上市公司筹资方式的探讨

1、    上市公司筹资方式的探讨    王维光摘要：经济全球化给我国上市公司带来发展机遇的同时，也带来了挑战。随着市场竞争力的提升，获取更多的市场份额，上市公司在努力适应经济市场变化的同时，更要注重公司治理与资本的灵活运用。随着筹资方式的多元化，公司财务管理难度也随之增加。为更好的选择筹资方式，不得不对公司财务现状展开分析，确保上市公司经济利益最大化。关键词：上市公司；筹资方式；问题；对策目前企业筹资方式多样，基于筹资性质、期限角度分析，包括股权、债券、短期、长期及内部筹资方式，各种筹资方式都利弊。为促使上市公司经营活动正常展开，需围绕企业发展实际合理选择

2、筹资方式。但在实践中受市场积极环境、筹资时机等因素影响，公司筹资方式中存在着各种各样的问题，直接抑制公司资金运动，对此加强此方面的研究尤为关键。一、上市公司筹资方式的意义资金是企业生产经营的根本，在对外投资、调整资本结构等方面都需要通过筹资手段确保足够资金。对此可见筹资是企业资金运动的起始点，直接关乎企业生产经营进展。但实际上，企业筹资环节复杂且繁琐，决策与筹资方式、数量、时机、风险等直接挂钩。在筹资环境影响下，筹资渠道增加了很多不确定性。在其基础上，企业的筹资能力也在无形中影响着筹资方式。同时企业筹资战略规划、目标，与筹资时机及数量间存在相互制约、相辅相成的关系。企业发展所处层次决定着企业筹

3、资结构和财务风险。企业筹资可带给企业经济利益最大化，对此必须围绕宏观筹资体制、企业实际筹资能力等合理做出企业筹资政策选择，可见现行金融制度对企业筹资政策的影响。同时企业选择何种筹资方式，对企业未来发展也至关重要。二、上市公司筹资方式中存在的问题（一）股权筹资偏好首先我国股权筹资、债权筹资成本失衡，前者要明显低于后者。介于缺乏完善的股利分配限制，导致股票融资成本低。加之债务融资约束、激励机制不完善，导致投资低效率。其次上市公司在调整过度负债资本结构时，资产负债率越高通过股权再融资的可能性越大。债务融资会增加资产负债率，影响公司资本结构调整，增加管理层还本付息的压力，以及公司财务风险。加之市场、公

4、司约束性差，导致经营短期化行为普遍，不规范投资致使资金使用效率下滑。同时内部人控制问题普及，加之内部激励机制不完善，联手谋取利益致使股权融资偏好。最后缺乏完善的市场运作机制，市场监管、约束力度不足，尤其是证券市场审批股权融资动态不明确，致使股权融资偏好不断产生。（二）债券筹资比重小首先债券筹资中面临的财务危机较大，与股权性筹资不同，也不具备股权性筹资不用归还本息、企业负债率低等优势；选择债权性外部筹资，就会面临还本付息。当公司还本付息能力不足，即将面临违约风险、破产风险。基于财务杠杆角度分析，债券筹资成本越高，财务风险越大。且债券需抵押、担保，控制权大，从某种程度上抑制了公司筹资能力提升。其次

5、受债券市场变化影响，债券政策规定的颁布，对发债潜在需求产生了一定抑制效果。加之市场交易不如股市活跃，导致债券流动性逐渐降低，致使债券比重偏小。（三）缺乏优化信息披露制度首先信息准确度不高，公司信息不经校对发布，或是有意误导投资者投资决策公布不准确信息，影响股票市场价格同时，抑制了公司科学筹资。其次信息不完整，为响应经营权、所有权分离政策，部分公司控股人通过隐瞒有效信息途径获取利益，导致投资者利用与公司不对称信息投资决策，自身利益不断损失。最后信息公布缺乏时效性。信息发布延误等暗箱操作现象普及，直接抑制投资者及时决策，对投资人权益、上市公司筹资都带来了不小影响。（四）忽视内部筹资在公司内部开辟资

