《国际收支统计分析》

1、 人民币汇率数据：人民币汇率数据：年 份100美元1985293.661990478.321991532.331992551.461993576.21994861.871995835.11996831.421997828.981998827.911999827.832000827.842001827.72002827.72003827.7 4、均衡汇率分析、均衡汇率分析 均衡汇率最完整的定义首先由斯坦福大学的讷均衡汇率最完整的定义首先由斯坦福大学的讷克斯在克斯在1945年提出，他把均衡汇率定义为能够年提出，他把均衡汇率定义为能够使国际收支实现均衡的汇率。其前提是：贸易不使国际收支实现均衡的汇率

2、。其前提是：贸易不应该受到过分的限制；对资本的流入和流出没有应该受到过分的限制；对资本的流入和流出没有特别的鼓励或限制措施；基本上接近于充分就业。特别的鼓励或限制措施；基本上接近于充分就业。另一位经济学家斯旺把均衡汇率定义为与宏观经另一位经济学家斯旺把均衡汇率定义为与宏观经济、内外部经济均衡相一致的汇率，内部均衡指济、内外部经济均衡相一致的汇率，内部均衡指经济实现了潜在的产出水平；外部均衡指资本项经济实现了潜在的产出水平；外部均衡指资本项目实现国家之间可持续净要素流动。目实现国家之间可持续净要素流动。 最早对均衡汇率进行测算的是最早对均衡汇率进行测算的是Williamson。他从经常项目和资本

3、项目恒等式入手，将经常项他从经常项目和资本项目恒等式入手，将经常项目进一步表示为国内总产出、国外总产出、实际目进一步表示为国内总产出、国外总产出、实际汇率的线性函数，在线性函数基础上可求出均衡汇率的线性函数，在线性函数基础上可求出均衡汇率。测算的最大问题是如何确定资本项目的均汇率。测算的最大问题是如何确定资本项目的均衡水平。衡水平。1998年年IMF的的McDonald提出了行为提出了行为均衡汇率理论，将各国生产要素数据进行分析处均衡汇率理论，将各国生产要素数据进行分析处理。他的分析对于解释美元、德国马克在理。他的分析对于解释美元、德国马克在20世世纪纪80年代的变化很有说服力。年代的变化很有

4、说服力。 均衡汇率的计算方法从目前来看有四类：均衡汇率的计算方法从目前来看有四类： (1)相对购买力平价法相对购买力平价法 其假定是基本面因素不变，汇率只受购买力平价的影其假定是基本面因素不变，汇率只受购买力平价的影响。这种方法的缺点是不能解释基本面因素引起均衡汇响。这种方法的缺点是不能解释基本面因素引起均衡汇率在中长期的变动。率在中长期的变动。 (2) 贸易方程法（局部均衡汇率法）贸易方程法（局部均衡汇率法） 这是局部均衡的方法，是根据进出口的弹性计算出均衡这是局部均衡的方法，是根据进出口的弹性计算出均衡汇率的水平。这种方法的缺陷是仅仅考虑贸易平衡，不汇率的水平。这种方法的缺陷是仅仅考虑贸易

5、平衡，不能从一般均衡的角度考虑均衡汇率。能从一般均衡的角度考虑均衡汇率。 (3)基本余额法基本余额法 将国际收支的各项差额来评价汇率失衡将国际收支的各项差额来评价汇率失衡 (4)一般均衡汇率计算法一般均衡汇率计算法 又分为多种具体方法。如其中简约一般均衡汇率计算方又分为多种具体方法。如其中简约一般均衡汇率计算方法，法，FEER法、法、BEER法等模型。法等模型。 简约一般均衡模型的核心含义就是测算一系列影简约一般均衡模型的核心含义就是测算一系列影响均衡汇率的中长期的真实因素及其长期参数关响均衡汇率的中长期的真实因素及其长期参数关系，并由参数关系计算均衡汇率。要根据内部均系，并由参数关系计算均衡

