第五章-长期筹资方式ppt课件

1、第 五 章长 期 筹 资 方 式,第五章 长期筹资方式,教学要点 教学内容 思考题 习题 案例分析,教学要点,企业筹资的有哪些基本方式，以及各种方式的优劣比较； 掌握普通股的分类、股票上市决策、股票发行定价的方法，理解普通股筹资的优缺点； 掌握债券的种类、债券发行定价方法、债券的评级，理解债券筹资的优缺点； 掌握长期借款的种类、银行借款的信用条件，理解长期借款筹资的优缺点,返 回,掌握租赁的种类、租金的确定，理解租赁筹资的优缺点； 掌握优先股的特征、发行优先股的动机，理解优先股筹资的优缺点； 掌握可转换债券的特征、转换期限、转化价格和转换比率，理解可转换债券筹资的优缺点； 理解认股证的含义、特

2、点和作用。 股票、债券是重点,第一节 长期筹资概述 第二节 股权性筹资 第三节 债务性筹资 第四节 混合性筹资,教学内容,返回,第一节 长期筹资概述,一、长期筹资的意义： 1、企业筹资：企业作为筹资主体，根据经营活动、投资活动和资本结构调整等需要，通过一定的金融市场和筹资渠道，采用一定的筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。企业筹资活动是企业的一项重要活动领域，是企业的基本财务业务。 企业的筹资可以分为短期筹资和长期筹资。 2、长期筹资概念：是企业通过长期筹资渠道和资本市场，运用长期筹资方式，经济有效地筹措和集中长期资本的活动。 3、长期筹资的意义： 企业生存发展的需要； 企业对外投资的需

3、要； 企业适时调整资本结构的需要,二、长期筹资的动机： 1、扩张性筹资动机： 企业因扩大生产经营规模或增加对外投资的需要而产生的追加投资动机,例：某公司根据扩大生产经营和对外投资的需要，现追加筹资4500万元，其中：长期借款2500万元，企业所有者投入2000万元，用于追加存货价值1500万元，追加设备价值1500万元，追加长期投资1500万元,2、调整性筹资动机： 企业因调整现有资本结构的需要而产生的筹资动机,3、混合性筹资动机： 企业既为扩张规模又为调整资本结构而产生的筹资动机,三、长期筹资的原则： 1、合法性原则：长期筹资活动必须遵守国家相关法律法规，避免非法筹资活动。 2、效益性原则：

4、成本与效益的比较。 3、合理性原则：合理的资金需求量、合理的资本结构（债务与权益、长期与短期） 4、及时性原则：及时有利的时间,四、长期筹资的渠道： 1、政府财政资本 2、银行信贷资本 3、非银行金融资本 4、其他法人资本 5、民间资本 6、企业内部资本 7、国外和港澳台资本,五、长期筹资的类型： 1、内部筹资与外部筹资 2、直接筹资与间接筹资 3、股权性筹资、债务性筹资与混合性筹资,一、注册资本制度： 1、注册资本的含义： 注册资本是指企业在工商行政管理部门登记注册的资本总额。 2、注册资本制度的模式： 法定资本制 授权资本制 折中资本制,第二节 股权性筹资,法定资本制：又称实收资本制，即规

5、定公司的实收资本必须等于注册资本。 授权资本制：公司设立时，在公司章程中确定资本总额，不要求股东一次全部缴足，只要缴付首次出资额，公司即可成立。其余部分可授权董事会根据需要随时发行。允许实收资本与注册资本不一致。 折中资本制：规定公司在设立时应明确资本总额，并规定首次出资额或出资比例以及缴足资本总额的最长期限,投入主体,国有资本,法人资本,个人资本,外商资本,出资形式,现金,非现金资产,实物资产,无形资产,二、投入资本筹资 1、投入资本筹资的主体、出资方式,2、投入资本筹资的程序,确定筹资数量,选择筹资方式,签署协议文件,取 得 资 本,3、非现金投资的估价,资产评估的方法： 重置成本：是指现

6、今购建一项全新的功能相同资产所需支出的最低金额。 重置成本法：是现时条件下被评估资产全新状态的重置成本减去该项资产的实体性贬值、功能性贬值和经济性贬值，估算资产价值的方法,收益现值法：是将评估对象剩余寿命期间每年（或每月）的预期收益，用适当的贴现率进行贴现，累加得出评估基准日的现值，以此估算资产价值的方法,4、投入资本筹资的优缺点,股票： 是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。 股东权利： 1、资产受益 2、公司重大决策 3、选择管理者,一）股票概念、种类,二、发行普通股筹资,股票的种类,股票种类,普通股和优先股,记名股和无名股,面值股和无面值股,A股、B股

