《公司财务》课件.ppt

1、2020/12/19,1,第三章 筹资管理,筹资问题： 筹资时间 筹资规模 筹资渠道 筹资方式 资本成本 资本结构,2020/12/19,2,第一节 筹资概述,一、企业筹资的意义和分类 （一）企业筹资的意义 1.满足设立企业的需要 2.满足生产经营活动的需要 3.满足企业发展的需要 4.满足到期偿债的需要 （二）企业筹资的分类 1.按资金使用期限的长短分类 2.按资金权益特征分类 3.按资金的来源范围分类 4.其他分类,2020/12/19,3,二、企业筹资渠道与方式 （一）筹资渠道：筹资渠道是指客观存在的融通资金的来源方向与通道。我国企业目前筹资渠道主要包括： 1.国家财政资金 2.银行信贷

2、资金 3.非银行金融机构资金 4.其他企业资金 5.社会公众个人资金 6.企业内部积累,2020/12/19,4,（二）筹资方式 筹资方式是指可供企业在融通资金时选用的具体筹资形式。 1.吸收直接投资 2.发行股票 3.利用留存收益 4.借款 5.利用商业信用 6.发行公司债券 7.融资租赁 8.衍生金融工具,2020/12/19,5,三、企业筹资管理的原则 （一）规模适当原则 （二）融通及时原则 （三）方式经济原则 （四）来源合理原则,2020/12/19,6,第二节 资金需求量的预测,预测的基本步骤： 1.销售预测 2.估计需要的资产 3.估计收入、费用和保留盈余 4.估计所需资金,202

3、0/12/19,7,一、因素分析法 资金需求量 =（基期资金平均占用额不合理资金占用额）*（1+预期销售增长率）*（1-预期资金周转速度增长率）,2020/12/19,8,二、销售百分比法 （一）根据销售总额确定融资需求 （二）根据销售增加量确定融资需求,2020/12/19,9,三、回归分析法 应用：资金习性法 根据资金变动与销售量之间的依存关系，可将其分为：不变资金和变动资金 建立回归方程Y=a+bX，求解参数a和b，进行资金需求量预测,2020/12/19,10,第三节 债务资金的筹集,借款商业信用租赁企业债券,2020/12/19,11,借 款,1.借款的种类： （1）短期借款、中期借

4、款、长期借款 （2）信用借款、保证借款、抵押借款、质押借款、票据贴现 2.借款期限和利率 （1）借款期限 （2）借款展期 （3）借款利率 3.借款的优缺点,2020/12/19,12,4. 借款利息的支付方式 （1）利随本清法 实际利率等于名义利率 （2）贴现法 实际利率大于名义利率 （3）加息法 实际利率大于名义利率,2020/12/19,13,商业信用,1.商业信用的特点 2.商业信用的形式 3.商业信用的条件 指债权人对付款期限和现金折扣所作的具体规定 如：“2/10,1/20,n/30” 4.商业信用的成本 只有当卖方给予了现金折扣而企业未能享受时，商业信用才有成本。,2020/12/

5、19,14,商业信用成本的大小可以用成本率表示： k-商业信用的年成本率 d-现金折扣率 n-放弃现金折扣后延期付款的天数,2020/12/19,15,例：某企业赊购商品100,000元，卖方给予的信用条件为“2/10,n/30”，假设企业分别在购货后的第10天、第20天，第30天、第40天付款，分别计算商业信用的成本率。,2020/12/19,16,租 赁,1.租赁的类型及其特点 （1）经营租赁 特点 （2）融资租赁 主要形式 特点,2020/12/19,17,2.租赁融资决策的因素分析 租赁融资决策即选择企业获得固定资产的途径。,2020/12/19,18,租赁融资决策时应考虑的因素主要有

6、： （1）资产使用时间长短 （2）技术进步因素的影响 （3）资金供求的影响 （4）获得资产的难易程度 （5）租金及价格水平的影响,2020/12/19,19,3.租赁融资的优缺点： （1）优点 （2）缺点（资金成本较高） 4.租赁的租金： （1）租金构成 （2）租金支付方式 （3）租金的计算,2020/12/19,20,企业债券筹资,企业债券的性质、特征和种类 债券的基本要素 债券的发行 可转换债券,2020/12/19,21,企业债券的性质、特征和种类,1.企业债券的性质 企业债券持有人所具有的权利 2.企业债券的特征 3.企业债券的种类 （1）短期债券和长期债券 （2）抵押债券和信用债券

7、（3）可转换债券和不可转换债券 （4）记名债券和不记名债券 （5）其他分类,2020/12/19,22,债券的基本要素,1.债券面值 2.债券的期限 3.债券的利率 4.债券的价格 5.债券的信用等级,2020/12/19,23,一、债券发行的资格和条件 债券发行的资格 债券发行的条件,企业债券的发行,2020/12/19,24,二、企业债券发行的具体内容 1.发行方式 由证券经营机构承销，具体有包销和代销两种方式 2.发行费用 主要包括：会计师酬金、广告费、申请手续费、债券印刷及运输保管费、支付给承销机构的销售费用等。,2020/12/19,25,3.债券利率及发行价格的确定 （1）债券利率

