2021年华东师范大学431金融学综合真题及答案

1、2021年华东师范大学431金融硕士真题参考答案一、名词解释（每题3分，共18分）JXZ&AHJ1准货币准货币是一种潜在的货币，对货币流通有直接的影响，特别是在通货膨胀时期，它们随时有可能转化为现实的货币，从而增大货币供应量，加剧通货膨胀的严重程度。其代表了潜在购买力，准货币=M2-M1，即广义货币与狭义货币之差成为准货币。具体包含以下几项：城乡居民储蓄存款、单位定期存款、证券公司保证金存款、其他存款等。JXZ&AHJ2费雪效应费雪效应揭示的是利率和通货膨胀率之间的关系，其表达公式：名义利率=实际利率+预期通货膨胀率。具体来讲，假设货币长期中性，货币的增长并不影响实际利率，名义

2、利率根据预期通货膨胀率进行一对一的调整。所以央行提高货币增长率时，长期的结果是更高的通货膨胀和更高的名义利率。这种名义利率根据通货膨胀率所做的调整称为“费雪效应”。JXZ&AHJ3公开市场业务公开市场业务是指中央银行在公开市场上买进或卖出二级市场债券（主要是政府债券）用以增加或减少货币供应量的一种政策手段。当中央银行需要扩大货币供应量时就买进债券，投入基础货币；反之，则卖出债券，回笼货币。因为公开市场操作由央行主动发起，央行具有较大灵活性，能够随时根据市场情况投放或回笼基础货币，但对证券市场有一定要求，需要一个繁荣的证券市场保证交易顺利进行。是目前多数市场经济国家央行控制货币供给量的重

3、要工具。LL&AHJ4远期外汇交易远期外汇交易是外汇市场上进行远期外汇买卖的一种交易行为。买卖双方成交后，并不立即办理交割，而是按照所签订的远期合同规定，在未来的约定日期交割，合同规定外汇买卖的数量、期限和汇率等。远期交易的交割期限一般为1个月、3个月、6个月，个别可到1年。这种交易的目的在于锁定远期汇率，避免或尽量减少汇率变动可能带来的损失。JXZ&AHJ5牙买加体系1976年1月8日，国际货币基金组织的临时委员会在牙买加会议上通过了关于国际货币制度改革的协议，称为（牙买加协定)，其主要内容包括：取消平价和中心汇率制度，牙买加体系允许成员国自由选择汇率制度；废除黄金官价，实行

4、黄金非货币化；使特别提款权成为主要国际储备资产，加强国际货币基金组织对国际清偿能力的监督。以牙买加协定为基础的国际货币制度就是所谓牙买加体系。其建立实际上是对既成事实做了具有法律意义上的“追认”，并对国际货币基金协议进行了必要的修改。因此牙买加体系习惯上把牙买加体系称为“没有制度”的国际货币制度。WLY6资本成本资本成本是企业筹集和使用资本而承付的代价，如筹资公司向银行支付的借款利息和向股东支付的股利等。这里的资本是指企业筹集的长期资本，包括股权资本和长期债务资本。从投资者的角度看，资本成本也是投资者要求的必要报酬或最低报酬。在市场经济条件下，资本是一种特殊的商品，企业通过各种筹资渠道，采用各

5、种筹资方式获得的资本往往是有偿的，需要承担一定的成本。二、简答题（每题8分，共56分）JXZ&AHJ1简述通货膨胀对货币职能的影响（1）货币的主要职能有价值尺度。是货币衡量和表现商品价值大小的职能。具有观念性的特点。流通手段。是货币在商品流通中充当交换媒介的职能；必须要有现实货币作为购买手段来进行商品交换。贮藏手段。针对金属货币，它作为社会财富在退出流通后贮藏起来，具有永久性和保值性的特点。支付手段。货币作为价值运动的独立形式单方面转移时，就执行着支付手段的职能。世界货币。当货币超越国界，在世界市场上发挥一般等价物作用时便执行世界货币的职能。此时货币的价值尺度、流通手段和支付手段职能也

