西方货币流通速度理论探究文献综述

1、西方货币流通速度理论探究文献综述【摘要】货币流通速度是货币经济学的重要概念， 是连接货币供给和实体经济的重要指标，它反映出货币流通 状况和经济运行质量的好坏，其稳定性和可预测性直接关系 到货币政策中介目标的选择。20世纪70年代以来，对于货 币流通速度的研究，西方各大流派的著名的经济学家纷纷提 出了各自的观点和结论，本文对此进行梳理总结，以找出进 一步研究的方向。【关键词】货币流通速度马克思西方货币理论自从美国著名的经济学家费雪提出了著名的交易方程 式后，货币流通速度就成为经济学家们和政策制定者重点关 注和争论的对象。根据费雪方程：mv=py,货币流通速度决 定着公式左边的货币流量（mv） 了

2、，进而相应决定了公式右 边的国内生产总值，所以货币政策制定时必然要考虑到货币 流通速度变化的影响。因此对货币流通速度理论的研究，与 货币需求理论的发展是联系在一起的，它贯穿了整个西方货 币经济史，相应的研究理论文献层出不穷，国内外的学者们 对此也提出了各自的观念和研究成果。一、马克思的货币流通速度理论马克思认为应该从运动的形式、经历的路线、流通中的 货币量以及货币如何完成此运动这几个方面来考察货币流 通速度。马克思把货币流通速度和流通中的货币量作为不同 的两个问题来分别讨论，他认为并不能用流通中的货币量的 研究去取代对货币流通速度的研究。由于货币的流通是一种 随机分散的运动，它在流通过程中分解

3、为众多个体的买和 卖，货币在流通环节中不断形成买和卖的小循环，每一件商 品都是一个循环的起点，由于商品的数量极其庞大，而且他 们循环的时间也难以测定，所以这种循环难以控制和测量， 更何况货币运动不仅反映着商品流通，而且它自身也在不断 流动，这就使得货币流通速度的计量成为一项非常困难的工 作。对此，他提出了一个解决办法。他认为同一些货币在一 定时期内的流通次数可以用来作为货币流通的速度。因为作 为流通手段的货币和作为价值尺度的货币是完全不同的，作 为价值尺度的货币只有一种，是具有完全的独占性和排它性 的，但作为流通手段的货币却有很多种。马克思提出了货币必要量的规律：商品流通中所需要的 货币量二商

4、品价值总额/同一单位货币的平均流通次数。他认 为价格、价格的变动、市场中流通的商品数量、同一时间发 生的买和卖的次数以及货币流通速度是决定流通手段量的 重要因素，而它们同时又依赖于人口、城乡关系、生产的方 式、分工的层次、信用水平以及运输的发展。总而言之，只 要能够影响到商品流通和货币流通的因素基本上都会影响 到货币流通速度。二、西方货币理论中的货币流通速度1、古典经济学家的货币流通速度理论(1) 威廉配第(wiliam petty)提出的货币流通速 度理论。威廉配第(1623 1687)是最初研究货币流通速 度的古典经济经济学家之一。他对英格兰和爱尔兰的经济数 据进行统计后发现，当时的社会财

5、富总量要大于执行货币功 能的黄金存量。因此威廉配第提出了第一个货币流通速度 函数。尽管他没有明确地写出函数的代数表达式，但他对这 个函数用文字进行了详细的说明。他认为人们的收入、支付 的规模、收入在社会不同阶层的分配、支付的频率以及银行 体系的出现是货币流通速度的主要影响因素。在这五种变量 中，支付的频率与货币流通速度为正比关系，因为支付频率 加快意味着支付的周期变短，因此所需要的货币量就会变 少。支付的规模与货币流通速度为反比关系，因为对于金额 较大的交易所支付的货币，需要购买者用较长的时间去积 累，所以会造成货币流通速度变慢。收入与货币流通速度成 正比关系，由于存在规模经济，所以高收入者的

