财务管理学课件第3章_财务分析

1、2021-11-1第3章 财务分析南方医科大学南方医科大学 人文与管理学院人文与管理学院 梁志强梁志强 E-mail : Tel No: 62789476第3章 财务分析 教学目的与要求l了解企业分析的作用、目的、内容、方法了解企业分析的作用、目的、内容、方法、程序和基础；、程序和基础；l正确运用财务比率分析法进行财务能力分正确运用财务比率分析法进行财务能力分析；析；l掌握企业财务趋势分析法；掌握企业财务趋势分析法；l理解企业财务综合分析方法理解企业财务综合分析方法 第3章 财务分析l主要内容主要内容l第第1 1节节 财务分析财务分析概述概述l第第2 2节节 财务能力分析财务能力分析l第第3

2、3节节 财务趋势分析财务趋势分析l第第4 4节节 财务综合分析财务综合分析重点重点财务比率分析法财务比率分析法(第第2节节)第1节 财务分析概述l内容l一、财务分析的作用l二、财务分析的目的l三、财务分析的内容l四、财务分析的方法l五、财务分析的程序l六、财务分析的基础一、财务分析的作用l概念概念l财务分析财务分析（Financial statement analysis）是以经营单位是以经营单位财务报告等会计资料为基础，采用一定的技术和方法，财务报告等会计资料为基础，采用一定的技术和方法，对经营单位的财务状况和经营成果、现金流量进行评价对经营单位的财务状况和经营成果、现金流量进行评价和剖析的

3、一项和剖析的一项财务活动财务活动，以以反映经营单位在运营过程中反映经营单位在运营过程中的利弊得失、财务状况和发展趋势。的利弊得失、财务状况和发展趋势。l理解：l依据：财务报告。l结果：对企业的偿债能力、盈利能力和营运能力等作出评价，或找出存在的问题。l性质：财务分析仅仅是一种手段，通过它了解企业的财务状况和经营成果，只能作出评价而不能改善企业的状况。一、财务分析的作用企业财务报告会计信息需求者CPA财务分析会计准则l财务分析的作用l1.可以可以全面评价企业在一定时期内的各种财务能力全面评价企业在一定时期内的各种财务能力，从，从而分析企业经营活动中存在的问题，总结财务管理工作而分析企业经营活动中

4、存在的问题，总结财务管理工作的经验教训，促进企业改善经营活动、的经验教训，促进企业改善经营活动、提高管理水平提高管理水平。l2.可以为企业外部投资者、债权人和其他有关部门和人可以为企业外部投资者、债权人和其他有关部门和人员提供更加系统的、完整的会计信息，便于他们更加深员提供更加系统的、完整的会计信息，便于他们更加深入地了解企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，入地了解企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，为其投资决策、信贷决策和其他经济决策提供依据为其投资决策、信贷决策和其他经济决策提供依据。l3.可以检查企业内部各职能部门和单位完成经营计划的可以检查企业内部各职能部门和单位完成经营计划的

5、情况，考核各部门和单位的经营业绩，有利于企业建立情况，考核各部门和单位的经营业绩，有利于企业建立和健全完善的和健全完善的业绩评价体系业绩评价体系，协调各种财务关系，协调各种财务关系，保证保证企业财务目标的顺利实现企业财务目标的顺利实现。l总而言之总而言之为会计信息使用者提供更具有相关性的会计信息，提高其决策质量。l财务报表分析的局限性l财务报表分析是一种诊断分析工具，而不是推断预测工具；l会计报表乃至会计实践的局限性二、财务分析的目的l（一）财务分析的一般目的1、评价过去的经营业绩 2、衡量现在的财务状况 3、预测未来的发展趋势（二）财务分析的具体目的l1.1.债权人财务分析的目的债权人财务分

