财务管理筹资管理练习附答案

1、财务管理第四、五章筹资管理练 习（附答案）第一节客观题目练习一. 下列筹资方式中属于间接筹资方式的是（D ）。D.融资租赁A. 发行股票B.发行债券C.吸收直接投资二、将企业筹资分为股权筹资.债务筹资和衍生金融工具筹资是根据下列 哪一个分类标志进行的（D ）。A. 按所筹集资金的使用期限不同B.按资金的来源范围不同C.按是否以金融机构为媒介D.按企业所取得资金的权益特性不同其注册资本为1000万元，则该公0. 300万元D. 400万元三. 某公司为一家新设的有限贵任公司, 司股东首次出资的最低金额是（B ） oA. 100万元B. 200万元四、下列各项中，不能作为无形资产出资的是（D ）。

2、A. 专利权 B.商标权 C.非专利技术D.特许经营权五、企业下列吸收直接投资的筹资方式中，潜在风险最大的是（C ） A. 吸收货币资产B.吸收实物资产C.吸收专有技术D.吸收土地使用权第1页共30页第二节客观题练习一、当注册会计师对公司最近一个会计年度的财产报告出具下列何种意见 时，其股票交易将被交易所“特别处理”。（CD ）A. 注册会计师对最近一个会计年度的财产报告出具无保留意见的审计报告B. 注册会计师对最近一个会计年度的财产报告出具保留意见的审计报告C. 注册会计师对最近一个会计年度的财产报告出具无法表示意见的审计报 告D. 注册会计师对最近一个会计年度的财产报告出具否定意见的审计报

3、告二、上市公司引入战略投资者的主要作用有（ABCD ）oA.优化股权结构B.提升公司形象C.提高资本市场认同度D.提高公司资源整合能力三. 留存收益是企业内源性股权筹资的主要方式，下列各项中，属于该种 筹资方式特点的有（AC ）oA. 筹资数额有限B. 不存在资本成本C. 不发生筹资费用D. 改变控制权结构第1页共30页四. 与“吸收直接投资”方式相比较，“发行普通股”筹资方式所具有的特 点有(BD )A. 资本成本较高B. 资本成本较低C. 公司与投资者易于沟通D. 手续相对复杂，筹资费用较高五、相对于债务筹资方式而言，采用吸收直接投资方式筹资的优点是 (C )oA. 有利于降低资本成本B.

4、 有利于集中企业控制权C. 有利于降低财务风险D. 有利于发挥财务杠杆作用第三节客观题练习一. 根据风险与收益均衡的原则，信用贷款利率通常比抵押贷款利率低。(X )二、以债务人或第三人将其动产或财产权利移交债权人占有，将该动产或 财产权利作为债权取得担保的贷款为(D )oA.信用贷款第1页共30页B. 保证贷款C. 抵押贷款D. 质押贷款三、要求企业必须保持最低数额的营运资金和最低流动比率、限制非经营 性支出等属于（B ）。A. 例行性保护条款B. 一般性保护条款C. 特殊性保护条款D. 正常性保护条款四、如果企业在发行债券的契约中规定了允许提前偿还的条款，则当预测 年利息率下降时，一般应提前

5、赎回债券。（Y ）五. 分批偿还债券相比一次偿还债券来说（AC ）。A.发行费较高B.发行费较低C.便于发行D.是最为常见的债券偿还方式六、出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保借入资金的租赁方式是 （C ）A.直接租赁 B.售后回租C.杠杆租赁D.经营租赁七、下列各项中，不属于融资租赁租金构成项目的是（D ）oA.租赁设备的价款 B.租赁期间利息 C.租赁手续费 D.租赁 设备维护费八、一般而言，与融资租赁筹资相比，发行债券的优点是（C ）。A.财务风险较小B.限制条件较少C. 资本成本较低D.融资速度较快九、相对于股权融资而言，长期银行借款筹资的优点有（BC ）。A. 筹资风险小B. 筹

