基于财务分析的公司能力评价与提升策略——以明星电力为例论文

1、本科论文摘 要随着电力改革的深入，电力公司生存环境日益严峻。电力公司只有重视财务分析在经营管理中的作用，发现公司内部的能力问题，并寻求有效措施解决问题，才能保持稳定持久发展。本文选择明星电力作为研究对象，采用数据分析等手段，基于财务分析，对公司财务能力进行评价，并寻找提升明星电力财务能力的有力措施。首先，依次阐述了财务分析的概念、作用、方法；其次，对公司能力的内容、财务分析可以评价的公司能力、财务分析的指标进行了介绍；然后，对公司情况及财务报告进行了整理，分析并评价了明星电力的财务能力，得出了明星电力盈利能力差、库存积压、发展能力弱等问题，并分析了成因，提出了提升公司能力的建议。 关键字：财务

2、分析，公司能力，财务指标，明星电力AbstractUnder the influence of power reform, the survival condition of enterprises is worrying. For a power company to achieve healthy and stable development, it must pay attention to the companys financial situation, through financial analysis, in-depth interpretation of the financ

3、ial report, find the companys internal capacity problems, and seek effective measures to solve the problem.This article selects star power as the research object, adopts data analysis and other means, evaluates the companys financial ability based on financial analysis, and finds effective measures

4、to improve the financial power of star power. First, the concepts, functions, and methods of financial analysis are explained in turn; second, the content of company capabilities, company capabilities that can be evaluated by financial analysis, and indicators of financial analysis are introduced; t

5、hen, the companys situation and financial reports are organized, Analyzed and evaluated the financial capabilities of Star Power, and found out that Star Powers poor profitability, inventory backlog, and weak development capacity, and other issues, analyzed the causes, and put forward suggestions to

6、 improve the companys capabilities.Key words: Financial analysis, Company capabilities, Financial indicators, Star power目 录摘 要IAbstractII前 言11财务分析概述21.1财务分析的含义21.2财务分析的作用21.3财务分析的方法21.3.1因素分析法21.3.2比率分析法21.3.3趋势分析法21.3.4比较分析法32财务分析与公司能力评价42.1公司能力内容42.2财务分析可以评价的公司能力42.2.1偿债能力42.2.2营运能力42.2.3盈利能力42.2.

7、4发展能力52.3财务分析评价公司能力的指标53基于财务分析对四川明星电力股份有限公司能力的评价63.1公司简介63.2明星电力财务报告63.2.1资产负债表63.2.2利润表73.2.3现金流量表73.3明星电力财务能力分析83.3.1公司盈利能力分析83.3.2公司偿债能力分析113.3.3公司营运能力分析143.3.4公司发展能力分析173.4公司能力评价204明星电力能力提升的策略224.1增强销售能力，提高获利水平224.1.1加强成本控制，提高产品质量224.1.2放宽信用条件，刺激产品销售224.1.3加强技术创新，提高竞争优势224.2加强存货管理，降低库存积压234.3强化举

8、债投资，增加债务占比234.4加快转型升级，提升发展速度234.4.1拓展业务范围，实现多元发展234.4.2顺应市场需求，使用清洁能源23结 论25致 谢26参考文献27附 录28本科论文前 言财务分析是基于公司财务报告等会计信息资源, 运用多种行之有效的分析方法, 对公司当前和过去的财务活动进行全面地、综合地分析，分别评估它的盈利、发展、营运和偿债能力，并对公司发展趋势做出科学的预测，为会计信息使用者进行经济决策挖掘更加深入的财务信息的一种分析活动。现代企业处于激烈的竞争之中，要想生存和发展，就要不断提升自身的能力。财务能力在公司能力体系中占有举足轻重的地位，包括偿债、营运以及盈利、发展能

9、力。通过企业财务分析可以从财务角度来考查企业的这四种能力，进而可以使企业采取有效的能力提升策略来促进企业能力的提升。本文的研究目的就是基于财务分析的方法，以明星电力作为分析研究对象，通过财务分析对明星电力有关能力进行客观的评价，找出明星电力在公司能力方面存在的问题，并研究原因，最后提出相关改进建议。本文研究有一定的现实意义，能够帮助公司发现自身能力的优势和不足，从而使公司放矢进行整改，不断提升自身能力。本文在进行财务分析时主要运用数据分析法对明星电力财务数据进行系统分析，并通过图表方式直观反映明星电力财务数据的变化趋势。此外，还通过和长江电力以及桂冠电力的数据对比，帮助我们更客观准确地评价明星

