2015年会计中级职称考试财务管理-第五章__筹资管理(下)_课后作业

1、2015年会计中级职称考试财务管理-第五章 筹资管理（下） 课后作业一、单项选择题1.某公司通过发行可转换债券筹集资金，每张面值为1000元，转换比率为20，则该可转换债券的转换价格为（）元。A.20B.50C.30D.252.下列有关可转换债券筹资的特点表述不正确的是（）。A.可节约利息支出B.筹资效率高C.存在不转换的财务压力D.资本成本较高3.可转换债券持有者未来可以在事先约定的期限内选择将债券转换为普通股票，也可以放弃转换权利，持有至债券到期还本付息，这体现的可转换债券基本性质是（）。 A.证券期权性 B.资本转换性 C.赎回与回售 D.资本保全性4.下列属于可转换债券的回售条款情形的

2、是（）。 A.公司股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度 B.公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度 C.可转换债券的票面利率大于市场利率 D.可转换债券的票面利率小于市场利率5.下列关于认股权证的特点表述错误的是（）。A.是一种融资促进工具B.有助于改善上市公司的治理结构C.有利于推进上市公司的股权激励机制D.是一种拥有股权的证券6.认股权证的发行人是（）。A.债券持有人B.标的股票持有人C.发行标的股票的上市公司D.发行标的股票的非上市公司7.某公司2014年资金平均占用额为500万元，经分析，其中不合理部分为20万元，预计2015年销售增长8%，但资金周转下降3%

3、。则预测2015年资金需要量为（）万元。A.533.95B.556.62C.502.85D.523.88.采用销售百分比法预测对外筹资需要量时，下列各项变动中，会使对外筹资需要量减少的是（）。A.股利支付率提高B.固定资产增加C.应付账款增加D.销售净利率降低9.A公司2013年的经营性资产为680万元，经营性负债为260万元，销售收入为1200万元，经营性资产、经营性负债占销售收入的百分比不变，预计2014年销售增长率为10%，销售净利率为10%，股利支付率为75%，则2014年需要从外部市场筹集的资金为（）万元。A.6B.7C.8D.910.在财务管理中，将资金划分为变动资金、不变资金和半

4、变动资金，并据以预测企业未来资金需要量的方法称为（）。A.定额预测法 B.比率预测法 C.资金习性预测法 D.成本习性预测法11.下面是某企业的资金需要预测表，假设企业在2015年的销售收入是40万元，那么企业需要的资金是（）元。单位：元项目年度不变资金（a）每一元销售收入所需变动资金（b）流动资产现金应收账款存货小计10000600000.050.140.220.41减：流动负债应付账款及应付费用净资金占用固定资产厂房、设备所需资金合计80000900000.110.3000.30A. B. C. D.12.某企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限5年、票面年利率为7%的公司

5、债券一批。每年年末付息一次，到期一次还本，发行费用率3%，所得税税率25%，按照贴现模式计算该批债券的资本成本率为（）。A.4.55%B.3.55%C.3.87%D.3.76%13.目前国库券收益率为4%，市场平均报酬率为12%，该股票的系数为1.25，那么该股票的资本成本为（）。A.14%B.6%C.17%D.12%14.目前某公司普通股的市价为20元/股，筹资费用率为4%，本年发放现金股利每股0.75元，预期股利年增长率为6%，则该企业利用留存收益筹资的资本成本为（）。A.9.98%B.12.3% C.10.14%D.12.08%15.F公司计划扩大生产规模，采用融资租赁方式租入生产线，该

6、生产线价值元，租期5年，租赁期满时预计残值元，归租赁公司，租赁合同约定每年租金元，则融资租赁的资本成本为（）。（P/F，10%，5）=0.6209，（P/F，9%，5）=0.6499；（P/A，10%，5）=3.7908，（P/A，9%，5）=3.8897A.10%B.9.27%C.9%D.8.34%16.企业追加筹资的资本成本是指（）。 A.个别资本成本 B.加权资本成本 C.平均资本成本 D.边际资本成本17.预计某公司2015年的财务杠杆系数为1.45，2014年息税前利润为120万元，则2014年该公司的利息费用为（）万元。A.82.76B.37C.54D.37.2418.某企业201