6、析的目的l关注其债权（贷款等）安全性l2.2.股权投资者财务分析的目的股权投资者财务分析的目的l评估企业或股票的价值，进行有效的投资决策。l3.3.管理层财务分析的目的管理层财务分析的目的l监控企业运营和财务状况的变化，以尽早发现问题，采取改进措施。l4.4.审计师财务分析的目的审计师财务分析的目的l提高审计效率和质量，以正确发表审计意见，降低审计风险。l5.5.政府部门财务分析的目的政府部门财务分析的目的l了解宏观经济运行情况和企业是否遵守法律法规，为其制定相关政策提供决策依据。三、财务分析的内容l1.1.偿债能力分析偿债能力分析l2.2.营运能力分析营运能力分析l3.3.盈利能力分析盈利能

7、力分析l4.4.发展能力分析发展能力分析l5.5.财务趋势分析财务趋势分析l6.6.财务综合分析财务综合分析四、财务分析的方法l1.1.比率分析法比率分析法 （Ratio Analysis Method）l构成比率构成比率（结构比率（结构比率 Common-size Analysis ）l效率比率效率比率（Efficiency ratio, ,投入产出比率）投入产出比率）l相关比率相关比率l2.2.比较分析法比较分析法（Comparative Analysis Method）l纵向比较分析法纵向比较分析法（Vertical analysis，趋势分析法）趋势分析法）l横向比较分析法横向比较分析

8、法（Lateral analysis ）企业企业同行业企业同行业企业（横向）（横向）后期后期（纵向）（纵向）前期前期五、财务分析的程序l1.1.确定财务分析的范围，搜集有关的经济资料确定财务分析的范围，搜集有关的经济资料l2.2.选择适当的分析方法，确定分析指标选择适当的分析方法，确定分析指标l3.3.进行因素分析，抓住主要矛盾进行因素分析，抓住主要矛盾l4.4.为作为经济决策提供各种建议为作为经济决策提供各种建议六、财务分析的基础：会计核算资料l资产负债表资产负债表l可以了解企业的偿债能力、资金营运能力等财务状况。l利润表利润表l可以考核企业利润计划的完成情况，分析企业的盈利能力以及利润增减

9、变化的原因，预测企业利润的发展趋势。l现金流量表现金流量表l便于报表使用者了解和评价企业获取现金和现金等价物的能力，并据以预测企业未来现金流量。财务报表之间的关系财务报表之间的关系现金流量表资产负债表利润表经营活动现金流量投资活动现金流量筹资活动现金流量汇率变动对现金的影响+现金及其等价物其他非现金资产实收资本各项公积金未分配利润负债资产各项收入各项成本费用-=本期净利润加：期初未分配利润减：利润分配期末未分配利润上期资产负债表上期资产负债表本期现金增加增加额+= =期末现金余额期末现金余额- -期初现金余额期初现金余额=负债及权益合计（年末数）（年末数）（本年数）（本年数）（本年数）（本年数

10、）第2节 财务能力分析偿债能力分析营运能力分析盈利能力分析发展能力分析一、偿债能力分析l1.1.短期偿债能力分析短期偿债能力分析l2.2.长期偿债能力分析长期偿债能力分析l3.3.影响偿债能力的其他因素影响偿债能力的其他因素1.短期偿债能力(Liquidity ratios) 分析l短期偿债能力是指企业以其流动资产支付在一年内即将到期的流动负债的能力。l短期偿债能力的影响因素 l企业营运资金l流动资产变现能力l流动资产结构状况l流动负债财务比率财务比率短期偿债能力短期偿债能力l评价短期偿债能力的财务比率l流动比率流动比率l速动比率速动比率l现金比率现金比率l现金流量比率现金流量比率财务比率财务

