第七单元-利润分配管理

,第七单元,利润分配管理,利润分配管理,万科的评估股利支付率一直很高，传递出积极的信息。万科股利政策变化：第一阶段（1999-2009）：主要是现金股利（没有发放股票股利）第二阶段（2002-2009）：现金股利和转增股本万科的股利政策和融资策略相辅相成，形成良性循环。,“万科”案例,why?,利润分配管理,万科的股利政策和融资策略相辅相成，形成良性循环。原因：企业传递的良好信息及展现的良好形象，使投资者对其很有信心。,“万科”案例,重要性：,利润怎么分配？按什么顺序分配？分配多少？都是关系到企业与投资者之间的关系。所以利润的分配是企业至关重要的。,利润分配管理,项目一利润分配概述,项目三股利分配方式,项目二股利分配政策,监控,目录,项目一利润分配概述,三、上市公司利润分配的一般程序,二、利润分配的内容与顺序,一、利润分配的概念和作用,四、利润分配的基本原则,一、利润分配的概念和作用,（一）利润分配概念：利润分配是企业一项重要的财务管理活动。企业按照国家的政策和企业章程的规定，对已实现的净利润在企业和投资者之间进行分配。,一、利润分配的概念和作用,（二）利润分配作用：维护企业与各相关利益主体的财务关系，提升企业价值：1.通过提取法定盈余公积、任意盈余公积和法定公益金，作为企业发展经营规模的后备资金和职工的福利资金。2.一部分利润分配给投资者，作为对投资的回报。3.以丰补歉，留有余地留下一部分（留存收益）,后面会具体讲解,监控,目录,项目一利润分配概述,三、上市公司利润分配的一般程序,二、利润分配的内容与顺序,一、利润分配的概念和作用,四、利润分配的基本原则,一、利润分配的内容,1.计算可供分配的利润2.提取法定盈余公积金3.提取任意盈余公积金4.向股东（投资者）支付股利（分配利润）,二、利润分配的内容与顺序,概念辨析：,资本公积VS盈余公积法定盈余公积VS任意盈余公积,二、利润分配的内容与顺序,概念辨析：,资本公积：是指企业收到投资者的超出其在企业注册资本(或股本)中所占份额的投资，以及直接计入所有者权益的利得和损失等。资本公积的用途主要是转增资本举例：比如，你公司有5个股东，创立公司时都投资100万，这样公司的注册资本就有500万，之后，企业的经济效益好，又有人想要投资做股东，那么他需要出资110万或者更多，那么100万的部分被称作实收资本，超过100万的部分就是资本公积。,二、利润分配的内容与顺序,概念辨析：,盈余公积：是指企业按照规定从净利润中提取的积累资金。盈余公积与资本公积不同，盈余公积是从净利润中取得的，而资本公积的形成有其特定的来源，与企业的净利润无关。盈余公积包括法定盈余公积和任意盈余公积,二、利润分配的内容与顺序,1.计算可供分配的利润,将本年净利润（或亏损）与年初未分配利润（或亏损）合并，计算出可供分配的利润，如果为负数（亏损），则不能进行后续分配；如果为正数（本年累计盈利），则进行后续分配,二、利润分配的内容与顺序,2.提取法定盈余公积金（强制公积金）,法定盈余公积金是国家统一规定必须提取的公积金。如果不存在累计亏损，则可以提取法定盈余公积。按照税后净利润的10%提取。（如果累计提取的法定盈余公积已经到了注册资本的50%时，不可以再提，所以有上限）提取的法定盈余公积可以弥补以前年度的亏损或转增资本金。（但转增资本金后留存的法定盈余公积金不得低于注册资本的25%）,二、利润分配的内容与顺序,2.提取法定盈余公积金,转增资本一般是指公司将资本公积转化为股本，转增资本并没有改变股东的权益。但却增加了公司的资本规模，通俗地讲，就是用资本公积金向股东转送股票。转增股本虽然使公司股票数量发生了变化，但这种股票数量的增加于投资者权益无丝毫影响。