7、4年资本总额为150万元，权益资本占60%，负债平均利率为10%，当前息税前利润为14万元，预计2015年息税前利润为16.8万元，则2015年的每股收益增长率为（）。A.20%B.56%C.35%D.60%19.适用于资本规模较大的上市公司资本结构优化分析的方法是（）。A.每股收益分析法B.平均资本成本比较法C.回归直线法D.公司价值分析法20.所谓的最佳资本结构，是指（）。A.企业平均资本成本率最高，企业价值最大的资本结构B.企业平均资本成本率最低，企业价值最小的资本结构C.企业平均资本成本率最低，企业价值最大的资本结构D.企业平均资本成本率最高，企业价值最小的资本结构二、多项选择题1.下

8、列筹资方式中，属于混合筹资的有（）。A.商业信用B.认股权证C.可转换债券D.融资租赁2.发行分离交易的可转换公司债券，除符合公开发行证券的一般条件外，还应当符合的规定包括（）。A.公司最近一期末经审计的净资产不低于人民币15亿元；最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券1年的利息B.最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额平均不少于公司债券1年的利息C.可转换债券发行后，公司资产负债率不高于70%D.本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40%，预计所附认股权全部行权后募集的资金总量不超过拟发行公司债券金额3.下列选项中属于可转换债券的基本要素的有（）。 A.转换价

9、格 B.转换比率 C.转换期 D.回售条款4.下列关于认股权证筹资特点的表述中，正确的有（）。 A.它有助于改善上市公司的治理结构 B.它有利于推进上市公司的股权激励机制 C.它是一种融资促进工具 D.它属于衍生金融工具5.按照买或卖的不同权利，权证可以分为（）。 A.认购权证 B.认沽权证 C.股权类权证D.债权类权证6.下列关于因素分析法特点的表述中，正确的有（）。 A.这种方法计算简便、容易掌握 B.这种方法预测结果精确 C.这种方法通常用于品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目 D.这种方法能为筹资管理提供短期预计的财务报表7.运用因素分析法预测资金需要量时，需要考虑的因素有（）。A.

10、基期不合理资金占用额B.预测期销售额C.预测期资金周转速度 D.企业可以筹集的资金数额8.利用销售百分比法所涉及的因素有（）。A.全部资产和负债项目B.变动资产和负债的销售百分比C.利润留存率D.预测期销售额9.下列各项中，属于敏感性资产的有（）。 A.应收账款 B.现金 C.存货 D.交易性金融资产10.下列各项，属于销售百分比法优点的有（）。 A.在有关因素发生变动的情况下，原有的销售百分比仍然适用 B.为筹资管理提供短期预计的财务报表 C.易于使用 D.结果精确11.下列各项资金占用中，属于不变资金的有（）。A.构成产品实体的原材料、外购件B.必要的成品储备C.最低储备以外的应收账款D.

11、机械设备占用的资金12.运用线性回归法确定a和b时，必须注意的有（）。 A.资金需要量与营业业务量之间线性关系的假定应符合实际情况 B.应利用连续若干年的历史资料，一般要有3年以上的资料 C.应考虑价格等因素的变动情况 D.应采用高低点法来计算项目中不变资金和变动资金数额13.资本成本是企业为筹集和使用资本而付出的代价，它的作用有（）。A.它是比较筹资方式、选择筹资方案的依据B.它是衡量资本结构是否合理的重要依据C.它是评价投资项目可行性的主要标准D.它是评价企业整体业绩的重要依据14.下列关于影响资本成本的因素中，表述正确的有（）。A.通货膨胀水平高，企业筹资的资本成本就高B.如果资本市场越

12、有效，企业筹资的资本成本就越高C.如果企业经营风险高，财务风险大，企业筹资的资本成本就高D.企业一次性需要筹集的资金规模越大、占用资金时限越长，资本成本就越高15.下列各项中，会提高公司债券资本成本率的有（）。 A.市场利率提高 B.票面利率提高 C.筹资费率提高 D.所得税税率提高16.资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括（）。A.筹资额B.筹资费C.占用费D.以上答案均正确17.在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施有利于降低企业总风险的有（）。A.减少产品销量B.提高产品销售单价C.降低利息费用D.节约固定成本支出18.下列关于总杠杆效应说法正确的有（）。 A.一般来说，

