国际金融(第六章)

1、国 际 金 融 1. 概念： 即期外汇交易是指外汇买卖成交后，在当天或两个工作日内办理交割的外汇交易。 第六章第六章 传统外汇交易传统外汇交易 一一 、即期外汇交易、即期外汇交易即期外汇交易的交割成交成交 在外汇交易中，成交在外汇交易中，成交是指确定外汇买卖协议。该是指确定外汇买卖协议。该协议规定了外汇交易的买方协议规定了外汇交易的买方、卖方，外汇买卖的币种、卖方，外汇买卖的币种、数量和价格以及交割标准。数量和价格以及交割标准。 成交仅指确定买卖关成交仅指确定买卖关系，并不发生实际收付行为系，并不发生实际收付行为。交割交割 交割是指成交以后，交割是指成交以后，买卖双方实际收付货币的行买卖双方实

2、际收付货币的行为。为。 交割发生的那一天称交割发生的那一天称交割日。是买卖双方相互交交割日。是买卖双方相互交换货币资金的日期，也是双换货币资金的日期，也是双方的货币资金划拨到指定帐方的货币资金划拨到指定帐户银行并开始计息的日期，户银行并开始计息的日期，因此也称结算日，起息日。因此也称结算日，起息日。目前国际外汇市场上大多数的即期外汇交易都是在成交后目前国际外汇市场上大多数的即期外汇交易都是在成交后的第二个营业日交割的第二个营业日交割 在香港外汇市场上，港元对日元、新加坡元、澳元的即期在香港外汇市场上，港元对日元、新加坡元、澳元的即期交易成交后的次日是交割日，除此之外的其他货币则在成交易成交后的

3、次日是交割日，除此之外的其他货币则在成交后的第二个营业日进行交割；美国外汇市场上美元对加交后的第二个营业日进行交割；美国外汇市场上美元对加拿大元、墨西哥比索的即期交易也是成交后的次日为交割拿大元、墨西哥比索的即期交易也是成交后的次日为交割日，因为这些国家或地区基本上属于同一时区。还有东京日，因为这些国家或地区基本上属于同一时区。还有东京、新加坡、加拿大外汇市场上，即期外汇交易也是在成交、新加坡、加拿大外汇市场上，即期外汇交易也是在成交后的次日进行交割。后的次日进行交割。 银行对当地客户的零星外汇买卖一般是当天就可以实现外银行对当地客户的零星外汇买卖一般是当天就可以实现外汇的收付，了结该笔外汇买

4、卖，因此采用汇的收付，了结该笔外汇买卖，因此采用T0的交割方的交割方式。式。 根据市场惯例，交割日必须是两个国家的银行都营业的日根据市场惯例，交割日必须是两个国家的银行都营业的日子，所以遇到节假日应顺延。而且套算买卖的货币，交割子，所以遇到节假日应顺延。而且套算买卖的货币，交割日如遇结算地银行假日，还应顺延至结算地银行的营业日日如遇结算地银行假日，还应顺延至结算地银行的营业日。例如：英国银行与美国银行与例如：英国银行与美国银行与2005年年8月月4日（星期四）进日（星期四）进行日元买卖，交割日应为行日元买卖，交割日应为8月月6日（星期六），但日（星期六），但8月月6日日与与7日都为银行休假日，

5、则顺延至日都为银行休假日，则顺延至8月月8日（星期一），如日（星期一），如该日碰巧为结算地银行（日本的银行）的休假日，则交割该日碰巧为结算地银行（日本的银行）的休假日，则交割日顺延至日本银行营业日为止。若日顺延至日本银行营业日为止。若8月月9日为日本银行营日为日本银行营业日，则此日为交割日。业日，则此日为交割日。需要指出的是，两个营业日是以成交地的时间为准而不是需要指出的是，两个营业日是以成交地的时间为准而不是以结算地的时间为准。成交地是指双方买卖货币的地点；以结算地的时间为准。成交地是指双方买卖货币的地点；结算地是指买卖该种货币的货币发行国家或地区。结算地是指买卖该种货币的货币发行国家或地区

6、。例如，在伦敦的两家银行进行美元的买卖，伦敦是成交地例如，在伦敦的两家银行进行美元的买卖，伦敦是成交地，纽约则是结算地。，纽约则是结算地。 BANK CTR SPOT GMT PREV1PREV2 GMT HIGH-LIW GMT EURWEST LBTOK0.93152101:1216211623 00:410.93230.929322:41JPYTOKAITOK113.970701:1298049903 00:56114.01113.5722:04GBPIBJTOK1.48556501:1148584954 00:461.48741.480722:43CHFH S B CH K1.6285

7、0501:0687927792 23:451.63071.627200:45AUDWESTPACSYD0.55869101:0680908590 01:060.55860.557522:39HZDPO SANGH K0.44152501:0427322632 00:580.44270.442222:23 币别，报价银行，银行所在地址，即期汇率的BID RATE和 OFFER RATE，报价时的格林尼治时间，前一个及前二个报价，当日最高价与最低价，发生的时间。 外汇交易的报价惯例外汇交易的报价惯例1、报价银行（、报价银行（Price market）在报价时，一般采用双向报）在报价时，一般采用双向