11、比率短期偿债能力短期偿债能力l（1）流动比率流动比率（current ratio）l含义：含义：流动比率是指企业流动资产与流动负债之间的比率关系，反映每一元流动负债有多少流动资产可以作为支付保证。l公式流动比率=流动资产/流动负债l评价：一般情况下，流动比率越高，企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保证。l理想值=2：1（西方经验）l注意：从短期债权人短期债权人角度看，流动比率越高越好。但从企业经营角度企业经营角度看，过高的流动比率通常意味着企业闲置流动资金过多，必然造成企业机会成本的增加和获利能力的降低。财务比率短期偿债能力l（2）速动比率速动比率Acid-Test (Quick) Rat

12、iol含义含义：速动比率速动比率又称酸性测试比率，指企业速动资产与流动负债的比例关系，说明企业在一定时期内每一元流动负债有多少速动资产作为支付保证。l公式:速动比率=速动资产/流动负债=(流动资产存货)/流动负债l标准值=1l保守速动比率(或称超速动比率)l保守速动比率=（货币资金+交易性金融资产+应收票据+应收账款净额）/流动负债l注意: 影响速动比率可信度的重要因素是应收账款的变现应收账款的变现能力能力。 财务比率短期偿债能力l（3）现金比率现金比率(cash ratio)l含义：含义：现金比率是指企业的现金类资产与流动负债的比值，反映每一元流动负债有多少现金可以作为支付保证。l公式：现金

13、比率=(现金+现金等价物)/流动负债lcash equivalents are marketable securities（有价证券）， which are all or mostly short-term investments （短期投资）to be transferred to cash quickly.l注意：现金比率高，说明企业有较高的支付能力。但现金比率过高，现金资产闲置，机会成本高、盈利能力差。流动比率、速动比率、现金比率的关系流动比率、速动比率、现金比率的关系现金现金类资产速动资产流动资产交易性金融资产应收账款、应收票据、应收利息（股利）、一年内到期的非流动资产预付账款、待摊费

14、用、存货流动负债流动比率速动比率现金比率财务比率短期偿债能力l（4）现金流量比率现金流量比率（Operating cash flow ratio）l含义含义：现金流量比率：现金流量比率是企业经营活动产生的现金流量与流动负债的比值。l公式：l现金流量比率现金流量比率= =经营活动产生的现金流量净额经营活动产生的现金流量净额/ /流动流动负债负债l作用：现金流量比率从动态的角度反映本期经营活作用：现金流量比率从动态的角度反映本期经营活动产生的现金流量净额偿付流动负债的能力。动产生的现金流量净额偿付流动负债的能力。l注意：以过去一年的现金流量估计未来一年的现金注意：以过去一年的现金流量估计未来一年的

15、现金流量为假设，需要考虑未来一个会计年度内经营活流量为假设，需要考虑未来一个会计年度内经营活动产生的现金流量的变动因素。动产生的现金流量的变动因素。2.长期偿债能力（Financial Leverage）分析l反映长期偿债能力之反映长期偿债能力之财务比率财务比率l资产负债率资产负债率l股东权益比率股东权益比率l权益乘数权益乘数l产权比率产权比率l有形净值债务率有形净值债务率l偿债保障比率偿债保障比率l利息保障倍数利息保障倍数l现金利息保障倍数现金利息保障倍数资产规模资产规模资产是清偿债务的最终保障盈利能力盈利能力现金流量现金流量盈利能力是清偿债务的经营收益保障现金流量是清偿债务的支付保障财务比

16、率长期偿债能力 l（1 1）资产负债率）资产负债率（Debt ratio）l含义：又称负债比率或举债经营比率，是指企业负债总额与资产总额的比率。它反映企业全部资产中负债所占的比重以及企业资产对债权人的保障程度。l公式：资产负债率=负债总额/资产总额l评价：资产负债率越高，企业偿还债务能力越差，财务风险越大。资产负债率的评价资产负债率的评价：债权人、股东、管理者债权人、股东、管理者债权人债权人股东股东管理者管理者债务比例越低越好，企业偿债有保证，贷款不会有太大的风险。 在全部资本利润率高于借款利息率时，股东所得到的投资收益就会加大，负债比例越大越好。在利用资产负债率作借入资金决策时，必须充分估计

