下半年汽车行业投资策略

敬请参阅正文之后的重要声明行业研究下半年汽车行业投资策略行业研究报告地址上海福山路500号城建国际中心26楼内容要点1、汽车行业从2006年开始恢复增长，产量72797万辆，同比增长2732，行业总体利润突破700亿元，同比增长超过40。2007年15月我国汽车产量继续增长，达到37204万辆，同比增长2132，汽车行业进入景气周期。2、短期影响企业行业的主要因素为油价、汇率、国内外车价差距、短期车价波动和股市效应。短期因素不影响汽车行业长期看好的发展趋势。3、汽车行业上市公司平均市盈率约为25倍，低于A股平均市盈率，对于具有稳定增长30以上的来说，价值被整体低估。4、预计轿车行业07年稳定增长30以上，客车和重卡行业将保持15以上的增长。行业投资策略敬请参阅正文之后的重要声明2目录一、汽车行业发展回顾与展望4一行业回顾4二汽车板块盈利能力强于大盘4三短期影响汽车消费的因素41、油价因素42、汇率因素53、车价相对接轨已经完成54、价格波动因素55、股市影响5四汽车行业进入成长周期51、轿车行业延续稳定较快增长52、出口推动大客车行业平稳增长63、重卡行业重型化趋势不变6五具有整体上市概念的汽车行业公司6二、轿车行业整体处于价值洼地7一15月汽车销售回顾7二高档车占有率不断增长7三乘用车行业整体具备投资价值7四轿车行业主要上市公司点评81、上海汽车（600104）82、长安汽车（000625）83、海马股份（000572）94、一汽轿车（000800）95、一汽夏利（000927）10三、客车行业10一1季度销售回顾10二客车行业特点101、寡头垄断格局基本形成102、国内需求将平稳增长103、产品价格具有国际比较优势104、出口推动下销量快速增长11行业投资策略敬请参阅正文之后的重要声明3三稳定的收益弱化了行业的周期性波动影响11四客车行业主要上市公司点评111、宇通客车（600066）112、金龙汽车（600686）113、曙光股份（600303）124、江淮汽车（600418）125、中通客车（000957）13四、卡车行业13一14月销售回顾13二经济周期推动卡车行业继续向好13三卡车行业主要上市公司点评141、中国重汽（000951）142、福田汽车（600166）143、潍柴动力（000338）15行业投资策略敬请参阅正文之后的重要声明4一、汽车行业发展回顾与展望、行业回顾国内汽车行业发展带有一定周期性，2001年以前属初期成长阶段，增长缓慢并伴有小幅波动；2002年需求开始短期集中释放，2002、2003两年乘用车增长率达到80，出现“井喷式”增长；2004年至2005年出现短暂回调，到2006年恢复快速增长。根据汽车工业协会统计，2006年我国汽车产销量分别为72797万辆和72160万辆，同比增长2732和2513，行业总体利润突破700亿元，同比增长超过40。2007年15月，我国汽车产销继续保持较快增长，分别达到37204万辆和36462万辆，同比增长2132和2203，其中前4个月增长25。根据历史数据统计，汽车行业每年的增长与前4个月的增长高度一致，预计07年我国汽车销量可增长25，达到830万辆。、汽车板块盈利能力强于大盘截止到2007年4月30日，沪深两市共有1474家上市公司披露了2006年年报。据统计，1474家上市公司共实现净利润378117亿元，同比增长48。汽车整车类上市公司也都如期完成了2006年年报的披露工作。各企业公布的年报数据显示，上海汽车、一汽轿车、东风汽车、长安汽车、江淮汽车、一汽夏利、海马股份、中国重汽、宇通客车、金龙汽车、安凯客车、福田汽车、昌河股份、江铃汽车、中通客车15家企业2006年共实现主营业务收入155442亿元，同比增长4624（2005年实现主营业务收入106296亿元）；利润总额5596亿元，同比增长3404（2005年实现利润总额4175亿元）；净利润4606亿元，同比增长3108（2005年实现净利润3514亿元）。汽车行业的盈利能力和产销能力都有所提升。根据各公司年报披露，大多数汽车类上市公司2006年实现了净利润大幅增长。