8、报价方式，即同时报出买价和卖价。价方式，即同时报出买价和卖价。2、除特殊标明外，所有货币的汇率都是针对美元的，即采、除特殊标明外，所有货币的汇率都是针对美元的，即采用美元为中心的报价方法用美元为中心的报价方法 3、交易用语规范化、交易用语规范化 例如，在银行同业交易中，例如，在银行同业交易中，“one dollar”表示表示100万万美元，交易额通常是美元，交易额通常是100万美元的整数倍。低于万美元的整数倍。低于100万美万美元的交易应事先说明。又如元的交易应事先说明。又如“six yours”表示表示“我卖给您我卖给您600万美元万美元”；“three mine”表示表示“我买入我买入30

9、0万美元万美元”。在银行同业交易中，只需简单地用一个词。在银行同业交易中，只需简单地用一个词“mine”“yours”就可以完成一笔交易。就可以完成一笔交易。4、通过电话、电传等报价时，报价银行只报汇率的最后两、通过电话、电传等报价时，报价银行只报汇率的最后两位数。位数。 例如，德国某银行打电话向日本某银行询价时，当例如，德国某银行打电话向日本某银行询价时，当时日本银行的即期汇率为时日本银行的即期汇率为USD1=JPY118.30118.60，该行回答询价时只报该行回答询价时只报30/60。 5、每一对货币在进行正式交易时，都有相应的市场可接受、每一对货币在进行正式交易时，都有相应的市场可接受

10、的交易数量。的交易数量。 例如，例如，GBP/USD的标准交易量为的标准交易量为GBP500万；万；USD/JPY、USD/CHF等的标准交易量为等的标准交易量为1000万万报价行报价的依据报价行报价的依据 目前市场行情目前市场行情外汇市场的最新行情，是最关键的报价依据。外汇市场的最新行情，是最关键的报价依据。 国内外经济、政治及军事的最新动态国内外经济、政治及军事的最新动态 报价行现时的头寸情况报价行现时的头寸情况 例：在法兰克福外汇市场上，例：在法兰克福外汇市场上，A银行急于买入美元，以弥补其美元现银行急于买入美元，以弥补其美元现汇头寸的不足。当时外汇市场的汇率为汇头寸的不足。当时外汇市场

11、的汇率为USD1=DEM2.1029/39 假如根据市场汇率，假如根据市场汇率， A银行报出的即期汇率为银行报出的即期汇率为USD1=DEM2.1032/42，买卖价都比市场汇率高。买入价较高可以，买卖价都比市场汇率高。买入价较高可以刺激客户或同业向银行卖出美元；卖价较高，可以阻止其他银行或刺激客户或同业向银行卖出美元；卖价较高，可以阻止其他银行或客户向客户向A银行购美元。这样，银行购美元。这样，A银行不足的美元现汇头寸很快就能银行不足的美元现汇头寸很快就能补足。补足。 如果如果A银行长期维持该汇率，该行又会出现美元现汇的多头，银行长期维持该汇率，该行又会出现美元现汇的多头，因此必须适时地对该

12、报价进行调整。如在补足美元现汇之后，因此必须适时地对该报价进行调整。如在补足美元现汇之后，A银银行报价调整为行报价调整为USD1=DEM2.1028/38，比市场低一个点，可以限制，比市场低一个点，可以限制美元买进，并促进多余头寸的抛出。美元买进，并促进多余头寸的抛出。个人外汇买卖业务个人外汇买卖业务实盘外汇买卖（实盘交易）虚盘外汇买卖（保证金交易） 个人外汇买卖业务俗称个人外汇买卖业务俗称炒汇，指银行接受客户委托，炒汇，指银行接受客户委托，按照银行公布的个人外汇买卖按照银行公布的个人外汇买卖业务中的牌价进行的客户外汇业务中的牌价进行的客户外汇帐户或现钞之间的外币兑换。帐户或现钞之间的外币兑换

13、。 实盘交易，俗称外汇实盘交易，俗称外汇宝，是由国内银行面向个人宝，是由国内银行面向个人推出的，以个人所持外汇自推出的，以个人所持外汇自由兑换成其他种类外汇的交由兑换成其他种类外汇的交易。客户必须持有足额的需易。客户必须持有足额的需要卖出的货币，才能按照实要卖出的货币，才能按照实时汇率买入想买的货币。时汇率买入想买的货币。 虚盘交易（保证金交虚盘交易（保证金交易易/按金交易按金交易/合约现货外汇交合约现货外汇交易）：投资者和专业从事外易）：投资者和专业从事外汇买卖的金融公司（银行、汇买卖的金融公司（银行、经纪商）签订委托买卖外汇经纪商）签订委托买卖外汇的合同，缴付一定比率的交的合同，缴付一定比

14、率的交易保证金后，便可买卖数倍易保证金后，便可买卖数倍于保证金的外汇于保证金的外汇保证金交易的主要优点在于节省投资金额，可以用较保证金交易的主要优点在于节省投资金额，可以用较小的资金赢得较多的利润。小的资金赢得较多的利润。实盘交易没有融资放大机制。但进行实盘交易，仍有实盘交易没有融资放大机制。但进行实盘交易，仍有保值、套利、增值功能。保值、套利、增值功能。有人认为保证金交易比实盘交易风险大，我们可通过有人认为保证金交易比实盘交易风险大，我们可通过实例加以比较实例加以比较1美元兑换美元兑换135.00日元时买日元情况表日元时买日元情况表 实盘买卖 保证金形式 购入12 500 00日元需要 US

