第五章金融衍生工具(课件1、2、3、4、5、6) [自动保存的]

1、2021-9-262 在全世界在全世界,除了直接劳动所得除了直接劳动所得,最干净、最干净、最轻松、最快速的赚钱途径就是最轻松、最快速的赚钱途径就是: 证券投资证券投资第三章第三章 股票股票5.235.3远期、期货远期、期货35.135.4金融期货金融期货期权期权可转换债券与可交换债券可转换债券与可交换债券 本章目录本章目录5.1 远期、期货远期、期货 一、远期的定义一、远期的定义 定义定义:远期合约是买卖双方签订在未来某一时期远期合约是买卖双方签订在未来某一时期按确定的价格购买或出售某种资产的协议，即按确定的价格购买或出售某种资产的协议，即远期合约交易在当前确定所要交易的商品或金远期合约交易在

2、当前确定所要交易的商品或金融工具的价格，但其执行是在未来发生。融工具的价格，但其执行是在未来发生。 远期合约是最简单的衍生工具，通常是在金融远期合约是最简单的衍生工具，通常是在金融机构之间或金融机构与公司客户之间签订，一机构之间或金融机构与公司客户之间签订，一般比较灵活，由双方约定，不用在交易所交易般比较灵活，由双方约定，不用在交易所交易。 远期交易和即期交易同属于现货的范畴，其目远期交易和即期交易同属于现货的范畴，其目的都是为了获得商品的所有权。的都是为了获得商品的所有权。 例：例：5.1 A5.1 A公司向公司向B B公司签订合约，公司签订合约，100100天以后以天以后以4040美元美元

3、/ /桶的价格买进桶的价格买进1000010000桶石油，桶石油，100100天以后不管天以后不管石油的实际市场价格是多少，交易双方均按石油的实际市场价格是多少，交易双方均按4040美美元元/ /桶的约定价格成交。通过签订远期合约，桶的约定价格成交。通过签订远期合约，A A公公司避免了司避免了100100天后石油价格上涨的风险；天后石油价格上涨的风险；B B公司则公司则避免了石油价格下跌的风险。避免了石油价格下跌的风险。 市场上最常见的远期交易，莫过于市场上最常见的远期交易，莫过于远期外汇交易远期外汇交易。远期外汇交易又称。远期外汇交易又称期汇交易期汇交易，是指预约购买或，是指预约购买或预约卖

4、出的外汇业务，交易双方在成交后并不立预约卖出的外汇业务，交易双方在成交后并不立即办理交割，而是事先约定币种、金额、汇率、即办理交割，而是事先约定币种、金额、汇率、交割时间等交易条件，到期才进行实际交割的外交割时间等交易条件，到期才进行实际交割的外汇交易。汇交易。 二、期货概述二、期货概述期货交易期货交易，就是在特定的交易所买卖未来某以特，就是在特定的交易所买卖未来某以特定时期交收特定规格等级商品的标准化合约。或定时期交收特定规格等级商品的标准化合约。或者说，期货是通过商品交易所进行买卖的契约，者说，期货是通过商品交易所进行买卖的契约，契约规定买卖双方将按特定的价格，在未来某一契约规定买卖双方将

5、按特定的价格，在未来某一特定的时间，对数量标准化的商品或金融工具交特定的时间，对数量标准化的商品或金融工具交货和付款。货和付款。期货的交易对象大致可分为商品和金融工具两大期货的交易对象大致可分为商品和金融工具两大类：商品类主要包括农产品（谷物、畜产品、林类：商品类主要包括农产品（谷物、畜产品、林产品），金属（黄金等贵金属和铜、铝等有色金产品），金属（黄金等贵金属和铜、铝等有色金属），能源（原油、燃料油、汽油）；金融工具属），能源（原油、燃料油、汽油）；金融工具类主要包括外汇（货币），利率和股票价格指数类主要包括外汇（货币），利率和股票价格指数。期货交易主要具有期货交易主要具有规避风险和价格发现

6、的功能规避风险和价格发现的功能。 期货交易与现货交易的区别：期货交易与现货交易的区别： （1）交易对象不同。）交易对象不同。期货交易的买卖对象是某种商品期货交易的买卖对象是某种商品的标准化合约。期货交易者可以通过在合约到期以前的标准化合约。期货交易者可以通过在合约到期以前在期货市场上做对冲操作免去到期进行实物交收的责在期货市场上做对冲操作免去到期进行实物交收的责任。所谓对冲，是指买方卖出同样的合约，或卖方买任。所谓对冲，是指买方卖出同样的合约，或卖方买入同样的合约来结束交易。这就使得期货交易从实物入同样的合约来结束交易。这就使得期货交易从实物商品的流通中独立出来，成为一种货币和期货合约之商品的

