玻璃纤维项目投资计划与经济效益分析

1、玻璃纤维项目投资计划与经济效益分析一、项目提出的理由经过多年的发展，经济社会发展又处在一个新的历史起点。展望“十三五”，既面临着难得的历史机遇，也存在诸多风险挑战。从国际形势看，世界经济在深度调整中曲折复苏，发达国家加快推动再工业化和制造业回归，其他发展中国家竞相推进工业化进程，我国产业发展面临高端回流和中低端分流的“双向挤压”，作为传统重工业城市受到的冲击更加明显。同时，随着全球产业升级调整出现新趋势，新科学、新技术不断进步，为经济结构调整和产业升级提供后发优势，为进一步扩大开放、加强对外合作提供新机遇。从国内形势看，新常态下我国经济发展表现出速度变化、结构优化、动力转换三大特点，拥有的传统

2、要素优势逐步减弱，实现传统产业升级和新兴接替产业培育还需要较长的过程。另一方面，我国经济长期向好基本面没有改变。国家对经济发展的新要求倒逼必须激发内生动力、优化经济结构、转换发展动力、转变发展方式。2016年，世界经济复苏依然缓慢且不均衡，国内经济结构调整持续推进，面对错综复杂的国内外经济环境，中国玻璃纤维行业以供给侧改革为指引，坚持稳中求进，深入推进产品结构调整和产业转型升级，行业发展呈现诸多亮点，不仅创造了“十三五”时期的良好开局，也为行业实现既定目标垒实了基础，插上腾飞的羽翼。2016年，全行业玻璃纤维纱产量362万吨，同比增长12.07%，达到全球总产能的60%左右，近三年我国玻纤产能

3、年均复合增长率达到6.65%，远高于全球产能年均复合增长率1.70%。规模以上企业实现主营业务收入约1725亿元，同比增长6.2%;利润总额118.6亿元，同比增长9.8%。2016年上半年，玻璃纤维增强纱市场供求关系继续保持适度从紧，产品价格延续了去年的增长势头，带动行业整体利润水平持续攀升。下半年，受风电市场减速发展的影响，增强纱市场回落，但电子纱市场异军突起，产品价格大幅攀升，确保行业整体利润实现快速增长。玻纤行业产能增长主要集中于三大池窑企业，受风电、热塑及覆铜板行业需求的拉动，行业产能利用率提高，产量平稳增长。中国巨石、泰山玻纤和重庆国际是国内玻纤行业的三大巨头，共占全国玻纤产能的6

4、4%左右，加上山东玻纤、四川威玻和长海股份，国内前六大供应商产能占比约为80%。无论是全球市场还是国内市场，都存在产能集中的特点，前六大供应商基本能够控制该行业的产品供给。在此格局下，大型玻纤企业具有较大的竞争优势，新兴企业进出该市场非常困难。我国玻纤需求尚处成长阶段，交通、风电等新能源、环保领域的需求占比明显低于全球平均水平。随着中国经济步入新常态，经济增长方式由粗放式向集约化、精细化转变，这意味着玻纤材料的渗透率将主要依靠玻纤复材材料在新兴领域的加速渗透。未来，在汽车轻量化趋势的替代材料中，玻璃纤维增强塑料(GFRP)密度较低、强度较大，并且耐磨、耐热、耐腐蚀，性价比较高，适合用于制造汽车

5、保险杠、地板、进气口管护板等多种汽车配件。但目前我国整车配件上的复合材料应用比例仅为8%-12%，远低于国外20-30%的比例。在汽车轻量化发展趋势下，预计未来玻纤增强塑料用于更多的汽车配件中，市场需求成长空间仍然较大。二、公司基本情况公司按照“布局合理、产业协同、资源节约、生态环保”的原则，加强规划引导，推动智慧集群建设，带动形成一批产业集聚度高、创新能力强、信息化基础好、引导带动作用大的重点产业集群。加强产业集群对外合作交流，发挥产业集群在对外产能合作中的载体作用。通过建立企业跨区域交流合作机制，承担社会责任，营造和谐发展环境。公司全面推行“政府、市场、投资、消费、经营、企业”六位一体合作

6、共赢的市场战略，以高度的社会责任积极响应政府城市发展号召，融入各级城市的建设与发展，在商业模式思路上领先业界，对服务区域经济与社会发展做出了突出贡献。 三、项目投资概述当前时期是我国以科学发展观为指导，实施新的国民经济和社会发展规划的重要时期，也是我国经济结束WTO过渡期，加快融入国际经济的关键时期。在这个时期，产业发展既要符合国家总体规划，满足全面建设小康社会的要求，也要适应全球化过程中更为严峻的国际竞争环境，不断提高竞争力，实现更快更好地发展。新的形势和任务，将对我国产业产生重要影响。本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资56442.31万元，其中：