6、汇率。要根据内部均衡和外部均衡的定义发掘一系列变量，如国内供衡和外部均衡的定义发掘一系列变量，如国内供给指标（如制造业的人均给指标（如制造业的人均GDP比国外的人均比国外的人均GDP ）、国内需求（国内投资占国内）、国内需求（国内投资占国内GDP的比的比例）、贸易开放度，国际市场需求等。例）、贸易开放度，国际市场需求等。 下面分别从两个角度对均衡汇率试测算（讨论）下面分别从两个角度对均衡汇率试测算（讨论） （）价格指数测算法（）价格指数测算法 假设某基年两国汇率是均衡汇率。在后面的年度，两国假设某基年两国汇率是均衡汇率。在后面的年度，两国价格都在变化，那么，依据各自的变化幅度，汇率也应价格都在

7、变化，那么，依据各自的变化幅度，汇率也应该调整。该调整。 均衡汇率计算表：均衡汇率计算表：1990199819992000中国缩减指数100186182184美国缩减指数100119122124相对价格比率11.5631.4921.484人民币汇率 478.32827.91827.83827.84均衡汇率478.32 747.626713.559709.765 （）利用世界银行的购买力平价推算（）利用世界银行的购买力平价推算 用表示汇率，用表示汇率，表示本国价格，表示本国价格，表示美国价格，表示美国价格， 表示本国物量，表示本国物量，表示美国物量。表示美国物量。物量系数美元计价的美国人民币计价

8、的中国美国价格中国价格100011000111000111qqqpqpqpqqqpqqpqqpE 此表依据世界银行数据计算此表依据世界银行数据计算年度2000199919981997人均（国际元）中国3920355030513220美国34100319102924029080人口数中国126246125360124218123008美国28917278232748927154GNP(国际元）中国494884320445028000378989118396085760美国986069700887831930803778360789638320物量比率1.99251.99502.12081.993

9、6中国（人民币）88190805797696773140美国（美元）98608926188778178520比率0.89430.87000.87680.9315购买力平价的汇率1.78201.73571.85961.8570 建立模型计算均衡汇率：建立模型计算均衡汇率： 均衡汇率的模型是多种多样的，除了考虑汇率因素外。均衡汇率的模型是多种多样的，除了考虑汇率因素外。在建模的时候，还要考虑其它因素作为变量。在建模的时候，还要考虑其它因素作为变量。 讨论：无论什么样的模型。如果是利用实际汇率作为因讨论：无论什么样的模型。如果是利用实际汇率作为因变量的样本数据估计参数，其方法是错误的。这种情况变量的

10、样本数据估计参数，其方法是错误的。这种情况在很多均衡汇率模型中可以看到。在很多均衡汇率模型中可以看到。四、国际投资分析四、国际投资分析 、国际投资的口径：在国际收支平衡表中，资本和金、国际投资的口径：在国际收支平衡表中，资本和金融项目首先分为两部分，一是资本项目，二是金融项目，融项目首先分为两部分，一是资本项目，二是金融项目，资本项目主要是资本转移。金融项目分为三部分，一是资本项目主要是资本转移。金融项目分为三部分，一是直接投资，二是证券投资，三是其它投资。在证券投资直接投资，二是证券投资，三是其它投资。在证券投资中，又分为股本证券和债务证券，在其它投资中，包括中，又分为股本证券和债务证券，在

11、其它投资中，包括贸易信贷、贷款、货币和存款以及其它。贸易信贷、贷款、货币和存款以及其它。 从广义上看，所有国际金融项目都属于投资。但在分从广义上看，所有国际金融项目都属于投资。但在分析具体问题时，也可以分开直接投资、证券投资等口径。析具体问题时，也可以分开直接投资、证券投资等口径。 常用的第一种口径是只包括直接投资，第种中口径是常用的第一种口径是只包括直接投资，第种中口径是包括直接投资和证券投资。第三种口径则是把购买外国包括直接投资和证券投资。第三种口径则是把购买外国的债券也包括在内。的债券也包括在内。 对于外债、贷款等、则作为债券债务进行分析。对于外债、贷款等、则作为债券债务进行分析。 、国

