金融市场的形成发展与概述.ppt

第一章金融市场概述,天马行空官方博客：,第一章提纲,金融市场的概念金融市场类型金融市场要素金融市场功能金融市场的形成与发展,第一节金融市场的概念,一、储蓄投资与金融市场1.储蓄与储蓄主体是收入扣除消费后的剩余。是一种延期消费行为。储蓄主体:居民企业政府外国居民储蓄=可支配收入(劳动收入财产收入转移收入)消费企业储蓄=企业税后利润利润分配政府储蓄=财政收入经常项目支出外国储蓄=一国进出口差额即进口出口外国储蓄0进口出口外国储蓄0,注解:,财政收入上年节余税收赠款国企股利政府投资收益出售国有资产收入政府债务收入专项收入预算外资金收入,财政支出行政事业经费国防教育社保价贴环保债务还本付息资本支出(购置投资)净贷款(借贷净额),天马行空官方博客：,2.投资与投资主体投资主体:居民企业政府外国居民投资:资本性项目投资,如住宅投资企业投资:非住宅性固定资产投资,如厂房设备存货商业性住宅投资政府投资:项目投资,如公共设施和工程外国投资:外国直接投资,3.投资储蓄的不平衡Y=C+I+GC+I+G=C+S+TI=S+（T-G)（1）Y=C+S+T投资=私人储蓄+政府储蓄开放经济条件下，经济恒等式：Y=C+I+G+X收入=个人购买+投资+政府购买+外国购买Y=C+S+T+M收入=用于个人购买+储蓄+用于政府购买+用于外国购买有：I+G+X=S+T+M（S-I）+（T-G）=X-M（2）私人部门政府部门,当S-I0，T-G0时，顺差X-M0，进出口顺差；当S-I0，T-G0,或S-I0,T-G0,且S-IT-G时，X-M0，进出口逆差；国外储蓄0；当S-I0时，吸收外国投资在国际金融市场融资。国内产品劳务需求=（C+I+G）-M总支出进口支出国民收入=国内产品和劳务需求+国外产品和劳务需求Y=（C+I+G-M）+X=C+I+G+（X-M）当X-M0时，Y，且国外储蓄为负；当X-M0时，Y，且国外储蓄为正；资金运动方向,天马行空官方博客：,4.资金流量与国民经济帐户核算资金流量表的交易内容:(1)实物交易初次分配是增加值在劳动者资本要素和政府之间的分配收入初次分配=个人劳动报酬+企业获得固定资产折旧和营业盈余+政府获得生产税净额+财产收入(红利利息地租)收入再分配和可支配收入再分配是单向的资金转移包括:所得税经常转移收支(社保补助),可支配收入的使用可支配收入=总消费+总储蓄总储蓄的实物形态是:固定资产形成和存货增加总投资=总储蓄+资本转移净额总储蓄+资本转移净额实物投资;资金有余金融投资总储蓄+资本转移净额实物投资;资金有缺金融负债国内净金融投资为“负”:国内资金不足国外资金净流入国内净金融投资为“正”:国内资金富裕剩余资金流向国外,(2)金融交易国内金融交易国外金融交易资本往来收入:利用外资增加,对外金融负债增加;资本往来支出:对外投资增加,对外金融债务减少;,增加值中间产品消费品供给投资品供给,可支配收入储蓄消费需求,货币需求货币供给投资需求,投入产出核算国民收入核算资金流量核算国民经济帐户关系,天马行空官方博客：,储蓄向投资的转换:途径一:(间接转换)途径二:(直接转换)金融资源配置,S,金融中介,I,S,I,S,金融市场,I,4.金融市场效率金融资源配置效率=金融市场效率市场效率:强势有效半强势有效弱势有效信息集,强,半强,弱,分析结论:金融市场是货币资金交易的场所。金融市场三大要素:价格交易手段规则其中:价格是运行机制的基础;规则交易手段是运行的保障;信息是资金流动导向;,二、金融市场概念概念是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系和机制的总和。是指金融资产交易和价格确定的场所或机制。2.