影响上市公司财务信息使用价值因素的研究

1、影响上市公司财务信息使用价值因素的研究第 1 章 绪论1.1 研究背景我国的资本市场自从 1990 年代初建立以来，一直处在持续的发展中。一方面随着我国市场改革不断深入，市场经济不断发展，不少实力雄厚、经营效益与商誉良好的企业选择了上市这一公司战略，其目的在于筹集更多资金，扩大经营规模，从而推动企业进一步发展，使企业更好地服务于公众，造福于社会，获得更高的社会价值。尤其近年，资本市场发展更加迅速。据统计，如图 1.1 所示，在境内上市的公司数量从2010 年年末 2063 家增长到 2015 年年末 2908 家1，增长了 41%，可见近几年我国上市公司的规模得到空前的发展，尤其在 2014-

2、2015 年间，伴随着牛市的到来，上市公司的数量更是增长迅速。 另一方面随着资本市场的持续扩大，融资融券规模也迅速攀升。截至 2014 年 12月 31 日，沪深两市融资融券规模定格在 10256.56 亿元。而在 2015 年前 5 个月，两融规模迅速突破 2 万亿元关口，并在 6 月 18 日达到 2.27 万亿元的历史峰值。此期间沪指也从 2014 年 12 月 31 日收盘点位 3234.68 点起步，一路扶摇直上，于 6 月 12 日站上 5178.19 点高位，区间累计涨幅 59.72%。股票投资顿时成为公众投资热点，证券新增账户也随之与日俱增，据统计，如表 1.1 所示作为证券行

3、业龙头企业中信证券 2014年底一般法人机构客户为 2.9 万户，而到 2015 年底，资产人民币 100 万元以上客户达到 12 万户，较 2014 年增长 78%，一般法人机构 3.5 万户，较 2014 年增长 21.7%2。.1.2 国内外文献综述国内外对于影响财务信息使用价值因素研究一部分集中于对财务信息披露的研究，认为财务信息披露存在问题，从而影响了财务信息使用价值。纵观学者对财务信息披露问题的研究中发现，主要是围绕财务信息质量特征角度展开的，财务信息质量特征主要包括真实性、完整性、及时性等，现将问题总结如下：Xiao-nan NI, Hong-jie HUANG(2010)认为会

4、计的基本原则是诚信，会计一旦缺失信用将阻碍企业的生存与发展，进而会影响国民经济的健康运行1。目前会计信用的缺失已是一个全球化问题，遭到了社会质疑。上市公司会计信用的缺失导致财务信息缺乏真实性，进而导致其使用价值降低。Xiao-feng TIAN(2011)认为，经理人员的蓄意操作降低了上市公司财务信息质量，从而极大地干扰了投资者的使用，导致资本市场秩序的混乱，不利于体现绩效管理的责任3。徐梦梅（2011）在财务信息披露存在问题中谈到财务信息虚假披露的现象层出不穷，总结归纳出财务信息虚假披露四大类型，分别为滥用判断型、差错失误型、违规造假型和规则漏洞型，说明披露的财务信息不真实4。杨波（2004

5、）认为财务主体披露存在问题，首先指出财务信息披露不真实，并从财务舞弊和盈余管理两角度具体阐述5。 财务信息披露不充分是研究一焦点，虽然不同学者对于披露的财务信息不完整具体体现的方面认识不同，但主要内容基本相同，主要集中在对无形资产，衍生金融工具，社会责任等方面进行研究。Ogneva M、Subramanaam K 和 Raghunandan K.(2007)认为萨班斯法案中对内部控制自我评价报告的披露的规定能够对上市公司舞弊行为发挥抑制作用，但由于披露成本过高,影响了企业的披露积极性，从而影响披露的完整性6。万淑艳（2008）提出现有财务报告中未涉及而应该披露的七点建议：无形资本信息、衍生金融

6、工具收益与风险信息、股东权益稀释信息、企业综合收益信息、企业对社会贡献信息、企业对自然资源消耗和对自然环境影响的信息、公司未来价值预测信息7。梁冰洁（2011）在谈及现行财务报告模式局限性时也提出三点问题：第一，重视财务信息披露轻视对非财务信息的披露；第二，重视有形资产披露轻视对无形信息的披露；第三，缺乏对社会责任方面信息的披露8。王秋丽（2014）也强调要加强对社会贡献信息的披露9。.第 2 章 研究理论分析2.1 财务信息理论基础由于学术界对信息并没有统一的定义，从而使得对财务信息也无确切的定义，对财务信息所包含的内容也不确定。伍中信（1999）认为财务信息的内容是以财务报表为核心，并对财

7、务预测、财务指标以及财务情况进行说明为辅39。廖洪（2000）认为财务信息包括财务会计提供的信息以及使用财务管理方法形成的信息两方面内容，后者包括对股票和债券的定价信息、对风险与收益分析信息、对财务计划和资金分析信息、对财务报表分析信息等，总之是关于融资、投资和资产管理方面的信息40。 本文中的财务信息特指由财务报告作为载体而呈现出来的信息。财务报告包括：反映企业某一特定时点财务状况的资产负债表；反映某一特定期间经营成果的利润表；反映某一特定期间现金流量状况的现金流量表；另外，还包括对以上报表起辅助说明作用的附注。上市公司发布的财务信息的具体内容，正是以上报表和附注中的内容。.2.2 利益相关