15、D 92 592.59USD 1 000.00若日元汇率上升100点，盈利 USD 680.00USD 680.00盈利率 680/92 592.59=7.34%680/1 000=68%若日元汇率下跌100点，亏损 USD 680.00USD 680.00亏损率 680/92 592.59=7.34%680/1 000=68%进行外汇投资应注意：进行外汇投资应注意：保证金收取比例保证金收取比例汇率差价汇率差价收取的其他费用（对保证金收取利息、手续费）收取的其他费用（对保证金收取利息、手续费）外汇保证金交易在欧美、日本、中国香港、台湾等国家和外汇保证金交易在欧美、日本、中国香港、台湾等国家和地

16、区是合法的，但我国有关政策规定，个人只能进行实盘地区是合法的，但我国有关政策规定，个人只能进行实盘外汇买卖，还不能进行虚盘外汇买卖。按中国现行的外汇外汇买卖，还不能进行虚盘外汇买卖。按中国现行的外汇管理政策，投资者如在境外开户进行保证金交易，交易保管理政策，投资者如在境外开户进行保证金交易，交易保证金从中国境内汇出将受到限制。证金从中国境内汇出将受到限制。此外，不论客户是否盈利，银行替其买卖即期外汇均须向此外，不论客户是否盈利，银行替其买卖即期外汇均须向客户收取买或卖金额的客户收取买或卖金额的0.25%的等值人民币作为手续费。的等值人民币作为手续费。 即时委托（市价指令）即时委托（市价指令）以

17、立即有效的价格完成交易的买卖指令，成交汇率为以立即有效的价格完成交易的买卖指令，成交汇率为市场正在进行交易的当前汇率。市场正在进行交易的当前汇率。 例如果在做买入欧元卖出美元的即时委托时，例如果在做买入欧元卖出美元的即时委托时，市场汇价是市场汇价是 0.9835/55，那么即时委托就以，那么即时委托就以 0.9855的的价格买入欧元卖出美元。价格买入欧元卖出美元。挂盘委托（限价指令）：挂盘委托（限价指令）：当市场汇率达到指定价位时按市场汇率完成交易的买当市场汇率达到指定价位时按市场汇率完成交易的买卖指令。卖指令。 例如果持有一笔欧元头寸（以例如果持有一笔欧元头寸（以 0.9855的价格的价格买

18、入），希望在汇价买入），希望在汇价0.9915 时卖出欧元，则可以通过时卖出欧元，则可以通过银行的系统投放挂盘委托，当市场汇价达到银行的系统投放挂盘委托，当市场汇价达到 0.9915 时（等于或大于时（等于或大于0.9915），该项委托成交并带来至少），该项委托成交并带来至少 60 点的利润。点的利润。 止损委托止损委托当市场汇率达到并跌破指定价位时按市场汇率完成交当市场汇率达到并跌破指定价位时按市场汇率完成交易的买卖指令。止损委托的价格通常低于买卖货币当易的买卖指令。止损委托的价格通常低于买卖货币当前的市价。前的市价。例如果持有一笔欧元头寸（以例如果持有一笔欧元头寸（以 0.9855的价格的

19、价格买入），当前汇价买入），当前汇价 0.9835/0.9855，为防止欧元贬值，为防止欧元贬值可能带来的损失，此时可通过银行的交易系统投放一可能带来的损失，此时可通过银行的交易系统投放一个止损委托的交易指令，比如，可将止损委托设定成个止损委托的交易指令，比如，可将止损委托设定成以以0.9825 的价格卖出欧元，这样在欧元下跌时，最多的价格卖出欧元，这样在欧元下跌时，最多损失损失30 点。点。 二选一委托（限价止损指令）二选一委托（限价止损指令）二选一委托由挂盘委托和止损委托两部分组成，即该二选一委托由挂盘委托和止损委托两部分组成，即该委托可以同时预设挂盘价和止损价，俗称天地价。一委托可以同时

20、预设挂盘价和止损价，俗称天地价。一旦市场汇率达到指定价位（挂盘价或止损价），委托旦市场汇率达到指定价位（挂盘价或止损价），委托的一半将被执行（挂盘或止损），同时，剩余部分的的一半将被执行（挂盘或止损），同时，剩余部分的委托将被取消委托将被取消 （止损或挂盘）。（止损或挂盘）。 例如果持有一笔欧元头寸（以例如果持有一笔欧元头寸（以 0.9855的价格的价格买入），此时希望同时投放一份挂盘委托和一份止损买入），此时希望同时投放一份挂盘委托和一份止损委托，以保护利润并控制欧元下跌的损失，那么可通委托，以保护利润并控制欧元下跌的损失，那么可通过银行的交易系统投放一份二选一委托的交易指令。过银行的交易系

21、统投放一份二选一委托的交易指令。如果二选一委托挂盘汇率为如果二选一委托挂盘汇率为 0.9915，而二选一委托的，而二选一委托的止损汇率为止损汇率为0.9825，一旦市场汇率达到，一旦市场汇率达到 0.9915，那么，那么系统将在系统将在0.9915卖出欧元，同时止损汇率被撤销；反卖出欧元，同时止损汇率被撤销；反之，之， 如果欧元跌至如果欧元跌至0.9825，则系统将按止损价卖出欧，则系统将按止损价卖出欧元，同时挂盘汇率被撤销。元，同时挂盘汇率被撤销。 追加委托追加委托追加委托是一种假设完成委托，在与其相关联的原委追加委托是一种假设完成委托，在与其相关联的原委托成交后随即生效并投放市场。其交易方

