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文档简介

第十四章货币政策,第一节货币政策的最终目标第二节货币政策操作工具第三节货币政策的传递机制,到下一章,主要内容:第一节货币政策的最终目标,第一节货币政策的特征,内容和类型2,货币政策的最终目标3,货币政策的中介指标和操作指标,到下一章,整体上, 货币政策具有以下特征:宏观经济政策调节社会总需求的政策是间接控制手段目标是长期的,货币政策是中央银行为了实现特定经济目标所采取的各种控制和货币供给、调节银行信用和市场利率的方针、措施的合计。 一、货币政策的特征、内容和类型、一.意思:二.特征:一、货币政策的特征、内容和类型,三.内容:货币政策的内容主要包括:信用政策、利率政策和外汇政策。 4 .类型:各国的货币政策通常包括扩张型货币政策紧缩型货币政策均衡货币政策。 二、货币政策的最终目标,一.货币政策目标内容:*货币政策的最终目标也被称为货币政策目标,是中央银行通过货币政策的操作而达成的最终宏观经济目标。 *货币政策的最终目标是以下四个。 物价稳定经济增长充分就业国际收支平衡,*货币政策的最终目标因国家而异,因时期而不一致,是随经济形势变化而变化的问题。 (1)稳定物价。 通过实行适当的货币政策,避免一般物价水平在短时间内发生显着的变动和剧烈的变动,以避免通货膨胀和通货紧缩。 (2)经济增长。 一国商品、劳务和生产能力的增加,也就是国民生产总值的增加,必须保持合理、高速度。 (3)充分就业。 有工作能力,想工作的人,很容易找到工作。 与这种状态相对应的失业率被称为自然失业率。 (4)均衡国际收支。 是指采取各种措施,使一个国家与其他国家和地区的所有外汇收入和所有外汇支出保持基本平衡。 2、货币政策目标的内涵:这些货币政策目标中,在经济增长和充分就业这两个目标之间,有一个目标存在冲突,主要表现为: *稳定物价和经济增长之间的矛盾*稳定物价和充分就业之间的矛盾*稳定物价和国际收支平衡之间的矛盾*稳定经济增长和国际收支平衡之间的矛盾短期内,两者往往处于冲突萧条时期,中央银行通常采用增加货币供给量、降低利率等扩张型货币政策刺激经济增长,在物价上升的经济快速增长期,中央银行通常实施紧缩的货币政策,减少货币供给量,抑制有效需求,阻碍经济增长。 2、菲利普斯曲线的物价稳定与充分就业之间的矛盾最直观地描绘了物价稳定与充分就业之间的冲突。 菲利普斯曲线(PhillipsCurve )、新西兰统计学家威廉菲利普斯(A.W.Phillips )根据1958年英国一百多年(1861-1957 )的宏观经济数据,绘制了表现通货膨胀与失业率关系的曲线。 数据显示,名义工资率变化率与失业率呈负相关关系,低工资变化率与低失业率不能兼顾,高工资变化率与高失业率不能兼顾。 进一步推论了通货膨胀率和失业率的关系(由于通货膨胀的数据难以得到,把通货膨胀率替换为名义工资的增加率),得到了通货膨胀率和失业率的负关系。 这条曲线通货膨胀率和失业率交替,通货膨胀率高,表示失业率低的通货膨胀率低,失业率高。3、稳定物价和国际收支平衡的争端本国稳定物价,其他国家通货膨胀本国商品价格相对便宜,外国商品价格相对上升本国出口增加,进口减少顺差本国物价上升,其他国家物价稳定本国商品价格相对高,外国商品价格相对下降出口经济增长与国际收支平衡之间的冲突经济增长居民收入增加进口商品需求增加出口无法维持增加,逆差国际收支逆差的情况下,逆差消除中央银行采取紧缩政策抑制国内需求,减少商品的进口逆差消除、需求不足、经济增长缓慢,4 .各国货币政策目标的权衡, 现在越来越多的国家把货币政策的目标锁定在物价的稳定和防止通货膨胀上,物价和货币的稳定是中央银行货币政策的目标的基础,是长期的目标。 图表西方七国货币政策的最终目标变化一览表(二战以后),1995年公布的中华人民银行法明确指出,中国人民银行的货币政策目标是“保持货币价值的稳定,从而促进经济增长”。 显然,货币价值稳定和经济增长之间有前后顺序,主要是很清楚的。 规定了“货币稳定”的第一性,明确了货币稳定的最终目的是“促进经济增长”。 