投资风险价值

1、2021/8/61第二节第二节 投资风险价值投资风险价值 一、风险的含义及其计算一、风险的含义及其计算1、风险的概念、风险的概念 一般来说，风险是指某一行动在一定的条件下和一定时一般来说，风险是指某一行动在一定的条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。期内可能发生的各种结果的变动程度。 特点：特点： 1）客观存在性。）客观存在性。 2）相对性。）相对性。 3）“双刃剑双刃剑” 2021/8/62投资分类：投资分类： 1)、确定性投资活动。、确定性投资活动。 是指活动的运行只有一种可能的结果，并且该结果给公司带是指活动的运行只有一种可能的结果，并且该结果给公司带来的经济利益能够在事前确切

2、地预计。来的经济利益能够在事前确切地预计。 2）、风险性投资活动。）、风险性投资活动。 是指活动地运行有多种可能的结果，每种结果发生的可能概是指活动地运行有多种可能的结果，每种结果发生的可能概率在事前能够可靠地预测，每种结果发生后给公司带来地经率在事前能够可靠地预测，每种结果发生后给公司带来地经济利益能够可靠的计量。济利益能够可靠的计量。 3）、不确定性投资活动。）、不确定性投资活动。 2021/8/632、风险的类别、风险的类别 1）、市场风险）、市场风险 2）、公司特有风险）、公司特有风险 2021/8/642、风险的计量、风险的计量(1)、确定概率分布。、确定概率分布。 在经济活动中，有

3、些事件在相同条件下可能发生也可能不在经济活动中，有些事件在相同条件下可能发生也可能不发生，这类事件被称为发生，这类事件被称为“随机事件随机事件”。用来描述事件发生的可能性大小的数值称为用来描述事件发生的可能性大小的数值称为“概率概率”。 随机事件的概率分布必须符合以下两个要素：随机事件的概率分布必须符合以下两个要素： 1）、所有随机事件的概率）、所有随机事件的概率P都介于都介于0和和1之间，即之间，即0P1。 2）、所有随机事件的概率之和等于）、所有随机事件的概率之和等于1。 2021/8/65例：某公司面临两个投资机会可供选择，例：某公司面临两个投资机会可供选择，A项目是一个高科项目是一个高

4、科技项目，该领域市场竞争激烈，如果经济发展迅速并且项目技项目，该领域市场竞争激烈，如果经济发展迅速并且项目研制开发搞的好，则能够取得较大的市场份额，获得较高的研制开发搞的好，则能够取得较大的市场份额，获得较高的利润；反之，将会获得较少的利润甚至亏损。利润；反之，将会获得较少的利润甚至亏损。B项目是一个项目是一个成熟的产品，市场发展稳定，销售前景可以根据市场调研资成熟的产品，市场发展稳定，销售前景可以根据市场调研资料进行可靠的预测。经预测发现未来的市场行情可能有三种料进行可靠的预测。经预测发现未来的市场行情可能有三种情况：繁荣、一般、衰退，每种情况发生的可能概率以及各情况：繁荣、一般、衰退，每种

5、情况发生的可能概率以及各种情况下的预期报酬率资料见下表：种情况下的预期报酬率资料见下表： 市场行情市场行情发生概率发生概率A项目的预期报酬项目的预期报酬B项目的预期报酬项目的预期报酬繁荣繁荣0.310018一般一般0.41512衰退衰退0.3-806合计合计1.02021/8/66（2）计算期望报酬。）计算期望报酬。 期望报酬是各种可能的预期报酬水平以概率为权数进行加权期望报酬是各种可能的预期报酬水平以概率为权数进行加权平均得到的报酬水平，它反映了未来报酬水平的集中趋势。平均得到的报酬水平，它反映了未来报酬水平的集中趋势。 期望报酬水平可以有绝对额和相对数两种表示方法：绝对额期望报酬水平可以有

6、绝对额和相对数两种表示方法：绝对额是指期望报酬额；相对数的表达方式指期望报酬率。是指期望报酬额；相对数的表达方式指期望报酬率。 期望报酬率的计算公式为：期望报酬率的计算公式为： niiiPKK12021/8/67如前例中如前例中 期望报酬率（期望报酬率（A）0.3100+0.415+0.3（-80）12 期望报酬率（期望报酬率（B）0.318+0.412+0.3612 2021/8/68（3）计算标准差和标准离差率。）计算标准差和标准离差率。 标准差是指各种可能报酬偏离期望报酬的综合差异水平，是标准差是指各种可能报酬偏离期望报酬的综合差异水平，是用来定量衡量预期报酬离散程度的经济变量。用来定量

7、衡量预期报酬离散程度的经济变量。 标准差越小，说明离散程度越小，风险越小；反之，标准差标准差越小，说明离散程度越小，风险越小；反之，标准差越大，说明离散程度越大风险越大。越大，说明离散程度越大风险越大。 1）标准差的计算公式为：）标准差的计算公式为：PKKnii21)(2021/8/69前例中前例中 A项目的标准差为项目的标准差为 %76.693 . 0%12%804 . 0%12%153 . 0%12%100222 B项目的标准差为项目的标准差为 %65. 43 . 0%12%64 . 0%12%123 . 0%12%182222021/8/6102）标准离差率的计算公式为）标准离差率的计算

8、公式为 %100KV则则A项目的标准离差率为：项目的标准离差率为：%581%100%12%76.69V则则B项目的标准离差率为：项目的标准离差率为：%75.38%100%12%65. 4V2021/8/611二、风险与报酬的关系二、风险与报酬的关系 投资者要求的投资报酬由两部分构成：投资者要求的投资报酬由两部分构成：无风险报酬率，无风险报酬率， 风险报酬率，风险报酬率， 风险价值系数风险价值系数 风险价值系数是指特定投资者进行特定项目的投资对所风险价值系数是指特定投资者进行特定项目的投资对所承担的单位风险要求的风险报酬水平。承担的单位风险要求的风险报酬水平。 风险报酬率可以表示为风险程度的线性

9、函数，其计算公式为：风险报酬率可以表示为风险程度的线性函数，其计算公式为： 差率风险程度，标准离风险价值系数；风险报酬率；VRbVRRRb2021/8/612投资者要求的投资报酬率为：投资者要求的投资报酬率为：无风险报酬率率；投资者要求的报酬FFRFRKbVRRRK如下图所示如下图所示 风险程度风险程度无风险报酬率无风险报酬率风险报酬率风险报酬率投资者要求的报酬率投资者要求的报酬率2021/8/613假定同期无风险报酬率为假定同期无风险报酬率为8，A项目的风险价值系数为项目的风险价值系数为10，B项目的风险价值系数为项目的风险价值系数为6，则：，则： A项目的风险报酬率为：项目的风险报酬率为：

10、%1 .58%581%10RRB项目的风险报酬率为：项目的风险报酬率为：%325. 2%75.38%6RR投资者投资于投资者投资于A项目要求的报酬率为：项目要求的报酬率为：%1 .66%1 .58%8K投资者投资于投资者投资于B项目要求的报酬率为：项目要求的报酬率为：%325.10%325. 2%8K期望报酬率（期望报酬率（A）12 期望报酬率（期望报酬率（B）12 2021/8/614对于风险价值系数的确定对于风险价值系数的确定 （1）根据以往历史资料加以确定。）根据以往历史资料加以确定。 例如，公司打算进行一项投资，同类项目的投资报酬率通例如，公司打算进行一项投资，同类项目的投资报酬率通常为常为20，标准离差率为，标准离差率为100，无风