施工企业财务管理的价值观念

1、2.1货币时间价值 2.1货币时间价值 1.1.货币时间价值的含义货币时间价值的含义 概念：货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资经历一定时间的投资和再投资 所增加的价值，也称资金时间价值。是扣除风险收益和通货 膨胀贴水后的真实收益率。 思考思考 今天的一元钱与一年后的一元钱相等吗？今天的一元钱与一年后的一元钱相等吗？ 如果一年后的如果一年后的1 1元变为元变为1.11.1元，这元，这0.10.1元代表的是什么？元代表的是什么？ 2.1货币时间价值 1.1.货币时间价值的含义货币时间价值的含义 时间价值含义 时间价值是在生产经营中产生的 在确定时间价值时，应是没有风险、没有通没有风险、

2、没有通 货膨胀货膨胀条件下的社会平均资金利润率或平均 投资报酬率 时间价值用复利方法计算，呈几何级数增长 2.1货币时间价值 1.1.货币时间价值的含义货币时间价值的含义 时间价值概念 n 相对数： 是扣除风险报酬和通货 膨胀贴水后的真实报酬率。 n 绝对数： 是资金在生产经营过程 中带来的真实增值额。 2.1货币时间价值 1.1.货币时间价值的含义货币时间价值的含义 思考思考 n银行存款利率、债券利率、股票股利率、银行存款利率、债券利率、股票股利率、 国债收益率和时间价值率的区别和联系？国债收益率和时间价值率的区别和联系？ 只有在没有风险和通货膨胀的情况下才能相等只有在没有风险和通货膨胀的情

3、况下才能相等 应用应用 假设没有风险和通货膨胀，以假设没有风险和通货膨胀，以利率利率代表时间价值。代表时间价值。 不同时点上的货币，其价值是不相等的，为了比不同时点上的货币，其价值是不相等的，为了比 较大小，应按投资报酬率的高低进行换算，这就较大小，应按投资报酬率的高低进行换算，这就 是是时间价值的计算时间价值的计算。 2.1货币时间价值 2.2.货币时间价值在施工企业财务管理中的作用货币时间价值在施工企业财务管理中的作用 n筹资决策的重要依据筹资决策的重要依据 短期筹资：借款方式选择、应付账款筹资方短期筹资：借款方式选择、应付账款筹资方 式、票据贴现利用式、票据贴现利用 长期筹资：资金成本计

4、算、还本付息方式选长期筹资：资金成本计算、还本付息方式选 择择 n投资决策的重要依据投资决策的重要依据 短期投资：机会成本短期投资：机会成本 长期投资：动态分析长期投资：动态分析 2.1货币时间价值 3.3.现金流量时间线（拓展）现金流量时间线（拓展） 1000 600600 t=0t=1t=2 时间 现金流入 现金流出 说明：说明： 水平线是时间标度，时间的推移是自左向右，每一格代表一个时 间单位（年、月、日） 箭头表示现金流动的方向 向上现金流入，CI 向下现金流出，CO 2.1货币时间价值 4.4.货币时间价值的计算（终值与现值）货币时间价值的计算（终值与现值） 终值：终值：又称将来值，

5、是指一定量现金在将来某一时点上又称将来值，是指一定量现金在将来某一时点上 的价值，俗称本利和。的价值，俗称本利和。 现值：现值：又称本金，是指未来某一时点上的一定量现金折又称本金，是指未来某一时点上的一定量现金折 合为现在的价值。合为现在的价值。 e.g.e.g. 年初存入银行一年定期存款年初存入银行一年定期存款10 00010 000元，年利率为元，年利率为10%10%，一年后，一年后 的本利和的本利和11 00011 000元。元。 终值终值 现值现值 2.1货币时间价值 4.4.货币时间价值的计算（终值与现值）货币时间价值的计算（终值与现值） 单利：单利：只是本金计算利息，所生利息只是本