内涵场所有形和无形场所电讯计算机网络供求关系金融资产购买方（需求方）和出卖方（供给方）之间的关系运行机制价格机制,3.金融市场与实体市场的差异在金融市场上,买卖参与者之间不仅是买卖关系,而且是借贷关系和委托代理关系是以信用为基础的资金的暂时有条件的让渡。市场交易对象是特殊商品货币资金。金融市场交易大多为无形市场交易。,天马行空官方博客：,4.什么是金融资产资产是由企业或个人拥有,并具有价值的有形资产或无形的权利资产的含义经济资源能被持有者利用和控制能以货币计量有形资产和无形资产资产的价值源泉未来的收益创造,资产的特性是无形资产区别于实物资产之处:资产与负债对应是具有索取权的资产区别于本身创造价值的实体资产货币性黄金和特别提款权也被看作金融资产,但它们没有相对应的债务,金融资产的性质货币性是充当交换媒介的能力可分性等额面值无限可分可逆性指金融资产重新转换成现金的性质虚拟性金融资产本身不是劳动的产物,本身没有价值金融资产本身不能在再生产过程中发挥作用金融资产是真实资产的“纸制副本”金融资产价值量的“水分”风险性源于虚拟性(赖帐风险市场风险),天马行空官方博客：,5.与金融资产相关的概念证券与金融资产金融资产:证券信贷资产应收应付款外汇(2)金融工具与金融资产金融工具是金融资产金融工具只对持有者是金融资产并非所有的金融工具都是金融资产并非所有的金融资产都能充当金融工具,(3)金融衍生工具与金融资产金融衍生工具金融资产金融衍生工具是金融资产远期期货期权互换交易的证明金融衍生工具所表示的交易额并不被持有者所完全控制金融衍生工具交易额不列入资产负债表内核算(4)货币与金融资产货币是金融资产,第二节金融市场类型,一、按标的物划分货币市场资本市场外汇市场黄金市场(一)货币市场是指以期限在一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场金融市场的短期信用工具:国库券商业票据银行承兑汇票可转让定期存单回购协议等有的国家将短期银行贷款归入此类,天马行空官方博客：,货币市场特点:流动性好变现性强(功能近似于货币)短期性(36个月或69个月)信用风险小公开市场交易频繁交易量大无固定客户,货币市场功能:调节头寸货币支付,(二)资本市场是指以期限在一年以上的金融资产交易市场资本市场信用工具:银行中长期存贷款市场有价证券市场货币市场与资本市场的区别:期限功能(工商业短期周转/投资)风险程度,(三)外汇市场是以不同计值货币为交易对象的交易1.广义的外汇市场-零售市场由各国央行外国银行外汇经纪人客户组成的外汇买卖交易集合2.狭义的外汇市场-批发市场外汇商业银行外国银行中央银行之间进行外汇交易的市场,天马行空官方博客：,外汇市场的功能:积聚国际闲置资金,调剂余缺,实现资本资源的全球配置货币兑换,结算避免外汇风险投机获利,(四)黄金市场是集中进行黄金买卖的交易市场2002年10月31日恢复黄金市场交易上海黄金交易所,二、按中介特征划分直接融资市场间接融资市场1.直接融资市场证券A资金公司证券金融资产资金资金B,公司,投资者,公司,投资银行,投资者,2.间接金融市场是资金所有者将资金贷方给银行等信用中介机构,然后在由这些机构将资金贷放出去的金融活动金融媒介购买金融机构发行公司金融资产间接证券资金资金,公司,金融媒介,投资者,3.直接与间接金融市场的区别信用中介服务中介(信息交易),三、按金融资产的发行和流通特征划分一级市场(初级市场)二级市场(次级市场)第三市场第四市场1.初级市场发行市场包销代销自销2.次级市场证券流通市场场内交易市场-证券交易所交易场外交易市场,店头(柜台)市场-券商的交易网点交易第三市场-会员和非会员在交易所外进行的大宗证券买卖(佣金低)第四市场-绕开证券经纪商,借助现代电讯手段,进行大宗证券买卖,3.