13、固定资产比重较大的资本密集型企业，经营杠杆系数高，经营风险大，企业筹资主要依靠权益资本，以保持较小的财务杠杆系数和财务风险 B.变动成本比重较大的劳动密集型企业，经营杠杆系数低，经营风险小，企业筹资主要依靠债务资本，保持较大的财务杠杆系数和财务风险 C.一般来说，在企业初创阶段，产品市场占有率低，产销业务量小，经营杠杆系数大，此时企业筹资主要依靠权益资本，在较低程度上使用财务杠杆D.一般来说，在企业扩张成熟期，产品市场占有率高，产销业务量大，经营杠杆系数小，此时，企业资本结构中可扩大债务资本，在较高程度上使用财务杠杆19.下列有关确定企业资本结构的表述正确的有（）。A.高新技术企业，可适度增加

14、债务资本比重B.若企业处于初创期，可适度增加债务资本比重C.若企业处于发展成熟阶段，可适度增加债务资本比重D.若企业处于收缩阶段，应逐步降低债务资本比重三、判断题1.由于可转换债券持有人具有在未来按一定的价格购买股票的权利，因此可转换债券实质上是一种未来的买入期权。（）2.可转换债券的票面利率一般会低于普通债券的票面利率，有时甚至还低于同期银行存款利率。（）3.可转换债券的赎回条款能使发债公司避免在市场利率降低后，继续向债券持有人支付较高的债券利率所蒙受的损失。（）4.认股权证是常用的员工激励工具，通过给予管理者和重要员工一定的认股权证，可以把管理者和员工的利益与企业价值成长紧密联系在一起。（

15、）5.因素分析法又称分析调整法，是以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测增加的资金需要量的一种方法。（）6.企业按照销售百分比法预测出来的资金需要量，是企业在未来一定时期资金需要量的增量。（）7.销售百分比法下，不需要根据历史资料和同业情况剔除不合理的资金占用。（）8.半变动资金可采用一定的方法划分为不变资金、变动资金和半变动资金。（）9.融资规模、时限与资本成本之间的正向相关性是线性关系。（）10.利用加权平均法计算筹资方案组合的边际资本成本时，应采用市场价值作为权数。（）11.资本成本率是企业用以确定项目要求达到的投资

16、报酬率的最高标准。（）12.资本成本表示为取得资本使用权所付出的代价，资本成本既可以用绝对数表示，也可以用相对数表示。（）13.企业全部资本中，权益资本与债务资本的比是1：1，则该企业经营风险和财务风险可以相互抵消。（）14.某公司的经营杠杆系数为2，预计息税前利润将增长10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长20%。（）15.总杠杆效应的意义在于能够说明产销业务量变动对普通股收益的影响，据以预测未来的每股收益水平；提示了财务管理的风险管理策略，即要保持一定的风险状况水平，需要维持一定的总杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆可以有不同的组合。（）16.引起企业经营风险的主要原因是市场需求和生产成本

17、等因素的不确定性，经营杠杆本身并不是资产报酬不确定的根源，只是资产报酬波动的表现。（）17.资本结构问题实际上也就是债务资本的比例问题，即债务资金在企业全部资本中所占的比重。（）18.优化资本结构的方法有：高低点法、公司价值分析法和平均资本成本法。（ ）19.评价企业资本结构最佳状态的标准应该是能够提高股权收益或降低资本成本，最终的目的是提升企业价值。（）四、计算分析题1.某公司是一家高速成长的上市公司，2014年年末公司总股份为10亿股，当年实现净利润4亿元，现在急需筹集债务资金8亿元，投资银行给出两种筹资方案：方案一：发行80万张面值为1000元的可转换公司债券，规定的转换价格为每股12.

18、5元，债券期限为5年，年利率为5%，可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日（2014年12月25日）起满1年后的第一个交易日（2015年12月25日）；方案二：发行80万张面值为1000元的一般公司债券，债券期限为5年，年利率为8%。要求：（1）计算自该可转换公司债券发行结束之日起至可转换日止，与方案二相比，该公司发行可转换公司债券节约的利息；（2）预计在转换期公司市盈率将维持在25倍的水平（以2015年的每股收益计算）。如果公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股，那么2015年的净利润及其增长率至少应达到多少？（3）如果转换期内公司股价在1112元之间波动，说明该公司将面临何种风险