8、的确定 在决定债券的利率时，通常先假定债券按面值发行。债券的利率按同期银行定期存款利率或同期国库券利率再加上债券的风险报酬率。,2020/12/19,26,（2）债券发行价格的确定 债券的发行价格，取决于债券的利率和投资者要求的收益率。 市场利率高于债券利率 市场利率低于债券利率 市场利率等于债券利率,2020/12/19,27,发行价格可以用债券理论价格公式计算确定。 到期一次还本，每年付息一次的债券理论价格公式： Pb=ni=1I/(1+K)i+B/(1+k)N =I(P/A,k,N)+B(P/S,k,N) 到期一次还本付息的债券理论价格公式： Pb=B(1+IN)/ (1+k)N = B

9、(1+IN)(P/S,k,N),2020/12/19,28,例、某企业欲发行面值为1000元，期限3年，年利率12%的企业债券，该债券每年付息一次，到期还本。假定市场利率分别为10%、12%和14%，计算在不同市场利率时的发行价格。如果是到期一次还本付息的债券，其发行价格应分别是多少？,2020/12/19,29,三、债券的偿还 偿还方式： 到期一次偿还 分批偿还 提前偿还 发行新债券换回老债券 转换为股票或股权 四、发行债券筹资的优缺点,2020/12/19,30,可转换债券,一、可转换债券的特点（兼有债券和股票的特征） 与普通债券的区别 与认股权证的区别 二、转换价格和转换率 1.转换价格

10、 转换价格是指可转换债券转换为股票时的股票交换价格。 2.转换率 转换时债券与股票之间的数量比例关系 转换率=可转换债券面值/转换价格,2020/12/19,31,三、可转换债券的价值 1.非转换价值 可转换债券不转换为股票时的价值即非转换价值，非转换价值等于债券未来收益的现值。,2020/12/19,32,2.转换价值 转换价值指可转换债券转换为股票时的价值 转换价值=转换率*普通股市场价格 只有当普通股市价高于转换价格时，转换价值才大于债券面值，此时债券持有人才可能考虑实施转换权。,2020/12/19,33,3.市场价格 市场价格是指可转换债券的市场成交价格。它受到转换价值、非转换价值和

11、投资者心理等因素的影响。 可转换债券的市场价格不会低于 转换价值和非转换价值中较高者。 在发行初期，市场价格主要受非转换价值影响； 随着转换日的临近，市场价格逐渐接近转换价值，在转换日，市场价格等于转换价值。,2020/12/19,34,四、可转换债券融资的优缺点 优点： 与企业项目投资和收益期相适应；有利于降低资金成本和财务风险；具有较大的灵活性。 缺点： 难以合理地确定转换率和转换价格,2020/12/19,35,负债融资的利弊及融资策略,一、负债融资的优点 （1）能产生财务杠杆作用 （2）资本成本低 （3）不影响所有者对企业的控制权 二、负债融资的缺点 （1）增加企业财务风险 （2）可能

12、产生负财务杠杆作用 （3）负债比率超过一定限度时可能导致企业总资本成本上升,2020/12/19,36,三、负债融资策略 负债融资应考虑以下因素： （1）严格控制财务风险，确定负债比率上限； （2）避免负债成本高于资金利润率，产生负财务杠杆效应； （3）在确保偿债能力和较高利润率的前提下，应尽可能多得利用负债融资，充分发挥财务杠杆作用。,2020/12/19,37,第四节 权益资金的筹集,吸收直接投资 发行普通股 发行优先股 发行认股权证等股票衍生工具,2020/12/19,38,吸收直接投资,一、资本金制度 （1）注册资本必须符合有关规定 （2）出资方式 （3）出资时间 （4）资本金验证 （

13、5）资本金的调整,2020/12/19,39,二、吸收直接投资的种类 三、吸收直接投资的出资方式 四、吸收直接投资的程序 五、吸收直接投资的优缺点,2020/12/19,40,发行普通股筹资,一、普通股的基本特征 二、普通股的价值要素 （1）面值 （2）账面价值=（公司净资产-优先股股本）/发行在外的普通股股数 （3）清算价值 （4）内在价值（理论价格，即股票未来收益的现值） （5）市场价格 股票买卖成交的价格。围绕内在价值上下波动。,2020/12/19,41,三、股票的发行 （1）股票发行的目的 （2）股票发行的条件 （3）公开发行股票的程序 （4）招股说明书,2020/12/19,42,

14、（5）股票的发行方式 （6）股票承销的方式 （7）股票的发行价格,2020/12/19,43,四、股票上市对公司的影响 1.正面影响 2.负面影响 五、普通股融资的利弊 1.普通股融资的优点 2.普通股融资的缺点,2020/12/19,44,发行优先股筹资,一、优先股的特征 （1）优先股具有一定的优先权 （2）股息率预先确定 （3）没有到期期限 （4）没有参与企业经营管理的权利 二、优先股的种类 （1）累积优先股和非累积优先股 （2）参加优先股和非参加优先股 （3）可转换优先股和不可转换优先股 （4）可收回优先股和不可收回优先股,2020/12/19,45,三、发行优先股融资的利弊 （1）优先

15、股融资的优点 （2）优先股融资的缺点,2020/12/19,46,认股权证,认股权证是由股份公司发行的，允许持有者在特定时间内，以预定价格购买一定数量的该公司股票的选择权凭证。 一、认股权证的性质和特点 二、认股权证的基本内容 （1）认购数量 （2）认购期限 （3）认购价格,2020/12/19,47,三、认股权证的发行 （1）附在其它证券上一起发行 （2）配股前按比例送给原股东,2020/12/19,48,四、认股权证的理论价格与市场价格 1.认股权证的理论价格（即认股权证的价值） 影响认股权证的理论价格的因素： （1）普通股的市价（正比） （2）认购数量（正比） （3）认购价格（反比） 认股权证的理论价