2020生物柴油行业分析研究报告

1、2020生物柴油行业分析研究报告内容目录1. 生物柴油是海内外大力推广的清洁能源，多方政策利好 31.1. 生物柴油用于燃料能减少二氧化碳排放 31.2. 欧洲强制添加，我国政策鼓励 31.3. 增值税退税和所得税减免政策大力扶持产业发展52. 供不应求下需求仍较快增长，国内龙头扩产 62.1 .海外存在需求缺口，我国需求量潜力大 62.2. 我国产能主要出口，以地沟油为原料计算产能空间广阔73. 行业进入壁垒高，我国产能具备竞争优势 83.1. 牌照和渠道形成强壁垒，垃圾分类利于原料地沟油的回收83.2. 双倍计算二氧化碳减排量，我国生物柴油具备价格优势93.3. 以地沟油为原料的生产成本低

2、103.4. 可比公司的经营情况114. 建议关注标的卓越新能（688196.sh） 115. 风险提示12图表目录图1:国内生物柴油产业链示意图3图2:各国生物柴油强制掺混比例4图3:生物柴油全球产量持续增长6图4:生物柴油出口价格走势图 6图5:全球生物柴油主要产区产量分布（2018年）7图6:我国生物柴油产能情况 7图7:我国目前对废油脂收运、处珞流程图9图8: cbot大豆油价格走势（元/吨） 9图9:国内生物柴油出厂价走势（元/吨，山东华阳油业）9图10:销往欧洲的生物柴油价格对比 10图11:不同原料生产生物柴油的成本对比10图12:生物柴油毛利率情况 11图13:生物柴油吨净利情

3、况 11表1:生物柴油与中国b5柴油、欧盟en14214标准的生物柴油重要指标对比3表2:我国对生物柴油的鼓励政策5表3:国内生物柴油生产公司与产能情况71 ,生物柴油是海内外大力推广的清洁能源，多方政策利好1.1. 生物柴油用于燃料能减少二氧化碳排放生物柴油是以植物油（如菜籽油、大豆油等）、动物油、废弃油脂（如地沟油等）或微生物 油脂与甲醇或乙醇经酯转化而形成的脂肪酸甲酯或乙酯。生物柴油的主要成分是碳水化合物, 硫、氮等有害杂质很少，含氧量较高且更易充分燃烧，同时不新增温室气体排放量。作为交通运输用清洁可再生液体燃料，生物柴油具有十六烷值高、无毒、低硫、可降解、无 芳燃、闪点高、润滑性能好等

4、特点，可直接替代或与化石柴油调合使用，有效改善低硫柴油 润滑性，有利于降低柴油发动机尾气颗粒物、一氧化碳、碳氢化合物、硫化物等污染物排放。 由于其与燃料性质相近，使用过程中无需对原用的柴油引擎、加油设备、储存设备和保养设 备进行改动，降低了生物柴油的推广门槛。从食品安全和保护环境两个角度，生物柴油行业 都是国家大力倡导的绿色环保产业。经官方测试，混合了 10%的生物航空煤油相比于传统航 空炼油可以减少50%的二氧化碳的排放。生物柴油还能作为环保增塑剂的原料。日常生产生活所产生 的地沟油等废油脂无害化收集工业级混合油无害化处置环保型增塑剂i工业甘油资源化利用广泛用于塑料制品，塑胶跑道. 皮革、玩

5、具等环保要求高的领域/与化石柴油混用作为动力燃料生产环保型增塑剂用于攻c行业生产表面活性剂用于洗涤行业作为化学中间体用于涂料,树 脂造纸,割革等工业作为汽车.飞机燃料及油田的防 冻刑表1:生物柴油与中国b5柴油、欧盟en14214标准的生物柴油重要指标对比理化指标生物柴油中国b5柴油欧盟 en14214闪点广c171>60>101十六烷值51.5>45>51氧化安定性8.5>2.5>8资料来源:cnki,安信证券研究中心图1：国内生物柴油产业链示意图资料来源：卓越新能公告,安信证券研究中心12欧洲强制添加，我国政策鼓励欧盟于2009年4月实施可再生能源指令制

6、定了生物燃料的强制目标:每个成员国到2020 年运输部门中生物燃料占总燃料的比例不低于10%o2015年12月欧盟公布了生物柴油高调和燃料的b20/30标准（一般将生物柴油的体积比为x%的生物柴油混合燃料称为bx）,允 ，高。再生country 国家biofulemandates生物柴油强制混合比例（%）20162017201820192020-2030germany 德国3.50%4.00%4.00%4.00%2020年目标6%uk英国4.75%4.75%7.25%850%2020年目标9.75%2032 目标 12%france法国7.70%7.70%7.50%7.90%2020 年口标