6、就延伸到国外。（2）通胀意味着物价水平的持续性上升，币值下跌，这对货币职能的影响如下：价值尺度。通胀往往伴随着物价水平的不稳定，即币值的不稳定，即相当于度量长度的尺子规格不固定，这势必会增加经济运行的交易成本。流通手段和支付手段。通胀带来的的币值下跌，不利于货币发行交易媒介的职能。因为货币稳定充当交易媒介工具的前提就是币值相对稳定，在通货膨胀的情况下，尤其是恶性通胀期间，相当体积或者重量下的货币只能购买少量商品，此时经济可能恢复到物物交换的状态，完全不能发挥交易媒介的功能。贮藏手段和世界货币职能。这两种职能的发挥在相当大的程度上要求币值稳定，而通胀会带来货币对内和对外贬值，因此影响到这两种职能

7、的发挥。JXZ2简述提高货币供给增长速度对利率水平的影响。参考答案：（1）货币供给速度增加对于利率有如下几种影响：第一，流动性效应。根据凯恩斯流动性偏好理论，在其他条件不变的前提下，由于货币供给增加，利率会降低。第二，收入效应。货币供给增加会扩大国民收入与财富的规模，流动性偏好理论与债券的供求理论都认为，这会导致利率上升。第三，价格效应。货币供给的增加还会引起经济社会总体物价水平的上升。流动性偏好理论认为这将导致利率的上升。第四，通货膨胀预期效应。由货币供给增加而导致的通货膨胀率上升，还会通过影响预期通货膨胀率对利率产生作用。详细地讲，货币供给增加使得人们对未来物价水平有一个较高的预期，即提高

8、了预期通货膨胀率，债券供求理论表明，预期通货膨胀率的提高将导致利率上升。（2）货币供给速度增加对利率的综合影响流动性效应表明货币供给增长率的提高会导致利率的降低，与此相反，收入效应、价格效应和通货膨胀预期效应都表明，提高货币供给增长速度会提升利率。所以利率最终增加还是降低是不确定的。流动性效应的作用超过了其他效应，利率从时间T的i1降低到了最终的i2。如下图所示，流动性效应迅速降低利率，但随着时间的推移，其他一些效应开始发挥相反的作用。然而，由于流动性效应的作用最大，利率最终也无法回到其初始水平。流动性效应的作用小于其他效应，并且通货膨胀预期效应作用的发挥十分滞后，利率从时间T的i1先下降，最

9、终上升到了最终的i2。如下图所示，由于预期通货膨胀率向上调整的速度缓慢，通货膨胀预期效应作用的发挥十分滞后。最初，流动性效应降低利率，之后收入效应、价格效应和通货膨胀预期效应开始发挥作用并提高利率。由于这些效应占据了主导，利率最终上升，并超过起初的水平，达到i2。流动性效应的作用小于其他效应，并且通货膨胀预期效应作用的发挥十分迅速，利率从时间T的i1开始迅速上升，最终为i2。如下图所示，随着货币供给增长速度的加快，公众对通货膨胀率的预期迅速提高，因此通货膨胀预期效应最大，且可以迅速发挥作用。开始，通货膨胀预期效应迅速超过流动性效应，利率立即开始攀升。一段时间后，由于收入效应和价格效应也开始发挥

10、作用，利率将进一步攀升，最终的结果是利率远远超过其初始水平。JXZ&AHJ3简述弗里德曼现代货币数量说的主要内容及其政策含义。参考答案：（1）弗里德曼现代货币数量说主要内容弗里德曼作为现代货币主义的代表人物，基本上继承了传统货币数量论的观点，即非常看重货币数量与物价水平之间的因果联系。同时，他也接受了剑桥学派和凯恩斯以微观主体行为作为分析起点和把货币看作是受到利率影响的一种资产的观点。对于货币需求的决定问题，他提出的一个具有代表性的函数为：式中，为实际货币需求；y为实际恒久性收入；w为非人力财富占个人总财富的比率；为货币预期收益率；为固定收益的债券利率；为非固定收益的证券利率；为预期物

