企业股票上市的途径与考量(共45页).ppt

1、企业股票上市的途径与考量企业股票上市的途径与考量目录 篇章一篇章一篇章二篇章二篇章三篇章三篇章四篇章四篇章五篇章五结束语结束语什么是什么是A股主板市场股主板市场1开篇案例介绍开篇案例介绍2A股主板市场三分析股主板市场三分析 3 v正式名称正式名称人民币普通股票。人民币普通股票。v由我国境内的公司发行，供境内机构、组织、由我国境内的公司发行，供境内机构、组织、或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股票。认购和交易的普通股票。概念：概念： 案例：江西九江仁和集团借壳上市之路案例：江西九江仁和集团借壳上市之路仁和药业上市过程图2006.8拍卖竞价

2、获拍卖竞价获得得*ST九化控股权九化控股权2006.10剥离剥离资产债务，完资产债务，完成资产置换成资产置换采取要约豁免方采取要约豁免方式，降低收购成式，降低收购成本本原上市公司原上市公司*ST九化九化改名仁和药业股份改名仁和药业股份有限公司有限公司2009.6定向增发定向增发募集资金，提高募集资金，提高综合素质综合素质2010年拟整体上年拟整体上市，实现企业价市，实现企业价值最大化值最大化注：注：*ST交易所退市风险警示标志交易所退市风险警示标志历时：六个月历时：六个月股利不固定股利不固定可转让性可转让性股东一般都拥有股东一般都拥有发言权和表决权发言权和表决权无限期性无限期性权责性权责性风险

3、性风险性特点缺点缺点: :1.1.融资成本较高融资成本较高2.2.上市时间跨度长上市时间跨度长3.3.容易分散控制权容易分散控制权4.4.盈余分配可能引盈余分配可能引起股价下跌起股价下跌5.5.放大经营风险放大经营风险优点优点: :1.1.筹资风险小筹资风险小2.2.带来良好声誉带来良好声誉3.3.资本永久性资本永久性4.4.无固定利息负担无固定利息负担5.5.帮助企业建立规帮助企业建立规范的现代企业制度范的现代企业制度优缺点比较优缺点比较 适合那些对资金需求量大，具有较大的资本规模以适合那些对资金需求量大，具有较大的资本规模以及稳定的盈利能力的大型成熟企业。及稳定的盈利能力的大型成熟企业。从

4、企业自身角度：从企业自身角度：股东持股量大股东持股量大的股份公司的股份公司公众持股量占到百公众持股量占到百分之二十五的股份分之二十五的股份公司公司规模大且盈利规模大且盈利能力既稳定又能力既稳定又强的公司强的公司公司需筹集的资公司需筹集的资金量大且时间短金量大且时间短的公司的公司从证券交易所角度：从证券交易所角度：比较保守，追求比较保守，追求较低风险平稳发较低风险平稳发展的成熟型公司展的成熟型公司创业板市场创业板市场三分析创业板市场三分析 开篇案例介绍开篇案例介绍什么是创业板市场什么是创业板市场123v指专门协助高成长的新兴创新公司特别是高指专门协助高成长的新兴创新公司特别是高科技公司筹资并进行

5、资本运作的市场科技公司筹资并进行资本运作的市场v也称为二板市场、另类股票市场、增长型股也称为二板市场、另类股票市场、增长型股票市场等票市场等v高风险市场，注重公司的信息披露高风险市场，注重公司的信息披露概念：概念：v 1994年创办的华谊兄弟传媒集团年创办的华谊兄弟传媒集团v 2000年之后，中国电影投资成本迅速提高，王氏兄弟将目年之后，中国电影投资成本迅速提高，王氏兄弟将目光转向资本市场。光转向资本市场。v 2000年年3月至月至2007年底，华谊兄弟相继完成四轮股权融年底，华谊兄弟相继完成四轮股权融资。资。v 2006年拿出大量股权分给旗下艺人，将艺人与公司年拿出大量股权分给旗下艺人，将艺

6、人与公司“捆绑捆绑”。v 2008年初，最终完成股份制改造。年初，最终完成股份制改造。v 2009年年10月，登陆创业板市场上市交易月，登陆创业板市场上市交易案例：案例：华谊兄弟创业板上市之路华谊兄弟创业板上市之路看重经营活跃性看重经营活跃性和发展潜力和发展潜力买者自负的原则买者自负的原则保荐人制度保荐人制度以增长型公以增长型公司为目的司为目的“披露为本披露为本”的的监管方式监管方式特点缺点缺点: :1.1.企业透明度增加企业透明度增加2.2.须向有关中介公司及须向有关中介公司及审计师事务支付费用审计师事务支付费用3.3.上市使得企业部分上市使得企业部分利利益被分配出去益被分配出去4.4.股价