12、际投资的数据和指标、国际投资的数据和指标单位：亿美元年 份项 目金 额1979-198430.601985 16.58198933.921990 34.871995 375.211996 417.251997 452.571998 454.631999403.192000407.152001468.782002527.432003535.051979-20034997.60外商直接投资外商投资的国别结构外商投资的国别结构 单位：万美元单位：万美元外国在华外国在华 投资投资中国对外中国对外 投资投资 亚洲 亚洲 3256997325699761.7561.75 总计 总计 100.00 北美洲

13、北美洲 1573140157314029.8329.83 亚洲 亚洲 63.74 欧洲 欧洲 4048914048917.687.68 拉丁美洲 拉丁美洲 12.91 大洋洲及太平洋岛屿 大洋洲及太平洋岛屿 3882733882737.367.36 北美洲 北美洲 9.65 非洲 非洲 56462564621.071.07 欧洲 欧洲 7.98国家和地区国家和地区 大洋洲及太平洋岛屿 大洋洲及太平洋岛屿 3.24 中国香港 中国香港 1786093178609333.8633.86 非洲 非洲 1.15 维尔京群岛 维尔京群岛 61173961173911.6011.60国家和地区国家和地区

14、美国 美国 54239254239210.2810.28 中国香港 中国香港 33.08 日本 日本 4190094190097.947.94 维尔京群岛 维尔京群岛 10.80 中国台湾 中国台湾 3970643970647.537.53 日本 日本 9.45 韩国 韩国 2720732720735.165.16 韩国 韩国 8.39 新加坡 新加坡 2337202337204.434.43 美国 美国 7.85 开曼群岛 开曼群岛 1179541179542.242.24 中国台湾 中国台湾 6.31 德国 德国 92796927961.761.76 新加坡 新加坡 3.85 英国 英国

15、89576895761.701.70 萨摩亚 萨摩亚 1.84 萨摩亚 萨摩亚 87947879471.671.67 开曼群岛 开曼群岛 1.62 #加拿大 #加拿大 58798587981.111.11 德国 德国 1.60 法国 法国 57560575601.091.09 英国 英国 1.39 荷兰 荷兰 57175571751.081.08 荷兰 荷兰 1.36 法国 法国 1.13 #澳大利亚 #澳大利亚 1.11 #加拿大 #加拿大 1.05两年外商直接投资的地区结构两年外商直接投资的地区结构 江 苏 207532519.69 广 东 191569418.17 山 东 1075021

16、10.20 上 海 9740789.24 浙 江 8056657.64 福 建 6437406.11 辽 宁 6235785.92 北 京 3915903.71 天 津 3116682.96 湖 北 2995512.84 江 西 2693992.56 湖 南 1918571.82 河 北 1746761.66 四 川 968140.92 河 南 943660.90 海 南 933210.89 广 西 835820.79 安 徽 750950.71 陕 西 691950.66 黑龙江 676910.64 重 庆 456590.43 吉 林 435270.41 山 西 425250.40外国直接投

17、资的行业分布（）外国直接投资的行业分布（） 总 计 总 计1062475310624753100.00100.00 制造业 制造业 7373568737356869.4069.40 房地产业 房地产业 1089837108983710.2610.26 社会服务业 社会服务业 6104406104405.755.75 其他行业 其他行业 3572043572043.363.36 电力、煤气及水的生产和供应业 电力、煤气及水的生产和供应业 2670462670462.512.51 批发和零售贸易餐饮业 批发和零售贸易餐饮业 2048682048681.931.93 农、林、牧、渔业 农、林、牧、渔

18、业 2028482028481.911.91 交通运输、仓储及邮电通信业 交通运输、仓储及邮电通信业 1780831780831.681.68 建筑业 建筑业 1320531320531.241.24 采掘业 采掘业 91741917410.860.86 科学研究和综合技术服务业 科学研究和综合技术服务业45623456230.430.43 金融、保险业 金融、保险业33864338640.320.32 卫生体育和社会福利业 卫生体育和社会福利业 25544255440.240.24 教育、文化艺术和广播电影电视业 教育、文化艺术和广播电影电视业 956195610.090.09 地质勘查业、