5、我国货币政策目标、三、货币政策中介指标和操作指标、(一)货币政策中间指标、操作指标与最终目标的关系、(二)中间指标和操作指标的选择标准(三)中介指标的变量(四)操作指标的变量、(一)货币政策中间指标、 操作指标与最终目标的关系货币政策的中介指标和操作指标是为了实现货币政策的最终目标而选定的、容易控制、具有传导性的金融变量,是连接中央银行货币政策工具和最终目标的桥梁。 (2)中间指标和操作指标的选择标准,1 .可测性是指选择的金融变量有可测量性,中央银行能够迅速准确地获得该指标的数据资料,通过这些数据资料能够测量、分析、判断指标的变化情况。 2 .可控制性是指中央银行运用各种货币政策工具有效地控制选定的金融变量,指标在足够短的时间内受到货币政策工具的影响,随着货币政策的设定方向和力量的变化,经济运营本身的干扰很少。 3 .关联性需要金融变量与货币政策的最终目标之间密切稳定的关系,中央银行可以通过控制和调整这些指标,促进最终目标的实现。 虽然、*货币政策中介目标(也称为长期中介目标)远离政策工具,但它是接近最终目标的金融变量,其特征是中央银行很难控制它,但与最终目标的因果关系比较稳定。 *货币政策中介指标应具有以下三个特征:可测性可控性相关性。 作为中介目标的金融变量主要是货币供给量、长期利率。 (3)作为中介指标的变量,1 .中介指标的含义及其标准:回到本章,*优点:关于关联性,货币供给量的变动直接影响经济活动,关于与货币政策的意图密切相关的可控性,中央银行对货币供给量的控制力强关于可测量性,明确*不足:中央银行控制货币供给量的能力不是绝对的。 公共银行和商业银行的行为也影响货币供给量。 中央银行使用货币政策工具执行货币供给量的控制有一定的时滞。 2 .货币供给量作为中介指标的优缺点,回到本章,到下一节为止*优点:控制性强,中央银行可以直接控制向商业银行和其他金融机构融资的利率。相关性强,中长期利率对投资和消费有很大影响,对整个社会有很大的作用。 测量性强,中央银行可以随时观测市场利率水平和结构,*不足:中央银行能够控制的只有名义利率。 影响利率的因素很多,具有一定的内生性。 3、以长期利率为中介指标的优缺点、我国货币政策的中介指标、现阶段中国人民银行货币政策的中介指标主要是货币供给量。 *货币政策的操作目标(也称为最近的中介目标)是接近中央银行的政策工具的金融变量,其特征是直接受政策工具的影响,中央银行能够控制它,但与最终目标的因果关系不太稳定。 *和中介目标一样,货币政策中介指标应该具有可测量性、可控制性、相关性三个特征。 *作为操作目标的金融变量主要是基础货币、存款准备金、短期利率。 (4)作为操作指标的变量,1 .操作目标的意思及其基准,回到本章,到下一节为止*优点:测度高,作为中央银行的负债一目了然。 可控性强,中央银行可以通过改变自己的资产负债结构随时控制。 相关性高,是创造存款货币的基础,与货币供给量有明显的正相关关系。 *不足:货币乘数不是常数,受很多因素的影响,变动幅度不稳定。 2 .基本货币作为操作目标的优点和缺点,回到本章,到下一节为止*优点:可测量性高可控制性强,可以通过调整法定存款准备方式进行控制。 相关性好,决定商业银行的信用规模,决定货币供给量的大小。 *不足:存款准备金和货币供给量之间的密切性和稳定性,不及基础货币和货币供给量之间。 3、存款准备金作为操作目标的优点和缺点,回到本章,*优点:可测性强可控性强,中央银行通过货币政策工具影响商务准备金的数量,准备金的数量会导致业者剥夺市场资金的供求变动,导致短期利率水平和结构的变动。 相关性高,引起作为中介指标的长期利率变动。 *不足:中央银行只能控制名义利率。 影响利率的因素很多。 4、短期利率是操作目标的优缺点,三、货币政策的中介指标和操作目标、货币政策有四个构成要素:货币政策工具货币政策的操作目标(基础货币、存款准备金、短期利率)货币政策中介目标(货币供给量、长期利率)货币政策的最终目标(物价稳定、经济增长、充分就业、国际收支平衡)。 无论各国货币当局如何表达货币政策的目标,练习(收音机)的第一目标通常是() a .充分就业b .经济增长c .物价稳定d .国际收支平衡在1995年我国法律行使的中央银行货币政策的最终目标是。 a .促进经济增长、提高就业率、稳定物价、均衡国际收支、促进经济增长d .消除和练习通货膨胀,目前,我国货币政策的中介指标是()(单一选择)。 a .