国际储备及其管理1课件

1、2021-11-3国际储备及其管理(1)1目的与要求：目的与要求： 本章主要对国际储备的基本概念、构成及其管理问题进行介绍；本章主要对国际储备的基本概念、构成及其管理问题进行介绍；在此基础上，对中国的国际储备问题作一分析。在此基础上，对中国的国际储备问题作一分析。主要内容主要内容 国际储备的概念及构成国际储备的概念及构成 国际储备的规模管理国际储备的规模管理 国际储备的结构管理国际储备的结构管理 中国国际储备问题分析中国国际储备问题分析国际储备及其管理(1)本章阅读资料本章阅读资料 奚君羊：奚君羊：国际储备研究国际储备研究，上海财经大学出版社，上海财经大学出版社，19981998年版。年版。

2、美美 罗伯特罗伯特特里芬：特里芬：黄金与美元危机黄金与美元危机自由兑自由兑换的未来换的未来，商务印书馆，商务印书馆，19971997年版，年版， 国际储备及其管理(1)1.1 1.1 国际储备的概念国际储备的概念 指指一国货币当局拥有的，能随时用来干预外汇市场、平一国货币当局拥有的，能随时用来干预外汇市场、平衡国际收支的资产。具有衡国际收支的资产。具有3 3个特征：个特征： 可得性可得性 充分的流动性充分的流动性 普遍的可接受性普遍的可接受性国际储备及其管理(1)1.2 1.2 国际储备资产的构成国际储备资产的构成 货币性黄金货币性黄金（monetary gold） 外汇储备外汇储备（fore

3、ign exchange reserve） 储备头寸（普通提款权，储备头寸（普通提款权，general drawing rights ，gdrsgdrs ） 特别提款权（特别提款权（special drawing rights,sdrs,） 国际储备及其管理(1)1.2 1.2 国际储备的构成国际储备的构成货币性黄金货币性黄金储备头寸储备头寸（普通提款权）（普通提款权）外汇储备外汇储备特别提款权特别提款权国际储备国际储备国际储备及其管理(1)附附1 1：储备头寸（：储备头寸（reserve position in imfreserve position in imf） 在在imfimf中的储备

4、头寸（中的储备头寸（reserve position in imfreserve position in imf），），也称为普通提款权（也称为普通提款权（general drawing rightsgeneral drawing rights），是指在），是指在imfimf普通账户中成员国可自由提取使用的资产，具体包括成员国向普通账户中成员国可自由提取使用的资产，具体包括成员国向imfimf认缴份额（认缴份额（quotaquota）中的外汇部分和）中的外汇部分和imfimf用去的本国货币持用去的本国货币持有量部分。有量部分。国际储备及其管理(1)附附2 2：特别提款权（：特别提款权（ spe

5、cial drawing rights, sdrs,）特别提款权是特别提款权是imfimf为了解决成员国国际清偿力不足问题而于为了解决成员国国际清偿力不足问题而于19691969年年9 9月在月在imfimf第第2424届年会上创设的一种新的国际储备资产，其届年会上创设的一种新的国际储备资产，其实质是用以补充原有储备资产的一种流通手段。它根据参加国在实质是用以补充原有储备资产的一种流通手段。它根据参加国在imfimf中的份额按比例进行分配，成员国可运用分配的特别提款权换中的份额按比例进行分配，成员国可运用分配的特别提款权换成外汇用于弥补国际收支逆差，也可以直接用其偿还成外汇用于弥补国际收支逆差

6、，也可以直接用其偿还imfimf的贷款。的贷款。国际储备及其管理(1)与其他储备资产相比，与其他储备资产相比，sdrsdr有着显著的区别：有着显著的区别：（1 1）是一种凭信用发行的资产，本身不具有内在价值，但其价值相对来）是一种凭信用发行的资产，本身不具有内在价值，但其价值相对来 说比较稳定。说比较稳定。（2 2）由）由imfimf按份额比例无偿分配给各成员国。按份额比例无偿分配给各成员国。（3 3）具有严格限定用途，即只能在）具有严格限定用途，即只能在imfimf及各国政府之间发挥作用，任何及各国政府之间发挥作用，任何 私人企业不得持有和运用，不能直接用于贸易或非贸易的支付。私人企业不得持

