Inv09-1 technical analysis 概述 波浪理论.ppt

第九章证券投资技术分析技术分析概述波浪理论,主要内容,概述波浪理论K线（蜡烛图）技术切线分析价格形态分析技术指标分析,第一节技术分析概述,技术分析的含义假定前提与要素技术分析的工具图表技术分析的应用技术分析的理论基础道氏理论技术分析方法分类和应用时应注意的问题,一、技术分析的含义、假定前提与要素,Technicalanalysisisasecurityanalysisdisciplineforforecastingthefuturedirectionofpricesthroughthestudyofpastmarketdata,primarilypriceandvolume.Usersoftechnicalanalysisaremostoftencalledtechniciansormarkettechnicians.Somepreferthetermtechnicalmarketanalystorsimplymarketanalyst.Anolderterm,chartist,issometimesused,butasthedisciplinehasexpandedandmodernizedtheuseofthetermchartisthasbecomerare.,Sometradersusetechnicalorfundamentalanalysisexclusively,whileothersusebothtypestomaketradingdecisions.Basedonthepremisethatallrelevantinformationisalreadyreflectedbyprices,puretechnicalanalystsbelieveitisredundanttodofundamentalanalysis.,技术分析与基本分析的对比,Technicalanalysisstandsincontrasttothefundamentalanalysisapproachtosecurityandstockanalysis.Technicalanalysisignorestheactualnatureofthecompany,market,currencyorcommodityandisbasedsolelyonthecharts,thatistosaypriceandvolumeinformation,whereasfundamentalanalysisdoeslookattheactualfactsofthecompany,market,currencyorcommodity.,技术分析的历史,TheoldestknownexampleoftechnicalanalysiswasamethoddevelopedbyHommaMunehisa（本间宗久，1724-1803）duringearly18thcenturywhichevolvedintotheuseofcandlesticktechniques,andistodayamainchartingtool.DowTheoryisbasedonthecollectedwritingsofDowJonesitisstillconsideredbymanyacademicstobepseudoscience.AcademicssuchasEugeneFamasaytheevidencefortechnicalanalysisissparseandisinconsistentwiththeweakformoftheefficientmarkethypothesis.Usersholdthateveniftechnicalanalysiscannotpredictthefuture,ithelpstoidentifytradingopportunities.,技术分析的应用,Intheforeignexchangemarkets,itsusemaybemorewidespreadthanfundamentalanalysis.Whilesomeisolatedstudieshaveindicatedthattechnicaltradingrulesmightleadtoconsistentreturnsintheperiodpriorto1987,mostacademicworkhasfocusedonthenatureoftheanomalouspositionoftheforeignexchangemarket.Itisspeculatedthatthisanomalyisduetocentralbankintervention.RecentresearchsuggeststhatcombiningvarioustradingsignalsintoaCombinedSignalApproachmaybeabletoincreaseprofitabilityandreducedependenceonanysinglerule.,查尔斯H道与道氏理论道氏理论的基本要点道氏理论的确认原理关于“道氏理论的缺陷”的探讨,三、技术分析的理论基础道氏理论,查尔斯H道与道氏理论,查尔斯.H.