第一章证券市场概述复杂版

1、第一章 证券市场概述第一节 证券与证券市场证券是指各类记载并代表一定权利的法律凭证一 有价证券（一） 有价证券的定义有价证券是指标有票面金额，用于证明持有人或该证券指定的特定主体对特定财产拥有所有权或债权的凭证。这类证券本身没有价值，但它代表一定量的财产权利，持有人可凭该证券直接取得一定量的商品，货币，或者是取得利息，股息等收入，客观上具有交易价值有价证券是虚拟资本的一种形式。虚拟资本，是指以有价证券形式存在，并能给持有者带来一定收益的资本。虚拟资本的价格总额并不等于所代表的真实资本的账面价格。（二）有价证券的分类狭义：资本证券广义：资本证券，商品证券，货币证券资本证券：由金融投资或与金融投资

2、有直接联系的活动而产生的证券，是有价证券的主要形式。商品证券：持有人有商品所有权或使用权的凭证（提货单，运货单，仓库栈单） 商业汇票 商业证券货币证券：本身能使持有人或第三者取得货币索取权的有价证券 商业本票 银行汇票银行证券 银行本票 支票1.按证券发行的主体不同政府证券&政府机构证券&公司证券（eg: 股票，公司债券，商业票据，金融债券等）2.按是否在证券交易所挂牌交易上市证券&非上市证券（未申请上市或不符合证券交易所挂牌交易条件的证券。不允许在证券交易所内交易，但可以在其他证券交易市场发行和交易。eg: 凭证式国债，普通开放式基金份额，非上市公司的股票）3.按募集方式分类公募证券（发行人

3、向不特定的社会公众投资者公开发行的证券，审查较为严格，并采用公示制度）&私募证券（向特定的投资者发行的证券，其审查条件相对宽松，投资者也较少，不采用公示制度。我国信托投资公司发行的信托计划以及商业银行和证券公司发行的理财计划属于私募证券）4.按证券所代表的权利性质分类股票&债券&其他证券（三）有价证券的特征收益性 证券代表的是对一定数额的某种特定资产的所有权或债券，投资者持有证券也就同时拥有取得这部分资产增值的权利，因而证券本身具有收益性流动性（证券的流动性是指证券变现的难易程度。极高流动性：很容易变现变现的交易成本极小本金保持相对稳定）风险性期限性二.证券市场证券市场是股票，债券，投资基金等

4、有价证券发行和交易的场所。 最基本，最主要的品种证券市场是市场经济发展到一定阶段的产物，是为解决资本供求矛盾和流动性而产生的市场。（一）证券市场的特征1.证券市场本质上是价值直接交换的场所。1.证券市场是财产权利直接交换的场所。1.证券市场是风险直接交换的场所。（二）证券市场的结构证券市场的结构是指证券市场的构成及其各部分之间的量比关系。1.层次结构按证券进入市场的顺序而形成的结构关系发行市场（一级市场or初级市场） 是发行人以筹集资金为目的，按照一定的法律规定和发行程序，向投资者出售新证券所形成的市场。交易市场（二级市场or次级市场or流通市场）除一，二级市场区分外，证券市场的层次性还体现为

5、区域分布，覆盖公司类型，上市交易制度以及监管要求的多样性。根据上市公司规模，监管要求等差异，证券公司可分为主板市场，二板市场（创业板或高新企业版）；根据市场的集中程度，证券公司可分为集中交易市场（交易所市场）和柜台市场等。2.品种结构这是根据有价证券的品种形成的结构关系。这种结构关系的构成主要有股票市场，债券市场，基金市场，衍生产品市场等。近年来。全球各主要市场均开设了交易所交易基金（ETE）or上市开放式基金（LOF）交易，使开放式基金也可以在交易所市场挂牌交易。3.交易场所结构按交易活动是否在固定场所进行 有形市场（场内市场）有形市场的诞生是证券市场走向集中化的重要标志之一 无形市场（场外

6、市场or柜台市场）（三）证券市场的基本功能1.筹资-投资功能2.资本定价功能 证券是资本的表现形式，所以证券的价格实际上是证券所代表的资本的价格。3.资本配置功能第二节 证券市场参与者一.证券发行人证券发行人是指为筹集资金而发行债券，股票等证券的发行主体（一）公司（企业）企业的组织形式可分为独资制，合伙制和公司制现代公司主要采用股份有限公司&有限责任公司在公司证券中，通常将银行及非银行金融机构发行的证券称为“金融证券”（二）政府和政府机构由于中央政府拥有税收，货币发行等特权，通常情况下，中央政府债券不存在违约风险，这一类证券被视为无风险证券。中央银行作为证券发行主体，涉及中央银行股票中央银行出

