财务管理 第10章 利润分配管理

1、整理课件1第一节第一节 利润分配概述利润分配概述第二节第二节 股利分配政策股利分配政策第三节第三节 股利种类及其支付股利种类及其支付第四节第四节 股票分割股票分割整理课件2第一节第一节 利润分配概述利润分配概述o利润分配是指企业如何分配其所实现的利润总额，利润分配是指企业如何分配其所实现的利润总额，必须严格按照国家的法规和制度执行。利润分配必须严格按照国家的法规和制度执行。利润分配的结果，形成了国家的所得税收入，投资者的投的结果，形成了国家的所得税收入，投资者的投资报酬和企业的留存收益等不同的项目。由于税资报酬和企业的留存收益等不同的项目。由于税法具有强制性和严肃性，缴纳税款是企业必须履法具有

2、强制性和严肃性，缴纳税款是企业必须履行的义务，因此，行的义务，因此，o财务管理中的利润分配，主要指企业的净利润分财务管理中的利润分配，主要指企业的净利润分配，利润分配的实质就是确定给投资者分红与企配，利润分配的实质就是确定给投资者分红与企业留存收益的比例。业留存收益的比例。整理课件3第一节第一节 利润分配概述利润分配概述一、利润分配基本原则一、利润分配基本原则（一）依法分配原则（一）依法分配原则 （二）资本保全原则（二）资本保全原则 利润分配是对经营中资利润分配是对经营中资本增值额的分配，不是对资本金的返还本增值额的分配，不是对资本金的返还（三）充分保护债权人利益原则（三）充分保护债权人利益原

3、则 （四）多方及长短期利益兼顾原则（四）多方及长短期利益兼顾原则 整理课件4第一节第一节 利润分配概述利润分配概述二、利润分配的一般程序二、利润分配的一般程序o根据我国根据我国公司法公司法等有关规定，利润分配下列顺序进等有关规定，利润分配下列顺序进行分配：行分配：1、计算可供分配的利润、计算可供分配的利润可供分配的利润可供分配的利润= =本年净利润本年净利润+ +年初未分配利润年初未分配利润如果为负数，不能进行后续分配。如果为负数，不能进行后续分配。如果为正数，进行后续分配如果为正数，进行后续分配。 整理课件5第一节第一节 利润分配概述利润分配概述2、计提法定公积金、计提法定公积金 按照抵减年

4、初累计亏损后的本年净利润计提按照抵减年初累计亏损后的本年净利润计提年初存在累计亏损：法定公积金年初存在累计亏损：法定公积金= =抵减年初累计抵减年初累计亏损后的本年净利润亏损后的本年净利润10%10%年初不存在累计亏损：法定公积金年初不存在累计亏损：法定公积金= =本年净利润本年净利润10% 10% 3、计提任意公积金、计提任意公积金 由股东会决定由股东会决定 整理课件6第一节第一节 利润分配概述利润分配概述4、向股东支付股利、向股东支付股利（向投资者分配利润）（向投资者分配利润）可供股东分配的利润可供股东分配的利润= =可供分配的利润可供分配的利润- -从本年净从本年净利润中提取的公积金。利

5、润中提取的公积金。 整理课件7第一节第一节 利润分配概述利润分配概述某企业某企业20102010年年-2015-2015年连续盈利，年连续盈利，20152015年实现销售年实现销售收入收入24802480万元，全年固定成本和费用万元，全年固定成本和费用570570万元，万元，变动成本率变动成本率55%55%，所得税税率，所得税税率25%25%。20152015年年初年年初时未分配利润的账面余额为时未分配利润的账面余额为-40-40万元。该企业按万元。该企业按10%10%提取法定公积金，按提取法定公积金，按5%5%提取任意公积金，向提取任意公积金，向投资者分配利润的比率为可供投资者分配利润投资者

6、分配利润的比率为可供投资者分配利润的的40%40%，不存在纳税调整事项以及递延所得税。，不存在纳税调整事项以及递延所得税。要求：计算要求：计算20152015年的税后利润、提取的公积金以年的税后利润、提取的公积金以及应向投资者分配的利润。及应向投资者分配的利润。整理课件8第二节第二节 股利支付程序及其方式股利支付程序及其方式一、股利支付程序一、股利支付程序公司必须事先确定与股利支付相关的时间界限。这个公司必须事先确定与股利支付相关的时间界限。这个时间界限包括：时间界限包括：1股利宣告日。股利宣告日。公司董事会将股东大会通过本年度利润分配方案的情况以公司董事会将股东大会通过本年度利润分配方案的情