7、流通中独立出来，成为一种货币和期货合约之间互相换位的交易。而现货交易买进或卖出的是某种间互相换位的交易。而现货交易买进或卖出的是某种商品本身，是通过商品实物转移来完成交易的，是一商品本身，是通过商品实物转移来完成交易的，是一种商品和货币互相换位的交易。种商品和货币互相换位的交易。 （2）交易目的不同。）交易目的不同。期货交易的目的通常是为了回避期货交易的目的通常是为了回避价格波动带来的风险或进行投机获利，一般不需要进价格波动带来的风险或进行投机获利，一般不需要进行实物交收；现货交易则是为了获得商品的使用价值行实物交收；现货交易则是为了获得商品的使用价值或实现商品的价值。或实现商品的价值。 （3

8、）交易场所不同。）交易场所不同。期货交易必须在有组织期货交易必须在有组织的期货交易所内进行，并且有固定的交易程的期货交易所内进行，并且有固定的交易程序和规则；现货交易的交易地点没有严格规序和规则；现货交易的交易地点没有严格规定，一般没有必须遵守的交易程序。定，一般没有必须遵守的交易程序。 （4）交易主体不同。）交易主体不同。期货交易的交易主体包期货交易的交易主体包括希望回避风险的经营者和投机者，买卖双括希望回避风险的经营者和投机者，买卖双方没有直接联系，是以经纪人和交易所作为方没有直接联系，是以经纪人和交易所作为中介发生间接联系的；现货交易买卖双方直中介发生间接联系的；现货交易买卖双方直接见面

9、。接见面。 （5）交易方式不同。）交易方式不同。期货交易是以公开、公期货交易是以公开、公平竞争的方式进行，一对一的谈判交易视为平竞争的方式进行，一对一的谈判交易视为违法；现货交易一般通过一对一谈判进行。违法；现货交易一般通过一对一谈判进行。 （6）价格形成机制不同。）价格形成机制不同。期货价格由众多交期货价格由众多交易者通过公开竞价的方式形成；而现货交易易者通过公开竞价的方式形成；而现货交易的价格则是由买卖双方私下协商达成。的价格则是由买卖双方私下协商达成。 （7）交易商品范围不同。）交易商品范围不同。只有满足一定条件只有满足一定条件的商品才能进行期货交易，现货交易的商品的商品才能进行期货交易

10、，现货交易的商品品种没有限制。品种没有限制。 （8）保障制度不同）保障制度不同。凡是在期货交易所内达。凡是在期货交易所内达成并符合期货交易所有关规定的期货交易，成并符合期货交易所有关规定的期货交易，交易所都提供履约担保，即使合约的一方破交易所都提供履约担保，即使合约的一方破产也同样提供这种担保；现货交易由法律来产也同样提供这种担保；现货交易由法律来保障，合同不兑现时可借助于法律来解决纠保障，合同不兑现时可借助于法律来解决纠纷。纷。 三、期货合约三、期货合约 期货合约期货合约是期货交易的买卖对象或标的物，是由期货是期货交易的买卖对象或标的物，是由期货交易所统一制定的，规定了某一特定的时间和地点交

11、交易所统一制定的，规定了某一特定的时间和地点交收一定数量和质量商品的标准化合约。严格来讲，期收一定数量和质量商品的标准化合约。严格来讲，期货交易的对象并不是商品（标的物）的实体，而是商货交易的对象并不是商品（标的物）的实体，而是商品（标的物）的标准化合约。品（标的物）的标准化合约。 一般期货合约规定的标准化条款有以下内容：一般期货合约规定的标准化条款有以下内容： （1）标准化的数量和数量单位）标准化的数量和数量单位。如上海期货交易所。如上海期货交易所规定每张铜合约单位为规定每张铜合约单位为5吨，每个合约单位也称为吨，每个合约单位也称为1手。手。 （2）标准化的商品质量等级）标准化的商品质量等级

12、。期货合约对商品质量。期货合约对商品质量等级作了一定规定，这就使得在期货交易过程中，交等级作了一定规定，这就使得在期货交易过程中，交易双方不再需要就商品的质量进行协商，大大方便了易双方不再需要就商品的质量进行协商，大大方便了交易者。交易者。 （3）标准化的交收地点）标准化的交收地点。期货交易所在期货合约中。期货交易所在期货合约中为期货交易的实物交收确定经交易所注册的统一的为期货交易的实物交收确定经交易所注册的统一的交收仓库，以保证双方交收顺利进行。交收仓库，以保证双方交收顺利进行。 （4）标准化的交收日期和交收程序）标准化的交收日期和交收程序。期货合约具有。期货合约具有不同的交收月份，交易者可

13、自行选择，一旦选定之不同的交收月份，交易者可自行选择，一旦选定之后，在该合约最后交易日之前如仍未对冲掉手中合后，在该合约最后交易日之前如仍未对冲掉手中合约，就要按交易所规定的交收程序进行实物交收。约，就要按交易所规定的交收程序进行实物交收。国内期货市场上同一商品对应的期货合约有国内期货市场上同一商品对应的期货合约有12个，个，即每个月对应一个合约。即每个月对应一个合约。 （5）标准化的交易报价单位）标准化的交易报价单位。交易所对交易过程中。交易所对交易过程中的报价单位和最小价格变动单位，都有明确规定。的报价单位和最小价格变动单位，都有明确规定。 （6）涨跌幅限制）涨跌幅限制。为了防止期货价格的

