稳健性原则和盈余及时性的不对称

1、The conservatism principle and the asymmetric timeliness of earnings 稳健性原则和盈余及时性的不对称 Sudipta Basu 目录目录 l摘要 l理论树 l引言 l稳健性原则 l数据 l稳健性对收益属性的不对称影响 l额外的测试 l替代解释 l结论 摘要摘要 l作者定义稳健性是指在盈余中反映坏消息 比好消息快。作者运用公司的股票回报来 作为衡量消息的标准，收益对负的股票回 报的敏感性是正的股票回报的26倍。 l作者预测并发现负的盈余变化比正的盈余 变化的持续性低，（正盈余变化的盈余反 应系数比负的高）与1997 Elsevi

2、er Science B.V的不对称持续性一致。 l理论树理论树 Bliss(1924) FASB(1980) Watts(1993) Basu(1997) Ball,Shivakumar(2005) Beaver,Ryan(2000) Feltham（1995） Ohlson（1996) Givolv，Hayn（2000） Ahmed,Billings,Harris(2002) Easley,OHara(2003) Watts(2003) Kothari,Smith(1998) Holthausen，Watts(2001) Ahmed(2000),Dechow(1999) 引言引言 l作者给

3、稳健性下的定义是盈余反应坏消息 比好消息及时。 lFig.1考虑固定资产使用寿命的改变来衡量 公司收到的信息。 lPanel A：信息对账面价值的影响。 lPanel B：信息对公司收益的影响。 l根据上表作者合理推出四条假设： l1.盈余在反应坏消息比好消息及时。 l2.对于好消息，反映在坏消息上的同一时期 的盈余报酬比现金流量报酬有更强的相 关性。（可以看出应计项目更倾向于确认当 期坏消息） l3.好消息对盈余的影响是持续性的，坏消息 对盈余的影响是短暂的。（从Panel B可以看 出） l4.异常盈余的超额回报的每一美元（短期窗 口的盈余反应系数）对于坏消息来说，它比 好消息少。（因为股

4、票市场合理的调整稳健 性对报告的会计收益的影响） 稳健性原则稳健性原则 l稳健性的不同定义以及不同定义之间的差稳健性的不同定义以及不同定义之间的差 别别 l 传统上稳健性被定义为“预见所有可能的 损失，但不预期任何不确定的收益” FASB 在1980年将稳健性描述为：“对不确定性 的谨慎的反应，努力确保商业环境中存在 的不确定性和风险被充分考虑到。 l作者借鉴了这种定义，将稳健性定义为“会 计人员在财务报告中确认好消息比确认坏消 息时更加谨慎 。 l另一种稳健性的定义为低估资产和收入，高 估负债和费用。 l作者的对稳健性的定义是强调利润表的。 l稳健性的发展过程以及稳健性原则的作用稳健性的发展

5、过程以及稳健性原则的作用 l在15世纪早期的欧洲中世纪就出现了会计稳 健性，委托代理关系的出现是稳健性原则形 成的最初原因。 l稳健性在债务契约中扮演者一种事前有效性 的角色，在确认收益时有着比确认损失更高 的要求。在近十年中FASB要求对表外负债的 识别，以及资产减值损失的标准制定都是增 加了会计稳健性的体现。 数据数据 l选自19631990年所有公司的月报 l数据来自CRSP COMPUSTAT 以及实验文 件 l年收益使用年度最后三个月的数值计算， 目的是为了排除以前年度对盈余的影响 。 稳健性对盈余属性的不对称影响稳健性对盈余属性的不对称影响 l这一节中,作者提出和检验在好消息和坏消

6、 息时期非对称性影响稳健性的四个主要假 设。前两个假设考虑的是稳健性如何影响 盈余的及时性,主要是涉及应计项目。后两 个假设考虑稳健性对盈余持续性的影响和 对ERC的影响。 1.稳健性和盈余对报酬的敏感性稳健性和盈余对报酬的敏感性 l稳健性导致了盈余对于公众可利用的“坏 消息”比“好消息”更及时和敏感。在固 定资产的例子在图1,一个更长的估计使用寿 命 (好消息)的结果导致了折旧费用的减少, 而估计的较短的使用寿命(坏消息)的结果将 导致当期减值的增加。可以看出，盈余预 测与负的非预期报酬关系更敏感。 l假设假设1：负的未预期股票回报的系数（）、 R 比正的未预期股票回报高。 l模型：模型：

7、2.盈余与现金流的分离来比较稳健性产生盈余与现金流的分离来比较稳健性产生 的影响的影响 l由于会计稳健性的存在，盈余和现金流的 分析相似。应计项目使得会计对关于现金 流坏消息的识别具有时间的不对称性。当 期没有实现的损失影响当期的盈余，但不 影响现金流。而未实现的收益既不影响当 期盈余也不影响当期现金流量。 l假设假设2：相比于正的未预期的股票回报，在 负的未预期的股票回报中应计项目应计项目使得盈 余确认的及时性比现金流量快。 l稳健性表明盈余可以预测未来的损失。未来 期间报告的盈余不受当前坏消息的影响。 l从时间序列上看，被反映在当前盈余中坏消 息，将会出现一个短暂的或一次性的下降。 相反，