22、向与原委托托成交后随即生效并投放市场。其交易方向与原委托的交易方向相反，卖出金额为原委托的买入金额。原的交易方向相反，卖出金额为原委托的买入金额。原委托可以是挂盘委托、止损委托或二选一委托，追加委托可以是挂盘委托、止损委托或二选一委托，追加的委托也可以是挂盘委托、止损委托或二选一委托。的委托也可以是挂盘委托、止损委托或二选一委托。 例例7-6当前汇价当前汇价EUR/USD0.9835/55，根据，根据预测，针对欧元的操作策略可在预测，针对欧元的操作策略可在 0.98400.9860买入买入欧元，目标位欧元，目标位0.9915，止损位，止损位0.9810，此时可以通过，此时可以通过银行的交易系统

23、投放一个二选一委托买入欧元，挂盘银行的交易系统投放一个二选一委托买入欧元，挂盘价价0.9840，止损价，止损价0.9860； 同时追加一个二选一委托同时追加一个二选一委托卖出欧元，挂盘价卖出欧元，挂盘价0.9915，止损价，止损价0.9810，以实现利，以实现利润或及时止损。润或及时止损。 撤单委托撤单委托是撤销委托的指令。对未成交的委托以及未生效的追是撤销委托的指令。对未成交的委托以及未生效的追加委托，可以投放撤单委托指令。加委托，可以投放撤单委托指令。 如何看货币的涨跌行情如何看货币的涨跌行情买卖被报价币买卖被报价币（1）若看涨欧元，则价格数字变）若看涨欧元，则价格数字变大代表欧元升值。大

24、代表欧元升值。欧元：欧元：1.1733 1.1783,表示欧表示欧元上升了元上升了50点点（2）若看跌欧元，则价格数字变）若看跌欧元，则价格数字变小代表欧元贬值。小代表欧元贬值。欧元：欧元：1.1783 1.1733,表示欧表示欧元下跌了元下跌了50点。点。买卖报价币买卖报价币（1）若看跌日元，则价格数字变）若看跌日元，则价格数字变大代表日元贬值大代表日元贬值日元：日元：110.33 110.83,表示日表示日元下跌了元下跌了50点点（2）若看涨日元，则价格数字变）若看涨日元，则价格数字变小代表日元升值小代表日元升值日元：日元：110.83 110.33,表示日表示日元上升了元上升了50点点网

25、上银行操作指南网上银行操作指南银行网点自助查询终端操作指南银行网点自助查询终端操作指南电话银行操作指南电话银行操作指南即期外汇交易的注意事项即期外汇交易的注意事项 （1）不能按路透社终端机刚刚给出的参考汇率成交）不能按路透社终端机刚刚给出的参考汇率成交 ，因，因为汇率变动很快，此时汇率与彼时显示的汇率不同。为汇率变动很快，此时汇率与彼时显示的汇率不同。（2）不能要求对方按他以前的报价成交）不能要求对方按他以前的报价成交 （3）报价行依据的是它们本行的外币头寸以及交易员对汇）报价行依据的是它们本行的外币头寸以及交易员对汇率走势的预测，不一定是市场上最好的价格率走势的预测，不一定是市场上最好的价格

26、 （4）不能将各种货币的交易集中于一家银行做）不能将各种货币的交易集中于一家银行做 银行间即期外汇交易的程序银行间即期外汇交易的程序选择交易对手选择交易对手自报家门自报家门询价询价对方报价对方报价报出具体的交易金额报出具体的交易金额正式成交正式成交证实证实【例【例1】 A银行：银行：Hi！Bank of China，Shanghai Branch calling，spot DEM for 6 USD pls？ B银行：银行：Mp，30/40.A：6 yours.B：Ok，done. At 2.0130 we buy USD 6 million against DEM, value July 1

27、0,2001. USD to CITIBANK New York for our account 53692136.A：DEM to Deutsche Bank Frankfurt for our account 86719832. Thanks for deal. 当成交结束后，双方都要在相应的表格上做出记录。当成交结束后，双方都要在相应的表格上做出记录。如买入如买入USD的的B银行在买入清单上一般应记录以下内容：银行在买入清单上一般应记录以下内容：Bought from：Bank of China，Shanghai BranchAmount：USD 6 000 000At rate of：

28、2.0130Prompt day：7-10-2001To be paid to（付款入帐）：（付款入帐）：our account with CITIBANK New YorkProceeds（价款）：（价款）：DEM 12 078 000To be paid to（应拨付）：（应拨付）：Deutsche Bank Frankfurt【例【例2】以路透社交易系统为例，交易员可通过交易机的键】以路透社交易系统为例，交易员可通过交易机的键盘输入某银行四个英文字母代号，呼叫该银行，待叫通后盘输入某银行四个英文字母代号，呼叫该银行，待叫通后，荧光屏上即开始显示双方对话内容、询价、报价、成交，荧光屏上即开

29、始显示双方对话内容、询价、报价、成交的过程：的过程：P：Whats your spot USD against DEM for USD 5 mio？M：2.0410/20.P：At 2.0410,we buy DEM and sell USD 5 mio.M：Ok,done. We sell DEM and buy USD 5 mio at 2.0410,value July 10,2001.Our USD to (account),where is your DEM?P：Our DEM to (account).Thanks for the deal, MHTK.M：Thanks a lot

