公路工程造价案例分析精讲班第34讲

1、公路工程造价案例分析精讲班第34讲讲义二、投资方案的经济效果评价指标与案例二、投资方案的经济效果评价指标与案例分静态评价指标（投资收益率、静态投资回收期偿债能力）和动态评价指标（内部收益率、动态投资回收期、净现值、净现值率、净年值）1 投资收益率R年律收童箜竽壬均收益张投减总额xum若R Rc,则方案在经济上可以考虑接受；若R< Rc,则方案在经济上是不可行的。Rc基准投资收益率。2 投资回收期（1 ）静态投资回收期（不考虑增进时间价值的条件下，以项目的净收益回收其全部投资所需的时间）Pt另（C7-口9）古=0uO式中Pt 静态投资回收期；CI 现金流入量；CO 现金流岀量；（CI-CO

2、） t 第t年净现金流量。1）Pt计算方法：a） 项目建成投产后各年的净收益（净现金流量） 均相同Xpt=卫式中K 总投资；A每年的净收益，即 A= （ CI-CO） tb）项目建成投产后各年的净收益不相同_ _上一年累计浄现金流量的绝对值Pt=（累计锁现金盍臺出正值的年份甄F十 出现正值年份的净现金爺壹式中P' t 动态投资回收期；Ic基准收益率。上一年累计押现金涼量现值的絶对值P7 * =（累计净现金流重出现正值的年他数-1）+出现正值年份的淨现金涼量的现值（3）净现值（NPV （用一个预定的基准收益率（或设定的折现率）ic把整个计算期间内各年所发生的净现金流量都折现到投资方案开始

3、实施时的现值之和）1）计算公式r=0式中 NPV净现值;（CI-CO） t 第t年的净现金流量；ic 基准收益率；n 方案计算期。2）评价准则当NPV0时，说明该方案能满足基准收益率要求的赢利水平，故在经济上是可行的；当NPV_0时，说明该方案不能满足基准收益率要求的赢利水平，故在经济上是不可行的。（4）净年值（NAV （又称等额年值，是以一定的基准收益率将项目计算期内净现金流量等值换 算而成的等额年值）1）计算公式皆（C7 - UO）, （1+U少尸仇）或NAV= NPV（ A/P，i c，n）式中NPV（ A/P，ic，n）资本回收系数。2）评价准则NAV0时，则项目（或方案）在经济上是可

4、行的；当NPV_0时，则项目（或方案）在经济上应予拒绝。（4） 内部收益率（IRR）（就是使投资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折 现率）1）计算公式HPV（IRR）r=0式中IRR 内部收益率。NPV（ IRR） = NAV（ IRR） =02）评价准则若IRR _ic时，则项目（或方案）在经济上可以接受；若IRR勺c时，则项目（或方案）在经济上应予拒绝。（5）净现值率（NPVR ）（单位投资现值所能带来的净现值）Kif工心趴“?-0式中Kp 投资现值；Kt 第t年投资额；m建设期年数。（6）增量内部收益率 .：IRR （是两方案年净现金流量的差额的现值之和等于零时的折现率）

5、1）计算公式ANPY （AIRR）+= 0土為（1+7职”二亍曲1 +也改尸（増薩内訥攵益率就是WPVFNFV,时的折1-0'Z2）评价准则若, IRR>ic,则选择投资大的方案；若VRRvic,则选择投资小的方案；案例三【案例三】已知下列数据，试用NAV NPA NPVR IRR指标进行方案比较。设ic=10%项目方案A方案E投资（万元）3EOO5000年收益值（万元）19002500年支出值（万元）6451383估计寿命（年）48解：1 绘制现金流量图2评价方康£1900-645=12555LI 12500-1383-11177 'lajL4方案E0 1 2

6、p34 J67sMOic=10%01现全翹團1900-645-1255AAA*f10123678Itc=10%MO圈2方黛丸净现值(NPV)评cm全酒图1) 净现值评价 取各方案最小公倍数作为研究期，本例中研究期为8年。NPV( A)= 35001+ ( P/F, 10% , 4) + 1255 ( P/A , 10%, 8)=3500 ( 1+0.6830 ) +1255 X5.335 =804.925 (万元)NPV ( B) = 5000+1117 ( P/A , 10% , 8) = 5000+1117 §335=959.159 (万元) 选择方案B。 取年限最短的方案寿命周