6、资速度快C-资本成本低D. 筹资数额大第三节计算题练习【教材例3-1某企业于2007年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值 为60万元，租期6年，租赁期满时预计残值5万元，归租赁公司。年利率10%。 租金每年年末支付一次。要求：（1）计算每年年末支付的租金。第1页共30页每年租金=600 000-50 000X(P/F, 10%, 6) /(P/A, 10%, 6)=131283(元)年份期初本金支付租金应计租费本金 额偿还额本金余额200760000013128360000712835287172008528717131283528727841145030620094503061312834

7、5031862523640542010364054131283364059487826917620112691761312832691810436516481120121648111312831648111480250009合计78769823770754999150009*(2)要求编制租金摊销计划表。租金摊销计划表单位：元第1页共30页第四节客观题练习一、对附有回售条款的可转换公司债券持有人而言，当标的公司股票价格 在一段时间内连续低于转股价格达到一定幅度时，把债券卖回给债券发行人， 将有利于保护自身的利益。（Y ）二、下列可转换债券的要素中，有利于可转换债券顺利地转换成股票的要素 有（B

8、D ）。A. 转换价格B.赎回条款C.回售条款D.强制性转换调整条款三、认股权证按允许购买股票的期限可分为长期认股权证和短期认股权证, 其中长期认股权证期限通常超过（B ）oA. 60 天B. 90 天C. 180 天D. 360 天四、权证持有人在到期日前，可以随时提出履约要求，买进约定数量的标 的资产的权证为（A ）A.美式认股证B.欧式认股证C.长期认股证D.短期认股证第1页共30页第1页共30页第四节计算题练习【案例】B公司是一家上市公司，2009年年末公司总股份为10亿股，当年 实现净利润为4亿元，公司计划投资一条新生产线，总投资额为8亿元，经过 论证，该项目具有可行性。为了筹集新生

9、产线的投资资金，财务部制定了两个 筹资方案供董事会选择：方案一：发行可转换公司债券8亿元，每张面值100元，规定的转换价格 为每股10元，债券期限为5年，年利率为2. 5%,可转换日为自该可转换公司债 券发行结束之日（2010年1月25日）起满1年后的第一个交易日（2011年1 月 25 S）o方案二：发行一般公司债券8亿元，每张面值100元，债券期限为5年， 年利率为5. 5%.要求：（1）计算自该可转换公司债券发行结束之日起至可转换日止，与方案二相 比，B公司发行可转换公司债券节约的利息。发行可转换公司债券年利息=8X2. 5%=0.2 （亿元）发行一般债券年利息=8X5. 5%=0. 4

10、4 （亿元）节约的利息=0. 44-0. 2=0. 24 （亿元）（2）预计在转换期公司市盈率将维持在20倍的水平（以2010年的每股收 益计算）。如果B公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股，那么B 公司2010年的净利润及其增长率至少应达到多少？2010年基本每股收益=10/20=0. 5 （元/股）2010年至少应达到的净利润二0. 5X10=5 （亿元）2010年至少应达到的净利润的增长率二（5-4） /4=25%（3）如果转换期内公司股价在89元之间波动，说明B公司将面临何种 风险？B公司将面临可转换公司债券无法转股的财务压力.财务风险或大额资金流 出的压力。第1页共30页【

11、教材例3-2】某特种钢股份有限公司为A股上市公司，20X7年为调整产 品结构，公司拟分两阶段投资建设某特种钢生产线，以填补国内空白。该项目 第一期计划投资额为20亿元，第二期计划投资额为18亿元，公司制定了发行 分离交易可转换公司债券的融资计划。经有关部门批准，公司于20X7年2月1日按面值发行了 2000万张.每张 面值100元的分离交易可转换公司债券，合计20亿元，债券期限为5年，票面 利率为1% （如果单独按面值发行一般公司债券，票面利率需要设定为6%）,按 年计息。同时，每张债券的认购人获得公司派发的15份认股权证，权证总量为 30000万份，该认股权证为欧式认股权证；行权比例为2:1