这是因为股票数量是同比例增加的，每个投资者所持股数占公司总股本数的比例是不变的。（按比例分配）,二、利润分配的内容与顺序,2.提取法定盈余公积金（强制公积金）,例题：P200页单选3乙公司为上市公司，2007年底的股本为人民币24000万元，截至2007年初累计已提法定盈余公积10000万元，弥补2006年亏损和缴纳所得税后的净利润8800万元，则该2007年应提取法定盈余公积（）万元。A.1960B.1470C.880D.800,二、利润分配的内容与顺序,3.提取任意盈余公积金,任意盈余公积金计提标准由股东大会确定，如确因需要，经股东大会同意后，也可用于分配（一般不用于分配）。（从公司盈余中提取的公积金，又称公司的储备金，是指公司为增强自身财产能力，扩大生产经营和预防意外亏损，依法从公司利润中提取的一种款项。主要用于：弥补公司亏损，扩大公司生产经营，转增公司资本。）,二、利润分配的内容与顺序,4.向股东（投资者）支付股利（分配利润）,企业以前年度未分配的利润，可以并入本年度分配。（必须要按顺序分配了利润，如违反，将会追究责任）那么顺序是什么呢？,二、利润分配的内容与顺序,二、利润分配的顺序（必须准守这个顺序）,1.弥补以前年度的亏损2.缴纳所得税3.弥补在税前利润弥补亏损后仍然存在的亏损（可用以前的盈余公积了来弥补亏损）4.提取法定盈余公积5.提取任意盈余共计6.向股东分配利润,二、利润分配的内容与顺序,监控,目录,项目一利润分配概述,三、上市公司利润分配的一般程序,二、利润分配的内容与顺序,一、利润分配的概念和作用,四、利润分配的基本原则,三、上市公司利润分配的一般程序,上市公司股利的发放必须遵守相关的要求，按照日程安排来进行。（一）董事会作出分配决策（二）召开股东大会，表决通过分配方案（股东大会的召开应至少提前30天告知股东）（三）公告并发放股利,三、上市公司利润分配的一般程序,（三）公告并发放股利（4个环节）：1.股利宣告日：公司董事会将股东大会通过本年度利润分配方案的情况以及股利支付情况予以公告的日期。2.股权登记日：定出某一天，界定哪些主体可以参加分红、参与配股或具有投票权利，定出的这一天就是股权登记日。3.除息日：领取股利的权利与股票分离的日期。股权登记日后的第一天就是除权日或除息日，（这一天或以后购入该公司股票的股东，不再享有该公司此次分红配股，谁能分红？）4.股利发放日：将股利正式发放给股东的日期。,三、上市公司利润分配的一般程序,（三）公告并发放股利（4个环节）：,宣告日,支付期间,除息日,登记日,4.114.234.245.75.18,注意：除息日在登记日后一天,监控,目录,项目一利润分配概述,三、上市公司利润分配的一般程序,二、利润分配的内容与顺序,一、利润分配的概念和作用,四、利润分配的基本原则,企业的利润分配行为应遵守以下基本原则：,（一）依法分配原则：公司法等（二）资本保全原则：企业在分配中不能侵蚀资本。利润的分配是对经营中资本增值额的分配。（三）充分保护债权人利益原则：先还清债务，才可进行利润分配，且需要保证一定的偿债能力，以免产生财务危机，不利债主以后收钱。（四）多方及长短期利益兼顾原则,四、利润分配的基本原则,练习：P199,监控,目录,项目二股利分配政策,三、股利分配政策选择,二、影响股利分配因素,一、股权分配理论,（一）股利无关论（MM理论）（二）股利相关理论1.股利重要论2.信号传递理论3.所得税差异理论4.代理理论,一、股权分配理论,（一）股利无关论（MM理论）在一定的假设条件限定下，股利政策不会对公司的价值或股票的价格产生任何影响。一个公司的股票价格完全由公司的投资决策的获利能力和风险组合决定，而与公司的利润分配无关。（简而言之：股利分配对公司无影响）,一、股权分配理论,（二）股利相关理论：（股利政策对公司有影响）几个观点：1.