证券投资基金：第十一章 证券投资技术分析理论

1、第十一章 证券投资技术分析理论,第一节 技术分析概述 第二节 道氏理论 第三节 K线理论 第四节 切线理论 第五节 形态理论 第六节 波浪理论,第一节 证券投资技术分析概述,1.1 技术分析的概念 1.2 技术分析的前提假设 1.3 技术分析的要素 1.4 技术分析方法的局限,1.1 技术分析的概念,技术分析法： 根据证券市场行情和证券供求关系，分析、判断证券价格变化趋势，从而决定证券买卖时机的分析方法。 特点： 低买高卖 通过对证券市场过去和现在的行为进行分析，预测其未来变化趋势的方法。 主要是对市场价格、成交量以及价和量变化的历史资料进行分析，应用数学和逻辑的方法，找出一般规律并据此预测证

2、券市场的价格走势。,1.2 技术分析的前提假设,市场行为包含一切信息 价格沿趋势运行 历史会重演,假设1：市场行为包含一切信息,市场行为包含一切信息 技术分析者认为证券的市场价格由其供求关系所决定，而供求的形成取决于投资者对市场的预期，投资者所获得的全部信息均会反映在市场行为中。 该假设是技术分析的基础 影响证券市场价格的因素很多，是一个综合作用结果，技术分析只关心这些因素对市场行为的影响效果，不关心其原因， 采用基本分析法需要充分、准确的信息，然而现实中信息是非对称的，因而基本分析法在这方面无能为力，而技术分析可以弥补其缺陷。散户投资者只能从证券价格的异常走势中判断未知的信息，如：股票价格跳

3、空向上，放量上涨,假设2：价格沿趋势运行,证券的市场价格运行是有惯性的，有一定的规律。其原因在于： 在没有重大事件的影响，其运行一直沿趋势进行； 市场参与者的观点不会轻易改变。 该假设是技术分析的最根本、最核心的假设 几乎所有的技术分析方法都是用来判断运行趋势 指导原则：顺势而为 顺势操作或买卖，即顺大势买卖 要注意个股与大势可能有所不同，有可能“逆势而上”,假设3：历史会重演,统计结果 许多统计检验结果说明，历史会有惊人相似的一幕 但不会完全一样 原因分析 经济周期作用的结果。 心理因素作用的结果。在相同的市场条件下，投资者会做出同样的决策，表现在市场中就会出现相同的一幕。,1.3 技术分析

4、的要素,技术分析的要素 技术分析的依据是市场行情的历史资料，这些资料包括：价格、成交量、时间和空间，它们构成了技术分析的要素。 价格与成交量是技术分析的基础 许多技术分析方法只看价格、成交量或两者。 价格与成交量的一致性：价升量增、价跌量减，道氏理论的基本观点 时间与空间是判断趋势转折的重要参考 时间周期：循环周期 空间：价格波动的幅度,证券市场中，价格、成交量、时间和空间是进行分析的要素。这几个因素的具体情况和相互关系是进行正确分析的基础： （一）价和量是市场行为最基础的表现 市场行为最基本的表现就是成交价和成交量。过去和现在的成交价、成交量涵盖了过去和现在的市场行为。技术分析就是利用过去和

5、现在的成交量、成交价资料，以图形分析和指标工具来分析、预测未来的市场走势。这里，成交价、成交量就称为技术分析的要素。在某一时点上的价和量反映的是买卖双方在这一时点上共同的市场行为，是双方的暂时均势点。随着时间的变化，均势会不断发生变化，这就是价量关系的变化。,一般来说，买卖双方对价格的认同程度通过成交量的大小得到确认。认同程度小，分歧大，成交量大；认同程度大，分歧小，成交量小。双方的这种市场行为反映在价、量上往往呈现出这样一种趋势规律：价升量增，价跌量减。根据这一趋势规律，当价格上升时，成交量不再增加，意味着价格得不到买卖确认，价格的上升趋势就将会改变；反之，当价格下跌时，成交量萎缩到一定程度

6、就不在萎缩，意味着卖方不再认同价格继续往下降了，价格下跌趋势就将会改变。成交价、成交量的这种规律关系是技术分析的合理性所在，因此，价、量是技术分析的基本要素，一切技术分析方法都是以价、量关系为研究对象的，目的就是分析、预测未来价格趋势，为投资决策提供服务。,（二）成交量与价格趋势的关系 1、股价随着成交量的递增而上涨，为市场行情的正常特性，此种量增价涨关系，表示股价将继续上升。 2、在一波段的涨势中，股价随着递增的成交量而上涨，突破前一波的高峰，创下新高后继续上涨，然后此波段股价上涨的整个成交量水准却低于前一波段上涨的成交量水准，价突破创新高，量却没突破创新水准量，则此波段股价涨势令人怀疑，同

7、时也是股价趋势潜在的翻转信号。,3、股价随着成交量的递减而回升，即股价上涨，成交量却逐渐萎缩。成交量是股价上涨的原动力，原动力不足是股价趋势潜在的反转信号。 4、有时股价随着缓慢递增的成交量而逐渐上涨，渐渐地走势突然称为垂直上升而喷发行情，成交量急剧增加，股价暴涨。紧随着此波走势，继之而来的是成交量急剧萎缩，同时股价急剧下跌。这种现象表示涨势已到末期，上升乏力，走势力竭，显示出趋势反转的现象，反转所具有的意义将视前一波股价上涨幅度的大小及成交量扩增的程度而定。 5、在一波段的长期下跌，形成谷底后股价回升，成交量并没有因股价上涨而递增，股价上涨欲振乏力，然后再度跌落至先前谷底附近，或高于谷底。当