6、货币资产比 率要低于低收入者。这使得高收入者更倾向于将货币投入到 市场中去，也就是说，高收入阶层的货币流通速度要快于低 收入阶层，当收入提高，高收入阶层比重上升，货币流通速 度就会加快。在收入在社会不同阶层的分配方面，由于不同 阶层的人群生活方式并不相同，导致他们的支付方式和支付 期的不同，最终造成他们的货币流通速度不同。(2) 约翰洛克(john lock)提出的货币流通速度理 论。约翰洛克(16321704)对货币流通速度理论的研究 有重大贡献。首先，他是将货币需求函数与货币流通速度函 数联系起来的第一个经济学家。他认为，每个人所持有的刚 好满足他交易所需的货币量与货币流通速度密切相关。其

7、 次，约翰洛克是将利率引入货币需求函数的第一个经济学 家。他将利息率看成持有货币的机会成本。利率上升表示着 持有货币的机会成本的增加，进而造成人们减少手中所持有 的货币量，最终造成货币流通速度的加快。当时，英国经济 学界提出了应该设定4%利率上限的提议，对此他持反对意 见。他通过引入了货币流通速度的需求函数来证明自己的见 解：一是利率过低会造成黄金流入他国套利，造成本国的货 币短缺。二是利率作为持有货币的机会成本，利率的降低会 造成人们持币的机会成本下降，人们相应增加持币的数量， 货币流通速度下降。因此，货币的短缺和货币流通速度的下 降会对总需求产生紧缩效应。紧缩的需求最终会导致总产量 的减少

8、。三是应该减少流通的中间环节，因为这样可以使货 币流通速度加快，这样有益于社会。货币流通速度变快会相 应减少交易所需要的货币量，但市场中的货币量并未因为货 币流通速度的变快而减少，那么这些多出的货币量又能够创 造出更多的交易量。但他犯了一个错误，他忽略了在封闭的 经济体中，货币存量增加或货币流通速度加快会相应地造成 等量价格的上涨。(3) 理查德坎蒂隆(richard cantillon)提出的货 币流通速度理论。理查德坎蒂隆(16801734)是18世 纪在货币流通速度函数中引进变量最多的经济学家。他对货 币流通速度见解的突出地位源于1775年发表的一篇论文， 在当时的理论界，此论文对货币流

9、通速度的见解最为全面。 他在威廉配第和约翰洛克的理论基础上，补充了货币的 窖藏、商业信贷、城市化、物物交换的程度、购置资产的最 小货币单位以及未来的不确定性这几个货币流通速度的影 响变量。其中货币的窖藏、城市化、购置资产的最小货币单 位的变化以及未来的不确定性与货币流通速度呈反方向变 化；而物物交换和商业信贷会造成货币流通速度的加快。 货币的窖藏表明一些货币被储藏起来，退出了市场中的流 通；未来不确定性的增加会使人们持币来应对可能出现的突 发事件；购置资产的最小货币单位的增加会使人们为了购买 某一商品不断聚集手中的货币，以达到他的最小货币单位。 上述的三种情况都造成一部分执行流通手段的货币一定

10、时 期的消失，减缓了货币流通速度。而商业信贷的产生和发展 相应地替代了市场中所需交易的货币，进而提高了货币流通 速度。因此，理查德坎蒂隆大致估算出欧洲当时的货币每 年的流通速度为9次，国民收入y约为租金收入的三倍，年 租金r约为货币存量m的三倍，那么，货币流通速度:v=(r/m) x (y/r) =y/m=3x3=9,这个结果略小于配第得出的每年10 次的结果。除此之外，坎蒂隆暗示了一个发展中国家的货币 流通速度的发展趋势将呈u型，即货币流通速度先因为经济 货币化的原因下降，而后由于金融创新等货币替代物的出现 而上升。尽管坎蒂隆已经非常细致地考察了影响货币流通速 度变化的众多因素，但在他的研究

