风险投资家偏好的创业企业.ppt

1、风险投资家偏好的创业企业,彭 星 国 广东省风险投资集团公司 副总经理 广东省风险投资有限公司 总经理 广东省风险投资促进会 秘书长 羊城晚报 财富沙龙 2006-9-30,风险投资家偏好的创业企业(提 纲,一、了解风险投资家 二、创业企业类型 三、风险投资家偏好的创业企业类型与特征 四、广东省风险投资集团公司的投资偏好,一、了解风险投资家,欲知道风险投资家对创业企业的偏好 最好先了解一下风险投资家 风险投资家追求什么? -利润最大化,一、了解风险投资家,风险投资家怎样实现利润的? -风险投资的经营模式: 利润 = 买卖股权的增值收益 费用 = 买入股权价格 卖出股权价格 - 费用,风险投资的

2、经营模型,投资（采购买入创业企业原始股权）管理（生产增值股权） 退出（销售卖出增值后的股权,影响风险投资收益或利润的主要因素,1. 原始股权的性能价格比 技术、工艺与设备或服务模式 产品或服务的性能、功能与用途 原材料供应与价格 创业者态度与融资目的 资产质量与股权价格,影响风险投资收益或利润的主要因素,2. 增值股权的能力 企业管理与风险控制 市场营销与销售管理 财务管理与成本控制 研发创新与知识管理 人力资源配置与团队管理 发展策划与再融资安排 创业者的勾通与合作精神,影响风险投资收益或利润的主要因素,卖出增值股权的能力 退出方式 退出时机 退出股权比例 创业者的态度与配合精神 资本、资产

3、交易市场环境 退出的策划与运作能力,一、了解风险投资家,风险投资家的作用 为新创的、快速成长的企业提供创业或运作资金 加盟创业企业成为股东 积极参与企业决策（作为股东、董事），使企业增值 辅助企业开发新产品或提供服务 积极解决投资管理具有长期性、艰巨性问题 根据不同的创业企业制定不同的运作、退出方案 在承担高管理风险同时预期获取高回报,二、创业企业的类型,创业企业的分类方式及类型很多,主要有: 按创业企业发展期段分类: 一个创业企业从创建到成熟通常需要经历五个时期 种子期(或概念期) 早期（初创期） 发展期 晚期 成熟期,二、创业企业的类型,按企业产品所处行业分类: 通讯 医药 IT服务 光机

4、电 科技服务 材料 传统制造业 半导体 媒体和娱乐业 消费产品和服务 金融服务 零售和批发 网络,二、创业企业的类型,按企业所处产业链位置分类: 研究开发 生产加工 销售贸易 中介服务 综合经营,二、创业企业的类型,按企业组织形式分类: 有限责任公司 国有独资 非上市股份有限公司 上市公司 外商独资 其它类型,二、创业企业的类型,按企业规模分类: 小型企业 中型企业 大型企业,三、风险投资家偏好的创业企业类型与特征,每个风险投资基金（公司）在创建时候通常要对投资方向（创业企业类型）等予以规定。 尽管各个风险投资基金（公司）的投资方向会有所不同，但总的来说投资方面倾向于新兴行业和创新的技术。 企

5、业的核心管理和技术团队是每个风险投资公司进行投资决策考虑的关键性因素之一。自美国惠特尼创建第一个风险投资公司以来，风险投资家一直继承了惠特尼的传统“投资于人”的策略,三、风险投资家偏好的创业企业类型与特征,风险投资家选择创业企业所考虑的因素： 企业核心团队的质量 产品和服务的竞争性(如：专有技术、专利等) 市场状况(如：市场规模、发展趋势、行业政策等） 竞争状况(如：竞争对手、产品和服务的竞争优势、入市壁垒、替代产品和服务等) 可持续发展性(如：商业模式、产品和服务的可持续竞争优势等) 财务状况(如：资本结构、损益、现金流量等) 回报和收益状况 风险资金的退出渠道(是否有明确的、可行的和理想的

6、退出渠道，如：上市和被并购,三、风险投资家偏好的创业企业类型与特征,综上所述，创业企业分类方式及类型很多，风险投资家选择创业企业时所考虑的因素也很多，而且，风险投资家因其价值定位、学识、经历、经验、胆识、团队优势等因素的不同，而影响其选择创业企业的偏好不同。 如,三、风险投资家偏好的创业企业类型与特征,种子期(Seed Stage) 种子期是创业的第一个时期。在这个时期，创业者仅有一个好的点子或创意而已。种子期具有下列特征： 尚未注册企业或刚刚注册了企业 尚未或正在进行市场调研 尚未或正在建立商业计划 尚未形成核心创业团队 没有产品或服务 没有销售和利润 因此，在该时期，创业者需要获得种子资金

7、(或启动资金)，以进行较深入的市场调研，确定商业计划，创建核心创业团队等。到该时期结束，企业应已建立，市场调研应基本完成，商业计划应已基本确定，核心团队应基本建立。种子期通常持续3个月到一年,三、风险投资家偏好的创业企业类型与特征,早期(Early Stage) 早期即产品或服务开发期。经过种子期以后，企业需进行产品或服务的开发。该时期的特征有： 企业已经注册 商业计划已确定 核心团队已基本形成 产品或服务正在开发 没有销售和利润 创业者在这个时期需要早期产品或服务的开发资金，以进行产品或服务的开发，进一步完善核心团队，建立和发展销售渠道，寻求商业合作伙伴等。到该时期结束，企业应完成产品或服务