7、况以及股利支付情况予以公告的日期及股利支付情况予以公告的日期 2股权登记日股权登记日有权领取股利的股东资格登记截止日期。有权领取股利的股东资格登记截止日期。凡在股权登记日这一天在册的股东才有资格领取本期股利，凡在股权登记日这一天在册的股东才有资格领取本期股利，而在这一天以后在册的股东，即使是在股利支付日之前买而在这一天以后在册的股东，即使是在股利支付日之前买入的股票，也无权领取本期分配的股利入的股票，也无权领取本期分配的股利。 整理课件9第二节第二节 股利支付程序及其方式股利支付程序及其方式3除息日除息日也称除权日，是指股利所有权与股票本身分离的日期，也称除权日，是指股利所有权与股票本身分离的

8、日期，即将股票中含有的股利分配权予以解除，即在除息日当即将股票中含有的股利分配权予以解除，即在除息日当日及以后买入的股票不再享有本次股利分配的权利。日及以后买入的股票不再享有本次股利分配的权利。4股利发放日股利发放日向股东发放股利的日期。向股东发放股利的日期。 整理课件10第二节第二节 股利支付程序及其方式股利支付程序及其方式例、某上市公司于例、某上市公司于2015年年4月月10日公布日公布2014年度的分年度的分红方案，其公告如下：红方案，其公告如下：“2015年年4月月9日在北京召开日在北京召开的股东大会，通过了董事会关于每股分派的股东大会，通过了董事会关于每股分派0.15元的元的2014

9、年股息分配方案。股权登记日为年股息分配方案。股权登记日为4月月25日，除息日，除息日为日为4月月26日，股东可在日，股东可在5月月10日至日至25日之间通过深日之间通过深圳交易所按交易方式领取股息。特此公告。圳交易所按交易方式领取股息。特此公告。”下列说法下列说法正确的有（正确的有（ ）。）。A.4月月26日之前购买的股票才能领取本次股利日之前购买的股票才能领取本次股利B.5月月10日之前购买的股票都可以领取本次股利日之前购买的股票都可以领取本次股利C.5月月25日之前购买的股票都可以领取本次股利日之前购买的股票都可以领取本次股利D.能够领取本次股利的股东必须在能够领取本次股利的股东必须在4月

10、月25日之前日之前(包含包含4月月25日日)登记登记整理课件11o在我国，下列关于除息日表述正确的是（）。A.除息日的下一个交易日为股权登记日B.除息日交易的股票不再享有本次分红派息的权利C.在除息日前，股利权不从属于股票D.从除息日开始，新购入股票的投资者不能分享本次发放的股利整理课件12第二节第二节 股利支付程序及其方式股利支付程序及其方式二、股利种类二、股利种类公司通常以多种形式发放股利，股利支付形式一般有公司通常以多种形式发放股利，股利支付形式一般有现金股利、股票股利、财产股利和负债股利，其中现金股利、股票股利、财产股利和负债股利，其中最为常见的是现金股利和股票股利。目前，我国上最为常

11、见的是现金股利和股票股利。目前，我国上市公司的股利分配只存在现金股利和股票股利两种市公司的股利分配只存在现金股利和股票股利两种形式，在这里，我们只介绍这两种形式。形式，在这里，我们只介绍这两种形式。（一）现金股利（一）现金股利现金股利，是以现金支付的股利，它是股利支付的现金股利，是以现金支付的股利，它是股利支付的最常见的方式。限制因素最常见的方式。限制因素除了要有足够的留存除了要有足够的留存收益之外，还要有足够的现金。收益之外，还要有足够的现金。整理课件13第二节第二节 股利支付程序及其方式股利支付程序及其方式（二）股票股利（二）股票股利股票股利，是公司以增发股票的方式所支付的股利，股票股利，