7、、H股和N股,票面记名否,票面有无金额,发行对象和上市地区,国家股、法人股、个人股和外资股,投资主体,始发股和新股,发行时间先后,股东的权利和义务,按发行对象和上市地区的分类,二）股票发行的条件,1）股份有限公司的资本划分为股份，每股金额相等。 （2）公司的股份采取股票形式。 （3）股份的发行实行公开、公平、公正的原则，必须同股同权，同权同利,4）同次发行的股票，每股的发行条件和价格应当相同。各个单位或个人所认购的股份，每股应当支付相同价额。 （5）股票发行价格可以面值发行、溢价发行，但不得折价发行。 （6）发行股票所募集的资金必须按规定用途使用,设立发行程序,发起人认股、出资,提出募集申请,

8、公告招股说明书 制作认股书 签承销协议,招认股份 缴纳股款,召开创立大会 选举 董事会监事会,登记、交割,三）股票发行程序 （设立发行股票、增资发行新股,四）股票发行方法与推销方式,有偿增资,股票发行方法,无偿配股,有偿无偿 并行增资,自销方式,股票推销方式,包销,委托承销方式,代销,自销方式： 是股份公司自行直接将股票出售给投资者，而不经过证券经营机构承销。 委托承销方式： 是指发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构代理,包销： 是发行公司与证券经营机构签订承销协议，由证券承销机构买进股份公司的全部股票，然后将所购股票转销给社会上的投资者,代销： 是由证券经营机构代理股票发售业务，若实际募

9、集股份数达不到发行数，承销商将未售出的股份归还给发行公司,包销与代销方式对发行公司的风险,股票发行价格,面值,溢价,折价,溢价发行：按超过股票面额的价格发行股票。 折价发行：按低于股票面额的价格发行股票,五）股票发行价格的确定,我国公司法规定,股票发行价格可以是票面金额（即等价），也可以超过票面金额（即溢价）发行，但不得低于票面金额（即折价,1、 股票上市的意义 （1）提高公司所发行股票的流动性和变现性。 （2）促进股权社会化，防止股权过于集中。 （3）提高公司的知名度。 （4）有助于确定公司增发新股的发行价格。 （5）便于确定公司的价值，以利于促进公司实现财富最大化目标,六）股票上市,2、股

10、票上市的不利之处： （1）各种“公开”的要求可能会暴露公司的商业秘密。 （2）股市的人为波动可能歪曲公司的实际情况。 （3）可能分散公司的控制权。 有些公司即使已符合上市条件，也宁愿放弃上市机会,3、股票上市的条件 证券法规定的条件： （1）股票经核准已经公开发行； （2）公司股本总额不少于人民币3000万元； （3）公开发行的股份达到公司股份总额的25%以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，公司发行股份的比例为10%以上； （4）公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载,4、股票上市的暂停、恢复与终止 上市公司有下列情况之一，将被暂停上市资格： （1）公司发生变化，不再具备上市

11、条件； （2）公司不按规定公开其财务状况或财务会计报告有虚假记载； （3）公司发生信用危机； （4）盈利能力下降或连续亏损,上市公司在规定期限内未能消除被暂停上市的原因，甚至产生严重后果，将被终止上市，取消上市资格： （1）公司财务会计报告有虚假记载，后果严重的； （2）公司有重大违法行为，后果严重的； （3）公司股票连续若干月成交量较少，或没有成交的； （4）公司连续若干年没有分配股利； （5）盈利能力严重下降甚至连续几年亏损没有扭转的。 （6）公司决议解散、被依法责令关闭或宣告破产等,七）普通股筹资的优缺点,第三节 债务性筹资,主要内容,种类,信用条件,企业的选择,借款程序,借款合同,借款

12、的优缺点,一、长期借款筹资,一）长期借款的种类,长期借款： 是指企业向银行等金融机构以及向其他单位借入的、期限在1年以上的各种借款,种类,基本建设贷款 更新改造贷款 科研开发贷款 新产品试制贷款,抵押贷款（实物资产、有价证券） 信用贷款,政策性银行贷款 商业性银行贷款 其他金融机构贷款,贷款机构,有无抵押品,用途,按有无抵押品作担保分类,1、抵押贷款： 是指以特定的抵押品作担保的贷款。 例如：住房按揭；医疗抵押；当铺,2、信用贷款： 是指不以抵押品作担保的贷款，即仅凭借款企业的信用或某保证人的信用而发放的贷款,二）银行借款的信用条件,1、授信额度： 是借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业