14、剧烈波动，。为了防止期货价格的剧烈波动，交易所一般也规定了涨跌幅限制，使得不至于因期交易所一般也规定了涨跌幅限制，使得不至于因期货成交价格的剧烈波动而使投资者遭受过多的损失货成交价格的剧烈波动而使投资者遭受过多的损失。 四、期货交易四、期货交易 期货交易可以开多仓，即先买后卖；也可以开空仓，即先期货交易可以开多仓，即先买后卖；也可以开空仓，即先卖后买。卖后买。 期货交易实行的是保证金制度和每日结算制度。保证金是期货交易实行的是保证金制度和每日结算制度。保证金是一种履约的信用担保，是交易所实行每日结算制度的基础一种履约的信用担保，是交易所实行每日结算制度的基础，在期货交易所签约期货合约的买卖双方

15、必须交纳保证金，在期货交易所签约期货合约的买卖双方必须交纳保证金。 保证金包括初始保证金与维持保证金。初始保证金是交易保证金包括初始保证金与维持保证金。初始保证金是交易者新开仓时所需交纳的资金，它是根据交易额和保证金比者新开仓时所需交纳的资金，它是根据交易额和保证金比率确定的；保证金账户中必须维持的最低余额叫维持保证率确定的；保证金账户中必须维持的最低余额叫维持保证金。金。 每日结算制度又称逐日盯市制度，其原则是结算部门在每每日结算制度又称逐日盯市制度，其原则是结算部门在每日交易结束后，按当日结算价对投资者未平仓的部分，计日交易结束后，按当日结算价对投资者未平仓的部分，计算其盈亏、交易保证金及

16、手续费、税金等费用，对应收应算其盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转，相应增加或减少保证金。付的款项实行净额一次划转，相应增加或减少保证金。 交易结束后，当交易者的保证金余额低于规定的标准时，交易结束后，当交易者的保证金余额低于规定的标准时，将会收到追加保证金的通知。若交易者没有追加足够的保将会收到追加保证金的通知。若交易者没有追加足够的保证金，使得保证金不足以维持仓位，则交易所会对其持有证金，使得保证金不足以维持仓位，则交易所会对其持有的合约强行平仓。的合约强行平仓。 例例5.2 5.2 如果投资者以如果投资者以4000040000元吨的价格买入元吨的价格买

17、入3 3张铜期货合约（每张张铜期货合约（每张5 5吨），则必需向交易吨），则必需向交易所支付所支付3000030000元（即元（即400004000015155 5）的初始）的初始保证金；交易者在持仓过程中，会因市场行保证金；交易者在持仓过程中，会因市场行情的不断变化而产生浮动盈亏，因而保证金情的不断变化而产生浮动盈亏，因而保证金账户中实际可用来弥补亏损和提供担保的资账户中实际可用来弥补亏损和提供担保的资金就随时发生增减。当保证金账面余额低于金就随时发生增减。当保证金账面余额低于维持保证金时，交易者必须在规定时间内补维持保证金时，交易者必须在规定时间内补充保证金，否则在下一交易日，交易所或代充

18、保证金，否则在下一交易日，交易所或代理机构有权实施强行平仓。理机构有权实施强行平仓。 课课 前前 了了 解解 现现 货货 现现 货货 是是 指指 商商 品品 社社 会会 中中 已已 经经 现现 实实 存在存在 的的 、 可可 以以 用用 来来 买买 卖卖 交交 换换 且且 代代 表表 一一 定定 价价 值的值的 标标 的的 物物 它它 包包 括括 商商 品品 现现 货货 、 大大 宗宗 商商 品品 、现、现 货货 仓仓 单单 等等 。 从从 狭狭 义义 上上 讲讲 ，现，现 货货 是是 与与 期期 货货 相相 对对 应应 的的 概概 念。念。 与与 期期 货货 不不 同同 的的 是是 ：现：现

19、 货货 是是 贸贸 易易 的的 最最 高高 表表 现现 形形式式 ，而，而 期期 货货 是是 金金 融融 的的 最最 高高 表表 现现 形形 式式 。 现现 货货 是是期期 货货 的的 基基 础础，期，期 货货 是是 现现 货货 的的 升升 华，没华，没 有有 现现 货货为为 根根 本本，谈，谈 不不 上上 期期 货货 的的 顺顺 利利 交交 易。易。 现现 货货 交交 易易 现现 货货 交交 易易 亦亦 称称 现现 金金 现现 货货。它它 是是 指指 股股 票票 的的 买买 卖双卖双 方方 在在 谈谈 妥妥 一一 笔笔 交交 易易 后后 马马 上上 办办 理理 交交 割割 手续手续 的的 交