道(CharlesDow1851-1902)纽约道琼斯金融新闻服务的创始人、华尔街日报的创始人和首位编辑。道氏理论最早用于股票市场，以此判断股市的升跌及经济的兴衰。,1895年创立了股票市场平均指数-“道琼斯工业指数”。威廉姆.皮特.汉密尔顿(WilliamPeterHamilton)与罗伯特.雷亚(RobertRhea)继承了道的理论，所著的股市晴雨表、道氏理论成为后人研究道氏理论的经典著作。华尔街日报1929年10月23日刊登“浪潮转向”一文，正确地指出“多头市场”已经结束。这一预测之后，果然发生股市崩盘(crash)，于是道氏理论名噪一时。提出一个目前成为现代金融理论之公理的命题，即任一个别股票所伴随的总风险包括系统性与非系统性风险。,（一）道氏理论的基本要点,平均价格包容消化一切因素道氏的三种趋势（短期/中期/长期趋势）主要的走势,1、平均价格（平均指数）包容消化一切,所有可能影响供求关系因素都必由平均市场价格来表现，因为它们反映了无数投资者总体的市场行为，包括那些最有远见和对趋势及事件的消息最灵通的人士，平均指数在其每日的波动过程中包含消化了各种已知的、可预见的事情及各种可能影响公司证券供求的情况。甚至是那些无法预测的自然灾害，当其一旦发生就会很快被评估，其可能的后果也就被包含进去了。,2、道氏的三种趋势,趋势的定义：只要相继的上冲价格波峰和波谷都对应的高过前一个波峰、波谷，那么市场就处于上升趋势之中；下降趋势则以依次下降的峰和谷为特征。,下降趋势,确认,确认,基本趋势（PrimaryTrend，长期趋势、主要趋势、大趋势）持续数个月至数年，广泛或全面性上升或下降的变动情况，总的升降幅度会超过20%。中期趋势（SecondaryTrend，次要趋势、次级趋势）持续数个星期至数个月，基本趋势中的调整，它与长期趋势的方向可能相同，具有一定牵制作用，中期调整后市场将回复原来的趋势。盘局可以替代中期趋势。短期趋势（MinorTrend，暂短趋势、小趋势）持续数天至数个星期，次级趋势中的短线波动，三个或三个以上短期趋势组成一个次级趋势。短期趋势是三种趋势中容易被人为操纵的趋势。,任何市场中，都必然同时存在着三种趋势：,上证指数历史走势图中三种趋势的关系,主要走势(PrimaryMovements)：代表整体的基本趋势，通常为多头或空头市场，持续时间可能在一年以内，乃至于数年之久。主要的空头市场(PrimaryBearMarkets):是长期向下的走势，其间夹杂着重要的反弹，它来自于各种不利的经济因素，唯有股票价格充分反映可能出现的最糟情况后，这种走势才会结束。主要的多头市场(PrimaryBullMarkets)：是一种整体性的上涨走势，其中夹杂次级的折返走势，平均的持续期间长于两年，在此期间由于经济情况好转与投机活动转盛，所以投资性与投机性的需求增加，因此推高股票价格。,3、主要的走势,上证指数空头市场走势图,上证指数多头市场走势图,1921-1932道琼斯指数走势,2005.6.8-2006.10.7上证指数走势,（二）道氏理论的确认原理,两种指数必须相互验证“交易量跟随趋势”把收盘价放在首位在反转趋势出现之前主要趋势仍将发挥影响,1、两种指数必须互相验证,市场趋势中不是一种指数就可以单独产生有效信号。右图中铁路指数与工业指数未能相互验证，因而无法确认一个上升趋势的开始。,上证A股指数与上证B股指数的相互验证,2、交易量跟随趋势,牛市中，当价格上涨时交易量随之增长。而在熊市中，价格下跌时成交量增加，而在价格回升时成交量萎缩。只有在一段时间内，总体的和相对的成交量趋势才能给出一些有用的信号。在道氏理论中市场趋势的结论性信号最终只能由对价格行为的分析给出，成交量仅仅提供侧面的证据。,3、把收盘价放在首位,收盘价是时间匆促的人看财经版唯一阅读的数目，是对当天股价的最后评价，大部分人根据这个价位作买卖的委托。,4、在反转趋势出现之前主要趋势仍将发挥影响,多头市场并不能永远持续下去，空头市场总有到达底的一天。当一个新的主要趋势第一次由两种指数确定后，如不管短期内的波动，趋势绝大部分会持续，但愈往后这种趋势延势下去的可能性会愈小。这条规则告诉人们：一个旧趋势的反转可能发生在新趋势被确认后的任何时间，作为投资人，一旦作出委托后，必须随时注意市场。,（四）关于“道氏理论的缺陷”的探讨,关于“信号太迟”的指责,根据道氏理论抓住的是上升阶段的中间部分,强调两种指数的互相验证，常常错过最佳时机。