证券价值投资论文

1、 证券价值投资 上完了证券投资学这门课，我认为，它是经济类学科中的精华。通过学习证券投资学，让我知道如何去挣看不见的钱。而且，经过了一学期的证券投资学分析的学习，让我对证券投资有了初步的了解，不过这点了解可以说是皮毛中的的皮毛，如果说用来投资证券或者是分析走势，那是远远不够的。不过，也不能说是白学的，实际操作不行可理论还是懂点的，所以在此就对证券投资学的一些理论和认识作一些自我的阐述。 一、投资与投机 关于投资与投机的见解，熟读了本杰明·格雷厄姆写的聪明的投资者，让我深刻理解了投资与投机的概念知识；在某种股票的投资，自己的任务则是将这种成分控制在较小的范围，并在财务和心理上做好面对短

2、期或长期不利的后果的准备。投机方面，直接投机并不会违法，也与道德无关，而且也不会充实你的钱包。此外，投机是必然的和不可避免的，因为就大多数普通股而言，其赚钱和亏损的机会同在，所以必须有人去承担这些风险。投机也可以相投资那么明智，但在很多时候，比如、自以为在投资，实则投机；、在缺乏足够的知识和技能的情况下，把投机当成一种严肃的事情，而不是当成一种消遣；、投机投入的资金过多，超出了自己承担其亏损的能力！这些情况下投机是不明智的！ 二、股票 股票是股份证书的简称,是股份公司为筹集资金而发行给股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。每股股票都代表股东对企业拥有一个基本单位的所有权。股票是股

3、份公司资本的构成部分,可以转让、买卖或作价抵押,是资金市场的主要长期信用工具。它不仅具有不可偿还性、参与性、风险性，还有盈利性。对于这个股票的话题，人们还是乐此不疲的；我也觉得在证券投资学里的学习中有所收获关于股票方面的知识。“股神”巴菲特的至理名言不应被忘记：投资法则一，尽量避免风险，保住本金；第二，尽量避免风险，保住本金；第三，坚决牢记第一、第二条。在股指涨幅越来越大，个股行情此起彼伏的背景下，防范市场风险保住自己本金显然比获取收益更重要。我还认识到炒股还的要有方法和头脑，虽然没有像巴菲特那样伟大的头脑，但是我们依然会在学习中掌握一些方法，比如我想要聊的这个方法，从阅读中使我受益匪浅。（一

4、）基本面分析法基本面分析作为投资分析的一种方法，在股票实战中发挥着重要的作用。通过对基本面进行分析，可以使投资者更清楚地认识和了解国家的经济形势，行业的发展状况以及企业的内在价值，进而能够合理判断股票市场的价值中枢以及股票的价值与价格是否背离等。基本面分析是指通过对影响证券投资价值和价格的基本因素如宏观经济运行状况、行业结构、上市公司业绩、国家的政策法规等进行分析，评估证券的实际价值，为投资者的投资决策提供依据。从基本分析角度出发，影响股价的因素主要包括宏观经济因素，行业因素、以及上市公司本身的因素。选择基本面较好的股票投资，无疑是走好投资的第一步。当我想到股票投资这一行当，我突然脑子中浮现价

5、值投资这一知识概念。巴菲特说过：“最赚钱的不是买股票而是买公司。”我这里说的价值投资观念也是这个意思。而具体来分析这个价值投资，也是很有意思的比如我阅读一本书，有一位学者曾追随着前辈大师们的足迹企图对价值投资方面问题的困惑寻求突破但收获寥寥无几.翻尽所有关于巴菲特的书籍及伯克希尔·哈萨维公司大量的年报资料,虽然关于价值投资核心“内在价值”的字眼随处可见,但他却从未告诉我们该如何去计算它。巴菲特最主要的合伙人查利·芒格还曾耐人寻味的说过这样的话：巴菲特常常提到现金流量但我却从未看到他做过什么计算;对此巴菲特解释说：一切的数字与资料都存在于他的脑子里,若某些投资需要经过复杂的运

