!!Schap8 投资决策实务.ppt

第八章投资决定实务，8.2项目投资决定，固定资产更新决定资本限度额决定投资时间选择决定投资期间决定，1 .新旧设备寿命相同，用差分分析法求出的两个方案的现金流的差分根据现金流的差分计算净现值的差分，根据净现值的差分判断， 1 .新旧设备寿命相同，1 .新旧设备寿命相同，1 .新旧设备寿命相同，2 .新旧设备寿命不同，最小公倍寿命法年平均净现值法，(2)最小公倍寿命法，最小公倍寿命法又称项目复制法，将两种方案寿命的最小公倍数作为比较期间，两种方案为(2)最小公倍寿命法，继续使用旧设备，NPV0=27708.5，NPV4=27708.5，NPV0=NPV4PVIF10%，4 )，(2)最小公倍寿命法，优点容易理解缺点计算的麻烦，(3)年平均净现值法，年平均净现值法是投资项目的寿命期间(3)年平均净现值法、年平均净现值、年平均成本、年平均成本法的问题，有企业想买设备，有a、b两种模型，两种设备的性能相同(即将来的收益相同)，使用年数不同，价格不同，年成本不同。 a设备价格1.5万元，可使用6年，每年现金300元，剩馀价格500元。 b设备价格为1万元，可用4年，年现金成本为500元，剩馀价格预计为300元，不考虑所得税，资本成本率为8%的情况下，应该选择哪个设备，8.2.2资本限额的确定，资本限额企业资金有限， 可接受的所有项目资本限额的确定不能投资的净现值最大化的项目利润指数法正味现值法，1 .利润指数法，2 .净现值法，3 .资本限额投资的确定例，3 .资本限额投资的确定例，8.2.3投资时期的确定， 决定的基本规则是求净现值最大的方案，注意计算出的净现值不容易比较，应换算同时的净现值，8.2.3投资时期选择决定，现在砍伐的8.2.3投资时期选择决定，3年后砍伐的NPV0=NP v3 PV 根据预测，6年后价格一次上升30%，所以公司将讨论是现在开发还是6年后开发。 不管是现在开发还是6年后开发，初期投资都一样，建设期间是一年，从第二年开始生产，生产开始5年后矿床全部开采完毕。 投资时期选择决定思考问题、投资时期选择决定思考问题、现在开发、NPV0=227、投资时期选择决定思考问题、6年后开发、npv6=351、8.2.4投资期间项目开始投入资金到项目完成投入生产所需的时间。 差分分析法非差分分析法，1 .差分分析法，缩短投资期间和通常投资期间的差分现金流，计算差分净现值得出结论，1 .差分分析法，正常，8.3风险投资决策，风险调整折扣率法，风险调整现金流法决策树法敏感性分析损益平衡分析投资决策的选择， 8.3.1风险调整折扣率法风险调整折扣率法是将与特定投资项目相关的风险报酬，加上资金成本和公司要求的报酬率，构成基于风险调整的折扣率，进行投资决定分析的方法。 用资本资产价格模型调整是在投资项目风险水平调整，企业在多元化经营中消除，1 .用资本资产价格模式调整，用值测量，用证券投资组合消除，1 .用资本资产价格模式调整，2 .在投资项目风险水平调整，评价影响投资项目风险的各因素8.3.2根据风险调整现金流法，根据风险调整现金流法，因为风险的存在，导致年现金流不确定，因此，首先根据风险状况调整年现金流，进行长期投资的决定。 确定当量法概率法、1 .确定当量法、确定当量法将未确定的年现金流换算成相当于以一定系数(通常称为约当系数)确定的现金流的数量，然后，利用无风险折扣率评价风险投资项目的确定分析方法。系数=肯定现金流/希望现金流、1 .确定当量法、现金流确定时，d=1.00现金流风险小时，1.00d0.80现金流风险通常时，0.80d0.40现金流风险d的选择因人而异，1、标准方差率2、不同分析者赋予的合同系数加权平均1 .当量法、2 .概率法、概率法是根据发生概率调整各期现金流，计算投资项目的年预期现金流和净现值来评价风险投资的方法各期应用的现金流彼此独立的投资项目、2 .概率法、2 .概率法、8.3.3决策树方法直观地表示一个多阶段项目决策的各阶段的投资决策和可能的结果及其发生概率。 为了识别净现值分析中的系列决策过程，各期现金流可以分析相互关联的投资项目，8.3.3决策树法、2、8.3.3决策树法8.3.4敏感性分析、敏感性分析(SensitivityAnalysis )的不确定因素变化是专业的。 如果某个要素在小范围内变动，项目评价指标变动很大，则项目评价指标对该要素的敏感性很强。 8.3.4敏感性分析，主要步骤是分析对象选择不确定因素，估计不确定因素好、中等、差(或乐观、正常、悲观)等情况。 估计基础状态(正常情况)下评价指标值变化的一个影响因素，假设其他影响因素在正常情况下不变化，将对应的评价指标值以正常情况下的评价指标值为基准，分析对各影响因素的灵敏度，并分析项目的可行性，8.3.4灵敏度分析，8.3.4灵敏度分析， 8.3.5损益平衡分析、损益平衡分析是一种通过计算某项目损益平衡点来分析项目收益能力和投资可行性的方法。 一般用达到损益平衡时的销售额和销售额来表示。 损益平衡包括会计损益平衡和财务损益平衡。 1、会计损益平衡点、会计损益平衡点使公司会计收益为零时的销售水平、基本收益图、v、损益(保本点):与企业收入相等的经营状态，即边际贡献等于固定成本时无企业的收益和损失的状态。 损益临界分析、损益临界点销售额(Q0 )、损益临界分析、损益临界点销售(S0 )、2 .财务上的损益平衡点、财务上的损益平衡点、2 .财务上的损益平衡点、某公司计划生产新产品、购买专用设备的价格为900000 设备5年折旧，按定额法计入，净剩馀价值为0。 这个新产品的预计销售单价为20元/件，单位变动成本为12元/件，每年固定支付成本增加500000元。 该公司的所得税税率为40%； 投资的最低报酬率是10%。 计算这个项目的财务损益平衡。 8.3.6投资决策中的选择权，实际选择权(管理选择权):根据情况的变化变更以前的决策的选择权。投资项目价值=NPV期权的价值，8