中国医药行业年度授信政策指引研究报告20112012年

行业评级中度风险，适度介入（20112012年）中国医药行业年度授信政策指引研究报告北京银联信投资顾问有限责任公司发布行业外部环境分析行业发展周期分析行业财务数据分析各省市竞争力对比分析细分市场分析产业链上下游分析企业竞争格局分析重点企业分析行业贷款规模及结构分析行业融资需求及特征分析行业准入标准行业目标授信客户指引内容摘要一、行业发展回顾及趋势展望医药制造业是我国发展较快的行业之一，近几年，主营业务收入和利润总额一直保持快速增长，其中主营业务收入由2004年的3213亿元增加到2011年的14522亿元，年均增长率为2439。利润总额从2004年的27955亿元，增加到2011年的1494亿元，年均增长率为2741。我国医药行业保持较快发展势头。受益于基层医疗市场扩容以及国家对医药卫生费用的持续投入等因素影响，2011年，医药行业收入继续维持较高增速；同时，在生产成本上升和药品价格下降的双重挤压下，利润总额增速一直低于当期销售收入增速，行业的盈利能力出现明显下滑，医药制造业仍面临较大压力。20092011年在政府投入拉动下，刺激医药行业被压力的基本需求，推动行业快速增长。2011年112月，中国累计生产化学药品原药2998万吨，同比增长2333；累计生产中成药2385万吨，同比增长3396。由此可见，2011年112月，我国医药制造行业各产品产量及同比增速均明显高于2010年同期，行业产品市场需求旺盛，供给良好。未来3年新医改将步入深水区，公立医院改革将成为焦点。以高尺幅方式该给及各省药品招标采购的推进影响到未来医药行业的额增速。自2004年来，我国医药制造业行业各项财务指标不断向好，行业成长能力不断提高，行业营运能力不断向好，医药产品附加值不断增加，行业盈利能力不断提升，行业负责水平不断降低，利息保障倍数不断增加，行业偿债偿债能力不断向好。从产业链来看，2011年上半年，原材料价格尤其是中药材价格继续维持高位运行，下半年，受新产品上市、产能过剩、游资撤离等因素的影响，中药材价格不断降低，逐步回归合理。同时维生素价格由于产能过剩，下半年价格维持低位运行。行业对上游议价能力较弱，成本降低利好行业的盈利能力的提升。而医药企业对于下游行业议价能力较弱，行业受到上游原材料价格影响较大。从细分行业来看。2011年12月单月，化学原料药、中成药、生物生化制品和中药饮片加工毛利率均环比增加，增幅依次为970、655、548、366个百分点，且这4个行业毛利率均达到2011年内单月毛利率的最高水平；化学制剂和医疗仪器设备及器械制造毛利率环比均有所下滑，分别降053、096个百分点，且化学制剂毛利率降到2011年内最低水平。成长性方面，2011年，中药饮片加工、中成药表现较为突出，利润增速均高于收入增速。化学制剂和生物生化制品表现最差，利润总额同比分别增长1280、645，为历史较低水平。从医药行业自身的内生性发展因素看，受人口老龄化、疾病谱的变化、居民保健意识的增长和新医改持续推进等因素的刺激，我国医药行业“黄金十年”的发展值得期待。四季度，多项扶持政策的密集出台促进医药行业的健康发展。从“十二五”医学科技发展规划到“十二五”生物技术发展规划，再到疫苗供应体系建设规划等多项利好性政策为医药行业的发展保驾护航；而药品降价政策虽然或成为常态，但从保持企业积极性的政策导向看，预计也会控制政策的严厉程度，短期内医药行业受到的政策扶持大于政策冲击，行业机遇大于挑战。2012年上游中药材成本压力预期有望缓解，部分优质企业的盈利能力将获得回升，整体增速水平略有放缓，但成长性仍然较为确定。二、行业整体授信原则2011年以来我国医药行业从财务状况和盈利水平来看较其他制造业体现出较为明显优势。从需求来看，随着医疗体制改革的逐步深入以及基本药物目录出台和医保目录扩充，将对国内药品消费需求增长提供长期动力，从而进一步推动医药整体行业发展。但是鉴于目前中国医药行业还存在着行业规模较小、行业集中度较低等缺点，建议2012年银行针对医药行业授信持适度支持的原则。关注中型优势医药企业的信贷需求，选择具有产品结构优势和研发实力强劲的小型企业，支持高附加值产品和技改升级项目，谨慎对待拥有落后产能企业的信贷项目，选择性参与大型实力医药行业的兼并重组项目。2011年是“十二五”规划的开局之年，年末各类政策云集出台，为我国医药行业发展指明方向。医药工业十二五规划以及2012年重大新药专项均明确了我国医药行业领域的重点发展方向。这些重点研究领域得到国家重点支持，未来发展前景好。建议在结构调整和分化中寻找受政策影响较小、增长明确的公司。1、有定价能力的中成药企业，如东阿阿胶、天士力、云南白药、昆明制药、康美药业和同仁堂。2、受益于新版GMP的制药装备公司，如新华医疗、东富龙。3、政策持续推动行业快速增长的医疗服务类上市公司，如爱尔眼科，通策医疗等。4、2012年行业增长有望恢复的血液制品和疫苗企业，如天坛生物、华兰生物和智飞生物。5、成本转嫁能力强的创新性高端化学制剂药公司，如恒瑞医药、人福医药、恩华药业和华东医药。5、看好老年化和城市化导致疾病谱变化带来的投资机会心脑血管领域看好信立泰、抗肿瘤领域看好恒瑞医药、糖尿病领域看好华东医药、神经系统用药领域看好恩华药业。6、看好随生活水平提高带来的二类疫苗接种意识提高，看好创新实力强的二类疫苗企业沃森生物；另外，看好新进医保产品的放量，看好重组蛋白药物龙头双鹭药业。