30、, PCSI.【例【例3】A：HKD/JPY 3 HKD（港元与日元的套算汇率，金额（港元与日元的套算汇率，金额300万港元）万港元）B：14.740/60（HKD/JPY=14.740/60）A：My Risk（我不满意。（我不满意。A可能再次向可能再次向B询价）询价）A：NOW PLS（再次向（再次向B询价）询价）B：14.745 choice（以（以14.745的价格任的价格任A选择买与卖。选择买与卖。当报价行报出当报价行报出choice时一定要做交易，时一定要做交易，A不好以此作借不好以此作借口而不做交易。）口而不做交易。）A：Sell HKD 3 PLS. My JPY to A T

31、okyo A/CB：Ok Done. JPY at 14.745, we buy HKD 3 mio AG JPY .Val May 10. HKD to Hong Kong A/C.TKS for deal.A：TKS for price【例【例4 4】A A：SF/JPY 7 SFSF/JPY 7 SFB B：SF/JPY 89.17/21SF/JPY 89.17/21A A：UR Risk Off PriceUR Risk Off Price（取消所报价格。可以重新询（取消所报价格。可以重新询价）价）A A：NOW PLS 3 SF PLS（再次向（再次向B询价，但金额为询价，但金额为3

32、00万瑞士法郎）万瑞士法郎）B：89.19/2489.19/24A A：Sell SF 3.My JPY to A Tokyo A/C SF 3.My JPY to A Tokyo A/CB：Done at 89.1989.19，We buy SF 3 mio AG JPY.Val We buy SF 3 mio AG JPY.Val June 21.SF to FrankfurtJune 21.SF to Frankfurt询价询价1、要表明、要表明spot字样，如没有表明，则默认为即期。字样，如没有表明，则默认为即期。2、询价者的买卖行为不需要明示、询价者的买卖行为不需要明示3、可以说明要

33、买卖货币的数量，如没有则默认交易数量、可以说明要买卖货币的数量，如没有则默认交易数量100万美元万美元报价报价1、价格一经报出，就承担买卖义务。、价格一经报出，就承担买卖义务。2、语言简单明了，不含糊，用肯定语气、语言简单明了，不含糊，用肯定语气决定决定1、询价行要迅速决定。如不快速决定，报价行自行中止报价。、询价行要迅速决定。如不快速决定，报价行自行中止报价。2、决定方式：同意、决定方式：同意 成交成交 不同意不同意 谢绝谢绝 再次重复询价再次重复询价证实证实1、买卖行为、买卖行为agree/ok done2、买卖数量、买卖数量3、价格，必须要完整的价格、价格，必须要完整的价格4、交割，起息

34、日、交割，起息日Value Date，银行帐户，银行帐户A/C No. 2. 类型： 限价交易限价交易 原理原理：根据客户限定的价格买卖外汇。 【例题】： 公司B委托银行A用日元按104.50的汇价购买100万欧元以支付一笔货款，当天早晨的开盘价为： 美元日元：102.5080 ； 美元欧元：0.983060请问A在什么时候能帮B完成上述交易？交叉汇率的计算交叉汇率的计算1、如果在两种非美元货币的报价中，美元都是基础货币，则计算的方法是交叉相除，以被除数所代表的货币作为交叉汇率中的计价货币，以除数所代表的货币作为交叉汇率中的基础货币。USD1=HKD7.7450/60USD1=JPY107.2

35、0/30得到单位港元兑日元的汇价:7450. 730.107/7460. 720.1071JPYHKD 【解】： 1） 开盘时能否成交？ 由于开盘价1欧元=104.58日元104.50日元，不能成交。 2） 等待行情变化后再成交。 行情的变化有许多种类型： 如美元日元和美元欧元的汇率一变一不变一变一不变或同时变； 同时变又有一下一上一下一上、一上一下一上一下、同上同上、同下同下等几种情况。 套汇交易套汇交易 原理原理：是指利用同一时刻不同外汇市场上的汇率差异通过买进和卖出外汇以赚取利润的行为。要点要点：先卖后买，贵卖贱买 。 种类种类： 1) 直接套汇 也称两地套汇，是利用同一时刻两个外汇市场

36、上的汇率差异买卖外汇以赚取利润的行为。 【例题】： 若伦敦市场英镑/美元为：1GBP=1.5750USD，同时纽约市场英镑/美元为： 1GBP=1.5700USD，则对纽约市场上一持有100万美元闲置资金的商人A而言，应如何进行套汇交易才能盈利？ 【解】： 商人A应在纽约卖出，伦敦买进。 2) 间接套汇 也称多地套汇，是利用同一时刻三个或三个以上外汇市场的汇率差异买卖外汇以赚取利润的行为。 【例题】： 若某一时刻三个市场的汇率分别有以下三种情况： 行情行情 行情行情 行情行情纽约市场(SF/USD) 0.22000.2200 0.25000.2500 0.30000.3000瑞士市场(SKr/

37、SF) 0.75000.7500 0.80000.8000 0.90000.9000瑞典市场(USD/SKr) 4.80004.8000 5.00005.0000 5.50005.5000 请问纽约市场一商人A对其持有的100万美元闲置资金，应如何进行套汇交易才能盈利？瑞士法郎瑞典克朗行情:对于USD：纽约市场瑞典市场1USD 4.80000.7500 0.2200 0.7920USD卖买瑞士市场 【解】 间接套汇的关键在于汇率等式右边的连乘积是间接套汇的关键在于汇率等式右边的连乘积是否等于否等于1 1。 若为若为1 1，说明各个市场之间的汇率处于均衡，没，说明各个市场之间的汇率处于均衡，没有