11、当中仍忽略了通货膨胀的 因素。而到了 18世纪末期，整个西欧经历了严重的通货膨 胀，许多经济学家都开始意识到通货膨胀对货币流通速度的 影响。(4) 享利桑顿(henry thorton)提出的货币流通速 度理论。享利桑顿(1760 1815)不仅是第一个将通货膨 胀预期引入到货币流通速度影响因素的经济学家，而且也是 第一个赋予货币作为一切交易媒介的流通手段的定义。他将 货币的组成分为纸币、硬币和汇票三种。由于持有这些货币 的机会成本和其货币流通速度成正比关系。在这三种货币 中，持有纸币和硬币不能产生任何利息，所以持有纸币和硬 币会具有较大的机会成本，因此汇票的流通速度在三者中是 最快的。在纸币

12、和硬币的流通速度之间，硬币更多用于储藏, 因此纸币的流通速度要快于硬币的流通速度。这三种货币流 通速度的加权平均值就是市场总的货币流通速度，如果货币 的构成或者构成比例发生变化，货币流通速度也会相应发生 变化。享利桑顿认为，商业信心也会对货币流通速度产生影 响，当商业信心较高时，交易和投资性的货币需求增加，预 防性的货币需求减少，而前者的货币流通速度快于后者，导 致市场的总货币流通速度加快。反之，商业信心降低，预防 性的货币需求开始增加，交易和投资型的货币需求减少，货 币流通速度减慢。除此之外，享利桑顿还指出由于金融创 新的出现替代和方便了货币的使用，相应地提高了货币流通 速度。而且货币紧缩会

13、刺激金融创新的加速，最终导致货币 流通速度的提高，而后抵消了之前的货币紧缩。(5) 克努特魏克赛尔(knut wicksell)提出的货币 流通速度理论。克努特维克塞尔(1851 1926)被称为19 世纪末在理论界上做出贡献最大的经济学家之一，他把货币 定义为黄金，把票据和存款作为加快货币流通度的信贷工 具。由此，货币流通速度被认为是黄金平均闲置期的倒数。 他认为有五个变量在货币流通速度函数中最为重要。一是企 业和居民对货币交易性的需求；二是企业和居民对可能突发 的意外事件所作的预防性的货币需求；三是简单贸易信用， 因为信用可以节约货币的需求；四是银行的综合信用，这个 也被克努特魏克赛尔认为

14、是最重要的变量，他认为银行信 用的好快决定着一定量的黄金所能创造出票据和存款的多 少，而由此所创造出的票据和存款决定着货币流通速度；五 是货币利率和自然利率的差值，他认为如果差值为负数，即 货币利率小于自然利率，投资倾向将大于储蓄倾向，贷款的 货币需求就会大于存款的货币供给，产生了货币缺口，对此 银行必须创造信用媒介来填补这个缺口，结果就是，相同的 货币存量基础上，银行创造的信用媒介能够完成更多的交 易，进而造成货币流通速度的上升。古典经济学家在货币流通速度的理论分析和研究中，基 本上都把货币定义为黄金，把票据和存款仅仅视为加快货币 流通速度的工具。对于货币流通速度的函数并不是用数学方 程式的

15、形式给出，仅仅以文字的方式表达。古典经济学家大 多数都认为货币流通速度在长期内是较稳定和不变的，他们 对货币流通速度的研究缺乏系统、完整的理论体系。但他们 研究得出的货币流通速度理论为后人的研究和发展奠定了 基础。2、简单货币数量论者提出的货币流通速度理论在20世纪的前半个世纪，货币数量论的影响一度达到 了顶峰。费雪、马歇尔以及庇古都是这段时间理论界的顶峰 人物，著名的费雪方程式和剑桥方程式就是在当时产生的。美国经济学家、耶鲁大学教授欧文费雪在货币的购 买力一书中，提出了交易方程式：mv二pt。式中，m表示一 定时期流通中货币的平均数量；v表示一定时期单位货币的 平均周转次数即货币流通速度；p