7、关注新医改带来的基层医疗市场扩容，比如华北制药、中新药业；8、关注符合国家政策的科技创新及产业升级，推荐天士力、恒瑞医药、华海药业、东阿阿胶。三、行业平均财务数据概览图表2007年2011年医药制造业行业平均财务数据概览主要指标情况2007年2008年2009年2010年2011年资产负债率50214916474645674318债务股权倍数100859671903284057598偿债能力利息保障倍数855112113671367销售毛利率3109306930673023289销售利润率959983101510331029盈利能力资产报酬率78190498510721259总资产周转次数8148919497031037712239流动资产周转次数1704718953196071967322118产成品周转次数889694724101878122126157584营运能力应收账款周转次数61556937266480221100875销售收入同比增长率2456258421292652937利润总额同比增长率648995286176291847发展能力资本累计率1289157120426072591资料来源银联信正文目录第一章医药行业概述1一、医药行业的定义与研究范围1二、医药行业的地位和重要性1三、医药行业的发展前景2第二章20112012年中国医药行业外部环境分析4一、经济周期对行业的影响分析4二、财政政策对行业的影响分析5三、货币政策对行业的影响分析7四、产业政策对行业的影响分析9五、重大突发事件对行业的影响分析20六、医药行业外部环境综合评价24第三章20112012年中国医药行业经营情况分析26一、行业整体经营情况分析26（一）行业规模指标分析26（二）行业经营效益分析26二、行业市场供需情况分析27（一）产品供给情况分析27（二）产品需求情况分析28三、行业产品价格走势分析29四、行业财务效益分析32（一）行业成长能力分析32（二）行业营运能力分析32（三）行业盈利能力分析33（四）行业偿债能力分析34五、行业经营水平综合评价34第四章20112012年中国医药制造行业产业链分析36一、医药制造产业链结构分析36二、上游行业及其对医疗行业的影响分析36（一）原材料对医药制造业价值链的影响36（二）主要原材料价格及未来走势判断37（三）上游行业变化对本行业的影响分析42三、下游行业及其对医药制造业的影响分析42（一）下游终端需求行业对医药行业的影响42（二）药品流通方式转变对医药行业的影响43四、产业链风险综合评价46第五章20112012年中国医药制造行业优势地区竞争力分析47一、行业各省市竞争力排名47（一）医药行业竞争力计算47（二）医药行业竞争力排名47二、行业部分区域竞争力分析49（一）山东省医药制造行业竞争力分析49（二）江苏省医药制造业行业竞争力分析50（三）吉林省医药制造业行业竞争力分析51（四）河南省医药制造业行业竞争力分析52（五）四川省医药制造行业竞争力分析54第六章20112012年中国医药行业细分市场竞争力分析56一、细分行业竞争力对比分析56（一）细分行业规模分布分析56（二）细分行业竞争力分析57二、细分行业经营水平对比分析57三、重点医药细分行业分析58（一）化学药品制剂制造行业58（二）生物、生化制品的制造行业60（三）化学药品原药制造行业61（四）中成药制造行业63（五）卫生材料及医药用品制造行业64四、医疗器械制造行业分析65（一）医疗器械行业基本情况分析65（二）医疗器械行业未来发展趋势67第七章20112012年中国医药制造行业企业竞争格局分析69一、行业集中度分析69二、行业不同规模企业竞争格局分析70（一）不同规模企业市场份额对比分析70（二）不同规模企业经营情况对比分析70（三）不同规模企业财务指标对比分析72三、行业不同所有制企业竞争格局分析73（一）不同所有制类型企业市场份额对比分析73（二）不同所有制类型企业经营水平对比分析74（三）不同所有制企业财务指标对比分析76四、重点医药企业经营情况分析77（一）扬子江药业集团有限公司77（二）哈药集团有限公司80（三）石药集团有限公司83（四）天津中新药业集团股份有限公司85（五）东北制药集团有限责任公司87四、企业竞争风险综合评价90第八章20112012年中国医药行业银行贷款情况分析92一、行业信贷资金占用情况分析92二、行业贷款区域投向及变动趋势分析92（一）细分行业信贷投向分析92（二）区域信贷投向分析93三、行业融资需求与特征分析94（一）存货资金占用情况及融资需求分析94（二）应收账款资金占用情况及融资需求分析95四、行业贷款客户结构分析95（一）不同规模企业贷款结构分析95（二）不同所有制企业贷款结构分析96五、行业贷款情况总体判断97（一）行业现有贷款分布情况综述97（二）行业贷款风险整体评价97第九章20112012年中国医药行业风险评级及授信指引99一、行业信贷风险预警及评级99二、行业整体授信原则100三、行业准入标准100（一）行业重点支持领域100（二）行业目标授信企业指引102（三）风险提示102四、行业目标区域授信指引103五、行业优质细分行业授信指引103（一）优质细分行业选择方法103（二）优质细分行业指引104六、中国医药企业百强名单105图表目录图表1医药行业的范围与分类1图表22000年2011年我国医药市场总规模2图表3中国GDP增速及中国医药行业销售收入增速趋势对比5图表42011年