11、价变动率；u为反映主观偏好、风险及客观技术与制度等因素的综合变数。具体来说：总财富。弗里德曼把货币看作人们持有财富的一种形式。个人所持有的货币量受其总财富限制。总财富包括人力财富和非人力财富。由于总财富难以直接计算，因此，他提出用“恒常收入”这一概念来代替财富。财富构成。财富构成指人力财富与非人力财富的比例。人力财富要转化为现实的非人力财富，会受到劳动力市场的供求状况等因素的制约，所以在转化过程中，人们必须持有一定量的货币，以应付交易等需要。这一货币量的多少，取决于人力财富与非人力财富的比例。在就业困难时，人力财富所占比例较大，所需持有的货币也较多。货币和其他资产的预期收益。人们持有多少货币，

12、在很大程度上取决于货币与其它资产收益大小的比较。在一般情况下，货币收益为零，而其他资产均有收益，其他资产收益率提高，则货币需求将减少，反之则反是。影响货币需求的其他因素。人们对货币的“嗜好”程度也会影响货币需求，如果人们把货币看成是“必需品”，那么货币需求对收入的弹性为1或小于1；如果人们把货币看作“奢侈品”，则货币需求对收入的弹性就会大于1。（2）弗里德曼现代货币数量说的政策含义在货币论对名义收入发生作用的传送机制上，货币学派认为，货币是一种独特的资产，它的替代品不仅包括金融资产，还应当包括房产、耐用消费品、投资品等所有实物资产，通过资产组合效应，货币的作用直接而迅速，因此，货币是非常重要的

13、。实际利率、实际收入增长率都是由经济中的实际因素决定的。当货币供应增长率等于预期名义收入增长率时，名义收入增长率等于货币增长率。只有当货币增长率有意外增加时，名义收入增长率才会高于预期值，货币政策要连续可信。（3）由于时滞等因素，货币政策的短期作用很难预测，货币政策不是经济稳定的有效工具，最好的办法是实行一种与经济增长相一致的货币供应稳定增长的政策，即实施“单一规则”。JXZ&AHJ4简述开放经济的三元悖论，有人认为三元悖论是伪命题，你认为该说法正确吗？参考答案：（1）基本含义一国汇率的稳定性、资金完全流动和货币政策有效性这三个目标不能同时实现，最多只能同时满足两个目标，而放弃另外一个

14、目标。（2）对三元悖论是伪命题的看法若根据理论的完美假设，其实并不能随意选择其中两个指标，比如固定汇率制下，就算放弃了资本流动，货币政策也是失效的。也就是固定汇率制和货币政策独立性是不可兼得的，具体我们可用资本不流动情况下的蒙代尔-弗莱明模型证明。用蒙代尔-弗莱明模型加以证明：左图中，如果为了追求国内目标，货币扩张，LM0先移动向LM1（右图）。新的内外均衡点从A0移动到A1，落在BP曲线右边，表示国际收支逆差，为了维持国际收支平衡和汇率的稳定，央行不得不买回货币，又恢复到LM0。由此可见，即使资本完全不流动，货币政策仍然受国际收支平衡要求的绑架，没有独立性，所以说三元悖论是伪命题的说法有一定

15、道理。但完美的假设并不符合现实情况，比如假设完全的资本流动或完全的固定汇率在现实中很难实现，一些国家往往是根据自身情况去选择其中两项。比如香港地区选择了资本流动和稳定的汇率制度，但放弃了货币政策独立性；中国选择了稳定的汇率制度和独立货币政策，牺牲了资本的流动；美国则是选择资金的流动和独立货币政策，放弃稳定的汇率制度。JXZ&AHJ5简述当国际收支顺差和国内经济过热时，一国应采取哪些政策搭配进行调节？参考答案：面对国际收支顺差和国内经济过热两种内外经济情况，政府可以根据斯旺模型，选择支出增减政策和支出转换政策配合；或者根据蒙代尔模型选择货币政策与财政政策配合。具体内容如下（1）斯旺模型斯