8、当前的好消息的影响将会扩散到将来 几个时期的盈余中。 3.稳健性和会计衡量信息条件的持续性稳健性和会计衡量信息条件的持续性 l在坏消息期间稳健性会降低盈余的持续性 。 l及时性意味着与信息有关的更多的当前价 值会在盈余中立即识别出来。 l更多的持续性意味着与信息相关的的较少 的当前价值在当前盈余中被识别出来，更 多的是在未来盈余中报告。 l假设假设3：负的盈余变化比正的盈余变化在下 一年有更大的反转趋势。 4.稳健性和盈余披露的信息内容稳健性和盈余披露的信息内容 l最后一个假设是检查稳健性如何影响资本 市场对盈余消息的反应，盈余情况公告的 信息内容通常是由短期的盈余反应系数来 衡量的。 l假设

9、假设4：在盈余变化宣告期的超额回报回归 中，正的盈余变化的斜率比负的盈余变化 的斜率大。 其他的检验其他的检验 l检验了盈余反映坏消息比好消息更及时。 l是否由于审计师法律责任的影响能够解释 稳健性的变化。 1.扩大间隔期长度的检验扩大间隔期长度的检验 l说明以下两点： l在长的窗口期，与坏消息相比，好消息对 盈余的解释力强。 l在长的窗口期，好消息和坏消息它们的系 数和R 的差异很小。 审计师法律责任公开与稳健性审计师法律责任公开与稳健性 lKothari et al.,1989; Skinner, 1994认为，管 理层和审计师对延迟发布坏消息的法律责 任的公开在过去三十年明显增加。 Ba

10、ll,1989认为由于契约方的稳健性需求增 加，法律强制性提高了会计稳健性。 l按照Kothari et al.,1989对审计师法律责任 公开的变化描述，把样本期间分为四个阶 段1963-66；1967-75；1976-82；1983-90。 其他解释其他解释 l1.股东清算或者放弃选择理论股东清算或者放弃选择理论 lHayn（1995）认为：比起承担预期损失， 股东更偏好选择清算公司。 l他还表明，在年度报酬对年度收益的回归 中，盈利公司的的斜率和R比损失公司的 要高。 2.具有机会主义的经理人推迟公布坏消息具有机会主义的经理人推迟公布坏消息 lMcNichols (1988) 认为，具有

11、机会主义的经理人 有动机在收益报告前已经透露即将到来的好息， 所以这样的收益报告会对市场显示出更多的坏消 息。这种观点与把稳健性原则视为一种机制相一 致：这种机制下，经理人更会利用他们的相对于 其他股东不对称信息的地位，因此，经过审计和 稳健性原则后的盈余公告经常传达了第一波的坏 消息（的影响结果）。McNichols 发现，与本年 其他时期的报酬相比，收益报告期的报酬是负偏 离的。这种理论表明了，有坏消息的公司在盈余 公告期的反应比平时要大，但没有进一步对ERCs 做出预测。 3.经理人有动机较早公布坏消息经理人有动机较早公布坏消息 lSkinner 认为，为了减少受到投资者的诉讼，经 理人

12、会在盈余公告前公开坏消息。这和作者的论 点一致：美国会计变得更加稳健，因此增加了审 计师的责任。他发现，相比其他收益的公布，公 司常常更自愿公布较大的亏损。这种坏消息较早 公布会导致负盈余变化公司的ERC较低（当盈余 公布时，坏消息已经抢先公布了）。 l另外，经理人较早公布坏消息，也是为了阻止其 他公司的进入或在公司产品市场的竞争，或者为 了暗示他们的“质量”(Darrough and Stoughton, 1990; Wagenhofer, 1990) 。 结论结论 l作者研究了稳健性原则对财务报告的影响， 把会计稳健性描述为，在盈余中坏消息比 好消息确认更加及时。 l坏消息的收益及时性表明

13、，同时期的收益 对负的未预期报酬比正的未预期报酬更加 敏感，这在收益对报酬复回归中的效率和 R得到了衡量。 l正的盈余变化有持续性而负的盈余的变化 有反转的趋势。 l在以前的30中，稳健性增强。 贡献贡献 lBasu定义的会计稳健性被称为条件稳健性， 是以“损失确认的及时性”作为附加条件， 这种定义易于进行量化分析，他首次将盈 余-股票收益逆回归模型用于验证会计稳健 性，利用股票收益正负作为当期消息好坏 的代替变量，他的这种测量方法之后被广 为引用。 不足不足 l从计量学要求看，Basu回归中股票收益是一个 内生变量，其作为自变量使结果不可解释 。 l由于负收益观察量相对少，正收益的大样本数 量可能导致稳健性计量中的偏误，忽略了一些 与计量性不相关的企业信息环境特征的影响， 比如披露政策、收益计量期间所发生的经济事 件等，在没有控制这些特征的情况下，及时性 差异计量并不能可靠地计量会计稳健性。 发展发展