38、必要进行套汇；有必要进行套汇； 若不为若不为1 1，则可进行套汇。，则可进行套汇。 行情行情 汇率等式右边的连乘积=0.22000.75004.8000=0.7921，A应在纽约市场卖出美元并到瑞典市场买入美元；行情行情 汇率等式右边的连乘积=0.25000.80005.0000 = =1， 说明各个市场之间的汇率处于均衡，A没有必要进行套汇； 行情行情 汇率等式右边的连乘积= 0.30000.90005.5000=1.4851 A应到瑞典市场卖出美元并在纽约市场买入美元； 远期外汇交易是指外汇买卖成交后，在两个工作日以后办理交割的外汇交易。 二、远期外汇交易二、远期外汇交易远期交割日的确定远

39、期交割日的确定远期外汇交易的类型远期外汇交易的类型远期外汇交易的应用远期外汇交易的应用远期汇率的报价及运算远期汇率的报价及运算（一）远期外汇交易交割日的确定法则（一）远期外汇交易交割日的确定法则日对日月对月节假日顺延不跨月1.日对日：指远期外汇的交割日与成交时的即期交割日相日对日：指远期外汇的交割日与成交时的即期交割日相对应。对应。例如，远期交易的成交日是例如，远期交易的成交日是2月月8日，日，2月月10日为即期交割日为即期交割日，则标准远期交割日为日，则标准远期交割日为3月月10日、日、4月月10日、日、5月月10日、日、8月月10日、日、11月月10日等。但它们必须是有效的营业日，是日等。

40、但它们必须是有效的营业日，是相关币种国家共同的营业日。相关币种国家共同的营业日。2.月对月：指月底日对月底日。月底日是指每个月的最后月对月：指月底日对月底日。月底日是指每个月的最后一个营业日，而不是指某个月的最后一天。一个营业日，而不是指某个月的最后一天。例如，某月的月底日为例如，某月的月底日为28日，日，29、30日为周末，日为周末，31日为法日为法定节假日，如果即期交割日为该月的定节假日，如果即期交割日为该月的28日，那么一个月日，那么一个月远期交易的交割日为下一月的远期交易的交割日为下一月的30日或日或31日，而不是下一日，而不是下一月的月的28日，因为下一月的月底日最后一个交易日为日，

41、因为下一月的月底日最后一个交易日为30日日或或31日。再如，日。再如，1月月30日是即期交割日，一个月的远期交日是即期交割日，一个月的远期交割日是割日是2月份的最后一个共同的营业日，因为月份的最后一个共同的营业日，因为2月份没有月份没有30日，远期交割日可能在日，远期交割日可能在2月月25日至日至29日之间的某一天，日之间的某一天，即即2月份最后一个营业日。月份最后一个营业日。3.不跨月：指远期外汇交割日遇上节假日顺延时，不能跨不跨月：指远期外汇交割日遇上节假日顺延时，不能跨过交割日所在月份。过交割日所在月份。假如两个月的远期外汇交易的成交日是假如两个月的远期外汇交易的成交日是5月月28日，即

42、期交日，即期交割日是割日是5月月30日，日，2个月对应的个月对应的7月月30日、日、31日均不是营业日均不是营业日，则交割日不能顺延，否则就跨过日，则交割日不能顺延，否则就跨过7月份了。因此，按月份了。因此，按此规则，这笔远期外汇的交割日应退回到此规则，这笔远期外汇的交割日应退回到7月月29日，如果日，如果7月月29日仍为节假日，则再退回到日仍为节假日，则再退回到7月月28日，依此类推。日，依此类推。固定交割日的交易选择交割日的交易固定交割日与选择交割日的远期外汇交易固定交割日与选择交割日的远期外汇交易固定交割日远期外汇交易是指交割日期固定的远期外汇买卖活动。选择交割日的远期外汇交易又称择期外

43、汇交易，是指在做远期交易时，不规定具体的交割日期，只规定交割的期限范围。在规定的交割期限范围内，客户可以按预定的汇率和金额自由选择日期进行交割。（三）远期汇率的报价与计算（三）远期汇率的报价与计算（一）固定交割日的远期汇率的计算（一）固定交割日的远期汇率的计算1、标准日期远期汇率的计算2、非标准日期远期汇率的计算（二）择期汇率的报价（二）择期汇率的报价1、标准日期远期汇率的计算 点数远期汇率计算基准货币标价货币前小后大即期汇率+点数升水贴水前大后小即期汇率点数贴水升水美元标价法下，远期差价前小后大，说明基准货币升水，标价货币贴水，远期汇率往上加，前大后小说明基准货币贴水，标价货币升水，远期汇率

44、往下减。2、非标准日期远期汇率的计算、非标准日期远期汇率的计算其一，可以直接采用相关期间的利率，并根据标准公式计算；其二，根据标准日期的远期汇率，进行向内插补计算采用相关期间的利率，根据标准公式计算采用相关期间的利率，根据标准公式计算 公式：远期汇率现汇汇率现汇汇率两国利差（报价币利率被报价币利率）天数/360例例1：若市场状况如下：若市场状况如下：EUR/USD的价位为的价位为0.8510/203个月美元的双向利率为个月美元的双向利率为6.125%6.25%3个月欧元的双向利率为个月欧元的双向利率为4.125%4.25%则则3个月个月EUR/USD的远期汇率报价如下：的远期汇率报价如下：（1