6、算那它就不值得投资.看来要指望巴老来帮助我们解决内在价值的评估问题是没希望了。虽然也曾有人建立过计算公司内在价值或实质价值的完美公式,但却无法为公式里的变量提供准确的数据,它除了能满足理论家的个人偏好外毫无实际意义。正在写着，我突然发现我脑海里还有一个模糊的问题；就是刚才写的内容遗留下的内在价值的评估始终是一个模糊的问题；但以巴老为代表的前辈大师们还是提供了一些“定性”的评估指标：(1) 没有公式能计算公司的真正价值,唯一的方法是彻底的了解这家公司；(2) 应该去偏爱那些产生现金而非消化现金的公司(不需一再投入大量现金却能持续产生稳定现金流)；(3) 目标公司就是以一个合理的价格买进一家容易了

7、解且其未来5年10年乃至20年的获利都很稳定的公司。即便如此,面对“内在价值”我们依然一筹莫展，也许“内在价值”是个个性的东西,对它的评估一半取决于其本身另一半则取决于评估它的投资者。也许正是因为如此,把巴老从不明确他自己的计算方式以免形成误导,况且巴老本人也不能保证他的计算方式是正确的更不能保证是唯一正确的.在巴老的意识里“内在价值”也始终是个模糊的大概值.比如他曾在其年报中透露:如果两个对伯克希尔·哈萨维公司都能熟悉的投资者对其“内在价值”进行评估那么差异应该不会到10%。显然所谓的模糊性就是不确定性就是风险,对此巴老们有他们的应对之道-“安全空间”:它的内涵就是投资的目标不仅仅

8、是价值而是被低估的价值. 市场价格相对于它的内在价值(一个模糊值)大打折扣的公司才有吸引力,简而言之这个被加大的折扣就是安全空间,它让我们在对内在价值的评估中如果犯错误也不会有重大的损失。三、选股深刻理解了价值投资，并明白了价值投资的核心是搞清楚内在价值。而对于我们来说最重要的还是会选股，因为价值投资的基础是选股。放弃那些盈利很不稳定很难预测的公司，只寻找未来现金流量十分稳定十分容易预测的公司。这类公司有三个特点，一是业务简单且稳定，二是有持续竞争优势，三是盈利持续稳定。这个道理是一个很笨却很有用的方法。这也正是巴菲特认为防止估计未来现金流量出错的非常保守却非常可靠的方法：“尽管用来评估股票价

9、值的公式并不复杂，但分析师，即使是经验丰富且聪明智慧的分析师在估计未来现金流时也很容易出错。在伯克希尔，我们采用两种方法来对付这个问题。第一，我们努力固守于我们相信我们可以了解的公司。这意味着他们的业务本身通常具有相当简单且稳定的特点，如果企业很复杂而产业环境也不断在变化，那么我们就实在是没有足够的聪明才智去预测其未来现金流量，碰巧的是，这个缺点一点也不会让我们感到困扰。对于大多数投资者而言，重要的不是他到底知道什么，而是他们真正明白自己到底不知道什么。只要能够尽量避免犯重大的错误，投资人只需要做很少几件正确的事情就足可以保证盈利了。第二，亦是同等重要的，我们强调在我们的买入价格上留有安全边际

10、。如果我们计算出一只普通股的价值仅仅略高于它的价格，那么我们不会对买入产生兴趣。我们相信这一安全边际原则格雷厄姆非常强调这一原则是成功投资的基石”。既然这些公司的盈利像债券一样稳定，我们就可以用类似于债券的简单估值方法进行估值。我理解的选股的秘诀就是这么简单。回忆起与老师上课的时候，我又想起开始上这门时老师说，投资是在长期内以获取投资品的增值为目的是投资行为；而投在短期内用买卖价差获取超额利润为投机行为。我们应该认清投资与投机，然后才能确立自己的行为，才可谈其他。通过本课程的学习，我掌握了一些基本的证券知识，对证券投资有了一定的理解以往我以为证券就是股票，然而通过学习，我发现原来股票只是证券之

