不低于5年(包括5年)、通过定向募集的债券。除非银行倒闭或清算，该种债券收入不得用于弥补银行的日常经营损失，而且该项债务的索偿权排在存款和其他债务之后。,2.长期债券的发行,集团认购招标发行非招标发行私募发行,(1)发行方式,由若干银行、证券公司或养老保险基金等组成承销集团包销全部长期债券。,发行者通过招标的方式来决定长期债券的投资者和发行条件。主要有三种做法：一是以价格竞争的常规招标方式；二是以收益率竞争的荷兰投标方式；三是定率公募方式。,债券发行人与债券承销商或投资银行直接协商发行条件，以便最适合发行人的需要和现行的市场状况。,向特定的少数投资者发行债券。,2.长期债券的发行,市场利率：与发行利率同方向变动市场供求关系：市场供求，发行价格跌；反之则相反社会经济发展状况：高涨时发行需求旺，发行价格涨财政收支状况：赤字时发行价格涨货币政策：紧缩时发行价格涨国际间利差和汇率的影响：本币利率较高时，价格涨；本币升值时，发行价格涨；,(2)影响长期债券发行价格(利率)的因素,3.长期债券的交易,既可在证券交易所内交易，也可在店头市场、第三市场和第四市场等场外市场交易。,(1)交易方式,长期债券的期值债券的待偿期限市场收益率或称市场利率,(2)转让价格的决定因素,(3)转让价格的计算公式,第一、一次性还本付息长期债券的交易价格第二、按年分次付息长期债券的交易价格其中：P债券的现值，即交易价格；F债券的面值；n债券从发行日或交易日至到期日的年数；r债券的票面利率；i市场利率。,案例：债券价格的计算,4.长期债券的偿还,经过一定限期后，每过半年或1年偿还一定金额的本金。抽签偿还/市价购回,(1)定期偿还,债券发行一段时间(保护期)后，发行人可以任意偿还债券的一部分或全部。,(2)任意偿还,4.长期债券的评级,第一，客观性原则第二，对事不对人的原则,(1)长期债券的评级原则,按国际惯例，债券信用等级的设置一般是三等九级、两大类。两大类是指投资类和投机类，其中投资类包括一等的AAA、AA、A级和二等的BBB级，投机类包括二等的BB、B级和三等的CCC、CC、C级。美国著名的穆迪公司和标准普尔公司的债券评级标准如下页表3-1：,(2)长期债券信用级别的内容,一、黄金市场(略)二、外汇市场(自看)三、保险市场(略)四、证券投资基金市场五、衍生金融工具市场(略),第四节其他金融市场,一、黄金市场(略),1.黄金市场的交易主体,（1）金融机构：一类是中央银行；另一类是商业银行（2）金商和经纪人：专营黄金买卖的公司和中间商（3）其它主体：黄金生产商、黄金首饰加工商、牙科医院、居民个人等,2.黄金市场的分类,3.黄金市场价格的影响因素,4.我国的黄金市场,二、外汇市场,1.外汇市场的概念,狭义的是指进行外汇交易的有形市场，即外汇交易所；广义的是指有形和无形外汇买卖市场的总和。,2.外汇市场的结构,柜台市场与交易所市场零售市场与批发市场官方市场与自由市场现货市场与期货市场,即期交易：顺汇买卖/逆汇买卖远期交易：固定交割日/选择交割日套汇交易：时间套汇/地点套汇套利交易：抵补套利/无抵补套利掉期交易：即期对远期/即期对即期/远期对远期套期保值：买入套期保值/卖出套期保值投机交易：卖空(做空头)/买空(做多头),3.外汇市场的交易方式,4.我国的外汇市场(略),外汇交易实例,三、保险市场(略),1.保险市场的含义,(1)狭义是指固定的保险交易场所如保险交易所(2)广义是指所有实现保险商品让渡的交换关系的总和,2.保险市场的要素,(1)主体:保险商品供给者/需求者/市场中介(2)客体:保险市场上供求双方具体交易的对象，也就是保险保障,3.保险市场的特征,(1)是直接的风险市场(2)是非即时清结市场(3)是特殊的“期权”交易市场,4.保险市场的模式(依竞争程度划分),(1)完全竞争模式(2)寡头垄断模式(3)垄断竞争模式(4)完全垄断模式,5.保险市场的供求,(1)保险市场的供给：保险企业愿意并且能够提供的保险商品的数量，即保险市场的承包能力。