17、预期的利润和增加的风险，在二者之间权衡利害得失。 财务比率长期偿债能力l（2 2）股东权益比率）股东权益比率（Equity ratio）l含义：是股东权益总额与资产总额的比率，该比率反映资产总额中有多大比例是所有者投入的。l公式：股东权益比率=股东权益总额/资产总额 l股东权益比率与资产负债率的关系l从两个不同的侧面来反映企业的长期财务状况。l两个比率之间的关系： 股东权益比率+资产负债率=1财务比率长期偿债能力l（3）权益乘数权益乘数（equity multiplier）l含义：股东权益比率的倒数，表示资产总额是股东权益总额的多少倍。权益乘数反映了企业财务杠杆的大小。l公式：权益乘数=资产总

18、额/股东权益总额l评价：权益乘数越大，财务杠杆越大。资产负债率资产总额负债总额资产总额资产总额股东权益股东权益资产总额权益乘数11-11财务比率长期偿债能力l（4）产权比率产权比率（Debt To Equity Ratio）l含义：负债股权比率，是负债总额与股东权益总额的比值。l公式：产权比率负债总额/股东权益总额l分析：l（1）反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，用于判断企业基本财务结构是否稳定。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。l（2）表明债权人投入的资本受到股东权益保障的程度。如果该比率过高，当公司进行清算时，则债权人的利益因股

19、东提供的资本所占比重较小而缺乏保障。资产负债率、产权比率、权益乘数的关系资产负债率、产权比率、权益乘数的关系财务杠杆比率财务杠杆比率资产负债率资产负债率产权比率产权比率反映公司的资产反映公司的资产通过举债筹资所通过举债筹资所占的百分比占的百分比反映公司通过反映公司通过债务融资与自债务融资与自有资本的比率有资本的比率反映公司利用财务反映公司利用财务杠杆的情况杠杆的情况资本结构比率资本结构比率权益乘数权益乘数权益乘数权益乘数=1/=1/（1-1-资产负债率）资产负债率）=1+=1+产权比率产权比率财务比率长期偿债能力 l（5 5）有形净值债务率（）有形净值债务率（Debt to tangible

20、assets ratio）l公式：有形净值债务率=负债总额/(股东权益总额无形资产净值)l评价：有形净值债务率越低，财务风险越小。l分析：有形净值债务率是产权比率的延伸，更保守地反映了企业清算时债权人投入资本受到股东权益的保障程度。财务比率长期偿债能力 l（6 6）偿债保障比率（债务偿还期）偿债保障比率（债务偿还期）【Debt service coverage ratio 】l含义：也称债务偿还期，是负债总额与经营活动产生现金流量净额的比值。l公式：偿债保障比率=负债总额/经营活动产生的现金流量净额l分析：运用此比率可以衡量企业通过经营活动所获得的现金偿还债务的能力。该指标越低，说明偿还债务的

21、能力越强。财务比率长期偿债能力l（7 7）利息保障倍数）利息保障倍数（Interest coverage ratio；已获利息倍数Times Interest Earned Ratio）：应计制l含义：利息保障倍数是指企业一定时期内所获得的息税前利润与当期所支付利息费用的比率，常被用以测定企业以所获取利润总额承担支付利息的能力。 l公式：l利息保障倍数=(税前利润+利息费用)/利息费用其中：利息费用=财务费用中的利息+资本化利息l分析：一般情况下，利息保障倍数越大，反映企业投资利润率越高，支付长期债务利息的能力越强。财务比率长期偿债能力l（8 8）现金利息保障倍数）现金利息保障倍数（Cash