8、者的理论基础财务信息使用者通常指企业利益相关者，到目前为止，对于利益相关者学术界并无确切的定义。但在近 30 年里学者对其都进行了广泛的研究。Blair(1995)认为利益相关者是指对企业有贡献性的投入，同时由于投资而承担投资风险的团体42。王竹泉（2003）认为，企业是利益相关者之间相互缔结契约的结合体，各利益相关者分别以不同形式进行投资，如：物质资本，人力资本，制度和环境资本等，目的是获取由单个产权主体无法获得的合作收益43。通过对学者们的研究进行归纳整理，笔者归纳出利益相关者三大要素：与企业构成契约、对企业进行专用型投资、对企业承担风险。因此笔者将利益相关者定义为：利益相关者是指那些与企

9、业存在契约关系，以一定形式对企业进行投资，与此同时承担与投资同种程度风险的个体或群体，其活动与企业目标相辅相成，相互影响。.第 3 章 影响财务信息使用价值因素理论分析 . 223.1 财务信息使用价值现状分析 . 223.2 利益相关者的需求对财务信息使用价值的影响 . 263.3 财务人员职业素养对财务信息使用价值的影响 . 343.4 监督体系对财务信息使用价值的影响 . 413.5 本章小结 . 46第 4 章 影响财务信息使用价值因素实证分析 . 474.1 样本选取 . 474.2 指标选取与提出假设 . 474.3 模型介绍 . 514.4 实证结果分析 . 514.5 本章小结

10、 . 58第 5 章 政策建议 . 595.1 完善企业会计准则，加强财务信息使用价值保障作用 . 595.2 认真贯彻执行企业会计准则，全面提升财务信息使用价值 . 595.3 加强职业道德教育，根源上解决利益相关者不正当需求 . 595.4 加强职业素养培训，增强职业判断能力 . 605.5 加强内部监督和外部监督，完善监管体系 . 605.6 本章小结 . 61第 5 章 政策建议5.1 完善企业会计准则，加强财务信息使用价值保障作用我国企业会计准则经历 20 多年改革与发展，已形成一部比较完善的准则，在其基础上编制的财务信息使用价值能够得到保证。但一方面随着市场经济仍在不断发展，生产力

11、决定生产关系，因此需要更加完善的企业会计准则才能适应新的市场环境，才能进一步对财务信息使用价值有保障作用；另一方面随着全球化时代的来临，国际趋同已是发展趋势，怎样与国际接轨，同时还适用于我国，这也需要进一步完善企业会计准则。另外，现行的企业会计准则也并不是完美的，也存在一些待发现和解决的漏洞，因此对其进行研究，进一步对其完善，才能加强财务信息使用价值的保障作用。 企业会计准则是财务信息编制的依据，是财务信息质量的保障机制，同时也能够保障利益相关者对财务信息的需求。严格按照企业会计准则编制财务信息，才能够满足所有利益相关者对财务信息的需求，从而提高财务信息使用价值58。在执行企业会计准则时财务人

12、员首先要熟悉企业会计准则，夯实基础。企业会计准则规定了会计信息编制方法，一方面由于会计科目多，从而导致企业会计准则内容众多，另一方面由于企业会计准则是制度文件，因此也不易理解，这就要求财务人员首先要对企业会计准则学习，夯实基础，为后期执行企业会计准则做铺垫。在执行时，财务人员要严格按照企业会计准则，不应被其他事务所左右。.结论本文引用信息传递理论，以财务信息传递过程为切入点，以企业发生的交易或事项经过确认、计量、报告后形成财务信息的过程为基础，分析在这过程中信息进行编码、译码时，影响财务信息使用价值的三个因素，即利益相关者的需求、财务人员职业素养以及监督体系。在分析利益相关者需求时引入帕累托最

13、优理论，并结合紫鑫药业案来论证利益相关者需求对财务信息使用价值的影响；在分析财务人员职业素养与监督体系对财务信息使用价值影响时，首先进行理论分析，最后利用 Logistic 回归模型进行实证分析。本文主要结论有：（1）利益相关者需求理论上能达到帕累托最优状态。本文在分析利益相关者对财务信息使用价值影响时，首先分析了财务信息使用价值保障机制企业会计准则，然后引入了帕累托最优理论。理论上，由于企业会计准则制定的目的在于满足所有利益相关者对财务信息的需求，因此公司依据企业会计准则来编制财务信息时，利益相关者对财务信息的需求能达到相对、局部的帕累托最优状态。即当财务信息形式的资源不按企业会计准则重新配

14、置时，不可能同时满足使至少一个利益相关者获益而又不使其他利益相关者受损。（2）利益相关者需求对财务信息使用价值产生影响。由于利益相关者利益存在冲突，导致利益相关者需求帕累托相对最优被打破，从而使得一方利益相关者为满足自身对财务信息需求时，而损害另外利益相关者对财务信息的需求，从而影响其他利益相关者对财务信息的使用价值。具体表现为大股东对中小股东财务信息使用价值影响，经营者对股东财务信息使用价值影响、经营者对债权人财务信息使用价值影响、经营者对政府财务信息使用价值影响。在此基础上本文还结合紫鑫药业案对上述分析进行论证，进一步说明了利益相关者对财务信息使用价值产生的影响。（3）财务人员职业素养与财务信息使用