按实现净利润多少排名，位居前五的企业分别是上海汽车，实现净利润1425亿元，同比增长29；长安汽车，实现净利润647亿元，同比增长17318；江铃汽车，实现净利润604亿元，同比增长2184；东风汽车，实现净利润434亿元，同比增长1027；江淮汽车，实现净利润412亿元，同比下降1728。从净利润增幅来看，长安汽车的增幅最大，同比增长17318。其余增幅排在前五的企业分别是福田汽车，实现净利润048亿元，同比增长11605；金龙汽车，实现净利润153亿元，同比增长5314；中国重汽，实现净利润224亿元，同比增长4897；上海汽车，同比增长29。、短期影响汽车消费的因素1、油价因素从国内最近几次油价提升后销售情况看，我国汽车销售对燃油涨价并不敏感。主要因为于燃油成本构成行业投资策略敬请参阅正文之后的重要声明5不同（国外含燃油税），国内油价相对车价的比例不高，使用费用与购置费用之比较低。目前国际油价波动不大，预计油价对汽车销售不会产生明显影响。2、汇率因素预计2007年年人民币升值4左右，对汽车行业影响不大。一方面，整车进口车价远高于国内市场均价，我国汽车产品出口价格与国外产品相比价格优势明显，汇率的变化尚不足以改变市场格局；同时由于整车进出口数量只占全行业销量的28和44左右，汇率变化对全行业总体发展状况影响较小。3、车价相对接轨已经完成目前国内轿车总体价格水平高于国际市场，但在具体比较中却很难找到与国内产品配置一致的同品牌国外产品，国外类似产品通常款式更新、配置更高。事实上国内轿车价格与完税后的同类进口车价格相差不大，已实现车价相对接轨。预计国内轿车价格体系在短期内将维持均衡状态。4、价格波动因素从短期看，汽车销量产销与价格的波动有关，即车价有明显下降时，轿车销售受到影响，消费者持币待购，市场观望心态较重。随着2004年轿车价格的大幅下降，消费者对轿车价格的下降形成较强的预期，并认为降价已成为常态，价格的变化对购买行为影响有所减弱。5、股市影响06年股指大涨造成赚钱的股民开始买车，导致06年四季度到07年一季度销量大增。今年前5个月，股指继续快速增长，股民又把大量资金投入到股市，引起4、5月份乘用车的销量减少了约3万辆。如果下半年股市呈现稳步向上的“慢牛”行情，预计相当部分股民的买车意愿将会推迟，但财富增长效应得积累最终会增加汽车的销量。、汽车行业进入成长周期1、轿车行业延续稳定较快增长我国私人轿车的消费主体主要是家庭年收入5万元以上的家庭，分布于经济发达地区，仅长三角、珠三角、京津以及各大中城市的城镇居民总户数就在6000万户左右，其中已经具备轿车消费能力的家庭约800万户。目前这些地区的每百户私人轿车保有量平均仍不足10辆，即将进入家庭轿车普及阶段。而随着经济的发展，其二线城市和农村地区的汽车消费也被快速激发。汽车消费的更新和增购（买新替旧和买第二辆车）也促进了汽车的销量，统计显示，2007年更新和增购的行业投资策略敬请参阅正文之后的重要声明6比例约占到了总购买人数的2025，对汽车需求的稳定增长起到了支撑作用。国外汽车行业的需求增长速度是人均收入增长水平的1825倍之间，由于我国汽车消费处于普及阶段，这一倍数上升到30左右。考虑到西方国家汽车消费7080都通过贷款取得，而我国汽车消费贷款处于启动阶段，预计还可增加510的需求，预计2007年轿车增长速度在18左右，产销量将达到425万辆左右，并以30的增速保持多年。2、出口推动大客车行业平稳增长客车整体处于稳定格局下的龙头博弈状态，市场格局相对稳定，需求增长保持15左右的平稳水平。客车行业增长的动力主要来自公交车和出口。在显著的成本优势下，中国大中客将批量出口并有望成为全球大客制造基地。预计2007年客车增长速度在15左右。3、重卡行业重型化趋势不变重卡行业的需求受固定资产投资和公路物流的双轮驱动，行业周期波动性会小于工程机械行业。重卡市场竞争格局相对稳定，结构调整还将延续35年时间。预计2007年行业增速为14，未来三年重卡需求增速为1520，2010年产销量达到世界第一。、具有整体上市概念的汽车行业公司具有整体上市的概念股一直位居涨幅榜的前列。在汽车股中已经实现整体上市的公司包括潍柴动力000338和上海汽车600104，在2008年底前最有可能实现A股市场整体上市的公司包括一汽集团、北汽集团、东风集团、重汽集团、广汽集团以及汽车零部件龙头企业万向钱潮。