22、flow coverage）：现金制l现金利息保障倍数=(经营活动产生的现金流量净额+现金利息支出+付现所得税)/现金利息支出l现金利息保障倍数反映了企业一定时期经营活动所取得的现金是现金利息支出的多少倍，更明确地表明了企业用经营活动所取得的现金偿还债务利息的能力3.3.影响偿债能力的其他因素影响偿债能力的其他因素l或有负债或有负债l将来一旦转化为企业现实的负债，就会影响到企业的偿债能力。l担保责任担保责任l在被担保人没有履行合同时，就有可能会成为企业的负债，增加企业的财务风险。l租赁活动租赁活动l如果经营租赁的业务量较大、期限较长或者具有经常性，则其对企业的偿债能力也会产生较大的影响。l可用

23、的银行授信额度可用的银行授信额度l可以提高企业的偿付能力，缓解财务困难。二、营运能力二、营运能力（Asset management ratios）分析分析l营运能力比率用来衡量企业在资产管理方面的效率，通常指资产的周转速度（通过周转速度（通过产品销售情况与资金占用量来分析）产品销售情况与资金占用量来分析）。l反映营运能力之反映营运能力之财务比率财务比率l应收账款周转率应收账款周转率 l存货周转率存货周转率 l流动资产周转率流动资产周转率 l固定资产周转率固定资产周转率 l总资产周转率总资产周转率 财务比率财务比率营运能力营运能力l(1)(1)应收账款周转率应收账款周转率（Accounts Re

24、ceivable Turnover）l含义：应收账款周转率是指企业在一定时期的赊销净额与应收账款平均余额之间的比率。l公式：l应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额l应收账款周转天数（平均收账期Average Collection Period ）=360/应收账款周转率=应收账款平均余额360/赊销收入净额l评价：应收账款周转率是评价企业应收账款的变现能力和管理效率的财务比率。l应收账款周转次数多，说明企业收回应收账款的速度快，造成坏账损失的风险小，流动资产流动性好，短期偿债能力强。财务比率财务比率营运能力营运能力l(2)(2)存货周转率存货周转率（Inventory Turnove

25、r ）l含义：存货周转率是指企业一定时期内的销售成本与同期的存货平均余额之间的比率。 l公式：l存货周转率=销售成本/存货平均余额l存货周转天数=360/存货周转率=360存货平均余额/销售成本l评价：存货周转率是从存货变现速度的角度来评价企业的销售效率及存货使用效率。l存货周转率（次数）越多，反映存货变现速度越快，说明企业销售能力越强，营运资金占压在存货上的量小。典型的制造企业现金流量图典型的制造企业现金流量图应收账款存货现金1Step 4Step 4Step 3Step 3Step 2Step 2Step 1Step 1现金2存货周转率应收账款周转率营业周期（operating cycle

26、 ）l营业周期是指从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的这段时间。l计算公式如下：l营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数 购入存货购入存货实现销售实现销售收回货款收回货款存货周转天数存货周转天数应收账款周转天数应收账款周转天数营业周期营业周期财务比率财务比率营运能力营运能力 l（3 3）流动资产周转率）流动资产周转率（Current assets turnover ）l含义：指企业流动资产在一定时期内所完成的周转额(即销售收入)与流动资产平均占用额之间的比率关系。反映了流动资产在一定时期内的周转速度和营运能力。 l公式:流动资产周转率=销售收入/流动资产平均余额l分析：如果流动资产周转率

27、越高，流动资产周转速度越快，说明企业经营管理水平高，投资于流动资产的资金就越少,资产利用效率越高，流动资产所带来的经济效益就越高。财务比率财务比率营运能力营运能力l（4 4）固定资产周转率）固定资产周转率( (Fixed assets turnover) l含义：或称固定资产利用率，是企业销售收入与固定资产平均净值的比率。l公式：固定资产周转率=销售收入/固定资产平均净值l分析：该指标主要用于分析企业对厂房、设备等固定资产的利用效率。该比率越高，说明固定资产的利用率越高，管理水平越好。财务比率财务比率营运能力营运能力l（5 5）总资产周转率）总资产周转率（Total asset turnove