7、的非正常波动，股价的非正常波动，可能使投资者和企业遭可能使投资者和企业遭受重大损失受重大损失优点优点: :1.1.筹集到股本资金筹集到股本资金2.2.无固定利息支出无固定利息支出3.3.提高信用状况提高信用状况4.4.提高知名度提高知名度5.5.取得经验，与国际市场取得经验，与国际市场接轨接轨6.6.为高新技术企业打开全为高新技术企业打开全新局面新局面7.7.培养专业管理人才培养专业管理人才优缺点比较优缺点比较v 从企业的生命周期看，主板市场主要服务于经营相从企业的生命周期看，主板市场主要服务于经营相对稳定的大型成熟企业对稳定的大型成熟企业v 中小板市场主要服务于达到成熟阶段的中小企业中小板市

8、场主要服务于达到成熟阶段的中小企业v 创业板市场则主要定位于成长阶段中接近成熟期这创业板市场则主要定位于成长阶段中接近成熟期这一区间的中小企业，相比成熟企业，这些企业在稳一区间的中小企业，相比成熟企业，这些企业在稳定性、规模等方面都相对差一些定性、规模等方面都相对差一些从企业自身角度：从企业自身角度：对公司规模、盈对公司规模、盈利状况等各方面利状况等各方面要求相对宽松要求相对宽松创业板市场的主创业板市场的主要目的是为新兴要目的是为新兴公司提供集资途公司提供集资途径径前瞻性市场，可前瞻性市场，可为这些新兴创业为这些新兴创业企业提供可持续企业提供可持续的资金支持的资金支持成立时间短，规成立时间短，

9、规模小，不符合主模小，不符合主板上市条件，但板上市条件，但具有较高成长性具有较高成长性的新兴创业企业的新兴创业企业从证券交易所：从证券交易所：H股市场三分析股市场三分析 什么是什么是H股市场股市场开篇案例介绍开篇案例介绍123什么是什么是H H股市场？股市场？v也称国企股，指注册地在内地、上市地在香也称国企股，指注册地在内地、上市地在香港的外资股港的外资股v实物股票，实行实物股票，实行“T+0”交割制度，无涨跌交割制度，无涨跌幅限制幅限制v中国地区机构投资者可以投资于中国地区机构投资者可以投资于H股，大陆股，大陆地区个人目前尚不能直接投资于地区个人目前尚不能直接投资于H股。股。 概念：概念：案

10、例：案例： “ “浙江玻璃浙江玻璃”上市之路上市之路 时间时间内容内容1985“浙江玻璃浙江玻璃”创始人冯光成设立绍创始人冯光成设立绍兴县第五建筑工程公司兴县第五建筑工程公司1998.10 改组为浙江浮法玻璃工业有限责任改组为浙江浮法玻璃工业有限责任公司公司2001.3成为完全的私营企业成为完全的私营企业2001.9冯光成对冯光成对“浙江玻璃浙江玻璃”进行股份制进行股份制改造改造2001.10顺利通过中国证监会审批，获得同顺利通过中国证监会审批，获得同意其进行配售及申请将意其进行配售及申请将H股在香港联股在香港联交所上市交所上市2001.12浙江玻璃股份有限公司在香港联交浙江玻璃股份有限公司在

11、香港联交所主版所主版H股成功上市，成为首家登陆股成功上市，成为首家登陆香港香港H股市场的内地民企股市场的内地民企市场管理市场管理规范而严格规范而严格受国际形势和受国际形势和政策的影响大政策的影响大公开透明公开透明投资价值投资价值相对较高相对较高特点缺点缺点: :1.1.受国际因素影响大，受国际因素影响大，股价易波动股价易波动2.2.未来公司股份转让等未来公司股份转让等行为方面，受国内法规行为方面，受国内法规牵制较多牵制较多3.3.近年多家股公司上近年多家股公司上市，香港市场对其接受市，香港市场对其接受能力受到了限制能力受到了限制优点优点: :1.1.融资目的相对容易达成融资目的相对容易达成2.

12、2.规避国内上市法规限制规避国内上市法规限制3.3.提升企业在全球的知名提升企业在全球的知名 度度4.4.改善公司治理改善公司治理优缺点比较优缺点比较v 对企业规模、市值、最近一年盈利等的要求均比较对企业规模、市值、最近一年盈利等的要求均比较低，适合不符合境内上市条件的企业低，适合不符合境内上市条件的企业v 适合融资额适中、股权简单明晰的企业适合融资额适中、股权简单明晰的企业v 企业考虑风险投资的退出，希望给公司带来国际化企业考虑风险投资的退出，希望给公司带来国际化管理经验同时为将来回内地增发管理经验同时为将来回内地增发A股留有后路股留有后路v 香港自身优越的条件。（地理位置、金融地位、文香港