该类公司短期投资机会明显，中长期投资机会则在于盈利能力与估值水平的配比。公司名称上市公司可能并入的资产整体上市方式猜想一汽集团一汽轿车000800一汽夏利000927一汽四环600742海马股份000572一汽大众，一汽解放，一汽丰田剩余20股权、一汽丰田下属发动机和销售公司股权以一汽轿车为平台，实现大众、解放资产的整体上市。广汽集团骏威汽车0203HK广州本田、广州丰田及其发动机项目、羊城汽车、五十铃客车和骏威客车及广汽集团零部件有限公司等实业。广汽单独上市或者红筹回归，吸收合并，也不排除海外上市的可能。北汽集团福田汽车600166北汽现代，北京奔驰、商用车制造公司。北汽单独上市或者吸收合并。东风集团东风汽车600006东风汽车整车资产，包括东风日产、整体吸收合并行业投资策略敬请参阅正文之后的重要声明7神龙汽车、东风本田、日产雷诺重卡发动机等。重汽集团中国重汽000951桥厢公司剩余49股权，发动机公司。红筹回归，吸收合并。万向钱潮万向钱潮000559万向通达、万向电动车、万向美国公司。收购集团下属资产。二、轿车行业整体处于价值洼地、15月汽车销售回顾中国汽车工业协会发布的统计表明，2007年15月，国内乘用车销售量达到25727万辆，同比增长2122。分析各月份销售情况，14月，轿车销量同比增长263，5月份同比增长154，但环比下跌127。5月份销量下跌属正常现象。根据全国乘用车联席会议的统计，2005年和2006年，5月份的销量均比4月份低10。5月份销量减少主要原因是“黄金周”工作日比较少，仅18天。再加上节前销售高峰，环比销量减少是市场正常的波动规律。另外，5月底6月初，卡罗拉、斯柯达等大批具有竞争力的车型纷纷上市，使得消费者持币待购的心理继续增强。预计6月乘用车市场销售量能超过5月。进入6月以来，已经退市和准备退市的股民，买车炒房的热情还要延续一段时间。另外，6月底是上半年企业业绩盘点的时期，经销商进货数量也会相对多一些。再加上去年6月市场销量较低，因此今年6月会将出现乘用车市场较高的同比增长率。、高档车占有率不断增长近两年来国内乘用车市场呈现中级、中高级和高级轿车市场占有率不断上升，而小型和微型轿车市场占有率不断下降的格局。2006年、2007年中级、中高级和高级轿车的市场占有率每年上升2左右，而A级轿车和A0级轿车的市场占有率每年下降5左右。07年4、5两个月，SUV国内销量连续同比增长60多，到年底，SUV有可能成为乘用车市场中增长率最高的车型，其全年的销量将突破30万辆。全国乘用车联席会议有关分析人士表示，从油价和国家政策的引导来看，小排量车市场理应增长较快，但是市场表现说明我国还处于富人买车的发展阶段。我国轿车的百人拥有率还不到2辆，在中国，轿车私人消费仍然处于起步阶段，主要是收入水平为中上等的家庭购买，因此买好车是总趋势，相当部分私人消费者将轿车视为身份和地位的象征，导致高档、高油耗轿车在国内热销。、乘用车行业整体具备投资价值随着市场容量的扩大，轿车行业发生价格战的可能性不大，同时产量的增加可使产能利用率可提高到70间行业投资策略敬请参阅正文之后的重要声明8左右。预计全年行业利润增长超过20。考虑到汽车行业后会随着中国经济的增长而稳定增长，并持续到2012年前后，整个行业处于景气上升期。目前主要汽车股07年PE约为25倍左右，低于A股平均市盈率。我们认为价值被低估，给予汽车行业“强于大市”评级、轿车行业主要上市公司点评1、上海汽车（600104）上海汽车2007年1季度每股收益为0177元，除主业增长外，短期金融投资收益（财务公司参与一级市场配售及公司本部投资收益）贡献了不少于6亿元，但同时1季度公司本部集中计提了自主品牌的研发费用629亿元，预计后几个季度相关费用将大幅降低。07年上海汽车的利润增长点主要为上海通用销量的增加、上海大众双品牌战略实施及上海大众降低成本的持续整改能力和自主品牌的推出。预计主要在07年下半年后。11季度上海通用销量同比增长2625，由于利润高的中高档轿车别克君越14月份同比增长290，公司利润同比增长50左右。预计2007年上海通用利润保持稳定增长。27月上海大众明锐系列产品将批量上市，丰富大众的品牌系列。另外随着德国大众降低成本的“奥林频克计划”实施，预计上海大众的利润率将得到大幅提高。