19、水利管理业 地质勘查业、水利管理业247324730.020.02、国际投资的效果分析、国际投资的效果分析 国际投资的效果，从宏观上看，主要是对经济的产出发国际投资的效果，从宏观上看，主要是对经济的产出发生影响，相关的影响，包括进口和出口，税收、企业财生影响，相关的影响，包括进口和出口，税收、企业财务指标外汇储备、就业等等。如何来分析其影响呢？其务指标外汇储备、就业等等。如何来分析其影响呢？其方法上可以分两部来考虑：第一步，找出受其影响的变方法上可以分两部来考虑：第一步，找出受其影响的变量，第二步，建立计量模型来分解其影响。量，第二步，建立计量模型来分解其影响。 如何来找出一个变量对其它变量的

20、影响呢？一般来如何来找出一个变量对其它变量的影响呢？一般来说说 ，一是进行相关分析，二是进行因果分析。进行相关，一是进行相关分析，二是进行因果分析。进行相关分析一般可借助于相关系数。下面介绍一种方法：关联分析一般可借助于相关系数。下面介绍一种方法：关联度分析。度分析。 采用关联度分析进行因素分析，其主要思想是通过曲线采用关联度分析进行因素分析，其主要思想是通过曲线间几何形状的分析比较研究发展态势，即几何态势越接间几何形状的分析比较研究发展态势，即几何态势越接近，说明发展态势越相近，关联度就越大。近，说明发展态势越相近，关联度就越大。 首先，选好参数序列。设首先，选好参数序列。设X0为一个参数序

21、列，为一个参数序列，X1、X2Xk为比较数列，而且以为比较数列，而且以Xi(t)作为第作为第i个数列在个数列在t时刻时刻的值，的值，i=1、2k，t=1、2n，每个数列在各时刻，每个数列在各时刻的 值 构 成 一 个的 值 构 成 一 个 n 维 向 量 ， 例 如 ，维 向 量 ， 例 如 ， Xi= （ Xi( 1 ) 、Xi(2)Xi(n)）是第）是第i个数列向量。个数列向量。 其次，对各数据进行无量纲化处理。其次，对各数据进行无量纲化处理。 数据的一般形式为：数据的一般形式为： 即有个变量，个时间，一共有个数据。这些即有个变量，个时间，一共有个数据。这些数据首先是要标准化。数据首先是要

22、标准化。t=n,I=kx0 x1x2x3.xk1234.n 再次，研究数列再次，研究数列X1、X2Xk与参数数列与参数数列X0的比较。定的比较。定义义 ： i=1、2k，t=1、2n 是是数列数列XI对参数对参数X0在在t时刻的关联系数。时刻的关联系数。是一个分是一个分辨系数，一般在辨系数，一般在01取值，通常取取值，通常取0.5。 第四，计算关联度。由于关联系数包括几个时刻的值，第四，计算关联度。由于关联系数包括几个时刻的值，其数值很多，信息过于分散，不便于比较，通常以关联其数值很多，信息过于分散，不便于比较，通常以关联系数的平均值系数的平均值 作为关联度的测量，称作为关联度的测量，称Ri为

23、数列为数列X1对参数数列对参数数列X0的关联的关联度。度。)()(maxmax)()()()(maxmax)()(minmin)(0000tttttttttXXXXXXXXDitiiitiitii)(tDi)(11tDnRntii例子：例子： 假定外商直接投资对三个变量发生作用：，假定外商直接投资对三个变量发生作用：，：出口额，：财政收入，原始数据如下：出口额，：财政收入，原始数据如下：直接投资GDPX1出口额财政收入198516.588964.4808.92004.82198933.9216909.21956.12664.9199034.8718547.92985.82937.1199537

24、5.2158478.112451.86242.21996417.2567884.612576.47407.991997452.5774462.615160.78651.141998454.6378345.215223.69875.951999403.1982067.4616159.811444.082000407.1589468.120634.413395.232001468.7897314.822024.416386.042002527.43105172.3426947.918903.642003535.05117251.936287.921715.25数据的标准化值数据的标准化值BX0BX

25、1BX2BX31985 -1.670-1.646-1.381-1.2561989 -1.582-1.424-1.271-1.1541990 -1.577-1.378-1.173-1.1121995 0.160-0.263-0.269-0.6011996 0.374-0.001-0.257-0.4211997 0.5550.183-0.010-0.2291998 0.5650.292-0.004-0.0401999 0.3030.3950.0850.2022000 0.3230.6020.5130.5042001 0.6370.8210.6450.9662002 0.9371.0411.1161