央行货币政策调控一览9图表52011年医药行业相关政策10图表620112012年中国医药行业外部环境风险评级24图表720042011年中国医药制造业行业规模分析26图表82011年112月中国医药产品产量及增长情况27图表92004年2011年中国医药制造业出口情况统计表29图表10我国关于招标采购政策30图表11我国药品价格形成机制30图表122010年以后国家发改委限价药品范围及幅度30图表132004年2011年中国医药制造业发展能力指标32图表142004年2011年中国医药制造业营运能力指标情况32图表152004年2011年中国医药制造业盈利能力指标情况33图表162004年2011年中国医药制造业亏损情况统计33图表172004年2011年中国医药制造业偿债能力情况34图表1820112012年中国医药行业经营风险评级34图表19医药制造业产业链结构图36图表20国际原油价格走势38图表21全社会累计用电量及增速39图表22全社会当月用电量及增速39图表23稻谷、大豆、小麦价格较上周基本持平，玉米小幅反弹（元/吨）40图表24春节前夕生猪价格小幅回升（元/公斤）41图表252004年2011年中国医药制造业成本费用增长情况42图表26医药商业连接供给与需求的关键43图表27国内医药流通企业新型业务模式探索情况45图表2820112012年中国医药行业产业链风险评级46图表29医药行业全国各省市竞争力评价模型47图表302011年112月中国医药制造业各省市竞争力排名48图表312004年2011年山东省医药制造业主要规模指标变动情况49图表322011年112月山东省医药制造业主要指标与全国平均水平对比49图表332004年2011年江苏省医药制造业主要经营指标变动情况50图表342011年112月江苏省医药制造业主要指标与全国平均水平对比51图表352004年2011年吉林省医药制造业主要经营指标变动情况52图表362011年112月吉林省医药制造业主要指标与全国平均水平对比52图表372004年2011年河南省医药制造业主要经营指标变动情况53图表382011年112月河南省医药制造业主要指标与全国平均水平对比53图表392004年2011年四川省医药制造业主要规模指标变动情况55图表402011年112月四川省医药制造业主要指标与全国平均水平对比55图表412011年112月中国医药制造业细分行业规模指标情况56图表422011年112月中国医药制造业各细分行业规模对比56图表432011年中国医药制造业竞争力评价57图表442011年12月中国医药制造业细分行业财务指标对比58图表452004年2011年中国化学药品制剂制造主要规模指标变动情况59图表462004年2011年中国化学药品制剂制造主要财务指标变动情况59图表472004年2011年中国生物、生化制品的制造主要规模指标变动情况60图表482004年2011年中国生物、生化制品的制造主要财务指标变动情况61图表492004年2011年中国化学药品原药制造主要规模指标变动情况62图表502011年112月中国化学药品原药制造行业财务指标对比62图表512004年2011年中国中成药制造主要规模指标变动情况63图表522011年112月中国中成药制造行业财务指标对比64图表532004年2011年中国卫生材料及医药用品制造主要规模指标变动情况64图表542011年112月中国卫生材料及医药用品制造行业财务指标对比65图表55我国医疗器械市场规模变动情况66图表56我国医疗器械行业利润总额变动情况66图表572007年2010年中国医药制造业集中度69图表582011年中国医药制造业行业不同规模企业销售份额对比分析70图表592004年2011年中国医药制造业行业大型企业主要指标71图表602004年2011年中国医药制造业行业中型企业主要指标71图表612004年2011年中国医药制造业行业小型企业主要指标72图表622011年中国医药制造业不同类型企业财务指标对比73图表632004年2011年12月中国医药行业销售收入构成变动分析74图表642004年2011年中国医药制造业行业外资企业主要指标74图表652004年2011年中国医药制造业行业私营企业主要指标75图表662004年2011年中国医药制造业行业国有企业主要指标75图表672004年2011年中国医药制造业行业股份制企业主要指标76图表682011年中国医药制造业不同类型企业财务指标对比77图表6920112012年中国医药行业企业竞争风险评级91图表702008年2011年112月中国医药制造业利息支出变动92图表712011年中国医药制造业各细分行业利息支出对比93图表722011年中国医药制造业各省市利息支出对比93图表732004年2011年中国医药制造业产成品资金占用情况95图表742004年2011年中国医药制造业应收帐款资金占用情况95图表752004年2011年中国医药制造业不同规模企业利息支出变化情况96图表762011年中国医药制造业不同所有制企业利息支出变化情况96图表772011年中国医药制造业行业贷款情况汇总表97图表7820112012年中国医药制造业行业资金风险评价体系97图表7920112012年中国医药制造行业风险评级99图表802011年112月全国医药制造业行业优势竞争区域情况103图表81医药行业细分行业授信吸引力评价体系103图表82中国医药制造行业各细分市场差异化授信指引104图表832009年中国医药企业百强名单105第一章医药行业概述一、医药行业的定义与研究范围医药制造业是指对资源（物料、能源、设备、工具、资金、技术、信息和人力等），按照市场要求，通过加工制造过程，转化为可供人们使用的医疗工业品与消费品的行业。