7、期作为共同的研究期，本例中研究期为4年。NPV (A) = 3500+ 1255 ( P/A, 10% , 4) =-3500+1255 3.17=478.35 (万元)NPV ( B) = 5000 (A/P , 10% , 8) +1117 X( P/A , 10% , 4)=(5000 X 0.18744 +1117) X3.17=569.966 (万元) 选择方案B。2) 净年值评价NAV( A) = -3500(A/P , 10% 4) +1255=- 3500X 0.31547+1255=150.855 (万元)NAV ( B) = 5000 (A/P , 10% , 8) +11

8、17 = 5000 X 0.18744+1117=179.8(万元)选择方案B。3) 净现值率评价NPVR( A) =478.35/3500=0.13667或NPVR( A) =804.925/35001+( P/F , 10% 4) =804.925/5890.5=0.13665NPVR( B) =959.195/5000=0.19184或NPVR( B) =569.966/5000(A/P , 10% 8)( P/A , 10%, 4) =569.966/2970.924=0.19185 选择方案B。4) 内部收益率评价 计算各方案自身内部收益率NPV (A) = 3500+ 1255 (

9、 P/A, IRRa , 4) =0应用试算法，并用线形内插法即可计算岀内部收益率：ii=15% , NPV (A) = 3500+ 1255X 2.855 =83.025i2=17% , NPV (A) = 3500+ 1255X 2.7432= 57.284IRRR a=15%+83.025 (17%-15% ) /83.02 5 ( 57.284) =16.18% 10% 方案A可行。NPV ( B) = 5000+1117 ( P / A , IRRb , 8) =0i1=15% , NPV (B ) = 5000+ 1117 X 4.4873=12.3141i2=17% , NPV

10、(B ) = 5000+ 1117 X 4.207 = 300.56IRRRb=15%+12.3141(17%-15% ) /12.3141- ( 300.56) =15.08% 10%方案B可行。 计算增量投资内部收益率NAV( B A) = 5000 (A/P , . IRR, 8)卜-3500(A/P , . ：IRR, 4) + ( 1117-1225 ) =0i1=12% , NAV( B A) = 5000 X 0.2013+3500 X 0.3293 38=7.805i1=13% , NAV( B A) = 5000 X 0.20839+3500 X 0.33619 138= 3

11、.285：IRR=12%+7.805 ( 13%- 12%) /7.805-( 3.285 ) =12.7%10%选择初始投资大的方案B。【案例四】某企业拟投资兴建一公路项目。预计该项目的生命周期为12年，其中：建设期为2 年，生产期为10年。项目投资的现金流量数据如下表所示。根据国家规定，全部数 据均按发生在各年年末计算。项目的折现率按照银行贷款年利率12 %计算，按季计 息。某项目全部投资现金流量表单位：万元建设期生?s期12345578910J11现金流人L1销售收入200400040004000400040004000<boc4 a1.2固定资产余值回收1.3流动资金回収2现金渍

12、出2,1130018002.2流动赞婕50C4002.3经曹战本15S0240024002400240024002400240C242.4销售稅金及附切2,5所得稅3浄现金浇重4累计净现金潇量5折现系数6折现译现金涼童1黑计折现浄现金涼皿问题：1 分别按6%、33 %的税率计算运营期内每年的销售税金及附加和所得税（生产期第一年和最后一年的年总成本为2 400万元，其余各年总成本均为3 600万元）。2 计算现金流人量、现金流出量和净现金流量、累计净现金流量。3 计算年实际利率、每年折现系数、折现净现金流量、累计折现净现金流量。4 计算该项目的静态、动态投资回收期。5 根据计算结果，评价该项目的

13、可行性。说明：仅要求对年实际利率和静态、动态投资回收期列式计算，其余均直接在表中计算。 答案：1.和2.计算结果见表中相应栏目。某项目全部投资现金流量表单位：万元序项目、建设期生产期12345678910111现金涼人200040004 000400040004000100040004000.1销售收入20004000000100040004C0040004000400D1.S固定资产 回收T.r渝动资金回收2现金湎出13001500223130532593259326?325932®326332.1建设投資10001 3002.2流动竇金50Q4002.3经营朿*1嗣24002 4