16、旺（T.Swan）提出用支出转换型政策与支出增减型政策搭配来解决内外均衡的冲突问题，斯旺模型的基本公式如下：国内支出+净出口=总需求=（既定的）总供给；国内支出=消费（C）+投资（I）+政府支出（G）；内部均衡指总供给等于总需求。将上述公式作成图，得到下图。下图中，横轴表示国内支出（消费、投资、政府支出），政府的支出增减型政策可以明显影响国内支出总水平。纵轴表示本国货币的实际汇率（外币直接标价法），单位外币折合的本币数增加，表示本币实际贬值，本国商品的竞争力增加；单位外币折合的本币数减少，表示本币实际升值，本国商品的竞争力下降。IB曲线（内部均衡）代表实际汇率与国内支出的结合，以实现内部均衡。

17、该线从左到右向下倾斜，因为本币实际升值将减少出口，增加进口，带来净出口下降和总需求下降，要维持内部均衡就必须增加国内支出。EB曲线（外部平衡）表示实际汇率与国内支出的组合，以实现外部平衡，即经常项目的收支平衡。该线从左到右向上倾斜，这是因为本币实际贬值（实际汇率数值上升）会增加出口，减少进口，所以要防止经常项目收支出现顺差，就需要扩大国内支出，抵消进口的减少。综上所述，国际收支顺差和国内经济过热，我们应该选择扩大国内支出和本币升值的政策搭配。（2）蒙代尔最优指派理论蒙代尔在论述政策搭配时，用预算作为财政政策的代表（用横轴表示），用利率作为货币政策的代表（以纵轴表示），来表述其最优指派的政策搭配

18、思想（见下图）。在财政政策与货币政策的搭配图中，IB曲线表示内部均衡，在这条线上国内经济达到均衡。在这条线的左边，预算过小，国内经济处于衰退和失业；在这条线的右边，预算过大，国内经济处于膨胀。EB曲线表示外部平衡，在这条线上国际收支达到平衡。在这条线的上边，表示国际收支逆差；在这条线的下边，表示国际收支顺差。IB曲线和EB曲线的斜率都为负，表示当一种政策扩张时，为达到内部均衡或外部平衡，另一种政策必须紧缩；或一种政策紧缩时，另一种政策必须扩张。蒙代尔假定，预算对国民收入、就业等国内经济变量影响较大，利率对国际收支影响较大。这样的关系在图中表现为IB曲线比EB曲线更为陡峭。基于这样的假定，蒙代尔

19、认为，当国内宏观经济和国际收支都处于失衡状态时，应该用财政政策解决内部失衡问题，而用货币政策解决外部失衡问题。综上所述，国际收支顺差和国内经济过热，此时应采用扩张性的货币政策降低利率，从而资本净流入减少，缩小国际收支顺差；国内经济过热应采取紧缩性财政政策，抑制总需求，抑制经济过热。MHM6简述企业如何提高权益报酬率（ROE）。参考答案：（1）ROE定义权益报酬率=净利润/权益，是衡量一个公司获利能力最核心的指标。该指标反映股东权益的收益水平，是衡量股东资金使用效率的重要财务指标。指标值越高，说明投资带来的收益越高。（2）杜邦分析与ROE权益报酬率是杜邦分析法的核心指标，可表示为资产净利率与权益