7、于调控货币供给量目的而发行的特殊债券。二.证券投资人证券投资人是指通过买入证券而进行投资的各类机构法人和自然法人。 1.政府机构 中央银行以公开市场业务操作作为政策手段，通过买卖政府债券或金融债券，影响货币供应量进行宏观调控 证券经营机构：最活跃的投资者，以其自有资本，营运资金和受托投资资金进行证券投资银行业金融机构 根据中华人民共和国商业银行法规定，银行业金融机构可用自有资金买卖政府债券和金融债券 保险经营机构 保险公司是全球最重要的机构投资者之一，曾一度超过投资基金称为投资规模最大的机构投资者，除大量投资于各类政府债券，高等级公司债券外，还广泛涉足基金和股票投资。保险资金运用管理暂行办法规

8、定，保险集团（控股）公司，保险公司从事保险资金运用应当符合下列比例要求：a.投资与银行活期存款，政府债券，中央银行票据，政策性银行债券和货币市场基金等资产的账面余额，合计不低于本公司上季末总资产的5% b.投资与股票和股票型基金的账面余额，合计不高于本公司上季末总资产的20% c.投资于基础设施等债权投资计划的账面余额不高于本公司上季末总资产的10%2.金融机构 合格境外机构投资者（OFII） QFII制度是一国（地区）在货币没有实现完全可自由兑换，资本项目尚未完全开放的情况下，有限度地引进外资，开放资本市场的一项过渡性的制度。合格境外机构投资者在经批准的投资额度内，可以投资于中国证监会批准的

9、人民币金融工具，具体包括在证券交易所挂牌交易的股票，在证券交易所挂牌交易的债券，证券投资基金，在证券交易所挂牌交易的权证以及中国证监会允许的其他金融工具。 单个境外投资者在通过合格境外机构投资者持有一家上市公司股票的，持股比例不得超过该公司股份总数的10%；所有境外投资者对单个上市公司A股的持股比例总和，不得超过该上市公司股份总数的20% 机构投资者 主权财富基金 随着国际经济，金融形势的变化，目前不少国家尤其是发展中国家拥有了大量的官方外汇储备，为管理好这部分资金，成立了代表国家进行投资的主权财富基金。 信托投资公司 其他金融机构 企业集团财务公司 金融租赁公司（尚未批准从事投资业务） 3.

10、企业和事业法人证券投资基金 社会保障基金 全国社会保障基金理事会直接运作的社保基金的投资范围限于银行存款，在一级市场购买国债，其他投资需委托社保基金投资管理人管理和运作并委托社保基金托管人托管。 社保基金社会保险基金社保基金的投资范围包括银行存款，国债，证券投资基金，股票，信用等级在投资级以上的企业债，金融债等有价证券。委托单个社保基金投资管理人进行管理的资产，不得超过年度社保基金委托资产总值的20%4.各类基金 企业年金企业及其职工在依法参加基本养老保险的基础上，自愿建立的补充养老保险基金 按照2004年2月由劳动和社会保障部，中国银行监督管理委员会，中国证监会，中国保监会发布的企业年金基金

11、管理试行办法的规定，企业年金基金财产的投资投资银行活期存款，中央银行票据，短期债券回购等流动性产品及货币市场基金的比例不低于基金净资产的20%。投资银行定期存款，协议存款，国债，金融债，企业债等固定收益类产品及可转换债，债券基金的比例，不高于基金净资产的50%。其中，投资国债的比例不低于基金净资产的20%。投资股票等权益类产品及投资型保险产品，股票基金的比例，不高于基金净资产的30%。 社会公益基金个人投资者从事证券投资的社会自然人（最广泛的投资者）（三）投资者的风险特征与投资适当性不同的投资者对风险的态度各不相同，理论上可以将投资者区分为风险偏好型，风险中立型和风险回避型。投资适当性的要求就