11、一。证券还包括债券、基金以及种类繁多的金融衍生工具。所以证券是指用以证明或设定权利所做的书面凭证，表明证券持有人或者第三者有权取得该证券代表的特定权益，或者证明其曾经发生过的行为。证券投资是指个人或法人对有价证券的购买行为，这种行为使投资者在证券持有期内获得与其所承担的风险相称的收益。我认为对于每一个国家都是非常的重要的，从股市、基金、债券、期货、期权等化之中我们可以看到一个国家的经济发展速度及其发展的程度。当然国家的政策及其所发生的事件，例如：战争、自然灾害、及其社会事件等等都会在一定的程度上影响股市。所以，在一定程度上我们可以通过股市了解一个国家的经济、社会状况。学习证券投资不一定一定要去

12、投资时才用的上我们可以通过分析股市的变化来明确选择自己的行业、从事的事业，国家可以通过股市来调整产业结构。所以在我看来，学习证券知识是非常有用非常有重要的。在大学的三年里，大学生活是相对比较自由的、空闲的。我觉得对于一些对证券投资感兴趣的同学来说就应该去尝试投资，真正感受投资的魅力。若实在是没本钱，我们可以进行网络上流行的虚拟投资，从而以实战来丰富和提升自己。那么在真正的投资过程中又要注意哪些，要进行哪些因素的分析呢。我个人认为应该从以下方面着手。首先选择一家上市公司作为自己的投资对象。然后对这家公司的整体情况进行分析，判断公司的当前运营情况和今后的发展潜力。这些分析包括行业竞争力的分析、财务

13、状况的分析、高层管理能力的分析、现金流量的分析、市盈率模型的分析、资产基准模型分析和市场模型分析，根据分析结果对这些因素进行综合的评估，从而制定投资的大致方向。接下来要做的就是投资了，投资对于我们来说一般都是短期的行为，因此我们更应该注重的是技术分析。在这过程中常用到的理论包括以下几种：第一，k 线理论，了解k线的含义，通过单根k线或多跟k线组合来预断股市近期走向。第二，切线理论，证券市场有顺应潮流的问题，“顺势而为”是被投资者广泛认同的一项投资准则。想要了解大势的发展方向就得进行趋势分析，如用支撑线、压力线、趋势线、轨道线、黄金分割线、百分比线等线形进行分析，从而判断股票的走势。第三，形态理

14、论，通过研究价格所走过的轨迹来研究价格曲线的各种形态，进而做出判断。这就包括多重顶形，多重底形、头肩形、圆弧形等。当然这些都仅仅是理论，实际运用起来的时候就没这么简单了，所以我们才要更加注重实战训练，从实战中得出经验，最终树立相对正确的投资观。接下来我觉得有必要阐述我对证券投资学的全面认识，以前经常能听到周围的亲戚朋友谈论什么股票、基金、股市这类的话题，我都是笑而不语，因为压根就插不上话，不明白在说些什么。可是，这学期选修了证券投资学这门课，听老师讲解了很多，不说精通，但最起码能明白别人说的是什么了。现在的经济发展越来越迅速，事物间的联系也越来越紧密，而这门课程就为我们投资、分析提供了一个学习

15、证券知识很好的平台。它可以让我们很清楚的了解、掌握当代我国自改革开放以来金融市场相关的知识，以便将来能够很好地运用到生活实际中去（当然如果有机会的话）。首先，老师要我们以平和的心态去面对，做到“宠辱不惊，看庭前花开花落去留无意”。为数不多的几堂课里我接触到了相当一部分此前对我来说很陌生的东西。比如证券投资工具、股票大盘、K线 图、上 市 公 司、低 价 吸 入、高 价 卖 出 等 等 一 系 列专业词汇。虽然有的时候有点晕，慢慢理解还是能知道个一二三。证券投资，最重要的是要认清形势，把握趋势。所谓的证券是记载并代表一定权力的法律凭证，它用于证明持券人有权取得凭证拥有的特定权益，所以它是一个法律