13、借款的最高限额。 通常在授信额度内，企业可随时按需要向银行申请借款,2、周转授信协议： 是一种经常为大公司使用的正式授信额度。 银行对周转信用额度负有法律义务，并因此向企业收取一定的承诺费用,3、补偿性余额： 是银行要求借款企业将借款的10%-20%的平均存款余额留存银行。 目的：降低银行贷款风险，提高贷款的有效利率，以便补偿银行的损失,例：某企业需要借款80 000元以清偿到期债务，贷款银行要求维持20%的补偿性余额，那么该企业为了获得80 000元就必须借款100 000元。如果借款名义利率为8%，则实际利率为： 100 0008% =10% 100 000（1-20,三）企业对银行的选择

14、,选择 银行,一）银行对贷款风险的政策,二）银行与借款企业的关系,三）银行对借款企业的咨询与服务,四）银行对贷款专业化的区分,四）长期借款的程序,企业提出申请,银行进行审批,签订借款合同,企业取得借款,企业偿还借款,五）借款合同的内容,限制 条款,1、一般性限制条款,2、例行性限制条款,3、特殊性限制条款,1、基本条款,2、限制条款,六）长期借款的优缺点,二、发行债券筹资,一）债券的种类 1、记名债券与无记名债券 2、抵押债券（担保债券）与信用债券（无担保债券） 3、固定利率债券与浮动利率债券 4、上市债券与非上市债券,债券：是债务人为筹集债权资本而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的有

15、价证券,二）发行债券的资格与条件,发行债券的资格,发行主体,一）股份有限公司,二）国有独资公司 （一种特殊的有限责任公司,三）两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体设立的有限责任公司,1）股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元,2）累计债券总额不超过公司净资产的40,3）最近3年的平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息； （4）筹集的资金投向符合国家产业政策,发行债券的条件,我国公司法规定发行公司债券必须符合下列条件,5）债券的利率不得超过国务院限定的利率水平,三）债券发行程序,做出发行债券决议,提出发行债券申请,公告债券募集

16、办法,委托证券承销机构发售,交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿,四）债券发行价格的确定,决定债券发行价格的因素,决定因素,一）债券面额 F,二）债券利率 i,三）市场利率 K,四）债券期限 n,债券估价的基本模型,P债券价格,i债券票面利率,F债券面值,K市场利率或投资人要求的必要报酬率,n付息总期数,特别注意：票面利率与市场利率的区别,票面利率与实际利率不等会影响发行价格，即：平价、溢价、折价。 票面利率 = 实际利率时 平价发行 票面利率 实际利率时 溢价发行 票面利率 实际利率时 折价发行,五）债券的信用评级,1、债券的信用等级 2、债券的评级程序 3、债券的评级方法,债券信用等级表,

17、六）债券筹资的优缺点,主要内容,租赁种类,融资租赁特点,租金的计算,租赁的优缺点,三、租赁筹资,融资租赁形式,租赁： 是出租人以收取租金为条件，在契约或合同的期限内，将资产租借给承租人使用的一种经济行为,租赁行为的实质：借贷属性 直接涉及的是物而不是钱,一）租赁的种类,1、经营租赁 经营租赁：又称营运租赁 经营租赁通常为短期租赁。 经营租赁目的主要不在于融通资本而是为了获得设备的短期使用以及出租人提供的专门技术服务,2、融资租赁,融资租赁：又称资本租赁、财务租赁，是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务。 主要目的：融通资金。融资

18、与融物结合，借贷性质。 是筹集长期借入资金的一种特殊方式,二)融资租赁的特点,1）由租赁公司融资购进设备租给承租企业使用,2）租赁期限较长，大多为设备耐用年限一半以上,3）租赁合同比较稳定，在规定的租期内非经双方同意，任何一方不得中途解约,4）承租企业负责设备的维修保养和保险，但无权自行拆卸改装,5）租赁期满时，处置设备一般有退租、续租、留购三种选择，通常由承租企业留购,三）融资租赁的形式,1）直接租赁,2）售后租回,3）杠杆租赁。 要涉及承租人、出租人和贷款人三方当事人。 出租人只垫支购买资产所需现金的一部分，其余部分以该资产为担保向贷款人借资支付。 出租人可获得财务杠杆利益,四）租金的构成