12、是“适合的投资者购买恰当的产品”在实际操作中，投资适当性原则经常被违反。首先，投资者并不一定能够掌握有关产品的充分信息；其次，由于投资者自身经验和知识的欠缺，即便掌握了充分的相关信息，也不一定能评估产品的风险水平；最后，投资者对自身的风险承受能力也可能缺乏正确认识。日本东京证券交易所与伦敦证券交易所合作设立了TOKYO AIM 创业板市场，东京证券交易所为保护个人投资者的利益，特别规定了较高的准入门槛，仅允许净资产或金融资产在3亿日元以上并有1年以上交易经验的投资者参与交易。三.证券市场中介机构 证券公司（证券商） 证券经纪业务 有限责任公司或股份有限公司 证券投资咨询业务 主要业务 与证券交

13、易，证券投资活动有关的财务顾问业务 证券承销和保荐业务 证券自营业务证券市场中介机构 证券资产管理业务 及其他证券业务为证券的发行， 证券投资咨询机构交易提供服务的 证券登记结算机构各类机构 证券服务机构 财务顾问机构 依法设立的从事证券 资信评级机构服务业务的法人机构 资产评估机构 会计事务所 律师事务所四.自律性组织 1.证券交易所 证券交易所是为证券集中交易提供场所和设施，组织和监督证券交易，实行自律管理的法人。 对证券交易活动进行管理 监督职能 对会员进行管理 对上市公司进行管理自律性组织 2.证券业协会 按照证券法，中国证券业协会是证券行业自律性组织，具有独立法人地位，采取会员制的组

14、织形式，权力机构为全体会员组成的会员大会。中国证券业协会的自律管理体现在保护行业共同利益，促进行业共同发展方面，负责制定代办股份转让系统运行规则，监督证券公司代办股份转让业务活动和信息披露等事项。 3.证券登记结算机构 证券登记结算机构是为证券交易提供集中登记，存管与结算服务，不以营利为目的的法人。我国的证券登记结算机构为中国证券登记结算有限责任公司五.证券监管机构证券监管机构中国证监会及其派出机构 国务院直属 依法制定有关证券市场监督管理的规章，规则，负责监督有关法律的执行 主要职责 负责保护投资者的合法权益 对全国的证券发行，证券交易，中介机构的行为等依法实施全面监管，维持公平而有序的债券

15、市场第三节 证券市场的产生与发展一.证券市场的产生证券市场的形成得益于社会化大生产和商品经济的发展股份制的发展信用制度的发展二.证券市场的发展阶段（一）萌芽阶段16世纪中叶，随着资本主义经济的发展，所有权与经营权相分离的生产经营方式股份公司的出现，使股票，公司债券及不动产抵押债券依次进入证券交易的行列。1602年，在荷兰的阿姆斯特丹成立了世界上第一个股票交易所。1773年，英国的第一家证券交易所（伦敦证券交易所的前身）成立，1802年获得英国政府的正式批准，最初主要交易政府债券。1790年成立了美国第一个证券交易所费城证券交易所。（二）初步发展阶段20世纪初，资本主义从自由竞争阶段过渡到垄断阶

16、段。（三）停滞阶段 19291933年（四）恢复阶段第二次世界大战后至20世纪60年代，欧美与日本经济的恢复和发展及各国的经济增长大大的促进了证券市场的恢复和发展（五）加速发展阶段从20世纪70年代开始。其标志是反映证券市场容量的重要指标证券化率（证券市值/GDP）的提高。三、国际证券市场发展现状与趋势（一）证券市场一体化（二）投资者法人化进入21世纪以来，国际债券市场发展的一个突出特点是各种类型的机构投资者快速成长。（三）金融创新深化在有组织的金融市场中，结构化票据，交易所交易基金、各类权证、证券化资产、混合型金融工具和新型衍生合约不断上市交易。场外交易衍生产品快速发展以及新兴市场金融创新热

17、潮也反映了金融创新进步深化的特点。在场外市场中，以各类奇异型期权为代表的非标准交易大量涌现，成为风险管理的利器。而新兴市场在金融产品的设计和创新方面也开始从简单模仿和复制、逐步发展到独立开发具有本土特色的各类新产品，成为全球金融创新浪潮不可忽视的重要组成部分。（四）金融机构混业化1999年11月4日，美国国会通过金融服务现代化法案，废除了1933年经济危机时代制定的格拉斯-斯蒂格尔法案，取消了银行、证券、保险公司相互渗透业务的障碍，标志着金融业分业经营制度的终结。（五）交易所重组与公司化2000年，阿姆斯特丹交易所、布鲁塞尔交易所、巴黎交易所签署协议，合并为泛欧交易所；2007年，洲际交易所（