7、8.2%holland 荷兰7.00%7.75%8.50%9.25%2020年目标16.4%italy意大利5.50%6 50%7 00%800%2020年目标9%spain西班牙4.30%5.00%6.00%7.00%2020年目标8.5%czech republic 捷克2.00%4.00%6.00%6.00%2020年目标10%portugal葡萄牙7.50%9.00%9.00%10.00%2020年目标10%finland 芬兰10 00%12.00%15.00%18.00%2020年目标20%poland波兰7.10%7.10%7.50%8.00%2020年目标8.5%ireland

8、爱尔兰6.00%8.00%8.00%10.00%2020年目标11%denmark 丹麦5.75%5.75%5.75%&00%greece希腊7.57%7.00%7.00%7.00%维持7%portugal葡萄牙7.50%750%7.50%10.00%维持10%norway挪威5.50%8.00%10.00%12.00%2020年目稣20%belgium比利时6.00%6.00%6.00%6.00%2020年目标8.5%sweden瑞典19.30%20.00%2020年日标21%austria澳大利亚5.75%5.75%5.75%5.75%2020年目标8.75%slovakia斯洛伐

9、克hungary匈牙利5.50%4.90%5.80%4.90%5.80%4.90%6.90%6.40%2020年目标7.6%2021年目桁8 0%2022-2030 年目标 8.2%维持6.4%malaysia马来西亚5.00%10.00%2020年目标20%indonsia印度尼西亚15.00%20.00%2020年目标30%brazil巴西4.75%7.00%10.00%2023年目标15%argentina阿根廷10.00%india印度2030年目标5%资料来源:argus,安信i正券研究中心欧洲是生物柴油生产和应用最早的地区，在生物柴油质量标准方面要求较为完善。因为欧盟 受原材料及碳

10、排放标准的限制，近两年来欧盟国家加大了生物柴油的进口以满足本国达到欧 盟的强制目标。随着未来的环保要求越来越严格，欧盟对于生物柴油的进口量将越来越大。我国也出台了一系列鼓励政策发展生物柴油，近几年国内生物柴油开始出口欧盟市场。表2:我国对生物柴油的鼓励政策时间政策内容2001 年“十五纲要”将发展生物液体燃料确定为国家产业发展方向2006 年可再生能源法明确提出国家大力支持发展以生物柴油为主的生物质液体燃事:le由4迁土 t石水人* ,1。t：活 wx竺j土2007 年柴油机燃料调和用生物柴油（b100） 国家标准我国生物柴油产业进入实质发展阶段2010 年含5%生物柴油的柴油机调和燃料（b5

11、）国家标准生物柴油被正式纳入国家能源销售渠道2011 年“十二五”生物技术发展规划大力倡导发展非粮生物乙醇、生物柴油等生物能源产品2012 年生物产业发展规划强调加大义遭生物柴油和航空生物燃料等前沿技术的研发力 度，推进生物质燃气合成生物柴油成套装备2012 年生物质发展“十二五”规划重点发展以废弃油脂为原料的生物柴油的产业化2014 年能源发展战略行动计划（2014-2020年）积极发展交通燃油替代，加强先进生物质能技术攻关和示范， 重点发展新一代非粮燃料乙醇和生物柴油2014 年生物柴油产业发展政策对生物柴油产业政策目标、发展规划、原料保障、产业布局、 行业准入、生产供应、推广应用、技术创

12、新、环境保护、政策 措施均作出了规定2016 年生物质能发展“十三五”规划加快生物柴油在交通领域应用。对生物柴油项目进仃升级改造， 提升产品质量，满足交通燃料品质需要。建立健全生物柴油产 品标准体系。开展市场封闭推广示范，推进生物柴油在交通领 域的应用。2017 年国务院关于印发“十三五”节能减 排综合工作方案的通知推动餐厨废弃物、建筑垃圾、园林废弃物、城市污泥和废旧纺 织品等城市典型废弃物集中处理和资源化利用，到2020年， 餐厨废弃物资源化率达到30%。资料来源:cnki,安信证券研究中心13增值税退税和所得税减免政策大力扶持产业发展一直以来，生物柴油行业面临原材料短缺、供应不足、销售渠道