28、r）l含义：或称总资产利用率，是企业销售收入与资产平均总额的比率。l公式：总资产周转率=销售收入/资产平均总额l分析：l总资产周转率反映了运用资产产生收入的效率（即全部资产的使用效率），越大越好。l总资产周转率也反映了订价战略订价战略（pricing strategy）：以薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。总资产周转率分解总资产周转率分解l说明：l总资产周转速度的快慢取决于二因素l1、流动资产周转率存货与应收账款周转率l2、流动资产占总资产的比重l提高资产营运能力最终要为盈利能力这个目标服务。总资产平均余额流动资产平均余额流动资产平均余额销售收入总资产周转率三、盈利能力（P

29、rofitability Ratio）分析l盈利能力是指企业获取利润的能力，反映着企业的财务结构状况和经营绩效，是企业偿债能力和营运能力的综合体现。 l反映盈利能力之反映盈利能力之财务比率财务比率l资产报酬率资产报酬率l股东权益报酬率股东权益报酬率l销售毛利率与销售净利率销售毛利率与销售净利率l成本费用净利率成本费用净利率l每股利润与每股现金流量每股利润与每股现金流量l每股股利与股利支付率每股股利与股利支付率l市盈率与市净率市盈率与市净率上市公司的财务比率上市公司的财务比率财务比率财务比率盈利能力盈利能力 l(1)(1) 销售毛利率（Gross profit margin on sales）l

30、含义：销售毛利率也称毛利率，是企业的销售毛利与销售收入净额的比率。 l公式：销售毛利率销售毛利率= =销售毛利销售毛利/ /营业收入净额营业收入净额= =（营业收入净额营业收入净额- -营业成本）营业成本）/ /营业收入净额营业收入净额l分析：反映了企业的销售成本与销售收入净额的比例关系，毛利率越大，说明在销售收入净额中销售成本所占比重越小，企业通过销售获取利润的能力越强。财务比率盈利能力l（2）销售净利率（profit margin on sales ; profit margin on sales ; Net profit to sales ratio ）l定义：销售净利率是企业净利润与销

31、售收入净额的比率。 l公式：销售净利率销售净利率= =净利润净利润/ /营业收入净额营业收入净额l分析：可以评价企业通过销售赚取利润的能力。比率越高，企业通过扩大销售获取收益的能力越强。l注意评价企业的销售净利率时，应比较企业历年的指标，从而判断企业销售净利率的变化趋势。但是，销售净利率受行业特点影响较大，因此，还应结合不同行业的具体情况进行分析。财务比率盈利能力 l(3)(3)资产报酬率资产报酬率（Return on assets, ROA）l含义：l资产报酬率是一定时期的利润额与资产平均总额之间的比率，衡量利用资产获取利润的能力。l分类:l资产息税前利润率=息税前利润/资产平均总额 l资产

32、利润率=利润总额/资产平均总额 l资产净利率（Net profit to assets ratio） =净利润/资产平均总额l分析：l企业的资产报酬率越高，说明总资产利用效果越好；反之越差。资产报酬率（资产报酬率（ROA）l销售净利率与总资产周转率很难同时提高。l资产报酬率分解有助于分析企业的财务策略。平均总资产销售收入销售收入净利润净ROA总资产周转率销售净利率财务比率盈利能力l(4)(4)股东权益报酬率股东权益报酬率（ Return on equity, ROE）l含义：股东权益报酬率也称净资产收益率（Return on net assets，RONA）或所有者权益报酬率（ Return

33、on owners equity ），是企业一定时期的净利润与股东权益平均总额的比率。l公式：股东权益报酬率=净利润/股东权益平均总额 l分析：l股东权益报酬率反映企业所有者权益的投资报酬率，这是一个综合性很强的评价指标。企业股东权益报酬率越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资人和债权人的保证程度越高。财务比率盈利能力l(5)(5) 成本费用净利率成本费用净利率（Net profit to cost ratio ）l定义：成本费用净利率是企业净利润与成本费用总额的比率。它反映企业生产经营过程中发生的耗费与获得的收益之间的关系。l公式：成本费用净利率=净利润/成本费用总额