16、凭证。持券人可以通过该证券直接取得一定量的商品货币、利息、股息或者收入（它本身没有价值）。可以在证券市场上进行买卖，流通，它有交易的价格。像行情不好的时候，它的价值低于上市公司的净资产，卖掉就亏了。证券具有产权性、收益性、风险性、变现性、期限性、价驳性。证 券 市 场 又 有 广 义 和 狭义之分。还有证券交易所、经营机构、其他证券中介机构、证券监管机构和自律组织、证券市场的功能等相关知识。后来进入到了股票、债券的单元。介绍了股票和债券的定价公式。有很多影响证券市场的因素：宏观经济（国内、外）走势（基本面因素）；行业因素；公司因素；还受投资者的心理和交易技术等影响。4、 证券投资基金对于这个知

17、识将是我接下来想认真研究的一方面内容。我的学习策略是先对目前证券投资基金对我国银行业的积极和消极影响进行分析，然后认证想出商业银行发展证券投资基金托管业务的策略。我国证券投资基金对商业银行同样具有双向影响效应，一方面，它促进商业银行业务创新与中间业务的发展;另一方面，也对商业银行的传统业务造成冲击，进而影响到我国的金融稳定。1. 证券投资基金对商业银行业务创新和利润增长有积极影响。 一方面，证券投资基金托管业务中有利于组织低成本的存款。无论是基金开户还是基金投资前的沉淀，基金的存款都是低成本稳定的资金来源。而且不论基金是商业银行通过为基金提供销售、交易服务，在银行系统内部十分简便地以低成本直接

18、将存款划转为基金，这在降低交易成本的同时，也为自己扩大了客户源。另一方面，证券投资基金托管业务，可以收取基金托管费，获取中间业务收入。由于证券投资基金是发起、管理、托管三权分立的机制，根据我国的证券投资基金管理办法，基金托管业务必须由商业银行担任。但基金托管要求托管人有熟悉托管业务的专职人员，而且要具备安全保管基金资产的条件，托管人必须有安全、高效的清算、交割能力，以保证基金发行、运营、赎回与清算的效率和质量，目前主要由国有商业银行如中国工商银行、中国银行、中国农业银行、中国建设银行等来担任，一些资本实力雄厚而且业务能力强的股份制银行也加入这一行列，所以基金托管业务将是商业银行之间的竞争业务，

19、具体见下表。从证券投资基金历年托管费收入来看，托管费收入上升速度很快，已经从1998年的1600万元上升到2006年的10.53亿元。商业银行通过介入基金托管业务，既可以改善其自身的资产结构，促进商业银行中介业务的发展，增加无风险业务收入，改善业务收入结构，也可以促进新型商业银行业务人员素质提高与知识结构的改善，为商业银行现代资本市场金融业务发展拓宽空间。2.证券投资基金对银行业的消极影响。首先，证券投资基金对商业银行传统的存贷业务带来了冲击。证券投资基金作为一种金融创新品种，具有强大的专业理财功能，它的出现顺应了降低资源配置成本的需要，使得投资者和融资者都愿意通过直接融资市场进行交易，从而出

20、现存款“脱媒”现象，使得商业银行市场占有率不断下降。我国作为发展中国家，同样具有转型经济国家的一般特征，正在实现从计划经济向市场经济转变，间接融资仍占有极其重要的地位，商业银行的传统业务仍具有极其重要的作用，如果在短期内迅速削弱其传统业务，中间业务又无法迅速跟上，银行的不稳定性增加，将会对我国的金融稳定产生冲击。进而将直接影响到整个金融体系的稳定。其次，证券投资基金对央行的货币政策提出了新的挑战。投资基金的发展和变化，对传统以商业银行为主体的金融制度下的货币政策产生了重大影响，使货币政策中的M1、M2、M3等形式的货币定义不断发生变化。毫无疑问，证券投资基金对货币政策工具和货币政策中介目标的影