3公司自主品牌荣威产品在2007年3月5日上市，上市之日付现金订单接近5000辆，截至目前为止订单总数超出20000辆，已交付客户轿车1400辆，全年有可能超过25000辆的市场预期。荣威产品年产能设计为50000辆，下半年放量生产值得期待。预计上海汽车2007年净利润为55亿元，每股收益084元。考虑到公司在行业中的龙头地位，25倍PE，合理股价应在21元以上，我们给予买入评级。2、长安汽车（000625）06年长安汽车实现的净利润远超于其他汽车整车类上市公司，其业绩增长主要来源于长安福特马自达的贡献。长安福特马自达06年销量大幅增加，销售收入增加851亿元，主营业务利润增加2552亿元，净利润增加1084亿元。随着福特公司将全球资源重点投放在与长安合资合作的公司中，预计长安福特马自达的市场地位将迅速提高，有望在3年左右的时间进入第一集团。长安福特马自达在06年推出马3、VOLVOS40、福克斯五门等多行业投资策略敬请参阅正文之后的重要声明9款具备市场竞争力的车型之后，07年下半年将在重庆投放新款蒙迪欧，马2将在年底投放到长安福特南京工厂，未来仍有大量车型投放中国市场。随着销量提高和产能利用率的上升，长安福特重庆工厂盈利能力快速提高。南京发动机厂将是提高盈利能力的关键因素之一，未来将为长安福特旗下马自达品牌和部分福特品牌提供发动机，同时将为一汽轿车旗下的马自达品牌提供发动机，也很有可能将部分提供海马等公司使用。预计09年产能充分释放之后有望提供利润近10亿元。预计长安汽车0709年处于业绩快速增长期，07、08年EPS分别为07元和09元，合理估值在2224元之间，我们给予增持评级。3、海马股份（000572）海马股份06年实现销售收入67亿元，较05年下降4个百分点，净利润46亿元，比05年增长20，成熟车型进入盈利阶段。公司1季报显示，实现主营收入同比增长406155，净利润同比增长37016，每股收益01814元。海马汽车目前拥有所有车型的自主知识产权，已成为最优秀的本土轿车商之一。07年公司自主研发的H1系列乘用车将量产投放市场，08年之后的产品包括H1两厢、H2轿车、S1轿跑车、S3（SUV）、M2等已初步完成。目前公司轿车和发动机的年生产能力为15万辆，后续的产能扩张工程正在进行当中。合资品牌的质量、自主品牌的价格预示着公司良好的发展前景。预计公司07年每股收益可超过084元，考虑到08年公司业绩仍将快速增长，合理估值为25元。我们给予增持评级。4、一汽轿车（000800）2007年第一季度，一汽轿车的轿车产量20372辆，同比增长1901，销量16391辆，同比增长1344，低于全国轿车30的产销平均增长水平，且呈现逐季下滑的态势。产销率8046，低于行业平均9565的平均水平。一汽轿车业绩下滑的主要原因为失去了日本马自达公司的技术支持。由于自主产品开发能力仍较为薄弱，推出的几款自主品牌轿车销售情况并不尽如人意，加上原有产品在激烈的竞争中不断降价，导致企业的盈利能力出现下滑。自2006年起公司的主导产品就失去了可持续的技术依靠，07年1季度的产销数据更是进一步地显示了其主营业务的状况，预计公司业绩07年不会出现大幅增长，EPS025元，目前公司二级市场股价已超出了其内在价值，考虑公司整体上市题材，我们给予中性评级。行业投资策略敬请参阅正文之后的重要声明105、一汽夏利（000927）一汽夏利产品主要定位于中低端产品，进入门槛较低，竞争激烈，盈利能力难以得到保证。公司近年盈利完全依赖参股一汽丰田30的投资收益。06年前三季度，来自一汽丰田的投资收益占公司利润总额的8188。公司公布07年1季度净利润为4,800万人民币，同比下降了46，业绩下滑的主要原因是经济型车业务的亏损。07年1季度公司经济型车销量达到了50,033辆，同比增长2，然而由于价格下调，预计该部分业务亏损6,100万元。公司未来增长完全依赖于一汽丰田业务的增长。尽管看好一汽丰田在中国的发展前景，但公司对一汽丰田控制力较弱，一汽丰田的具体会计政策将加大公司盈利的不确定性。预计公司07、08年的EPS分别为036、052元，合理估值10元左右，给予中性评级。