6、金计算利息，所生利息均不均不加入下期本金加入下期本金 计算利息的一种计息方法。计算利息的一种计息方法。 复利：复利：不仅本金要计算利息，利息也要不仅本金要计算利息，利息也要加入下期本金加入下期本金计计 算利息的一种计息方法。算利息的一种计息方法。 有人问 世界上什么东西威力最大？ 原子弹吗？原子弹吗？ 2.1货币时间价值 4.4.货币时间价值的计算（终值与现值）货币时间价值的计算（终值与现值） （一）单利终值和现值的计算（一）单利终值和现值的计算 P现值 F终值 i每一利息期的利率 n计息期数 2.1货币时间价值 4.4.货币时间价值的计算（终值与现值）货币时间价值的计算（终值与现值） （一）

7、单利终值和现值的计算（一）单利终值和现值的计算 e.g.1e.g.1 某企业从银行获得一笔贷款，金额为某企业从银行获得一笔贷款，金额为100 000100 000元，贷款期限为元，贷款期限为 3 3年。贷款年利率为年。贷款年利率为8%8%，到期一次还本付息，则该企业到期应归还，到期一次还本付息，则该企业到期应归还 的本利和是多少？的本利和是多少？ 【解答解答】 F=PF=P（1+in1+in）=100 000=100 000元元（1+8%1+8%3 3）=124 000=124 000元元 e.g.2e.g.2 某企业希望在某企业希望在5 5年后取得本利和年后取得本利和10 00010 000

8、元，用以支付一笔款项，元，用以支付一笔款项， 则在年利率为则在年利率为6%6%，单利方式计算下，现在需要存入银行的资金为多少？，单利方式计算下，现在需要存入银行的资金为多少？ 【解答解答】 P=FP=F（1+in1+in）=10 000=10 000元元（1+6%1+6%5 5）=7 692.31=7 692.31元元 2.1货币时间价值 4.4.货币时间价值的计算（终值与现值）货币时间价值的计算（终值与现值） （二）复利终值和现值的计算（二）复利终值和现值的计算 1 1）复利终值计算）复利终值计算 n假设投资者按假设投资者按7%7%的复利把￥的复利把￥1 0001 000存入银行存入银行2

9、2年，那么它的复年，那么它的复 利终值是多少？利终值是多少？ 0 1 7% 2.1货币时间价值 4.4.货币时间价值的计算（终值与现值）货币时间价值的计算（终值与现值） （二）复利终值和现值的计算（二）复利终值和现值的计算 1 1）复利终值计算）复利终值计算 0 1 FV1 = PV (1+i)1 = ￥1 000 (1.07) = ￥1 070 在第一年年末投资者得到了在第一年年末投资者得到了7070 元的利息，这与单利条件下的元的利息，这与单利条件下的 利息相等。利息相等。 FV2 = FV1 (1+i)1 =PV (1+i)(1+i)=PV(1+i)2 = ￥1 000(1.07)2 =

10、 ￥1 144.90 在第在第2 2年复利比单利利息多得年复利比单利利息多得 4.904.90。 2.1货币时间价值 4.4.货币时间价值的计算（终值与现值）货币时间价值的计算（终值与现值） （二）复利终值和现值的计算（二）复利终值和现值的计算 1 1）复利终值计算）复利终值计算 Future Value 2.1货币时间价值 4.4.货币时间价值的计算（终值与现值）货币时间价值的计算（终值与现值） （二）复利终值和现值的计算（二）复利终值和现值的计算 1 1）复利终值计算）复利终值计算 ，是指按复利计算的若干期以后包 括本金和利息在内的未来价值。 n n iPVFV)1( FVn：Future

11、 Value 复利终值复利终值 PV： Present Value 复利现值复利现值 i：Interest rate 利息率利息率 n：Number 计息期数计息期数 复复 利利 终终 值值 复利终值系数 (F/P，i，n) 2.1货币时间价值 4.4.货币时间价值的计算（终值与现值）货币时间价值的计算（终值与现值） （二）复利终值和现值的计算（二）复利终值和现值的计算 1 1）复利终值计算）复利终值计算 e.g.e.g.某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性 付80万元；另一方案是5年后付100万元，若目前的市场利 率是7%，应如何付款？ 【解答】 方案一的终值： FV5 =800