10、电力的财务能力。1财务分析概述1.1财务分析的含义财务分析是基于公司财务报告等会计信息资源, 运用多种行之有效的分析方法, 对公司当前和过去的财务活动进行全面地、综合地分析，分别评估它的盈利、发展、营运和偿债能力，并对公司发展趋势做出科学的预测，为会计信息使用者进行经济决策挖掘更加深入的财务信息的一种分析活动。1.2财务分析的作用对公司自身而言，财务分析在公司生产经营中占据着举足轻重的地位，体现在三个方面：首先，通过财务分析，有利于公司管理者约束经营活动、加强管理水平。公司通过财务分析，能够直观地认清自身财务能力，透过各类财务指标发现经营管理中存在的疏漏，并寻求最有效的途径以改善经营管理。其次

11、，财务分析可以反映公司资源整体利用效率，减少不必要的浪费，提高公司的经营效益。另外，运用财务分析，可以对公司内部各个职能单位和部门经济计划的完成进行监督，为员工业务评级提供了依据，对确保公司财务目标的实现起到了非常重要的作用。对公司外部而言，财务分析对会计信息使用者有着十分重要的作用。企业按时发布财务分析数据，可以为公司信息使用者全面评估公司财务情况提供科学的信息指导。债权人利用财务分析来了解企业的偿付能力，评估贷款的安全程度。由于企业的投资人往往承担更重的风险，财务分析有助于它们全方面了解企业各方面能力，顺利开展投资决策。1.3财务分析的方法1.3.1因素分析法因素分析法是指在分析各类财务指

12、标的过程中，了解每个影响因素及其反应大小所使用的一种途径。大致的操作办法是：依次变动每个因素，但前提是要保持除此以外所有的因素不变，并计算出具体数据，以此直观地反映每个因素对财务指标的影响大小。1.3.2比率分析法比率分析法是把公司某一期间内某项经济指标与其他指标进行对比，用计算公式的形式表现。可以是两者之间的对比，也可以是多个有关指标的对比。最终得出财务比率，揭示公司各项财务能力的方法。本文运用比率分析法，计算出各项具有代表性的财务指标，以反映明星电力的财务能力。1.3.3趋势分析法趋势分析法是将某一经济指标的历史数据和本期数据做对比，对比期数可以是两期或者多期。着重分析该指标的变化方向、变

13、化幅度，最后对该指标的变动趋势进行总结说明的方法。本文在运用趋势分析法的过程中，巧妙借助了图表工具，用折线图将变化趋势更加直观的表现出来。1.3.4比较分析法比较分析法是将不同对象进行对比，先找出两者之间同一项目变化的共同之处以及存在的客观差异，再对差异和共同点进行分析以得出规律和结论的方法。运用比较分析法将公司某项指标与国内外同行业平均水平、先进水平做比较，可以判断公司在行业中的竞争优势和所处地位。本文将在下一章运用比较分析法，将明星电力与同行业龙头企业长江电力以及行业平均水平桂冠电力进行比较。2财务分析与公司能力评价2.1公司能力内容公司能力主要体现在公司通过不断完善自身经营管理制度，吸引

14、优秀人才，引进先进技术，合理调配资源，有序开展生产制造活动，保持资金稳定高效运转，最大程度增强市场竞争力所表现出来的能力。因此公司对人力、技术、生产、市场、财务的组织管理能力就可以表现为公司能力。其中，市场能力是指公司通过满足消费者尽可能多的占据市场份额，以实现自身生存和持续发展的一种能力。财务能力是公司获取最大利益、按时按量清偿债务、高效使用资本的能力。研发及人力资源能力指公司引进技术人才，加快产品更新换代的能力。生产能力是指公司在一定时期内，基于自身技术条件，可以提供最大限度的产品或劳务的能力。2.2财务分析可以评价的公司能力财务分析的使用对象常常是不同的团体，他们虽然根据自身情况的差异具

15、有不同的分析侧重点，但也具有共同的需求。通过财务分析，能够对公司能力做出客观评价，为进行高质量的财务决策提供理基础。归纳起来财务分析评价公司能力不外乎是评价四个方面，现对它们进行依次阐述。2.2.1偿债能力偿债能力是公司财务能力的重要构成项目，表现为在债务到期之前的时间内，公司将全部数量的欠款清零的能力。在对财务报告、财务指标进行充分解读后，能够对公司流动资产、资产结构有一个更加清晰的了解，进而对该公司的财务风险以及财务状况进行评价。偿债能力是公司外部投资者、债权人十分关注的部分，为它们进一步的经济决策提供了财务信息指导。2.2.2营运能力营运能力是衡量公司利用各项资产来创造收入的能力。公司的

