金融市场期末复习总结

1、金融市场期末考试复习总结资产证券化:把流动性差的资产通过商行或投行重新组合,以这些资产作抵押发行证券,实行相关债权流动化久期:是指债券现金流量的加权平均到期期限,也称持有期间 企业债券企业债券是由企业或公司发行的有价证券,是企业或公司为筹措资金而公开负担的一种债务契约,表示公司借款后,有义务偿还其所借金额的一种期票.即发行债券的企业以债券为书面承诺,答应在未来的特定日期,偿还本金并按照事先规定的利率付给利息 同业拆借市场:金融机构之间以货币方式进行短期资金融通活动的市场 回购协议:出售证券的同时,交易双方约定正在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券从而获取即时可用资金的一种交易行为商业票

2、据:大公司为了筹措资金,已贴现方式出售给投资者一种短期无担保承诺凭证 背书:将票据权利转让给他人为目的的票据行为,经过背书,汇票权利由背书转让给被背书人 贴现：汇票持有人为了取得现款，将未到期的银行承兑汇票以贴付自贴现日起至汇票到期日止的利息向银行或其他贴现机构所作的汇票转让 转贴现:办理贴现业务的银行将其贴现收进的未到期票据,再向其他银行或贴现机构进行贴现的票据转让行为 再贴现:商行或其他金融机构将贴现所得未到期汇票向央行再次贴现的票据转让行为 股票:投资者向公司提供资本的权益合同,是公司的所有权凭证 蓝筹股:具备稳盈利记录,能定期分派股利的,大公司发行的,被认为有较高投资价值的普通股 包销

3、:承销商以低于发行定价的价格把公司发行的股票全部买进,在转卖给投资者,承担在销售过程中股票价格下跌的全部风险 代销:承销商只负责为公司销售股票,没有保证是否能够完成预定的销售量,并把没有销售出去的股票退回给发行公司 债券:投资者向政府,公司或金融机构提供资金的债券债务合同 投资基金:通过发行基金券将投资者分散的资金集中起来由专业管理人员分散投资于股票,债券等其他金融资产,并将收益分配给基金持有者的一种投资制度 附息债券:发行人在到期日前每年向债券持有人定期支付固定数额的利息,至债券期满日再按债券面值偿还 贴现债券:发行人以低于债券面值的价格出售债券,在到期日按债券面值偿付给债券持有人 到期收益

4、率:来自于某种金融工具的现金流的现值总和与其今天的价值相等时的利率水平 凸度:债券价格变动率与收益率变动关系曲线的曲度c=1/p*2p/y2 债券投资者面临两种相互抵消的利率风险:价格风险,再投资风险 期货合约:协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件买入或卖出一定标准数量的某种金融资产的标准化协议 期货交易的特点:1期货合约交易均在交易所进行,交易双方不直接接触,与各自交易所清算部或专设清算公司结算,无需担心违约2交易双方可在交割日之前采取对冲交易以结束其期货头寸,无需进行最后的实物交割3期货合约规模、交割日期、交割地点等都是标准化的,即在合约上有明确规定4交易结算每天进行,不是一次性进

5、行,买卖杀U哪个房在交易前必须在经纪公司开立专门的保证金账户 金融期货;利率期货(长期,短期国债期货,欧洲美元期货)股价指数期货,外汇期货 货币市场工具:短期国库券,大额存单,商业票据,银行承兑汇票,回购协议,基金,欧洲美元 银行承兑汇票的创造:国际贸易融资中产生,以银行信用代替公司间信用 股票市场功能:永久性筹资,资源配置,信息传递,宏观调控,制约功能 与股票相关的其他投资品种:可转换债券,存托凭证,认沽权证,优先认股权,备兑凭证 金融市场主体:投资者,筹资者,套期保值者,套利者,调控和监管者 6类参与者:政府部门,工商企业,居民个人,存款性金融机构(商行,储蓄银行,信用合作社),非存款性金

6、融机构(保险公司,投资基金,养老基金,投资银行)中央银行 远期利率:是指隐含在给定的即期利率中从未来的某一时点到另一时点的利率水平 金融市场划分为:货币市场,资本市场(银行中长期存款贷款市场,有价证券市场)外汇市场,黄金市场,衍生工具市场 功能:聚敛功能,配置功能(资源,财富,风险配置)调节功能,反映功能(交易行情,货币供应量,经济发展) 货币市场为央行实行货币政策提供操作手段 同业拆借的资金作用:弥补短期资金的不足,票据清算的差额,解决临时性的资金短缺需要 反映:资金供求关系,货币政策意图,货币市场利率 商业票据非利息成本;1信用额度支持的费用2代理费用3信用评估费用 银行承兑汇票的贴现:转