20、交 易易 方方 式式 ， 即即 卖卖 出出 者者 交交 出出 股股 票票 ，买买 入入 者付者付 款款 ， 当当 场场 交交 割割 ，钱钱 货货 两两 清清 。 它它 是是 证证 券券 交交 易中易中 最最 古古 老老 的的 交交 易易 方方 式式 。 期期 货货 期期 货货 的的 英英 文文 为为 F u t u r e s 是是 由由 “ 未未 来来 ” 一一 词词 演化演化 而而 来来 ，其，其 含含 义义 是是 交交 易易 双双 方方 不不 必必 在在 买买 卖卖 发发生生 的的 初初 期期 就就 交交 收收 实实 货货，而，而 是是 共共 同同 约约 定定 在在 未未 来的来的 某某

21、 一一 时时 候候 交交 收收 实实 货，因货，因 此此 中中 国国 人人 就就 称称 其其 为金为金 融融 期期 货货 交交 易。易。 那那 么么 究究 竟竟 什什 么么 是是 金金 融融 期期 货货 呢呢 ？它？它 有有 什什 么么 作作 用呢用呢 ？ 一、金融期货定义一、金融期货定义 是指以金融工具作为标的物的期货合约。金是指以金融工具作为标的物的期货合约。金融期货交易是指交易者在特定的交易所通融期货交易是指交易者在特定的交易所通过公开竞价方式成交，承诺在未来特定日过公开竞价方式成交，承诺在未来特定日期或期间内，以事先约定的价格买入或卖期或期间内，以事先约定的价格买入或卖出特定数量的某种

22、金融商品的交易方式。出特定数量的某种金融商品的交易方式。金融期货交易具有期货交易的一般特征，金融期货交易具有期货交易的一般特征，但与商品期货相比，其合约标的物不是实但与商品期货相比，其合约标的物不是实物商品，而是物商品，而是金融商品，如外汇、债券、金融商品，如外汇、债券、股票指数等股票指数等。 二、金融期货交易与金融现货交易的区别二、金融期货交易与金融现货交易的区别 金融现货如债券、股票是对某些特别标的物具金融现货如债券、股票是对某些特别标的物具 有产权，而金融期货是金融现货的衍生品有产权，而金融期货是金融现货的衍生品 。二者的差异主要有以下几点二者的差异主要有以下几点 ： 1、买卖的直接对象

23、不同、买卖的直接对象不同 现货交易买卖的直接对象是商品本身，有样品现货交易买卖的直接对象是商品本身，有样品 、有实、有实 物物 、看货定价，而期货交易买卖的直、看货定价，而期货交易买卖的直 接对象是期货合约，是买进或卖出的期货合约接对象是期货合约，是买进或卖出的期货合约 。 2 、交易的目的不同、交易的目的不同 现货交易是一手钱、一手货的交易，马上或一定现货交易是一手钱、一手货的交易，马上或一定 时期内进行实物交收和货款结算。期货交易的目时期内进行实物交收和货款结算。期货交易的目 的不是到期获得实物，而是通过套期保值回避价的不是到期获得实物，而是通过套期保值回避价 格风险或投资获利格风险或投资

24、获利 。 3、交易方式不同、交易方式不同 现货交易一般是一对一谈判签订合同。具体内容现货交易一般是一对一谈判签订合同。具体内容 由双方商定，签订合同之后不能兑现就要诉诸于由双方商定，签订合同之后不能兑现就要诉诸于 法律。期货交易是以公开、公平竞争的方式进行法律。期货交易是以公开、公平竞争的方式进行 交易。一对一谈判交易或称私下对冲被视为违法交易。一对一谈判交易或称私下对冲被视为违法 。 4、交易场所不同、交易场所不同 现货交易一般分散进行，如粮油、日用工业品、现货交易一般分散进行，如粮油、日用工业品、生产资料都是由一些贸易公司、生产厂商、消费生产资料都是由一些贸易公司、生产厂商、消费 厂家分散

25、进行交易的，只有一些生鲜和个别农副厂家分散进行交易的，只有一些生鲜和个别农副 产品是以批发市场的形式来进行集中交易。但是产品是以批发市场的形式来进行集中交易。但是 期货交易必须在交易所内依照法规进行公开、集期货交易必须在交易所内依照法规进行公开、集 中交易，不能进行场外交易中交易，不能进行场外交易 。 5、保障制度不同、保障制度不同 现货交易有现货交易有 合同法合同法 等法律保护，合同不兑等法律保护，合同不兑 现即毁约时要用法律或仲裁的方式解决。期货交现即毁约时要用法律或仲裁的方式解决。期货交 易除了国家的法律和行业、交易所规则之外主要易除了国家的法律和行业、交易所规则之外主要 是以保证金制度