主要取决于保险费率、偿付能力、互补品和替代品的价格、保险技术、市场的规范程度等因素。(2)保险市场的需求：保险消费者从保险市场上愿意并有能力购买的保险商品数量，即投保人授保的保险金融总量。主要取决于风险因素、保险费率、保险消费者的货币收入、互补品和替代品的价格、文化传统、经济体制等因素。,6.我国的保险市场,四、证券投资基金市场,证券投资基金定义：指通过发行基金股份，将投资者分散的资金集中成一定规模的集合资金，由专业管理人员定向投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益分配给基金持有者的一种金融中介机构。,（1）低成本的规模经营；（2）低风险的分散投资；（3）高效的专家管理；（4）服务专业化。,特点：,【证券投资基金概述与分类】,四、证券投资基金市场,1.证券投资基金市场的参与者,证券投资基金发起人：注册资本不低于3亿元证券投资基金管理人：注册资本不低于1亿元证券投资基金托管人：有资格的商业银行证券投资基金投资人：基金股份持有人证券投资基金的服务机构：代销业务机构、代办注册登记业务机构、其他服务机构如投资咨询机构、会计师事务所、审计师事务所、基金验资机构、律师事务所、证券交易所、登记公司。,2.封闭式基金的运作,发行方式：公募/私募；自行发行/代理发行；发行价格：包括基金面值(1元)、发行费(0.01元)发行募集费：手续费(3.5)发行期限：募集期(3个月，募足80),(1)封闭式基金的发行,2.封闭式基金的运作,上市交易的条件与程序：提请证券交易所审查、证监会审批交易账户的设立：与股票账户相同，不得重复交易的委托与交收：类似股票买卖交易的费用：委托手续费、佣金、过户费(免)、印花税(免),(2)封闭式基金的流通,【证券投资基金运作知识问答】,3.开放式基金的运作,销售途径：代理销售/直接销售营销模式：专人服务模式/电话中心服务模式/语音传真自动服务模式/互联网服务模式,(1)营销,开立账户确认申购金额支付款项申购确认,(2)申购,赎回指定赎回价格基准领取赎回款项申购确认,(3)赎回,3.开放式基金的运作,销售手续费：投资者向销售机构支付赎回费：基金向投资收取管理费：每日从基金资产中扣除，支付给基金管理人托管费：逐日计算累积，定期支付给基金资产的托管机构,(1)费用,4.证券投资基金市场的价格,基金单位的资产净值：定价的基础基金的供求关系：决定涨跌的主因其他因素：影响价格的波动,(1)封闭式基金市场价格的确定受以下因素影响：,卖出价或认购价（offerprice)的确定。公式为：卖出价=基金单位资产净值+交易费+首次购买费买入价或赎回价(bidprice)的确定。三种方式：买入价=基金单位的净资产值买入价=基金单位的净资产值交易费买入价=基金单位的净资产值赎回费,4.证券投资基金市场的价格,(2)开放式基金市场价格的确定,五、衍生金融工具市场(略),1.金融期货市场,特征：交易场所限于交易所；交易很少以实物交割；交易合约系标准化合约；交易每天进行结算。,(1)金融期货市场的特征与功能,五、衍生金融工具市场(略),1.金融期货市场,功能：转移价格风险的功能价格发现功能,(1)金融期货市场的特征与功能,【期货交易的操作】,(2)金融期货交易的流程,图3-2期货交易流程图,种类：原始保证金（OriginalMargin）和变动保证金（VariationMargin）保证金的数额的确定因素：每份合约的价格不同金融证券期货合约价格变动幅度期货合约的类型是套期保值还是投机客户对象,(3)金融期货保证金,2.金融期权市场,指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格购买或出售一定数量某种金融资产权利的合约。对于期权的买者来说，期权合约所赋予给他的只有权利没有任何义务；对期权的出售者来说，他只有履行合约的义务，而没有任何权利。,(1)金融期权合约的定义,(2)金融期权的分类,(3)金融期权的交易,交易所交易：标准化的期权合约买卖，合约有效期一般不超过9个月，以3个月和6个月居多。