根据国家统计局的国民经济行业分类，医药制造行业包括七个子行业化学药品原药制造、化学药品制剂制造、中药饮品加工、中成药制造、兽用药品制造、生物、生化制品的制造以及卫生材料及医药用品制造七个子行业。根据以上定义和分类，我们将类别具体信息总结如下图表1医药行业的范围与分类行业子行业说明化学药品原药制造行业指供进一步加工药品制剂所需的原药生产化学药品制剂制造指直接用于人体疾病防治、诊断的化学药品制剂的制造中药饮片加工指对采集的天然或人工种植、养殖的动物和植物及中草药进行加工、处理的活动中成药制造指直接用于人体疾病防治的传统药的加工生产兽用药品制造行业指用于动物疾病防治医药的制造生物、生化制品的制造行业指利用生物技术生产生物化学药品、基因工程药物的生产活动医药制造业卫生材料及医药用品制造行业指卫生材料、外科敷料、药用包装材料以及其他内、外科用医药制品的制造资料来源国家统计局银联信医药制造行业具有高投入、高产出、高风险、高技术密集型的特点，世界各国都把医药制造业作为重点产业，它的发展已成为21世纪重要的经济增长点，是目前世界上发展最快、竞争最激烈的高技术产业之一。目前已形成包括化学药品原药制造、化学药品制剂制造、中药饮片加工、中成药加工、兽用药品制造、生物生化药品制造和卫生材料及医药用品制造等门类比较齐全的产业体系。二、医药行业的地位和重要性随着人民物质生活水平的提高和医疗体制改革的深化，它的发展状况与人民群众享受的医疗水平直接相关。医药行业是我国国民经济的重要组成部分，是传统产业和现代产业相结合，一、二、三产业为一体的产业。医药行业对于保护和增进人民健康、提高生活质量，为计划生育、救灾防疫、军需战备以及促进经济发展和社会进步均具有十分重要的作用。我国是用药大国，本世纪以来我国三大终端（医院终端零售终端第三终端）消费的药品总规模已经从2000年的1572亿元快速增长至2011年的9078亿元左右，其中医院占72，药店占22，第三终端占6。20002011年我国药品消费的复合增长率达到了1728，尤其是近四年来增速水平均超过了20，显示出良好的成长性。据南方所的最新预测，2012年在GDP保持8的平稳定增长、新一轮医改持续推进、政府财政投入总量不低于2011年水平、医药出口不出现负增长等前提下，预计我国的药品市场规模将同比增长约184，规模达到10749亿元左右。从预测数据上看，我国的药品消费增速受国家药品降价及抗生素限制使用等因素的影响略有放缓，但整体仍维持平稳增长态势，这主要得益于日益增长的居民医药需求。我们预计我国的药品规模在相当长的时期内仍将保持平稳的增长态势。图表22000年2011年我国医药市场总规模单位亿元数据来源国家统计局银联信三、医药行业的发展前景在我国医药工业总产值中，内需部分贡献接近90，因此国内需求增长是行业增长的主要动力，在加强社会保障，启动新医改的大背景下，政府投入对国内需求的促进作用至关重要。国内需求并不仅仅指医疗需求，还包括公共卫生等方面的需求，各类国内需求释放的关键在于政府的持续投入，政府对公共卫生、医疗保障制度、基层医疗机构建设的投入，必然导致需求的增加。另外，人口学因素、经济因素及政策因素都保障医药行业需求的增长。从医药行业自身的内生性发展因素看，受人口老龄化、疾病谱的变化、居民保健意识的增长和新医改持续推进等因素的刺激，我国医药行业“黄金十年”的发展值得期待。四季度，多项扶持政策的密集出台促进医药行业的健康发展。从“十二五”医学科技发展规划到“十二五”生物技术发展规划，再到疫苗供应体系建设规划等多项利好性政策为医药行业的发展保驾护航；而药品降价政策虽然或成为常态，但从保持企业积极性的政策导向看，预计也会控制政策的严厉程度，短期内医药行业受到的政策扶持大于政策冲击，行业机遇大于挑战。2012年上游中药材成本压力预期有望缓解，部分优质企业的盈利能力将获得回升，整体增速水平略有放缓，但成长性仍然较为确定。第二章20112012年中国医药行业外部环境分析一、经济周期对行业的影响分析2011年，世界经济波动起伏，复苏步伐放缓。从欧美等主要发达国家看，总需求不足和与之密切相关的市场信心不足是发达国家经济复苏乏力的主要原因，美国经济进入复苏通道，欧元区经济依旧复杂。新兴经济体在世界经济中的地位进一步提升，但受发达经济体状况不佳拖累，同时也与控制通货膨胀政策的实施有关，新兴与发展中经济体经济发展增速放慢。2011年，美国经济虽然受年初经济增速下滑、年中美债危机等因素影响，但整体运行平稳，从四季度开始，经济复苏信号明显增强。在实体经济不断复苏的情况下，除非因欧债危机失控而殃及美国外，2012年美国经济将进入复苏通道。2011年以来，欧洲主权债务危机不断升级。从公共债务与国内生产总值的比值来看，欧洲整体上已超过80，其中希腊、意大利、西班牙、爱尔兰和葡萄牙均接近或超过100，并可能引发新一轮金融危机。债务危机的影响是深广的，它不同程度地破坏国家信用、损害市场功能、加剧经济波动，并使得未来一年内发达经济体出现衰退的风险上升，全球经济增长亦受其拖累。目前，欧元区面临着克服危机、防止通胀和经济复苏的三重压力，整体情况不乐观。