19、？2.某公司是一家上市公司，2014年年末的相关资料如下：单位：万元资产金额负债及所有者权益金额货币资金10000短期借款3750应收账款6250应付账款11250存货15000预收账款7500固定资产20000应付债券7500无形资产250股本15000留存收益6500资产合计51500负债及所有者权益合计51500该公司2014年的营业收入为62500万元，销售净利率为12%，股利支付率为50%。经测算，2015年该公司营业收入会增长20%，销售净利率和股利支付率不变，无形资产也不相应增加。但是由于生产经营的需要，增加生产设备一台，价值2500万元。经分析，流动资产项目与流动负债项目（短期

20、借款除外）随营业收入同比例增减。要求：（1）计算2014年年末的敏感性资产占销售收入的百分比；（2）计算2014年年末的敏感性负债占销售收入的百分比；（3）计算2015年增加的资金需要量；（4）计算2015年外部筹资需要量。3.某公司根据历史资料统计的业务量与资金需求量的有关情况如下：年度20102011201220132014业务量（万件）8095867592资金需求量（万元）165180173150190已知该公司2015的业务量为100万件。（1）采用高低点法预测该公司2015年的资金需求量；（2）采用回归直线法预测该公司2015年的资金需求量；（3）简述两种资金需求量预测方法的特点。4

21、.某公司正在着手编制2015年的财务计划，打算利用平均资本成本比较法确定最佳资本结构，现在的工作是根据现有资料计算与平均资本成本有关的数据，有关资料如下：公司目前的资本结构 单位：万元长期借款192长期债券960普通股800留存收益1248其他有关信息如下： （1）公司长期借款年利率当前是6%，明年将下降为4.6%； （2）公司债券面值为1000元，票面利率为8%，期限为5年，每年年末支付一次利息，当前市价为1120元；如果按公司债券当前市价溢价发行新的债券，发行成本为市价的3%； （3）公司普通股每股面值1元，发行时筹资费率是2%，当前每股市价为6.6元，本年派发现金股利每股0.55元，预计

22、股利增长率维持6%； （4）公司普通股的值为1.15，当前国债的收益率为5%，市场平均报酬率为14%； （5）公司所得税税率为25%。 要求： （1）按照一般模式计算长期借款资本成本； （2）按照折现模式计算债券的资本成本； （3）分别使用股利增长模型和资本资产定价模型计算股票资本成本，并将两种结果的平均值作为股票资本成本； （4）分别使用股利增长模型和资本资产定价模型计算留存收益资本成本，并将两种结果的平均值作为留存收益资本成本； （5）如果明年不改变资本结构，计算其平均资本成本。（计算时个别资本成本百分数保留两位小数）5.某公司是一家销售A产品的上市公司，发行在外的普通股股数为5000万股

23、，2013年和2014年的利息费用均为240万元，企业适用所得税税率25%，有关生产经营的资料见下表：单位：元项目2013年2014年销售量（万件）1820.4销售单价10001000单位变动成本700700固定经营成本（万元）720720要求： （1）计算2013年该企业的边际贡献、息税前利润、净利润和每股收益； （2）计算2014年该企业的边际贡献、息税前利润、净利润和每股收益； （3）计算2014年该企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数（保留小数点后三位，下同）； （4）计算2015年该企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数； （5）利用连环替代法按顺序计算分析经营杠杆系数

24、、财务杠杆系数对总杠杆系数的影响。五、综合题根据甲、乙、丙三个企业的相关资料，分别对三个企业进行计算分析，资料如下：（1）甲企业20102014年现金占用与销售收入之间的关系如下表所示：现金与销售收入变化情况表 单位：万元年度销售收入现金占用20109750700201190007502012107508752013115008132014102501125（2）乙企业2014年12月31日资产负债表（简表）如下表所示：乙企业资产负债表（简表）2014年12月31日单位：万元资产金额负债和所有者权益金额现金1125应付账款375应收账款1125其他应付款800存货2250短期借款1575固定资

25、产3000应付债券2000实收资本2000留存收益750资产合计7500负债和所有者权益合计7500该企业2015年的相关预测数据为：销售收入10000万元，新增留存收益62.5万元；不变现金总额625万元，每元销售收入占用变动现金0.06元，其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如下表所示：占用资金与销售收入变化情况表项目年度不变资金（万元）每元销售收入所需变动资金（元）应收账款4250.18存货12500.25固定资产30000应付账款1250.06其他应付款2500.13（3）丙企业2014年度的普通股和长期债券资金分别为12500万元和5000万元，资本成本分别为15%和9%。