26、为保障以保证到期兑现是以保证金制度为保障以保证到期兑现 。 6 6、商品范围不同、商品范围不同 现货交易的品种是一切进入流通的商品，现货交易的品种是一切进入流通的商品，而期货而期货 交易品种是有限的。主要是农产品交易品种是有限的。主要是农产品、石油、金属、石油、金属 商品以及一些初级原材料和商品以及一些初级原材料和金融产品金融产品 。 7、结算方式、结算方式 不同不同 现货交易是货到款清，无论时间多长都是现货交易是货到款清，无论时间多长都是一次或数次结清。期货交易由于实行保证一次或数次结清。期货交易由于实行保证金制度，必须金制度，必须 每日结算盈亏实行逐日结算每日结算盈亏实行逐日结算制度。结算

27、价格是按照成交价为依据计算制度。结算价格是按照成交价为依据计算 的结算价是为当日同品种所有成交期货合的结算价是为当日同品种所有成交期货合 约价格的加权平均价约价格的加权平均价 。三、金融期货的功能三、金融期货的功能 一般来讲成功运作的金融期货市场具有一般来讲成功运作的金融期货市场具有价格价格 发现和风险转移发现和风险转移两大功能两大功能 。 所谓价格发现是指在交易所内对多种金融期所谓价格发现是指在交易所内对多种金融期 货商品合约进行交易的结果能够产生这种金货商品合约进行交易的结果能够产生这种金 融商品的期货价格体系融商品的期货价格体系 。 套期保值就是买进或卖出与现货头寸数量相套期保值就是买进

28、或卖出与现货头寸数量相 当、方向相反的期货合约以期在将来某一时当、方向相反的期货合约以期在将来某一时 间通过卖出或买进期货合约而补偿因现货市间通过卖出或买进期货合约而补偿因现货市 场价格变动所带来的价格风险场价格变动所带来的价格风险 。四、金融期货交易与商品期货交易的区别四、金融期货交易与商品期货交易的区别 1 1、有些金融期货没有真实的标的资产，而商品、有些金融期货没有真实的标的资产，而商品 期货交易的对象是具有实物形态的商品期货交易的对象是具有实物形态的商品 。 2 2、股价指数期货在交割日以现金清算，利率期、股价指数期货在交割日以现金清算，利率期 货可通过证券的转让清算，商品期货则可通过

29、实货可通过证券的转让清算，商品期货则可通过实物所有权的转让进行清算物所有权的转让进行清算 。 3 3、金融期货合约到期日都是标准的，一般有到、金融期货合约到期日都是标准的，一般有到 期日在三月、九月、十二月几种。期日在三月、九月、十二月几种。 4 4、金融期货适用的到期日比商品期货要长。、金融期货适用的到期日比商品期货要长。 5 5、持有成本不同、持有成本不同 。 五、期货的开户五、期货的开户 一、开户一、开户 1 、选择开户机构、选择开户机构 ( h t t p : / / w w w . b d q i h u o . c o m ) 2 、开户条件有下列情况之一、开户条件有下列情况之一

30、的，不得成的，不得成为期货为期货 经纪公司客户经纪公司客户 ： 无民事行为能力或者限制民事行为能力的无民事行为能力或者限制民事行为能力的自然人；自然人； 期货监管部门期货监管部门 、期货交易所的工作人员；、期货交易所的工作人员； 本公司职工及其配偶、直系亲属；本公司职工及其配偶、直系亲属； 期货市场禁止进入者；期货市场禁止进入者； 金融机构金融机构 、事业单位和国家机关、事业单位和国家机关 ； 未能提供法定代表人签署的批准文件的国未能提供法定代表人签署的批准文件的国有企业或者国有资产占控股地位或主导地有企业或者国有资产占控股地位或主导地 位的企业位的企业 ； 单位委托开户未能提供委托授权文件的

31、；单位委托开户未能提供委托授权文件的； 中国证监会规定的其他情况；中国证监会规定的其他情况； 3 、开户时间和地点：可选择任何时间到期、开户时间和地点：可选择任何时间到期货公司营业场货公司营业场 所办理所办理 。 4 、开户金额：不低于、开户金额：不低于5万元。万元。 5 、开户所需提供资料、开户所需提供资料 ： 个人户：自然人投资者的头部正面照个人户：自然人投资者的头部正面照 、身、身份证正份证正 面扫描件；面扫描件； 法人户：机构投资者的开户代理人头部正法人户：机构投资者的开户代理人头部正面面 照照 、开户代理人身份证正面扫描件、机、开户代理人身份证正面扫描件、机构投资者营业执照（副本）和

32、组织机构代构投资者营业执照（副本）和组织机构代码证的扫描件码证的扫描件 。 二、入二、入 金金 入金可采用现金、电汇、汇票、支票、银行转帐入金可采用现金、电汇、汇票、支票、银行转帐等方式等方式 。电。电 汇、汇汇、汇 票、支票须以资金到我公司票、支票须以资金到我公司帐户方视为到帐帐户方视为到帐 。 三、申请交易编码三、申请交易编码 客户填写各交易所申请编码表后，由期货公司为客户填写各交易所申请编码表后，由期货公司为客户办客户办 理交易编码申请手续，编码获得批复后方理交易编码申请手续，编码获得批复后方可进行交易可进行交易 。 四、交易四、交易 五、结算五、结算 由结算部对客户每日交易情况进行结算