7、建设投资46367.91万元，占项目总投资的82.15%；建设期利息665.35万元，占项目总投资的1.18%；流动资金9409.05万元，占项目总投资的16.67%。项目正常经营年份每年营业收入112600.00万元，综合总成本费用89722.84万元，税金及附加587.04万元，净利润16717.59万元，财务内部收益率23.68%，财务净现值33688.90万元，全部投资回收期5.29年。四、投资估算的编制说明（一）投资估算的依据本期项目其投资估算范围包括：建设投资、建设期利息和流动资金，估算的主要依据包括：1、建设项目经济评价方法与参数（第三版）2、投资项目可行性研究指南3、建设项目投

8、资估算编审规程4、建设项目可行性研究报告编制深度规定5、建设工程工程量清单计价规范6、企业工程设计概算编制办法7、建设工程监理与相关服务收费管理规定（二）项目费用与效益范围界定本期项目费用界定为工程建设费用和项目运营期所发生的各项费用；项目效益界定为运营期所产生的各项收益，并严格遵循财务评价过程中费用与效益计算范围相一致性的原则。五、建设投资估算本期项目建设投资46367.91万元，包括：工程建设费用、工程建设其他费用和预备费三个部分。（一）工程费用工程建设费用包括建筑工程投资（含土地费用）、设备购置费、安装工程费等；工程建设其他费用包括：建设管理费、勘察设计费、生产准备费、其他前期工作费用，

9、合计40895.32万元。1、建筑工程投资估算根据估算，本期项目建筑工程投资为15932.86万元。建筑工程投资一览表单位：、万元序号工程类别占地面积建筑面积投资金额备注1生产工程25192.7877845.699892.791.11#生产车间7557.8323353.712967.841.22#生产车间6298.1919461.422473.201.33#生产车间6046.2718682.972374.271.44#生产车间5290.4816347.592077.492仓储工程13784.7330188.562841.232.11#仓库4135.429056.57852.372.22#仓库3

10、446.187547.14710.312.33#仓库3308.347245.25681.902.44#仓库2894.796339.60596.663行政办公及生活服务设施2376.6811526.901725.753.1行政办公楼1544.847492.481121.743.2宿舍及食堂831.844034.41604.014公共工程6179.3610752.091158.25辅助用房等5绿化工程13631.39272.61绿化率17.78%6其他工程15502.0742.23场地、道路、景观亮化等7合计76667.00130313.2415932.862、设备购置费估算设备购置费的估算是根据

11、国内外制造厂家（商）报价和类似工程设备价格，同时参照机电产品报价手册和建设项目概算编制办法及各项概算指标规定的相应要求进行，并考虑必要的运杂费进行估算。本期项目设备购置费为23486.99万元。3、安装工程费估算本期项目安装工程费为1475.47万元。（二）工程建设其他费用本期项目工程建设其他费用为3931.90万元。（三）预备费本期项目预备费为1540.69万元。六、建设期利息按照建设规划，本期项目建设期为12个月，其中申请银行贷款27157.25万元，贷款利率按4.9%进行测算,建设期利息665.35万元。建设期利息估算表单位：万元序号项目合计第1年第2年1借款1.1建设期利息665.35

12、665.350.001.1.1期初借款余额27157.251.1.2当期借款27157.2527157.250.001.1.3当期应计利息665.35665.350.001.1.4期末借款余额27157.2527157.251.2其他融资费用1.3小计（1.1+1.2）665.35665.350.002债券2.1建设期利息2.1.1期初债务余额2.1.2当期债务金额2.1.3当期应计利息2.1.4期末债务余额2.2其他融资费用2.3小计（2.1+2.2）3合计（1.3+2.3）665.35665.350.003.1建设期利息合计665.35665.350.003.2其他融资费用合计七、流动资金

13、流动资金是指项目建成投产后，为进行正常运营，用于购买辅助材料、燃料、支付工资或者其他经营费用等所需的周转资金。流动资金测算一般采用分项详细测算法或扩大指标法，根据企业流动资金周转情况及本项目产品生产特点和项目运营特点，该项目流动资金测算参照同行业流动资产和流动负债的合理周转天数，采用分项详细测算法进行测算。根据测算，本期项目流动资金为9409.05万元。八、项目总投资本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资56442.31万元，其中：建设投资46367.91万元，占项目总投资的82.15%；建设期利息665.35万元，占项目总投资的1.18%；流动资金94

14、09.05万元，占项目总投资的16.67%。九、资金筹措与投资计划本期项目总投资56442.31万元，其中申请银行长期贷款27157.25万元，其余部分由企业自筹。十、经济测算基本假设及参数选取（一）生产规模和产品方案本期项目所有基础数据均以近期物价水平为基础，项目运营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑装产品及服务相对价格变化，同时，假设当年装产品及服务产量等于当年产品销售量。（二）项目计算期及达产计划的确定为了更加直观的体现项目的建设及运营情况，本期项目计算期为10年，其中建设期1年（12个月），运营期9年。项目自投入运营后逐年提高运营能力直至达到预期规划目标，即满负荷运营。十一、经济评价财务测

