第9章工程营运资本管理

1、满足日常业务现金支付的需要应付意外紧急事件的需要用于不寻常的购买机会的需要权衡权衡目标目标 1流动性流动性收益性收益性 保证公司正常经营所需现金支付的同时尽量减少闲置现金的数量，以提高现金的收益率。 现金周转期 60-30+90120（天）现金周转率360 1203（次）目标现金持有量720 3240（万元）现金持有量成本管理成本持有成本短缺成本总成本最佳持有量P218例例9.2CC/20现金流量周一段时期内的现金持有状况 0置存成本交易成本现金置存量 C现金最佳持有量持有成本现金成本存货模式与现金置存量关系图 与现金持有量相关的成本与现金持有量相关的成本置存成本置存成本交易成本交易成本有价证

2、券利率平均现金持有量 KC)2/(每次转换成本转换次数FCT)/(FCTKCTC)/()2/(现金持有总成现金持有总成本本FCTKCTC)/()2/(现金持有成本现金持有成本最低现金持有总成本最低现金持有总成本TFKTC2* 使TC最小的现金持有量(C*)（微分求导）最佳现金持有量最佳现金持有量KTFC2*有价证券最低交易次有价证券最低交易次数数*CTN （元）最佳现金持有量16000012%60100000642（元）最低现金持有成本80012%60100000642（次）一个月内最佳变现次数4000016000064 公司在现金流量每日随机波动、无法准确预测的情况下确定目标现金余额的一种方

3、法。 基本假设：公司每日的净现金流量是一个随机变量，其变化近似地服从正态分布 0时间时间现金现金持有持有量量LBRHA每日现金结余每日现金结余图图 现金持有量的随机模式现金持有量的随机模式权 衡实行赊销扩大销售、减少存货、增加利润公司持有应收账款所付出的代价 计算公式：应收账款的机会成本维持赊销业务所需要的资金资本成本计算应收账款平均余额变动成本率 变动成本/销售收入年赊销收入净额/应收账款周转率日历天数(360)/应收账款平均收账天数通常按有价证券利息率计算2、应收账款的成本应收账款的信用成本应收账款的信用成本=机会成本机会成本+管理成本管理成本+坏账成本坏账成本 n坏账成本坏账成本 由于债

4、务人破产、解散、财务状况恶化或其他种种原因而导致公司无法收回应收账款所产生的损失。 信用标准较高丧失销售收入降低销售利润权权 衡衡 降低违约风险 降低信用成本延长信用期限延长信用期限扩大销售扩大销售增加收益增加收益权衡权衡 增加机会成本增加机会成本 增加管理成本及坏账成本增加管理成本及坏账成本信用条件信用条件 公司接受客户信用时所提出的付款要求，主要包括信信用期限、折扣期限用期限、折扣期限及现金折扣现金折扣。 提供现金折扣提供现金折扣抵减收入降低收益权权 衡衡降低信用成本信用条件备选方案信用条件备选方案 单位：万元单位：万元表10-4信用条件分析与决策单位：万元根据上述资料，本公司对各个备选方

5、案的信用条件分析与决策如下：表10-5 信用条件分析与决策 单位：万元结果表明，实行新的信用条件(D方案)后，公司收益增加8.6万元，因此，公司最终应选择D方案为最佳方案。 收账政策过宽收账政策过宽利：减少收账费用弊：增加坏账损失 增加资金占用收账政策过严收账政策过严利：减少坏账损失 减少资金占用弊：增加收账费用权 衡 0收账费用 坏 账 损 失G图10-3坏账损失和收账费用的关系 例题某公司现行收账政策和拟改变的收账政策见下表。 收账政策备选方案 单位：元假设同期资本成本为20%，两种收账政策分析评价见下表。 收账政策分析评价 单位：元 因此，拟改变的收账政策将使公司收益(少损失)68000

6、(148 000216 000)元。1FKQD订货成本DUKQDFTCa122QKFTCCcscaTCTCTCTCsCTCQKFDUKQDF221公司存货的最优化，即使上式公司存货的最优化，即使上式TC最小。最小。caTCTCTC221QKFDUKQDFTCC则存货成本为：cKKDQ2*CKDKQTC2)(*KDKQDNC2*Nt年1*UQI2*经济批量： 经济批量下的存货总成本： 最佳订货次数： 最佳订货周期： 经济批量占用的资金： A材料的经济采购批量：千克）(00012600000182402*Q2.A材料年最佳采购次数：次1512000180000*N3.经济采购批量下的最低总成本：（元）7200000018240.602*)(QTC 上述结果表明，当采购批量为12000千克时， 年存货总成本最低，则该采购批量即为经济采购批量。进一步分析还可以看出，当某一订货批量的年订货成本等于年储存成本时，存货总成本核算最低，即在经济订货批量下，年订货成本与年储存成本相等。 表10-10 不同采购批量下的相关成本 单位：元 1 2 3 4 交货