7、帖先,再贴现等票据转让行为都需已背书为前提银行通过承兑贴现可提前收回颠覆与贴现票据的资金，解决临时资金需要银行承兑汇票:（一）借款人:1利用银行承兑汇票借款成本低于传统银行贷款的成本2运用银行币发行商行筹资有利(信誉不必太高)(二)银行:1增加经营效益(赚取手续费)2扩大银行信用规模(流动性强,投资组合)3不用支付准备金,扩大资金规模(三)投资者(收益,安全,流动)可转让定期存单与定期存款区别:1流通记名?金额固定?利率?提前支付?存单的收益取决于:发行行的信用评级,存单的期限,存单的供求量政府短期债券发行的目的:1满足政府部门短期资金周转需要,为央行公开市场业务提供可操作的工具 特征:违约风

8、险小,流动性强,面额小,收入免税货币市场共同基金:1投资于高质量的证券组合2提供一个有限制的存款账户3法规相对较少普通股:蓝筹股,成长股,收入股,周期股,防守股,概念股,投机股,综合指数:股份数=全部上市公司的总股份数 成分股指数:股份数=成分股可流通的股本数债券要素:期限,面值,利率,税前支付利息,求偿等级,限制性条款,抵押与担保,选择权,债券于股票的区别:(选择全方面:股票表现为可转换优先股,可赎回优先股,债券附有赎回条款,可转换性):股票一般是永久性的,无需偿还;债券是有期限的,到期偿还本金,每半年或一年支付一次利息2股东从公司税后利润中分享股利,股票本身增值或减值可能性大.债券持有人从

9、公司税前利润中得到固定利息收入,而债券面值本身增值或贬值可能性不大3求偿等级上,股东的排列次序在债权人之后当公司由于经营不善等原因破产时,债权人有优先取得公司财产的权力,其次优先股股东,最后为普通股股东4股东可通过投票来行使剩余控制权,而债权人一般没有投票权,但可能要求对大的投资决策有一定的发言权,破产时剩余控制权有股东转移到债券人手中,债权人有权决定是清算还是重组公司5权益资本是一种风险资本,不涉及抵押担保,债务资本可要求以某一或某些特定资产做保证偿还抵押一提供超出发行人通常信用地位之外的担保公司债券:1按抵押担保分：信用,抵押,担保信托,设备信托证2指数债券:将利率与通货膨胀率挂钩保证债权

10、人不至于因物价上涨受损失的债券 债券利率=固定利率+通胀率+固定利率*通胀率投资基金:又称共同基金,是通过向投资者发行基金券或受益凭证,将众多小额投资者的资金汇集起来,交给专业投资机构进行操作,所得收益有投资者按出资比例分享的投资工具 特点:专业管理,专家操作2投资组合,分散风险3小额投资,费用低廉4流动性强,变现性高5品种繁多,选择性强债券定价原理:债券的价格与债券的收益成反比关系2市场预期收益率变动时,债券的到期时间与债券价格的波动幅度之间成正比3随着债券到期时间的临近,债券价格的波动幅度减少是以递减速度减少的,反之到期时间越长债券价格波动幅度增加是以递增速度增加4对于期限既定的债券,由收

11、益率下降导致债券价格上升幅度大于同等幅度的收益上升导致的价格下降幅度5对于给定的收益率变动幅度,债券的息票率与债券价格的波动幅度成反比债券价值属性;到期时间,债券的息票率,债券的可赎回条款,税收待遇,市场流通性,违约风险,可转换性,可延期性久期定理:1只有贴现债券的久期等于他们到期时间2直接债券的久期小于或等于它们到期时间3统一公债的久期等于(1+1/y)其中y计算现值采用的贴现率4到期时间相同,息票率越高久期越短,5息票率不变,到期时间越长,久期一般也越长6其他条件不变,债券到期收益率越低久期越长7给定收益率变动幅度,修正久期越大，债券价格波动越大期货市场功能:转移风险2价格发现3减缓价格波

12、动货币市场工具:短期国库券 大额存单 银行承兑汇票 商业票据 回购协议 基金 欧洲美元固定收益的资本市场工具:中长期国债 联邦机构债券 市政债券 公司债券 抵押债券一级市场与二级市场的关系 一场所提供的证券及其发行的种类,数量与方式决定着二场上流通证券的规模,结构与速度,二场上的证券供求状况与价格水平影响一场上证券的发行。因此，没二场，证券发行不可能顺利进行，一场也难以为继，扩大发行则更不可能。 为什么央行要下调利率货币市场同业拆借市场,商业票据,银行承兑汇票,可转让大额存单,回购协议,基金,短期国库券可转让大额定期存单参与者:国内大额存单,欧洲美元短期存单,扬基存单,储蓄机构存单,股票特征:

13、是一种长期融资工具,高风险高收益的金融工具,权益性,具有可转让性股票市场功能:永久性筹资功能,资源配置,信息传递,宏观调控,制约存托凭证流程备兑凭证的特点:增加了股票流动性2创造新的投资机会3对承销商有利利率波动:市场资本报酬率=资本市场利率+风险补偿 股票价格=预期股息/试产资本报酬率普通价分析:相对价值分析:1与市场总体水平,同行业的其他公司2价格收益比率:P/E股息贴现模型1非增长模型(永久贴现模型)Vo=Do/r2匀速变化股利模型Vo=D1/(r-g)3不同增长速度股利现值Vo=D/(r-g)*1-(1+g/1+r)t+D(1+g)m-1/(1+r)m*1/r4三阶段模型P=V1+V2

14、+V3利率又称利息率，表示一定时期内利息量与本金的比率，公司型基金:基金公司2基金管理人3基金托管人4股东投资基金投资人:即受益人,是基金股份的持有人,亦即公司型基金的股东.投资人有权分享基金投资所产生的收益,投资人可以向基金管理公司要求提供公开说明书,财务报告等文件资料基金管理公司:负责基金资产具体的投资管理和日常操作的公司。它直接担负运用基金资产取得投资收益的重任，其素质的高低直接关系到投资者的投资效益。基金管理公司通常按照国家的证券投资信托法规，经政府证券交易管理部门审核批准后才能设立。 基金托管银行:作为基金财产的受托人,有责任保证基金财产的安全,并具体办理基金证券、现金管理及其他有关

15、的代理业务，同时还有监督基金管理人的权利。基金托管机构通常是信托公司或银行。投资基金的经济影响 正面: 1投资基金开辟了新的融资渠道,丰富了投资品种.2投资基金改善了证券市场的所有者结构,起到稳定了证券市场的作用.3投资基金有助于市场效率的提高4发展投资基金可以推动我国证券市场国际化.5发展投资基金可以促进现代企业制度的形成和推动国有产权制度的改革 负面: 1投资基金将增加投资者的投资成本,从而影响投资回报率.2投资基金在一定程度上也会引起证券市场波动.3投资基金增加了金融市场的管理难度我国投资基金组织:1主要发起人为按照国家有关规定设立的证券公司、信托投资公司、基金管理公司.2每个发起人的实

16、收资本不少于3亿元人民币,主要发起人有3年以上从事证券投资经验,有连续盈利的记录;但是基金管理公司除外3发起人、基金托管人、基金管理人有健全的组织机构和管理制度,财务状况良好,经营行为规范4基金托管人、基金管理人有符合要求的营业场所、安全防范设施和与业务有关的其他设施5中国证监会规定的其他条件。封闭式基金 募集期限为3个月,自该基金批准之日起计算.封闭式基金自批准之日起3个月内募集的资金超过该基金批准规模的80的,该基金方可成立.开放式基金自批准之日起3个月内净销售额超过2亿元人民币的，该基金方可成立。基金的投资组合应符合下列规定:1每一基金投资于股票、债券的比例，不得低于该基金资产总值的80

17、;2每一基金持有1家上市公司的股票，不得超过该基金资产净值的10;3每一基金投资于国债的比例，不得低于该基金资产净值的20;4同一基金管理人管理的全部基金持有1家公司发行的证券，不得超过该证券的805中国证监会规定的其他比例限制。 基金禁止从事的行为1基金之间相互投资2基金托管人、商业银行从事基金投资3基金管理人以基金的名义使用不属于基金名下的资金买卖证券4 基金管理人从事任何形式的证券承销，或者从事除国家债券以外的其他证券自营业务5基金管理人从事资金拆借业务6动用银行信贷资金从事基金投资7国有企业违反国家有关规定炒作基金。（封闭式）（8）将基金资产用于抵押、担保、资金拆借或者贷款9从事证券信

18、用交易10以基金资产进行房地产投资11从事可能使基金资产承担无限责任的投资12将基金资产投资于与基金托管人或者基金管理人有利害关系的公司证券 有下列情形之基金应当终止:1基金封闭期满，未被批准续期2基金经批准提前终止的3因重大违法、违规行为，基金被中国证监会责令终止的。 美国对冲基金特点:1进行贷款投机交易,即买空卖空2其投资战略绝对保密3在选准市场或项目后,集中大量资金.进行歼灭战或狙击战，或大赢或大输。风险 就是不确定性，对于金融资产投资者而言，其风险就是金融资产的最终变量（收益率）偏离其期望值（预期的平均收益率）可能性和幅度。金融风险来源:货币2利率3流动性4信用5市场6营运单个证券周一