2011年，面对复杂多变的国际形势和国内经济运行出现的新情况新问题，我国继续以科学发展为主题，以转变发展方式为主线，坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策，不断加强和改善宏观调控，国民经济继续朝着宏观调控预期方向发展。在以调控通胀为主题的经济形势下，2011年我国经济发展势头有所放缓。通过对医药产业总产值增速同GDP增速的比较分析中发现，医药行业不属于周期性的行业，其应对经济变化的能力较强。2004年以来，我国医药行业呈曲折上升发展。2008年以来的由美国次贷危机引发的全球金融危机相比，医药市场所受的影响相对较小。医药产业的运行有其自身的规律，医药产业产值的增速对突发事件和政府出台的产业政策比较敏感。2006年以来中国医药产业也在当地政府政策的大力支持下，保持稳定的发展，总体来看，我国医药销售收入增速较高于中国GDP增速。图表3中国GDP增速及中国医药行业销售收入增速趋势对比单位051015202530352004年2005年2006年2007年111月2008年111月2009年111月2010年111月2011年GDP增速行业年度销售收入增速数据来源国家统计局银联信虽然医药行业销售收入增速受宏观经济影响较小，但是经济的快速的发展，居民生活水平的不断提高，也是一个影响我国医药产业快速发展的因素，总体来看，稳定增长的经济环境对医药工业发展产生的利好影响，大于利空影响。2012年，从国际看，欧美深陷主权债务危机，经济发展乏力，为了转嫁危机，欧美与我国的贸易摩擦可能加剧，这将可能导致我国医药进出口造成波动。同时，大宗商品价格震荡，对医药企业生产经营造成影响。从国内看，2012年将延续上年宏观经济的持续回落的惯性，出口的回落、房地产市场的调整将直接导致内生性的、市场自发投资的增速将出现较大幅度回落，经济下挫的惯性和力量较大，各种下滑力量的作用幅度和作用方式具有强烈的不确定性。这将都给医药行业的发展带来巨大的不确定性。但总体来看，未来经济下滑趋势对医药行业的发展产生一定的影响，系列利好性政策的推出均利好医药行业的发展，未来仍看好医药行业的发展。二、财政政策对行业的影响分析2009年4月国务院颁布了关于扶持和促进中医药事业发展的若干意见，到目前已有19个省（区、市）出台了贯彻落实的实施意见或扶持促进中医药事业发展的专门文件。3年来，中央财政对中医药发展共投入173亿多元，各地对中医药发展的投入也进一步加大。中医药是我国独具特色的卫生资源，其临床疗效确切、预防保健作用独特、治疗方式灵活、费用较为低廉。因此，深化医改五项重点工作之一的基本医疗保障制度建设，更加注重鼓励中医药服务的提供和利用。多地近期纷纷提出重点发展中医药的计划，预计2012年的中医药事业在各地财政的大力扶持下将获得长足发展。宁夏表示将加快发展中医药行动计划，预计到2015年，宁夏将建起覆盖城乡，中医特色突出的中医药医疗服务体系。2012年天津财政将继续大力支持“国医堂”建设，并要求各区县财政匹配相应的经费，用于购置中医诊疗设备和中医药文化宣传，目前各区县财政已配套近千万元资金。在2011年，湖南省中医药事业发展经费由往年的2000万元增加到3700万元，政府还明确今后此项经费每年按10的比例递增。同时，全省各地在中医药方面的投入达3亿元，比往年增加近1亿元，创历年新高。云南投入1230万元为4100所村卫生室配备中医诊疗设备。浙江省杭州市要求各级财政对中医药事业经费投入均达到占卫生事业经费10以上的要求，并对每个省市级在建中医药项目按1315的比例配套经费。在石家庄，中医药进入基本公共卫生服务。据介绍，2011年河北省石家庄市被确定为全国基本公共卫生服务中医药服务项目试点地区。据统计，试点开展以来，全市已累计拨付中医药项目经费1000余万元。在生物医药领域，随着生物医药产业“十二五”规划出台在即。据相关人员披露，生物医药产业由中央财政扶持资金将超过400亿。未来五年中，预计通过生物医药的带动，中国的医药工业产业最低以20的增幅，实现逼近4万亿元的规模目标。此外，未来生物药品中原料药的标值测序将成为重要环节。北京顺义的北京莱博赛医药有限公司，已通过有关部门的审核，获得了国家第一批重大专项创制项目的专项资金600万元，该公司在11月份已经拿到240万元经费。在生物医药的规划中，未来将要重点突破药物创制、新型疫苗、抗体药物以及规模化制剂、疾病早期诊断等关键的一些技术工艺。其中也将包括生物医用材料，以及医学影像、医用电子、临床检验、微创介入、放射治疗和激光治疗等先进医疗设备。从全年经济财政走势看，经济增长逐步放缓，企业利润下滑，物价高位回落，特别是四季度后提高个人所得税起征点减收较多，汽车和房地产成交量下降相关税收减少，全国财政收入增长前高后低。2011年财政支出结构得到进一步优化，加大了对“三农”、教育、医疗卫生、社会保障和就业、保障性安居工程、文化等的支持力度，切实保障和改善民生。2011年全国财政医疗卫生支出6367亿元，比上年增加1563亿元，增长325。国务院总理温家宝10月12日主持召开国务院常务会议，研究确定支持小型和微型企业发展的金融、财税政策措施。会议指出，小型和微型企业在促进经济增长、增加就业、科技创新与社会和谐稳定等方面具有不可替代的作用。另外，为了贯彻落实国务院关于支持小型和微型企业发展的要求，财政部、国家税务总局决定对中华人民共和国增值税暂行条例实施细则和中华人民共和国营业税暂行条例实施细则的部分条款进行修改，提高增值税和营业税起征点。