16、经营管理的内容其实就是对公司现有资金高效利用和妥善管理以取得收益最大化。公司运营能力的强弱不仅取决于管理者对资产的分配管理水平高低，还在于资金的利用效率。营运能力越强则说明资产管理越到位，资金周转状况越良好，也就是即使运用较少的资产也能够获得较高的回报。2.2.3盈利能力盈利能力是指公司通过完善经营管理，获取更大利润的能力。盈利能力是由许多经营活动共同决定的，因此能够比较好地衡量公司的整体素质。赚取利润是公司经营的终极目标，公司只有获取较高的收益，才能谋求更好的发展，才能在纷繁复杂的市场环境中立于不败之地。公司所有者关注盈利能力，以此判断自身投资回报。债权人对盈利能力的重视则是为了收回债务。2

17、.2.4发展能力发展能力是指公司未来的发展态势和发展潜力。资产规模、获利水平、市场竞争力都可以展现公司的发展状况。对公司股东、公司经营者、潜在投资人以及其他有关利益团体来说，公司的发展能力有着举足轻重的地位，一家公司的上升空间、成长潜质、发展可持续是评价一家公司是否具有投资意义的重要因素。2.3财务分析评价公司能力的指标财务指标是财务分析的有力工具。财务指标依照四大财务能力进行划分。通过对各项财务指标的分析，可以深入了解公司财务情况和经营水平，并且对公司各项财务能力做出评价。本文将在下一章对明星电力进行财务分析过程中，选取一些具有代表性的指标进行详细说明并计算分析，并且在文末附录中将公式列出。

18、3基于财务分析对四川明星电力股份有限公司能力的评价3.1公司简介四川明星电力股份有限公司，1988年成立于四川省遂宁市。由遂宁电力公司演变发展形成。1997年，公司社会公众股在中国证监会的许可下,开始流通于上海证券交易所。该公司的业务范围涵盖光伏产品的研究与生产；项目投资；技术服务；输变电工程的建设和安装；进出口；电力、热力和自来水的生产和供应。国网四川省电力公司是实际控股股东,总股本达3亿股。公司拥有1个合营企业，6个全资子公司,3个控股子公司,经营范围是：天然气生产与供应、水电工程建设、酒店宾馆服务、自来水生产与供应、矿产资源开发等。公司总装机容量12万千瓦，占据全部辖内电源的市场份额。遂

19、宁市明星自来水有限公司，目前有四个自来水厂,供水市场份额超过90%，日生产能力高达20万吨，是明星电力全资子公司之一。公司地处于中国的中西部地区，践行了“西电东送”以及“北电南送”等国家重要理念，为四川省和临近区域加快经济发展、实现社会可持续发展提供了水、电、气等能源产品及多方面的服务，将电力传统产业向外延伸至相关产业，在发展高新技术产业的同时进行了收购、合并、重组等多项风险投资，实现了公司的多元发展。规模的不断扩大提高了明星电力在市场上的竞争力。3.2明星电力财务报告3.2.1资产负债表表3. 1 2015-2019年明星电力资产负债表主要财务数据（单位：万元）年度2015年2016年201

20、7年2018年2019年货币资金2134024700492004940070967应收账款135740020544611396预付款项3021535914400440存货94848001316440815065流动资产合计3608236200572006990080513固定资产192922196800196200192400195134无形资产1677617200170001660017652资产总计278300281900301000316100328969应付账款1440013700182002080022645预收款项1680016400184001840019407长期借款90288

21、10081008100流动负债合计6630054300615006000060911负债总计8660083300921009250093517所有者权益191600198600208900223600235452 注1）数据来源：明星电力2015-2019年年报通过上表可以看出，2015至2019年，明星电力各个项目总计都有所提升，其中负债上升至6917万元，增长率达7.99%，所有者权益上升至4.39亿元，增长率达22.89%，资产上升至5.07亿元，增长率达18.2%。由数据可以看出，明星电力所有者权益增长最快，说明该公司采取了保守的筹资途径，倾向于用股权进行融资。3.2.2利润表表3.

22、2 2015-2019年明星电力利润表主要财务数据（单位：万元）年度20152016201720182019营业总收入126797138378151319159993160770营业总成本120392132539143496153347151378财务费用339343-147-391-1281投资收益24332606289648793375利润总额97718825113421182811615所得税费用15931184141321871633净利润81787641992996419983每股收益（元/股）0.270.260.30.310.23注1）数据来源：明星电力2015-2019年年报通过

23、上表可以发现明星电力的几个主要项目的增长幅度。其中，营业总成本增长率达25.74%，营业总收入增长率达26.79%，净利润增长率达22.07%，利润总额增长率达18.87%。可见明星电力的发展规模是在不断扩大的。另外，财务费用由2015年339万元下降至2019年-1282万元，降幅478%，其主要原因是明星电力实行了严格的信用政策，加强了对往来公司应收账款的管理，缩短了应收电费收入回笼期限，降低了资金成本，加快了还贷速度，大大地降低了带息负债，因此公司的财务费用大幅减少。3.2.3现金流量表表3. 3 2015-2019年明星电力现金流量表主要财务数据（单位：万元）年度20152016201