三、客车行业、1季度销售回顾07年1季度，我国客车行业产销743万辆和758万辆，同比增长1074和1497，分用途比较，卧铺客车绝对量虽小，但增幅最大，同比增长9766；分长度比较，7米以上客车仍是行业增长的主力。在大中型客车市场，宇通客车和金龙汽车分别位于行业第一、第二位置，且二者市场份额几乎占到市场一半，远高于后面企业的市场份额，形成垄断竞争格局。、客车行业特点1、寡头垄断格局基本形成目前宇通和金龙为大中型客车市场的双寡头，竞争优势十分明显。对大中型客车企业来说，随着需求的快速提升，价格压力并不十分显著，且在需求稳定增长的前提下，龙头企业具有定价权，盈利能力将继续保持稳定。2、国内需求将平稳增长随着我国高速公路里程的不断提高，客运能力的提高会对客车行业形成稳定的需求，同时旅游业的发展会促进旅游客车的销量，再加上公交客车和农村客运的提高，预计我国未来五年客车需求保持稳定增长。3、产品价格具有国际比较优势客车工业属于技术密集和劳动密集结合的产品，自动化水平都不是很高，大部分工作都要靠人力完成。在行业投资策略敬请参阅正文之后的重要声明11我国由于劳动力价格较低，客车成本只有国外客车售价的二分之一到三分之一左右，综合性价比优势相当明显，在国际市场上具有较强的竞争力。4、出口推动下销量快速增长2004年世界大中型客车总计产量241万辆，中国则以78万辆的产量占世界总产量的33，具备了规模生产及大批量出口的能力，2006年客车出口数量同比增长超过100。由于中国客车出口数量仅占国产客车总销量的5，客车出口具有很大的成长空间。客车行业近年来快速增长，06年客车行业销量同比增长2089。07年12月行业维持较快的速度增长，累积销量同比增长则达到了4104，在国内需求平稳增长的前提下，海外出口的扩张是推动行业保持快速增长的主要动因。、稳定的收益弱化了行业的周期性波动影响在国内需求保持平稳增长的条件下，海外出口的扩张导致产品需求空间的打开，弱化国内经济周期性波动的影响，导致行业销量快速稳定的增长。在当前的市场环境下，我们认为客车行业企业以25倍动态PE估值是符合其内在价值的。、客车行业主要上市公司点评1、宇通客车（600066）2006年公司各类客车产销量分别为17096辆和17212辆，同比分别增长1372和1571，整体增速继续高于行业平均。产销率10068，高出行业平均产销率水平近3个百分点。由于公司产销基数已经较大，未来的产销增幅将会继续放缓，企业的发展步入平稳期。06年宇通客车主导产品中高档车型占比接近80，同比增长近20，确保了企业整体盈利水平的平稳。但由于市场竞争的日益激烈，企业单位产品的销售均价呈现逐渐下滑的态势，中高端产品的盈利能力正趋于下降。鉴于国内大中型客车未来发展依然保持适度增长态势，而且宇通客车把出口作为一项企业战略加以实施，预计宇通客车2007年的EPS达到075元，对应30倍PE，合理估值为24元左右，我们给予中性评级。2、金龙汽车（600686）06年金龙汽车销售客车41万辆，增长24；实现主营业务收入96亿元，增长25；实现净利润15亿元，增长53，每股收益为067元。07年一季度，公司销售各类客车10,392辆，同比增长393；实现销售收入行业投资策略敬请参阅正文之后的重要声明122675亿元，同比增长418；实现净利润039亿元，同比增长515，每股收益0172元。金龙汽车是一家控股公司，公司利润主要来自四家子公司，其中三家金龙被认定为国家汽车整车出口基地企业。预计公司今年全年出口超过7000辆，08年出口总量达到1万辆左右，出口快速增长成为公司额外亮点。随着公司对于旗下企业的整合逐步开展，以及公司在招标，采购等方面的集中管理，公司未来业绩增长趋势仍然会延续，预计除权后0709年公司每股收益将分别为061元、080和096元。对应30倍PE，合理估值为24元左右，我们给予中性评级。3、曙光股份（600303）公司主营客车、SUV以及车桥、差速器等汽车传动部件的生产销售。在大中型客车领域产销量位居第三，在车桥特别是轻型车桥领域位居专业制造商第一。04年、05年黄海客车在全国大型客车产销量排名第二，在大型公交客车产销量排名第一。公司SUV车和皮卡车产品在全国经济型SUV生产企业产销量排名中由04年的第五名上升导5年的第4名。