股利重要论（“在手只鸟”喜欢现金股利，拿到手上无风险）2.信号传递理论（股利发放多少传递公司未来盈利能力的信息）3.所得税差异理论（低股利发放，可以有助于实现收益最大化，因为股利要收税）4.代理理论（股利政策有助于减缓管理者与股东之间的代理在冲突，可以协调关系，以免发生冲突争执）,一、股权分配理论,监控,目录,项目二股利分配政策,三、股利分配政策选择,二、影响股利分配因素,一、股权分配理论,（一）法律因素（二）公司因素（三）股东因素（四）通货膨胀因素,二、影响股利分配因素,（一）法律因素,1.资本保全约束：规定公司不能用资本发放股利，目的在于维持企业资本的完整性，保护企业完整的产权基础，保障债权人的权益。2.资本积累约束：规定必须按照一定比例提取各种公积金3.超额积累利润约束：防止公司累计利润，不分发（累计利润税率低，企业可以避税）4.偿债能力约束：要保证分发股利之后，还有较强的偿债能力，保证公司正常运转。,二、影响股利分配因素,（二）公司因素,1.现金流量：保证资金的正常周转，考虑到现金流。2.资产的流动性：现金股利支付会减少现金持有量，降低资产流动性，要保证一定的资产流动性。3.盈余的稳定性：一般来说，公司的盈余越稳定，股利支付水平越高。4.投资机会：投资机会多，需要资金需求量大，可能采用低股利分配政策；反之，高股利政策。、5.筹资因素：如果有较强筹资能力，就有较强股利支付能力,二、影响股利分配因素,（三）股东因素,1.控制权：股东把股利政策作为维持其控制地位的工具。例：如果股利发放多，留存收益少，需要资金，筹资采取发行股票的形式，那么就会稀释控制权。2.稳定的收入：有些股东依赖稳定的股利收入，则希望有稳定的高股利。3.避税：股利收入的税率高于资本利得，高股利收入的股东出于避税的考虑而倾向于低股利支付。（公司可以拿去做一些投资避税）,二、影响股利分配因素,（四）通货膨胀因素,应对通货膨胀，会影响股利支付：通货膨胀购买力下降购置长期资产支付股利较少,二、影响股利分配因素,监控,目录,项目二股利分配政策,三、股利分配政策选择,二、影响股利分配因素,一、股权分配理论,三、股利分配政策选择,（一）剩余股利政策（二）固定或稳定增长的股利政策（三）固定股利支付率政策（四）低正常股利加额外股利政策,不同的优缺点，不同的试用范围，选择题考察高频考点。,（一）剩余股利政策（剩下的钱再来分）,指生产经营所获得的净收益首先应该满足公司的权益资金要求（如有好的投资机会，先投资），如果还有剩余，则派发股利；没有剩余，则不派发。,三、股利分配政策选择,（一）剩余股利政策（剩下的钱再来分）,优点：留存收益优先保证再投资需求，有助于降低再投资的资金成本，保持最佳的资本结构，实现企业价值的长期最大化。缺点：股利发放与随机投资机会还有盈利水平波动挂钩，不利于投资者安排收入与支出，不利于公司树立良好的形象。适用范围：公司初创阶段,三、股利分配政策选择,（一）剩余股利政策（剩下的钱再来分）,计算：如何计算剩余股利分配P206页任务2某公司2011年税后净利润为2000万元，2012年的投资计划需要资金1500万元，公司的目标资本结构为权益资本占60%，债务资本占40%（1500怎么筹集来的）。该公司当年流通在外的普通股为2000万股。请用剩余股利政策确定以下几个问题：1.该公司投资方案所需的权益资本数额2.可以发放的股利数额3.用于发放的股利每股股息是多少？,三、股利分配政策选择,（一）剩余股利政策（剩下的钱再来分）,计算：如何计算剩余股利分配P206页任务2某公司2011年税后净利润为2000万元，2012年的投资计划需要资金1500万元，公司的目标资本结构为权益资本占60%，债务资本占40%。该公司当年流通在外的普通股为2000万股。