24、720182019经营活动产生的现金流量净额206031686130657795419100投资活动产生的现金流量净额-21848-11429-4490-5844-9800筹资活动产生的现金流量净额-2266-2026-1704-2105-2100其中：吸收投资收到的现金972 取得借款收到的现金9028928 发行债券收到的现金 偿还债务支付的现金9729028928484注1）数据来源：明星电力2015-2019年年报观察表格发现，近五年内，明星电力投资活动产生的现金流量都是负值，但绝对值在逐年递减，说明明星电力采取了更为保守的资产，限制了投资活动的支出。筹资活动产生的现金流量一直保持在负

25、值水平，是由于在明星电力近年来筹资数量有限。该数值依然存在的原因是明星电力每年都会对股东派发现金股利。经营活动产生的现金流量也在不断减少，五年内从2.06亿元降至1.91亿元，说明在明星电力经营活动中收现状况总体变差。3.3明星电力财务能力分析本节将综合运用四种财务分析方法，首先通过比率分析法计算出各个可以反映财务能力的指标。紧接着运用比较分析法，横向对比同行业龙头企业长江电力以及行业平均水平桂冠电力，与此同时纵向对比五年内明星电力的财务数据，以判断公司在行业中的竞争优势和相对地位。同时运用趋势分析法，用折线图直观地反映某项财务指标的变动趋势。最后运用因素分析法确定对财务指标影响程度最大的一些

26、因素，明确明星电力财务能力中存在着的问题。接下来，本文将通过各项具有代表性的财务指标，依次对明星电力的财务能力进行深入分析。3.3.1公司盈利能力分析公司的盈利能力是指公司通过完善经营管理，获取更大利润的能力。盈利能力是由许多经营活动共同决定的，因此能够比较好地衡量公司的整体素质。赚取利润是公司经营的终极目标，公司只有获取较高的收益，才能谋求更好的发展，才能在纷繁复杂的市场环境中立于不败之地。公司所有者关注盈利能力，以此判断自身投资回报。债权人对盈利能力的重视则是为了收回债务。对盈利能力的分析可以很好地衡量明星电力的经营管理水平。分析明星电力的盈利能力可以通过三个指标。分别是通过销售、资产、净

27、资产获取利润的能力。（1）资产净利率它展示了公司利用所有资产能够带来多少的净利润，这项数值越高，就表明公司倾向于利用全部资产来创造更多的收益。也间接反映了公司对资产的利用情况，以及公司的经营管理水平。根据表3.4和图3.1可以发现，明星电力资产净利率和长江电力以及桂冠电力存在一定的差距。明星电力数值从2015-2016年呈下滑趋势，由2.99%降至五年内最低水平2.73%，2017年回升达到最高的3.41%，而在2017年以后却又呈现下降趋势，回落至3.12%，总体来看，较为平稳，都保持在3%左右。长江电力除2016年最高数值以外，其余年份数值均保持在8%附近。而桂冠电力的资产净利率在2015

28、年到2019年间都呈现了下滑的趋势，由2015年的最高数值12.22%降至2019年最低值5.34%，降幅较大，这反映了桂冠电力资产净利率持续低迷，而行业却处于平稳的状态。但是由于五年内明星电力资产净利率不仅远低于长江电力，还和持续走低的桂冠电力最低值有2%以上的差距。说明了明星电力近五年来的利用资产获取利润的能力低，投入产出效率低，不仅说明了公司盈利能力差，还反映了公司经营管理存在一定的问题。资产净利率2015年2016年2017年2018年2019年明星电力2.99%2.73%3.41%3.13%3.12%桂冠电力12.22%7.01%6.94%6.22%5.34%长江电力7.97%9.5

29、0%7.45%7.61%7.29%表3. 4 2015-2019年资产净利率变动表注1）数据来源：明星电力、桂冠电力、长江电力2015-2019年年报图3.1 2015-2019年资产净利率变动图（2）销售净利率它表明了公司运用销售产品的途径来获得净利润的大小，反映了营业收入中有多大部分是由净利润组成。这项比值越高，则说明公司利用扩大销售的手段来创造更高的收益，即公司盈利能力越强。从表3.5和图3.2可以很明显的看出，明星电力的销售净利率远低于桂冠电力和长江电力，甚至连差距最小的2019年，和桂冠电力的差额都达到了20个百分点。桂冠电力的销售净利率从15年至19年来持续下降，虽一直下降，但依旧