34、 l分析：该比率越高，说明企业为获取收益而付出的代价越小，企业的获利能力越强。因此，通过这个比率不仅可以评价企业获利能力的高低，也可以评价企业对成本费用的控制能力和经营管理水平。财务比率财务比率盈利能力盈利能力 l（6 6）每股利润与每股现金流量）每股利润与每股现金流量l每股利润（每股收益，Earning per share, EPS）l含义：公司普通股普通股每股所获得的净利润。l公式：每股利润=(净利润优先股股利)/发行在外的普通股平均股数l分析：每股利润是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标。它反映普通股的获利水平。每股利润越高，公司的盈利能力越强。 每股利润分析每股利润分析公司间公司间不

35、同不同时期时期实际与实际与预测预测公司间的数公司间的数据比较据比较，评价该公司的相对盈利能力公司不同时不同时期的数据比期的数据比较较，了解该公司盈利能力的变化趋势经营实绩经营实绩和盈利盈利预测预测的比较，掌握该公司的管理能力每股利润分析：注意每股利润分析：注意l每股利润不反映股票所含有的风险。 l股票是一个“份额”概念，不同股票的每一股在经济上不等量，它们所含有的净资产和市价不同即换取每股收益的投入量不相同，限制了每股利润的公司间比较。l每股利润多，不一定意味着多分红。财务比率盈利能力l每股现金流量（Cash flow per share）l定义：每股现金流量是公司普通股每股所取得的经营活动的

36、现金流量。l公式：每股现金流量=(经营活动现金净流量优先股股利)/发行在外的普通股平均股数l分析：每股现金流量越高，公司越有能力支付现金股利。财务比率盈利能力l（7 7）每股股利）每股股利 与股利支付率与股利支付率l每股股利每股股利(Dividend per share, DPS) l含义：每股股利是普通股分配的现金股利总额除以发行在外的普通股股数。l公式：每股股利=(现金股利总额优先股股利)/发行在外的普通股股数l分析：每股股利的高低，不仅取决于公司盈利能力的强弱，还取决于公司的股利政策以及现金是否充裕。l股利支付率（Dividend payout ratio ）l含义：也称股利发放率，股利

37、支付率是普通股净收益中有多少用于现金股利的分派，它反映公司的股利分配政策和支付股利的能力。 l公式：股利支付率=每股股利/每股利润100%股利支付率与收益留存率的关系股利支付率与收益留存率的关系l收益留存率（留存比率retention rate ；再投资比率plowback ratio）反映企业净利润留存的百分比。 股利支付率+收益留存率=1l如果企业认为有必要从内部积累资金，以便扩大经营规模，可采用较高的留存盈利比率。l如果企业不需要资金或者可以用其他方式筹资，可降低留存盈利的比率。提高留存盈利比率必然降低股利支付率。%100每股股利每股股利每股利润收益留存率%100净利润现金股利额净利润收

38、益留存率分子分母同除普通股股数分子分母同除普通股股数财务比率盈利能力 l(7)(7)每股净资产每股净资产( (Net asset value per share ) ) l定义：也称为每股账面价值（Book Value per Share ）或每股权益(Equity Per Share) ，等于股东权益总额除以发行在外的普通股股数。l公式:每股净资产=股东权益总额/发行在外的普通股股数l分析：该指标反映发行在外的每股普通股所代表的净资产成本即账面权益。它在理论上提供了股票的最低价值。新建公司不允许股票折价发行。l注意：严格地讲，每股净资产并不是衡量公司盈利能力的财务指标，但与盈利能力有密切联系