33、，营业厅由结算部对客户每日交易情况进行结算，营业厅客户每客户每 日向营业部盘房索取并签署结算单，网上日向营业部盘房索取并签署结算单，网上 交易客户每日通过网上查询功能查询结算单交易客户每日通过网上查询功能查询结算单 。 六、撤六、撤 户户 客户在办理完期货公司规定的撤户手续后客户在办理完期货公司规定的撤户手续后 ，双方签署终止协议，结束代理关系，双方签署终止协议，结束代理关系 。 七、出金七、出金 由期货公司财务部采取现金、电汇、汇票由期货公司财务部采取现金、电汇、汇票、支票及银期转帐的方式为客户办理出金、支票及银期转帐的方式为客户办理出金 。六、期货的炒作方式与股市十分相似，但又六、期货的炒

34、作方式与股市十分相似，但又有十分明显的区别有十分明显的区别 一、以小搏大一、以小搏大 股票是全额交易，即有多少钱只能买多少股票，股票是全额交易，即有多少钱只能买多少股票，而期货而期货 是保证金制，即只需缴纳成交额的是保证金制，即只需缴纳成交额的5 %至至 10% ，就可进行，就可进行100% 的交易。比如投资者有一的交易。比如投资者有一 万元买万元买10元一股的股票能买元一股的股票能买 1000股，而投资期股，而投资期货就可以成交货就可以成交10 万元的商品期货合约，这就是以万元的商品期货合约，这就是以小搏大小搏大 。 二、双向交易二、双向交易 股票是单向交易，只能先买股票，才能卖出；而股票是

35、单向交易，只能先买股票，才能卖出；而期货即期货即 可以先买进也可以先卖出，这就是双向交可以先买进也可以先卖出，这就是双向交易易 。 三、时三、时 间间 制制 约约 股票交易无时间限制，如果被套可以长期平仓，股票交易无时间限制，如果被套可以长期平仓，而期货而期货 必须到期交割，否则交易所将强行平仓或必须到期交割，否则交易所将强行平仓或以实物交割以实物交割 。 四、盈亏实际四、盈亏实际 股票投资回报有两部分，其一是市场差价，其二股票投资回报有两部分，其一是市场差价，其二是分红是分红 派息，而期货投资的盈亏在市场交易中就派息，而期货投资的盈亏在市场交易中就是实际盈亏是实际盈亏 。 五、风险巨大五、风

36、险巨大 期货由于实行保证金制、追加保证金制和到期强期货由于实行保证金制、追加保证金制和到期强行平仓行平仓 的限制，从而使其更具有高报酬、高风险的限制，从而使其更具有高报酬、高风险的特点，在某的特点，在某 种意义上讲，期货可以使你一夜暴种意义上讲，期货可以使你一夜暴富，也可能使你顷刻间一贫如洗，投资者要慎重富，也可能使你顷刻间一贫如洗，投资者要慎重 投资投资 。七、金融期货种类七、金融期货种类 外汇期货、利率期货、指数期货外汇期货、利率期货、指数期货 。 一、外汇期货一、外汇期货 外汇期货是一种在期货市场上通过标准化外汇期外汇期货是一种在期货市场上通过标准化外汇期货合约来买卖外汇和回避汇率风险的

37、金融工具。货合约来买卖外汇和回避汇率风险的金融工具。而外汇期货合约实际上就是一种在交易所达成的而外汇期货合约实际上就是一种在交易所达成的标准化的、规定在将来某一特定的时间和地点交标准化的、规定在将来某一特定的时间和地点交收一定数额外汇，并在合约有效期内每日都进行收一定数额外汇，并在合约有效期内每日都进行盈亏结算的外汇交易工具盈亏结算的外汇交易工具 。 外汇期货交易是指买进和卖出不同交割期限的外外汇期货交易是指买进和卖出不同交割期限的外汇的买卖活动，主要有外汇到期交易和外汇套期汇的买卖活动，主要有外汇到期交易和外汇套期 保值交易这两种形式保值交易这两种形式 。 二、利率期货二、利率期货 是以利率

38、为标的物的期货合约，主要针对是以利率为标的物的期货合约，主要针对市场上债务资产的利率波动而设计，按期市场上债务资产的利率波动而设计，按期限的不同又可分为短期利率期货和长期利限的不同又可分为短期利率期货和长期利率期货率期货 。 三、股票指数期货三、股票指数期货 是一种在期货市场上通过标准化股票指数是一种在期货市场上通过标准化股票指数期货合约的买卖来规避股票市场系统性风期货合约的买卖来规避股票市场系统性风险的金融工具。而股票指数期货合约则是险的金融工具。而股票指数期货合约则是由协约双方同意在将来某一日期按约定的由协约双方同意在将来某一日期按约定的价格买卖股票指数的可转让合约价格买卖股票指数的可转让