13、受限的难题，国内生物柴油 生产企业普遍规模偏小，难以在原材料定价方面取得议价权；加上产品质量参差不齐，生产 价格过高，难以进入国营企业的加油站，这些问题制约着生物柴油行业的发展o2014年底， 国家能源局印发了生物柴油产业发展政策，提出要构建适合我国资源特点，以废弃油脂 为主，木（草）本非食用油料为辅的可持续原料供应体系。该政策就生物柴油行业的发展规 划、原材料保障、产业布局、推广应用等一系列问题提出了解决和保障方法。生物柴油产业发展政策提出“国家制定出台清晰明确的价格、税收、财政、投资等长期 扶持政策。有关地区原则上应出台相关地方配套扶持政策”。相应扶持政策的出台及细化， 为生物柴油企业带来

14、发展动力。国家对生物柴油行业实行增值税先征后退政策。根据财政部、国家税务总局资源综合利用 产品和劳务增值税优惠目录，公司生物柴油类产品系第四类“农林剩余物及其他”中“4.3综 合利用废弃动物油和植物油”的产品，享受增值税即征即退70%的税收优惠政策。根据国家税务总局颁发的关于资源综合利用企业所得税优惠管理问题的通知（国税函 2009 185号），规定以资源综合利用企业所得税优惠目录（2008年版）规定的资源作为 主要原材料，生产国家非限制和非禁止并符合国家及行业相关标准的产品取得的收入，企业 所得税减按90%计入企业当年收入总额。销售以地沟油自产的生物柴油时享受该优惠。2,供不应求下需求仍较快

15、增长，国内龙头扩产2.1 .海外存在需求缺口，我国需求量潜力大根据德国汉堡的行业刊物油世界的统计数据，全球生物柴油产量从2004年的189万吨 增长到2019年4420万吨，年均复合增长率达到20%以上。近年来全球生物柴油供不应求趋势明显，生物柴油出口价格由之前5500-6500元/吨的稳定 水平开始逐步走高。图3:生物柴油全球产量持续增长5000 （有吨49000图4:生物柴油出口价格走势图400080007000., .',z cm z cm. 乾 z . 3 c】z cm cm cm z cj cm资料来源:全球可再生能源网,安信证券研会中心资料来源:wind,安信证募研究中心欧

16、洲生物柴油进口量约为245万吨。据ren212018可再生能源全球现状报告，欧洲生 物柴油2017年产量约为1035万吨，消费量约为1280万吨，供需缺口 245万吨，因此欧洲 又是全球最大的生物柴油进口区域。当前欧洲生物柴油添加比例仅5.45%,根据联合国统计司的数据，2014年欧盟地区交通领 域的柴油消费量达到2.20亿吨，而当前欧盟地区的生物柴油消费量才1200多万吨，添加比 例仅为5.45%o随着生物柴油添加比例10%到20%甚至30%的政策性提升，据经合组织-粮农组织预计， 2025年全球生物柴油需求量将达到4500万吨的水平，海外发达国家预计将需要350万吨生 物柴油的进口量。我国

17、生物柴油需求量有望达到700万吨。在我国国内，虽然当前国家尚未强制要求在柴油中 强制添加生物柴油，但是有部分省、市已开始在辖区内的油站进行生物柴油的市场推广，例 如上海市从2013年即开始在公交车、环卫车辆上使用b5生物柴油，2018年开始向社会车 辆销售b5生物柴油，目前油品供应已覆盖了市区百多个加油站。根据国家统计局的数据， 2019年我国柴油消费量为1.4亿吨，因此若国家从b5添加标准（即5%生物柴油添加比例） 开始推广生物柴油，那么生物柴油的需求量将达到700万吨。而未来随着添加标准提升，我 国生物柴油的需求量将水涨船高。行业空间将呈现倍数式增长。以5500元/吨的保守出口单价估计，欧

18、洲生物柴油的行业空间 有望从目前700亿元增长至2025年的2500亿元。若我国实施b5标准，以5000元/吨的价 格测算，行业空间将达到350亿元。2.2. 我国产能主要出口，以地沟油为原料计算产能空间广阔据ren21 «2018可再生能源全球现状报告，从生产地区分布来看，欧洲是生物柴油生产 最为集中的地区。从国家个体来看，美国是生物柴油产量最大的国家，占全球总产量13.94%, 其后巴西占比9.92%,德国占比8.05%,阿根廷占比7.59%,印尼占比5.77%。据产业信息网，2017年我国生物柴油产能为110万吨。据ren21, 2016-2017年我国生 物柴油年产量约为88