39、。比较分析各年每股净资产的变动趋势，可了解公司的发展趋势和盈利情况。财务比率盈利能力l(8)(8)市盈率与市净率市盈率与市净率 l市盈率（市盈率（Price to earnings ratio，P/E ratio）l定义：也称价格盈余比率或价格与收益比率，是指普通股每股市价与每股利润的比率。l公式：市盈率=每股市价/每股利润l分析：l市盈率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。l市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好。在市价确定的情况下，每股利润越高，市盈率越低，投资风险越小。在每股利润确定的情况下，市价越高，市盈率越高，风险越大。财务比率盈利能力l市净率（市

40、净率（Price to book value ratio ，P/B）l定义：普通股每股市价与每股净资产的比率l公式：市净率=每股市价/每股净资产l分析：l市净率反映公司股东权益的市场价值与账面市场价值与账面价值间价值间的关系。该比率越高说明股票的市场价值越高。风险大、发展前景较差的公司，市净率较小；资产质量好、盈利能力强的公司，市净率较高。四、发展能力分析l反映发展能力之反映发展能力之财务比率财务比率l销售增长率销售增长率 l资产增长率资产增长率 l股权资本增长率股权资本增长率 l利润增长率利润增长率财务比率财务比率发展能力发展能力l（1 1）销售增长率）销售增长率( (Sales growt

41、h ratio) )l销售增长率=本年营业收入增长额/上年营业收入总额 l（2 2）资产增长率资产增长率( (Total assets growth ratio) )l资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额 l（3 3）股权资本增长率股权资本增长率( (Net assets growth ratio) )l股权资本增长率=本年股东权益增长额/年初股东权益总额 l（4 4）利润增长率利润增长率( (Profit growth ratio) )l利润增长率=本年利润总额增长额/上年利润总额第3节 财务趋势分析l比较财务报表比较财务报表l比较资产负债表分析比较资产负债表分析l比较利润表分析比较利

42、润表分析l比较百分比财务报表比较百分比财务报表l比较财务比率比较财务比率l图解法图解法比较资产负债表（表比较资产负债表（表3-4，部分），部分）比较利润表（表比较利润表（表3-5）比较百分比资产负债表（表比较百分比资产负债表（表3-6）比较百分比利润表（表比较百分比利润表（表3-7,部分）部分）比较财务比率比较财务比率图解法图解法销售净利率示意图销售净利率示意图第第4 4节节 财务综合分析财务综合分析l一、财务比率综合评分法一、财务比率综合评分法l二、杜邦分析法二、杜邦分析法一、财务比率综合评分法l1.1.财务比率综合评分法财务比率综合评分法（沃尔评分法）的含义的含义l通过对选定的几项财务比率

43、进行评分，然后计算出综合得分，并据此评价企业的综合财务状况的方法。l2.2.财务比率综合评分法的程序财务比率综合评分法的程序l选定评价财务状况的财务比率选定评价财务状况的财务比率l确定财务比率标准评分值确定财务比率标准评分值l确定财务比率评分值的上下限确定财务比率评分值的上下限l确定财务比率的标准值确定财务比率的标准值l计算关系比率（或计算关系比率（或相对比率相对比率）= =实际值实际值标准值标准值l计算各项财务比率的实际得分计算各项财务比率的实际得分沃尔评分法：沃尔评分法：亚历山大亚历山大沃尔（沃尔（Alexander.Wole）的首创的首创财务比率财务比率比重比重标准比率标准比率实际比率实

44、际比率相对比率相对比率= =评分评分= =流动比率流动比率25252.002.002.332.331.171.1729.2529.25产权比率产权比率25251.501.500.880.880.590.5914.7514.75固定资产比率固定资产比率15152.502.503.333.331.331.3319.9519.95存货周转率存货周转率10108 812121.501.5015.0015.00应收账款周转率应收账款周转率10106 610101.701.7017.0017.00固定资产周转率固定资产周转率10104 42.662.660.670.676.706.70股东权益报酬率股东权益报酬率5 53 31.631.630.540.542.702.70合合 计计100100 105.35105.35沃尔评分法