12、000（1+7%）5 =800 000（F/P，7%，5） =800 0001.4026 =1 122 080（元） 2.1货币时间价值 4.4.货币时间价值的计算（终值与现值）货币时间价值的计算（终值与现值） （二）复利终值和现值的计算（二）复利终值和现值的计算 2 2）复利现值计算）复利现值计算 ，指以后年份收入或支出资金的现 在价值。由终值求现值，就叫做贴现。贴现 时所用的利息率叫贴现率。 i：Interest rate 贴现率贴现率 n：Number 计息期数计息期数 复复 利利 现现 值值 n n i FVPV )1 ( 1 复利现值系数 (P/F，i，n) 2.1货币时间价值 4.

13、4.货币时间价值的计算（终值与现值）货币时间价值的计算（终值与现值） （二）复利终值和现值的计算（二）复利终值和现值的计算 2 2）复利现值计算）复利现值计算 e.g.e.g.若计划在3年后得到400元，利率为8%，现在应存入多 少钱？ 【解答】 PV=FV（P/F，8%，3）=4000.7938 =317.52（元） 2.1货币时间价值 4.4.货币时间价值的计算（年金终值和现值）货币时间价值的计算（年金终值和现值） 年金：年金：一定期限一定期限内一系列内一系列相等相等金额的收付款项。金额的收付款项。 u普通年金普通年金 u即付年金即付年金 u递延年金递延年金 u永续年金永续年金 2.1货币

14、时间价值 4.4.货币时间价值的计算（年金终值和现值）货币时间价值的计算（年金终值和现值） （一）普通年金的终值和现值的计算（一）普通年金的终值和现值的计算 1 1）普通年金终值的计算）普通年金终值的计算 一定时期内，每期期末期末有等额等额收付款项的年金，又称后付 年金。 0132 1 0001 0001 000 i=10% n=3 t 2.1货币时间价值 4.4.货币时间价值的计算（年金终值和现值）货币时间价值的计算（年金终值和现值） （一）普通年金的终值和现值的计算（一）普通年金的终值和现值的计算 1 1）普通年金终值的计算）普通年金终值的计算 0 1 2 n-2 n-1 n A A A

15、A A 0 )1(iA 1 )1(iA 2 )1(iA 1 (1) n Ai 推广到推广到n n项项： .)1 ()1 ()1 ( 210 iAiAiAFVA n 12 )1()1( nn iAiA i i AiA n n t t 1)1( )1( 1 1 每期等额复利终值 年金终值系数 (F/A，i，n) 2.1货币时间价值 4.4.货币时间价值的计算（年金终值和现值）货币时间价值的计算（年金终值和现值） （一）普通年金的终值和现值的计算（一）普通年金的终值和现值的计算 1 1）普通年金终值的计算）普通年金终值的计算 e.g.1某人拟购房，开发商提出两种方案，一是某人拟购房，开发商提出两种方

16、案，一是5年后付年后付120 万元，另一方案是从现在起每年末付万元，另一方案是从现在起每年末付20万元，连续万元，连续5年，若年，若 目前的市场利率是目前的市场利率是7%，应如何付款？，应如何付款？ 【解答】 n方案1的终值：FV=120（万元） n方案2的终值： FV =20（F/A，7%，5） =205.7507=115.014（万元） 因此，应采用方案2。 2.1货币时间价值 4.4.货币时间价值的计算（年金终值和现值）货币时间价值的计算（年金终值和现值） （一）普通年金的终值和现值的计算（一）普通年金的终值和现值的计算 1 1）普通年金终值的计算）普通年金终值的计算 e.g.2某公司拟

17、在某公司拟在5年后还清年后还清10万元债务，从现在起每年年末万元债务，从现在起每年年末 等额存入银行一笔款项。假设利率为等额存入银行一笔款项。假设利率为10%，那么每年需要，那么每年需要 存入多少钱？存入多少钱？ 【解答】 n100 000=A(F/A，10%，5)=A6.1051 nA=16379.75（元） 2.1货币时间价值 4.4.货币时间价值的计算（年金终值和现值）货币时间价值的计算（年金终值和现值） （一）普通年金的终值和现值的计算（一）普通年金的终值和现值的计算 2 2）普通年金现值的计算）普通年金现值的计算 每期期末等额 复利现值 123450 100100100100 100