20、乘数的乘积，而资产净利率是销售利润率与总资产周转率的乘积，因此权益报酬率可以表示为销售利润率、总资产周转率与权益乘数三者的乘积。（3）如何提高ROE综上可知，权益报酬率受经营效率（以销售利润率度量）、资产运用效率（以总资产周转率度量）及财务杠杆（以权益乘数度量）三个因素的影响。所以提高权益报酬率可以从这三个因素出发，首先增加销售收入、降低成本提高经营效率；其次降低资金占用、加速周转以提高资产运用效率，比如加强存货管理、加速收款；最后在企业能承受的财务风险下，利用财务杠杆获取最大利润。WLY7简述股利政策无关论。参考答案：股利无关理论认为，公司的股利政策不会对公司价值产生任何影响。该理论是由美国

21、经济学家米勒和莫迪利亚尼于1961年首先提出的，故也被称为MM股利无关理论。米勒和莫迪利亚尼采用数学推导的方法证明，在完美的资本市场条件下，如果公司的投资决策和资本结构保持不变，那么公司价值取决于公司投资项目的盈利能力和风险水平，而与股利政策不相关。因此，公司未来是否分配股利和如何分配股利都不会影响公司目前的价值，也不会影响股东财富总额。根据股利无关理论，投资者不会关心公司股利的分配情况，在公司有良好投资机会的情况下，如果股利分配较少，留用利润较多，投资者可以通过出售股票换取现金来自制股利；如果股利分配较多，留用利润较少，投资者获得现金股利后可寻求新的投资机会，而公司可以通过发行新股筹集所需资

22、本。股利无关理论的主要假设为：（1）假设存在完全资本市场。完全资本市场假设是股利无关理论的基本前提，只有在这样的市场环境中，公司的股利分配政策才不会影响公司价值。MM股利无关理论认为完全资本市场须符合以下七个条件：没有妨碍潜在的资本供应者和使用者进入市场的障碍；有完全的竞争，市场有足够多的参与者，并且每个参与者都没有能力影响证券价格；金融资产无限可分； 没有交易成本和破产成本，证券发行与交易都不存在交易成本，公司也无财务危机成本和破产成本；没有信息成本，信息是对称的，并且每个市场参与者都可自由、充分、免费地获取所有存在的信息；没有不对称税负，股票的现金股利和资本利得没有所得税上的差异；交易中没

23、有政府或其他限制，证券可以自由地交易。（2）假设公司的投资决策不受股利政策影响。根据这一假设，在公司既定的投资决策下，对于新投资项目所需资金，无论采取内部筹资还是外部筹资，都不会改变公司的经营风险。由于理性投资者对公司的风险和报酬都有合理的预期，在公司经营风险不变的情况下，投资者的必要投资报酬率（即股权资本的资本成本率）也不会改变，因此，公司的风险水平以及由风险水平所决定的投资者的必要投资报酬率均不会受股利政策变化的影响，公司价值是以投资者的必要投资报酬率为折现率对公司未来收益的折现值。根据这一假设，在计算公司价值时所用的折现率即投资者的必要投资报酬率，不受公司股利分配的影响。但是在现实生活中

24、，不存在无关论提出的假定前提，股利支付不是可有可无的，而是非常必要的，并且具有策略性。因为股利支付政策的选择对股票市价、公司的资本结构与公司价值、以及股东财富的实现等都有重要影响，股利政策与公司价值是密切相关的。因此股利政策不是被动的，而是一种主动的理财计划与策略。股利相关理论主要有这几个分支：“一鸟在手”理论，信号传递理论，税差理论，客户效应理论和代理理论。三、计算题（每题10分，共40分）JXZ&AHJ1如果预期理论是正确的，市场对于1-5年内一年期预期利率有如下的一个预测：A、5%6%7%6%5%B、5%4%3%4%5%（1）概述预期理论。（2）利用以上数据计算一到五年债券的利率