12、 （即2份认股权证可 认购1股A股股票），行权价格为12元/股。认股权证存续期为24个月（HP 20X7 年2月1日至20X9年2月1日）,行权期为认股权证存续期最后五个交易日（行 权期间权证停止交易）。假定债券和认股权证发行当日即上市。公司20X7年年末A股总股数为20亿股（当年未增资扩股），当年实现净利 润9亿元。假定公司20X8年上半年实现基本每股收益为0. 3元，上半年公司 股价一直维持在每股10元左右。预计认股权证行权期截止前夕，每股认股权证 价格将为15元（公司市盈率维持在20倍的水平）。要求：（1）计算公司发行分离交易可转换公司债券相对于一般公司债券于20X7 年节约的利息支出。

13、可节约的利息支出=20XX 11/12 = 0. 92 （亿元）199. 6用9%进行第二次测试：16X (P/A, 9%, 5) +200X (P/F, 9%, 5)= 16X3. 8897+200X0. 6499 = 192. 22 09%5%, 5) =1025. 95按插值法计算:折现率现金流岀现值4%1071. 2&10675%1025. 95灯一4% _ 1067-1071.25%-4% = 1025.95-1071.2第1页共30页【教材例3-10某公司普通股市价30元，筹资费用率2%,本年发放现金股利 每股0.6元，预期股利年增长率为10%。则：心=OZ1+竺+10%二 12.

14、 24%30x(1-2%)第1页共30页【教材例3-11】某公司普通股B系数为15,此时一年期国债利率5%,市场平 均报酬率15%,则该普通股资本成本率为：K, =5% + 1.5x(15%-5%) = 20%第1页共30页【教材例3-12】万达公司20X5年期末的长期资本账面总额为1000万元,其中: 银行长期借款400万元，占40%；长期债券150万元，占15%；普通股450万 元，占45%。个别资本成本分别为：5%. 6%. 9%。普通股市场价值为1600 万元，债务市场价值等于账面价值。则该公司的平均资本成本为：按账面价值计算:/CM. =5%x4O% + 6%xl5% + 9%x45

15、% = 6.95%按市场价值计算:5%00 + 6%小0 + 9%“600 =豆=805%400+150+16002150第1页共30页【案例】A公司拟添置一套市场价格为6000万元的设备，需筹集一笔资金。 现有三个筹资方案可供选择（假定各方案均不考虑筹资费用）；（1）发行普通股。该公司普通股的B系数为2, 年期国债利率为4%,市 场平均报酬率为10%。（2）发行债券。该债券期限10年，票面利率8%,按面值发行。公司适用 的所得税税率为25%o第1页共30页(3)融资租赁。该项租赁租期6年，每年租金1400万元，期满租赁资产 残值为零。附：时间价值系数表。K(P/F, K, 6)(P/A, K

16、, 6)10%0. 56454.355312%0. 50664.111414%要求：(1)利用资本资产定价模型计算普通股资本成本。普通股资本成本=4%+2 X (10%-4%) =16%(2)利用非折现模式(即一般模式)计算债券资本成本。债券资本成本=8%X (1-25%) =6%(3) 利用折现模式计算融资租赁资本成本。6000=1400X (P/A, K, 6)(P/A, K, 6)二6000/1400二4. 2857因为，(P/A, 10%, 6) =4. 3553, (P/A, 12%, 6) =4. 1114K=10%+(4. 3553-4. 2857)/(4. 3553-4.111

17、4)X (12%-10%)=10. 57%(4) 根据以上计算结果，为A公司选择筹资方案。第1页共30页应当发行债券【教材例3-13】某公司设定的目标资本结构为：银行借款20%、公司债券15做 普通股65%。现拟追加筹资300万元，按此资本结构来筹资。个别资本成本率预 计分别为：银行借款7%,公司债券12%,普通股权益15%。追加筹资300万元的 边际资本成本为多少？边际资本成本计算表资本种类目标资本结构追加筹资额个别资本成本边际资本成本银行借款20%60万元7%公司债券15%45万元12%普通股65%195万元15%合计100%300万元资本种 类目标资 本结构追加筹 资额个别资 本成本边际