18、 5 ) 1 1 (100 i 4 1 1 100 i 年金现值系数 (P/A，i，n) 2.1货币时间价值 4.4.货币时间价值的计算（年金终值和现值）货币时间价值的计算（年金终值和现值） （一）普通年金的终值和现值的计算（一）普通年金的终值和现值的计算 2 2）普通年金现值的计算）普通年金现值的计算 e.g.1某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性 付付80万元，另一方案是从现在起每年末付万元，另一方案是从现在起每年末付20万元，连续支万元，连续支 付付5年，若目前的市场利率是年，若目前的市场利率是7%，应如何付款？，应如何付款？ 【解

19、答】 n方案1的现值80万元 n方案2的现值： PV =20（P/A，7%，5） =204.1002=82（万元） 因此，应采用方案1。 2.1货币时间价值 4.4.货币时间价值的计算（年金终值和现值）货币时间价值的计算（年金终值和现值） （一）普通年金的终值和现值的计算（一）普通年金的终值和现值的计算 2 2）普通年金现值的计算）普通年金现值的计算 e.g.2假设以假设以10%的利率借款的利率借款20 000元，投资于某个寿命为元，投资于某个寿命为10 年的项目，每年至少要收回多少现金才是有利的？年的项目，每年至少要收回多少现金才是有利的？ 【解答】 l20 000=A（P/A，10%，10

20、） =A6.1446 l A=3254(元）元） 2.1货币时间价值 4.4.货币时间价值的计算（年金终值和现值）货币时间价值的计算（年金终值和现值） （二）即付年金终值和现值的计算（二）即付年金终值和现值的计算 1 1）即付年金终值的计算）即付年金终值的计算 即付年金即付年金 AAAA 012nn-1 A A 012n 普通年金普通年金 A 2.1货币时间价值 4.4.货币时间价值的计算（年金终值和现值）货币时间价值的计算（年金终值和现值） （二）即付年金终值和现值的计算（二）即付年金终值和现值的计算 1 1）即付年金终值的计算）即付年金终值的计算 n期普通年金和n期即付年金付款次数相同 付

21、款时间不同 n期即付年金终值比n期普通年金终值多计 算一期利息 2.1货币时间价值 4.4.货币时间价值的计算（年金终值和现值）货币时间价值的计算（年金终值和现值） （二）即付年金终值和现值的计算（二）即付年金终值和现值的计算 1 1）即付年金终值的计算）即付年金终值的计算 1 1)1( )1( 1)1( 1 i i A i i i A n n F 即付年金终值系数与普通年金终值系数 的关系： 期数加 1 系数减 1 F=A(F/A，i，n+1) 1 2.1货币时间价值 4.4.货币时间价值的计算（年金终值和现值）货币时间价值的计算（年金终值和现值） （二）即付年金终值和现值的计算（二）即付年

22、金终值和现值的计算 1 1）即付年金终值的计算）即付年金终值的计算 e.g.某人拟购房，开发商提出两种方案，一是某人拟购房，开发商提出两种方案，一是5年后一次性年后一次性 付付120万元，另一方案是从现在起每年初付万元，另一方案是从现在起每年初付20万元，连续万元，连续5 年，若目前的银行存款利率是年，若目前的银行存款利率是7%，应如何付款？，应如何付款？ 【解答】 n方案1终值：FV1=120（万元） n方案2终值： FV2 =20(F/A，7%，5+1)-1 =123.066（万元） 因此，应采用方案1。 2.1货币时间价值 4.4.货币时间价值的计算（年金终值和现值）货币时间价值的计算（