8、的开发工作，产品样本已完成，具备规模生产和产品上市的能力。该时期通常需要11.5年。风险投资界把种子期和早期资金通常称为第一轮融资,三、风险投资家偏好的创业企业类型与特征,发展期(Expansion Stage) 发展期即规模生产，产品或服务上市，以及扩大生产时期。其特征有： 已有开发完成的产品或服务，且产品或服务已推向市场 已有销售收入 尚未赢利或已有些利润 在这个时期，企业需要发展资金，以进行规模化生产，维持迅速增加的库存和应收账款，以及促销产品和服务，而此时从销售收回的现金流通常还不足以支持发展所需的资金。所以企业还需进行第二轮的融资。并且有时要扩大规模、开发新产品等，企业还需要进行第三

9、轮的融资。到发展期结束，企业应有利润并占领了一定的市场份额。企业的发展期通常需要2-3年,三、风险投资家偏好的创业企业类型与特征,晚期(Later Stage) 晚期为企业主要的扩展期。晚期的特征有： 可观的销售收入 已拥有一定的市场份额 在这个时期，企业需要开发新产品或新服务，扩大规模，以进一步占领市场和领导市场。有时企业需要进行第四、甚至第五轮的融资。到晚期结束，企业应已赢利和有正的现金流量，并已占领了相当的市场份额。这个时期通常持续23年,三、风险投资家偏好的创业企业类型与特征,成熟期(Mezzanine Stage) 在成熟期，创业者需要确定企业未来的发展方向：上市、被并购或继续独立(

10、以非上市公司形式)发展。为了使风险投资价值化，获得高额回报，风险投资公司通常促成所投资企业走上市和被并购之路,三、风险投资家偏好的创业企业类型与特征,再如：发展期的生物医药研究开发型企业 此类企业除了具有发展期的创业企业所具有的特征外，还具有以下特征： 主营业务属于生物医药行业 主营业务在生物医药行业产业链中处于研发试验阶段（不从事生产加工药品） 已经开发了一批处于不同研发实验阶段的新药科研成果（如新药一期、二期、三期临床试验批文或新药生产许可证等） 已经有少量新药科研成果（批文）实现转让，并取得了一定的转让收入 还有一些新药科研成果在做升级试验研究，或待转让。 团队以医药研发专家为主，收入以

11、科研成果转让收入为主，费用主要用在研发上,三、风险投资家偏好的创业企业类型与特征,归根到底，风险投资家偏好的创业企业类型只有一个-“赚钱型”，即是，在风险投资特有的经营模式下，能给风险投资家带来高额利润的创业企业,三、风险投资家偏好的创业企业类型与特征,这类创业企业的主要特征： 技术、工艺与设备或服务模式有独到创新、成熟可行 产品或服务性能好、功能强、市场大、前景好 原材料供应有保障、价格合理 资产质量实在、股权价格合理 融资目的务实、明确，资金使用合理 创业者对新股东的态度诚恳，有团结、奉献精神 创业者诚实、勤勉，有理想、有责任、有能力，还要有让位贤能的心理基础 创业者愿意实行规范化管理，并

12、接受经营管理意见或建议,三、风险投资家偏好的创业企业类型与特征,以上特征没有包括市场营销能力强、市场占有率高、财务管理规范等指标，也在现实中难找到这样的创业企业。这些是增值服务的重要内容 事实上，创业企业总是存在这样或那样的不足问题。风险投资家也并不要求创业企业十全十美 风险投资家可以接受存在少量（最好不超过两个）不足问题的创业企业，但是，这些不足问题通过风险投资家加盟后的增值服务是可以化解的 可见，风险投资家是帮助创业者解决创业企业问题来的。当然，创业者要帮助风险投资家创造利润。这种共赢模式的平台就是建立健康快速发展的创业企业,四、广东省风险投资集团公司的投资偏好,广东省风险投资集团公司概况

13、： 2005年底，集团公司总资产12亿，净资产约9亿；风险投资从业人员约70人；连续三年国内综合实力排名前五名 2005年底，集团公司及所属企业累计投资项目100余项，投资金额累计10亿元，带动其它匹配投资约50亿元 目前仍在管理的在投资项目共50余项，其中包括：风华高科（上市公司）、广东榕泰股份（上市公司）、珠海威尔（上市公司）、广东鸿图科技（已申报IPO）、深圳顺络电子（正申报IPO） 、深圳格林美高新材料、深圳五洲龙混合动力客车、深圳银波达通信、粤科清华电子陶瓷和珠海高科技成果转化基地等一批科技型创业企业 近两年成功增值退出了十多个项目，其中包括：广东天普生化制药、乳原裕东铝箔、珠海蓉胜电工、广东一方制药、和广州秀珀化工等,四、广东省风险投资集团公司的投资偏好,筛选高新科技成果进行培育孵化（早期），如：深圳五洲龙混合动力客车、粤科清华电子陶瓷等 选择进入扩张期（包括发展期