25、。（3）基于第二问的数据，画出债券的收益率曲线。（4）如果投资者对于短期债券更为偏好，那么债券收益率曲线有怎样的改变？参考答案：（1）假设前提：投资者对债券期限无偏好，其投资行为由预期收益决定；所有市场参与者都有相同的预期；在投资人的资产组合中，期限不同的债券是可以完全替代的，完全替代的债券具有相等的预期收益率；金融市场完全竞争，无税收、无交易成本并无违约风险。基本命题：预期假说认为长期利率相当于在该期限内人们预期出现的所有短期利率的平均数，收益率曲线反映所有金融市场参与者的综合预期。（2）A：一年期；两年期；三年期四年期；五年期B：一年期；两年期；三年期四年期；五年期（3）图示如下：（4）投

26、资者对于短期债券更为偏好，所以要想使投资者购买长期债券，所以长期债券的利率应在预期理论中的平均值的基础上再加一个流动性溢价。因此相比于上图，债券收益率曲线的向右上方倾斜和平坦部分会变得更陡峭，向右下方倾斜的部分会变得更平坦。WLY2每股盈利为8.25元/股，公司增长率0，全部当股利发放。现投资一个项目，第一年年底每股投资额为1.6元/股，项目期限为两年，如果投资，那么两年后的每股盈利可增加2.1元/股和2.45元/股，要求的收益率为12%。（1）如果不投资，公司价值多少（2）如果投资，公司价值多少参考答案：（1）如果不进行投资，那么每年收获的股利稳定不变，在这样的情况下（2）如果进行投资，相当

27、于在原有的基础之上，有一个新的项目，可以计算出该项目的NPV：时期第1年第2年第3年新增现金流-1.62.12.45LZQ3公司债务4000万，债务税前利率为10%，发行在外的股票数量1000万股，每股1元，为项目融资需要5000万，建成后息税前利润会增加至2000万。企业的生产经营效率，利润率，周转率保持不变。税率为30%，两个方案：（1）以15%的债务进行融资；（2）以每股20元的价格发行股票。参考答案：（1）方案一的财务杠杆系数题目中没有优先股（2）方案二的财务杠杆系数题目中没有优先股LZQ4M公司股票收益率与市场组合的协方差为0.036，市场组合的标准差为0.2，市场风险溢价为7.5%

28、，有债券3500万元，信用利差为2%，普通股600万股（面值1元），股价20元。国库券利率为6%，税率为35%。购买设备4500万元，之后的5年每年带来1350万元的全权益现金流，问是否应该购买设备。参考答案：首先我们根据条件计算公司股票的贝塔国债收益率为6%，市场风险溢价为7.5%，根据CAPM模型可以得到股票的收益率为：债务的收益率：所以公司的加权资本成本为：因为公司投资于同行业的新项目，所以该项目的折现率与原公司一样为11.05%。因为无杠杆自由现金流已经考虑了折旧的影响，所以整个项目的现金流为：0时刻1时刻2时刻3时刻4时刻5时刻-450013501350135013501350所以项

29、目的净现值NPV是：所以应该购买设备。四、论述题（每题12分，共36分）JXZ&AHJ1信息不对称对金融活动的影响。商业银行与金融市场在克服信息不对称的问题上有什么区别？参考答案：（1）信息不对称定义信息不对称，即交易的一方对交易的另一方不充分了解，这种信息的不平等不对称，将影响到交易双方的准确决策，这是金融市场上的一个重要现象。信息不对称的存在造成的问题可能发生在两个阶段：在交易之前，称为逆向选择，在交易之后，称为道德风险。（2）对金融活动的影响第一，对信贷活动的影响逆向选择问题，也就是最有可能造成“逆向”结果的人常常就是那些被“选中”得到贷款的人。如果项目成功，那些有着巨大风险的投

30、资项目的借款人将大有好处，因而这些人最急于得到贷款；然而，他们有极大可能难以偿还贷款。道德风险问题，也就是借款人可能有积极性去从事那些贷款人认为不合意的活动，比如高风险的投资，而高风险使得他们更有可能偿还不了贷款。第二，对风险转移活动的影响逆向选择问题。保险公司难以对投保人的风险程度进行很好的分辨，因此对所有投保人收取相同保费，那么真正愿意来投保的均为高风险的投保人，低风险投保人被挤出市场。此时保险公司做出相同预期，提高保单费率，保险市场进一步萎缩。道德风险问题。在没有购买到保险以前，那些潜在的投保人总是小心翼翼地提防着风险，随时随地准备采取避免风险的行动，以尽量减少由于风险出现而可能导致的损