30、保持在25%以上，长江电力的销售净利率也一直保持在40%以上。而明星电力的销售净利率增减变化不稳定，持续小幅度增减变动，普遍保持在6%的超低水平，从2015年的6.45%降至2019年的6.27%，整体呈现下降趋势。通过和另外两家企业的对比，可以直观的看出明星电力通过销售手段来获取盈利的能力很差。销售净利率2015年2016年2017年2018年2019年明星电力6.45%5.52%6.56%6.03%6.27%桂冠电力38.86%33.93%31.97%28.50%26.53%长江电力47.53%42.78%44.42%44.21%43.24%表3.5 2015-2019年销售净利率变动表注

31、1）数据来源：明星电力、桂冠电力、长江电力2015-2019年年报图3.2 2015-2019年销售净利率变动图（3）净资产收益率它反映了公司净利润在净资产中的占有程度。也表现了股东投入资本获取报酬的能力。这一项数值越高，表明公司经营管理制度完善，对净资产的使用效率较好，盈利能力强。根据表3.6和图3.3可以很明显的看出，桂冠电力和长江电力的净资产收益率遥遥领先，桂冠电力除2019年最低值14.57%以外，都保持在15%左右，长江电力除2015年最低值12.61%以外，都保持在15%左右，且近三年两家企业数值非常接近，能够反映行业净资产收益率的正常水平。而明星电力的净资产收益率一直在低于5%的

32、超低水平，和桂冠电力差距最小的2015年都达到了8%的差值。且明星电力净资产收益率在2015年是4.69%,而在2019年却降至4.24%，总体有所下降。这说明，明星电力净资产收益率总体呈下降趋势。充分表明近五年来，明星电力股东获取投资的回报率较低，资产的使用效率低，说明了明星电力盈利能力低，公司经营管理方面也存在缺陷。表3.6 2015-2019年净资产收益率变动表净资产收益率2015年2016年2017年2018年2019年明星电力4.69%4.22%4.72%4.56%4.24%桂冠电力20.47%19.69%16.86%16.94%14.57%长江电力12.61%16.21%16.48

33、%15.90%14.41%注1）数据来源：明星电力、桂冠电力、长江电力2015-2019年年报图3.3 2015-2019年净资产收益率变动图3.3.2公司偿债能力分析偿债能力是公司财务能力的重要构成项目，表现为在债务到期之前的时间内，公司将全部数量的欠款清零的能力。在对财务报告、财务指标进行充分解读后，能够对公司流动资产、资产结构有一个更加清晰的了解，进而对该公司的财务风险以及财务状况进行评价。偿债能力是公司外部投资者、债权人十分关注的部分，因此对公司偿债能力进行分析，具有较强的财务信息指导意义。接下来将选取流动、速动比率来分析短期偿债能力，同时对比分析三个公司的资产负债率来判断明星电力的长

34、期偿债能力。（1）流动比率它是流动资产对于流动负债而言的关系。它反映了在短期负债到期前的时间内，将流动资产变现以偿清全部短期债务的速度。流动比率数值越高, 就表明公司短期内偿还欠款的速度越快。流动比率的标准水平是大于等于2。由表3.7和图3.4可知，近五年来，明星电力流动比率数值呈现了持续稳定攀升的趋势，且在最近四年整体高于长江电力和桂冠电力。在2015-2016年，明星电力流动比率开始反超桂冠电力,2019年上升至五年内最高水平1.32，接近合理标准2。而桂冠电力的流动比率虽然在2015年高于明星电力，但却未能保持优势，呈现波动下降的趋势。长江电力的流动比率除了2015年最高值0.33以外，

35、一直保持在0.2左右，与合理值2存在较大差距。通过和桂冠电力、长江电力的对比，更加显著的反映了明星电力资产的流动性大，资产变现能力强，偿还短期负债的能力强。表3.7 2015-2019年流动比率变动流动比率2015年2016年2017年2018年2019年明星电力0.540.670.931.171.32桂冠电力0.830.530.630.380.36长江电力0.330.150.170.170.20注1）数据来源：明星电力、桂冠电力、长江电力2015-2019年年报图3.4 2015-2019年流动比率变动图（2）速动比率它表现了速动资产和流动负债的对比关系，存货是速动资产比较流动资产存在的差异