修改后的细则自2011年11月1日起施行。这为医药行业中小型企业的发展提供了资金筹措保障。（一）财政补助标准提高到年人均240元2011年12月25日，全国财政会议上，财政部相关人员披露，2012年我国将积极推动各项基本医疗保险制度相互衔接，将新型农村合作医疗和城镇居民基本医疗保险的财政补助标准提高到年人均240元，并适当提高报销水平。（二）加大城乡医疗救助投入力度完善基本药物集中招标采购和医药费用支付制度。健全城乡基本公共卫生服务经费保障机制，继续支持实施基本公共卫生服务项目和艾滋病、结核病等重大传染病防治。加大城乡医疗救助投入力度，对贫困人口给予医疗补助。（三）实现农村和城镇居民社会养老保险全覆盖据全国财政会议上披露，2012年我国将实现新型农村社会养老保险和城镇居民社会养老保险制度全覆盖。在连续7年提高企业退休人员基本养老金、月人均水平达到1500多元的基础上，2012年我国将继续提高企业退休人员基本养老金水平。此外，还将适当提高城乡居民最低生活保障标准，中央财政分别按月人均15元和12元增加补助资金。2012年，我们依然看好财政政策对医药行业的促进作用，特别是在乡镇医院建设方面的投资以及政府补贴加大引发的市场扩容。三、货币政策对行业的影响分析2011年年初以来，由于通胀压力高企，货币政策以“控通胀”作为首要目标并维持偏紧状态。前三季度，中央银行多次上调存款准备金率和贷款基准率，但随着10月份CPI加速下行和趋势拐点确立，对货币政策的定调也随之出现了明显转变。继温总理首先明确表示对经济政策进行“预调微调”后，央行在三季度货币政策执行报告中也逐渐淡化了“控通胀”的强硬姿态。随着通胀得到遏制和经济增长放缓势头显现，“保增长”已取代“控通胀”成为货币政策的主基调。11月30日，央行决定从2011年12月5日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率05个百分点，这是央行自2008年12月25日下调存款准备金率后，近三年以来的首次下调。调整后，大型存款类金融机构的存款准备金率将由215下降至210，中小型存款类金融机构存款准备金率将由195下降至190。这次金融机构下调利率主要基于两方面，一是国内经济减速预期有所强化，政策亟需由偏紧转为中性；二是年末资金面趋紧的现状已经显露，且10月外汇占款的负增长使得货币政策有被动放松的需要。这是央行近期以来释放的最为明确的货币政策由偏紧转为中性的信号，标志着政策的天平正在由“控通胀”转向为“保增长”。其下调的原因既有来自经济回落方面的风险，亦有来自于年末资金面趋紧的压力。就目前来说，本次下调可能属于国务院前期强调的政策预调范畴，而未来货币政策能否出现全面放松，仍需视国内经济走势以及外围市场变化而定。但总体看，在全球即将再次步入宽松格局的背景下，中国的货币政策由中性转为偏松或将只是时间问题。2012年2月18日晚央行宣布，从2012年2月24日起，下调存金融机构人民币存款准备金率05个百分点。经本次调降后，大型金融机构的存款准备金率降为205，中小金融机构为185。根据测算，此次下调存款准备金率将可释放资金约4000亿。本次下调存款准备金率主要是以改善短期流动性不足为目的。2012年1月份商业银行新增信贷规模为7361亿不及市场预期，银行间市场流动性状况有所恶化（SHIBOR和回购利率出现上行）。在银行间流动性暂时趋紧张以及未来流动性改善空间有限的背景下，央行下调存款准备金率释放约4000亿资金，对缓解商业银行体系的流动性压力有帮助。下调存款准备金率有利于缓解经济需求萎缩、企业活动减少的现状。1月份M1增速仅为31，M1增速创下新低，而M1是反映经济活跃程度的重要指标，极低的M1增速表明当期需求增长显著放缓，经济活动处于较冷的状况。央行日前发布2011年第四季度中国货币政策执行报告称，将“适时适度”对货币政策进行预调微调。这份报告显示，稳健货币政策实施成效正逐步显现。因此，从政策层面看，此次下调存准率是央行进行货币政策预调微调的措施，因为从近几个月看，宏观经济指标不乐观（PMI指数、用电量、1月份信贷数据和M2），这都暗示中国经济存在增速下滑的风险，因此，虽然1月份CPI数据超出市场预期，但本次下调存准率，可看作是为了保持经济增速平稳、保持经济环境稳定所采取的举措。图表42011年央行货币政策调控一览日期调整内容1月14日中国人民银行决定从2011年1月20日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率05个百分点。2月9日中国人民银行决定上调金融机构人民币存贷款基准利率，其中，一年期存款基准利率上调025个百分点，由275提高到3；一年期贷款基准利率上调025个百分点，由581提高到606；其他期限档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率作相应调整。2月18日中国人民银行决定从2011年2月24日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率05个百分点。3月18日中国人民银行决定从2011年3月25日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率05个百分点。