12、是公司以增发股票的方式所支付的股利，我国实务中通常也称其为我国实务中通常也称其为“红股红股”。股票股利对公司来说，并没有现金流出企业，也不股票股利对公司来说，并没有现金流出企业，也不会导致公司的财产减少，而只是将公司的留存收益会导致公司的财产减少，而只是将公司的留存收益转化为股本。但股票股利会增加流通在外的股票数转化为股本。但股票股利会增加流通在外的股票数量，同时降低股票的每股价值。它不会改变公司股量，同时降低股票的每股价值。它不会改变公司股东权益总额，但会改变股东权益的构成。东权益总额，但会改变股东权益的构成。整理课件14第二节第二节 股利支付程序及其方式股利支付程序及其方式整理课件15o某

13、上市公司在某上市公司在20122012年发放股票股利前其资产负债表上的年发放股票股利前其资产负债表上的股东权益账户情况如下：单位：万元股东权益账户情况如下：单位：万元普通股（面值普通股（面值1元，发行在外元，发行在外2000万股）万股） 2000资本公积资本公积 3000盈余公积盈余公积 2000未分配利润未分配利润 3000股东权益合计股东权益合计 10000整理课件16o假设该公司宣布发放假设该公司宣布发放10%的股票股利，现有股东每持的股票股利，现有股东每持有有10股，即可获赠股，即可获赠1股普通股。股普通股。o若该股票当时市价为若该股票当时市价为5元，那么随着股票股利的发放，元，那么随

14、着股票股利的发放，需从需从“未分配利润未分配利润”项目划转出的资金为：项目划转出的资金为：200010%51000（万元）（万元）由于股票面值（由于股票面值（1元）不变，发放元）不变，发放200万股，万股，“普通股普通股”项目只应增加项目只应增加200万元，其余的万元，其余的800万元（万元（1000200）应作为股票溢价转至）应作为股票溢价转至“资本公积资本公积”项目，而公项目，而公司的股东权益总额并未发生改变，仍是司的股东权益总额并未发生改变，仍是10000万元万元 整理课件17第二节第二节 股利支付程序及其方式股利支付程序及其方式3发放股票股利的意义发放股票股利的意义o对股东的意义在于：

15、对股东的意义在于：（1）如果企业在发放股票股利后同时发放现金股利，股东会因为持股数的）如果企业在发放股票股利后同时发放现金股利，股东会因为持股数的增加而得到更多的现金。增加而得到更多的现金。（2）有时企业发行股票股利后，股价并不成同比例下降，这样便增加了股）有时企业发行股票股利后，股价并不成同比例下降，这样便增加了股东的财富。因为股票股利通常为成长中的企业所采用，投资者可能会认东的财富。因为股票股利通常为成长中的企业所采用，投资者可能会认为，企业的盈余将会有大幅度增长，并能抵销增发股票所带来的消极影为，企业的盈余将会有大幅度增长，并能抵销增发股票所带来的消极影响，从而使股价稳定不变或略有上升。

16、响，从而使股价稳定不变或略有上升。（3）在股东需要现金时，可以将分得的股票出售，由于通常资本利得的纳）在股东需要现金时，可以将分得的股票出售，由于通常资本利得的纳税比率低于现金股利的纳税比率，股东可从中获得纳税上的好处。税比率低于现金股利的纳税比率，股东可从中获得纳税上的好处。o对公司的意义在于：对公司的意义在于：（1）能达到节约现金的目的。企业采用股票股利或股票股利与现金股利相）能达到节约现金的目的。企业采用股票股利或股票股利与现金股利相互配合的政策，既能使股东满意，又能使企业留存一定现金，便于进行互配合的政策，既能使股东满意，又能使企业留存一定现金，便于进行再投资，有利于企业长期发展。再投

17、资，有利于企业长期发展。（2）在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股利可以降低每股价值，）在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股利可以降低每股价值，从而吸引更多的投资者。从而吸引更多的投资者。整理课件18第三节第三节 股利分配政策股利分配政策一、股利理论一、股利理论（一）股利无关论（一）股利无关论主要观点主要观点 1.1.投资者并不关心公司股利的分配投资者并不关心公司股利的分配2.2.股利的支付比率不影响公司的价值股利的支付比率不影响公司的价值【提示提示】股利无关论是建立在完全市场理论之上股利无关论是建立在完全市场理论之上的，又被称为完全市场理论。的，又被称为完全市场理论。 整理课件19第