21、响，增加了货币控制的难度，对央行实现货币政策目标提出了新的考验。此外，由于证券投资基金带来的低风险高盈利效应，银行同业竞争加剧，对银行的服务和管理水平也提出了挑战。3.商业银行发展证券投资基金托管业务的对策。<1>发挥商业银行优势，加大市场开拓力度。鉴于证券投资基金对商业银行带来的积极影响，大力发展基金托管业务势在必行。一方面，要加强基金托管业务的市场开拓，不断增加托管基金的数量和资产总量;另一方面，要加强银行代理基金销售业务的市场开拓，目的是将代理销售的基金按照代理协议的要求推介出去、销售出去。要运用现代技术手段销售基金，顺应潮流尽 快开通网上银行、电话银行、手机银行等便利投资人

22、投资的方式，让投资者享受安全、高效、便利的基金代销服务。还可以借鉴美国筹建类似于“基金超市”网站，销售各个基金公司旗下的基金。也要充分考虑银行卡在基金销售中的作用，还可以通过电话银行销售基金，给投资者带来便利。<2>向开放式基金提供融资便利，进行业务创新，为混业经营创造条件。证券投资基金的相关规定中允许基金管理人按照中国人民银行规定的条件，向商业银行申请短期融资，这使证券业与银行业合作又增加了一个途径。由于开放式基金可能面临非正常巨额赎回压力而产生流动性需要，往往需要借助于银行的短期资金支持，在当前商业银行流动性过剩的条件下，银证合作的前景十分看好。这也是商业银行积极进行业务创新，

23、为将来实现混业经营创造有利条件。<3>为证券投资基金提供高质量、全方位的托管业务服务。基金托管要求银行在财务核算系统软件、清算网络、监控手段、整体服务水平等方面进行改进和提高，提供快捷、便利、周到的基金销售和服务。商业银行庞大的储蓄网点、丰富的储户资源、先进的网络设备、良好的信誉等软硬件条件，不仅为基金提供了理想的基金 销售平台，而且商业银行拥有完善的清算结算网络系统、丰富的财务管理经验和完善的系统结构，完全可以承担基金托管人的职责。在基金托管业务服务过程中，一定要采用先进的技术，发挥银行的优势，为证券投资基金提供全方位的高质量服务。5、 公司价值评估 我想这里我有点领悟关于企业价

24、值评估，它是把一个企业作为一个有机整体，我觉得公司拥有或占有的全部资产状况和整体获利能力。并充分考虑影响企业获利能力的一些因素，对企业整体公允市场价值进行综合性评估。企业价值评估方法有成本法，收益法。（一）选择收益法进行企业价值评估的条件 一是投资主体愿意支付的价格不应超过目标企业按未来预期收益折算所得的现值；二是目标企业的未来收益能够合理地预测，企业未来收益的风险可以客观地进行估算，也就是说目标企业的未来收益和风险能合理的予以量化；三是被评估企业应具持续的盈利能力。（二）采用市场法进行企业价值评估的条件 一是要有一个活跃的公开市场，公开市场指的是有多个交易主体自愿参与且他们之间能进行平等交易的市场，这个市场上的交易价格代表了交易资产的行情，即可认为是市场的公允价格；二是在这个市场上要有与评估对象相同或者相似的参考企业或者交易案例；三是能够收集到与评估相关的信息资料，同时这些信息资料应具有代表性、合理性和有效性。（1）成本法的运用 成本法是指在评估一个企业价值时，把这个企业的全部资产按评估时的现时重置资本扣减各项损耗来计算企业价值的方法。对一个企业的价值评估，主要是对发生了增值的资产整体进行评估，是对其未来服务潜能产生的收益评估。换言之，价值评估应该是对企业内在价值、经济价值的评估，着眼于未来。而成本法着眼于现在资产的重置价值，所