39、合约 。复习思考题五复习思考题五 一、单项选择题一、单项选择题 1、金融衍生工具产生的最基本的原因是（、金融衍生工具产生的最基本的原因是（ ） A.新技术革命新技术革命 B.金融自由化金融自由化 C.利润驱动利润驱动 D.避险避险 2、股权类产品的衍生工具是指以（、股权类产品的衍生工具是指以（ ）基础工具的金融衍生）基础工具的金融衍生工具。工具。 A.各种货币各种货币 B.股票或股票指数股票或股票指数 C.利率或利率的载体利率或利率的载体 D.以基础产品所蕴含的信用风险或违约风险以基础产品所蕴含的信用风险或违约风险 3、实物期货主要有（、实物期货主要有（ ）等几种类型。）等几种类型。 A.外汇

40、期货外汇期货B.利率期货利率期货C.股票期货股票期货D.有色金属期货有色金属期货 4、若、若A 股票报价为股票报价为40元，该股票在元，该股票在2在两年内不发放任何股在两年内不发放任何股利；利；2年期期货报价为年期期货报价为50元。某投资者按元。某投资者按10年利率借入年利率借入4000元资金（复利记息），并购买该元资金（复利记息），并购买该100股股票；同时卖出股股票；同时卖出100股股2年期期货。年期期货。2年后，期货合约交割，投资者可以盈利年后，期货合约交割，投资者可以盈利（ ）元。）元。 A.120 B.140 C.160 D180 5、兼有债权和股权的双重性质的公司债是（、兼有债权和

41、股权的双重性质的公司债是（ ）。）。 A.优先股优先股B.可转换公司债可转换公司债C.收益公司债收益公司债D.信用公司债信用公司债 6 6、金融期货通过在现货市场与期货市场建立相反的头寸，从而、金融期货通过在现货市场与期货市场建立相反的头寸，从而锁定未来现金流风险的功能称为（锁定未来现金流风险的功能称为（ ）。）。 A.A.套期保值功能套期保值功能 B.B.价格发现功能价格发现功能 C.C.投机功能投机功能D.D.套利功能套利功能 7 7、根据（、根据（ ）划分，金融期权可以分为买入期权和卖出期权）划分，金融期权可以分为买入期权和卖出期权 A.A.选择权和性质选择权和性质 B.B.合约所规定的

42、履约时间的不同合约所规定的履约时间的不同 C.C.金融期权基础资产市场价格的关系金融期权基础资产市场价格的关系 D.D.协定价格与基础资产市协定价格与基础资产市场价格的关系场价格的关系 8 8、在期权到期日或到期日之前的任何一个营业日执行的是（、在期权到期日或到期日之前的任何一个营业日执行的是（ ） A.A.欧式期权欧式期权 B.B.美式期权美式期权 C.C.修正的美式期权修正的美式期权 D.D.大西洋期权大西洋期权 9 9、从理论上说，期权价格由两个部分组成，即（、从理论上说，期权价格由两个部分组成，即（ ） A.A.内在价值、时间价值内在价值、时间价值 B.B.协定价格、市场价格政策协定价

43、格、市场价格政策 C.C.利率、权利期间利率、权利期间 D.D.基础资产价格的波动性、基础资产基础资产价格的波动性、基础资产的收益的收益 1010、根据权证行权时所买卖的标的股票来源不同，分为（、根据权证行权时所买卖的标的股票来源不同，分为（ ） A.A.平价权证、价内权证和价外权证平价权证、价内权证和价外权证 B.B.认购权证和认沽权证认购权证和认沽权证 C.C.认股权证和备兑权证认股权证和备兑权证 D.D.美式权证、欧式权证、百慕大式权证美式权证、欧式权证、百慕大式权证 二、判断题二、判断题 1 1、金融衍生工具交易一般只需在支付少量的保证、金融衍生工具交易一般只需在支付少量的保证金或权利

44、金就可以签订远期大额合约或互换不同金或权利金就可以签订远期大额合约或互换不同的金融工具。的金融工具。 （ ） 2 2、期货交易结算所是所有交易者的对手，也就是、期货交易结算所是所有交易者的对手，也就是所有成交合约的履约担保者。所有成交合约的履约担保者。 （ ） 3 3、期货市场套利功能的理论基础在于经济学中所、期货市场套利功能的理论基础在于经济学中所谓的谓的“一价定律一价定律”，即忽略交易费用的差异，同，即忽略交易费用的差异，同一商品只能有一个价格。一商品只能有一个价格。 （ ） 4 4、期权交易实际上是一种权利的单方面有偿让渡、期权交易实际上是一种权利的单方面有偿让渡。 （ ） 5 5、修正