26、2015年年初拟增加资金1250万元，现有两种方案：方案1：保持原有资本结构，预计普通股资本成本为16%，债券资金成本仍为9%；方案2：发行长期债券1250万元，年利率为9.05%，筹资费用率为3%；预计债券发行后企业的股票价格为每股22.5元，年末每股股利3.38元，股利增长率为3%。适用的企业所得税税率为25%。要求：（1）根据甲企业相关资料，运用高低点法测算下列指标：每元销售收入占用变动现金（计算结果保留四位小数）；销售收入占用不变现金总额。（2）根据乙企业的相关资料完成下列任务：按步骤建立总资金需求模型；测算2015年资金需求总量；测算2015年外部筹资量。（3）根据丙企业的相关资料完

27、成下列任务 （计算债务个别资本成本采用一般模式）：计算采用方案1时，丙企业的平均资本成本；计算采用方案2时，丙企业的平均资本成本；利用平均资本成本比较法判断丙公司应采用哪一方案。参考答案及解析一、单项选择题1.【答案】B【解析】转换价格=债券面值/转换比率=1000/20=50（元）。2. 【答案】D【解析】可转换债券的利率低于同一条件下普通债券的利率，降低了公司的筹资成本，因此，资本成本较低。3. 【答案】A 【解析】可转换债券的证券期权性给予了债券持有者未来的选择权，在事先约定的期限内，投资者可以选择将债券转换为普通股票，也可以放弃转换权利，持有至债券到期还本付息。4. 【答案】B 【解析

28、】可转换债券一般也会有回售条款，公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到某一幅度时，债券持有人可按事先约定的价格将所持债券回售给发行公司。5. 【答案】D【解析】认股权证本质上是一种股票期权，属于衍生金融工具，具有实现融资和股票期权激励的双重功能。但认股权证本身是一种认购普通股的期权，它没有普通股的红利收入，也没有普通股相应的投票权。6. 【答案】C【解析】认股权证的发行人是发行标的股票的上市公司。7.【答案】A【解析】2015年资金需要量=（500-20）（1+8%）（1+3%）=533.95（万元）。8. 【答案】C【解析】选项A、D都会导致留存收益减少，因此会导致对外筹资需要量提高；

29、固定资产增加会增加资金占用，会使对外筹资需要量增加；应付账款增加会减少资金占用，会使对外筹资需要量减少。9.【答案】D 【解析】2014年需要从外部市场筹集的资金=（680-260）10%-1200（1+10%）10%（1-75%）=9（万元）。10. 【答案】C【解析】资金习性预测法需要将资金划分为变动资金、不变资金和半变动资金，并据以预测企业未来资金需要量。11.【答案】B【解析】根据题目的变动资金和不变的资金得出公式：Y=+0.30X，如果2015年的预计销售额为40万元，则2015年的资金需要量=+0.30=（元）。12.【答案】D【解析】1100（1-3%）=10007%（1-25%

30、）（P/A，Kb，5）+1000（P/F，Kb，5）1067=52.5（P/A，Kb，5）+1000（P/F，Kb，5）当Kb=4%时，52.5（P/A，4%，5）+1000（P/F，4%，5）=52.54.4518+10000.8219=1055.62当Kb=3%时，52.5（P/A，3%，5）+1000（P/F，3%，5）=52.54.5797+10000.8626=1103.03（Kb-4%）/（3%-4%）=（1067-1055.62）/（1103.03-1055.62）解得：Kb=3.76%。13.【答案】A【解析】根据资本资产定价模型：股票的资本成本=4%+1.25（12%4%）=

31、14%。14.【答案】A【解析】留存收益资本成本=0.75（1+6%）/20+6%=9.98%。15.【答案】A 【解析】-（P/F，Kb，5）=（P/A，Kb，5）得：Kb=10%。16. 【答案】D 【解析】本题的考核点是边际资本成本的定义。17.【答案】D【解析】1.45=120（120-I），则I=37.24（万元）。18.【答案】C【解析】财务杠杆系数计算公式为：DFLEBIT/（EBIT-I）债务资金150（1-60%）60（万元）利息（I）6010%6（万元）财务杠杆系数（DFL）=14/（14-6）1.75息税前利润增长率=（16.8-14）/14=20%财务杠杆系数=每股收益