请用剩余股利政策确定以下几个问题：1.该公司投资方案所需的权益资本数额（60%：150060%=900）2.可以发放的股利数额（2000-900=1100）3.用于发放的股利每股股息是多少？（11002000=0.55）,三、股利分配政策选择,（一）剩余股利政策（剩下的钱再来分）,计算：如何计算剩余股利分配P209页业务1某公司2011年税后净利润为3000万元，2012年的投资计划需要资金2000万元，公司的目标资本结构为权益资本占60%，债务资本占40%（1500怎么筹集来的）。该公司当年流通在外的普通股为3000万股。请用剩余股利政策确定以下几个问题：1.该公司投资方案所需的权益资本数额2.可以发放的股利数额3.用于发放的股利每股股息是多少？,三、股利分配政策选择,（一）剩余股利政策（剩下的钱再来分）,计算：如何计算剩余股利分配P209页业务1某公司2011年税后净利润为3000万元，2012年的投资计划需要资金2000万元，公司的目标资本结构为权益资本占60%，债务资本占40%（1500怎么筹集来的）。该公司当年流通在外的普通股为3000万股。请用剩余股利政策确定以下几个问题：1.该公司投资方案所需的权益资本数额（60%：200060%=1200）2.可以发放的股利数额（3000-1200=1800）3.用于发放的股利每股股息是多少？（18003000=0.6）,三、股利分配政策选择,（二）固定或稳定增长的股利政策,指公司每年派发的股利额固定在某一特定水平或在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长。1.要么每年都是相同的（都是1万元）2.要么成一定比率稳定增长（之前学习的）（g=3%，则年1：1万元，年2：1万（1+3%）,三、股利分配政策选择,（二）固定或稳定增长的股利政策,优点：1.传递着积极信息，有利于树立良好形象，增强投资者信心，稳定股票的价格；2.有助于投资者安排股利收入和支出（稳定的收入可以让投资者按计划实施），吸引想要长期投资并对股利有高依赖的股东。缺点：1.股利的支付与企业的赢利相脱节，可能会导致资金紧缺2.如无利可分却还按此政策，违反了公司法。,三、股利分配政策选择,（二）固定或稳定增长的股利政策,适用范围：一般公司只有在确信未来盈余不发生逆转时才会宣布实施该政策。适用于经营稳定或处于成长期的企业，且很难被长期采用。,三、股利分配政策选择,（三）固定股利支付率政策,公司每年将净利润的某一固定百分比作为股利分派给固定。股利支付率=股利支付额/净利润，如100的净利润，拿出40分派给股东，则股利支付率为40%。一般确定了就不能随意更改。,三、股利分配政策选择,（三）固定股利支付率政策,优点：1.与公司盈余紧密相关：多赢多分、少盈少分、不赢不分2.稳定的股利支付政策缺点：1.股利额每年波动，传递不良信息（经营状况不稳定）2.容易使公司面临较大的财务压力（利润多不等于现金多：如应收账款）3.很难确定合适的股利支付率,三、股利分配政策选择,（三）固定股利支付率政策,适用范围：适用于那些处于稳定发展且财务状况也比较稳定的公司,三、股利分配政策选择,（三）固定股利支付率政策,练习：P207页任务3某公司长期以来使用固定股利支付率政策进行股利分配，确定的股利支付率为40%。2011年税后净利润为2000万元，如果仍然继续执行固定股利支付率政策，请计算该公司本年度要支付的股利是多少？（200040%=800）,三、股利分配政策选择,（三）固定股利支付率政策,练习：P209页业务2某公司长期以来使用固定股利支付率政策进行股利分配，确定的股利支付率为30%。2011年税后净利润为4000万元，如果仍然继续执行固定股利支付率政策，请计算该公司本年度要支付的股利是多少？