23、年金终值和现值） （二）即付年金终值和现值的计算（二）即付年金终值和现值的计算 2 2）即付年金现值的计算）即付年金现值的计算 即付年金即付年金 AAAA 012nn-1 A A 012n 普通年金普通年金 A 2.1货币时间价值 4.4.货币时间价值的计算（年金终值和现值）货币时间价值的计算（年金终值和现值） （二）即付年金终值和现值的计算（二）即付年金终值和现值的计算 2 2）即付年金现值的计算）即付年金现值的计算 n期后付年金和n期先付年金付款次数相同 付款时间不同 n期普通年金现值比n期即付年金现值多计 算一期利息（多贴现一期） 2.1货币时间价值 4.4.货币时间价值的计算（年金终值

24、和现值）货币时间价值的计算（年金终值和现值） （二）即付年金终值和现值的计算（二）即付年金终值和现值的计算 2 2）即付年金现值的计算）即付年金现值的计算 即付年金现值系数与普通年金现值系数的 关系： 期数减 1 系数加 1 P=A(P/A，i，n-1) + 1 2.1货币时间价值 4.4.货币时间价值的计算（年金终值和现值）货币时间价值的计算（年金终值和现值） （二）即付年金终值和现值的计算（二）即付年金终值和现值的计算 2 2）即付年金现值的计算）即付年金现值的计算 e.g.某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付 80万元，另一方案

25、是从现在起每年初付万元，另一方案是从现在起每年初付20万元，连续支付万元，连续支付5 年，若目前的银行贷款利率是年，若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？，应如何付款？ 【解答】 n方案1现值：PV1=80（万元） n方案2现值： PV2 =20(P/A，7%，5-1)+1 =87.744（万元） 因此，应采用方案1。 2.1货币时间价值 4.4.货币时间价值的计算（年金终值和现值）货币时间价值的计算（年金终值和现值） （三）递延年金终值和现值的计算（三）递延年金终值和现值的计算 m:递延期递延期n:连续收支期连续收支期 递延年金：递延年金：在最初若干期在最初若干期(m)(m)没有收付款项的

26、情况下，没有收付款项的情况下， 后面若干期后面若干期(n)(n)有等额的系列收付款项。有等额的系列收付款项。 2.1货币时间价值 4.4.货币时间价值的计算（年金终值和现值）货币时间价值的计算（年金终值和现值） （三）递延年金终值和现值的计算（三）递延年金终值和现值的计算 递延年金终值只与连续收递延年金终值只与连续收 支期（支期（n）有关）有关,与递延期与递延期 （m）无关。）无关。 F=A(F/A，i，n) 2.1货币时间价值 4.4.货币时间价值的计算（年金终值和现值）货币时间价值的计算（年金终值和现值） （三）递延年金终值和现值的计算（三）递延年金终值和现值的计算 计算方法计算方法1 1

27、：先计算：先计算n n期普通年金的现值，再将该年金现期普通年金的现值，再将该年金现 值换算为值换算为m m期期初的复利现值。期期初的复利现值。 PV=A( P/A，i，n)(P/F，i，m) 计算方法计算方法2 2：先计算：先计算( (m+nm+n) )期的普通年金现值，再减去期的普通年金现值，再减去m m期期 的普通年金现值。的普通年金现值。 PV=Pm+n - Pm =A( P/A，i，m+n) - A(P/A，i，m) 2.1货币时间价值 4.4.货币时间价值的计算（年金终值和现值）货币时间价值的计算（年金终值和现值） （三）递延年金终值和现值的计算（三）递延年金终值和现值的计算 e.g

28、.某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案： （1）从现在起，每年年初支付）从现在起，每年年初支付20万元，连续支付万元，连续支付10次，共次，共200万元；万元； （2）从第）从第5年开始，每年年末支付年开始，每年年末支付25万元，连续支付万元，连续支付10次，共次，共250万元。万元。 假如市场利率为假如市场利率为10%，你认为该公司应选择哪个方案，你认为该公司应选择哪个方案? 【解答】 n方案1现值：PV1=20(P/A，10%,10-1)+1=135.18万元 n方案2现值： PV2 =25(P/A，10%，10)(P/F,10%,4) =