18、三节第三节 股利分配政策股利分配政策二、股利相关论二、股利相关论 税差理论税差理论税差：股利收益的税率高于资本利得的税率。税差：股利收益的税率高于资本利得的税率。（1 1）税差理论认为，如果不考虑股票交易成本，分配）税差理论认为，如果不考虑股票交易成本，分配股利的比率越高，股东的股利收益纳税负担会明显高于股利的比率越高，股东的股利收益纳税负担会明显高于资本利得纳税负担，企业应采取低现金股利比率的分配资本利得纳税负担，企业应采取低现金股利比率的分配政策。政策。（2 2）如果存在股票的交易成本，甚至当资本利得税与）如果存在股票的交易成本，甚至当资本利得税与交易成本之和大于股利收益税时，偏好定期取得

19、股利收交易成本之和大于股利收益税时，偏好定期取得股利收益的股东自然会倾向于企业采用高现金股利支付率政策。益的股东自然会倾向于企业采用高现金股利支付率政策。 整理课件20第三节第三节 股利分配政策股利分配政策客户效应理论客户效应理论 客户效应理论是对税差效应理论的进一步扩展，客户效应理论是对税差效应理论的进一步扩展，研究处于不同税收等级的投资者对待股利分配研究处于不同税收等级的投资者对待股利分配态度的差异。态度的差异。（1 1）边际税率较高的投资者偏好低股利支付率）边际税率较高的投资者偏好低股利支付率的股票。的股票。（2 2）边际税率较低的投资者喜欢高股利支付率）边际税率较低的投资者喜欢高股利支

20、付率的股票的股票。整理课件21第三节第三节 股利分配政策股利分配政策“一鸟在手一鸟在手”理论理论一鸟在手，强于二鸟在林一鸟在手，强于二鸟在林股东更偏好于现金股东更偏好于现金股利而非资本利得，倾向于选择股利支付率高股利而非资本利得，倾向于选择股利支付率高的股票。的股票。企业权益价值企业权益价值= =分红额分红额/ /权益资本成本权益资本成本 整理课件22第三节第三节 股利分配政策股利分配政策代理理论代理理论 (1 (1）股东与债权人之间的代理冲突。）股东与债权人之间的代理冲突。债权人为保护自身利益，希望企业采取低股利债权人为保护自身利益，希望企业采取低股利政策。政策。（2 2）经理人员与股东之间

21、的代理冲突。）经理人员与股东之间的代理冲突。实行多分少留的政策，既有利于抑制经理人员实行多分少留的政策，既有利于抑制经理人员随意支配自由现金流量的代理成本，也有利于随意支配自由现金流量的代理成本，也有利于满足股东取得股利收益的愿望。满足股东取得股利收益的愿望。（3 3）控股股东与中小股东之间的代理冲突。）控股股东与中小股东之间的代理冲突。对处于外部投资者保护程度较弱环境中的中小对处于外部投资者保护程度较弱环境中的中小股东希望企业采用高股利支付率政策，以防控股东希望企业采用高股利支付率政策，以防控股股东的利益侵害。股股东的利益侵害。整理课件23第三节第三节 股利分配政策股利分配政策信号理论信号理

22、论 在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息。策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息。股利政策所产生的信息效应会影响股票的价格。股利政策所产生的信息效应会影响股票的价格。股利增长股利增长可能传递了未来业绩大幅增长信可能传递了未来业绩大幅增长信号；也可能传递的是企业没有前景好的投资项号；也可能传递的是企业没有前景好的投资项目的信号。目的信号。股利减少股利减少可能传递企业未来出现衰退的信可能传递企业未来出现衰退的信号；也可能传递企业有前景看好的投资项目的号；也可能传递企业有前景看好的投资项目的信号。信号。整理课件24第三