32、增长率/息税前利润增长率，所以2015年的每股收益增长率=财务杠杆系数息税前利润增长率=1.7520%=35%。19. 【答案】D【解析】资本结构优化的方法有每股收益分析法、平均资本成本比较法以及公司价值分析法，其中公司价值分析法主要用于对现有资本结构进行调整，适用于资本规模较大的上市公司资本结构优化分析。20. 【答案】C【解析】所谓最佳资本结构，是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低、企业价值最大的资本结构。二、多项选择题1. 【答案】BC【解析】混合筹资筹集的是混合性资金，是指企业取得的某些兼有股权资本特征和债权资本特征的资金形式，我国上市公司目前取得的混合性资金的主要方式是发行可转换

33、债券和认股权证。商业信用、融资租赁属于债权筹资方式。2. 【答案】ABD【解析】发行分离交易的可转换公司债券，除符合公开发行证券的一般条件外，还应当符合的规定包括：公司最近一期末经审计的净资产不低于人民币15亿元；最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券1年的利息；最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额平均不少于公司债券1年的利息；本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40%，预计所附认股权全部行权后募集的资金总量不超过拟发行公司债券金额等，选项C属于发行可转换债券的一般条件。3. 【答案】ABCD 【解析】可转换债券的基本要素是指构成可转换债券基本特征的必要因素，

34、它们代表了可转换债券与一般债券的区别。具体包括标的股票、票面利率、转换价格、转换比率、转换期、赎回条款、回售条款、强制性转换条款。4. 【答案】ABCD【解析】选项A、B、C、D均是认股权证筹资特点的正确表述。5. 【答案】AB【解析】按照买或卖的不同权利，权证可以分为认购权证和认沽权证，又称为看涨权证和看跌权证。6. 【答案】AC【解析】因素分析法计算简便，容易掌握，但预测结果不太精确，所以选项B不正确；选项D是销售百分比法的优点。7. 【答案】ABC【解析】企业可以筹集的资金数额不影响预测期资金需要量的预测。8. 【答案】BCD【解析】销售百分比法下，A为随销售变化而变化的敏感性资产；B为

35、随销售变化而变化的敏感性负债；S1为基期销售额；S2为预测期销售额；S为销售变动额；P为销售净利率；E为利润留存率；A/S1为敏感资产与销售额的关系百分比；B/S1为敏感负债与销售额的关系百分比。9. 【答案】ABC【解析】敏感性资产指的是随着生产经营变化而变化的资产，包括现金、存货和应收账款，交易性金融资产是不随着生产经营变化而变化的，所以不属于敏感性资产。10. 【答案】BC【解析】销售百分比法在有关因素发生变动的情况下，必须相应地调整原有的销售百分比，选项A不正确；销售百分比法是预测未来资金需要量的方法，结果具有假定性，所以选项D不正确。11. 【答案】BD【解析】变动资金是指随产销量的

36、变动而同比例变动的那部分资金。它一般包括直接构成产品实体的原材料、外购件等占用的资金。另外，在最低储备以外的现金、存货、应收账款等也具有变动资金的性质；不变资金是指在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金。它一般包括为维持营业而占用的最低数额的现金，原材料的保险储备，必要的成品储备，厂房、机器设备等固定资产占用的资金。12. 【答案】ABC【解析】运用线性回归法必须注意以下几个问题：（1）资金需要量与营业业务量之间线性关系的假定应符合实际情况；（2）确定a、b数值，应利用连续若干年的历史资料，一般要有3年以上的资料；（3）应考虑价格等因素的变动情况。13. 【答案】

37、ABCD【解析】选项A、B、C、D均是资本成本的作用。14. 【答案】ACD【解析】如果资本市场缺乏效率，证券的市场流动性低，投资者投资风险大，要求的预期报酬率高，那么通过资本市场筹集的资本其资本成本就比较高，反之，资本市场越有效，企业筹资的资本成本越低，所以选项B不正确。15. 【答案】BC【解析】市场利率高低与公司债券资本成本率的计算无关，影响公司债券资本成本率计算的有票面利率、面值、所得税税率、筹资额、筹资费率，其中与公司债券资本成本率同向变动的有票面利率、面值、筹资费率，所以选项B、C正确。16. 【答案】BC【解析】资本成本包括筹资费和占用费。17. 【答案】BCD【解析】衡量企业整