29、256.14460.62 =95.2413万元 因此，应采用方案2。 2.1货币时间价值 4.4.货币时间价值的计算（年金终值和现值）货币时间价值的计算（年金终值和现值） （四）永续年金的计算（四）永续年金的计算 永续年金：永续年金：无限期支付的年金，因此没有终值。无限期支付的年金，因此没有终值。 e.g.某项永久性奖学金，每年计划颁发某项永久性奖学金，每年计划颁发50 000元奖金。若年复元奖金。若年复 利率为利率为8%，该奖学金的本金应为（）元？，该奖学金的本金应为（）元？ 【解答】 n永续年金现值 = A/i = 50 000/8%=625 000(元) 2.1货币时间价值 4.4.货币

30、时间价值的计算（年金终值和现值）货币时间价值的计算（年金终值和现值） 思考思考 解决货币时间价值问题所要遵循的步骤 1.结合实际完整地了解问题 2.判断这是一个现值问题还是一个终值问题 3.画一条时间轴 4.标示出代表时间的箭头，并标出现金流。 5.决定问题的类型：单利、复利、终值、现值 、年金问题。 6.解决问题 2.1货币时间价值 4.4.货币时间价值的计算（年金终值和现值）货币时间价值的计算（年金终值和现值） 随堂练习随堂练习 e.g.1某公司计划从现在起每年末存入银行资金某公司计划从现在起每年末存入银行资金50 000元，元，4年年 后用于某项目技术改造，若银行存款年利率为后用于某项目

31、技术改造，若银行存款年利率为16%，问：，问：4年年 后公司可得多少款项？后公司可得多少款项？ 【解答】 nF=50 000(F/A，16%，4) =50 0005.0665=123.066（万元） 2.1货币时间价值 4.4.货币时间价值的计算（年金终值和现值）货币时间价值的计算（年金终值和现值） 随堂练习随堂练习 e.g.2某公司拟投资开发一项目，投资额某公司拟投资开发一项目，投资额200 000元，有效期元，有效期10 年，若期末无残值，该项目当年建成并投产，预计每年可回年，若期末无残值，该项目当年建成并投产，预计每年可回 收资金收资金40 000元，该笔资金来源于银行借款，年利率为元，

32、该笔资金来源于银行借款，年利率为16% ，问该项投资是否合算？，问该项投资是否合算？ 【解答】 nP=40 000(P/A，16%，10) =40 0004.8332=19.3328（万元） 2.1货币时间价值 4.4.货币时间价值的计算（年金终值和现值）货币时间价值的计算（年金终值和现值） 随堂练习随堂练习 e.g.3某人采用分期付款方式购置房产一套，合同约定每年初某人采用分期付款方式购置房产一套，合同约定每年初 支付支付20 000元，连续支付元，连续支付15年。假设银行存款年利率为年。假设银行存款年利率为14% ，问：该项分期付款总额相当于现在一次性支付多少金额？，问：该项分期付款总额相

33、当于现在一次性支付多少金额？ 【解答】 nP=20 000(P/A，14%，15-1)+1 =20 000(6.0021+1)=14.0042（万元） 2.1货币时间价值 4.4.货币时间价值的计算（年金终值和现值）货币时间价值的计算（年金终值和现值） 随堂练习随堂练习 e.g.4某公司现有一投资项目，投资额为某公司现有一投资项目，投资额为500 000元，有效期元，有效期 15年，期满无残值，该项目从第年，期满无残值，该项目从第4年起每年末可流入资金年起每年末可流入资金 100 000元，若预期报酬率为元，若预期报酬率为16%，该项目是否可以上马？，该项目是否可以上马？ 【解答】 方法1：

34、nP=10 000(P/A，16%，12)(P/F，16%，3) =10 0005.19710.6047=33.29782（万元） 方法2： nP=100 000(P/A,16%,15)-100 000(P/A,16%,3) =100 000(5.5755-2.2459)=33.2960(万元） 2.1货币时间价值 4.4.货币时间价值的计算（名义利率与实际利率）货币时间价值的计算（名义利率与实际利率） 概念：每年复利次数超过1次时，这样的利率叫做名义利率。 每年只复利一次的利率叫做实际利率。 每期利率每期利率= =名义利率名义利率/ /年内计息次数年内计息次数= r/m= r/m 实际利率实