36、，速动资产不包括变现速度较缓慢的存货。由此看来，对公司短期偿债能力的衡量，速动比率更加准确有效。这项比率越高，体现了公司在短期内变现资产的速度越快，即偿债能力越好。可以将1作为这项比率的标准数值。根据表3.8以及图3.5可知，三个公司的速动比率和流动比率的变动趋势基本一致。且长江电力和桂冠电力速动比率的变化趋势基本一致，分别是在0.2和0.6周围波动，且总体上有所下降。只有明星电力速动比率数值保持着连年持续增长的趋势，自2017起开始逼近合理数值1，并始终保持在这附近，至2019年达到五年内最高水平1.24。而桂冠电力的流动比率虽然在2015年高于明星电力，且保持在1附近，但却未能保持优势，于

37、2015至2016年间被明星电力反超。由此看来，尽管除去了变现能力差的存货以后，明星电力速动比率依然能保持着上升趋势，这说明明星电力存货压力小，且短时间内偿债能力强。速动比率2015年2016年2017年2018年2019年明星电力0.400.520.881.101.24桂冠电力0.800.510.600.370.34长江电力0.310.140.170.160.19表3.8 2015-2019年速动比率变动表注1）数据来源：明星电力、桂冠电力、长江电力2015-2019年年报图3.5 2015-2019年速动比率变动图（3）资产负债率它是最常见的反映公司长时间内偿还债务水平的数值。表现为负债总

38、额、资产总额两者的对比关系，反映了公司的所有的资产里有多大数量是被负债占据的。这项数值越大越高，则表示公司财务危险性越大，偿还债务越吃力。一般来说，资产负债率保持在50%左右最合适。根据表3.9和图3.6可以明显看出，长江电力、桂冠电力资产负债率整体上都要远高于明星电力。明星电力的资产负债率五年内都稳定地维持在30%左右的较低水平，且呈现着下降的趋势。桂冠电力的资产负债率除了2017年最低数值59.26%以外，都保持在60%以上。长江电力除了2015年的特殊情况，出现了资产负债率最低值35.66%，和明星电力最为接近，之后的四年数值都保持在合理值50%左右。通过对比直观地反映了桂冠电力的财务风

39、险偏大，长江电力财务风险适中，明星电力财务风险过小。虽然这表示明星电力的偿债能力较强。然而比率过低也反映了其他问题，因为资产负债率直接衡量了公司长期偿债能力，也能够间接表明管理层的保守或者积极态度。明星电力资产负债率始终保持在30%这个略低的水平，且继续下降，这也间接反映了明星电力经营管理比较保守，不善于举债经营，利用借款进行经营活动的能力较差。表3.9 2014-2018年资产负债率变动资产负债率2015年2016年2017年2018年2019年明星电力31.13%29.55%30.59%29.26%28.46%桂冠电力66.25%61.73%59.26%63.88%61.04%长江电力35

40、.66%57.00%54.74%51.71%49.40%注1）数据来源：明星电力、桂冠电力、长江电力2015-2019年年报图3.6 2015-2019年资产负债率变动图3.3.3公司营运能力分析营运能力是衡量公司利用各项资产来创造收入的能力。公司的经营管理的内容其实就是对公司现有资金高效利用和妥善管理以取得收益最大化。公司运营能力的强弱不仅取决于管理者对资产的分配管理水平高低，还在于资金的利用效率。营运能力越强则说明资产管理越到位，资金周转状况越良好。因此，对营运能力的分析可以通过资金周转率来衡量。资金周转效率是指公司利用资金顺利完成生产经营活动的效率，只有高效利用资金，同时加强资金管理，才

41、能获得更高的资金周转率。企业的资金首先投入到生产环节，然后通过销售活动更多的资金，这样就顺利完成了一次资金周转。这一循环在某个期间发生的次数越多，公司创造的收益就越大，说明公司营运能力越强。接下来将分析几个有关于资金周转率的指标，以此来分析明星电力的营运能力。（1）应收账款周转率它反映了某个会计期间内，营业收入、应收账款两者之间的对比关系。表现了公司的收账水平，即收回全部应收账款的速度。这项数值越高，就表示公司营运能力越好。 根据表3.10和图3.7可以明显看出，明星电力的这项数值处在超高水平，远远高于桂冠电力和长江电力。即使是和桂冠电力相距最小的2015年，差额都超过了100。明星电力的应收

42、账款周转率除了在2016至2017年间曾有下跌以外，其他年份均表现出上升态势，甚至在2018-2019年里，上升到最高数值170.13，除去最低数值，都维持在120以上。长江电力的应收账款周转率除2016年最高值以外，都维持在20以下。而桂冠电力的应收账款周转率除了最高值也都维持在20以下。首先这直接表明了明星电力回收应收账款的速度很快，坏账损失少，资产流动性很高，短期偿债能力很强。但是应收账款周转率极其高，间接表明明星电力可能制定了较为严苛的收账政策，这样的做法虽然能够快速收回资金，但也会削弱公司的产品销售，从而降低到公司的获利水平。表3.10 2015-2019年应收账款周转率变动应收账款