31、失，因为在这种情况下，风险所造成的损失是完全由他“自负”的；然而，一旦购买了保险，这些投保人往往就变得“粗心大意”起来，不再像以前那样谨慎，因为此时出现风险的损失不再只由投保人自己来承担，而是要由保险公司承担一部分甚至全部。（3）商业银行和金融市场如何克服信息不对称第一，商业银行克服信息不对称的办法信用审核“逆向选择”问题的存在要求银行将风险小的借款人从风险大的借款申请人中筛选出来，从而使银行放款有利可图。为了进行有效筛选，银行必须从每一位借款人那里收集可靠信息。因此，有效筛选和信息收集构成信用风险管理的一项重要原则。贷款专业化贷款专业化是指一些银行常常专门对当地企业、或者某一特定行业发放贷款

32、。尽管从某一角度来说，这种行为意味着银行没有把贷款组合分散化，从而使自己面临更多的风险，是不合理的。但是从信息收集的角度来说，收集当地企业的信息并确定它们的信用度，较之一家遥远的企业要容易得多；将贷款集中于特定的企业，银行对这些企业会有更多的认识，从而更容易判断哪些企业具有按时偿还贷款的能力，因而专业化又是合理的。限制性条款银行在贷款合约中写入限制借款者从事风险活动的条款，即限制性条款；并通过对借款者从事的活动进行监控，审视借款者是否遵循限制性条款，一旦他们不执行则强制他们执行。这样，银行就能保证借款者不从事那些有损于银行利益的风险活动。第二，金融市场克服信息不对称的办法金融中介银行等金融中介

33、机构是生产有关公司信息的专家，因而可以区分信用风险的高低。由于银行能将大部分资金都贷给好公司因此可以从中获取利润。银行所赚取的利润为信息生产活动提供了动机。银行具有从信息生产中获利的能力，一个重要因素就是银行发放的主要是私人贷款，而非购买在公开市场上交易的证券，从而可以避免免费搭车者的问题。政府监管免费搭车者问题的存在，阻挠了私人市场生产足够的信息来消除导致逆向选择的全部信息不对称问题，可以进行政府干预。第一种是政府可以生产帮助投资者区分公司好坏的信息，并将其免费提供给公众。第二种方法是政府对金融市场加以监管，鼓励公司披露其真实信息，从而使投资者能够区分好公司与差公司。综上所述，无论是商业银行

34、还是金融市场解决信息不对称的根本都是降低信息不对称，监管信息优势方，防止其利用信息优势侵害信息劣势方的权益。商业银行重点监管其交易对手方，不管是交易前还是交易后都有对应措施尽量降低银行的信息劣势。而金融市场更多是解决交易前的信息不对称，保证交易顺利进行，从而实现市场繁荣，能够提高资源的配置效率。JXZ&AHJ2成为国际储备货币的利与弊，据此评析人民币国际化的影响。参考答案：（1）国际储备货币定义国际储备货币指被各国中央银行长期持有作为国际清偿力的货币，它发挥的是储藏手段和国际货币的作用，并在国际经济往来中为商品标价。一种货币要成为储备货币，需要满足几个基本要求：货币发行国的经济实力强大