45、的美式期权也称为百慕大期权，可以在到、修正的美式期权也称为百慕大期权，可以在到期日之前的任何一个营业日执行。期日之前的任何一个营业日执行。 （ ） 三、简答题三、简答题 1 1、简述期货合约包含的内容。、简述期货合约包含的内容。 2 2、简述期货套期保值交易的思想。、简述期货套期保值交易的思想。 3 3、简述沪深、简述沪深300300指数期货的交易合约指数期货的交易合约。 4 4、简述期权的各种分类方式。、简述期权的各种分类方式。 5 5、简述可转换债券中所附有的期权。、简述可转换债券中所附有的期权。 DBDCB，AABAC；三： 5.4 可转换债券与可交换债券可转换债券与可交换债券 可转换债

46、券含义可转换债券含义 可转换债券是可转换公司债券的简称，是可转换债券是可转换公司债券的简称，是一种可以在特定时间、按特定条件转换为一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股票的企业债券。可转换债券的优缺普通股票的企业债券。可转换债券的优缺点：可转换债券的利率一般比不可转换的点：可转换债券的利率一般比不可转换的要低，可以使发行企业用较低的利率筹集要低，可以使发行企业用较低的利率筹集资金资金 。可转换债券具有以下三个特点：可转换债券具有以下三个特点： 一、债权性。一、债权性。与其他债券一样，可转换债券也有规定的利率与其他债券一样，可转换债券也有规定的利率和期限，投资者可以选择持有债券到期，收取本息

47、。和期限，投资者可以选择持有债券到期，收取本息。 二、股权性。二、股权性。可转换债券在转换成股票之前是纯粹的债券，可转换债券在转换成股票之前是纯粹的债券，但在转换成股票之后，原债券持有人就由债券人变成了公司但在转换成股票之后，原债券持有人就由债券人变成了公司的股东，可参与企业的经营决策和红利分配，这也在一定程的股东，可参与企业的经营决策和红利分配，这也在一定程度上会影响公司的股本结构。度上会影响公司的股本结构。 三、可转换性。三、可转换性。可转换性是可转换债券的重要标志，债券持可转换性是可转换债券的重要标志，债券持有人可以按约定的条件将债券转换成股票。转股权是投资者有人可以按约定的条件将债券转

48、换成股票。转股权是投资者享有的、一般债券所没有的选择权。可转换债券在发行时就享有的、一般债券所没有的选择权。可转换债券在发行时就明确约定，债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换明确约定，债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票。如果债券持有人不想转换，则可以继续成公司的普通股票。如果债券持有人不想转换，则可以继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售变现。如果持有人看好发债公司股票增值潜力，在宽场出售变现。如果持有人看好发债公司股票增值潜力，在宽限期之后可以行使转换权，按照预定转换价格将债券转换成限期

49、之后可以行使转换权，按照预定转换价格将债券转换成为股票，发债公司不得拒绝。正因为具有可转换性，可转换为股票，发债公司不得拒绝。正因为具有可转换性，可转换债券利率一般低于普通公司债券利率，企业发行可转换债券债券利率一般低于普通公司债券利率，企业发行可转换债券可以降低筹资成本。可以降低筹资成本。 可转换债券的基本要素可转换债券的基本要素 1.标的股票：标的股票：一般是发行公司本身的股票，也可以是其他公一般是发行公司本身的股票，也可以是其他公司的股票。司的股票。 2.票面利率：票面利率：一般会低于普通债券的票面利率，有时甚至低一般会低于普通债券的票面利率，有时甚至低于同期银行存款利率于同期银行存款利

50、率 3.转换价格转换价格(转股价格转股价格)：在转换期内据以转换为普通股的折算：在转换期内据以转换为普通股的折算价格。价格。 我国规定，以发行前一个月股票的平均价格为基准，上浮一我国规定，以发行前一个月股票的平均价格为基准，上浮一定幅度作为转股价格。定幅度作为转股价格。 4.转换比率转换比率：每一份可转债在既定的转换价格下能转换为普：每一份可转债在既定的转换价格下能转换为普通股股票的数量。通股股票的数量。 转换比率转换比率=债券面值债券面值转换价格转换价格 5.转换期转换期：可转债持有人能够行使转换权的有效期限。：可转债持有人能够行使转换权的有效期限。 短于或等于债券期限。短于或等于债券期限。

51、 【提示提示】由于转换价格高于公司发债时股价，投资者一般不由于转换价格高于公司发债时股价，投资者一般不会在发行后立即行使转换权。会在发行后立即行使转换权。 6.赎回条款赎回条款：发债公司按事先约定的价格买回未转股债券的条：发债公司按事先约定的价格买回未转股债券的条件规定。件规定。 赎回一般发生在公司股票价格在一定时期内连续高于转股价格赎回一般发生在公司股票价格在一定时期内连续高于转股价格达到某一幅度时。达到某一幅度时。 设置赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权设置赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权，因此又被称为加速条款。同时也能使发债公司避免在市场利，因此又被称为加速条款。同时也能使