18、ICE）与纽约证券交易所（NYSE）合并为洲际交易所（ICE）。（六）证券市场网络化（七）金融风险复杂化（八）金融监管合作化次贷危机带来的影响：金融机构去杠杆化、金融监管改革、国际金融合作的进一步加强。四、中国证券市场发展史简述（一）旧中国的证券市场：证券在我国属于舶来品。1872年设立的轮船招商局是我国第一家股份制企业；1918年夏天成立的北平证券交易所是中国人自己创办的第一家证券交易所；1920年7月，上海证券物品交易所得到批准成立，是当时规模最大的证券交易所。（二）新中国的证券市场1.新中国资本市场的萌生（19781992年）。2.全国性资本市场的形成和初步发展（19931998年）。1

19、992年10月，国务院证券委员会（简称“证券委”）及其监管执行机构中国证监会宣布成立，标志着全国证券市场进行统一监督管理的专门机构产生。中国证监会作为国务院直属事业单位，是全国证券、期货市场的主管部门。3.资本市场的进一步规范和发展（1999现在）。1998年12月，我国证券法正式颁布并于1999年7月实施，这是新中国第一步规范证券发行与交易行为的法律，由此确认了资本市场的法律地位。2007年末，沪深市场总市值位列全球资本市场第三；2007年首次公开发行股票融资4595.79亿元，位列全球第一。2009年10月23日，创业板正式启动，成为中国多层次资本市场建设的又一重要里程碑。2009年末，中

20、国证监会又适时启动了以沪深300股指期货和融资融券制度为代表的重大创新，对中国证券市场的完善和发展具有深远影响。五、关于推进资本市场改革开放和未定发展的若干意见（2004.1.31）中国证监会按照国务院授权和依照相关法律法规对证券市场进行集中，统一监管。（一）充分认识大力发展资本市场的重要意义（二）推进资本市场改革开放和稳定发展的指导思想和任务以扩大直接融资、完善现代市场体系、更大程度地发挥市场在资源配置中的基础性作用为目标，建设透明高效、结构合理、机制健全、功能完善、运行安全的资本市场。建立有利于各类企业筹集资金、满足多种投资需求和富有效率的资本市场体系；健全职责定位明确、风险控制有效、协调

21、配合到位的市场监管体制，切实保护投资者合法权益。（三）进一步完善相关政策，促进资本市场稳定发展（四）健全资本市场体系，丰富证券投资品种（五）进一步提高上市公司质量，推进上市公司规范运作（六）促进资本市场中介服务机构规范发展，提高执业水平（七）加强法制和诚信建设，提高资本市场监管水平（八）加强协调配合，防范和化解市场风险（九）认真总结经验，积极稳妥地推进对外开放六、中国证券市场的对外开放我国资本市场对外开放局面的形成，是我国经济发展和改革开放的客观需要。加快资本市场对外开放是当前国内外政治、经济形势对我国资本市场提出的迫切要求，是我国兑现加入世贸组织所作出的承诺；加快资本市场对外开放是我国深化国

22、有企业改革和加快推进金融体系改革的现实要求，是我国加快适应全球经济金融一体化挑战的重要手段；加快对外开放步伐也是我国证券市场规范化市场化建设推进到一定阶段的必然产物。从内容上看，中国证券市场对外开放可分为以下三个层次： (一)在国际资本市场募集资金 我国股票市场融资国际化是以B股(境内上市外资股)、H股、N股等股权融资作为突破口的。1982年1月中国国际信托投资公司在日本债券市场发行了l00亿日元的私募债券，这是我国国内机构首次在境外发行外币债券。1984年11月，中国银行在东京公开发行200亿日元债券，标志着中国正式进入国际债券市场。l993年9月，财政部首次在日本发行了300亿日元债券，标志着我国主权外债发行的正式起步。(二)开放国内资本市场 根据我国政府对WT0的承诺，我国证券业对外开放的内容主要包括： 1外国证券机构可以(不通过中方中介)直接从事B股交易。 2外国证券机构驻华代表处可以成为