CFA道德部分的笔记18336.doc

1、2015年 CFA 道德部分的笔记整理了一下道德部分的笔记发出来对道德部分的复习感到迷茫忐忑的童鞋们，希望帮得到你们！能力所限，以下内容必有疏漏谬误之处（包括文法和错别字 (_ ) ），敬请知悉，欢迎指正。1.Mr.J 生于 A 国（户籍所在国）工作于 B 国（工作地所在国）若相关规定有如下严苛强弱程度排序： A 国相关法律规定 <CFA 协会的道德准则 <B 国相关法律规定， 且 B 国法律规定： 非本国国籍的从业人员应按照其户籍所在国的法律要求规范其职业行为。则 Mr.J 应使用 CFA 协会的相关规定规范其行为。2.CFA 协会不强制要求会员（每当提及会员时除非进行特殊说明否

2、则包括各级别Candidate，下同，不再附注） ，将违法或可能违法的不当行为向本国政府进行举报，会员应按照本国法律要求进行。（这里其实暗地里也是在遵循“时刻以最严格法律为准绳 ”的思想。）3. 一旦发现不当行为，当需要在 “报告上司 ”和 “向权威部门咨询 ”两个行为中做出选择的时候，首选 “向权威部门咨询 ”。4. 当会员发现不当行为后，向独立且权威的部门（机构）进行咨询，若该被咨询部门（机构）给出的建议是错误的，且咨询者依照这一建议作出不当的后续处理动作，该咨询者不可以因为其曾有过的咨询行为而免责。5. 可以收的奖励：必须是由直接客户给予的，必须是在会员已经成功的实现客户的投资目的之后，

3、在向雇主披露的前提下（不论其价值几何都要披露）。不可以收的奖励：第三方给予的不可收，过于贵重，譬如：VIP球票、游艇，私人飞机，海景别墅等一看就很浮夸的东西。6.上司（ supervisor ）要求（或威胁）会员进行不当行为，该会员的选择有三，一是无视要求或威胁，继续客观独立的履行职责；二是拒绝接受相关工作（甚至辞职）；三是将相关的企业、股票、债券、权证等列入限制清单。（注意：当 2 、 3 同时出现时， 3 为首选！）7. 研究部与业务部（投行部）之间必须设立防火墙，以防止研究部为业务部业绩进行不当的信息处理及披露。8.Issue-paidresearch ，即由被报告（被研究）的企业出资支

4、持并且最终会形成researchpaper 的研究活动，应使用 Flat fee 的收费模式，佣金与被研究企业的相关业绩不可挂钩。9. 当分析师拥有某只股票时，应将该股票放入限制清单中，再将该股票放入限制清单后，分析师仍可对该股票进行分析，发布报告，但在报告中只能陈述客观事实不可给出主观建议。10. 夸大其词是不可以接受的（夸大其词的典型表现：1.保证收益率， 2.可以提供所有服务）11. 关于不当表述的极端案例：报告草稿上有不当陈述，且该草稿存放于家中，该行为属于不当陈述（ misrepresentation ），心中曾经有过不好的想法，人品问题。12. 关于 plagiarism （抄袭）

5、没有引用出处，含糊引用出处（如某着名经济学家），引用不全（如限制条款，最常见的是某模型的适用条件），对别人的作品稍加 modify 然后据为己有。（注意：重要！引用知名机构如国家统计局的报告不注明出处，不鸣谢并不违规）13. 所谓 “二次引用 ”，举例说明， A 开发了一个估值模型并发表一篇以此模型为核心的论文，该模型经某杂志合法引用后，被分析师B 经由该杂志了解，如果B 要在其研究报告中引用该模型，则B 至少应注明引用自A 的论文。（仅注明引用自某杂志不合规）14. 对于常识性的原理、定理、 概念（如 P/E ratio ），如果直接挪用他人对该常识性知识的表述（ plain-languag

6、edescription ），则必须注明引用。15. 违规一定misconduct ，misconduct未必违规，有人品问题的一定是misconduct 。 misconduct只关注人品，不关注能力（破产、资本运作失败大多是能力问题，而非misconduct ）16. 不限制个人宗教信仰，从业者依照其信仰行事而触犯法规（面临民事处罚甚至刑事处罚）不是CFAI 的misconduct 。（经典例题：环保支持者破坏化工厂设备被捕）17. 掌握内幕信息时，不仅不能使用，还应采取有效手段防止该信息进一步扩散。18. 分析师的分析报告（包括其中可能包含的结论和推荐）不算内幕消息，即使在报告公开发布前