16、表示商品和劳务的价格指 数；t表示商品和劳务的交易数量。从费雪的交易方程式可 以看出，货币数量乘以货币使用次数等于名义收入。费雪认 为流通速度v是由社会制度和习惯等因素决定的，所以在短 期内它是固定不变的，在长期内也比较稳定。同时在充分就 业条件下，t作为社会商品和劳务的总交易量，其数值也是 较为稳定的。而且，交易方程式还提供了价格变动的一种解 释：货币数量的变动造成了价格的变动，当m发生变动时， p同方向同比例发生变动。费雪认为交易是人们持有货币的 主要目的，交易方程式揭示了名义收入既定的情况下人们所 持的货币数量。1917年，剑桥大学的经济学家庇古教授在货币的价值 一文中，提出了著名的剑桥

17、方程式：md=kxpxyo公式中， md为货币需求，k为居民持有的现金量和名义收入的比值， p为当时的价格水平，y为实际收入。因而货币需求md是人 们持有的现金量占名义收入比例和名义收入的函数。在此方 程式中，变量k正好等于交易方程式中的v的倒数，但表示 的含义却不相同，v表示一定时期单位货币的平均周转次数, 它的倒数为货币的周转周期，而k是人们以货币形态所持有 的现金占总名义收入的比例。剑桥学派认为，可以作为储藏 财富手段的非货币资产的收益率以及预期收益率，决定着人 们意愿持有的货币数量，所以当这些非货币资产的收益率和 预期收益率发生波动时，k值必然也随之发生波动。 庇古所提出的剑桥方程式，

18、理论依据源于马歇尔的货币数量 论。马歇尔认为，人们持有货币的时间以及持有货币的数量 决定了他们的财富中多大一部分是以货币的形态储藏起来， 同时也决定着货币流通速度的大小。所以货币流通速度会随 着人们持有货币的时间以及持有货币的数量的变化而变化。 而庇古的货币需求函数，正是马歇尔货币数量论的数学化。 在剑桥方程式中，因为假定处于一个充分就业的环境，y被 作为一个常数，且固定不变。那么，货币的需求的变动就取 决于k和p的变动。而k的变动又取决于人们所拥有的货币 和非货币的比例形态，如果人们倾向于以货币形态存储财 产，现金余额会增加，k值相应增大。根据m=kpy,在m和y 假设固定不变的前提下，p必

19、然会相应减小。这表明居民持 有的现金量和名义收入的比值与实际收入的乘积ky和货币 需求m成正比关系，和价格水平p成反比关系。3、凯恩斯学派的货币流通速度理论在凯恩斯学派兴起之前，货币流通速度大都被认为是固 定不变的，随着西方经济学界中凯恩斯主义的盛行，理论界 开始对货币流通速度是固定不变的这一观念提出质疑。凯恩 斯主义者指出货币流通速度并不是固定不变的，而是一个较 易波动的变量。凯恩斯的货币流通速度理论：凯恩斯主义的货币理论推 翻了古典学派所提出货币流通速度是固定不变的这一观念， 同时将影响货币流通速度的因素加入了自己的理论框架。凯 恩斯主义在古典学派的货币需求理论上进一步深化和发展。 首先是

20、对货币职能认识的深化，在货币所具有的价值尺度和 交易职能之外，增加了价值储藏手段的职能；其次认为人们 持有货币不仅是为了满足交易的需求，还有价值储藏的需 求。因此，货币的需求就是国民收入和利率的函数。凯恩斯 提出的货币需求函数为：l=l (i, y)o其中，l表示货币的 需求，在货币供求达到均衡时l=m,代入v=可以得出： v二二。从公式中可以看出，货币流通速度是实际收入和 利率的函数，由于在现实中，人们的实际收入是在不断变动 的，而且由于利率也不是固定不变的，人们对利率的预期也 在不断发生改变，所以货币流通速度也会相应发生变动，并 不是古典学派所说的固定不变。凯恩斯后继者对货币流通速度理论的