45、）卖欧元买美元）卖欧元买美元远期汇率远期汇率0.85100.8510（6.125%4.25%）90/3600.854989 约等于约等于0.8550,换汇点数为换汇点数为40（2）买欧元卖美元）买欧元卖美元 远期汇率远期汇率0.85200.8520（6.25%4.125%）90/3600.856526 约等于约等于0.8565,换汇点数为换汇点数为45在此例中，在此例中，EUR/USD3个月的远期双向汇率为个月的远期双向汇率为0.8550/0.8565，双向，双向换汇点数为换汇点数为40/45例例2、若市场状况如下：、若市场状况如下：USD/CHF的价位为的价位为1.7500/103个月瑞郎的

46、双向利率为个月瑞郎的双向利率为3.125%3.25%3个月美元的双向利率为个月美元的双向利率为6.125%6.25%则则3个月个月USD/CHF的远期外汇报价如下的远期外汇报价如下（1）买美元卖瑞郎）买美元卖瑞郎 远期汇率远期汇率1.75101.7510（3.25%6.125%）90/360 1.738415 约等于约等于1.7384,换汇点数为换汇点数为126（2）卖美元买瑞郎）卖美元买瑞郎 远期汇率远期汇率1.75001.7500（3.125%6.25%）90/3601.736329 约等于约等于1.7363,换汇点数为换汇点数为137在此例中，在此例中，USD/CHF3个月的远期双向汇率

47、为个月的远期双向汇率为1.7363/1.7384,双向换双向换汇点数为汇点数为137/125 第一，求出不标准交割日前后的两个最接近该日的远期升贴水点数的差额；第二，用得出的点数差额除以这两个日期之间的天数，求出每一天的点数；第三，用求出的每日点数乘以前面一个标准日期和不标准交割日之间的天数；第四，得出的结果与前一个标准日期的远期点数相加。 根据标准日期的远期汇率，进行向内插补计算根据标准日期的远期汇率，进行向内插补计算【例【例1】某银行一客户打算卖出远期英镑，买入远期马克，成交】某银行一客户打算卖出远期英镑，买入远期马克，成交日为日为4月月3日，交割日为日，交割日为6月月15日，远期合约期限

48、日，远期合约期限2个月零个月零10天。天。4月月3日的即期汇率：日的即期汇率：GBP1=DEM2.4000；2个月期个月期DEM升水升水300；3个个月期月期DEM升水升水450 成交日：成交日：4月月3日日 即期交割日：即期交割日：4月月5日日 2个月期远期交割日：个月期远期交割日：6月月5日日 3个月期远期交割日：个月期远期交割日：7月月5日日 6月月15日交割的远期外汇交易比日交割的远期外汇交易比2个月交易多了个月交易多了10天天 从从6月月5日日7月月5日间隔日间隔30天，在这天，在这30天中，天中，DEM升水升水450-300=150点点 150点点/30天天10天天=50点点 4月

49、月3日成交，日成交，6月月15日交割远期日交割远期DEM升水升水300+50=350点点 非标准的远期汇率为非标准的远期汇率为GBP1=DEM（2.4000-350）=2.3650【例【例2】某银行一客户需要卖出远期荷兰盾】某银行一客户需要卖出远期荷兰盾1000万，成交日为万，成交日为2月月29日（周四），即期交割日为日（周四），即期交割日为3月月4日（周一），远期交割日为日（周一），远期交割日为7月月15日（周一）。即期汇率日（周一）。即期汇率USD/NLG 1.6446/56；3个月点数个月点数9085；6个月点数个月点数 178170 3个月天数计算个月天数计算 92天天(3月月4日日6

50、月月4日日) 6个月天数计算个月天数计算 184天天(3月月4日日9月月4日日) 不标准天数不标准天数 41天天(6月月4日日7月月15日日) 第一第一,选定正确的即期汇率选定正确的即期汇率,客户应选汇率客户应选汇率1.6456,折合的美元折合的美元=1000万万/远期汇率远期汇率 第二第二,计算计算36个月之间的天数个月之间的天数,再计算每一天的点数再计算每一天的点数: (0.0170-0.0085)(184天天-92天天)=0.000092点点 第三第三,计算不标准天数计算不标准天数41天的点数值天的点数值: 0.000092点点41天天=0.0038点点 第四第四,将上述各步骤加总如下将

51、上述各步骤加总如下: 即期汇率即期汇率USD/NLG 1.6456 3个月期点数个月期点数0.0085 41天点数天点数 0.0038 直接远期汇率直接远期汇率 1.6333 第五第五,客户出售客户出售1000万盾可得万盾可得1000万万1.6333=612.2574万美元万美元3 3、择期汇率的报价、择期汇率的报价 银行对择期交易的定价分以下几个步骤：1、确定客户选择期的第一天和最后一天；2、计算出这两天的远期汇率（如果最早日期为即期，则取即期汇率）3、比较第一天和最后一天的远期汇率，选择一个对银行最有利的汇率作为该期限内的择期远期汇率 对这一报价原则总结如下：对这一报价原则总结如下：第一，