26、.3542003 0.9751.3782.0081.789计算数列之差的绝对值：并计算各列数据的最大和最小值计算数列之差的绝对值：并计算各列数据的最大和最小值x0-x1x0-x2x0-x319850.02420.28910.414119890.15750.31020.427619900.19850.40370.464819950.42310.42880.761319960.37490.63140.795719970.37150.56480.783919980.27360.56930.605219990.09290.21740.100520000.27930.18970.180720010.18

27、400.00800.328220020.10410.17900.417920030.40261.03220.8133最大绝对值0.42311.03220.8133最小绝对值0.02420.00800.1005产生了三个相应的公式：产生了三个相应的公式： 这三个公式每个都可以计算出来这三个公式每个都可以计算出来n个数据。其中第一个公个数据。其中第一个公式是有关数列的，第二和第三个公式是出口和财式是有关数列的，第二和第三个公式是出口和财政收入的。政收入的。 81331.05 .0)(|81331.05 .0100492.0032204.15 .0|)(|032204.15 .0008021.042

28、3096.05 .0|)(|423096.05 .0024164.0103202101txxtDtxxtDtxxtD计算关联系数结果如下：计算关联系数结果如下：序列关联系数序列关联系数序列关联系数1.00000.65090.61790.63860.63430.60790.57490.56980.58200.37140.55470.43420.40190.45670.42180.40430.48490.42600.48590.48290.50120.77430.71451.00000.48020.74260.86340.59601.00000.69010.74670.75400.61510.38

29、380.33850.4157计算关联度：计算关联度： 外商直接投资对三个变量的关联度：等于每个序列的关外商直接投资对三个变量的关联度：等于每个序列的关联系数的简单算数平均数：最后计算结果是：联系数的简单算数平均数：最后计算结果是： 外商投资与的关联度：外商投资与的关联度： 0.5715 外商投资与出口额的关联度：外商投资与出口额的关联度： 0.6153 外商投资与财政收入的关联度：外商投资与财政收入的关联度： 0.5979 这样就判别了变量之间的关联性。这样就判别了变量之间的关联性。 如果直接计算相关系数，则分别是：如果直接计算相关系数，则分别是： 0.960 0.875 0.830 在选择相

30、关性较强的变量的基础上，可以进一步建立模在选择相关性较强的变量的基础上，可以进一步建立模型分析。型分析。五、外债分析五、外债分析 1 1、外债定义、外债定义 根据根据1987年年8月月27日国家外汇管理局公布的日国家外汇管理局公布的外债统计外债统计监测暂行规定监测暂行规定和和2001年中国外债口径调整有关内容，年中国外债口径调整有关内容，中国的外债是指中国境内的机关、团体、企业、事业单中国的外债是指中国境内的机关、团体、企业、事业单位、金融机构（包括境内外资、合资金融机构）或者其位、金融机构（包括境内外资、合资金融机构）或者其它机构对中国境外的国际金融组织、外国政府、金融机它机构对中国境外的国

31、际金融组织、外国政府、金融机构、企业或者其它机构承担的以外币表示的全部债务。构、企业或者其它机构承担的以外币表示的全部债务。 、债务类型、债务类型 按照债务类型对中国的外债进行分类，具体分为如下按照债务类型对中国的外债进行分类，具体分为如下11种类型：（种类型：（1）外国政府贷款；（）外国政府贷款；（2）国际金融组织贷款；）国际金融组织贷款；（3）国外银行及其它金融机构贷款；（）国外银行及其它金融机构贷款；（4）买方信贷；）买方信贷；（5）向国外出口商或国外企业、私人借款；（）向国外出口商或国外企业、私人借款；（6）对外）对外发行债券；（发行债券；（7）延期付款（贸易信贷）；（）延期付款（贸易