21、发展：二战后，凯 恩斯所提出的货币需求的三个动机理论得到了其后续者的 进一步发展，他们研究的焦点主要集中在利率对货币需求进 而对货币流通速度影响方面，他们在利率对货币需求的影响 分析中引入了一些其他因素。在交易型的货币需求方面，一 些凯恩斯学派的经济学家提出了自己的观点，例如著名的经 济学家鲍莫尔和托宾，他们从微观个体的持币行为加以分 析，提出了平方根公式，即m=b,其中，m表示最优货币平 均持有量，tc表示现金和债券之间的交易成本，y表示收入, r表示利率。从公式中可以看出，交易性的货币需求与利率 负相关，也就是说，货币流通速度与利率正相关。而且，随 着技术和管理的不断发展，现金和债券之间的

22、交易成本会不 断降低，货币需求相应减少，货币流通速度会加快。在预防 性货币需求理论方面，惠伦(whalen)从最小持币成本，持 有预防性现金余额的最优数量方面分析，提出了立方根定 律：其中，s表示最佳预防性货币余额的变化与货币 支出分布的标准差，z表示转换现金的手续费，r表示利率。 从公式可以看出，货币的预防性需求与利率负相关，因此， 货币流通速度与利率正相关。4、货币学派的货币流通速度理论现代货币主义的兴起始于美国经济学家米尔顿弗里 德曼在20世纪50年代所提出的现代货币数量论，弗里德曼 认为，市场上货币量的变动是决定实际国民收入和价格水平 最重要的因素。并提出了他的货币需求函数： =f (

23、yp, rb-rm, re-rm, ?仔 e-rm)其中，md表示货币需求，p表示价格水平，yp表示恒久 性收入，rb表示债券预期回报率，re表示股票预期回报率, “e表示预期物价变动率，rm表示货币的预期收益率。从公 式中可以看出，实际货币需求和恒久性收入正相关，和债券 的预期回报率、股票的预期回报率、预期物价变动率三者各 自减去货币的预期收益率所得的差额负相关。弗里德曼认为，货币流通速度是可以较为准确的预测 的，因为根据弗里德曼所提出的货币需求函数，虽然其他资 产的预期回报率会随着利率的上升而上升，但货币的预期回 报率也会因此而上升，由于货币需求是他们两者差的函数， 两者同时上升，上升幅度

24、互相抵消，所以利率的变动造成货 币需求的影响并不是很大，从而也不会对货币流通速度产生 大的影响。而且，货币需求最主要的影响因素是恒久性收入, 而恒久性收入较为稳定，所以货币需求的随机波动不大。这 就意味着能够较为准确地预测货币需求，从而货币流通速度 也能较为准确的预测。总之，根据大量的统计资料所表明的情况来看，货币流 通速度在长期内确实存在减缓的趋势，但这到底是不是一种 一般性的规律，还需要从理论和实际中进一步加以证明。通 过上文的综述，可以大致了解国内外有关货币流通速度问题 的研究方法、观点。随着中国经济和金融的不断发展，研究 水平的不断提高，理论界和实际操作部门将会越来越多地关 注货币流通

25、速度的变化。【参考文献】1 马克思、恩格斯：马克思恩格斯全集（第23卷） m.北京:人民出版社，1975.2 马克思、恩格斯：马克思恩格斯全集（第46卷） m.北京:人民出版社，1979.3 马克思:政治经济学批判m北京：人民出版社,1976.4 米尔顿弗里德曼：货币数量论研究（第1版）m. 北京：中国社会科学出版社，2001.5 米尔顿弗里德曼：美国和英国的货币趋势m.北 京：中国金融出版社，1991.6 arize, augustine.&shwiff steven s. , the appropriate exchange rate variable on the money dema nd of 25 countries： an empirical investigationjnorth american journal of economics and finance, 1998.7 bordo, michael d. , lars jonung, the long