6、金来源也至关重要，内部筹资渠道主要包括企业应付水利与利息、自由资金，以及为使用分配的专项基金。在企业并购环节一般会选择内部筹资方式。同时内部筹资保密性强，风险小。实际上，虽然内部筹资方式取得了不错的效果，但上市公司对内部融资能力的挖掘较为片面，资信水平、信用意识缺乏为主要影响因素。三、解决上市公司筹资方式中问题的对策（一）优化公司治理结构抑制公司治理结构完善的因素较多，其中股权结构偏重最为突出。介于高管持有股冻结，对二级市场公司股票的流通、价格关注度不高。且公司持有股权越多，对公司股权再融资会比较偏好股权再融资。内部人控制问题相对普及，债务融资会增加还本付息负担，当公司面临的财务危机越大，自身

7、操控的经济资源越有限，此时高管的在职消费不断下降，对此高管不看好长期债务融资方式，可见公司高管对再融资行为、成本、股利分配方案决策等有着一定的控制效果。介于股权资本支配的无局限性，必然会偏好股权再融资。对比必须积极调整股权结构，构建规范的公司治理结构，实现相互制衡作用。积极构建外围监督激励机制，确保利益参与方共赢，抑制投资主观性，以及资本使用率低下等问题出现，实现上市公司利益最大化。（二）拓展规范债券市场首先扩大审批的局限性，降低债券筹资约束力。政府等相关部门必须弱化对债券额度、规模等市场发行的干预力度，鼓励公司提升债券发行量，使其积极参与到债务筹资中。其次拓展公司债券利率范畴。放松利率管制，

8、管理方式市场化，扩大债券利率发展规模，吸引更多投资者，促进债券市场良性运作。同时为实现公司债券市场化，必须构建债券二级市场，同时优化投资风险转移体系。最后强化法律约束力度。拓展债券市场的同时，积极优化法律法规，实现对公司筹资投向变更的依法管理，促使上市公司展开规范、可靠的投资行为。上市公司在选择融资方式时，必须明确各个融资方式的利弊，围绕企业实际发展需要合理选择。债券市场在鼓励公司负债融资的同时，还需完善各项配套设施，为上市公司筹资保驾护航。（三）优化信息披露机制首先政府等相关部门必须主动承担信息纰漏监督义务，鼓励社会、行业集中监管，赋予行业监管机构责任义务、权利，细化监管内容，展开针对性的行

9、政干预，切实发挥证监会的权威。赋予证券交易所一线监管权限及作用，及機构建专业监察团队，优化信息化的监察系统。强化社会监督独立性，不断提升注册会计师等工作人员的素养、知识与能力，确的业务审计效率、质量，为信息使用者构建良好的控制环境。其次提高依法管制范畴、力度，明确违规者惩处界限，不断增加其违规成本。对任何违规披露会计信息的行为，都必须严厉惩处警示。同时通过激励机制，树立规范披露会计信息行为榜样，增加奖励力度，确保信息披露实效性、质量。制定合理的执法判定标准，确保现法律执行行之有效。各司法部门主动参与到监管行列，实现会计信息纰漏行为的行政刑事约束。（四）拓展内部融资能力不断拓展自创性融资途径，增

10、加自有资金，创新通过出售股份、增资扩股等方式吸引资本，切实缓解上市公司对外融资面临得还本压力，实现财务目标的滚动控制。首先上市公司应当提高自身资信水平，明确掌握法制、信用经济市场的环境变化。在新形势下，上市公司越来越注重企业文化建设，继而提升市场发展软实力。其中信用建设最为关键，并将其提升至了发展战略层面。对此上市公司要想解决融资难问题，必须提高自身市场信誉，获取更多的投资者青睐。四、结束语目前上市公司筹资方式还有很多，外部筹资方式最为常见，同时外部筹资中的股权融资偏好问题严重，其次是债务融资，最后是内部融资方式。产生该种局面的原因，与证券市场不成熟、股权融资成本低、配套政策不完善等因素有关。作为上市公司在公司治理方面。必须积极注重创新，积极引进新思想、新技术，丰富融资渠道同时，提高自身信用制度建设。同时合理借鉴国外上市公司融资经验，经济市场成功发展经验，实现洋为中用，切实提升上市公司的筹资效率、