35、际利率= =实际年利息实际年利息/ /本金本金 实际利率与名义利率之间的关系为： 例例2-132-13 2.1货币时间价值 4.4.货币时间价值的计算（名义利率与实际利率）货币时间价值的计算（名义利率与实际利率） _ 计息周期 年计息次数 有有效效年年利利率率 (%) 年 1 10.00000 季 4 10.38129 月 12 10.47131 周 52 10.50648 天 365 10.51558 小时 8760 10.51703 分钟 525600 10.51709 2.2风险价值观念 2.2风险价值观念 1.1.风险和报酬的含义（风险及其类别）风险和报酬的含义（风险及其类别） 思考思

36、考 1 1、购买一种期限为一年的国债，年利率、购买一种期限为一年的国债，年利率 为为6%6%； 2 2、投资者将、投资者将1010万元投资于一个刚成立的万元投资于一个刚成立的 高科技公司，投资收益能确定？高科技公司，投资收益能确定？ 3 3、购买某公司发行的股票，依据该股票、购买某公司发行的股票，依据该股票 过去的收益，估计其明年的收益率。过去的收益，估计其明年的收益率。 2.2风险价值观念 1.1.风险和报酬的含义（风险及其类别）风险和报酬的含义（风险及其类别） 事件发生的概率 预期收益率 0.1 0% 0.2 5% 0.4 15% 0.2 25% 0.1 30% nK=10%0%+20%5

37、%+40%15%+20%25%+10 %30%=15% 风险风险 一般概念上的风险，指在一般概念上的风险，指在一定条件一定条件下和下和一定时期一定时期 内各种结果的变动程度。内各种结果的变动程度。 2.2风险价值观念 1.1.风险和报酬的含义（风险及其类别）风险和报酬的含义（风险及其类别） 投资主体 市场风险 企业特有风险 企业本身来看 经营风险 财务风险 2.2风险价值观念 1.1.风险和报酬的含义（报酬）风险和报酬的含义（报酬） 风险报酬风险报酬是指投资者因冒风险进行投资而获得的超是指投资者因冒风险进行投资而获得的超 过时间价值的那部分报酬。过时间价值的那部分报酬。 期望报酬率：期望报酬率

38、：未来各可能报酬的均值。未来各可能报酬的均值。 必要报酬率：必要报酬率：最低报酬率最低报酬率 1 1、机会成本率为必要报酬率、机会成本率为必要报酬率 2 2、资本成本率为必要报酬率、资本成本率为必要报酬率 3 3、无风险报酬率（、无风险报酬率（R RF F）+ +风险报酬率（风险报酬率（R RR R） 实际报酬率：实际报酬率：实际报酬额实际报酬额/ /投资额投资额 2.2风险价值观念 2.2.风险的衡量风险的衡量 问题：投资问题：投资1000010000元，收益？元，收益？ 宏观经济景气程度与投资项目现金流量预测表宏观经济景气程度与投资项目现金流量预测表 经济景气程度经济景气程度发生的概率发生

39、的概率现金净流量现金净流量投资报酬率投资报酬率 经济增长减退经济增长减退20%1000 10% （100010000） 经济适度增长经济适度增长30%1200 12% （120010000） 经济强劲增长经济强劲增长50%1400 14% （140010000） 2.2风险价值观念 2.2.风险的衡量风险的衡量 1 1.确定概率分布确定概率分布 2.2.计算期望报酬率计算期望报酬率 (expectation)(expectation)反映集中趋势反映集中趋势 i n i i PKK 1 (1) 现金流量的期望值为：现金流量的期望值为：100020%120030%140050%1260元元 (2

40、) 投资报酬率的期望值为：投资报酬率的期望值为：1020%12%30%14%50%12.6% 3.3.计算标准离差计算标准离差(standard deviation)(standard deviation) n t ii PKK 1 2 )( 反映离散程度反映离散程度 =sqrt（12.6%-10%）220%（12.6%-12%）230%（12.6%-14%）250%=0.0156=1.56% 2.2风险价值观念 2.2.风险的衡量风险的衡量 预期报酬相同时如何决策？ 方案预期报酬方差标准差离差率 甲10%0.160.4400% 乙10%0.250.5500% 思考思考 报酬、风险都不相同时如