43、周转率2015年2016年2017年2018年2019年明星电力118.47158.41123.82127.23170.13长江电力13.9920.5715.8617.5417.91桂冠电力14.7211.269.399.059.04注1）数据来源：明星电力、桂冠电力、长江电力2015-2019年年报图3.7 2015-2019年应收账款周转率变动图（2）存货周转率它反映了公司销售成本、存货平均余额两者之间的对比关系。表现为公司存货的变现速度和公司的销售能力。通常该数值越大，说明公司存货能够及时销售出去并回收资金，以保障公司营运所需要的充足资金。根据表3.11和图3.8可知，长江电力存货周转率

44、一直高于明星电力，且差距在扩大。另外，在前四年内，两家公司的存货周转率呈现同步的升降趋势，这表示行业存货的使用效率变化的普遍趋势。而桂冠电力的存货周转率变化幅度小，且在前三年内都高于明星电力，稳定保持在30左右。前四年内明星电力的存货周转率连年攀升，从2015年的最低水平10.06上升至2018年的最高数值37.94，虽然在2019年数值有所下降，但是这一年的变化趋势和长江电力以及桂冠电力方向一致，可以认为是行业普遍下降。自从2015年开始，明星电力的存货周转率虽然有所上升，但是增幅相比长江电力的高效率周转来说，还是相对缓慢的，且数值直到18年才超出桂冠电力。这反映了一开始明星电力库存管理不足

45、，销售效率低的问题，但是公司采取了更加积极的销售策略，努力降低库存，提高存货的周转速度，使问题得到了缓解。表3.11 2015-2019年存货周转率变动表存货周转率2015年2016年2017年2018年2019年明星电力10.0613.3423.3037.9430.92长江电力23.6145.7555.9179.8284.68桂冠电力26.1133.6132.2434.3025.81注1）数据来源：明星电力、桂冠电力、长江电力2015-2019年年报图3.8 2015-2019年存货周转率变动图（3）固定资产周转率这项比率的高低和公司对固定资产的营运管理息息相关。这一比率越高，说明公司对固定

46、资产的管理越到位，即充分发挥了利用固定资产来获取收益的作用。反之，则表示公司将固定资产用于生产的效率低下，会对公司的获利水平造成影响。根据表3.12和图3.9可以看出，五年内明星电力该项数值均高于长江电力和桂冠电力，且还在向上发展，2019年达到最高水平0.82。明星电力除了2015年最低值0.69以外，其他年份均保持在0.7以上。而长江电力固定资产增长率始终保持在数值0.2附近。桂冠电力固定资产增长率除了2015年出现的最高值0.4以外，都稳定地维持在0.2到0.3之间，变化幅度特别小。通过图表对比，直观地反映了明星电力相比与另外两个企业而言，对固定资产的营运管理更好，利用固定资产来创造收益

47、的效率较高。表3.12 2015-2019年固定资产周转率变动表固定资产周转率2015年2016年2017年2018年2019年明星电力0.690.700.760.810.82长江电力0.200.260.200.210.21桂冠电力0.400.250.260.270.25注1）数据来源：明星电力、桂冠电力、长江电力2015-2019年年报图3.9 2015-2019年固定资产周转率变动图3.3.4公司发展能力分析发展能力是指公司未来的发展态势和发展潜力。对公司股东、公司经营者、潜在投资人以及其他有关利益团体来说，公司的发展能力有着举足轻重的地位，一家公司的上升空间、成长潜质、发展可持续是评价一

48、家公司是否具有投资意义的重要因素。通过对公司的资产规模、获利水平、市场占有力进行分析，可以评估公司的发展能力，接下来将对反映这三种能力的指标进行计算分析，来评价明星电力的发展能力。（1）营业收入增长率它反映了营业收入本期较前期的上升空间。此项目可以用来衡量公司本期的营业水平和市场竞争力。数值大于零说明公司营业收入正在上涨，反之则说明公司市场占有率下跌，可能是由于产品、服务存在质量或价格上的缺陷。这项数值越高，就表明公司成长速度越快，发展能力越好。由表3.13和图3.10可看出，桂冠电力营业收入增长率波动较大。明星电力营业收入增长率整体高于长江电力，且两者变化方向基本一致，2015年至2016年