18、资 本成本银行借20%60万元7%1.4%款15%45万元12%1.8%公司债 券普通股65%195万元15%9. 75%合计100%300万元12. 95%第1页共30页【教材例3-14】泰华公司产销某种服装，固定成本500万元，变动成本率70%。 年产销额5000万元时，变动成本3500万元，固定成本500万元，息前税前利 润1000万元；年产销额7000万元时，变动成本为4900万元，固定成本仍为500 万元，息前税前利润为1600万元。要求：计算经营杠杆系数?项目变动前变动后增长率（-）/销售收入5000700040%变动成本3500490040%固定成本5005000息税前利润100

19、0160060%D0L二EBIT 变动率/Q 变动率二60%/40%二 1 5；D0L二M/EBIT二(5000-3500)/1000=1. 5。【教材例3-16】有A、B、C三个公司，资本总额均为1000万元，所得税率均为 30%,每股面值均为1元。A公司资本全部由普通股组成；B公司债务资本300 万元（利率10%）,普通股700万元；C公司债务资本500万元（利率10. 8%）, 普通股500万元。三个公司20X8年EBIT均为200万元，20X9年EBIT均为 300 万元，EBIT 增长了 50%。要求：按下表计算财务标杆系数：第1页共30页普通股盈余及财务杠杆的计算单位：万元利润项目

20、A公司B公司C公司普通股股数1000万股700万股500万股利润总额 =EBIT-I20X8 年20017014620X9 年300270246增长率50%5& 82%6& 49%净利润二利润 总额X (1-T)20X8 年140119102.220X9 年210189172.2增长率50%5& 82%6& 49%普通股盈余 二净利润20X8 年140119102.220X9 年210189172.2增长率50%5& 82%6& 49%每股收益二净 利润/普通股 股数20X8 年0. 14 元0. 17 元0. 20 元20X9 年0. 21 元0. 27 元0. 34 元增长率50%5& 8

21、2%6& 49%财务杠杆系数1.0001.1761.370第1页共30页【教材例3-18】某企业有关资料如下表所示，要求分别计算经营杠杆系数、财 务杠杆系数和总杠杆系数：杠和F效应计算表单位:万元项目20X8 年20X9 年变动率销售额（售价10元）10001200+20%边际贡献（单位4元）400480+20%固定成本200200息税前利润（EBIT）200280+40%利息5050利润总额150230+53. 33%净利润（税率20%）120184+53. 33%第1页共30页每股收益（200万股，元）0. 600. 92+53. 33%经营杠杆（D0L）2. 000财务杠杆（DFL）1.

22、333总杠杆（DTL）2. 667第1页共30页【案例】某企业只生产和销售A产品，其总成本习性模型为Y=400000+300Xo 假定该企业2011年度A产品销售量为10000件，每件售价为500元，企业资产 总额为10结算000000元，资产负债率为50%,负债利息率为12%,预计该企业 2012年的销量会提高10%,其他条件不变。要求：(1) 计算该企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数？边际贡献=500 X 10000-300 X 10000=2000000 (元)息税前利润二2000000-40000二1600000 (元) 利息=10000000X50%X 12%=600000

23、 (元) 经营杠杆系数二2000000/1600000=1. 25 财 务 杠 杆 系 数 =1600000/ (1600000-600000)=1. 6总杠杆系数=1.25X1.6=2或：=2000000/ (1600000-600000) =2第1页共30页(2) 计算该企业2012年息税前利润的增长率为多少?息税前利润的增长率二1. 25X 10%二125%(3) 计算该企业2012年每股收益的增长率为多少？每股收益的增长率=2 X10%二20%。【教材例3-19】光华公司目前资本结构为：总资本1000万元,其中债务资本 400万元(年利息40万元)；普通股资本600万元(600万股，面

24、值1元，市价 5元)。企业由于有一个较好的新投资项目，需要追加筹资300万元，有两种筹 资方案：甲方案：向银行取得长期借款300万元，利息率16%。乙方案：增发普通股100万股，每股发行价3元。根据财务人员测算,追加筹资后销售额可望达到1200万元，变动成本率60%, 固定成本为200万元，所得税率20%,不考虑筹资费用因素。要求：(1) 计算每股收益无差别点；第1页共30页(EBIT-40)x(l-20%) (EBIT-40-48)x(l-20%)600 + 100 = 600得：而7T二376 （万元）（2）计算分析两个方案处于每股收益无差别点时的每股收益，并指出其的 特点；EPS 股=(