7、也是如此。（例： A 为某分析师 B 的助理，在 B 研究报告发布的前一天拿到该报告，并根据其中的推荐信息进行自有账户的交易， A 的违规之处在于将自有交易 proprietary account 置于客户交易 client account 之前，该行为与使用内幕信息无关。）19. 分析师通过努力勤奋的走访调查（包括与公司高管的交流）得出类似“本季利润奖大幅提升”的结论， 写入报告并给出 buy 推荐时，如果可以判定该报告的发布有利于增加市场有效性（例如报告公开度高，受众数量大），则该分析师的行为不视作使用内幕消息，如果不将信息写入报告或在报告发布之前依据该结论进行交易，则应视作使用内幕消息。

8、20. 掌握内幕信息或可能掌握内幕信息时，应将相关证券放入限制清单中。21. 做市商掌握内幕消息后，如果立即隔离涉及其中的证券，则相当于给市场信号（市场参与者会意识到该证券未来短期内会有重大消息发布），所以做市商只要不主动寻求使用该内幕消息的机会，只是被动的接受指令进行交易，就不被视作使用内幕交易。22. 分析师没有义务为自己关注、追踪的行业或公司保密，在研究分析中发现问题（即使会对市场产生重大影响）可以（也应该）写成报告公之于众（而非一小部分人），原因是这样可以增加市场有效性。分析师有义务为客户（客户！客户！客户！）保密，除非法律要求，否则任何情况下不可泄露。23. 不论用何种方式增加流动性

9、，都必须披露，不披露的都视作恶意操纵市场。（单纯的以实质性的提高流动性为目的而进行的类似操纵市场的操作+ 披露该操作 恶意操纵市场）（两个自有账户之间相互买卖，是典型的虚增流动性的做法，一定是恶意操纵市场）24. 谁是你的客户？最终受益人！（例：对于X 公司养老基金计划的Manager Mr.Y 来说，他的客户是X 公司参加该养老计划的员工，而非将该基金委托给他管理的X 公司管理层。）25. 所谓 Soft Dollar ，客户将资产委托给Manager A ，A 将部分（或全部）资产的交易交由Broker B 完成，这种情况下， B 会给 A 一些好处（不一定是货币形式），这些好处就称为so

10、ft dollar 。注意： soft dollar 必须用于直接惠及客户的用途上！soft dollar的使用细则必须向客户披露！26. 性价比是给客户找 Broker 的唯一标准。27. 公平（ fair ）是必须的，平等（ equal ）不是必需的。例如，制定不同的收费标准提供差异化服务（差异化带来不平等）并进行披露（披露使所有客户都知道差异化服务的存在，使所有客户都有机会享受最高层次的服务，带来公平）是合规的。28. 模拟的业绩只要充分披露（说明该业绩是模拟的，没有进行实际操作），就可以包含到业绩中。29. 如果业绩是在前雇主处实现的，必须进行明确披露。（原因在于不同的雇主在硬件设备，

11、文化氛围，智力支持，业绩激励等方面存在差距，这些因素都或多或少的会影响业绩的实现。）30. 发现客户的违法行为之后， 在 CFAI 的要求下或在当地执法部门的要求下， 可以对该违法行为进行被动披露，主动披露的做法不可取。31. 如果当地法律规定客户的任何信息都不得泄露，则在任何情况下（即使协会要求披露，即使是关于客户违法行为的信息）也不可泄露客户的信息。（本条与“总是遵循最严苛的规定 ”存在内在一致性）32. 在未经客户授权的情况下，即使进行信息披露对客户有利（如慈善家决定对医疗机构的科研基金进行捐款，在捐款钱需要了解相关情况）也不可以泄露任何信息。33. 任何时候（包括业余时间）都不可以从事

12、与雇主存在竞争关系的活动，除非取得雇主的同意。（此处取得雇主同意需要进行书面申请并获得书面同意，# 书面同意 # ）34. 业余时间为自己名下的新公司（即使该新公司的未来业务与雇主存在竞争关系，该新公司必须在与雇主合同期满后开业）进行开业准备不违规。35. 雇主涉嫌违规时，不必愚忠。36. 合同期满前，挖雇主墙角，违规。合同期满后，利用在前雇主处取得的客户的联系方式，挖前雇主墙角，违规。合同期满后，重新从公共信息来源中取得客户的联系方式，挖前雇主墙角，不违规。37. 离开雇主时，任何载体（家用电脑，笔记本，U 盘，手机等等）中的任何形式的资料都必须删除。（需要保留时，一定要取得雇主的书面同意，