7、有和运用，不能直接用于贸易或非贸易的支付。国际储备及其管理(1)1.3 1.3 国际储备的结构演变国际储备的结构演变国际储备制度的演变：国际储备制度的演变： 第一次世界大战之前的储备体系：黄金、英镑储备体系第一次世界大战之前的储备体系：黄金、英镑储备体系 二战到二战到2020世纪世纪7070年代的储备体系：黄金、英镑、美元储年代的储备体系：黄金、英镑、美元储 备体系备体系 2020世纪世纪7070年代以后的储备体系：多元储备体系年代以后的储备体系：多元储备体系国际储备结构的演变：国际储备结构的演变： 黄金比重下降黄金比重下降 外汇中：美元比重下降外汇中：美元比重下降国际储备及其管理(1)2.1

8、 2.1 国际储备规模管理的含义国际储备规模管理的含义2.2 2.2 国际储备规模量的确定国际储备规模量的确定 从一国对国际储备资产需求的角度，确定最适度的国从一国对国际储备资产需求的角度，确定最适度的国际储备量。际储备量。规模管理的界限（特里芬的主张）：规模管理的界限（特里芬的主张）： 确定规模应该考虑的因素：确定规模应该考虑的因素： 持有国际储备的成本持有国际储备的成本 进入国际市场筹措应急资金的能力进入国际市场筹措应急资金的能力国际储备及其管理(1) 国际收支发生冲击的规模与类型国际收支发生冲击的规模与类型 国际收支调节政策的效率（影响效率的因素）国际收支调节政策的效率（影响效率的因素）

9、 边际进口倾向的大小边际进口倾向的大小 进出口商品供求弹性进出口商品供求弹性 汇率制度与外汇管制程度汇率制度与外汇管制程度 金融市场的发育程度金融市场的发育程度 各国政策的国际协调各国政策的国际协调 进出口的规模进出口的规模 本国资本项目的开放程度及国际游资冲击的规模本国资本项目的开放程度及国际游资冲击的规模正因为如此，一般认为，适度的国际储备量应该是一个区间，而正因为如此，一般认为，适度的国际储备量应该是一个区间，而不是一个确定的值。不是一个确定的值。国际储备及其管理(1)3.13.1 结构结构管理的原则管理的原则 安全性安全性 盈利性盈利性 流动性流动性3.23.2 结构结构管理的内容管理

10、的内容储备货币种类的比例安排储备货币种类的比例安排 管理的原则：管理的原则： 币值的稳定性币值的稳定性 资产的盈利性（汇率、利率、通胀率）资产的盈利性（汇率、利率、通胀率） 国际经贸往来的便利性国际经贸往来的便利性国际储备及其管理(1)储备资产流动性结构的确定储备资产流动性结构的确定 根据流动性的大小，划分为三个层次：根据流动性的大小，划分为三个层次： 一级储备：活期存款、短期票据以及储备头寸一级储备：活期存款、短期票据以及储备头寸 二级储备：中期国库券（期限二级储备：中期国库券（期限2525年）以及特别提款权年）以及特别提款权 三级储备：长期公债，信誉良好的债券（期限三级储备：长期公债，信誉良好的债券（期限410410年）以及黄金年）以及黄金国际储备及其管理(1)4.1 4.1 黄金储备的变化黄金储备的变化4.2 4.2 外汇储备的变化外汇储备的变化国际储备及其管理(1) 华尔街专家称：中国外汇储备暗藏风险华尔街专家称：中国外汇储备暗藏风险 （案例（案例2 2） 国际储备及其管理(1)1 1