19、及计算 租金主要包括：租赁设备的购置成本（买价、运杂费、途 中保险费）；预计设备的残值（作为减项）；利息；租赁手 续费；利润。其中后两项可统称手续费。 租金的计算可采用平均分摊法和等额年金法,平均分摊法 （ 不考虑时间价值）： 每次支付租金（设备成本预计残值）租期内利息租赁手续费/租期,例：某企业2005年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值50万元，租期为5年，预计租赁期满时的残值为1.5万元，年利率9%，租赁手续费率为设备价值的2%，租金每年支付一次，计算每次支付的租金,租赁手续费5021（万元） 每年支付租金（501.526.951）/5 15.29（万元,例：某企业融资租入设备一台，价

20、值200万元，租期为6年，预计残值10万元，租期内年利率为10，租赁手续费为设备价值的3，租金采用平均分摊法，每年末支付一次，则每年应付租金为多少,租赁手续费20036（万元） 每年支付租金（20010154.46）/6 58.4（万元,等额年金法 利息率与手续费率综合成贴现率，用年金现值方法 每年支付租金 等额租金现值总额 / 等额租金的现值系数,例：根据前例资料，假定资金成本率为11%，则承租企业每年年末支付的租金为： 每年应付租金50 /（PVIFA11，5） 50 / 3.696 13.53（万元） 如果为先付等额租金： 每年初支付租金=50 /（1+PVIFA11，4） 50 / （

21、1+3.102 ） 12.19（万元,例：某企业融资租入设备一台，价款为200万元，租期为4年，到期后设备归企业所有，租赁期内贴现率为15，采用普通年金方式支付租金。计算每年应付租金额。 每年应付租金200/PVIFA15，4 200/2.855 70.05（万元,五）融资租赁的优缺点,第四节 混合性筹资,混合性筹资： 兼具债权和股权筹资双重属性的长期筹资,一、发行优先股筹资,一）优先股的特征,优先股： 是相对普通股而言的，是较普通股具有某些优先权利，同时也受到一定限制的股票,优先权利”： 优先分配股利、优先分配公司剩余财产、无表决权、可以由公司赎回,优先股与普通股具有某些共性，优先股无到期日

22、、也属于股权资本； 又具有公司债券的某些特征，固定的股利率。混合性证券,二）优先股的种类 1、按股利是否累积支付： 累积优先股 和 非累积优先股 累积优先股：公司过去年度未支付的股利可以累积计算由以后年度的利润补足付清。 2、按是否分配额外股利： 参与优先股 和 非参与优先股 参与优先股：能够与普通股一道参与分配额外股利的优先股。 3、按是否可以赎回： 可赎回优先股 和 不可赎回优先股 可赎回优先股：发行公司为减轻股利负担，调整资本结构，可按规定以原价赎回的优先股,三）发行优先股动机 1、防止公司股权分散 2、调剂现金余缺 3、改善公司的资本结构 4、维持举债能力,四）优先股筹资优缺点,二、发

23、行可转换债券,一）可转换债券的特征,可转换债券： 简称“可转债” 是指由公司发行并规定债券持有人在一定期限内按约定的条件可将其转换为发行公司股票的债券,从筹资公司的角度看，可转换债券： 具有债务与权益筹资的双重属性。混合性筹资,赋予可转换债券的持有人可将其转换为发行公司股票的权利,二）发行可转换债券的主体资格与条件 上市公司发行可转换债券，除了满足发行债券的一般条件外，还应符合下列条件： 1.公司最近一期末经审计的净资产不低于人民币15亿元； 2.最近3个会计年度实现的年平均可分配利润不少于公司债券1年的利息； 3.最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额平均不少于公司债券1年的利息； 4.本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40%，预计所附认股权全部行权后募集的资金总量不超过拟发行公司债券金额,三）可转换债券的转换 1.转换期限：35年 2.转换价格（可转换债券转换为股票的价格） 我国有关规定： 上市公司发行可转换债券的，以发行可转换债券前一个月股票的平均价格为基准，上浮一定幅度作为转换价格；重点国企发行可转换债券的，以拟发行股票的价格为基准，折扣一定比例作为转换价格,例：某上市公司拟发行可转换债券，发行前一个月该公司股票的平均价格经测算为20元/股，预计本股票的未来价格有明显的上升趋势，因此确定上浮的幅度为25%,则该公司可转换债券的价格是：