固特威轮胎公司项目分析

1、固特威轮胎公司项目分析王钰文13金硕基本情况：沉没成本=1000万+500万=1500万美元C0=-120,000,000 美元预计寿命=7年四年末的残值=51,428,571美元超级设备制造商市场：SP1=36美元，SVC仁18美元更换市场：RP1=59美元，RVC仁18美元Pt=P1* （ 1+ 通货膨胀率 +1%）A （ t-1）VCt=VC1* （ 1+ 通货膨胀率 +1%）A （ t-1）C1=-25,000,000美元（销售及一般管理费用，经营成本，Ow1）Owt=Ow1* （ 1 + 通货膨胀率）a （ t-1）税率T=40%年通货膨胀率=3.25%贴现率r=15.9%年折旧率（

2、MACRS方法，17 年）=14.28%，24.49 %, 17.49%, 12.50 %,8.92 %, 8.92 %, 8.92%, 4.48%初始营运资本（INWC） =11,000,000美元年净营运资本（NWC） =P*Q*15%超级设备制造商市场 SQ1=2,000,000*4*11%,SQt=SQ1*102.5%A（t-1 ）更换市场 RQ1=14,000,000*8%, RQt=RQ1*102%A（t-1 ）项目分析与决策：（注：以下计算所得均为经调整（四舍五入）后数据）根据提供的折旧率，可得第 1-4年折旧：表1项目折旧表期数一1234折旧17,136,00029,388,0

3、0020,988,00015,000,000单位：美元由于第四年残值为51,428,571 ,贝悌四年的固定资产变价收入=51,428,571-51,428,571-( 120,000,000-17,136,000-29,388,000-20,988,000-15,000,000)伙 40 %= 45,852,343 美元。根据销售收入和可变成本计算的净收入，由计算公式Pt=p1* （1+通货膨胀率+1% ）A （t-1），VCt=VC1* （ 1+ 通货膨胀率 +1%）A （t-1），SQt=SQ1*102.5%A（ t-1），RQt=RQ1*102%A（t-1 ）可得：表2净收入计算表f期

4、数1234销售收入97,760,000104,118,228110,890,572118,104,041可变成本36,000,00038,363,16640,881,69943,565,831净收入61,760,00065,755,06270,008,87274,538,210单位：美元计算后的经营成本、净营运资本及净营运资本变动，由计算公式Owt=Ow1* （ 1+通货膨胀率）a （ t-1），NWC=P*Q*15% :表3净营运资本变动及经营成本表-期数01234经营成本025,000,00025,812,50026,651,40627,517,577净营运资本总量11,000,00014

5、,664,00015,617,73416,633,58617,715,606净营运资本变动11,000,0003,664,000953,7341,015,8521,082,020单位：美元通过MACRS方法避税，可得第1-4年应缴纳的所得税:表4使用MACRS方法避税后的各期所得税计算表数01234净收入061,760,00065,755,06270,008,87274,538,210减：经营成本025,000,00025,812,50026,651,40627,517,577减：折旧017,136,00029,388,00020,988,00015,000,000税前利润019,624,00

6、010,554,56222,369,46632,020,633所得税07,849,6004,221,8258,947,78612,808,253单位：美元则可得净现金流量表:表5净现金流量计算表 J一 一 -期数01234减：初始净投资（In vest）120,000,0000000加：净收入（NI）061,760,00065,755,06270,008,87274,538,210力口：固定资产变价收入（DI）000045,852,343加：收回的流动资金（LC）000017,715,606减:净营运资本变动（厶NWC）11,000,0003,664,000953,7341,015,8521,

7、082,020减：经营成本（OC）025,000,00025,812,50026,651,40627,517,577税前净现金流量（NCBT）-131,000,00033,096,00038,988,82842,341,614109,506,562累积NCBT-131,000,00097,904,00058,915,17216,573,55892,933,004所得税（Tax）07,849,6004,221,8258,947,78619,212,380税后净现金流量（NCF）-131,000,00025,246,40034,767,00333,393,82896,698,308累积NCF-13

8、1,000,000-105,753,600-70,986,597-37,592,76959,105,539NCF的净现值（PVNCF）-131,000,00021,782,91625,882,15221,449,43753,590,170累积PVNCF-131,000,000-109,217,084-83,334,932-61,885,495-8,295,325单位：美元由此，有 C0=-131,000,000, C1=25,246,400, C2=34,767,003, C3=33,393,828C4=96,698,308。再根据15.9%的贴现率：NPV=C0+C1/(1+15.9%)+C

9、2/(1+15.9%F2+C3心+15.9%F3+C4/(1+15.9%)A4=-131,000,000+21,782,916+25,882,152+21,449,437+53,590,170=-8,295,325 0根据 0=NPV= C0+C1/(1+IRR)+C2/(1+IRR)A2+C3/(1+IRR)A3+C4/（1+IRR）A4经财务计算器计算可得 IRR=13%15.9%计算盈利能力指数 PI=PVNCF/NINV= ( C1+C2+C3+C4)/(-C0)=122,704,675 /131,000,000= 0.941最后由表5可得累积现金流量表:表6累计现金流量表项目非折现折

10、现（15.9%）年（t）现金流入量累计现金流入量现金流入量累计现金流入量125,246,40025,246,40021,782,91621,782,916234,767,00360,013,40325,882,15247,665,068333,393,82893,407,23121,449,43769,114,505496,698,308190,105,53953,590,170122,704,675单位：美元非折现情况下的回收期 PB=完全弥补净投资之前的年数 +年初未弥补的初始投资/本年 的现金流入=3+( 131,000,000-93,407,231)/96,698,308=3+0.39=3.39 年。折现情况下，由于累积现金流量仍