19、万吨，占全球总产量的3.31%, 2015年来受石油价格持续低迷影响, 大多数企业被迫减产、转产、停产甚至关闭，目前仍在生产的企业不足20家。140120604020010080图5:全球生物柴油主要产区产量分布（2018年）资料来源:产业信息网,安信证券研究中心图6:我国生物柴油产能情况目前国内规模生产生物质能源的企业有福建龙岩卓越新能源有限公司、浙江东江能源科技有 限公司（公司全资子公司）、唐山金利海生物柴油股份有限公司等。据公告，龙岩卓越具备 24万吨生物柴油产能，约90%比例出口。嘉澳2017年收购浙江东江能源科技有限公司100% 股权，目前具备10万吨生物柴油及原料油产能，自用2.6

20、万吨保证增塑剂的原材料需求， 外卖7.6万吨，其中6.6万吨实现出口。表3:国内生物柴油生产公司与产能情况公司生物柴油产能（万吨）原料油产能（万吨）计划扩建产能（万吨）龙岩卓越新能源股份有限公司2420唐山金利海生物柴油股份有限公司16河北金谷集团101515 （基础油深加工项目）浙江东江能源科技有限公司5520 （10生物柴油+10工业混合油）河北隆海生物能源股份有限公司6河南亚太能源科技股份有限公司5荆州大地生物工程股份有限公司5上海中器环保科技有限公司3.65根据国家粮油信息中心公布的中国食用植物油供需平衡表信息，2018年我国食用植物 油消费量为3190万吨，以废油脂产生量约占食用油总

21、消费量的30%估算，由食用油产生的 废油脂将达到900万吨/年；此外，国内油脂精加工后以及各类肉及肉制品加工后剩余的下 脚料亦可再产生废油脂100万吨以上，以此粗略计算我国每年产生废油脂1000万吨。我国生物柴油产能增长空间广阔。目前国内产能仅约100万吨，按照地沟油1000万吨计算， 每1吨地沟油可以生产1吨的生物柴油，我国以地沟油为原料生产的生物柴油产能增长空间 广阔。3.行业进入壁垒高，我国产能具备竞争优势3.1.牌照和渠道形成强壁垒，垃圾分类利于原料地沟油的回收生物柴油的壁垒在于原料地沟油的收运牌照资源稀缺和渠道难以建立。地沟油等废油脂属于城市生活垃圾分类分离的一种废旧资源，主要来自餐

22、馆、酒店、养猪场、 食品加工企业等，其来源多、分布广。为防止“地沟油”回流餐桌，国务院办公厅于2010年7月13日下发关于加强地沟油整治 和餐厨废弃物管理的意见提出：“各地要制定和完善餐厨废弃物管理办法”、“餐厨废弃物 收运单位应当具备相应资格并获得相关许可或备案”以及“建立餐厨废弃物管理台账制度”。为防止“地沟油”回流饲料领域，国务院办公厅于2017年4月15日下发关于进一步加强 “地沟油”治理工作的意见进一步提出：“不具备条件的单位，其产生的餐厨废弃物，由 符合要求的城市生活垃圾收集、运输企业运至规定的城市生活垃圾处理场所处理”、“从事城 市生活垃圾经营性处踣服务应当取得城市生活垃圾经营性

23、处珞服务许可证。”2011年开始，上海逐步清理规范餐厨废弃油脂的专业收运、中转及初加工队伍，积极推行餐 厨废弃油脂收运特许经营制度，鼓励收、运、处一体化经营，要求有条件的企业通过规范投 放容器、设立电子标签、油水分离器上锁、安装传感器、运输车安装gps、处珞厂安装视频 监管装珞等，监管餐厨废弃油脂处珞的各个环节，并借助政府即将建立的监管平台共享相关 信息。截至目前，上海市正规的餐厨废弃油脂收运单位控制在18家，收运车辆272辆，经 培训合格收运人员540名。在浙江，餐厨垃圾由政府负责收集，每辆车贴有专用通行证，交警对无证滑水车处罚非常严 厉。浙江省整个餐饮行业年度考核时，若无”餐厨垃圾”处珞者

24、签署意见将无法顺利换发新证。苏州政府以政府令的形式强制餐厨垃圾产生单位免费将餐厨垃圾交由有收运资质的单位，同 时，苏州政府要求工商、城管、公安等多部门联合执法，严厉打击那些不法商贩把地沟油卖 给没有资质的企业。苏州市政府与企业建有联网机制，每天能精确核算出处理垃圾的数量。据国家粮油信息中心，我国每年产生废油脂1000万吨，其中不足100万吨废油脂用于生产 生物柴油，利用率低于10%。根据国家发改委和住建部发布的生活垃圾分类制度实施方案， 提出到2020年底在实施生活垃圾强制分类的城市（46个城市）生活垃圾回收利用率达到35% 以上。垃圾分类制度的施行，使城市生活垃圾得到有效定点收集，收地沟油更