23、节第三节 股利分配政策股利分配政策二、股利分配政策与内部筹资二、股利分配政策与内部筹资股利分配政策的核心问题是确定支付股利与留存收益的比例，两者存在股利分配政策的核心问题是确定支付股利与留存收益的比例，两者存在着此长彼消的关系。增加发放会减少留存收益，将增加外部筹资需着此长彼消的关系。增加发放会减少留存收益，将增加外部筹资需求，因此，股利分配政策同时也是内部筹资决策。求，因此，股利分配政策同时也是内部筹资决策。（一）剩余股利政策（一）剩余股利政策这种政策认为公司的利润首先应该根据设定的目标资本结构测算出未来这种政策认为公司的利润首先应该根据设定的目标资本结构测算出未来盈利性投资项目的权益资本需

24、要，如果还有剩余，可将剩余部分作盈利性投资项目的权益资本需要，如果还有剩余，可将剩余部分作为股利发放给股东。为股利发放给股东。剩余股利政策的操作步骤：剩余股利政策的操作步骤：（1）设定的目标资本结构，在此资本结构下，加权平均资本成本将达）设定的目标资本结构，在此资本结构下，加权平均资本成本将达到最低水平；到最低水平；（2）根据目标资本结构确定投资项目所需的股东权益金额；）根据目标资本结构确定投资项目所需的股东权益金额；（3）最大限度地使用留存收益来满足投资项目所需的权益资本金额；）最大限度地使用留存收益来满足投资项目所需的权益资本金额；（4）如果还有剩余，可将其作为股利发放给股东。）如果还有剩

25、余，可将其作为股利发放给股东。整理课件25第三节第三节 股利分配政策股利分配政策某公司某公司20122012年税后净利润年税后净利润10001000万元，万元，20132013年的投资计划需年的投资计划需要资金要资金12001200万元，公司的目标资本结构为权益资本占万元，公司的目标资本结构为权益资本占60%60%，债务资本占债务资本占40%40%。按照目标资本结构的要求，公司投资方案所需的权益资本按照目标资本结构的要求，公司投资方案所需的权益资本数额为：数额为：1200120060%60%720720（万元）（万元）20122012年可以发放的股利为：年可以发放的股利为：1000100072

26、0720280280（万元）（万元）假设公司当年流通在外的普通股为假设公司当年流通在外的普通股为10001000万股，那么，每股万股，那么，每股股利为：股利为：280/1000280/10000.280.28（元（元/ /股）股）整理课件26第三节第三节 股利分配政策股利分配政策优点：优点：有利于降低再投资的资金成本，保持最佳的资本结构，实有利于降低再投资的资金成本，保持最佳的资本结构，实现企业价值的长期最大化。现企业价值的长期最大化。缺陷：缺陷：1.1.若完全遵照执行剩余股利政策，股利发放额就会每年随若完全遵照执行剩余股利政策，股利发放额就会每年随着投资机会和盈利水平的波动而波动。着投资机会

27、和盈利水平的波动而波动。（1 1）在盈利水平不变的情况下，股利发放额与投资机会）在盈利水平不变的情况下，股利发放额与投资机会的多寡呈反方向变动；的多寡呈反方向变动；（2 2）在投资机会维持不变的情况下，股利发放额与公司）在投资机会维持不变的情况下，股利发放额与公司盈利呈同方向变动。盈利呈同方向变动。2.2.不利于投资者安排收入与支出，也不利于树立公司良好不利于投资者安排收入与支出，也不利于树立公司良好的形象。的形象。 整理课件27第三节第三节 股利分配政策股利分配政策（二）固定或稳定增长的股利政策（二）固定或稳定增长的股利政策这种政策是将每年发放的股利固定在某一固定这种政策是将每年发放的股利固

28、定在某一固定的水平上或是在此基础上维持某一固定比率逐的水平上或是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长并在较长时期内保持不变，除非公年稳定增长并在较长时期内保持不变，除非公司预期未来的收益将有显著的、不可逆转的增司预期未来的收益将有显著的、不可逆转的增加，而且未来的盈利足以支付更多的股利时，加，而且未来的盈利足以支付更多的股利时，企业才会提高每股股利支付额。企业才会提高每股股利支付额。整理课件28第三节第三节 股利分配政策股利分配政策优点优点: :有利于树立公司良好的形象有利于树立公司良好的形象有利于吸引那些对股利有很高依赖性的股东有利于吸引那些对股利有很高依赖性的股东缺点缺点: :股利的支付