49、大幅度上升，2017年至2019年数值呈现连年下降的趋势。虽然明星电力营业收入增长率由2017年的9.35%降至最低值0.49%，降幅较大，但是数值仍能保持在零以上。说明了明星电力五年内营业收入每年有所增长，但是增长速度放缓，市场竞争力有所减弱，发展能力变缓。由于龙头企业长江电力也存在类似的变化，可能是由于电力体制改革，企业竞争愈发激烈导致的。因此，明星电力应该积极顺应市场需求的变化，提高产品和服务的质量，以增加自身产品的市场占有率。表3.13 2015-2019年营业收入增长率变动表营业收入增长率2015年2016年2017年2018年2019年明星电力1.85%9.13%9.35%5.73

50、%0.49%长江电力-9.88%3.17%2.47%2.13%-2.62%桂冠电力10.71%-16.93%2.45%8.42%-4.95%注1）数据来源：明星电力、桂冠电力、长江电力2015-2019年年报图3.10 2015-2019年营业收入增长率变动图（2）利润增长率它反映了利润本期较前期的上升空间，这一项数值越大，则表明企业获取利润的能力越强，公司生产规模扩张迅速，发展潜力较好。据表3.14和图3.11可以明显看出，2015年至2016年，明星电力利润增长率处于负值且小幅上升，而桂冠电力和长江电力利润增长率大幅下降。说明明星电力利润虽有所下降，但是在积极提高生产能力，扩大销售规模，到

51、2017年明星电力摆脱了利润负值，实现了利润增长最大化。2016年至2019年，三家公司的利润增长率变化方向一致，2016至2017大幅上升，之后就连年下降，这也反映了行业的变化趋势，是受到了市场环境的影响。明星电力利润增长率由2017年的30.9%降至2019年的2.47%，降幅非常大。说明三家公司的销售规模受到生产能力的限制，从而难以保证盈利能力的增长速度，导致公司发展速度缓慢。利润增长率2015年2016年2017年2018年2019年明星电力-7.1%-4.5%30.9%7.98%2.47%长江电力55.7%5.7%21.4%1.16%-1.68%桂冠电力68.7%-20%5.6%-0

52、.69%-12.12%表3.14 2015-2019年利润增长率变动表注1）数据来源：明星电力、桂冠电力、长江电力2015-2019年年报图3.11 2015-2019年利润增长率变动图（3）总资产增长率它体现了公司总体资产规模的扩张情况，资产增长是企业发展的一个重要保障，总资产增长率降低说明企业预期收益率降低，发展速度变慢。由表3.15和图3.12可知，2015至2017年，长江电力和桂冠电力资产短期变化较大，存在因盲目扩张而导致亏损的可能。而明星电力总资产增长率变动比较稳定，始终保持在5%左右，增长幅度小，且无明显上升趋势。2017年至2019年，明星电力和长江电力的总资产增长率同时下滑，

53、表明在这三年里，两个公司资产规模的扩张的速度都保持在一个较为缓慢的状态，发展速度变慢。但公司也应该关注资产规模扩张的质量，衡量规模扩张是否能够为公司的持续经营带来帮助，不可以盲目的进行扩张。 总资产增长率2015年2016年2017年2018年2019年明星电力3.36%1.32%6.77%5.00%4.17%长江电力-3.40%110.49%0.17%-1.30%0.33%桂冠电力96.02%-8.88%4.36%11.33%-4.34%表3.15 2015-2019年总资产增长率变动表注1）数据来源：明星电力、桂冠电力、长江电力2015-2019年年报图3.12 2015-2019年总资产

54、增长率变动图3.4公司能力评价通过上一节对明星电力财务能力的具体分析，可以对明星电力能力做出一个总体的评价。首先，明星电力的盈利能力较差，表现在三个方面，通过计算资产净利率、销售净利率、净资产收益率发现，明星电力通过自有资产、销售、股东投资等途径获取利润的水平都比较低。即使是与同行业中等水平的桂冠电力相比较而言都是相距甚远的。因此，明星电力急需提高自身盈利能力，提高公司经营管理能力，加强对资产的利用效率。其次，明星电力的偿债能力较强。在短期偿债能力方面，明星电力的流动比率和速动比率都呈明显的上升趋势，且超过了同行业水平更高的桂冠电力。说明明星电力资产流动性大，资产在短时间内变现能力较强，短期偿债能力较好。在长期偿债能力方面，明星电力的资产负债率一直稳定地保持在30%，远低于同行业其他公司，虽然说明了明星电力长期偿债能力较强，但同时也揭示了明星电力利用借款进行到经营盈利的能力差，经营管理较为保守，不善于举债。再次，明星电力的营运能力较好，但是对于存货的管理较为欠缺。明星电力应收账款周转率特别高，远高于行业龙头公司长江电力，而且在整个电力行业中，明星电力的应收账款周转率都是名列前茅的。这反映了明星电力收回应收账款的速度很快，坏账损失少，也间接的反映了明星电力资产流动性强，偿债能力较好。同时也