一级/二级交易市场的区别流通性强/弱市场分工,四、按成交与定价方式划分公开市场议价市场1.公开市场指金融资产的交易价格通过众多买主和卖主公开集中竞价而形成的市场(在有组织的证券交易所内进行)2.议价市场指金融资产的定价与成交通过私下协商或面对面的讨价还价方式进行如:对未上市股票的交易电讯和自动化技术下发展起来的市场,五、按有无固定场所划分有形市场无形市场1.有形市场有固定交易场所的市场2.无形市场电讯和自动化技术下发展起来的市场费用低速度快保密性好,六、按交割方式划分现货市场衍生市场1.现货市场即期交易市场达成交易交割日(结算日)3天内2.衍生市场衍生交易工具由原生性金融商品(工具)创造出的新型金融工具衍生金融工具包括:远期和约期货和约期权和约互换协议,七、按地域划分国内金融市场国外金融市场1.国内金融市场全国性金融市场区域性金融市场2.国外金融市场金融资产的跨国界交易市场(1)狭义(传统)的国际金融市场货币资本外汇黄金衍生市场(2)广义的国际金融市场包括了离岸金融市场,离岸金融市场:是非居民间从事国际金融交易的市场特点:非居民间无形市场基本不受所在国金融监管机构的管制和法律限制;税收优惠;资本出入境自由,第三节金融市场要素,一、金融市场主体1.工商企业投资主体储蓄主体套期保值主体2.政府筹资者储蓄者市场调节者3.居民个人储蓄者投资者小规模资金需求者4.存款性金融机构金融市场中介套期保值主体套利主体投资主体,(1)商业银行存贷结算业务银行发行证券筹资并投资如:发行大额可转让存单票据贴现和再贴现业务向同业拆出(入)资金发行证券证券投资商业银行的其它业务,(2)储蓄机构是专门以吸收储蓄存款作为资金来源的金融机构发放不动产抵押贷款(属长期资产业务)投资于国债或其它证券,(3)信用合作社是由某些具有共同利益的人们组织起来的互助性质的会员组织资金来源:会员存款,也有非会员存款资金运用:会员短期贷款/票据贴现/证券投资/同业拆借,5.非存款性金融机构它们的资金来源主要是发行证券,或以契约性的方式聚集社会闲散资本保险公司包括:人寿保险公司和财产与灾害保险公司资金来源:按一定标准收取的保险费即出售各种险别的证券-保单资金运用:购入各种类型的有价证券-投资,以备偿付赔款,人寿保险:保险金支付的可预测性投资收益的最大化投资类型风险性金融市场资金的主要供应者财产和灾害险:偶发性和不确定性资金运用的流动性要求主要投资于货币市场/政府债券/高级别的公司债券,(2)养老基金是公众为退休后生活所准备的储蓄金,一般由资方和劳方共同交纳特点:养老金的交纳由政府立法规定其资金来源可以准确预期投资于期限长收益高的金融工具,(3)投资基金是向公众出售股份或受益凭证所募集的资金,并将募集起来的资金投资于多样化证券组合的金融机构投资基金的当事人有四个:委托人-基金发起人受托人-基金管理机构(或代理投资机构)受益人-投资者信托人-一般由投资银行/商业银行/信托公司充当并负责基金资产的保管,关系:管理人托管人(如商业银行)委托人受托人受益人基金委托方式:(讨论)(投资者)(基金发起人)持有人托管人管理人第一委托人第一受托人第二受托人第二委托人(基金财产管理人)托管人总体负责,持有人管理人托管人第一委托人第一受托人第二受托人第二委托人两者相互推卸责任,基金特点:使小额资金进入市场专家理财投资的规模效应,6.中央银行金融市场主体通过商业银行实施货币政策;银行的银行-最后贷款人;(2)市场监督者央行通过商业银行进行市场调节的作用流程:中央银行银行货币头寸实际经济部门商业银行手段(工具),二、金融市场工具是融资者向投资者出具的契约或凭证1.票据包括:汇票本票支票2.