25、加有迹可循。登计台账其他拉圾餐困废弁物产出单位a行政许可、业台账备转移联里分离后出售监管部门（环保、工商、城管.市政等）行政许可个人供应商.中间商v检查台账备案联里备查转移联单简易除杂后出售资料来源:cnki,安信证券研究中心32双倍计算二氧化碳减排量，我国生物柴油具备价格优势生物柴油价格与海外大豆油价格有所关联。海外大豆油价格基本已进入4000-5000元/吨较 为稳定的区间，近两年国内生物柴油出厂价格也维持在了 5000-6000元/吨的水平。据卓越 新能2019年报，其生物柴油2019年均价为5248.61元/吨。图8: cbot大豆油价格走势（元/吨）图9:国内生物柴油出厂价走势（元/

26、吨，山东华阳油业）z.0/68zohozz.o/8ozo、8oz/.orozo/lozzxv93z8/93c8qoz=<寸oz2.0/兰 oz8m8zz.w0z 0000000000000000000 ooooooooo , 987654321xlr hwa6oszoz o768z w88zo78oz /.woz oroz zxv9ocoj9oz wsoz 00 角 w 寸oz o、mz mgoz omoz资料来源:wind,受信证券研究中心资料来源:wind,安信证券研究中心全球生物质能源最大消费区域欧盟的dutch double counting认证，即相对于以棕桐油、 大豆油、菜籽

27、油等油脂为原料生产的生物质能源，以废弃地沟油为原料生产生物质能源，可 双倍计算二氧化碳排放减排量。“二氧化碳排放信用”系由联合国根据“清洁发展机制”（cdm）的有关条款发放。“二氧化 碳排放信用”（每个信用代表一吨）在国际市场上可售得15美元18美元。根据行业测试数据， 1吨生物柴油可实现2.83吨的碳减排。由于海外二氧化碳减排量可以进行交易，考虑到以地沟油生产的生物柴油可以贡献双倍减排 二氧化碳指标，我国的生物柴油在海外市场上依然具有价格优势。图10:销往欧洲的生物柴油价格对比70006000500040003000200010000可比价格 二氧化碳排放信用资料来源:行业调研,安信证券研究

28、中心3.3. 以地沟油为原料的生产成本低生物柴油在制备上是利用动植物油脂通过酯化或酯交换反应，从而产出生物柴油。根据原料 的不同，可分为以大豆油、菜籽油、棕桐油、牛油等动植物油为原料和以废油脂为原料的两 类生物柴油生产路径。世界上主要的生物柴油生产国根据各自区域的自然资源，选择了适合 自身发展生物柴油制备技术路线，如欧洲生物柴油的原材料以菜籽油为主，美国、巴西、阿 根廷以大豆油为主，马来西亚和印尼以棕桐油为主。根据嘉澳公司公告，2019年国内大豆油采购均价为5223.55元/吨（不含税），地沟油采购均 价为4314.95元/吨（不含税）。据wind, 2019年全球豆油实际市场均价为645.3

29、2美元/吨（约4451.74元/吨）。2018年地沟油采购均价3571.25元/吨，而全球豆油市场均价4358.42 元/吨。相比而言国内以地沟油为原料成本更为低廉。图11:不同原料生产生物柴油的成本对比6,000 （资料来源:嘉澳公司公告,wind,安信证券研究中心废油脂作为生物柴油的上游原材料，因应用领域的关联性，其价格通常受原油及生物柴油等 价格的波动而相应会有一定的波动，同时鉴于废油脂供应地域分散、其他应用领域阶段性需 求增长，以及收购中的原料收集、加工、运输等多个环节工作环境差、人力成本高等特点， 因而澎响价格波动的因素也较多o3.4. 可比公司的经营情况卓越新能生物柴油产量达22万

30、吨以上，估算市占率在20%以上，是全国最大的生物柴油产 销企业，超过三年位居同类产品的出口量第一。福建和两广地区是公司废油脂的主要来源地, 采购量每年合计占比均在60%以上。图12:生物柴油毛利率情况20 （2016201720182019卓越新能东江能源 金利海图13:生物柴油吨净利情况资料来源:据公司公告数据计算,安信4正券研究中心东江能源的生物柴油销量由2017年5.7万吨增长至2019年7.6万吨，年复合增长率15%, 毛利率持续增长，从1.3%增长至12.71%0江浙沪是公司废油脂主要来源地。资料来源:w/泌，安信证券研究中心（金利海2019年为中报数据）生物柴油的欧盟en14214标准硫含量10ppmo东