4月06日中国人民银行决定上调金融机构人民币存贷款基准利率，其中，一年期存款基准利率上调025个百分点，由3提高到325；一年期贷款基准利率上调025个百分点，由606提高到631；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率相应调整。4月17日中国人民银行决定从2011年4月21日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率05个百分点。5月12日中国人民银行决定从2011年5月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率05个百分点。6月14日中国人民银行决定从2011年6月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率05个百分点。7月7日，中国人民银行决定上调金融机构人民币存贷款基准利率。其中，一年期存款基准利率上调025个百分点，由325提高到350；一年期贷款基准利率上调025个百分点，由631提高到656；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率相应调整。11月30日中国人民银行决定，从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率05个百分点。2012年2月18日中国人民银行决定从2012年2月24日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率05个百分点。资料来源中国人民银行银联信四、产业政策对行业的影响分析1、2011年主要行业政策从医药行业短期的情况看，其内生性的发展趋势仍然良好，行业所面临的最大不确定性因素来自于行业政策，政策搏弈的结果将成为行业短期发展的决定性因素。2011年是“十二五”规划的首年，也是医药行业的政策密集发布期，系列行业政策的出台为医药行业五年内的发展保驾护航；而药品降价政策虽然或成为常态，但从政策导向来看，主要目的是为了解决居民看病贵的主要问题，而在成本定价原则的基础上仍然会考虑到生产企业的积极性，短期内预计不会有更为严厉的文件出台。因此整体上我们认为短期内医药行业受到的政策扶持大于政策冲击，行业机遇大于挑战。图表52011年医药行业相关政策时间政策内容2011年2月药品生产质量管理规范（2010年修订）3月1日起新版药品GMP将正式实施，届时新建药品生产企业、药品生产企业新建（改、扩建）车间应符合新版药品GMP的要求。2011年4月关于做好2011年中药注射剂安全性再评价工作的通知通知强调要将中药注射剂安全风险评估作为日常监管工作长期开展，将风险排查与日常监督检查紧密结合，将安全风险评估与质量标准提高及药品抽验工作紧密结合，不断提高中药注射剂质量和安全水平，保证公众用药安全。2011年4月6日关于做好2011年新型农村合作医疗有关工作的通知鼓励探索第三方经办模式。在通知中可以看到，除了支付方式的改革外，经办方式的探索创新也被重点提及。目前我国在新农合试点过程中，形成了3种类型的经办方式。2011年5月6日卫生部出台了抗菌药物临床应用管理办法征求意见稿和2011年全国抗菌药物临床应用专项整治活动方案征求意见稿的主要内容包括有在品种上，要求三级医院抗菌药物品种不超过50种，二级医院抗菌药物品种不超过35种；品规上也有同一通用名称注射剂型和口服剂型各不超过2种，处方组成类同的复方制剂1种2种等限制。根据这一方案可以看出此次整治的重点是对抗菌药物的使用采取“限品种、限用量、限级别”的限制措施。2011年6月10日卫生部、总后卫生部关于发布“重大新药创制”科技重大专项“十二五”计划2012年新增课题申报指南指南对“候选新药研究”、“新药期临床研究”两类研究课题给予资金和政策倾斜，实现重大新药创制专项“十二五”整体规划，实施期限为20122015年。2011年7月7日国务院关于建立全科医生制度的指导意见提出我国将采取立法、加强培训基地建设、合理规划全科医生的使用和培养等一系列措施，保障全科医生制度的建设。2011年8月3日卫生部公布新版抗菌药物临床应用管理办法（征求意见稿）首先是明确了抗菌药物分级管理目录由各省级卫生行政部门制定，这相当于给了各省级抗菌药物目录更大的形成空间，另外也取消了老版中对医院使用抗菌药物的品种品规的限制等内容。2011年8月5日发改委网站发布药品降价通知通知决定从9月1日起降低部分激素、调节内分泌类和神经系统类等药品的最高零售价格，共涉及82个品种、400多个剂型规格，平均降价幅度为14。2011年10月10西太平洋区域传统医学战传统医学战略制订了五大战略目标，即视情将日至14日，略和传统医学决议传统医学纳入国家医疗体系、促进传统医学的安全和有效利用、扩大利用安全和有效的传统医学、促进传统医学资源的保护和可持续使用、加强传统医学知识和技能生成与共享方面的合作。2011年10月11日医疗机构药品监督管理办法（试行）对医疗机构药品的购进和储存、调配和使用、监管和抽验等做出明确规定。该办法的颁布，有利于强化医疗机构药品质量意识，规范医院用药，保障人民群众用药安全。2011年11月14日工业和信息化部印发了“十二五”产业技术创新规划规划范围涵盖原材料、装备制造、消费品、信息产业四个领域，规划期为2011年2015年。