52、银行买入基准货币，卖出标价货币时，如果基准货币是升水，按择期第一天的远期汇率计算；如果基准货币是贴水，按最后一天的远期汇率计算。第二，银行卖出基准货币，买入标价货币时，如果基准货币是升水，按择期内最后一天的远期汇率计算；如果基准货币贴水，按择期第一天的远期汇率计算。 4月6日市场汇率如下表所示：GBP/USDUSD/JPYUSD/ITL起算日起算日即期汇率即期汇率1.5180/90124.75/851535.0/1536.04月月6日起算日起算1个月个月39/3660/5727/335月月6日起算日起算2个月个月80/77115/11058/656月月6日起算日起算3个月个月125/11916

53、5/16177/857月月6日起算日起算我们将上表细化如下：GBP/USDUSD/JPYUSD/ITL起算日起算日即期汇率即期汇率1.5180/90124.75/851535.0/1536.04月月6日起算日起算1个月个月1.5141/54124.15/281537.7/1539.35月月6日起算日起算2个月个月1.5100/13123.60/751540.8/1542.56月月6日起算日起算3个月个月1.5055/71123.10/241542.7/1544.57月月6日起算日起算GBP/USDUSD/JPYUSD/ITL起算日起算日即期汇率即期汇率1.5180/90124.75/85153

54、5.0/1536.04月月6日起算日起算1个月个月1.5141/54124.15/281537.7/1539.35月月6日起算日起算2个月个月1.5100/13123.60/751540.8/1542.56月月6日起算日起算3个月个月1.5055/71123.10/241542.7/1544.57月月6日起算日起算【例1】客户用英镑向银行购买期限为5月6日6月6日的择期远期美元，银行应采用哪个汇率？ 银行买入基准货币英镑，且基准货币贴水，所以应取最后一天的远期汇率对银行最有利，即2个月的远期英镑买价1.5100【例2】客户用美元向银行购买期限为5月6日7月6日的择期远期日元，银行采用哪个价格？

55、 银行买入基准货币美元，卖出标价货币日元，并且基准货币美元贴水，因此，采用最后一天的远期汇率，即3个月的远期美元买价123.10【例3】客户向银行出售期限为5月6日7月6日的择期远期日元，买入远期美元，银行应采用哪个价格？ 银行卖出基准货币美元，买入日元，基准货币贴水，因而取美元在择期内第一天的卖出价，即1个月远期美元卖出价124.28【例4】客户向银行出售期限为6月6日7月6日的择期远期里拉，银行应用何价？ 银行是卖出基准货币美元，买入标价货币里拉，美元升水，应选择最后一天的远期卖价1544.5【例5】客户向银行购买从4月6日7月6日的择期远期里拉，银行应用何汇率？ 银行买入基准货币美元，卖

56、出标价货币里拉，美元升水，因而选择择期内第一天基准货币的买价，为即期汇率1535.0GBP/USDUSD/JPYUSD/ITL起算日起算日即期汇率即期汇率1.5180/90124.75/851535.0/1536.04月月6日起算日起算1个月个月1.5141/54124.15/281537.7/1539.35月月6日起算日起算2个月个月1.5100/13123.60/751540.8/1542.56月月6日起算日起算3个月个月1.5055/71123.10/241542.7/1544.57月月6日起算日起算（四）远期外汇交易的应用（四）远期外汇交易的应用一、进出口商的远期外汇交易操作一、进出口

57、商的远期外汇交易操作 【例1】索尼公司向美国出口电器，价值1000万美元，6个月后收到货款。签订贸易合同时，东京外汇市场上的即期汇率USD1=JPY125.5，6个月的美元贴水50点。索尼公司预计6个月后，商品交货付款时，市场上的即期汇率有可能为USD1=JPY105，索尼公司因美元贬值、日元升值，损失多少日元？如何利用远期业务保值？ 【例2】某澳大利亚进口商从日本进口一批汽车，日本厂商要求澳方在3个月内支付10亿日元。签订贸易合同时，悉尼外汇市场的即期汇率为AUD1=JPY80.05/60，3个月的远期差价升水50/40，一旦日元升值，设到期时AUD1=JPY75，则购买日元的成本将大大上升

58、，该进口商将因日元升值损失多少？如何利用远期业务保值？ 进口商应买入期汇，避免外汇汇率上升、本币汇率下跌风险；进口商应买入期汇，避免外汇汇率上升、本币汇率下跌风险；出口商应卖出期汇，避免外汇汇率下跌、本币汇率上升的风险出口商应卖出期汇，避免外汇汇率下跌、本币汇率上升的风险。 投资者、借贷者的远期外汇交易操作投资者、借贷者的远期外汇交易操作【例3】美国一家投资公司需要一笔1000万丹麦克朗的现汇进行投资，预计1年后收回投资，该公司预计投资收益率10%。为了避免1年中丹麦克朗下跌的风险，该公司在用美元买进克朗现汇用于投资时，就卖出1年期的丹麦克朗1000万，这样就可避免克朗下跌的风险。【例4】荷兰某公司向英国伦敦大商业银行借1000万英镑。借时GBP1=NLG3.0000，还时GBP1=NLG3.6000。该公司因借硬货币而将亏损600万荷兰盾，该公司为了避免英镑升值的风险，就预先买进远期英镑。 投资者、债权人应卖出远期外汇，防止外汇汇率下跌而遭受损