由于2007年第一季度轻型汽车出现爆发性增长，作为轻型车桥主要生产企业的曙光股份的车桥业务因此也呈增长之势，不过零部件的特征却使得企业的平均盈利水平反而略有下降。总体曙光股份整车业务的占比基本稳定在65以上的水平。随着BRT公交客车以及高端乘用车桥销量增长，曙光股份（600303）将实现收入和利润的快速增长。预计公司未来几年盈利将保持35的年均复合增长率，2007、2008年EPS有望上升至056元和065元；综合考虑大中型客车行业和企业的未来发展前景以及各项影响因素后，按30倍PE计算，曙光股份合理估值为16元左右，给予中性评级。4、江淮汽车（600418）公司是国内规模最大的中、轻型客车专用底盘生产基地，在客车底盘市场的占有率已连续10年蝉联行业首位。2006年度，公司实现销售收入10291亿元，同比增长954；实现净利润411亿元，同比下降1728。从目前江淮汽车的主营业务发展情况看，由于公司管理层热衷于做大规模，在轻型载货汽车和MPV车型无法胜任的情况下，惟有上马轿车才能达到目的。但是在同省奇瑞汽车已经具备相当规模和车型较为丰富的情况下，江淮汽车介入轿车领域的前景并不能让人感到乐观。好在目前江淮汽车在轻型汽车和MPV领域仍具有一定的优势，预计07年公司EPS为053元左右。基于对公司发展轿车项目的不确定性，按20倍PE计算，公司合理估值为11元。我们给予中性评级行业投资策略敬请参阅正文之后的重要声明135、中通客车（000957）2006年公司出口各类客车461辆，占企业客车总销量的82，实现销售收入18亿元，占全部销售收入的1784，出口平均单价3905万元/辆。公司2006年实现主营业务利润123亿元，净利润53719万元，EPS002元。依据公司2007年经营计划，出口所完成的销售收入占全部销售收入的比重将基本稳定在20以内，出口量和销售收入总体较2006年提高1015。虽然公司2007年1季度EPS为001元，同比增长6667，但这是由于基数低导致的结果。由此估算，即便2007年全年中通客车的EPS达004005元，同比增长100150，以其目前的市场价格测算的PE仍高达160200倍，这要远远高于客车行业平均市盈率，存在明显的高估，我们给予观望评级。四、卡车行业、14月销售回顾14月卡车销量同比增长601。其中，半挂牵引车、重卡载货车、二类底盘车分别同比增长1297、442、319。销量同比大幅上升原因有三个原因计重收费范围的扩大刺激重卡销量大增；固定资产投资增速高位运行；欧III标准导致客户提前消费相对便宜的欧II重卡。计重收费是推动重卡热销的根本性因素，体现为购买者对卡车消费结构的变化标准重卡替代准重卡；半挂牵引车份额扩大。2008年前，国内计重收费范围将继续扩大，我们对卡车旺销持续至2007年全年持乐观态度。、经济周期推动卡车行业继续向好卡车行业的增长表现出一定的周期性，其周期与我国经济的五年计划期相耦合，具体表现为在每个十五计划的末期和下一个十五计划的初期增长相对较慢。产生这种现象的原因为每个十五计划的末期各级政府任务目标和重大投资项目基本都已完成，经济缺乏增长动力；而在下一个十五计划的初期则因经济发展计划有一个制定、审批过程，相应的资金和配套条件滞后制约了这期间经济的增长。2006年是十一五时期的首年，卡车的发展相对较为平稳。2007年随着新一轮经济发展计划的全面启动实施，预计未来三年卡车需求平均增速为1520，保持快速增长态势。行业投资策略敬请参阅正文之后的重要声明14、卡车行业主要上市公司点评1、中国重汽（000951）公司主要资产包括整车厂和桥箱厂51的股权，公司主营业务为载重汽车、专用汽车、重型专用车底盘、汽车配件制造和销售，目前国内15吨级以上载货汽车最大的生产制造企业。06年公司销售重型汽车44447辆，比去年同期增长4309，实现收入946953万元，比去年同期增长4554；净利润22440万元，比去年同期增长4897，实现每股收益070元。公司收益大幅增长的主要原因是公司产品结构向高端发展，高端重卡HOWO销售较去年同期占比提高13；公司2006年下半年置入桥箱公司51股权，桥箱公司盈利能力较强，主营业务利润率在22左右，远高于公司本身8的主营业务利润率；重卡行业高景气度也使公司受益匪浅。目前重卡行业产品结构性调整明显，产品