2011年11月15日医学科技发展“十二五”规划提出以重大新药、医疗器械、中药现代化为核心，发展生物医药战略性新兴产业，提高中高端医疗产品的国产化能力，提升产业规模和技术竞争力，在促进经济发展的同时，为提高医疗服务能力提供产业支撑。2011年11月22日药品出厂价格调查办法（试行）药企应按调查要求如实填报生产企业及药品基本情况调查表和药品出厂价格调查表，调查人员根据企业实际生产情况核实调查药品规格，并选取具有代表性的1至2个规格开展调查。2011年11月28日“十二五”生物技术发展规划“十二五”期间，生物医药、生物农业、生物制造、生物能源、生物环保等产业快速崛起，生物产业整体布局基本形成，推动生物产业成为国民经济支柱产业之一，使我国成为生物技术强国和生物产业大国。2011年12月2日关于做好传染病治疗药品和急救药品类基本药物供应保障工作的意见省级卫生行政部门要会同工业和信息化主管部门充分利用现有药品集中采购平台，进一步拓展服务功能，增设动态更新的短缺药品信息功能，主动发布短缺药品品种、企业生产经营情况、省内库存和储备等信息，充分利用短缺药品现有市场资源，互通有无，保障临床用药需求。2011年12月7日国家药品安全规划（20112015年）国务院通过药品安全规划，到2015年药品生产全部合格。2011年12月19日20112015年全国乙类大型医用设备配置规划的通知通知要求，要充分考虑非公立医疗机构的发展需要，合理预留规划配置空间，支持非公立医疗机构按照批准的执业范围、医院等级、服务人口数量等，合理配置大型医用设备。2011年12月26日医疗机构从业人员行为规范征求意见稿意见稿分别对管理人员、医师、护士、医技人员、药学技术人员及其他人员提出明确行为规范，其中要求医师应使用适宜诊疗技术和药物，因病施治，不过度医疗；护士应提高综合素质，尊重关心爱护患者。2011年12月30日国务院办公厅转发发改委等部门制定的疫苗供应体系建设规划规划提出5类重点建设项目一是培育重要急需新产品，二是建设关键研发设施，三是扩增急需产能和实物储备，四是提高疫苗行业装备水平，五是建立疫苗质量检验体系。重点项目安排投资规模约94亿元。资料来源银联信2、行业重点政策解读（一）2012年重大新药专项启动新药研发受益于国家政策推进政策回顾2012年重大新药专项启动。2011年6月10日，卫生部、总后卫生部发布“重大新药创制”科技重大专项“十二五”计划2012年新增课题申报指南（以下称指南）。指南对“候选新药研究”、“新药期临床研究”两类研究课题给予资金和政策倾斜，实现重大新药创制专项“十二五”整体规划，实施期限为20122015年。政策分析指南与规划对接。指南最大的特点在于和2011年的指南形成互补对接，与去年下发实施的2011年新增项目有所不同，2012年的新增项目向着研发两端延伸。在新增课题中，较受关注的创新药物研究开发部分，重点围绕恶性肿瘤、心脑血管疾病、神经退行性疾病、糖尿病、精神性疾病、自身免疫性疾病、耐药性病原菌感染、肺结核、病毒感染性疾病及其他等10类（种）重大疾病，支持“候选新药研究”和“新药期临床研究”。指南在保持以往创新药物研究开发、药物大品种技术改造、创新药物研究开发技术平台建设、企业创新药物孵化基地、新药研究开发关键技术研究五大框架项目的基础上，新增了国际合作项目的内容。希望通过国际合作，产生若干进入临床研究和取得新药证书的创新品种。在研究内容上，重点支持严重危害人民健康的重大疾病（如结核病、肿瘤、代谢性疾病、神经精神疾病以及罕见病等）防治急需药物的临床前和临床研究。与以往的申报指南不同的是，2012年新增课题申报指南除了明确各类型项目的资助资金范围之外，还对每个项目的中央、地方以及企业三方的投入比例作出了明确的要求。同时，每个大项支持的申报项目数量也没有以往的上限要求。银联信观点国家投入为引导，相关新药研发或受追捧。指南的发布将有效地保证地方政府对重大新药创制专项的资金支持力度，有助于形成以国家投入为引导，撬动整个医药行业加大研发投入的新药研发模式，有利于保证企业资金的投入力度以及资金的使用效率，因此，具有独立研发能力的企业，在转变模式过程中会首先获益，建议重点关注其在重大疾病的相关新药研发方面的资金需求情况，适当选取优质企业进行信贷扩张。但同时，由于新增国际合作项目，使医药行业与国际接轨，势必带来市场激烈竞争，由此可能引发的尚无研发能力的小企业利润空间下降风险建议银行给予持续关注。（二）新版GSP征意见行业整合分化或加速政策回顾自8月1日起一个月内，国家食品药品监督管理局下称“国家药监局”将对新修订的药品经营质量管理规范下称“新版GSP”进行公开征求意见。政策分析新版GSP征求意见稿体现了以供应链为导向，强调从药品生产、流通、使用全过程管理和正反流向全方位管理的理念；将通过建立覆盖整个药品供应链的完善的质量管理体系，注重过程的管理。根据征求意见稿，新版GSP的重点内容是确定药品现代物流标准、强化药品冷链技术管理、推进企业信息化管理等。但在药品现代物流标准上，业内一直存有争议。如2008版GSP征求意见稿规定现代物流药品批发企业的物流中心仓储用地面积不少于15000平方米，此后各地即兴起医药现代物流创建潮，超出实际需求甚至出现了闲置现象。由于2009年国家启动了新医改，以及商务部已作为药品流通行业主管部门的身份登台亮相，此次新版GSP附录将会推倒国家药监局2008版GSP征求意见稿的部分规定，商务部将会起草药品批发企业物流服务能力评估指标。对于药品流通的新兴经营模式，如医药第三方物流、医药电子商务等，国家药监