32、信贷）；（8）海外私）海外私人存款；（人存款；（9）国际金融租赁；（）国际金融租赁；（10）补偿贸易中用现）补偿贸易中用现汇偿还的债务（补偿贸易是指由外商提供技术、设备和汇偿还的债务（补偿贸易是指由外商提供技术、设备和必要的材料，中方进行生产，然后用生产的产品或现汇必要的材料，中方进行生产，然后用生产的产品或现汇分期偿还外商提供的设备、技术等的价款）；（分期偿还外商提供的设备、技术等的价款）；（11）其）其它。其中，各项的具体定义如下：它。其中，各项的具体定义如下： （1）、外国政府贷款。是指外国政府向中国官方提供的、外国政府贷款。是指外国政府向中国官方提供的官方信贷。官方信贷。 （2）、国际

33、金融组织贷款。是指国际货币基金组织、国际金融组织贷款。是指国际货币基金组织（IMF）、世界银行（集团）、亚洲开发银行、联合国）、世界银行（集团）、亚洲开发银行、联合国农业发展基金会和其他国际性、地区性金融组织提供的农业发展基金会和其他国际性、地区性金融组织提供的贷款。贷款。 （3）、国外银行及其它金融机构贷款。是指境外的金融、国外银行及其它金融机构贷款。是指境外的金融机构（包括银行、非银行金融机构）及中资金融机构海机构（包括银行、非银行金融机构）及中资金融机构海外分支机构提供的贷款，包括国际银团贷款（境内机构外分支机构提供的贷款，包括国际银团贷款（境内机构份额除外）。份额除外）。 （4）、买方

34、信贷。是指境外发放出口信贷的金融机构向、买方信贷。是指境外发放出口信贷的金融机构向中国进口部门或金融机构提供的、用以购买出口国设备中国进口部门或金融机构提供的、用以购买出口国设备的信贷。的信贷。 （5）、向国外出口商或国外企业、私人借款。是指境外、向国外出口商或国外企业、私人借款。是指境外非金融机构提供的贷款，包括外商投资企业与其境外母非金融机构提供的贷款，包括外商投资企业与其境外母（子）公司的债务（应付帐款除外），不包括外资银行（子）公司的债务（应付帐款除外），不包括外资银行与其境外联行之间的借款。与其境外联行之间的借款。 （6）、对外发行债券。是指在境外金融市场上发行的，、对外发行债券。是

35、指在境外金融市场上发行的，以外币表示的，构成债权债务关系的有价证券。可转换以外币表示的，构成债权债务关系的有价证券。可转换债券、商业票据、大额可转让存单等视同外币债券。债券、商业票据、大额可转让存单等视同外币债券。 （7）、延期付款（贸易信贷）。是指在正常的即期结算、延期付款（贸易信贷）。是指在正常的即期结算期后付款的进口项下贸易融资，包括远期信用证、非信期后付款的进口项下贸易融资，包括远期信用证、非信用证项下的延期付款和预收货款。延期付款是指用证项下的延期付款和预收货款。延期付款是指3个月以个月以上（不含上（不含90天）的贸易信贷，属于登记外债范畴。贸易天）的贸易信贷，属于登记外债范畴。贸易

36、信贷则特指信贷则特指3个月以内的贸易信贷。个月以内的贸易信贷。 （8）、海外私人存款。是指有吸收存款业务的金融机构、海外私人存款。是指有吸收存款业务的金融机构吸收的境外机构或个人的外汇存款。吸收的境外机构或个人的外汇存款。 （9）、国际金融租赁。是指由境外机构提供，境内机构、国际金融租赁。是指由境外机构提供，境内机构以获得租赁物所有权为目的，并且租金包含租赁物成本以获得租赁物所有权为目的，并且租金包含租赁物成本的租赁。的租赁。 （10）、补偿贸易中用现汇偿还的债务。是指补偿贸易、补偿贸易中用现汇偿还的债务。是指补偿贸易项下合同规定以外汇偿还或者经批准改为外汇偿还的债项下合同规定以外汇偿还或者经