15、算（一）营业收入估算本期项目正常经营年份预计每年可实现营业收入112600.00万元。营业收入、税金及附加和增值税估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1营业收入73190.0084450.0090080.00112600.00112600.00112600.00112600.00112600.00112600.002增值税2918.223482.183764.154892.064892.064892.064892.064892.064892.062.1销项税9514.7010978.5011710.4014638.0014638.0014638

16、.0014638.0014638.0014638.002.2进项税6596.487496.327946.259745.949745.949745.949745.949745.949745.943税金及附加350.19417.86451.69587.04587.04587.04587.04587.04587.043.1城市维护建设税204.28243.75263.49342.44342.44342.44342.44342.44342.443.2教育费附加87.55104.47112.92146.76146.76146.76146.76146.76146.763.3地方教育附加58.3669.64

17、75.2897.8497.8497.8497.8497.8497.84（二）正常经营年份增值税估算根据中华人民共和国增值税暂行条例的规定和关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知及相关规定，本期项目正常经营年份应缴纳增值税计算如下：正常经营年份应缴增值税=销项税额-进项税额=4892.06万元。（三）综合总成本费用估算本期项目总成本费用主要包括外购原材料费、外购燃料动力费、工资及福利费、修理费、其他费用（其他制造费用、其他管理费用、其他营业费用）、折旧费、摊销费和利息支出等。本期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为基点进行，根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按正常经营

18、年份经营能力计算，本期项目综合总成本费用89722.84万元，其中：可变成本73342.02万元，固定成本16380.82万元。正常经营年份项目经营成本85800.00万元。具体测算数据详见综合总成本费用估算表所示。（四）税金及附加本期项目税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。根据谨慎财务测算，本期项目正常经营年份应纳税金及附加587.04万元。（五）利润总额及企业所得税根据国家有关税收政策规定，本期项目正常经营年份利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-税金及附加=22290.12（万元）。企业所得税税率按25.00%计征，根据规定本期项目应缴纳企业所得

19、税，正常经营年份应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=22290.1225.00%=5572.53（万元）。（六）利润及利润分配该项目正常经营年份可实现利润总额22290.12万元，缴纳企业所得税5572.53万元，其正常经营年份净利润：净利润=正常经营年份利润总额-企业所得税=22290.12-5572.53=16717.59（万元）。十二、项目盈利能力分析（一）财务内部收益率（所得税后）项目财务内部收益率（FIRR），系指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计为零时的折现率，本期项目财务内部收益率为：财务内部收益率（FIRR）=23.68%。本期项目投资财务内部收益率23.68%

20、，高于行业基准内部收益率，表明本期项目对所占用资金的回收能力要大于同行业占用资金的平均水平，投资使用效率较高。（二）财务净现值（所得税后）所得税后财务净现值（FNPV）系指项目按设定的折现率（采用基准收益率ic=12.00%），计算项目经营期内各年现金流量的现值之和：财务净现值（FNPV）=33688.90（万元）。以上计算结果表明，财务净现值33688.90万元（大于0），说明本期项目具有较强的盈利能力，在财务上是可以接受的。（三）投资回收期（所得税后）投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间，是财务上投资回收能力的主要静态指标；全部投资回收期（Pt）=（累计现金流量开始出现正值

21、年份数）-1+上年累计现金净流量的绝对值/当年净现金流量，本期项目投资回收期：投资回收期（Pt）=5.29年。本期项目全部投资回收期5.29年，要小于行业基准投资回收期，说明项目投资回收能力高于同行业的平均水平，这表明项目的投资能够及时回收，盈利能力较强，故投资风险性相对较小。十三、财务生存能力分析根据财务计划现金流量表可以看出，从经营活动、投资活动和筹资活动全部现金流量来看，计算期内各年累计盈余资金都大于零，运营期不需要增加维持运营所需投资，说明本期项目有足够的净现金流量维持正常生产运营活动，而且，累计盈余资金逐年增加，项目的现金流量状况较好；因此，本期项目具备较强的财务盈力能力。十四、偿债

22、能力分析（一）债务资金偿还计划本期项目按照“按月还息，到期还本”的模式偿还建设投资借款计算，还款期为10年。借款偿还资金来源主要是项目运营期税后利润。（二）利息备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数（第三版）的规定，利息备付率系指在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映出项目偿还债务利息的保障程度，本期项目正常经营年份利息备付率（ICR）为21.94。本期项目实施后各年的利息备付率均高于利息备付率的最低可接受值，说明本期项目建成正常运营后利息偿付的保障程度较高。（三）偿债备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数（第三版）的规定，偿债备付率系指在借款偿还期内，可用于还本付息的资金（EBITDA-TAX）与应还本付息金额（PD）的比值，它表示可用于还本付息的资金偿还借款本金和利息的保障程度，本期项目正常经营年份偿债备付率（DSCR）为19.70。根据约定的还款