29、与企业的盈利相脱节股利的支付与企业的盈利相脱节在无利可分的情况下在无利可分的情况下, ,若依然实施该股利政策若依然实施该股利政策, ,则违反公司法则违反公司法的规定的规定整理课件29第三节第三节 股利分配政策股利分配政策(三）固定股利支付率政策三）固定股利支付率政策是指公司将每年净收益的某一固定百分比作是指公司将每年净收益的某一固定百分比作为股利分派给股东。这一百分比通常称为股为股利分派给股东。这一百分比通常称为股利支付率，股利支付率一经确定，一般不得利支付率，股利支付率一经确定，一般不得随意变更。随意变更。 整理课件30第三节第三节 股利分配政策股利分配政策优点优点l体现了体现了“多盈多分，

30、少盈少分、无盈不分多盈多分，少盈少分、无盈不分”的分的分配原则配原则l从企业支付能力的角度看，这是一种稳定的股利从企业支付能力的角度看，这是一种稳定的股利政策政策缺点缺点l波动的股利容易成为影响股价的不利因素波动的股利容易成为影响股价的不利因素l容易使公司面较大的财务压力容易使公司面较大的财务压力l合适的固定股利支付率的确定难度大合适的固定股利支付率的确定难度大整理课件31o某公司长期以来用固定股利支付率政策进行股利分配，确某公司长期以来用固定股利支付率政策进行股利分配，确定的股利支付率为定的股利支付率为30%30%。20122012年税后净利润为年税后净利润为15001500万元，万元，如果

31、仍然继续执行固定股利支付率政策，公司本年度将要如果仍然继续执行固定股利支付率政策，公司本年度将要支付的股利为：支付的股利为：1500150030%30%450450（万元）（万元）但公司下一年度有较大的投资需求，因此，准备本年但公司下一年度有较大的投资需求，因此，准备本年度采用剩余股利政策。如果公司下一年度的投资预算为度采用剩余股利政策。如果公司下一年度的投资预算为20002000万元，目标资本结构为权益资本占万元，目标资本结构为权益资本占60%60%。则可以发放。则可以发放的股利为多少？的股利为多少？按照目标资本结构的要求，公司投资方案所需的权益按照目标资本结构的要求，公司投资方案所需的权益

32、资本额为：资本额为：2000200060%60%12001200（万元）（万元）公司公司20122012年度可以发放的股利为：年度可以发放的股利为：1500150012001200300300（万元）（万元） 整理课件32第三节第三节 股利分配政策股利分配政策（四）低正常股利加额外股利政策公司事先设定一个较低的正常股利额，每年除了按公司事先设定一个较低的正常股利额，每年除了按正常股利额向股东发放股利外，还在公司盈余较正常股利额向股东发放股利外，还在公司盈余较多、资金较为充裕的年份向股东发放额外股利多、资金较为充裕的年份向股东发放额外股利整理课件33第三节第三节 股利分配政策股利分配政策制定股利

33、分配政策应考虑的因素制定股利分配政策应考虑的因素 1法律因素法律因素（1）资本保全限制）资本保全限制;（2）企业积累限制）企业积累限制;（3）超额累积利）超额累积利润限制润限制;（4）偿债能力限制。）偿债能力限制。2股东因素股东因素（1）避税考虑）避税考虑;（2）稳定收入）稳定收入;（3）控制权稀释）控制权稀释;（4）规）规避风险。避风险。3企业因素企业因素（1）资产的流动性；（）资产的流动性；（2）投资机会；（）投资机会；（3）筹资能力；）筹资能力；（4）盈利的稳定性；（）盈利的稳定性；（5）资本成本。）资本成本。4其他因素其他因素（1）债务合同约束；（）债务合同约束；（2）通货膨胀的影响。）通货膨胀的影响。整理课件34第四节第四节 股票分割股票分割一、股票分割的概念一、股票分割的概念股票分割是将一股面值较大的股票交换成若干股股票分割是将一股面值较大的股票交换成若干股面值较小的股票的行为，俗称面值较小的股票的行为，俗称“拆细拆细”。二、。二、股票分割对有关财务指标的影响股票分割对有关财务指标的影响股票分割后，发行在外的股数增加，导致每股面股票分割后，发行在外的股