会计收益数据的经验评价精选文档

1、1,An Empirical Evaluation of Accounting Income,Numbers,评会计收益数据的经验评价之经验检验,2,大,纲,Contents,1,背景回顾,2,文章结构,3,理论依据,4,经验检验,5,结论,6,理论贡献,7,论文局限,8,启发,参考文献,3,1,背景回顾,Background,4,自,20,世纪,30,年代以来，实证经济学已成为西方,经济学的主流，其实证性思想从财务研究领域,向会计研究领域强力渗透,20,世纪,60,年代之前的会计研究主要采用,的是特定的会计分析模式,在,20,世纪,60,年代，资本市场有效性的假,设和资本资产定价模型的出现引

2、起了会,计学者的重视。正是在这一背景下，鲍,尔和布朗将实证研究方法引入到会计研,究领域,5,2,文章结构,Structure,文章分为五个主,要部分,1,引言,2,经验检验,3,数据,4,研究结果,5,结论,6,3,理论依据,Theory Evidences,资本市场有效性假说,在资本市场上总会有一些投资者愿意付出一定的时间和金钱来收,集和分析有关信息以作出更优的投资决策,这些投资者比其他投资,者有信息优势,在资本市场上的操作会让这些信息迅速反映在资本,资产的价格中。资本市场总体是有效且无偏的,资本资产定价模型,模型公式表述如下,E( Ri) = Rf+ E( Rm,Rf)*i,系统性风险,非

3、系统性风险,由于股票等资本资产未来收益的不确定性,资本资产定价模型的实,质是讨论资本风险与收益的关系,即,高风险伴随着高收益,它是,在一定的假设条件基础上导出,的,7,4,经验检验,Empirical Evaluation,引言,在文章开篇，作者首先批判现有会计研究方法的局限性,进而，作者提出一种新的研究方式：通过建立模型观测事实来认,识世界,作者做陈述，现在有一种观点认为：由于会计数据不能被准确定,义，所以会计数据缺乏意义,会计报表上的收益数据,income numbers,的两个要素被用来表现,其有用性：收益数据的内容，收益数据的发布时间,8,Empirical Evaluation,经验

4、检验,作者认为会计数据是具有,有用性,的，可以通过,经验检验的方式来证实会计信息的有用性,usefulness,作者选取,会计收益数据会影响到证券价格,security prices,证实会计数据的有用性,该研究属于事件研究,event study,，它研究证券市,场对特定事件（收益数据发布）的反应,研究将建立两个模型（回归分析模型和幼稚模型,来反映市场对收益的预料，再探究当市场收益期望,与实际公布的收益数据不一致时市场发生的反应,9,Empirical Evaluation,经验检验,预期盈余变动,未预期盈余变动,宏观经济效应,政策效应,首先是根据,OLS,数据引用截至至上年年末。回归方程,

5、1,是一个线性的方程，被解,释变量（某公司当年的盈余变化）是关于解释变量（其他所有公司当年盈余变化,的函数，通过回归分析方法，利用往年数据资料，得到回归方程,将某公司第,t,年的数据代入回归方程，得到该公司第,t,年预期盈余变化。得到,a1,和,a2,其中,u,代表估计的残差,实际盈余变化,预期盈余变化,未预期盈余变化,未预期盈余变化反应了当前收,益传递的新信息,10,Empirical Evaluation,经验检验,市场反应,本节的目的：分离影响公司股价的系统因素即整体市场效应和非系统因,素即企业单独效应,1,股价的变动反映了股票报酬率的变化,2,可以被证明的是，市场各股票价格（或者是个股

6、票的报酬率）的变动,具有一致性,市场性信息在投资一美元到,公司股票中获得的月回报率上的影响可以由,公司普通股月股票价格比,关于市场报酬率,的线性回归中得出的预测价值,来估计,其中,是,公司在第,月的月股价环比,PR-1,即表示股票该期实际报酬率,是,Fisher,的,复合投资业绩指数,的环比,Fisher(1966,是,公司在第,月的股票报酬率的残差,等式呈现的普通最小二乘法回归模型,OLS,中的残差计量了基于估计回,归参数,和市场指数,的实际报酬率与预期报酬率之间差异的程度,1,2,1,1,j,m,j,j,m,j,m,P,R,bb,L,v,1,j,m,j,m,j,m,j,m,P,R,p,d,

7、p,11,5,结论,Conclusions,通过事件研究法得出会计收益数据是有用的,即会计收益数据产生的新信息对投资者决策产,生了影响,通过非正常业绩指数的统计检验，结果表明市场其实早在年度报告发,布前就已经在不断预测会计收益，因为还有其他信息源可以提供给投,资者做决策，年度收益数据公布带来的信息仅是投资者获取信息的来,源之一,年度收益报告虽然能提供新信息，但不能及时传递消息，因为其大部,分内容能从更及时的信息（中期报告、非会计信息等）来源中获取,12,6,理论贡献,Contributions,文章的创新之处和对后来的会计科学理论研究的主要贡献,评价一文首次提供了可靠的证据证明了证券价格,会对

8、公告的盈余做出反应,该文献的基本结构由于其具有科学性、明晰性和实用,性,已为运用经验研究方法研究会计问题的会计研究者,广为采用,目前已成为经验研究论文结构的主要范式,评价一文开创了会计与资本市场结合研究的先河,在随后的,30,年中有大量的相关文献发表在顶级的会计,和财务期刊上,评价一文对我国会计与资本市场的研究起到了巨,大的引导和借鉴作用,丰富和发展了我国的会计理论,13,7,论文局限,Limitation,没有考虑月末发生交易时股票价格同时变化、数据中,存在误差、股价的离散性、“预计误差”模型的无效,性、收益预期误差的系统偏差等,市场如何预测净收益的变化、中报或股利宣告的作用,中报与年报的成

9、本以及未预期收益变化程度（不仅,仅是符号）和相关股票非正常报酬的定量关系（盈余,反应系数）等也没做仔细研究,14,8,启发,Inspiration,发现和研究问题首先要熟悉前人的理论，扎实的理论知识功底是,创新研究的前提（有效正确市场理论,敢于批判地看待前人的研究方法和成果，批判吸收；（规范研究,学会从不同学科迁移学习知识和方法（规范研究来自财务学和经,济学领域，再被引入会计学领域,结合实践领域的数据，能够利用数理统计、计量学的应用工具来,辅助研究是十分重要的（计量经济学,对待研究，考虑问题一定要全面，研究论证过程要严谨，同时数,据来源要真实可靠，保证样本对结论的稳健性以及结果的可靠性,对信息

10、的搜集能力以及数据的整理能力，对数据之间联系的敏感,度是很重要的,15,9,讨论,Discussion,作者为何单从收益数据对股价的影响来进行信息的决策有,用性经验评价而不从资产负债表角度去进行信息决策有用,性评价,公布的资产负债表中含有的信息又是如何影响投资者决策,的,如何判断投资者的反应多大程度上是根据收益数据含有的,信息做出的，多大程度上是根据资产负债表中的信息做出,的,16,参考文献,References,1 Ball,R.,Brown,An empirical evaluation of accounting income,numbers,Journal of Accounting Research,1968,2,张长城,于鹏,毛敏,会计实证研究的经典文献,鲍尔、布朗会计,收益数据的经验评价评析,J,财会