债券包括:政府债券公司债券金融债券信用债券担保债券固定利率债券浮动利率债券收益债券附新股认购权的债券分红公司债券可转换债券3.股票包括:普通股优先股记名股不记名股,4.外汇包括:外国货币外国支付凭证外国有价证券5.同业拆借同业拆借“资金”“头寸”,三、金融市场的媒体两类媒体:金融市场商人或经纪人(具体职能);金融市场中介机构(存在形态);1.经纪人是为交易双方成交撮合并从中收取佣金的商人或商号(1)货币经纪人同业拆借经纪人票据经纪人短期证券经纪人利差佣金,(2)证券经纪人在证券市场上充当交易双方中介和代理买卖而收取佣金的中间商人个人经纪人法人经纪人(3)证券承销人(商)包销代销(4)外汇经纪人外汇中介行/外汇经纪人,2.金融机构证券公司承销包销证券代理买卖有价证券自营业务投资咨询业务(2)证券交易所服务性的中介机构(3)投资银行(4)商业银行传统业务:承兑票据结算存贷业务范围扩大:中介代理咨询,四、金融市场组织方式是交易媒介的方式,以确定交易价格并实现交易1.拍卖方式公开竞价两种情形:购买人之间竞价,将金融工具卖给出价最高者买卖双方不见面,通过电子计算机配对,“时间优先,价格优先”原则,实现成交,单向拍卖与双向拍卖:单向拍卖（投标）出价竞价双向拍卖（证券交易所形式）要价出价,一个交易单位,一个交易群体,买方群体,卖方群体,金融工具的拍卖在证券交易所内进行会员进驻交易所委托代理,证券交易所会员,证券公司,投资者,2.协议方式委托传递委托指令客户券商证交所竞价成交清算交割过户清算交割,第四节金融市场的功能,一、积聚功能积聚社会闲散资本“蓄水池”-金融市场提供了社会资金在数量和时间上实现平衡的条件。积聚资金的功能源于：1.流动性金融市场的工具机构集中交易的组织形式法规等提供了证券及时变现收益的便利和可能2.多样化的金融工具选择人们可以根据自己对资金需求量需求时间收益和风险偏好要求去选择投资工具,二、配置功能1.资源配置“优位区域,寻优推移”2.财富的再分配经济主体的财富价值随其金融资产价格的上涨而增加;随其金融资产价格的下降而缩水;3.风险再分配风险选择风险预期,三、调节功能1.金融市场的直接调节功能实现途径:实体投资项目的区域产业项目的优化选择市场法规对交易行为的规范市场优胜劣汰的自然法则2.金融市场的间接调节功能金融市场为政府实施经济政策提供了平台,四、反映功能“晴雨表”1.金融市场是反映微观经济单位经济活动状况的指示器2.金融市场直接或间接反映国家经济政策3.金融市场积聚了最广泛的经济信息4.金融市场有专门的分析人员,第五节金融市场的形成与发展,一、金融市场的形成市场形成的标准：主体-客体(工具)-金融活动(交易),历史考察:古罗马时代公元前8-4世纪13-14世纪14世纪末-15世纪初汇票大规模贸易银行业产生(票据结算)(资本主义生产方式)威尼斯热那亚中世纪后期(14-15世纪)1540-1640证券起源第一次工业革命工商业发展意大利军事债券股份公司/1602年英国东印度公司,证券成为资本英国产业革命资本市场发展主义国家企业(1770年)对金融业的内筹措资金的方式在需求起源于17世纪的欧洲大陆发展于工业革命以后法国-17世纪就有证券交易法令德国-出现于16世纪,交易18世纪美国-1752年纽约证券交易所,18世纪末发展日本-民制维新(1868年)以后战战结束-证券市场发展的转折,二、金融市场发展趋势(一)资产证券化1.什么是资产证券化?将流动性较差的资产,通过银行或投资银行予以集中并重新组合,将这些资产作抵押来发行证券,实现相关债权的流动化,住宅抵押融资集中债权发行证券贷款融资融资抵押证券银行发起人住宅抵押证券(债权人)(某金融机构),$,2.资产证券化的原因(1).金融管制放松和