公司金融学章PPT学习教案

1、会计学1公司金融学章公司金融学章第1页/共45页第2页/共45页() ( )iiiu xp a( ) ( )iivp aa第3页/共45页,max( , ). .( , )*argmax( , )( , ), )aUast VavaVaa即给定 ， a将极大化这就是激励兼容条件V*为保留效用为保留效用5.1第4页/共45页,max( , ). .( , )*( , )0aaUast VavVa5.2第5页/共45页,max(,). .(,)*(,)0aaUas tVavVa5.3第6页/共45页第7页/共45页( )( ( )( )jjiF a F aPaF j (a)j第8页/共45页第9页

2、/共45页U+ (V-v*)Va的每个的每个i i求导求导，于是有，于是有i-p ( ) ()()( )()( )0iiiiiia u xvp avpaU+(V-v*)Va对aaU + VV0aa的的a 求导，于是有求导，于是有5.45.5第10页/共45页()/ ( )( )/ ( )iiiiiu xvp a p a 假设引理假设引理3不成立的话，那么问题不成立的话，那么问题(5.4)的的左边根据我们的模型和条件对左边根据我们的模型和条件对i是递减是递减的，而右边则是非递减的，这个矛盾的，而右边则是非递减的，这个矛盾说明，我们的假设不对，所以引理说明，我们的假设不对，所以引理3一定成立一定成

3、立第11页/共45页1( )ijij iVP aa 11v() 而且1( )()0iiivv 其中，当其中，当i1时，时，aai iV, F( ) 0Va对 两次求导有第12页/共45页1( )( )0ijiiij iPaF a iii-11,u(x)(x)0iiu 其中2U0aaaaVV由引理 有， 其中，其中， 00，U Ua a0,0,且且 =0=0可以使得可以使得V Va a0,0,加上问题（加上问题（5.35.3）的约束条件）的约束条件V Va a 0, 0,因此，因此，V Va a =0=0第13页/共45页第14页/共45页第15页/共45页第16页/共45页max( ), ).

4、 . ( )E U m tts t m tMt - 自然的一种状态，是一个随机变量，即保险自然的一种状态，是一个随机变量，即保险 人汽车人汽车的损坏程度的损坏程度T-所有可能的状态集合所有可能的状态集合m (t)-为配置机制（合约），即保险公司支付给被保险人为配置机制（合约），即保险公司支付给被保险人的款额的款额M-所有可能机制的集合所有可能机制的集合不存在信息不对称的情况下的最优化问题不存在信息不对称的情况下的最优化问题5.6U()为一个目为一个目标函数，可以标函数，可以是保险公司的是保险公司的利润利润如果被保险人的效用如果被保险人的效用函数为函数为V（），那么），那么参与约束条件可以写参与

5、约束条件可以写成：成：V（m(t),t）v第17页/共45页max( |), ). .( )( |)arg max( ), )E U m f t mts t m tMf t mV m g ttg (t)为知情为知情者的任何一者的任何一个报告函数个报告函数f (t|m)是给定了是给定了m后，知情者选择的后，知情者选择的最优的报告函数，最优的报告函数，即最优报告策略即最优报告策略5.7第18页/共45页( ( ), )( ( ), ) , V m t tV m tt t tT5.8m- 诱导知情者说真话的机制诱导知情者说真话的机制t- 谎报的状态谎报的状态l 从而最优化问题可写为从而最优化问题可写

6、为max( ), ). . ( )( ), )( ), ) , E U m tts t m tMV m ttV m tt t tT5.9第19页/共45页第20页/共45页第21页/共45页查证方式查证方式查证函数查证函数支付函数支付函数查证查证S (x)=1R (x)不查证不查证S (x)=0R (x, x)寻找最优合约也就是寻找最优的三个函数：寻找最优合约也就是寻找最优的三个函数： s (x), R (x) , r (x, x)第22页/共45页max( )1( )( )( , )max(1( ) ( )( ) ( , ). . (1( ) ( )( )( ( , )( )1( )( ,

7、)1( )( )( )( ,)1( )( )( )( , )ExR xs xs xxr x xE xs xR xs x r x xs t Es xR xs xr x xb xs xxr x xs xxR xs xxr x xs xxR xR xxr x xx5.105.115.12说真话的说真话的约束条件约束条件可行性可行性约束条约束条件件参与约束参与约束条件（市条件（市场约束条场约束条件）件）第23页/共45页第24页/共45页(1( ) ( )( )( ( )( ) 1Es x R xs x r xb x(1( ) ( )( ) ( ) 1 ( ) ( )E xs x R xs x r x

8、E xE s x b x ( ), ( ), ( )min ( ) ( ). . (1( ) ( )( )( ( )( )1s x R x r xE s x b xst Es x R xs x r xb x通过引理通过引理2，可得，可得原来的最优化问题目标函数化简为原来的最优化问题目标函数化简为由于由于Ex-1不变，所以以上最大化问题可化不变，所以以上最大化问题可化为最小化问题为最小化问题5.135.145.15第25页/共45页第26页/共45页第27页/共45页第28页/共45页(1( ) ( )( )( ( )( )1Es x R xs x r xb x5.16第29页/共45页(1 (

9、 ) ( )( )( ( )( ) 1Es xRx s x r x bx第30页/共45页S(x)1R(x)1B0BxB0R(x)r(x)图图5.2 支付固定的金额支付固定的金额B就不进行查证就不进行查证图图5.3 只要查证就需要付出只要查证就需要付出r(x)=x第31页/共45页第32页/共45页第33页/共45页第34页/共45页第35页/共45页第36页/共45页第37页/共45页1111121max()()(). ( )1( )(1 )D=min | ( )1( ) (1 )X DX DXdF XXD E XdF XstF DLF D D IiD F DLF D DIi 最 优 的5.

10、17第38页/共45页债权人债权人LODx图图5.4 第一种破产过程下的债权人收益第一种破产过程下的债权人收益E(X2)DD债务人债务人LODx1图图5.4 第一种破产过程下的债务人收益第一种破产过程下的债务人收益X-D+E(X2)第39页/共45页债务人违约不支付债务人违约不支付D债权人提出新债务债权人提出新债务Dn债权人拒绝债权人拒绝债权人接受并支付债权人接受并支付Dn公司被清算公司被清算第40页/共45页1111111111111111max()()()(). ( )() 1( )(1)D=min|( )()1( ) (1)XLL XDXDL XDL XDX dF XE X dF XXDE XdF Xst F L LX dF XF D DIiD F L LX dF X