8、第二谷底的成交量低于第一谷底时，是股价上涨的信号。,6、股价下跌，向下跌破股价形态趋势或移动平均线，同时出现成交量是股价下跌的信号，表明趋势反转形成空头市场。 7、股价跌一段相当长的时间，出现恐慌性卖出之后，预期股价可能上涨，同时恐慌性卖出所创的低价，将不可能在极短的时间内跌破。恐慌性大量卖出之后，往往是空头的结束。 8、当市场行情持续上涨很久，出现急剧增加的成交量，而股价却上涨乏力，在高位盘旋，无法再向上大幅上涨，显示股价再高位大幅震荡，买压沉重，从而形成股价下跌的因素。股价连续下跌之后，再低位出现大成交量，股价却没有进一步下跌，价格仅小幅变动，是进货的信号。,9、成交量作为价格形态的确认。

9、在以后的形态学讲解中，如果没有成交量的确认，价格形态将是虚的，其可靠性也就差一些。 10、成交量是股价的先行指标。关于价和量的趋势，一般说来，量是价的先行者。当量增加，价迟早会跟上来；当价升而量不增时，价迟早会掉下来。从这个意义上，我们往往说“价是虚的，而只有量才是真实的。 时间在进行行情判断时有着很重要的作用。一个已经形成的趋势在短时间内不会发生根本改变，中途出现的反方向波动，对原来趋势不会产生大的影响。一个形成了趋势又不可能永远不变，经过一定时间又会有新的趋势出现。循环周期理论着重关心的就是时间因素，它强调了时间的重要性、空间的某种意义上讲，可以认为是价格的一方面，指的是价格波动能够达到的

10、极限。,1.4 技术分析方法的局限,技术分析方法是从实践中总结出来，有一定的时限和条件；需要用多种技术分析方法进行综合研判 技术方法得出的结论具有预测性，是不确定的，只能提供结论实现的概率较大而已 技术分析方法所依据是价、量、时、空，这些有可能是不真实的；需要结合基础分析 多次使用后，可能出现反技术分析方法,第二节 道氏理论,2.1 道氏理论的产生与发展 2.2 道氏理论的基本观点 2.3 道氏理论不足之处,2.1 道氏理论的产生与发展,道氏理论是所有市场技术研究的鼻祖。尽管他经常因为“反应太迟”而受到批评，并且有时还受到那些拒不相信其判定的人士的讥讽（尤其是在熊市的早期），但只要对股市稍有经

11、历的人都对它有所听闻，并受到大多数人的敬重。它是完全简单的技术性的，是股市本身的行为（通常用指数来表达），而不是基本分析人士所依靠的商业统计材料。,道氏理论的形成经历了几十年。是由美国道 琼斯公司创始人查尔斯亨利道在19世纪末期创立的。 1902年，在查尔斯道去世以后,威廉姆皮特汉密尔顿 (William Peter Hamilton)和罗伯特雷亚(Robert Rhea)继承了道氏理论，并在其后有关股市的评论写作过程中，加以组织与归纳而成为今天我们所见到的理论。他们所著的股市晴雨表、道氏理论成为后人研究道氏理论的经典著作。,值得一提的是，这一理论的创始者查尔斯道，声称其理论并不是用于预测股市

12、，甚至不是用于指导投资者，而是一种反映市场总体趋势的晴雨表。大多数人将道氏理论当作一种技术分析手段这是非常遗憾的一种观点。 其实，“道氏理论”的最伟大之处在于其宝贵的哲学思想，这是它全部的精髓。雷亚在所有相关著述中都强调，“道氏理论”在设计上是一种提升投机者或投资者知识的配备或工具，并不是可以脱离经济基本条件与市场现况的一种全方位的严格技术理论。根据定义，“道氏理论”是一种技术理论；换言之，它是根据价格模式的研究，推测未来价格行为的一种方法。,2.2 道氏理论的基本观点,市价指数可以解释和反映市场的一切行为 每个市场都有多种证券价格指数 除了市场指数外，市场上不再需要其它附加信息。 收盘价是最

13、重要的价格 市场中有三种趋势 不同趋势以时间的长短和波动幅度的大小来区别 主要趋势：潮流，多头市场平均经历25个月，空头市场平均经历17月 （道氏理论的核心内容） 次要趋势：波浪，3周到3个月 短期趋势：波纹，小于6日,主要趋势分析： 上涨趋势（牛市）通常包括三个阶段： 第一阶段，投资者对证券发行企业的盈利前景看好，开始买进被悲观者出售的股票，或者卖方由于种种原因使出售量减少，这一切引致股价的缓慢上升。 第二阶段，股价已经上升，企业盈利逐渐好转，经济前景也相当乐观，股票交易量开始持续稳定地增长，许多投资者在此阶段都有较大获利。 第三阶段，股价已上升至一个高峰，投资者争相入市购买股票，股市一片沸

14、腾，交易量很大。,下跌趋势（熊市）也包括三个阶段： 第一阶段，上升趋势已经结束，股价接近峰值，成交量增长缓慢，股价涨幅日趋缩小。 第二阶段，这是一恐慌阶段。市场前景趋淡，买方数量减少，而卖方数量增多，股价急剧下跌，成交量也大幅度减少。 第三阶段，到处是坏消息，股票价格继续下降，但速度逐渐减缓。在此阶段，由于股价过低，股票持有者开始惜售，成交日趋低迷。,指数必须互相确认 工业指数与铁路指数 多头市场由工业指数与铁路指数的同时上升而确认 空头市场由工业指数与铁路指数的同时下降而确认 趋势一直持续到出现明确的反转信号为止，只要两种指数互相确认趋势不变 成交量必须确认其趋势 价升量增、价跌量减 股价与趋势、成交量同方向变动,2.3 道氏理论不足之处