37、批准改为外汇偿还的债务。务。 、数据调整：、数据调整： 自自2002001 1年年6 6月起，中国根据最新国际标准对原外债口径进月起，中国根据最新国际标准对原外债口径进行了调整，具体调整内容包括三项：一是将境内外资金行了调整，具体调整内容包括三项：一是将境内外资金融机构对外负债纳入我国外债统计范围，同时扣除境内融机构对外负债纳入我国外债统计范围，同时扣除境内机构对境内外资金融机构的负债；二是将所有贸易项下机构对境内外资金融机构的负债；二是将所有贸易项下对外融资（包括三个月以下的贸易信贷）纳入我国外债对外融资（包括三个月以下的贸易信贷）纳入我国外债统计；三是在期限结构方面，将未来一年内到期的中长

38、统计；三是在期限结构方面，将未来一年内到期的中长期债务（签约期限）纳入短期债务，从而消除了我国外期债务（签约期限）纳入短期债务，从而消除了我国外债数据范围（外债定义）、期限结构划分等方面与国际债数据范围（外债定义）、期限结构划分等方面与国际标准之间存在的差距，并于标准之间存在的差距，并于20012001年年1111月初按照国际标准月初按照国际标准定义公布了定义公布了20012001年年6 6月底中国外债数据。月底中国外债数据。我国历年外债余额我国历年外债余额170.11171.36193.63228.6228.6200220032004外债余额（外债余额（10亿美元）亿美元）106.59116

39、.28130.96146.04151.83145.731998199920002001项目项目/年度年度19951996199760.5669.3283.5792.8130.24041.352.5519911992199319941987198819891990项目项目/年度年度外债余额（外债余额（10亿美元）亿美元）1985198615.8321.48年末全国对外债务简表年末全国对外债务简表 单位：万美元单位：万美元务人务人/债务类债务类型型外国政府贷款外国政府贷款 国际金融组织国际金融组织贷款贷款国外银行及其国外银行及其它金融机构贷它金融机构贷款款买方信贷买方信贷向国外出口商向国外出口商、

40、国外企业或、国外企业或私人借款私人借款对外发行债券对外发行债券国务院部委国务院部委30471.482461469.6547042.93820139中资银行中资银行3185822.676615.55568086.521064677.065759.59339186.48中资非银行金中资非银行金融机构融机构790.49168356.043868.916307.76143749.05外商投资企业外商投资企业3058.4641093.54766999.76104075.683182790.2429866.31中资企业中资企业634.3690038948.6413603.2828315.19外资银行外资银

41、行2765691.1282.6410627.32292.6外资非银行金外资非银行金融机构融机构19509.892460731.1其它其它0.01905.6924478.09贸易信贷贸易信贷合计合计3220777.472510078.744375540.571188967.573259009.291333233.44 续表：续表：务人务人/债务类债务类型型延期付款延期付款海外私人存款海外私人存款 国际金融租赁国际金融租赁 补偿贸易中用补偿贸易中用现汇偿还的债现汇偿还的债务务贸易信贷贸易信贷其它其它合计合计国务院部委国务院部委3359123.06中资银行中资银行901673.82113132.11

42、176954.6616417.776208443.22中资非银行金中资非银行金融机构融机构6237.58293.6642.958216.95388463.28外商投资企业外商投资企业13862.16240894.1342.1481898.694464581.11中资企业中资企业8757.65484424.278690.6215043.88599317.89外资银行外资银行29152.34309952.8920087.563136086.45外资非银行金外资非银行金融机构融机构3515.93433.86368.81316.2327335.82其它其它190.9931.52272.9525879.

43、25贸易信贷贸易信贷4650400合计合计963390.47423843.97726447.1115687.424650400192254.0322859630.08、外债风险指标：、外债风险指标：偿债率指偿还外债本息与当年贸易和非贸易外汇收入偿债率指偿还外债本息与当年贸易和非贸易外汇收入(国际收支口径国际收支口径)之比。负债率指外债余额与当年国内生产总值之比。债务率指外债之比。负债率指外债余额与当年国内生产总值之比。债务率指外债余额与当年贸易和非贸易外汇收入余额与当年贸易和非贸易外汇收入(国际收支口径国际收支口径)之比，单位：之比，单位：年 份年 份 偿 债 率偿 债 率负 债 率负 债 率