13、自身优越的条件。（地理位置、金融地位、文化优势基础设施等）化优势基础设施等）从企业自身角度：从企业自身角度：盈利和市盈利和市值要求值要求公众持股公众持股市值和持市值和持股量要求股量要求 最低市值要求：最低市值要求：新申请人预期上新申请人预期上市时的市值须至市时的市值须至少为少为2亿港元亿港元股东人数要股东人数要求求从证券交易所：从证券交易所：我国境外上市的发展历程我国境外上市的发展历程什么是境外上市什么是境外上市12开篇案例介绍开篇案例介绍 3境外上市总分析境外上市总分析 4 我国第一家海我国第一家海外上市的民营外上市的民营企业青岛啤酒企业青岛啤酒，但当时政策，但当时政策上对境外上市上对境外上

14、市并不明朗并不明朗中华人民共中华人民共和国公司法和国公司法规定：经国务规定：经国务院证券管理部院证券管理部门批准，公司门批准，公司股票方可到境股票方可到境外上市外上市中国证监会颁布中国证监会颁布通知通知，这一，这一通知成为境内企通知成为境内企业境外上市必须业境外上市必须遵循的条例。遵循的条例。19931993年年1212月月 20002000年年6 6月月19931993年年7 7月月我国境外上市的发展历程我国境外上市的发展历程通知通知即即关于涉及境内权益的境外公司在境外发行股票和上市有关问题的通知关于涉及境内权益的境外公司在境外发行股票和上市有关问题的通知什么是境外上市？v 指资金需求者在境

15、外股票市场上通过发行股票，并指资金需求者在境外股票市场上通过发行股票，并在境外证券交易所流通转让，得以向境外投资者直在境外证券交易所流通转让，得以向境外投资者直接筹集资金的信用行为。接筹集资金的信用行为。v 境外上市的地点很多，企业选择境外上市需要根据境外上市的地点很多，企业选择境外上市需要根据自身实力、所处行业、上市要求等特点选择适合的自身实力、所处行业、上市要求等特点选择适合的上市地点。上市地点。v 这里为大家介绍比较有代表性的三个：纽约证券交这里为大家介绍比较有代表性的三个：纽约证券交易所、纳斯达克交易所、新加坡交易所易所、纳斯达克交易所、新加坡交易所概念：概念：v 1999.11 当当

16、网进入运营当当网进入运营v 2000.2 首次获得风险投资首次获得风险投资v 2001.7 成为最繁忙的图书、音像店成为最繁忙的图书、音像店v 2004.2 获得第二轮风险投资获得第二轮风险投资v 2004.7 放弃亚马逊并购请求放弃亚马逊并购请求v 2006.7 获得第三轮风险投资获得第三轮风险投资v 2006.7 与中国银联建立全面战略合作伙伴关系与中国银联建立全面战略合作伙伴关系v 2010.12 当当网在纽约证券交易所成功上市，成为中国当当网在纽约证券交易所成功上市，成为中国第一家完全基于线上业务、在美国上市的第一家完全基于线上业务、在美国上市的B2C网上商城网上商城案例：当当网纽交所

17、上市之路案例：当当网纽交所上市之路注：境外上市案例众多，仅举一例注：境外上市案例众多，仅举一例总体特点总体特点1优缺点比较优缺点比较2适合对象适合对象3总总筹资对象广泛筹资对象广泛筹资用途灵活筹资用途灵活筹资期限较长筹资期限较长上市公司主要是上市公司主要是全世界大型公司全世界大型公司组织结构健全组织结构健全设备最完善设备最完善上市标准高上市标准高管理最严格管理最严格特点缺点缺点: :1.1.上市后维护成本高上市后维护成本高2.2.增加了企业的信息披增加了企业的信息披露成本和管理成本露成本和管理成本3.3.融资成本较高融资成本较高4.4.国内证券市场优秀企国内证券市场优秀企业流失业流失5.5.可

18、能会使国内市场缩可能会使国内市场缩小小优点优点: :1.1.市场和投资者成熟市场和投资者成熟2.2.周期短，融资速度快周期短，融资速度快3.3.赢得海外声誉，便于开赢得海外声誉，便于开拓国际市场和开展并购拓国际市场和开展并购4.4.有助于按照大集团战略有助于按照大集团战略培养代表中国经济的公司培养代表中国经济的公司5.5.可以为企业发展筹集大可以为企业发展筹集大量外汇资金量外汇资金6.6.可以实现股票的全流通可以实现股票的全流通7.7.上市门槛较低上市门槛较低优缺点比较优缺点比较v1.主要为成熟企业提供上市服务。主要为成熟企业提供上市服务。v2.要求国际化水平高要求国际化水平高v3.公司股本结

