谁来承受基金经理的忏悔

1、谁来承受基金经理的忏悔 有人也许会说，公募基金60%最低持仓比例的限制的确存在，那你此时还有40%的现金，可以采用在股指期货上卖空，做对冲动作，来规避下跌风险啊。tmd，你说得容易！证监会的这个软件设置得非常严格，只有仓位超过60%后，才能在股指期货上做对冲。也就是说，如果我持仓80%，只能在期货市场上做空单对冲20%的市值，超过部分的股票市值依然是不能下单操作的。无论如何，公募基金的股票持仓比例不能低于60%的。 匿名的基金经理在基金经理的忏悔一文中写道，所有股票型公募基金的交易下单的后台系统上，都被中国证监会安装了限制软件。基金持仓仓位若低于60%，基金经理想减持股票时，证监会的软件会将基

2、金仓位锁死，不能做减仓。“只能眼睁睁地看着股市下跌，看着我所管理的基金的股票市值损失。看着我的客户基金投资者的净值损失我无能为力，毫无办法！” 的确，当股市出现系统性下跌态势时，股票型公募基金因受6 0%仓位限制，无法逃离市场的下跌。其他机构由于没有仓位的限制，遇到股灾，可以直接选择空仓，规避风险，公募基金却只能站着挨打。 对基金仓位限制的不满，不仅仅是基金经理，投资基金的机构也很无奈。瑞泰人寿投资经理李文杰曾对投资与理财的记者谈到：“市场下跌，规避风险的最好手段就是减仓。熊市中，我们能将股票卖掉，可是基金经理却没有办法减仓，只能眼睁睁地看着股票基金亏损。没有办法，我们只能赎回一部分基金，以保

3、障投资组合的收益。” 60%仓位限制考验散户 公募基金被动挨打，让投资经理无计可施，最终亏的还是老百姓的钱。公募基金业对仓位60%的限制一直存在争议，而证监会并不买基金经理的账。 今年4月26日，证监会就修订证券投资基金运作管理办法公开征求意见，不仅没有将股票基金仓位下限降低，反而拟将股票型基金仓位下限从60%提高到80%。 就证监会提高股票型公募基金仓位的意见，阳光私募星石投资首席策略官杨玲对投资与理财记者说：“仓位的限制，对于股票型基金是利弊相抵，市场不好，基金经理逃离不了市场的下跌；而如果市场涨起来，就不一样了。今年虽然指数没有动，可是一些股票涨得非常好，公募基金整体跑赢私募基金，就是占

4、了股票仓位的优势。私募想做好业绩，买对股票的同时，也要把仓位提上来。” 证监会提高股票型基金仓位的目的何在？在杨玲看来，仓位下限提升，实际上更有利于公募基金将产品类型明确化。如果是股票型基金，仓位比较高，受到股市影响非常大。而混合型基金就可以在产品设置上，将股票投资仓位降低为零。所以，投资者在选择基金上，如果厌恶股票型基金的风险，可以买混合基金，由基金经理根据市场的状况控制仓位；如果看好股市表现，则可以买入高仓位的股票型基金。 在成熟市场的美国，共同基金的仓位一般在9 0%左右，基金经理对择时的重视程度远远低于寻找好公司。实际上，此次提高仓位限制的议题，体现出监管层希望基金经理将精力放在寻找好

5、公司上，而不是一味判断市场的涨跌，至于择时，就交给投资者去做。 今后，或许你买基金时，除了选择好基金外，更需要考虑的是何时买卖，而不是在系统性下跌的熊市买入基金被套后，拿着不放。 “庄家”新玩法 基金经理的忏悔一文中提到另一件耐人寻味的事情：“我发现公募基金业的有些同行已经秘密联合起来，对抗这个规则。他们的办法是：联合一起，用资金优势炒作小盘股（中小板、创业板），达到联合资金控盘程度，大家推高股票价格。这样可以保证公募基金的市值，保持较好业绩，基金公司可以提取更高的基金管理费，基金经理的工资奖金高，业绩排名高。表面上看，这似乎对大家都好，但是，近100倍的市盈率有可持续性吗？一旦有某个基金想高

6、位兑现股票呢？” 今年的市场较往年非常“特殊”，上证指数不涨反跌，创业板近似疯狂。截至8月1日，年初以来，创业板指数上涨66%，堪称大牛市。 市场在分化中，赚钱效应格外扎眼。中小板、创业板牛股，股票型公募基金一改往年颓势，收益斐然。 基金中报显示，基金交叉持股，抱团取暖无疑。华夏、嘉实、易方达、南方、博时和广发六大千亿基金公司核心重仓股存在较大的重叠，一些优质白马股被同时重仓。 市场调侃公募基金“坐庄”创业板、中小板，集中传媒、科技、信息技术等行业。统计显示，两板块共计4 6 8只个股，其中410只被基金重仓持有。歌尔声学、大华股份、海康威视等个股为基金最爱，32只个股中聚集的基金数量超过2

7、0只。今年二季度末，基金在创业板的重仓持股市值已飙升至404.34亿元，较一季度末上涨近60%。 无论公募基金“坐庄”是否属实，在a股变化莫测，以往的投资策略在某一段时间失去赚钱效应，唯一不变的是基金经理们对某些阶段上涨行情的板块钟爱有加。从2009年中小板行情，到2011年的白酒行业，再到今天的创业板。 基金经理们一直希望踏准市场的行情，买入大家都钟爱的股票，才能赚到钱。这是中国股市的特色，也是基金经理无奈的选择。 摸不着的风险 公募基金扎堆创业板，个股飞涨。对创业板估值和业绩的争论，机构展开博弈。南方基金认为，今年以来，创业板和主板走出“冰火两重天”的走势。现在创业板的炒作已经到了最后的疯

8、狂阶段，创业板的炒作已脱离了基本面，很多投资者都是以炒短线为主。创业板里可能有5%左右的公司真正具有成长性。 上海证券屠骏对创业板交易数据分析后认为，创业板已经成为基金重仓持有市值占市场流通市值比例最高的板块。这似乎在提示创业板股票短期买力的消耗状况。交易数据分析显示，创业板行情没有得到增量资金的跟进。本轮创业板行情是与大众投资者“无关”的“小众行情”，中小型公募基金提供的后续买盘已经有限，其后续操作可能以结构强弱转换为主。 创业板的疯狂有其自身的逻辑：经济转型，传统产业需要淘汰落后产能，强周期的传统行业无人敢碰，而新兴产业是经济调整的方向。创业板的公司多集中于新兴行业，一定程度上代表着成长性，机构愿意给其更高的估值。 博时宏观策略部总经理魏凤春对投资与理财记者说：“在经济转型中，轻资产代表产业结构发展方向的行业，必然是大家都钟情的标的，传媒、医药、科技信息等板块的龙头是我们看好的。而改变这样的投资逻辑，黑天鹅事件是小概率，目前只有公司业绩变脸或者低于市场预期，才有可能让最追风者减仓。” 当然，高估值必须对应确定性的成长