14、0024j00240024002400240024002.4附加1562402402402402402402402402.E所得税155353&353S35363533浄现金流JSLa-1800-18003693071307L30713071307130713071304累计，茅现 金济壘-1800-3600*3231-2324-10172901 5972SO442115 E18S8255折规系隸D.8880.7830.7010.6230.5540.4920.437O.38E0.3450.30T0.Z725折现淨现 金流量-1608-142025S565726435715UT(1514

15、01356T累计折现 净现佥流JSL-153S-3018-2750-2194-1470-32?2561251702110314网43 年实际利 率=(1 + 12 % - 4) -1 = 12.55 %每年折现系数、折现净现金流量、累计折现净现金流量见上表。4 该项目静态投贽回收期为=(6-1)+ |-1017|-1307=5.78(年)该顷目动态投资回收期为=(")+ |-256 |507= 7.50(¥)5 根据上述 计算结 果，NPV : 2008万元0 ;静态投资回 收期：5.78年，动态投 资回 收期7.50年，均小于 该项目计算 期12年(如果给定基准投 资回收

16、 期，应 将静态、动 态 投资回收 期与基 准投资 回收期比 较)，所以 该项目是可行 的。三、寿命周期成本的评价方法与案例三、寿命周期成本的评价方法与案例为了从各可行性方案中筛选岀最佳方案以有效地利用稀缺资源，而对项目方案进行系统分析的过程或者活动。寿命周期成本评价是为了使用户所用的系统具有经济寿命周期成本，在系统的开发阶段将寿命周期成本作为设计的参数，而对系统进行彻底地分析比较后作岀决策的方法。1 费用效率(CE)法CE= LCC _ IC+C式中CE 费用效率;SE工程系统效率；LC工程寿命周期成本；ic 设置费；SC 维持费。2 固定效率法和固定费用法固定效率法是将费用值固定下来，然后

17、选出能得到最佳效率的方案。固定效率法是将效率固定下来，然后选取能达到这个效率而费用最低的方案。3 权衡分析法对性质完全相反的两个要素做适当的处理，其目的是为了提高总体的经济性。通过有效的权衡分析，可使系统的任务能很好的完成，即保证了系统的性能，又可使有限资源得到有效的利用。【案例五】某城市里修建一条快速干线，正在考虑两条备选路线，沿河路线与穿山路线，两条 路线的平均车速都提高了 50km / h，日平均流量都是6 000辆，寿命均为30年，且 无残值，基准收益率为12 %,其他数据如下表所示。两方案的费用效益指标f沿河路绒CA）穿山路线全长（公里）2015初期投资防兀）490650年堆护运行费

18、（万元/处里年）0*20.25大修（每十年一次，万兀门Q年）3565运输费用节妁（元/公里辆）0.0980-1127时间费用节约（元/h辆）2.62.6问题：试用全生命周期费用分析CE法比较两条路线的优劣，并做岀方案选择（计算结果保留两位小数）。解题思路：本案例主要考查运用生命周期理论，即“费用效率高者优”的方法进行方案选优。 依次分别求岀两个方案的系统效率、生命周期费用和费用效率，然后根据“费用效 率高者优”的思路进行方案选择。本题难点在于系统效率项目的识别、资金时间价 值的计算。答案：计算沿河路线方案的费用效率（CE）1）求系统效率（SE）:时间费用节约=6 000 X 365X 20-5

19、0X2.6 -1 0000=227.76（ 万元 / 年）运输费用节约=6 000 X 365X 20X0.098 - 10000 = 426.24（万元/ 年）则 SE = 227.76+429.24= 657（万元 / 年）2）求生命周期费用（LCC），包括设置费（IC）和维待费（SC）3030IC = 490（A / P，12 %，30） = 490 X12 % （1 + 12 % ） / （1 + 12 % ）-1=490 X0.1241=60.81（万元/年）SC = 0.2 X20+85（P / F， 12 %， 10）+85（P / F， 12 %， 20）（A / P，12 %，30）10 20=4+85 X （1+12 % ）+85 X（1+12 % ） X.1241=4+85 X 0.322 0+85 X 0.103 7X0.124 1=8.49（万元/年）则 LCC = IC+SC = 60.81+8.49= 69.3(万元 / 年)3)