13、# 书面同意 # ）38. 带有非竞争条款（ noncompetitive clause ，通常要求员工离职后短期内不可加入存在竞争关系的同类企业）的劳动合同一旦签订，其中的非竞争条款一定不可违反，即使当地法规认为非竞争条款侵犯人权。（出尔反尔，人品有问题）39. 协会会员离职时，不可以带走任何属于雇主的东西，包括营销材料（marketingmaterial ）这种公司外部人员通过正常途径就可以获取的资料。（雇员自己在任职期间建立的数据库，模型等所有权归于雇主）40. 签订劳动合同（雇佣关系随之成立）后，即使是 unpaid intern 也存在雇佣关系，无薪实习的雇员不可以带走雇主任何东西。

14、41. 协会会员在离开雇主后，可以自行重建在前雇主处使用的数据库、模型等，重建的过程（特别是辅助资料的搜集和使用）应与前雇主无关。42. 在接受其他来源 （泛指一切不由雇主直接提供利益的利益来源<- 为什么这句怎么改也改不通顺？）的利益之前，一定要告知雇主【I(B) 客观与独立】并取得书面同意【IV(B) 额外收益】（不告知雇主而接受第三方给予的好处，同时违反 【 I(B) 】和【 IV(B) 】，告知雇主， 在未取得书面同意的情况下接受第三方给予的好处，违反【 IV(B) 】）。# 书面同意 #43. 会员作为 supervisor （所在职位有监管职能），应制定防止违规事件发生的规章

15、制度并形成书面文件，若公司不同意执行该规章制度，应书面拒绝履行监管职责，并将该书面拒绝存档。44. 明知公司规章有漏洞而不采取措施进行补救违反【IV(C) 监管责任】45.发现下属的违规行为（或涉嫌违规的行为）时，按如下先后顺序处置：制止该行为以防止不良影响扩大。 开展调查确定违规程度。 进行实质性处罚（单纯口头警告不可取）。46.有监管责任的会员A 将其部分监管责任交由他人B 分担后，由 B 监管的下属违规后， A 仍难辞其咎。47. 下属违规时，上司一定难辞其咎。48. 极端案例：基金经理（ Fund manager ）在取得研发部的报告后，由于时间关系（没有足够时间）没有对该报告内容进行

16、可靠性分析时，不违规。49. 作为研究小组的成员，小组研究报告与自己观点有出入时，只要确认该报告所采用的研究方法正确，可以在报告中署名，同时应将该报告与自己观点不符的事实进行书面记录并存档。50. 混淆事实（ Fact ）和观点（ Opinion ）一定违反【 V(B)Communication with clients and prospective clients】51. 要让客户明确并及时了解投资的具体过程，投资的进展，账户的变化。52.Record retention在当地法规没有明确要求的情况下，协会要求留存7 年。53. 利益冲突要充分披露，亲属持股不论会员是否为受益人，都要披露。

17、54. 配偶持股，视为夫妻共有 其他亲属持有的股票如果：最终受益人为协会会员；实际由协会会员进行交易操作；股东投票权归属协会会员（参加股东大会）凡有上述两条所列各情况之一者，该资产账户视为协会会员的账户，该账户的交易优先级别应在客户和雇主之后。55.Referral Fee收付双方均要向客户和雇主披露相关情况。56.只有注册最近一次考试的考生才是Candidate 。57.关于 CFA 的正确写法只有两种：CFA Chartered Financial Analyst ，其他的诸如cfa （小写）， C.F.A.（加点），在CFA 前中后添加任何文字符号，均不正确。58.CFA 是个人称谓（不

18、可用于企业和组织），是形容词。#以 下 是GIPS#以 下 是GIPS#以 下 是GIPS#以 下 是GIPS#59. 要以公司为整体宣布遵从 GIPS，分公司，子公司（ affiliate 、subcompany 、subsidiary ）也是职能配置健全的公司，可以宣布遵从 GIPS。60. 部门、部分产品、某几个资产组合不可以宣布遵从GIPS。61.Composite 在 GIPS 中可译为综合收益呈现指标。一个合规的略相同，投资目标相同）的资产组合 真实存在的资产组合composite 应包含： 全部类型相似（投资策 收费的资产组合 全权受托的资产组合（ discretionary ）62. 一旦宣布遵从