同一标的资产交割月份不同会形成不同品种，而不同的协议价格又会有不同的期权费率场外交易：合约内容由交易双方自行协商确定,【期权交易的操作】,(4)金融期权与金融期货的区别,3.金融互换市场,双方按事先预定的条件进行一定时期的债务交换。互换交易涉及到利息支付，这是它与掉期的基本区别。,(1)金融互换的概念,利率互换：同种货币固定利率对浮动利率的互换同种货币浮动利率对浮动利率的互换货币互换：不同货币固定利率对固定利率的互换不同货币固定利率对浮动利率的互换不同货币浮动利率对浮动利率的互换,(2)金融互换的种类,more,一、国际金融市场的产生和发展二、国际金融市场的类型与构成三、国际金融市场的发展趋势,第五节国际金融市场(不讲),一、资本资产定价理论二、有效市场理论三、资本结构理论四、行为金融理论,第六节现代金融市场理论(不讲),本章重要概念,【本章思考题】,【本章重要概念】,【本章小结】,本章结束,谢谢！,确定短期借贷期限的方法：,按定额流动资金的周转期确定归还期：,按贷款物资的消耗进度确定归还期：,按合同确定的交货期确定归还期。,确定贷款最高余额指标，进借销还，周转使用。,LIBOR和LIBID是伦敦银行同业市场之间的拆借利率。LIBOR_伦敦银行同业拆出利率，相当于交易商愿意卖出的利率。LIBID_伦敦银行同业拆入利率，相当于交易商愿意买入的利率同一货币的LIBOR总是大于LIBID的，就像股票市场的卖出价总是高出买入价一样。,上网竞价：,主承销商利用证券交易所的交易系统，由主承销商作为唯一“卖方”，按照确定的发行底价将发行股票总数输入承销商在证券交易所的股票专户，投资者在指定的时间内，在不低于底价和不超过限购数量的条件下，按现行委托买入股票的方式进行股票申购的股票发行方式。,上网定价：,主承销商利用证券交易所的交易系统，由主承销商作为唯一“卖方”，投资者在指定的时间内，按已确定的发行价格，在规定的申购数量范围内按现行委托买入股票的方式进行股票申购的股票发行方式。,投资基金概述投资基金的概念：投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，即通过发行基金单位或基金收益凭证，将投资者的资金集中起来，交基金托管人托管，并委托基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券、外汇、货币等金融工具投资，所获得的投资收益和资本增值按基金投资者的基金单位或基金受益凭证的份额进行分配。,投资基金概述,投资基金概述投资基金的当事人基金投资人：基金的出资人和受益人基金发起人：筹集资金创立基金的人基金管理人：负责管理基金的日常操作运行的人基金托管人：基金资产的名义持有人和保管人基金受益人：基金的持有人和投资者基金代理人：通常为基金的承销公司，负责办理基金凭证的发行、募集、交易、赎回和分红派息等一些日常业务和行政事务。,投资基金概述,投资基金概述投资基金的特点：投资基金是一种信托投资，基金发起人通过创建基金将社会大众手中的分散的资金汇集起来，委托给专门的投资机构从事约定领域的投资或分散组合投资。其运行机制的特点可概括为：投资组合、分散风险、专家理财、规模经济。,投资基金概述,投资基金概述投资基金与股票、债券的区别：发行的主体不同，体现的权利关系不同。运行的机制不同，投资人的经营管理权不同。风险程度不同。收益情况不同投资回收方式不同。存续的时间不同。,投资基金概述,投资基金概述投资基金的作用：投资基金是一种深受欢迎的个人理财投资方式，既可以作为价值的储藏工具，用来积累个人财富，同时也是一种追求高收益的手段。投资基金还具有很高的流动性，基金收益凭证可以通过流通转让或赎回随时变现，从而优化个人的资产管理。,投资基金概述,【证券投资基金运作知识问答】,投资基金概述投资基金的风险财务风险市场风险管理风险利率风险价格风险政治风险外汇风险,投资基金概述,也称拖欠(违约)风险或公司风险，主要是由于基金所投资的公司经营不善