38、体风险的指标是总杠杆系数，总杠杆系数=经营杠杆系数财务杠杆系数，在边际贡献大于固定成本的情况下，选项B、D均可以导致经营杠杆系数和财务杠杆系数降低，总杠杆系数降低，从而降低企业整体风险；选项C会导致财务杠杆系数减少，总杠杆系数变小，从而降低企业整体风险。18. 【答案】ABCD【解析】一般来说，固定资产比重较大的资本密集型企业，经营杠杆系数高，经营风险大，企业筹资主要依靠权益资本，以保持较小的财务杠杆系数和财务风险；变动成本比重较大的劳动密集型企业，经营杠杆系数低，经营风险小，企业筹资主要依靠债务资本，保持较大的财务杠杆系数和财务风险；一般来说，在企业初创阶段，产品市场占有率低，产销业务量小，

39、经营杠杆系数大，此时企业筹资主要依靠权益资本，在较低程度上使用财务杠杆；在企业扩张成熟期，产品市场占有率高，产销业务量大，经营杠杆系数小，此时，企业资本结构中可扩大债务资本，在较高程度上使用财务杠杆。19. 【答案】CD【解析】本题的考点是影响资本结构的因素。高新技术企业的产品、技术、市场尚不成熟，经营风险高，因此可降低债务资本比重；企业初创阶段，经营风险高，在资本结构安排上应控制负债比例；企业发展成熟阶段，产品产销业务量稳定和持续增长，经营风险低，可适度增加债务资本比重，发挥财务杠杆效应；企业收缩阶段，产品市场占有率下降，经营风险逐步加大，应逐步降低债务资本比重。三、判断题1.【答案】对【解

40、析】买入期权即买权，是指持有人具有在未来按一定的价格购买股票的权利。2.【答案】对【解析】因为可转换债券的投资收益中，除了债券的利息收益外，还附加了股票买入期权的收益部分。一个设计合理的可转换债券在大多数情况下，其股票买入期权的收益足以弥补债券利息收益的差额。3.【答案】对【解析】本题考核点是可转换债券的赎回条款。4.【答案】对 【解析】认股权证是常用的员工激励工具，通过给予管理者和重要员工一定的认股权证，可以把管理者和员工的利益与企业价值成长紧密联系在一起。5.【答案】错【解析】因素分析法又称分析调整法，是以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要

41、求，进行分析调整，来预测总的资金需要量的一种方法。6.【答案】对【解析】按照销售百分比法预测出来的资金需要量，是企业在未来一定时期支持销售增长而需要的外部融资额，同时它也是增量的概念。7.【答案】错【解析】销售百分比法下，企业应当根据历史资料和同业情况，剔除不合理的资金占用，寻找与销售额的稳定百分比关系。8. 【答案】错 【解析】半变动资金可采用一定的方法划分为不变资金和变动资金。9. 【答案】错 【解析】融资规模、时限与资本成本的正向相关性并非线性关系，一般说来，融资规模在一定限度内，并不引起资本成本的明显变化，当融资规模突破一定限度时，才引起资本成本的明显变化。10. 【答案】错【解析】边

42、际资本成本采用加权平均法计算，其权数为目标价值权数。11. 【答案】错 【解析】任何投资项目，如果它预期的投资报酬率超过该项目使用资金的资本成本率，则该项目在经济上就是可行的。因此，资本成本率是企业用以确定项目要求达到的投资报酬率的最低标准。12.【答案】对【解析】资本成本表示为取得资本使用权所付出的代价，资本成本既可以用绝对数表示，也可以用相对数表示。13. 【答案】错【解析】经营风险是指由于生产经营的不确定性所引起的风险，企业只要经营就必然存在经营风险；财务风险是由于负债筹资引起的风险。经营风险和财务风险不能抵消，反而由于二者的连锁作用会加大总风险。14. 【答案】错【解析】经营杠杆系数=

