杜邦分析体系文献综述文献综述

1、杜邦分析体系文献综述杜邦分析体系是山美国杜邦公司的皮埃尔杜邦和唐纳森布朗于1919年创建并 使用的。该体系的核心指标是净资产收益率，通过对净资产收益率的逐层分解，形成 多项具有内在联系的财务比率指标的财务分析体系。通过杜邦分析能够反映出企业的 经营成果和财务状况，发现企业存在的问题和不足，以促进企业改善经营状况，加强 财务管理，是一种评价企业绩效的经典方法。但是现代企业所处的经济环境远比工业 时代复杂得多，影响财务状况和经营成果的因素也越来越多，越来越微观和隐蔽，这 要求必须获得更多更准确的信息才能对企业有全面了解。因此，国内外的很多学者针 对杜邦分析的局限性做了许多补充和改进。一、国内外研究

2、现状1. 1国外研究现状杜邦分析法最初是在1919年山美国杜邦公司的财务经理唐纳森布朗创造出来 的，因此称之为杜邦财务分析体系。在这一时期，净资产收益率最大化是公司普遍追 求和实现的标，因此，原始的杜邦模型是以净资产收益率为核心的。公式为:净资产收益率二净利润/总资产二(净利润/销售收入)X (销售收入/总资 产)美国哈佛大学教授帕利普对杜邦财务分析体系进行了变形、补充而发展起来的财 务体系称为“帕利普财务分析体系”。帕利普在其企业分析与评价一书中，将财 务分析体系中的常用的财务比率一般被分为四大类：偿债能力比率、盈利比率、资产 管理效率比率、现金流量比率。帕利普财务分析的原理是将某一个要分析

3、的指标层层 展开，这样便可探究财务指标发生变化的根本原因。根据这一体系：可持续增长率二销售净利率X资产周转率X权益乘数X (1 -股利支付率)这种分析方法在原有基础上考虑了股利支付率这一因素，但是并未取得突破性进 展。美国波士顿大学滋维博迪(Zvi Bodie)教授、加利福尼亚大学亚历克斯凯恩 (Alex Ion)教授和波士顿学院艾伦.J 马库斯(AlanJ. Marcus)教授提出了将税收、 利息费用因素引入杜邦模型的五因素杜邦模型体系。净资产收益率二（净利润/税前利润）X （税前利润/息税前利润）X （息税前利 润/销售收入）X （销售收入/平均总资产）X（平均总资产/平均所有者权益）将五

4、因素杜邦模型分解可得到：权益净利率二（1-税收负担率）X （1-利息负担率）X销售报酬率X资产周转率X权 益乘数税收负担率二所得税额/息税前利润利息负担率二利息额/息税前利润销售报酬率二息税前利润/销售收人资产周转率二销售收入/平均资产总额权益乘数二平均资产总额/平均所有者权益总额从上述的分析中可以看出，五因素杜邦模型分析体系中权益净利率是山税收负担 率、利息负担率、销售报酬率、资产周转率和权益乘数（或资产负债率）五个因素来决 定的。该模型通过税收负担这个单独的因素较直接地反映企业所得税变化对权益净利 率的影响程度并将分析得重点集中在财务费用指标上。财务费用指标与资本结构的合 理性有着直接的联

5、系。资本结构合理的标志是在企业资金需要量一定的悄况下企业价 值最大而资金成本最低，因此，利息费用的屈低及其对企业利润的影响作为反映企业 资本结构是否合理的“预报器”，告诫理财者对资本结构进行优化研究，最终实现降 低财务费用和风险，增加企业利润的U的。12国内研究现状国内学者对杜邦分析体系的研究成果并不是很多，他们的研究主要集中在以下儿 个方面1.2. 1杜邦分析体系的改进一般都是先从分析杜邦财务体系的局限性或不足之处入手，然后根据这些局限和 不足提出改进的建议和方法。例如将现金流量分析引入原有的杜邦分析体系，米焕蕊 在引入现金流量的杜邦分析体系及应用中提出现金流量对现代企业的重要性：“现 金是