44、债 务 率债 务 率198519852.75.2561986198615.47.372.11987198799.477.1198819886.51087.1198919898.39.286.4199019908.713.591.6199119918.514.991.9199219927.114.487.91993199310.213.996.5199419949.117.178199519957.615.272.419961996614.267.7199719977.314.563.21998199810.915.270.41999199911.315.369.5200020009.213.5

45、52.1200120017.514.756.8200220027.913.646.12200320036.913.739.9六、外汇储备分析六、外汇储备分析 （一）外汇储备的波动原因及分析指标一）外汇储备的波动原因及分析指标 、波动原因、波动原因 宏观经济形势、国际经济波动（国际资本流向）、外汇宏观经济形势、国际经济波动（国际资本流向）、外汇管理体制、外汇政策目标管理体制、外汇政策目标 、分析指标、分析指标 外汇储备率外汇储备率 是指储备额与年进口额的比值是指储备额与年进口额的比值 外汇储备与短期负债的比例外汇储备与短期负债的比例 是衡量一国快速偿债能力的重要指标，过低会伤害外是衡量一国快速偿

46、债能力的重要指标，过低会伤害外资信心，过高则表明外汇储备可能过度。资信心，过高则表明外汇储备可能过度。 、实际数据、实际数据中国历年外汇储备中国历年外汇储备单位：亿美元单位：亿美元Table: State Foreign Exchange Reserves, 1950-2005年年（ in 100 millions of USD）年份储备年份储备年份储备年份储备YearReservesYearReservesYearReservesYearReserves19501.5719672.15198482.220012121.6519510.4519682.46198526.4420022864.0

47、719521.0819694.83198620.7220034032.5119530.919700.88198729.2320046099.326099.3219540.8819710.37198833.722005.67109.737109.7319551.819722.36198955.519561.171973-0.811990110.9319571.23197401991217.1219580.719751.831992194.4319591.0519765.811993211.9919600.4619779.521994516.219610.8919781.671995735.971

48、9620.8119798.419961050.4919631.191980-12.9619971398.919641.66198127.0819981449.5919651.05198269.8619991546.7519662.11198389.0120001655.744、适度外汇规模分析、适度外汇规模分析 分析方法可以分为三大类，一是利用经验法则的比例分分析方法可以分为三大类，一是利用经验法则的比例分析法，二是成本析法，二是成本收益分析法，三是利用多元回归与相收益分析法，三是利用多元回归与相关分析的储备需求函数分析法。关分析的储备需求函数分析法。 比例分析法的突出代表人物是美国经济学家特

49、比例分析法的突出代表人物是美国经济学家特里芬（里芬（RTriffin）教授。尤其是特里芬的储备）教授。尤其是特里芬的储备/进口的比例法。这种方法是采用国际储备与进口进口的比例法。这种方法是采用国际储备与进口的比例水平和变化情况，用以粗略评判储备需求的比例水平和变化情况，用以粗略评判储备需求水平。不过比例分析法存在不少缺陷。首先，它水平。不过比例分析法存在不少缺陷。首先，它是一个经验法则，缺乏严格的理论依据；其次，是一个经验法则，缺乏严格的理论依据；其次，比例分析法只含有一个变量，不足以反映储备需比例分析法只含有一个变量，不足以反映储备需求的全部内容；最后，储备求的全部内容；最后，储备/进口比例

50、还表示将进口比例还表示将储备需求与进口交易额的弹性设定为储备需求与进口交易额的弹性设定为1，忽视了，忽视了储备运用的规模效应，从而使其对储备需求的估储备运用的规模效应，从而使其对储备需求的估计不够精确。计不够精确。 自六十年代以来，一些经济学家开始运用成本自六十年代以来，一些经济学家开始运用成本收益法收益法来研究储备的适度性问题。英国经济学家来研究储备的适度性问题。英国经济学家HR海勒提海勒提出了海勒模型。他认为持有国际储备的成本等同于持有出了海勒模型。他认为持有国际储备的成本等同于持有储备而非真实资产的机会成本，持有储备的收益取决于储备而非真实资产的机会成本，持有储备的收益取决于国际收支出现逆差而被迫进行调节的概率，以及对这种国际收支出现逆差而被迫进行调节