43、息税前利润变动率/销量变动率=2，则销量变动率=息税前利润变动率/2=10%/2=5%。15. 【答案】对 【解析】总杠杆效应的意义在于：第一，能够说明产销业务量变动对普通股收益的影响，据以预测未来的每股收益水平；第二，提示了财务管理的风险管理策略，即要保持一定的风险状况水平，需要维持一定的总杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆可以有不同的组合。16. 【答案】对 【解析】引起企业经营风险的主要原因是市场需求和生产成本等因素的不确定性，经营杠杆本身并不是资产报酬不确定的根源，只是资产报酬波动的表现。但是，经营杠杆放大了市场和生产等因素变化对利润波动的影响。经营杠杆系数越高，表明资产报酬等利润波动程度越

44、大，经营风险也就越大。17. 【答案】对【解析】资本结构是企业多种筹资方式下筹集资金形成的，各种筹资方式下不同的组合，决定着企业资本结构及其变化，企业筹资方式虽然很多，但总的来看分为债权资本和权益资本两大类。后一资本是企业必备的基础资本，因此资本结构问题实际上也就是债务资本的比例问题，即债务资金在企业全部资本中所占的比重。18. 【答案】错 【解析】资本结构优化的方法有三种：（1）每股收益分析法；（2）平均资本成本比较法；（3）公司价值分析法。19. 【答案】对【解析】评价企业资本结构最佳状态的标准应该是能够提高股权收益或降低资本成本，最终的目的是提升企业价值。四、计算分析题1. 【答案】（1

45、）发行可转换公司债券年利息=85%=0.4（亿元）发行一般债券年利息=88%=0.64（亿元）节约的利息=0.64-0.4=0.24（亿元）。（2）2015年基本每股收益=12.5/25=0.5（元/股） 2015年至少应达到的净利润=0.510=5（亿元）2015年至少应达到的净利润的增长率=（5-4）/4100%=25%。（3）公司将面临可转换公司债券无法转股的财务压力，财务风险加大或大额资金流出的压力。2. 【答案】（1）敏感资产销售百分比（10000+6250+15000）/62500100%50%（2）敏感负债销售百分比（11250+7500）/62500100%30%（3）2015

46、年的销售收入增加=6250020%=12500（万元）需要增加的资金数额12500（50%30%）+25005000（万元）（4）留存收益增加提供的资金62500（1+20%）12%（150%）4500（万元）外部筹资需要量50004500500（万元）。3. 【答案】 （1）依据高低点法预测资金需求量：单位变动资金b=（180-150）/（95-75）=1.5（元/件）代入高点方程可求得不变资金a=180-951.5=37.5（万元）则y=37.5+1.5x将x=100（万件）代入上式，求得y=187.5（万元）（2）依据回归直线法预测资金需求量：资金需要量预测表年度201020112012

47、20132014合计n=5xi8095867592xi=428yi165180173150190yi=858xiyi1320017100148781125017480xiyi=73908x2i64009025739656258464x2i=36910则y=26.08+1.70x将x=100万件代入上式，求得y=196.08（万元）（3）高低点法的特点：该方法简便易行，在企业的资金变动趋势比较稳定的情况下，较为适宜。回归直线法的特点：该方法计算复杂，但它比高低点法的计算结果更为精确。4. 【答案】 （1）长期借款资本成本=4.6%（1-25%）=3.45% （2）假设债券资本成本为K，根据折现模

48、式，则有： 1120（1-3%）=10008%（1-25%）（P/A，K，5）+1000（P/F，K，5） 当K=4%，10008%（1-25%）（P/A，4%，5）+1000（P/F，4%，5）=604.4518+10000.8219=267.11+821.9=1089.01（元） 当K=5%，10008%（1-25%）（P/A，5%，5）+1000（P/F，5%，5）=604.3295+10000.7835=259.77+783.5=1043.27（元） （K-4%）/（5%-4%）=（1086.4-1089.01）/（1043.27-1089.01） 解得：K=4.06% （3）股利增长模型： 股票资本成本=0.55（1+6%）/6.6（1-2%）+6%=15.01%资本资产定价模型： 股票的资本成本=5%+1.15（14%-5%）=5%+10.35%=15.35% 普通股平均成本=（15.01%+15.35%）/2=15.18% （4）股利增长模型： 留存收益资本成本=0.55（1+6%）/6.6 +6%=14.83% 资本资产定价模型： 留存收益的资本成本=5%+1.15（14%-5%）=5%+10.35%=15.35% 留存收益平均成本=（14.