35、，在国际贸易和投资领域占据较多份额；货币的价值相对稳定；金融市场的深度和广度较高，货币能够自由兑换；通过国际协议或长期的历史沿革而被各国广泛接受。储备货币的发行国被称作储备货币发行国。（2）储备货币发行国的利弊分析第一，用本国发行的储备货币为本国国际收支赤字融资。储备货币发行国的国内货币就可以作为国际清偿手段，只需要输出本国货币就可以为本国国际收支赤字融资。在信用本位制度下，对于本国货币的购买力或可兑换性，储备货币发行国并不需要做出保证，而且为国际收支赤字融资的储备货币直接流出国外，并不直接影响本国国内的货币政策，这都降低了国际收支赤字的调节成本。第二，在国际经济协调中的非对称性地位。由于非储

36、备货币发行国会较为倾向于将储备货币作为储藏手段，并与储备货币发行国保持相对稳定的汇率，因此储备货币发行国在执行货币政策上拥有非对称的优势。在一定条件下（进口以本国货币计价）还能阻隔国际通货膨胀，而将通货膨胀输出。这样，储备货币发行国突破了开放经济的三元悖论，享受了不对称的国际协调地位。第三，就储备货币发行的成本而言，由于储备货币是国际清算和支付所使用的货币，因此储备货币的流通将超出本国范围，大量地出现在离岸金融市场上，这将造成本国货币数量调节的困难。（3）人民币国际化利弊分析人民币国际化带来的利益：获得国际铸币税收益。铸币税是指发行者凭借发行货币的特权所获得的纸币发行面额与纸币发行成本之间的差

37、额。减少我国在对外经济活动中的汇率风险。对外贸易的快速发展使外贸企业持有大量外币债权和债务。人民币国际化后，对外贸易和投资可以使用本国货币进行计价和结算，企业所面临的汇率风险也将随之減小。人民币成为世界货币可以优化世界货币结构。改善国际货币储备体系，支持世界货币向多极化方向发展，使世界货币能更好地发挥国际储备资产的作用，消除“特里芬难题”所带来的国际清偿力不足的问题。提高中国的世界经济地位，并提升中国金融业的竞争力。人民币国际化将提高中国金融机构的融资效率，从而大大提高其国际竞争力，因为它们将更容易获取大量的人民币资产。竞争力的提高将进一步推动中国金融服务行业的扩张。虽然人民币国际化不是中国成

38、为世界金融中心的必要条件，但是它将大大有助于金融中心的建设。人民币国际化带来的弊端：对中国经济金融稳定产生一定冲击。当人民币国际化之后，资金跨境流动将更加自由。一旦本外币利差收益丰厚或升值贬值預期强烈，兑换和流动的规模将变得非常庞大。这种情況将明显加剧经济和金融市场的波动。增加我国宏观调控的难度，削弱了国家调控物价和GDP增速等经济目标的能力。人民币国际化后，国际金融市场上将流通数额巨大的人民币，这部分人民币的流动可能会削弱中央银行对国内人民币的控制能力，影响国内宏观调控政策实施的效果。加大了人民币现金管理和监测的难度。人民币国际化后，由于对境外人民币现金需求和流通的监测难度较大，将会加大中央

39、银行对人民币现金管理的难度。伴随非法活动出现的不正常的人民币现金跨境流动，一方面会影响中国金融市场的稳定，另一方面也会增加反假币、反洗钱工作的困难。LZQ&WLY3新冠疫情下，我国若干企业陷入财务困境的原因以及脱困的举措。参考答案：自2020年1月25日起，受新冠疫情影响，全国各地因为陆续执行相关的疫情管控措施，各地进行封闭式管理，这样的新冠肺炎疫情给我国社会经济发展带来了巨大冲击，使企业陷入财务困境。（1）具体来说我们可以从多方面来分析企业财务困境的原因：第一，收入大幅下降新冠疫情一方面在物理上降低了企业业务成交的机会，比如疫情最严重的时候，顾客都无法去餐馆用餐。另一方面，新冠疫情也同时降低了消费者消费的意愿。在需求和效率上对于企业的收入产生双重的负面影响。从现金流的角度来看，收入的大幅减少，加上企业成本偏刚性，很难马上调整，所以可能会发生入不敷出的现象。因为收入降低造成的现金流恶化是企业