19、构清晰，参与国际竞争公司股本结构清晰，参与国际竞争v4.融资规模一般较大融资规模一般较大2.纳斯纳斯达克上市达克上市1.美国纽美国纽交所上市交所上市美国纽交所美国纽交所- -特点特点 v作为世界性的证券交易场所，纽约证交所也作为世界性的证券交易场所，纽约证交所也接受外国公司挂牌上市，上市条件较美国国接受外国公司挂牌上市，上市条件较美国国内公司更为严格内公司更为严格v企业规模一般较大，实力雄厚企业规模一般较大，实力雄厚v上市门槛高，监管力度大上市门槛高，监管力度大v针对不同企业实行双层上市标准针对不同企业实行双层上市标准v国际金融中心之一，国际化程度高国际金融中心之一，国际化程度高美国纽交所上市

20、美国纽交所上市不利之处不利之处: :1.1.上市门槛高上市门槛高2.2.上市及以后维持上市及以后维持上市的费用较高上市的费用较高3.3.对于企业上市后对于企业上市后的监管严格的监管严格有利之处有利之处: :1.1.投资者成熟，商业投资者成熟，商业模式更容易被理解模式更容易被理解2.2.有利于企业提高知有利于企业提高知名度，发展国际业务名度，发展国际业务3.3.股票流动性较好股票流动性较好利弊分析利弊分析纽交所适合对象从交易所角度v（一）自身是处于发展成熟阶段的大型企业（一）自身是处于发展成熟阶段的大型企业v（二）（二）IPO融资的规模大融资的规模大v（三）简单确定的股权结构（三）简单确定的股权

21、结构v（四）由上市目的来看，适合希望以此带来国际化（四）由上市目的来看，适合希望以此带来国际化管理经验及国际知名度、考虑风险投资退出的企业管理经验及国际知名度、考虑风险投资退出的企业v（五）从发展战略来看，适合主要市场在国外，希（五）从发展战略来看，适合主要市场在国外，希望提高世界市场知名度，发展国际事务，想在全球望提高世界市场知名度，发展国际事务，想在全球发展的企业发展的企业特点特点- -美国纳斯达克上市美国纳斯达克上市 v新兴产业、高技术产业的融资平台新兴产业、高技术产业的融资平台v企业规模一般较小，但成长潜力高企业规模一般较小，但成长潜力高v上市要求较低上市要求较低v交易报价信息化，场外

22、交易发达交易报价信息化，场外交易发达v对非美国企业实行双重上市标准对非美国企业实行双重上市标准美国纳斯达克上市美国纳斯达克上市 不利之处不利之处: :1.1.上市周期较长上市周期较长2.2.财务管理要向国财务管理要向国际化转型，对企业际化转型，对企业财务管理的要求高财务管理的要求高3.3.严格的监管对公严格的监管对公司的日常运营带来司的日常运营带来影响影响有利之处有利之处: :1.1.便于公司形成良好便于公司形成良好的管理的管理2.2.有利于企业提高知有利于企业提高知名度，扩大影响力，名度，扩大影响力，提高融资效率提高融资效率3.3.成熟的股权激励制成熟的股权激励制度，便于公司实现管度，便于公

23、司实现管理层的股权激励理层的股权激励利弊分析利弊分析纳斯达克纳斯达克适合对象 适合新兴产业、高科技产业等市场前景大，增适合新兴产业、高科技产业等市场前景大，增长潜力高，但缺乏资金，相关组织体系、盈利水平长潜力高，但缺乏资金，相关组织体系、盈利水平较低的中小型企业。较低的中小型企业。v（一）自身处于快速发展期，暂时达不到赢利要求（一）自身处于快速发展期，暂时达不到赢利要求v（二）（二）IPO融资规模适中融资规模适中v（三）股权结构简单（三）股权结构简单v（四）新兴的有合适赢利模式的高速发展又缺乏资（四）新兴的有合适赢利模式的高速发展又缺乏资金金特点特点- -新加坡上市新加坡上市 v亚洲最具国际化

24、的股市亚洲最具国际化的股市v中资企业已成为在其最大的上市外资企业来中资企业已成为在其最大的上市外资企业来源地源地v上市中资企业分类：一是在中国注册的公司上市中资企业分类：一是在中国注册的公司在新加坡证券交易所上市，其在新加坡交易在新加坡证券交易所上市，其在新加坡交易的股票称为的股票称为“S股股”；另一类是在境外注册；另一类是在境外注册（如新加坡、百慕大等）的中国相关公司在（如新加坡、百慕大等）的中国相关公司在新加坡证券交易所上市新加坡证券交易所上市新加坡上市新加坡上市 不利之处不利之处: :1.1.不便于公司提升不便于公司提升知名度知名度2.2.上市股票的流动上市股票的流动性不强性不强3.3.投资者可能对在投资者可能对在此上市的国内民营此上市的国内民营企业不了解，从而企业不了解，从而降低了其股票交易降低了其股票交易活跃度活跃度有利之处有利之处: :1.1.对规模、盈利状况对规