（400030%=1200）,三、股利分配政策选择,（四）低正常股利加额外股利政策,公司事先设定一个较低的正常股利额，每年除了按正常股利额发放股利，还在公司盈余较多，资金较为充裕的年份发放额外股利。,三、股利分配政策选择,（四）低正常股利加额外股利政策,优点：1.具有灵活性2.虽然是低股利，却也是相对稳定缺点：1.缺乏稳定性2.公司在长期发放额外股利后，股东会认为超额股利也属于正常股利，一旦停发，股东不满，容易导致股价下降,三、股利分配政策选择,（四）低正常股利加额外股利政策,适用范围：赢利随着经济周期波动较大的公司或者赢利与现金流量很不稳定。,三、股利分配政策选择,三、股利分配政策选择,掌握每种的特点及适用范围（一）剩余股利政策（二）固定或稳定增长的股利政策（三）固定股利支付率政策（四）低正常股利加额外股利政策,不同的优缺点，不同的试用范围，选择题考察高频考点。,三、股利分配政策选择,练习：P206页任务1甲公司处于公司初创阶段，资金需求量大；乙公司处于稳定发展且财务状况也比较稳定的公司；丙公司的赢利随着经济周期波动较大且赢利与现金流很不稳定。请选择三家公司的股利分配政策。,三、股利分配政策选择,答案：甲公司处于公司初创阶段，资金需求量大；乙公司处于稳定发展且财务状况也比较稳定的公司；丙公司的赢利随着经济周期波动较大且赢利与现金流很不稳定。甲公司：剩余股利政策乙公司：固定股利支付率政策丙公司：低正常股利加额外股利政策,三、股利分配政策选择,P205页练习,监控,目录,项目三股利分配方式,二、股票回购与股票分割,一、股利支付形式,一、股利支付形式,（一）现金股利（二）财产股利（三）负债股利（四）股票权利,（一）现金股利,以货币形式支付，“给钱”大多数投资者都喜欢现金分红，因为现金是拿到手的利润。企业发放现金股利，可以刺激投资者的信心。企业资产的流出，是真正的利润的分配，真正的股利。,一、股利支付形式,（一）现金股利,适用于企业现金较充足，分配股利后企业的资产流动性能达到一定的标准（要求比较高）,一、股利支付形式,（二）财产股利,财产股利是以现金以外的其他资产支付的股利，主要以公司所拥有的有价证券，如债券、股票等，作为股利支付给股东。“实物股利”,一、股利支付形式,（三）负债股利,以负债的方式支付的股利。公司写个“欠条”，一般是应付票据形式，有时候也采用发放债券的方式。财产股利和负债股利实际上也是现金股利的替代，在我国很少实施。,一、股利支付形式,（四）股票权利（股票股利）,公司以增发股票的方式所支付的股利，“红股”，“送红股”对公司来说，并没有现金流出企业，不会导致公司财产减少（留存收益转换成股本和资本公积）,一、股利支付形式,（四）股票权利（股票股利）,优点：1.发放股票股利不需要支付现金，公司可以为再投资提供成本较低的资金，有助于公司发展2.降低公司股票的市场价格，促进股票的交易和流通，吸引更多投资者，分散股权，避免恶意控制（数量一多，价格下跌）3.股票股利的发放可以传递公司未来发展前景良好的信息（对自己的股票很有信心）。,一、股利支付形式,（四）股票权利,计算：P214页任务1（只掌握从未分配利润里划出的资金多少）P216页业务训练（同样，只求从未分配利润中划出多少资金）,一、股利支付形式,二、股票回购与股票分割,（一）股票回购（二）股票分割,二、股票回购与股票分割,（一）股票回购1.股票回购是什么？是上市公司出资将其发行在外的普通股以一定价格购买回来,二、股票回购与股票分割,（一）股票回购2.股票回购的方式有哪些？（1）公开市场回购：公开交易市场上以市价回购（2）要约回购：特定期间，高于市场价格回购既定数量（3）协议回购：协议价格回购,二、股票回购与股票分割,（一）股票回购