,道氏理论常令投资者疑惑不定,“一旦基本趋势确立，道氏理论假设这种趋势会一路持续，直到趋势遇到外来因素破坏而改变为止”，“多头市场并不能永远持续下去，空头市场总有到达底的一天”有时，一个优秀的道氏分析家也会说：“主要趋势仍然看涨，但已处于危险阶段，所以我也不知道是否建议你现在买进。现在也许太迟了。”,道氏理论对中期帮助甚少,道氏理论对选股没有帮助,云南白药叠加深证成指,波浪理论创始人：艾略特K线（蜡烛图）技术创始人：本间宗久切线分析主要有趋势线、黄金分割线、甘氏线、速度线。形态分析指标分析,四、技术分析方法分类和应用时应注意的问题,K线（蜡烛图）技术,（美）史蒂夫尼森著丁圣元译“假定蜡烛图技术是一柄削铁如泥的宝剑，使用它的人往往能够最早地捕捉到市场趋势变化的信号，获取最大利润。那么反过来，佩带这把宝剑的人一定要是精通武艺的名将，不然，宝剑恐怕会先伤了主人。”,应用技术分析方法应遵循的原则,技术分析必须与基本分析结合起来使用尽可能利用多种技术分析方法进行综合研判重视不同技术分析方法的适用条件（eg旗形不超过四周）,第二节波浪理论(TheElliottWaveTheory),艾略特与波浪理论波浪理论的分析依据波浪理论的基本原理波浪理论与菲波纳奇数列（补充）波浪理论的缺陷,一、艾略特与波浪理论,波浪理论已成为众多技术分析流派中最具综合性的经典理论。在1935年美国股市一片低迷，投资者丧失信心之际，艾略特本人曾运用波浪理论，以道琼斯工业平均指数作为研判对象，指出熊市已结束，牛市将来临并会持续相当长时间，1929年所创下的高点将不会成为阻力。后来的事实与艾略特的预言相符。1991年间，波浪理论分析师曾多次准确地预测了港股涨落，从而在港台市场声名崛起。,拉尔夫.纳尔逊.艾略特（RalphNelaonElliot1871-1948）：1896年艾略特开始从事会计工作，1927年退休回老家养病，在漫长的疗养期内摸索出股市的规律，创立了“波浪理论”。1946年完成其理论的集大成之作自然法则宇宙的秘密。,Afterstudying75yearsworthofdataofstockmarketindexes(includingyearly,monthly,weekly,daily,hourly,andevenhalf-hourlycharts),Elliottpublishedhisthirdbook(incollaborationwithCharlesJ.Collins)calledTheWavePrinciple(inAugust1938).Init,Elliottadvocatedthat,althoughstockmarkettrendsmayappearrandomandunpredictable,theyactuallyfollowpredictable,naturallawsandcanbemeasuredandpredictedusingFibonaccinumbers.WithinayearofthepublicationofTheWavePrinciple,Elliottwasaskedtowrite12articlesforFinancialWorldmagazineinwhichhewoulddescribehisnewsystemofanalyzingmarkettrends.Adecadelater(intheearly1940s)Elliottexpandedhistheorytoapplytoallcollectivehumanbehaviors.Elliottconsideredhisfinalmajorworktobehismostimportantbook:NaturesLawTheSecretoftheUniverse,whichwaspublishedinJune1946,twoyearsbeforehisdeath.CriticsoftheElliottWaveTheorycontendedthatitcontradictstheefficient-markethypothesiswhichremainsthemainstreamoffinancialanalysis.,二、波浪理论的分析依据,价格的波动，如同潮汐一样，一波跟着一波，而且周而复始，展现出周期循环的必然性，任何的波动，均是有迹可循的。因此，可以根据这些规律性的波动，来预测价格未来的走势。