长期利率b .短期利率c .存款准备金d .货币供给量货币政策中介指标和操作指标的选择标准为()(多选)。 a .相关性b .控制性c .可测定性d .流动性以下的项目中,属于货币政策的操作指标的有()(多选)。 a .基础货币b .货币供给量c .存款准备金d .从短期利率、练习、短期来看,货币政策的两个目标之间存在矛盾,很难同时实现。 稳定物价是指物价水平长期不会有明显变动。 ()货币政策是调节社会总需求的政策。 ()货币价值的稳定与物价的稳定是同一概念。(),第二节货币政策工具,一,一般货币政策工具二,选择性货币政策工具三,其他货币政策工具回到本章,到下一节为止,一般货币政策工具是调整货币供给总量或信用总量的、经常使用的、具有传统性质的货币政策工具。 一般的政策工具主要有以下三种,也被称为货币政策的“三大法宝”。 一、一般货币政策工具,(一)法定存款准备金政策,一.意义、法定存款准备金政策,是指中央银行强制商业银行等存款通货机构按规定比例支付存款准备金,中央银行通过提高或降低法定存款比率来实现缩短信用的目标。 2、作用过程、法定存款准备金、基础货币B=C R、货币乘数Rt、货币供给、经济过热、法定存款准备金率超过准备金、贷款和投资货币供给量减少不景气、法定存款准备金率超过准备金、贷款和投资货币供给量增加:作用速度快且有利。 货币供给量有显着的影响效果界限:对各银行的影响不一致;缺乏灵活性和灵活性。 3、效果和界限,1 .再折扣政策的含义:指中央银行正确制定和调整再折扣率,影响市场利率和投资成本,调整货币供给量的货币政策工具。 2 .作用过程一般来说,再折扣率再折扣成本此时商业银行的资金由贷款规模、再折扣政策:优点:中央银行能够利用它履行最后的贷款人的职责,作用温和。 通过审查申请再折扣时的限制措施,设定资金流动,支撑或限制几个产业的发展,达到调整国家产业结构的目的。 有告知效果。 3 .再折扣政策的优缺点:使用该工具时,中央银行处于被动地位没有弹性和柔软性,只会影响到中央银行的货币政策的意向利率水平,不能改变利率结构,1 .公开市场业务的意义,所谓公开市场业务, 是中央银行在金融市场(债券市场)公开买卖有价证券(主要是政府证券),处理基础货币,影响市场利率,调节信用和货币供给量的政策手段。 公开市场是指必须自由谈判各种有价证券(包括政府债券、中央银行证券或个人票据等),并公开其交易量和交易价格的市场。 (3)公开市场业务,2 .作用过程、金融市场资金不足时:中央银行购买有价证券,投入基础货币,信用扩张和货币供给量加倍。 同时,证券需求增加,价格上升,收益下降,货币市场短期利率下降。 金融市场资金过多时:中央银行销售有价证券,货币流向中央银行,商业银行准备金减少,贷款减少,引起信用规模和货币供给量的收缩。 同时,证券需求减少,价格下降,收益增加,货币市场短期利率上升。 3、公开市场业务的优点和缺点,优势:主动权在中央银行具有灵活性,能连续大规模调节基础货币,也能进行微调具有可逆性。 影响利率结构界限:需要以先进金融市场为背景的效果被其他因素抵消。 容易受到经济周期影响的一般政策工具及其基本操作、选择性货币政策工具是中央银行用于个别部门、个别企业或特定用途信用的货币政策工具。 用于调整货币供给结构,引导资金流动。 主要有以下几种:二、选择性货币政策工具、一.消费者信用控制、二.证券市场信用控制,中央银行控制房地产以外各种耐久消费品的销售融资。 指中央银行控制与证券交易有关的信用活动。3、房地产信用管理、4 .优惠利率、中央银行对商业银行等金融机构在房地产方面的贷款限制。 对中央银行按照国家产业政策要求重点发展的经济部门和产业,规定低折扣率和贷款率的管理措施。 回到本章,到下一节,三、其他货币政策工具为: (一)直接信用控制,一、信用分配信用分配是指中央银行根据金融市场的资金供求情况和客观经济形势的需要,权衡优先顺序,对商业银行系统的信用资金施加合理分配和必要限制。 2、流动性比率流动性比率是指商业银行拥有的流动性资产占其全部资产的比率。 流动性比率工具是中央银行规定这个比率。 回到本章,到下一节为止,3、利率上限利率上限由中央银行规定

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