41、何决策？ 方案方案预期报酬预期报酬方差方差标准差标准差离差率离差率 甲甲10%0.160.4400% 乙乙20%0.250.5250% ？ 2.2风险价值观念 2.2.风险的衡量风险的衡量 4.4.计算变异系数（计算变异系数（variation coefficientvariation coefficient）标准离差率）标准离差率 反映离散程度反映离散程度 K V V=1.56%/12.6%=0.1238 2.2风险价值观念 2.2.风险的衡量风险的衡量 预期报酬相同时如何决策？ 方案预期报酬方差标准差离差率 甲10%0.160.4400% 乙10%0.250.5500% 思考思考 报酬、风

42、险都不相同时如何决策？ 方案方案预期报酬预期报酬方差方差标准差标准差离差率离差率 甲甲10%0.160.4400% 乙乙20%0.250.5250% 以标准差比较风险时，比较对象间的关系以标准差比较风险时，比较对象间的关系在期望报酬率相等在期望报酬率相等 时比较才有效，否则应进一步测算时比较才有效，否则应进一步测算变异系数或标准离差率变异系数或标准离差率。 2.2风险价值观念 2.2.风险的衡量风险的衡量 5.5.计算风险报酬率（必要收益率）计算风险报酬率（必要收益率） bVR R 投资的总报酬率投资的总报酬率 bVRRRK FRF 一般用国债的收益率来表示一般用国债的收益率来表示 这里：这里

43、：b b是一个常数；称为风险是一个常数；称为风险 报酬系数，其确定有三种方法：报酬系数，其确定有三种方法： 1 1、根据以往同类项目加以确定；、根据以往同类项目加以确定； 2 2、由企业领导或组织有关专家、由企业领导或组织有关专家 确定；确定； 3 3、由国家权威部门发布；、由国家权威部门发布； 2.2风险价值观念 3.3.风险与报酬的关系风险与报酬的关系 2.2风险价值观念 4.4.风险管理风险管理 概念：风险管理就是预先确定一系列的政策、措施，将那些 可能导致利润减少的可能性降低到最小，从而保障企业经营 活动按预定目标进行。 确定 风险 设定 目标 制定 策略 实施 评价 程序程序 2.2

44、风险价值观念 4.4.风险管理风险管理 概念：风险管理就是预先确定一系列的政策、措施，将那些 可能导致利润减少的可能性降低到最小，从而保障企业经营 活动按预定目标进行。 策略策略 接受风 险策略 减少风 险策略 转移风 险策略 回避风 险策略 2.1货币时间价值 4.4.货币时间价值的计算（终值与现值）货币时间价值的计算（终值与现值） （一）单利终值和现值的计算（一）单利终值和现值的计算 P现值 F终值 i每一利息期的利率 n计息期数 2.1货币时间价值 4.4.货币时间价值的计算（终值与现值）货币时间价值的计算（终值与现值） （二）复利终值和现值的计算（二）复利终值和现值的计算 1 1）复利

45、终值计算）复利终值计算 0 1 FV1 = PV (1+i)1 = ￥1 000 (1.07) = ￥1 070 在第一年年末投资者得到了在第一年年末投资者得到了7070 元的利息，这与单利条件下的元的利息，这与单利条件下的 利息相等。利息相等。 FV2 = FV1 (1+i)1 =PV (1+i)(1+i)=PV(1+i)2 = ￥1 000(1.07)2 = ￥1 144.90 在第在第2 2年复利比单利利息多得年复利比单利利息多得 4.904.90。 2.1货币时间价值 4.4.货币时间价值的计算（终值与现值）货币时间价值的计算（终值与现值） （二）复利终值和现值的计算（二）复利终值和现值的计算 1 1）复利终值计算）复利终值计算 0 1 FV1 = PV (1+i)1 = ￥1 000 (1.07) = ￥1 070 在第一年年末投资者得到了在第一