波浪理论的三个方面：形态、比例、时间价格走势所形成的形态价格走势图中各个高点和低点所处的相对位置完成某个形态所经历的时间长短,三、波浪理论的基本原理ElliottWavePrincipleorTheWavePrinciple,波浪的基本形态各浪的特点波浪的层次性与标记方法推动浪形态及其变异（补充）调整浪形态及其变异（补充）,（一）波浪的基本形态,波浪的基本形态,Afive-waveimpulse(whosesubwavesaredenotedbynumbers)isfollowedbyathree-wavecorrection(whosesubwavesaredenotedbyletters)toformacompletecycleofeightwaves.Theconceptoffivewavesupfollowedbythreewavesdownisshowntheabovefigure.,上升周期和下降周期中波浪的基本形态,（二）八浪结构各自的特点（上升周期为例）,1浪：通常是各上升子浪中涨幅最小的。2浪：调整幅度往往较深，但一般不会跌破第一子浪的起点，该浪即将结束时，成交量会逐渐萎缩，股价止跌，并在一定价位区间进行盘整。3浪(俗称主升浪)：往往会出现跳空缺口，并伴随着相当大的成交量，这一子浪的升幅在整个上升周期中通常是最大的，势头也是最为强劲的。（绝不会是1.3.5三浪中最短的一浪）4浪：一般4浪的最低点会明显的高于1浪的高点。,5浪：股价涨势不再强劲，上升趋于缓慢，整个子浪完成的时间也较长。从涨幅看，这一子浪一般会小于3浪（甚至其高点可能低于第三子浪的高点，即形成所谓的失败浪）。a浪：A子浪的开始实际上就是上升趋势的结束。b浪：B子浪的上升力度不会很强，一般在A子浪的高点以下即停止反弹。c浪：是最后一个子浪，同时也是跌势最凶，跌幅最大、持续时间最长、从而最具杀伤力的子浪，一般伴随着巨大的成交量，意味着恐慌性抛盘伴随着对行情发展普遍的失望情绪而大规模的涌出。,（三）波浪的层次性,每一浪都可以向下一层次划分成小浪。反之，每一浪本身也是上一层次的波浪的一个组成部分。,能不能辨认五浪和三浪结构具有决定性的重要意义，因为其各自有不同的预测意义。一组五浪结构通常意味着更大一层次的波浪仅仅完成了一部分（除非这是第5浪的五个小浪）。调整绝对不会以五浪的形式出现：在牛市中，如果看到一组五浪式的下跌，那么可能意味着这只是更大一组三浪调整的第一浪，市场的下跌还将继续。在熊市中，一组三浪结构的上涨过后，是下降趋势的恢复，而五浪结构的上涨则说明将会出现更可靠的向上运动，其本身甚至可能构成了新的牛市的第一浪。,（四）推动浪形态及其变异形态,1,1浪：一小部分交易者参与的微弱波动,2,2浪：凶狠的卖出并开始启动下一浪波动,1浪的顶部是重要的阻力位置，被突破后3浪的波动将引起交易者的注意,3,3浪：大多数交易者断定行情是上升的,买进疯狂，随后进入停滞，获利回吐开始蔓延，导致股价下跌,4,4浪：获利回吐的过程中，大多数投资者相信行情还会上升，借回吐买入，推动股价再次上升,5,5浪：缺乏3浪时的巨大热情和能量，当突破3浪高点后，成交量相对于3浪明显缩小,第5浪缺乏3浪时的巨大热情和能量，当突破3浪高点后，成交量相对于3浪明显缩小,推动浪的延伸,理想的上升趋势具有五浪结构，但某个主浪延长(5小浪结构）的情况也常见。,1,2,3,4,5,1,2,3,4,5,最不常见的第1浪延长,5,1,2,3,4,5,1,2,3,4,5,商品市场中最常见的第5浪延伸,推动浪的失败（衰竭形态）,第5浪的运动未能突破第3浪终点的价格水平时，市场可能出现大的转折。,1,2,3,牛市衰竭形态,在实战应用中一定要注意第浪中的次一级个小浪清晰出现后才可确认此“失败浪”。“失败的第浪”的出现，大多数情况下是由于基本面出现突然的重大变化而造成的。例如，利率变动、战争、政变等。,4,5,1,2,3,4,5,熊市衰竭形态,倾斜三角形（楔形）,斜三角形常出现在第5浪，上升的斜三角形是看跌的，而下降的斜三角形是看涨的，斜三角形都具有5浪结构，其中每一浪都细分成三浪结构。,（五）调整浪形态及其变异形态,简单的锯齿形调整,锯齿形调整中各浪的比例关系,锯齿形属于三浪结构的调整浪形态，可以进一步细分为5-3-5的波浪序列。浪B的幅度通常为浪A的50%75%；浪C的幅度为浪A的1或者1.618或者2.618倍。,锯齿形态,A,B,C,A,B,C,图锯齿形态的（5-3-5）波浪序列,a,b,A,B,c,C,双锯齿形,是由两个5-3-5波浪序列，通过中间的a-b-c形态连接而成,平台形,平台形是3-3-5序列的形态，通常平台型在更大程度上属于巩固形态，而不是调整形态，因此在牛市中被理解为市场坚挺的表现。,例如，在牛市中b浪一直上冲到了a浪的最高点，显示出市场的多方力度较强，且c浪在a浪的底部或其稍下方便结束。,A,B,C,牛市平台形,A,B,C,熊市平台形,不规则的平台形调整,不规则的平台形（一）,A,B,C,A,B,C,A,B,C,不规则的平台形（二）,四、波浪理论与菲波纳奇数列（补充）,菲波纳奇数列是波浪理论的基础菲波纳奇数列比率与股价波浪和百分比回撤菲波纳奇时间目标与周期分析意大利数学家列昂纳多斐波那契（LeonardoFibonacci，生于公元1170年，卒于1240年，籍贯大概是比萨）被人称作“比萨的列昂纳多”。