6、企业生产经营活动的血液，现金流量能够比较客观地反映企业的收益质量和流动 性。”赵玲在传统杜邦财务分析体系的局限性及改进中说到：“传统的杜邦分析系 统的资料数据全部来自资产负责表和损益表，忽视了现金流量表中现金流量数据。而 现金流量数据对于公司的财务分析是至关重要的。通过对现金流量的分析，可以得到 企业现金流量来源、结构、数量等信息，从而可以对企业经营资产的真实效率，以及 创造现金利润的真正能力做出评价。”而杨化峰在改进财务分析体系，提高财务分 析质量一文中除了引进现金流量因素，还将成本管理的U标和所得税负担分析引入 到杜邦分析体系中来。李金龙、彭皎、陆明明在传统杜邦分析体系与改进杜邦分析 体系

7、的比较中将经营损益与金融损益、经营资产与金融资产、经营负债与金融负债 作出了区分，这样将更好的适用于股东回报分析，真正的反映企业盈利能力是总资产 收益率，但是新的杜邦分析体系的自身因素决定了改进的杜邦分析只适合进行股东回 报能力的分析，并且要注意指标的波动性以及净财务杠杆大小和企业的偿债能力。1. 2. 2杜邦分析体系在企业中的具体运用如张琰在基于改进杜邦分析法的平高电气中提到企业经营业绩评价方法主要 有沃尔评分法、平衡讣分卡、杜邦分析法三种，而杜邦分析法的优势在于其从财务角 度评价企业绩效，能有效评价公司盈利能力和股东权益回报水平。主要将销售净利率 分解为盈利现金比率和销售现金比率两部分，把

8、资产周转率分解为资产现金比率和销 售现金比率来对平高电气2008年至2012年业绩进行评价。口晶在杜邦分析法在钢铁 企业中的应用中主要运用销售净利率、销售毛利率、销售收入费用、资产周转率等 指标对鞍钢2010年至2012年财务状况进行分析，并提出解决对策。刘世忠在杜邦分 析体系下的中国中铁公司财务分析中，运用改进的杜邦分析对中国中铁公司进行财 务质量分析并提出相关对策；贾冬冬、王逸智在基于杜邦分析体系的财务报表分析 以海南航空2010年财务为例对海南航空2010年的财务质量进行分析等。从以上国内外学者对于杜邦分析体系的研究可以看出，国内外学者都对传统杜邦 分析体系的局限性发表了不同看法，并对改

9、进后的杜邦分析提出建议及合理运用在现 代企业财务质量分析中。杜邦分析是一种比较先进的财务分析丄具，学者们都比较认 可，其作为一个系统，本身具有开放性特点，在实践中它会不断充实和发展，为现代 企业的财务管理提供所需要的信息。参考文献11.2013.82 .2013.173 鲍雪冬.杜邦分析法下的物流企业财务分析-以铁龙物流为例.物流技术. 2013. 54 2013.25 .2013. 76 吴莉.运用杜邦分析法分析公司财务状况一一以山西维尔生物乳制品有限 公司为例.现代工业经济和信息化.2012.127 2012. 68 肖引罗希浅谈杜邦财务分析法及改进时代经贸.2012. 209 刘小平.基于杜邦分析体系和世界500强数据的中国整车企业发展分析. 上海汽车.2012. 1010 贾冬冬王逸智.基于杜邦分析体系的财务报表分析一一以海南航空2010 年财务为例，中国地质大学(北京)，2011111传统杜邦财务分析体系的局限性及改进C.哈尔滨理工大学，201012 米焕蕊.引入现金流量的杜邦分析体系及应用J.合作经济与科技，2010, (401)13 李金龙，彭皎，陆明明.传统杜邦分析体系与改进杜邦分析体系的比较J. 商场现代化，2010, (9)14 肖莹.杜邦体系与财务报表新探J.财会通讯，2010, (07)15 杨