25、376-40 ) X ( 120% ) /(600+100)二0.384 (元/股)EPS 债二(376-40-48) X (1-20%) /600二0 384（元/股）在每股收益无差别点上，两个方案的每股收益相等，均为0. 384 70/股。（3）根据财务人员有关追加筹资后的预测，帮助企业进行决策;预计的息税前利润=1200-1200 X 60%-200=280 (万元)由于筹资后的息税前利润小于每股收益无差别点，因此应该选择财务风险较小的乙方案。（4）若追加筹资后销售额可望达到1200万元，变动成本率60%,固定成本 为200万元，所得税率20%,分别计算利用两种筹资方式的每股收益为多少。

26、第1页共30页EPS 股二（280-40 ） X （ 1-20% ）/（600+100）=0. 274 （元/股）EPS 债二（280-40-48） X （1-20%） /600二0 256 （元/股）。【教材例3-20】光华公司目前资本结构为：总资本1000万元，其中债务资 本400万元（年利息40万元）；普通股资本600万元（600万股，面值1元，市 价5元）。企业由于扩大经营规模.需要追加筹资800万元，所得税率20%,不 考虑筹资费用因素。有三种筹资方案：甲方案：增发普通股200万股，每股发行价3元；同时向银行借款200万 元，利率保持原来的10%。乙方案：增发普通股100万股，每股发

27、行价3元；同时溢价发行500万元 面值为300万元的公司债券，票面利率15%。丙方案：不增发普通股，溢价发行600万元面值为400万元的公司债券， 票面利率15%；由于受债券发行数额的限制，需要补充向银行借款200万元，利 率 10%。要求：（1）计算甲.乙方案的每股收益无差别点;(丽 4O 2O)x(l 20%)(丽 40 45)x(l20%)600 + 200 二 600 + 100得：EBif=26Q (万元)(2) 计算乙、丙方案的每股收益无差别点；(EB7T40 45)x(1-20%) (EBZT-40 - 80)x(l-20%)600+100 二 600得：ebit=33Q (万元

28、)（3）计算甲、丙方案的每股收益无差别点;(丽一 40 20)x(l20%)(丽 40 80)x(l20%)600 + 200 二 600得：聞=300 （万元）第1页共30页（4）根据以上资料，对三个筹资方案进行选择。企业EBIT预期为260万元以下时，应当采 用甲筹资方案；EBIT预期为260330万元之间时，应当釆 用乙筹资方案；EBIT预期为330万元以上时，应当采用丙 筹资方案。【案例】已知某公司当前资本结构如下:筹资方式金额（万元）长期债券（年利率8%）1000普通股（4500万股）4500留存收益2000合计7500企业目前的息税前利润为1000万元，因生产发展，公司年初准备增加

29、资金2500万元投资一个新项目，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行1000万股普通股，每股市价2. 5元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万 元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率 为 25%。要求：（1）计算两种筹资方案下每股收益无差别点的息税前利润。(77-1000 x8%)x(l-25%) _ (Z-10Q0 x8%-2500 x 10%)x(l 25%)4500 +1000_4500b7t=1455 （万元）（2）计算处于每股收益无差别点时乙方案的财务杠杆系数。第1页共30页EBIT1455DFL二倂7 =占卡（3）如果

30、公司预计新项目会使企业息税前利润增加200万元，指出该公司 应釆用的筹资方案。公司预计总的息税前利润=1000+200=1200 （万元）由于预计的EBIT （1200万元）小于无差别 点的聞（1455万元），所以应采用追加股票筹 资，即釆用甲方案筹资。（4）如果公司预计新项目会使企业息税前利润增加600万元，指出该公司 应采用的筹资方案。公司预计总的息税前利润 =1000+600=1600 （万元）由于预计的EBIT （1600万元）大于无差别 点的聞（1455万元），所以应采用追加负债筹 资，即采用乙方案筹资。（5）若公司预计息税前利润在每股收益无差别点上增长10%,计算采用乙 方案时该公司每股收益的增长幅度。每股收益的增长幅度二1. 29X10%二12