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文档简介
1、格雷厄姆的增长股票选择战略、本杰明格雷厄姆、本杰明开拓了价值投资的流派,影响了很多投资者(沃伦巴菲特、约翰内夫、马里奥加贝利等)。 强调财务分析在股票投资中的作用,是总结的第一个投资家,是使用数量分析法选择股票的第一个投资家,他提出了普通股投资的数量分析方法,使投资者能正确地判断股票的价值,决定股票的投资取舍,对价值投资的贡献无人能及。 关岛的投资方法是价值投资的开山和思想基础。 格雷汉姆的着作不衰,是永恒的经典。 “价值投资之父”、“证券分析之父”、“华尔街教父”、“本杰明雷厄姆(18941976 )投资了约42年,主要投资经验为1923年至1956年,主要投资美国股票、债券等。 创立的格拉明纽曼公司从1941年到1960年,20年累计收益率达到4425%,平均年收益率为21%。 投资思想,关岛投资战略的核心是价值投资,大致上,投资是价值回归或价值发现的过程。 这个过程需要投资者通过财务分析找到并持有被低估的股票,耐心等待,直到找到价值。 股价回到原来的价值时,投资者可以出售利润。 投资业绩、关岛多元化价值投资战略、1、2、3、4、5、原始关岛增长股的内在价值公式,可以表示为Value=E*(8.5 2*R )、增长股的内在价值投资战略。 例如,假设a公司的每股利润为1元,每年的增长为30%,那么公司股票的合理价值为1X(8.5 2X30%)=9.1元。每股收益(EPS )、预期收益(将来的收益能力)、收益率为0的公司的合理股价收益、股票的合理价值、该策略的不足点: 8.5的零增长股价收益在国内的a股市场中较低,8.5调整为适合a股市场的情况,基于历史底部的平均股价收益Value=E*(A股市场评价2*R ),增长股价=每股利润X(A股汇率评价2x3年平均增长率),收购值考虑历史评价:板收购值为12,收购值考虑历史评价:中小板收购值为25,收购值考虑历史评价:创业板收购值为32,各板以2015年的每股利润增长率为基准,参照2015年到2015年的利润增长率,以每年4月末为选择期间。 看看该方法在各板块是否有效宇通巴士600066汽车九阳股份002242家电云南白药000538医药中钢国际000949628建筑音乐电视网300104网络,每股收益1.6,3年平均增长率32.33%,2016年初股票价值=1.6元x=20.23,宇通巴士600066,九阳股票002242,每股收益0.81 3年平均增长率为11%,2016年初的股价=0.81元X(25 2X0.11)=20.42,云南白药000538,每股收益=2.66,3年平均增长率为21.7%, 2016年初的股价=2.66元X(25 2X0.217)=67.65,中钢国际000928,每股利润0.731 3年平均增长率为283%,2016年初的股价=0.731元X(25 2X2.83)=22.41,乐视网300104,每股利润=。 2016年初的股价=0.31元x (322x 0.43 )=10.18,1,1,没有考虑市场行情对股价评价的影响,同一股票在牛市和熊市的评价有很大差异2,没有考虑市场利率变动对股票的影响。 利率周期资金离开股票市场进入债券市场,利率周期资金进入股票市场,提供股票评估。 该策略的缺点:改进公式:1,增加安全因子(SF ),取0到1之间的值,表示股票的内在价值折扣。 格雷厄姆指出“安全的极限是价格给价值大幅度折扣。” 增加利率调整因子(IF ),考虑利率对股价的影响。 利率有利的股票市场、股价内价值溢价、利率低的股票市场、股价内价值折扣。IF=5年国债的平均收益率/本期5年国债的收益率。 调整后的增长股的内在价值:Value=E*(PE 2*R)*IF*SF,每股收益(EPS ),预计收益增长率(将来收益能力),收益增长率为0的公司的合理股价收益率,股票的合理价值,安全因子(股价折扣),利率因子(投资的机会成本),例如,中小板每年25%,熊市8成利率系数为0.9 .的话,公司股票的合理价值为1X(24.5 2X25%)X0.8X0.9=18元,股价低于18元就被低估,可以进行交易。 加入PEG后调整的公式:Value=EPS*(PE 1/PEG)*IF*SF、每股收益(EPS )、从增长的角度被低估的程度、收益增长率为0的公司的合理股价收益率、股票合理价值、安全因子(股价折扣)、利率因子(投资的机会成本)、PEG IF*0.4,股票选择式:比较指数:前证指数,用于测定的定量指标:测定时间: 2003年1月1日到2015年7月31日,经历了三轮牛熊,该战略在a股市场上表现,2003年1月1日到2015年7月31日,共计2938个交易日,有所改善的增长股上证指数期间涨幅为169.86%,超额收益率为32.28%。 2003年1月1日至2015年7月31日,共计2938个交易日,改善的增长股票内在价值交易战略本期总收益率2727.81%,平均年收益率33.48%。 相对证据指数年超额收益率为32.28%。 损益统计2938个交易日中获得正收益的1618日,收入天数占55.08%。 利润日计算了每天平均1.34%,损失日计算了每天平均1.42%。 损益比0.9476。 特别说明战略的第一个仓库不能选择股票,发生了被动的仓库期间。 期间为2003年6月30日至2003年9月15
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