1202年，他撰写了珠算原理(LiberAbaci)一书。他是第一个研究了印度和阿拉伯数学理论的欧洲人。斐波那契数列指的是这样一个数列：1、1、2、3、5、8、13、21、这个数列从第三项开始，每一项都等于前两项之和。随着数列项数的增加，前一项与后一项之比越来越逼近黄金分割的数值0.6180339887,（一）波浪理论的数学基础,黄金比率（GoldenRatio）,黃金分割：根据黃金比例，将一条线分割成两段.总长度a+b与长度较长的a之比等于a与长度较短的b之比.黃金比例：.6180339887498948482045868343656381.应用时一般取0.618或1.618,ConstructionofaGoldenRectangle,Agoldenrectanglecanbeconstructedwithonlystraightedgeandcompassbythistechnique:1.Constructasimplesquare2.Drawalinefromthemidpointofonesideofthesquaretoanoppositecorner3.Usethatlineastheradiustodrawanarcthatdefinestheheightoftherectangle4.Completethegoldenrectangle,菲波纳奇数列（Fibonaccinumber）,任意两个相邻的数字之和，等于两者之后的那个数字。eg:3+5=8,5+8=13.,0,1,1，2，3，5，8，13，21，34，55，89，144，233，377，610，987，1597直至无限。该数列具有以下性质,Sunflowerheaddisplayingflorets(小花，尤指菊科植物管状花状小花)inspiralsof34and55aroundtheoutside.,Fibonaccinumber,除了开始的5个数字外，任何一个数字与相邻的后一个数字之比，均趋向于0.618。eg:5/8=0.625,8/13=0.615,13/21=0.619.任意一个数字与相邻的前一个数字的比值约为1.618（即0.618的倒数）eg：13/8=1.625,21/13=1.615,34/21=1.619隔一个数字相邻的两个数之比趋向于2.618(即0.382的倒数)eg:13/34=0.382,34/13=2.615;21/55=0.382,55/21=2.619,（二）菲波纳奇数列比率与股价波浪和百分比回撤,1、神奇数字比率：波浪与波浪之间的比例，经常出现的数字，包括：0.236,0.382,0.618以及1.618,2.618等，这些数字中的0.382和0.618我们亦称之为黄金分割（GoldenSection）比率。若取相邻隔位两个数字相除，则通过高位与低位两数字的交换，可分别得到接近于0.382及2.618的比率。0.3820.618=0.236。重要比率：0.236,0.382,2.618，以及0.5是波浪理论中预测未来的高点或低点的重要工具。,黄金分割律运用,影响股价因素极多，准确预测不可能，依黄金律计算供参考。“顶”的判断：当股价上涨，脱离低档，从上升的速度与持久性，依照黄金分割律，它的涨势会在上涨幅度接近或达到0.382与0.618时发生变化。也就是说，当上升接近或超越38.2%或61.8%时，就会出现反压，有反转下跌而结束一段上升行情的可能。黄金分割律除了固定的0.382与0.618是上涨幅度的反压点外，其间也有一半的反压点，即0.382的一半0.191也是重要的依据。因此，当上升行情展开时，要预测股价上升的能力与可能反转的价位时，可将前股价行情下跌的最低点乘以0.191、0.382、0.809与1，作为可能上升的幅度的预测。当股价上涨幅度越过1倍时，其反压点则以1.191、1.382、1.809和2倍进行计算得出。依此类推。,“顶”的判断：,例:当下跌行情结束前，某股的最低价为4元，那么，股价反转上升时，投资人可以预先计算出各种不同情况下的反压价位，也就是：4(1+0.191)=4.764元；4(1+0.382)=5.528元；4(1+0.618)=6.472元；4(1+0.809)=7.236元；4(1+1.0)=8元；4(1+1.191)=8.764元。然后，再依照实际股价变动情形做斟酌。,两组重要比值：(1)0.191，0.382，0.5，0.618，0.809(2)1，1.382，1.5，1.618，2，2.382，2.618其中：0.191=(1-0.618)/20.809=(1+0.618)/2,“底”的判断,当股价下跌，脱离高档，从下跌的速度和持久性，依照黄金分割律，它的跌势也会在下跌幅度接近或达到0.382与0.618时发生变化。也就是说，与上升行情相似，当下跌幅度接近或超越3