19、和风险衡量:R=Dt+(Pt-Pt-1)/Pt*100%Pt购买价Pt-1本金(面值)Dt息票投资组合风险取决于每一种证券的比例证券收益率的方差证券收益率的相关程度。资本资产定价模型的应用:Beta值比较大的股票组合会比市场价格波动性大,不论市场价格上升还是下降;而Beta值较小的股票组合的变化则会比市场的波动小。 对于投资者尤其是基金经理来说,如何进行投资决策1因为在市场价格下降的时候，他们可以投资于Beta值较低的股票2而当市场上升的时候，他们则可投资Beta值大于1的股票上。 债券要素:期限面值利率2求偿等级 低次高3限制性条款4抵押担保5选择权债券期间匹配:是通过一种债券组合的持有期间

20、匹配来消除利率风险的组合管理技术利率风险:1利率上升,债券价格下降,剪息票以便高利率再投资2利率下降,债券价格上升,剪息票以便底利率再投资 期间匹配: 形成一个组合债券，使利率变化引起的价格波动和再投资损益互相抵补，从而结果与预期相同。企业债券上市条件:要求债券发行人筹集资金的投向须符合国家产业政策及发行审批机关批准的用途2累计发行在外的债券总面额不超过发行人净资产额的40%3最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息4债券的期限为一年以上；债券的信用等级不低于A级 5债券的实际发行额不低于人民币5000万元等。我国国债市场问题:国债余额规模小2实际的融资量有限3市场化程度低4品种结构失

21、衡 债券定价原理:1债券的价格与债券的收益率成反比例关系2债券的收益率不变时,在有效期内债券的折扣或溢价大小将随到期日的临近而减少,离到期日越近,折扣价格就越小.3息票利率相同,面值和收益率相同债券,期限短的折扣或溢价小.收益率不变时,折扣或溢价减少的速度随到期日的临近而加快4债券收益率下降导致的债券价格的上升幅度大于同等收益率上升导致的债券价格下降幅度5如果债券的息票利率越高,则收益率变化引起的债券价格变化百分比就越小我国债券市场问题:国债余额规模小2实际的融资量有限3市场化程度低4品种结构失衡 凸性久期结论1凸性准确地反应了债券价格与收益率之间的非线形关系2久期将债券价格与收益率之间的关系

22、列明为线形关系存在误差3当收益率变化幅度越小 r/(1+r),久期与凸性反应的价格变化误差越小简答直接融资和间接融资的区别;区别在于债权债务关系的形成方式.直接融资主要指资本市场融资,主要是发行股票,以及通过产权市场出让股权投资.间接融资主要是指通过银行融资,包括民间借贷，本质山是通过银行中介，将储蓄的钱借过来。直接融资是间接融资的基础，间接融资又促进了直接融资的发展。短期金融工具的特点：1期限从一天到一年，多为三个月或更短2安全性较高；期限短且发行人信用高3具有高度的流动性4属债务契约。商业票据迅速增长的原因：1与其他贷款来源相比，商业票据的利息成本相对较低。2大部分商业票据的质量很高，许多

23、投资人将它视为国库券和其他货币市场工具的替代品。银行承兑汇票的优点：对借款人有利1成本低2借款者运用承兑汇票比商业票据更有利。对银行：1增加经营收益2扩大银行信用规模3不用支付准备金，有利于扩大资金规模。可转让定期存单与定期存款的区别：1前者可转让不记名；后者记名可转让。2前者金额较大；后者金额不固定，可大可小。3前者利率既有固定也有浮动，一般来说比同期限的定期存款利率高；后者利率固定。4前者不可提前支取；后者可以提前支取，损失一部分利息。股票与债券的区别：1股票是永久性的无需偿还；债券到期还本付息。2股东税后利润分享股利；债权人从税前利润获得利息收入。3企业破产时，债权人首先取得公司财产，然后是优先股股东，最后是普通股。4债权人没有投票权，股东有。5权益资本是一种风险资本，不涉及抵押担保问题，债务资本可以要求一定的财产作为抵押6股票主要表现为可转化优先股和可赎回优先股，债券则较为普遍。影响股票价格变动的因素;1.经济周期股票市场是经济的晴雨表.也就是说股价变动不仅随经济周期的变化而变化,同时也能预示经济周期的变化2.财政政策;假如财政规模扩大,只要国家采取积极的财政方针,股价就会上涨;3.利率变动;利率与股价运动呈反方向变化是一种一般情形 4.汇率变动:利