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文档简介

1、1,资本成本与资本结构,2,资本成本,资本成本 资本成本的概念 公司筹集和使用资金要付出的代价。 公司价值最大化要求资本成本最小化，项目投资报酬率必须高于资本成本 影响资本成本的主要因素 宏观经济环境、金融市场条件、政策法律法规和税收、公司的目标资本结构、公司的信用等级、,3,资本成本,个别资本成本 债务资本成本 某长期债券的总面值100万元，溢价发行105万元，期限为3年，票面利率11，每年付息，到期还本，手续费为2，所得税率30。,4,资本成本,个别资本成本 优先股资本成本 长城公司面值发行4000万元优先股，筹资费用率4%，每年支付12%的股利，则优先股的成本为多少？,5,资本成本,普通

2、股资本成本 资本资产定价模型（CAPM） Kc=Rf+(RMRf) 风险溢价模型 Kc=RP+Rf 留存收益的资本成本 参照普通股资本成本,6,资本成本,加权平均资本成本 珠江公司共有资本100万元，其中债券30万元，优先股10万元，普通股40万元，留存收益20万元，各种资本成本分别为6%、12%、15.5%和15%。请计算珠江公司加权平均的资本成本。,7,杠杆原理,经营杠杆 经营风险： 产品需求；产品售价；产品成本；调整价格能力；固定成本比重。 经营杠杆系数 经营杠杆系数是息税前利润的变动率与销售量变动率之间的比率。,杠杆原理,EBIT EBIT=息税前盈余 销售收入 减：营业成本 营业税金

3、及附加 管理费用 销售费用 不减：财务费用、所得税,8,9,杠杆原理,10,杠杆原理,吉达公司生产A产品，固定成本为60万元，变动成本率为40%，当公司的销售收入分别为400万元、200万元、100万元时，经营杠杆系数分别为： DOL=400(140%)400(140%)-60=1.33 DOL=200(140%)200(140%)-60=2.00 DOL=100(140%)100(140%)-60=,11,杠杆原理,财务杠杆 财务风险： 全部资本中债务资本比率的变化带来的风险。,12,13,14,杠杆原理,联合杠杆,15,资本结构,资本结构： 企业各种长期资金筹集来源的构成和比例关系。 短期资金作为营运资金管理 每股收益分析法,16,资本结构,信诚公司目前拥有资本1200万元，其中债务资本400万元（年利率为10%），普通股资本800万元（发行普通股16万股，每股面值50元）。 现公司需要扩大规模，拟追加投资200万元，有两种方案可以选择： （1）发行普通股4万股，每股面值50元； （2）全部发行债券，年率10

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